超級細菌疫情擴大機率低，然短線對股價具激勵效果
結論與建議：
昨日台灣證實已有患者感染超級細菌，然為無感染力之菌種，故判斷目前不至於引起大規模疫
情，超級細菌 NDM-1 為一種基因的名稱，當它進入細菌體內後可使細菌產生極大的抗藥
性，故泛稱此類被NDM-1 侵入的細菌為「超級細菌」，超級細菌首宗病例為瑞典病人在印
度接受外科手術後返回國內時被發現，而目前超級細菌在數十個國家發病，有兩百餘人受到感
染以及十餘人死亡，亞洲地區鄰近我國的日本以及香港都已發現有病人感染超級細菌，由於日
本、香港為國人常去之旅遊國家，因此對於我國的威脅也逐漸逼近中，目前疾管局擬將超級細
菌列入第四級傳染疾病中，第四級傳染疾病為程度較輕微的傳染病(SARS 是第一級，不同層級
的傳染疾病其通報要求以及隔離要求也有所不同)。
觀察歷次疫情發生時，生技類股中清潔、防護概念股股價總是最先表態，其次為檢測概念股，
最後為治療概念股；雖然對實質業績貢獻則有限，但因疫情多半將延續一段時間，因此對股價
之正面效應將持續；我們認為本次議題對生技類股股價有表現空間，相關防疫概念股公司如
下：
清潔、防護概念股 – 9103 美德醫、9919 康那香、1325 恆大、1730 花仙子、1731 美吾
華、1732 毛寶
檢測、測試股 – 4103 百略、1799 紅電醫、4131 晶宇、4133 亞諾法
抗生素製造廠 – 4105 東洋
內容：
(1) 超級細菌目前感染狀況 — 超級細菌以接觸傳染為主，全球有十餘個國家發現病例，感染
人數有兩百餘人，台灣已出現第一例病患：NDM-1(New Delhi metallo-ß-lactamase
1)為一種基因的名稱，當它進入細菌體內後可使細菌產生極大的抗藥性，故泛稱此類被
NDM-1 入侵的菌體為「超級細菌」，由目前的病例可以發現，感染超級細菌的病患大
多在醫療機構中接受過侵入性治療如開刀、外傷處理，故目前可以說多數病患都是因有
侵入性「傷口處理」而感染到超級細菌；唯未來是否會產生新型的變種細菌上不得而
知。目前超級細菌在全球十餘個國家發病，兩百餘人受到感染，約十餘人死亡。
(2) 股價受惠股 - 每回流行疫情發生時，「清潔防護」及「檢測檢驗」股股價最先反應：觀
察2003 年SARS 發生時，清潔、防護的廠商股價通常最先反應，包含口罩廠商如9103
美德醫、1325 恆大、9919 康那香，清潔用品廠商1730 花仙子、1731 美吾華以及
1732 毛寶；其次為檢測廠商如體溫計廠的4103 百略及1799 紅電醫股價表現也佳；
最後為製藥廠商，股價則隨實質受惠而股價表現有異。
(3) 貢獻層面 – 流行疾病對生技股業績貢獻有限，題材對股價貢獻無限：我們將此次超級細
菌對生技股業績影響分為3 個族群討論，1). 清潔防護族群：因屬於清潔、防護，家家戶
戶都有機會用到，故業績成長會較明顯；2).檢測檢驗族群：溫度計廠商表示業績通常在
疫情大規模爆發時才會看到明顯的變化，目前尚未看到有廠商積極拉貨；細菌測試廠商
(4133 亞諾法、4131 晶宇)對於一次性的流行疾病無強烈意願開發，主要原因在於菌種
變異速度快，時效性上不見得對廠商有利；3).製藥廠族群：目前醫界認為對抗超級細菌
以老虎黴素以及克痢黴素為最有效果的抗生素，老虎黴素為Pfizer 專利保護期內的藥
品，故僅能以進口方式進口至台灣藥品市場，而克痢黴素為專利過期的老學名藥，台灣
東洋為上市櫃廠商中唯一的生產銷售廠商，但必須注意的是因克痢黴素為藥效極強的抗
生素，醫生非到不得已否則不見得會使用，故對於東洋實質獲利方面應有限，東洋的主
要成長動能仍以成長性佳、獲利性強的癌症用藥為主，但對於股價有正面激勵效果。
超級細菌介紹及影響
超級細菌 NDM-1 介紹：抗藥性極強的基因
NDM-1 簡介
NDM-1(New Delhi metallo-ß-lactamase 1)為一種基因的名稱，當它進入細菌體內
後可使細菌產生極大的抗藥性，故泛稱此類被NDM-1 入侵的菌體為「超級細菌」，超
級細菌約在2009 年在一名瑞典人身上發現，該名病人曾至印度接受過外科手術，疑似
在手術過程中受到感染，但直至返回瑞典之後才確認感染到超級細菌。該病人在經過完
善的治療後已康復。
由目前的病例可以發現，感染超級細菌的病患大多在醫療機構中接受過侵入性治療如開
刀、外傷處理，故目前可以說多數病患都是因有「傷口處理」而感染到超級細菌；唯未
來是否會產生新型的變種細菌上不得而知。目前超級細菌在全球十餘個國家發病，兩百
餘人受到感染，約十餘人死亡。昨日台灣證實已有患者感染超級細菌，然為無感染力之
菌種，故判斷目前不至於引起大規模疫情。
傳染方式：就醫時受感染為目前病患主要的染病模式，症狀為小便疼痛、傷口感染、肺
炎和發燒
由目前的病例可以發現，感染超級細菌的病患大多在醫療機構中接受過侵入性治療如開
刀、外傷處理，以日本病例來說，感染的患者有的是在海外旅行時至美國就醫而感染，
另福岡大學附設醫院也曾發現26 人集體感染超級細菌的病例，這些病患都是由南韓醫
院轉院到福岡醫院而引起的感染潮。故目前可以說多數病患都是因有「傷口處理」而感
染到超級細菌。
NDM-1 與不同細菌結合便會產生不同的感染徵狀，一般症狀可能有小便疼痛、傷口感
染、肺炎和發燒。目前發現與大腸桿菌結合之超級細菌帶來腹瀉、嘔吐、皮膚感染或血
中毒症狀，與克雷伯氏肺炎桿菌結合之超級細菌帶來肺炎、尿道發炎、血中毒症狀。感
染NDM-1 超級細菌後，會在人身造成膿瘡和毒皰，甚至逐漸讓肌肉壞死，由於一般抗
生素對它起不了作用，病人會因為感染而發炎，高燒、痙攣、昏迷直到最後死亡。
台灣目前已證實有病患感染超級細菌，然其菌種為無感染力之菌種，故目前狀況為回家
觀察。
疾管局依傳染疾病的致死率、發生率及傳播速度等危害風險程度高低將傳染病分為五
類，其中第一級代表危險程度最高，過去的SARS 以及HINI 皆被列為第一級傳染疾
病，而因為目前超級細菌多屬於侵入式治療時才感染細菌，故擬將超級細菌列為第四級
的傳染疾病，第四級傳染疾病在通報以及處置上僅需符合中央主管機關視情況而定之條
文即可﹝而第一級要在24 小時內通報，治療時要隔離治療﹞。
超級細菌的剋星 – 老虎黴素以及克痢黴素
目前醫學人員已找出對抗超級細菌的藥物，包含老虎黴素(Tigecycline)以及克痢黴素
(Colimycin)，老虎黴素是輝瑞藥廠的專利藥物，目前仍在專利保護期間內，僅能以進
口方式進入台灣，而克痢黴素則是一個歷史悠久的抗生素藥品，專利保護期已過，目前
有上市櫃藥廠中僅台灣東洋(4105 TT)有製造行銷。
根據藥廠表示，此兩種抗生素的藥效皆非常強效，但也因其藥效強，故醫生在使用時會
非常謹慎，除非必要時才會使用，避免病人未來對於抗生素產生抗藥性，且FDA 過去
也曾經表示，使用老虎黴素會增加病人死亡風險，提醒醫生需謹慎使用，因此未來若台
灣產生超級細菌的病例，對於東洋克痢黴素銷售應有幫助但程度有限，東洋本身的獲利
貢獻仍來自於癌症藥品的生產行銷。
傳染疾病對生技股之影響
對股價之影響 - 以歷史經驗來看，傳染疾病發生時，清潔、檢疫廠商股價最先表
態，製藥廠依實際狀況而有不同影響
台灣近年來發生過幾次傳染性疾病，包含SARS、豬流感等，根據歷次傳染疾病的經驗，可以
將生技股股價歸納以下幾點重點：
清潔用品 - 因屬防護、清潔概念，家家戶戶皆會用到，因此股價最先表態：清潔劑生產
廠商中1730 花仙子、1731 美吾華、1732 毛寶在傳染病發生期間皆優先表態，股價
表現最為強勁。
檢測、檢疫 – 股價表現也佳：溫度計因屬於醫護人員、個人在檢測時會使用到之產品，
故在傳染疾病發生時股價表現也相當強勁，台灣體溫計生產廠商包含4103 百略、
1799 紅電醫。
製藥廠 – 因實際受惠程度低，股價表現較為平淡。
對生技類股廠商營運之影響 –股價反映題材面多過於業績面
對於生技股的營運面影響我們分成以下三個族群分析：
清潔、防護用品廠商– 口罩、清潔業者業績面有受惠，口罩業者包含9103 美德醫、
9919 康那香、1325 恆大，清潔用品廠商包含1730 花仙子、1731 美吾華、1732 毛
寶。
檢測、檢疫廠商 – 溫度計廠商在疫情擴大時會有業績助益，而晶片檢測商屬題材面
傳染疾病發生時，體溫上升是一個明顯的變化，溫度計廠商可受惠，然目前超級細菌僅
屬於部份地區之感染，故短期內對溫度計營收貢獻無明顯助益，訪談溫度計業者表示，
每回流行性疫情發生時，通常要到全球疫情火熱時，其經銷商才會積極拉貨，但對業績
的幫助實屬有限，故仍以題材面議題視之，台灣生產溫度計廠商包含百略(4103 TT)、
紅電醫(1799 TT)。
在檢測方面，台灣廠商晶宇雖有生產細菌檢驗晶片，但對於流行性的傳染細菌，廠商開
發意願較低，主要原因為細菌變種速度快，廠商研發速度趕不上菌種變化速度。
另一生產檢測產品的亞諾法目前產品以提供給大學研究室、醫院研究人員作測試使用，
無法大量量產供醫院檢測，股價反應也以題材面視之。
製藥廠 – 東洋(4105 TT)有銷售克痢黴素，但所帶動的業績獲利貢獻應有限
目前台灣上市櫃生技股當中，有生產抗生素的公司包含中化(1701 TT)、東洋(4105
TT)、永信(1716 TT)等，其中東洋有實際銷售克痢黴素，我們認為銷售老虎黴素以及克
痢黴素對台灣藥廠實質貢獻應有限，主要原因在於：1). 老虎黴素是專利藥，僅能以代
理方式進口：老虎黴素為輝瑞藥廠的專利藥，目前專利尚未過期，因此台灣市場所使用
的老虎黴素都是由輝瑞在台的子公司台灣惠氏所代理進口，對台灣製藥廠並無實質幫
助；2). 克痢黴素是專利過期之歷史悠久藥物，台灣僅有2 間藥商生產：據了解，克痢
黴素是歷史悠久的抗生素藥品，目前僅有東洋與另一間藥商有在生產，但實際銷售僅有
東洋，因為此種抗生素藥效相當強，因此醫生非到不得已關頭並不會輕易使用該種抗生
素，以避免病患未來對多種抗生素產生強烈抗藥性；也因此我們判斷超級細菌對於台灣
的藥廠實質獲利面貢獻有限，但股價應可受此題材而有所反應。
結論與建議：
每當疫情發生時，生技類股中清潔、防護概念股股價總是最先表態，其次為檢測概念股，最
後為治療概念股；雖然對實質業績貢獻則有限，但因疫情多半將延續一段時間，因此對股價
之正面效應將持續；相關防疫概念股公司如下：
清潔、防護概念股 – 9103 美德醫、9919 康那香、1325 恆大、1730 花仙子、1731 美吾
華、1732 毛寶
檢測、測試股 – 4103 百略、1799 紅電醫、4131 晶宇、4133 亞諾法
抗生素製造廠 – 4105 東洋
結論與建議：
昨日台灣證實已有患者感染超級細菌，然為無感染力之菌種，故判斷目前不至於引起大規模疫
情，超級細菌 NDM-1 為一種基因的名稱，當它進入細菌體內後可使細菌產生極大的抗藥
性，故泛稱此類被NDM-1 侵入的細菌為「超級細菌」，超級細菌首宗病例為瑞典病人在印
度接受外科手術後返回國內時被發現，而目前超級細菌在數十個國家發病，有兩百餘人受到感
染以及十餘人死亡，亞洲地區鄰近我國的日本以及香港都已發現有病人感染超級細菌，由於日
本、香港為國人常去之旅遊國家，因此對於我國的威脅也逐漸逼近中，目前疾管局擬將超級細
菌列入第四級傳染疾病中，第四級傳染疾病為程度較輕微的傳染病(SARS 是第一級，不同層級
的傳染疾病其通報要求以及隔離要求也有所不同)。
觀察歷次疫情發生時，生技類股中清潔、防護概念股股價總是最先表態，其次為檢測概念股，
最後為治療概念股；雖然對實質業績貢獻則有限，但因疫情多半將延續一段時間，因此對股價
之正面效應將持續；我們認為本次議題對生技類股股價有表現空間，相關防疫概念股公司如
下：
清潔、防護概念股 – 9103 美德醫、9919 康那香、1325 恆大、1730 花仙子、1731 美吾
華、1732 毛寶
檢測、測試股 – 4103 百略、1799 紅電醫、4131 晶宇、4133 亞諾法
抗生素製造廠 – 4105 東洋
內容：
(1) 超級細菌目前感染狀況 — 超級細菌以接觸傳染為主，全球有十餘個國家發現病例，感染
人數有兩百餘人，台灣已出現第一例病患：NDM-1(New Delhi metallo-ß-lactamase
1)為一種基因的名稱，當它進入細菌體內後可使細菌產生極大的抗藥性，故泛稱此類被
NDM-1 入侵的菌體為「超級細菌」，由目前的病例可以發現，感染超級細菌的病患大
多在醫療機構中接受過侵入性治療如開刀、外傷處理，故目前可以說多數病患都是因有
侵入性「傷口處理」而感染到超級細菌；唯未來是否會產生新型的變種細菌上不得而
知。目前超級細菌在全球十餘個國家發病，兩百餘人受到感染，約十餘人死亡。
(2) 股價受惠股 - 每回流行疫情發生時，「清潔防護」及「檢測檢驗」股股價最先反應：觀
察2003 年SARS 發生時，清潔、防護的廠商股價通常最先反應，包含口罩廠商如9103
美德醫、1325 恆大、9919 康那香，清潔用品廠商1730 花仙子、1731 美吾華以及
1732 毛寶；其次為檢測廠商如體溫計廠的4103 百略及1799 紅電醫股價表現也佳；
最後為製藥廠商，股價則隨實質受惠而股價表現有異。
(3) 貢獻層面 – 流行疾病對生技股業績貢獻有限，題材對股價貢獻無限：我們將此次超級細
菌對生技股業績影響分為3 個族群討論，1). 清潔防護族群：因屬於清潔、防護，家家戶
戶都有機會用到，故業績成長會較明顯；2).檢測檢驗族群：溫度計廠商表示業績通常在
疫情大規模爆發時才會看到明顯的變化，目前尚未看到有廠商積極拉貨；細菌測試廠商
(4133 亞諾法、4131 晶宇)對於一次性的流行疾病無強烈意願開發，主要原因在於菌種
變異速度快，時效性上不見得對廠商有利；3).製藥廠族群：目前醫界認為對抗超級細菌
以老虎黴素以及克痢黴素為最有效果的抗生素，老虎黴素為Pfizer 專利保護期內的藥
品，故僅能以進口方式進口至台灣藥品市場，而克痢黴素為專利過期的老學名藥，台灣
東洋為上市櫃廠商中唯一的生產銷售廠商，但必須注意的是因克痢黴素為藥效極強的抗
生素，醫生非到不得已否則不見得會使用，故對於東洋實質獲利方面應有限，東洋的主
要成長動能仍以成長性佳、獲利性強的癌症用藥為主，但對於股價有正面激勵效果。
超級細菌介紹及影響
超級細菌 NDM-1 介紹：抗藥性極強的基因
NDM-1 簡介
NDM-1(New Delhi metallo-ß-lactamase 1)為一種基因的名稱，當它進入細菌體內
後可使細菌產生極大的抗藥性，故泛稱此類被NDM-1 入侵的菌體為「超級細菌」，超
級細菌約在2009 年在一名瑞典人身上發現，該名病人曾至印度接受過外科手術，疑似
在手術過程中受到感染，但直至返回瑞典之後才確認感染到超級細菌。該病人在經過完
善的治療後已康復。
由目前的病例可以發現，感染超級細菌的病患大多在醫療機構中接受過侵入性治療如開
刀、外傷處理，故目前可以說多數病患都是因有「傷口處理」而感染到超級細菌；唯未
來是否會產生新型的變種細菌上不得而知。目前超級細菌在全球十餘個國家發病，兩百
餘人受到感染，約十餘人死亡。昨日台灣證實已有患者感染超級細菌，然為無感染力之
菌種，故判斷目前不至於引起大規模疫情。
傳染方式：就醫時受感染為目前病患主要的染病模式，症狀為小便疼痛、傷口感染、肺
炎和發燒
由目前的病例可以發現，感染超級細菌的病患大多在醫療機構中接受過侵入性治療如開
刀、外傷處理，以日本病例來說，感染的患者有的是在海外旅行時至美國就醫而感染，
另福岡大學附設醫院也曾發現26 人集體感染超級細菌的病例，這些病患都是由南韓醫
院轉院到福岡醫院而引起的感染潮。故目前可以說多數病患都是因有「傷口處理」而感
染到超級細菌。
NDM-1 與不同細菌結合便會產生不同的感染徵狀，一般症狀可能有小便疼痛、傷口感
染、肺炎和發燒。目前發現與大腸桿菌結合之超級細菌帶來腹瀉、嘔吐、皮膚感染或血
中毒症狀，與克雷伯氏肺炎桿菌結合之超級細菌帶來肺炎、尿道發炎、血中毒症狀。感
染NDM-1 超級細菌後，會在人身造成膿瘡和毒皰，甚至逐漸讓肌肉壞死，由於一般抗
生素對它起不了作用，病人會因為感染而發炎，高燒、痙攣、昏迷直到最後死亡。
台灣目前已證實有病患感染超級細菌，然其菌種為無感染力之菌種，故目前狀況為回家
觀察。
疾管局依傳染疾病的致死率、發生率及傳播速度等危害風險程度高低將傳染病分為五
類，其中第一級代表危險程度最高，過去的SARS 以及HINI 皆被列為第一級傳染疾
病，而因為目前超級細菌多屬於侵入式治療時才感染細菌，故擬將超級細菌列為第四級
的傳染疾病，第四級傳染疾病在通報以及處置上僅需符合中央主管機關視情況而定之條
文即可﹝而第一級要在24 小時內通報，治療時要隔離治療﹞。
超級細菌的剋星 – 老虎黴素以及克痢黴素
目前醫學人員已找出對抗超級細菌的藥物，包含老虎黴素(Tigecycline)以及克痢黴素
(Colimycin)，老虎黴素是輝瑞藥廠的專利藥物，目前仍在專利保護期間內，僅能以進
口方式進入台灣，而克痢黴素則是一個歷史悠久的抗生素藥品，專利保護期已過，目前
有上市櫃藥廠中僅台灣東洋(4105 TT)有製造行銷。
根據藥廠表示，此兩種抗生素的藥效皆非常強效，但也因其藥效強，故醫生在使用時會
非常謹慎，除非必要時才會使用，避免病人未來對於抗生素產生抗藥性，且FDA 過去
也曾經表示，使用老虎黴素會增加病人死亡風險，提醒醫生需謹慎使用，因此未來若台
灣產生超級細菌的病例，對於東洋克痢黴素銷售應有幫助但程度有限，東洋本身的獲利
貢獻仍來自於癌症藥品的生產行銷。
傳染疾病對生技股之影響
對股價之影響 - 以歷史經驗來看，傳染疾病發生時，清潔、檢疫廠商股價最先表
態，製藥廠依實際狀況而有不同影響
台灣近年來發生過幾次傳染性疾病，包含SARS、豬流感等，根據歷次傳染疾病的經驗，可以
將生技股股價歸納以下幾點重點：
清潔用品 - 因屬防護、清潔概念，家家戶戶皆會用到，因此股價最先表態：清潔劑生產
廠商中1730 花仙子、1731 美吾華、1732 毛寶在傳染病發生期間皆優先表態，股價
表現最為強勁。
檢測、檢疫 – 股價表現也佳：溫度計因屬於醫護人員、個人在檢測時會使用到之產品，
故在傳染疾病發生時股價表現也相當強勁，台灣體溫計生產廠商包含4103 百略、
1799 紅電醫。
製藥廠 – 因實際受惠程度低，股價表現較為平淡。
對生技類股廠商營運之影響 –股價反映題材面多過於業績面
對於生技股的營運面影響我們分成以下三個族群分析：
清潔、防護用品廠商– 口罩、清潔業者業績面有受惠，口罩業者包含9103 美德醫、
9919 康那香、1325 恆大，清潔用品廠商包含1730 花仙子、1731 美吾華、1732 毛
寶。
檢測、檢疫廠商 – 溫度計廠商在疫情擴大時會有業績助益，而晶片檢測商屬題材面
傳染疾病發生時，體溫上升是一個明顯的變化，溫度計廠商可受惠，然目前超級細菌僅
屬於部份地區之感染，故短期內對溫度計營收貢獻無明顯助益，訪談溫度計業者表示，
每回流行性疫情發生時，通常要到全球疫情火熱時，其經銷商才會積極拉貨，但對業績
的幫助實屬有限，故仍以題材面議題視之，台灣生產溫度計廠商包含百略(4103 TT)、
紅電醫(1799 TT)。
在檢測方面，台灣廠商晶宇雖有生產細菌檢驗晶片，但對於流行性的傳染細菌，廠商開
發意願較低，主要原因為細菌變種速度快，廠商研發速度趕不上菌種變化速度。
另一生產檢測產品的亞諾法目前產品以提供給大學研究室、醫院研究人員作測試使用，
無法大量量產供醫院檢測，股價反應也以題材面視之。
製藥廠 – 東洋(4105 TT)有銷售克痢黴素，但所帶動的業績獲利貢獻應有限
目前台灣上市櫃生技股當中，有生產抗生素的公司包含中化(1701 TT)、東洋(4105
TT)、永信(1716 TT)等，其中東洋有實際銷售克痢黴素，我們認為銷售老虎黴素以及克
痢黴素對台灣藥廠實質貢獻應有限，主要原因在於：1). 老虎黴素是專利藥，僅能以代
理方式進口：老虎黴素為輝瑞藥廠的專利藥，目前專利尚未過期，因此台灣市場所使用
的老虎黴素都是由輝瑞在台的子公司台灣惠氏所代理進口，對台灣製藥廠並無實質幫
助；2). 克痢黴素是專利過期之歷史悠久藥物，台灣僅有2 間藥商生產：據了解，克痢
黴素是歷史悠久的抗生素藥品，目前僅有東洋與另一間藥商有在生產，但實際銷售僅有
東洋，因為此種抗生素藥效相當強，因此醫生非到不得已關頭並不會輕易使用該種抗生
素，以避免病患未來對多種抗生素產生強烈抗藥性；也因此我們判斷超級細菌對於台灣
的藥廠實質獲利面貢獻有限，但股價應可受此題材而有所反應。
結論與建議：
每當疫情發生時，生技類股中清潔、防護概念股股價總是最先表態，其次為檢測概念股，最
後為治療概念股；雖然對實質業績貢獻則有限，但因疫情多半將延續一段時間，因此對股價
之正面效應將持續；相關防疫概念股公司如下：
清潔、防護概念股 – 9103 美德醫、9919 康那香、1325 恆大、1730 花仙子、1731 美吾
華、1732 毛寶
檢測、測試股 – 4103 百略、1799 紅電醫、4131 晶宇、4133 亞諾法
抗生素製造廠 – 4105 東洋
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