今周刊第390期

今周刊第390期
老謝開講

中國經濟封鎖台灣的大震撼

謝金河，民國48年生，雲林生。畢業於政大企管系、政大東亞研究所。現為《今周刊》發行人、財信傳媒董事長、公視《面對國家》、年代新聞台《數字台灣》、東森ETtoday《老謝看世界》節目主持人。
撰文：謝金河
◆兩案關係牽動台股最敏感神經，國台辦發表的嚴重聲明，讓台股以重挫反應。
六月三日，台股以五九○六‧○九開出，一度上漲到五九一九‧七二，到中午十二點左右，股市都在平盤上下維持橫盤格局，沒想到十二點二十七分即時新聞發出一則轉載自「中國網」網站，一則由中國科技院台灣研究所副研究員王建民撰寫的評論，指出：「台商又賺錢又台獨，可以休矣！」王建民暗示，中國下一步不排除對台實施經濟制裁：他說中國若實施嚴厲的「經濟封鎖」，台灣經濟將在兩個月之內陷於癱瘓。

第一砲／五月三十一《人民日報》批判許文龍


王建民指出，二○○三年兩岸貿易總額接近六○○億美元，台灣對中國的出口就接近五○○億美元，台灣對中國與香港的出口比重達三四‧五％，中國對台灣經濟成長率的貢獻超過七○％，若中國對台灣實施經濟制裁，限制式進口台灣的產品，台灣的外貿將首當其衝，將減少三分之一的貿易額，台灣經濟將遭受重創。
這則網路上的研究員觀點，立刻對盤中的行情造成重大傷害，台股瞬間由五九一九‧七二，下殺到五六七一‧四五收盤，六月三日的台股以最低點收盤，加權指數下跌二○四‧二二。從三二○以來，兩岸關係一直牽動台股最敏感神經。威力最大的一次是五月十六日深夜，國台辦發表強力恫嚇性的聲明，五月十七日台股開盤即重跌，加權指數最後大跌二九四‧三六，跌幅高達五‧○九％，當天台股大跌，也牽動亞太股市的大跌，南韓股市當天下跌三十九‧七四，跌幅達五‧一％，香港國企股也大跌五‧四％。
到了五月二十四日，國台辦發言人張銘清發表談話表示，兩岸問題不要泛政治化，不過語鋒一轉，又說中國不歡迎在大陸賺了錢又回台灣支持台獨的台商，張銘清說這話，股市還沒有敏感反應，不過到了五月三十一日，《人民日報》海外版直接點名奇美集團董事長許文龍是企業界公認的獨派大老，更是民進黨的幕後金主，《人民日報》露骨地指出：「許文龍如此得益於大陸廣闊市場和低廉成本，卻又露骨地說，大陸有點像台灣經濟殖民地……雖然奇美宣稱許文龍老早就想退休，但明眼人都知道，這只是他玩的花招而已，為的是避免奇美在大陸的發展計畫遇到麻煩，許文龍仍是奇美的老闆……。」
第二砲／六月三日大陸學者發表「經濟封鎖論」


這篇直接點名批判文章一出來，台股在五月三十一日以大跌一五九‧四二回應，台股以六一○六‧一九開出，最後以五九七七‧八四的最低點收盤，被點名的奇美電子，當天從七十一元跌至六十七元，股價跌停，大跌五元，奇美跌停也拖累了友達跟著跌停，此後，奇美電子連番暴跌，六月一日下跌三‧五元，二日又跌三元，三日再跌四元，四日再跌一元，人民日報點名許文龍，就讓奇美電子的股價從七十五‧五元一口氣跌到五十四‧五元，短短六個交易日，奇美股價折損了二十一元，市值少了七○八億，一篇《人民日報》文章，令許文龍及奇美股東損失慘重。
今年是台灣面板產業最風光的一年，奇美首季大賺八十三‧七九億，奇美今年預估稅後純益可以達到三○一‧四八億，EPS（美股稅後純益）可達八‧一一元，不過法人機構都認為奇美有大賺一個股本的實力，再加上許文龍在演講時公開指出面板產業未來百年之內，沒有產業可以跟面板產業比擬，他對面板業的樂觀，也使大多數股民深信不疑，奇美股價一度衝上八十元，沒想到《人民日報》點名批判，奇美電子股價跌了四腳朝天，而且，國內其他四家面板廠全都跟著下跌。
到了六月二日，新華網又登載了社科院台研所研究員彭維學在前年三日發表的四千字長文，繼續指責許文龍，他用文革的語言罵許文龍是「千夫所指的民族敗類」。一時之間，挺綠的台商，人人自危，據傳有的被抽銀根，有的則是被查帳。兩岸關係繼二○○○年的總統大選之後，再度陷入僵局。
這次被人民日報點名批判的許文龍，可能會感到無限委屈，因為比起二○○○年，他出任陳水扁的國政顧問團成員之一，他公開挺扁，二○○○年阿扁當選後，奇美實業的鎮江廠一度受到關切。二○○四年，國台辦在選前已透過各方管道，要求許文龍不得有公開力挺阿扁總統的言論，而許文龍果然一改挺扁的作風，絕不對政治立場表態，選前許文龍曾接受《今周刊》專訪，要求有關涉及政治性的談話均不可報導，可以看出二○○四年許文龍的政治態度已十分「中性」，沒想到今年中國對許文龍批判的火力比二○○○年還要嚴厲。
這種情況，可能連阿扁總統也有相同的感受。在他看來總統五二○就職演說，事前他已委派總統府祕書長邱義仁赴美溝通，美方也在五二○之前釋出阿扁總統會有善意回應的談話。果然在五二○的就職演說中，阿扁總統以修憲代替制憲。雖然沒有強調四不一沒有，但是對維持兩岸和平穩定仍多有著墨。
大家原本以為兩岸關係可以比較緩和，沒想到中國國台辦仍選在五月十七日採取恫嚇式的警告，五二○之後，張銘清以官方立場表示：「不歡迎在大陸賺了錢又回台灣支持台獨的台商。」使得兩岸關係，繼一九九五年三月李登輝總統訪問康乃爾大學，一九九六年三月文攻武嚇，一九九九年七月九日兩國論，及二○○二年四月阿扁總統的「一邊一國」，再度陷入空前低潮。原因一／中國對台政策二○○○年後一再受挫

中國在二○○四年之後，拉高對台的分貝，背後應有個跡象可以探尋，一是從二○○○年阿扁當選總統以後，中國即對扁政府採取「聽其言，觀其行」的政策，不願與扁政府打交道。這四年當中，中國從「寄希望於台灣人民」，一直到這次選舉「寄希望於國親」，皆一次又一次受挫，因此，決定升高對台灣的壓力。其次是二○○八年是中國舉辦北京奧運的關鍵一年，北京當局希望能辦好二○○八年的奧運，絕不希望台灣問題在二○○八年之前「擦槍走火」。二○○四年的台灣總統大選，阿扁總統在競選中提到二○○六年要制憲，甚至有獨派團體提出二○○八年要建國，都深深觸及北京當局最敏感的神經。
原因二／不願台灣問題在○八年前擦槍走火

這次中國決定對台加壓，顯然希望對「制憲」、「建國」議題採取先發制人。這其中，北京當局雙管齊下，一方面直接對台施壓，另一方面，則將壓力轉嫁到美國，要求美國看住台灣，這次邱義仁赴美，到了國務院助理國務卿凱利發表互信原則，清楚宣達美國對台政策，完全可以看出端倪，因此，美方對於陳總統的五二○就職演說表達了十分積極的態度。目前雙方劍拔弩張，看來北京當局希望在今年對二○○六年制憲的議題取得滿意的答案，雙方升高衝突，似有討價還價的味道。當然美方處在中間，也可左右逢源，最近政院院會就通過了一筆六一○八億的軍事採購計畫，北京對台增壓，台灣不得不加強軍事採購。
原因三／北京權力鬥爭加劇，港台壓力大

三、北京的權力鬥爭加劇，江澤民與胡錦濤的領導權爭奪戰，使港台兩地都陷入大壓力中，誰都不會在港台問題上鬆口，以香港為例，今年上半年香港政改之爭在中國派出兩位「銀釵大臣」之後底定，其中達成的幾項結論，包括二○○七年港人直選特區首長不可能：一國兩制，五十年不變改為一國優於兩制，北京當局還強調特區首長必須有強烈的愛國心，及遵守主義基本路線。儘管港人發起抗爭，但仍無法扭轉乾坤。最近廣電界三大名人：鄭經瀚、黃毓民、李鵬飛全都下令封嘴。對於台灣則是對扁政府持續加壓，其中點名批判許文龍及對綠色台商叫陣，已對台商造成相當大的壓力。以目前的情勢來看，如果扁政府不能在「制憲」與「建國」的議題上，讓北京當局「安心」，兩岸似乎不易有緩和跡象。三月以來，美國國務院不斷釋出兩岸劍拔弩張，甚至可能動武的消息，使得外資加大對台股的賣超，二○○三年外資買超台股五四八九億台幣，今年買超一度超過三十億美元，如今賣超已超過二十億美元。
五月二十一日，陳水扁總統結集外資機構在台負責人茶敘，有不少外籍主管對兩岸議題都表示關切，而陳總統也表示，未來他已沒有選票壓力，他是一個要在歷史上尋找定位的人，改善兩岸關係是他責無旁貸的責任。只是阿扁總統已完成連任的最艱鉅任務，北京當局的對台政策卻陷入完全失控的焦慮中，兩岸的困局似乎一時難解，看起來阿扁總統的「改善兩岸關係」仍有一段遠路要走。
不過北京當局最近對許文龍「用力過猛」，恐怕有些後遺症，也許許文龍有個人的政治立場，但是二○○四年許文龍已「用盡心機」戒絕政治，沒想到仍然成為中共當局點名批判的對象，張銘清的「不歡迎在大陸賺了錢又回台灣支持台獨的台商」，也使台商在赴中國投資必須考量政治風險。
其實從一九九○年以來，台商前仆後繼赴中國投資，依中國官方統計，台商投資中國逾六百億美元，如果再把透過第三地轉赴中國大陸投資的金額算在內，保守估計逾一千億美元，樂觀來看，可能達二千億美元，大批台商赴中國大陸投資，工廠外移、資金出走，使得台灣過去十幾年來股價跌跌不休，房地產更是慘不忍睹。
為了彌補資金缺口，央行從九○年代以來，一共調降了十五次存款準備率，共釋出了六五○○億台幣的資金，依乘數效果五倍來計算，約釋出了三兆台幣，或稍稍緩和了資金出走的缺口。
從九○年代以來，全球投資中國約五○○○億美元，假如以台商投資一千億美元來計算，台商投資中國占全球五分之一，以台灣這麼小，這個金額不可說不大，而台商大規模赴中國設生產基地，也使得在台灣接單、海外生產的比重快速上升到二四．四％，再加上兩岸經貿往來，台灣把雞蛋放在一個籃子的現象已十分嚴重，怪不得社科院研究員會提出中國經濟制裁台灣的觀點，台灣的股票市場，就會出現驚天動地的大跌。
中國社科院的「經濟封鎖」論，對台股造成大跌效應，也意外引起亞洲各國高度的警戒，最近南韓與日本的媒體與學者也提出了警告，去年南韓對中國的貿易順差達一三四．六億美元，南韓企業赴中國大陸投資持續熱絡。日本去年的景氣復甦，有相當大的比重是中國大陸進口設備材所致，當中國成了日韓重要的經濟成長動力之際，中國這次對台商示警，又提出經濟封鎖論，難免也引來日、韓兩國的高度危機意識。扁政府對於國家的安全機制，似乎也要有相對的對策才行。
也許是副作用太大，在《人民日報》點名許文龍，及社科院報告造成的震撼效果太大，國台辦已出面滅火，並指稱這是媒體及學者個人行為，不代表官方立場，最近中央電視台也以特稿肯定台商對中國經濟的貢獻，顯然中國也不想一桿子打到所有的台商。
不過兩岸劍拔弩張之勢短期間看來難解，很可能使台商的大陸熱降溫，從過去歷史經驗來看，兩岸關係緊張，股市易跌難漲，例如一九九五年三月李前總統的美國之行，到一九九六年三月中國試射飛彈，或者是一九九九年李登輝前總統提出了兩國論，兩岸劍拔弩張之際，股市易跌難漲，不過因為資金也停止外流，通常半年後台股都有大行情，也許經過這一番波折，台股在半年內會有一波行情。（本文轉載自390期今周刊）
圖檔說明
兩案關係牽動台股最敏感神經，國台辦發表的嚴重聲明，讓台股以重挫反應。
呂宗耀投資周記

股怒——為什麼要看清台灣？
股怒——
為什麼要看清台灣？

呂宗耀
1953年生，宜蘭人。
1987-1997年任職國泰人壽證券投資小組組長，負責國內外股票、債券投資一千億台幣部位操作，期間指數平均年報酬率21%，國壽平均年報酬率73%。
1998年應陳田錨前議長邀約轉任大眾金融集團投資總監，2001與國壽工作夥伴並具證券分析師資格的張献祥，共組投資研究團隊。
2003年邱靜怡接續加入，正式啟動「呂張投資團隊」由八人增至廿三人，呂、張二人專注在策略思考與經驗傳承，邱靜怡貫徹紀律執行，六、七年級成員分具商學、理工背景，均具碩士學歷，老中青三代結合經驗閱歷與最新社會、產業脈動，聚焦第一線走訪資本額卅億以下、業務轉戰全球、CEO為第一代經營者的上市櫃、興櫃公司，每週每人以走訪請益四家掛牌公司為內容，工作主軸完全捨去流行、循環之產業公司，全力聚焦在唯「成長性」是問的差異化投資內容，開創出有別於當下台股分析體系的投資風格。
二○○四年六月三日，大陸台研所副研究員王建民的文章，提到若大陸對台實施經濟封鎖，台灣經濟將在二個月內陷於癱瘓，他認為台灣禁不起經濟制裁，海島型經濟脆弱性明顯，禁不起大陸任何制裁，他同時舉出數據在此不描述。
文章一出，台股往下劇烈反應，在此期勉每一個投資者，王氏文章將時光倒流回到了封建及計畫經濟年代，一個十年來經濟成長完全依靠外資流入所架構的繁榮，這種凱因斯式的借重外力與政府干預所創造出來的市場經濟，不是王建民的文章這樣的描述表象就能嚇唬台灣。

台灣沒有「歷史移動」恐慌，也沒有「經濟移動」恐慌，王建民文章該論述的不是台灣經濟，他要憂傷的是中國經濟本身所即將面臨的「歷史移動」及「經濟移動」所可能帶給他們的毀滅性「社會移動」，在此以「歷史移動」及「經濟移動」兩個角度分析中國的困境。

從「歷史移動」分析，中國最怕的是農民暴動，公元一八四至二○七年，東漢和帝官吏貪污腐化，商賈強併土地，農民陷於生活不濟傷痛中，民間流傳：「髮如韭，剪復生；頭如雞，割如鳴。吏不必可畏，民不必可輕。」主要內容是何必害怕那些暴吏，說老百姓的命就不值錢。張角以太平道及符咒替農民治病，在貧苦農民中宣揚平等思想，鼓動民眾起而抗暴，以頭戴黃巾，在中國「內外俱起、八州並發」，聲勢之浩大就如同歷史描述的：「旬日之間，天下響應，京師震動。」公元二○七年，張角兄弟雖亡，十多萬農民全被屠殺，但這些義軍在河北犧牲所形成的哀傷，卻讓各地農民如雨後春筍般地開啟了中國「歷史移動」——農民暴動的首頁。

公元六一七年，隋煬帝兩次征伐高麗失敗後，各地農民如烽火般打擊官府富商，奪取大批錢財，蔓延之速以瓦崗軍首領翟讓、李密及後來開創唐朝的李淵、李世民父子所分別率領的農民義軍最為強大，李淵父子看到農民義軍愈打愈強，便於太原起兵，開官倉發糧給，公元六一八年，隋煬帝自盡，李淵以農民義軍為底，自稱皇帝，國號為唐，是為唐高祖，農民暴動翻動朝綱，這是「歷史移動」第二頁。

公元一六二八至一六五八年，農民義軍首領張獻忠、李自成危害明清王朝三十年，更為可怕，公元一六四四年，張獻忠、李自成率三十萬農民大軍，與吳三桂決戰山海關，吳三桂引清兵多爾袞入關，崇禎皇帝上吊自殺，歷時二七六年的明亡。這是農民義軍再次翻動朝綱的「歷史移動」。
而一八四○至一八六四年間，廣西洪秀全以拜上帝會為名，借基督教之名強調人生而自由平等，一八五四年於廣西桂田縣金田村起義，強調貧富均等，各地農民義軍蜂擁起義，一八六四年，洪秀全五十歲病逝，其十五歲幼子及東王李秀成被湘軍截殺，太平天國亡，朝廷雖然暫復平靜，但其動亂內涵——一八四○年鴉片戰爭失敗後，開放五口通商使外國商品大量侵入中國，使傳統農民家庭手工業崩潰，中小企業破產，在事隔一六四年後的今天，WTO（世界貿易組織）的進入，對非靠沿海經濟活動維生的將近十億人口的中國，其廣大農民的結構，在美國S&P 五百大中的八○％公司已踏入中國領土情況下，這樣的內容跟一八四○至一八六四年的太平天國動亂起因有哪些不同呢？

股市投資只要寧靜，就能理出自己清晰的投資思惟，「歷史移動」的故事，告訴讀者中國不足懼，它自己的「農民」與「西化」問題比誰都大。

再從「經濟移動」來看，一九九四年任教麻省理工學院的經濟學家克魯曼（Paul Krugman）在《美國外交事務雙月刊》的最後一期發表論文亞洲奇蹟的神話（The Myth of Asia's Miracle），他認為經濟擴張是由兩項因素所組成的：一、投入成長驅動（input growth）：就業人數的成長、勞工學歷變高與實質資本的增加，但實質的狀況是員工有了較好的機器設備才使生產力增加，並不是員工本身的工作效率提高。二、生產力成長驅動（output growth）：每單位投入不變但產出增加（An increase in the output per unit of input）。

短期來講這成長也許出自於公司較好的經營管理或國家較好的經濟政策，但長期的進步來自於知識的增加，譬如說勞工生產力的增加是來自於勞工有系統的管理或員工擁有較多的知識。在經濟繁榮成長的過程中，最重要的是假使投入增加，但效率並無增加，最終將導致報酬遞減，「投入成長」驅動所帶來的成長，對經濟成長最後終將貢獻有限，惟有「生產力成長」趨動才能讓經濟持續成長。所以他對當時的亞洲經濟都因快速成長而志得意滿時，他提出了亞洲成長主要都依賴「投入成長」驅動，而非「生產力成長」驅動，而由以往的歷史前例，這種繁榮將極為脆弱，一九九七年東南亞金融風暴，因外資的大量撤離而全面經濟崩潰，完全印證了克魯曼的論證。

「經濟移動」七年後的中國，其每創造一美元所消耗的能源，是美國的四‧三倍，德法的七‧七倍，日本的十一‧五倍，而其消耗全球三一％的煤、三○％的鐵、二七％的銅、四○％的水泥，卻只創造不到全球四％的GDP（國內生產毛額，全球三十二兆美元，中國一‧二五兆美元）。這是最典型的「投入成長」驅動，它跟一九五○年代的蘇聯及一九九七年的東南亞諸國發展完全一樣，大部分來自於令人驚訝的資源移動（an astonishing mobilization of resources），不是效率增加。

中國十年來的成長大量採用凱因斯理論，政府大力介入干預經濟成長，但卻完全依靠引進的外資去架構它的經濟繁榮，幾乎是將「歷史移動」與「經濟移動」兩個幾近毀滅性的可怕內容，完全在同一個時間裡面發酵，中國已進入了「The prefect storm」，台灣沒有，目前全球經濟基本面七十年僅見地好，台灣可以準備穿越中國，出擊全球，相信政府，台股無慮，請投資者精準出擊，百困定當無慮。
谷月涵看台灣

宏觀調控
問題不大
宏觀調控
問題不大

谷月涵為美國哥倫比亞大學國際關係碩士。現為美商花旗環球證券台北分公司董事總經理及研究部主管，曾任台灣區美林投顧總經理、月涵投顧總經理
看到金融市場最近的表現，實在讓人不知道要樂觀還是保守才好。好不容易才稍稍脫離大選後的悲觀情緒，不料又碰上中國「經濟封鎖」的傳聞，以及油價居高不下的衝擊。身處金融市場，一定要練就讓自己在雲端及泥淖之間擺盪，卻不致精神分裂的能耐才行。
儘管美國布希總統堅稱，如期在六月底將伊拉克的主導權交還給伊國臨時政府單位，但是相信恐怖分子的暴力攻擊手段不會立刻停止。尤其在西班牙馬德里爆炸案發生後，竟然左右該國的大選結果；這令所有支持美國出兵伊拉克的政府投鼠忌器，只要是近期舉行大選的國家，莫不嚴陣以待，防範恐怖攻擊。

恐怖分子一開始也沒料到，馬德里一案居然能收到如此大的效果，也必將食髓知味，繼續瞄準接下來要大選的國家。所以澳洲及英國政府便如坐針氈，整天提心弔膽，密嚴戒備。

四年一次的奧運即將開幕，本屆奧運在希臘雅典舉辦。希臘過去的治安尚稱不錯，但是近年來鄰國事端不少，境內湧入大批阿爾巴尼亞、庫德族難民，以及東歐前共產國家解體後的非法移民，對治安及社會安定造成一定的威脅。

此外，希臘境內也有「十一月十七日」（November 17）恐怖組織，經常針對外籍人士進行暗殺及恐怖攻擊；希國政府也一直束手無策，始終未能破獲，以致希臘遭美國國務院列為恐怖活動猖獗地區。基地組織是否會在奧運盛會上大搞破壞，甚至與November 17結盟，都令人不敢掉以輕心。

所幸任何事件，只有第一次，且在無預警狀態下，所產生的效果最為驚人；一旦有所警覺及防備，即便仍會造成嚴重的後果，但其影響將隨之遞減。會造成嚴重後果的因素，自人們開始正視、將之視為問題的那一刻起，就不再成為重大問題了。因為我們都會做更完善的準備。

既然提到選舉，澳洲及英國屬於內閣制國家，並沒有定期的選舉，只要國會議員不爽，隨時都可以倒閣進行改選。美國是恐怖分子的頭號目標，年底的總統大選一定會成為恐怖分子的「奧運競技場」，各方都想在此奪得「錦標」，因此美國人的心理壓力也特別大。

以美國金融市場來看，多數人認為，如果年底布希贏得連任，將有利股市表現，因為布希與企業界走得很近。在柯林頓任內，聯邦政府極盡挑剔微軟的毛病，甚至還考慮強制分割微軟；等到布希上任後，微軟受到公權力逼迫的壓力頓失。而若是凱爾勝選，則對債市利多；因為凱爾反對減稅政策，還揚言要加稅改善財政。因此一旦他當選，將有利於美國財政健全，政府少發公債，對債市當然是好事。
當然世事不全然非黑即白，一翻兩瞪眼，眼前有利的，日後難免也會有後遺症；現在看來吃虧的，搞不好以後占的便宜更大。我們要試著思考短中長期利益的順位，以及如何有效利用現有的資源。

中國外銷看似強勁，但是到底有沒有賺到錢，從表面的數據實在很難判斷。因為如果有賺錢的話，人民幣就不該只有現今的水準；不過即沒獲利，至少也賺到現金流量。中國的外資充沛，但是靠外銷賺的不多，很大的比重是國外資金流入所致。一旦這股熱錢停止流入中國，過去幾年紅火的經濟遊戲就將玩完了。

不可諱言，在中國的「外資」中，有很大比重是台商的資金。在過去台灣政府的眼中，台資跑到中國投資設廠，再回頭與留在台灣的同業競爭，形同台灣的「叛徒」。但經過這幾年全球經濟、產業結構的大調整後，當初移到中國的台商已開始出現獲利，並有能力挹注母公司。

從另個角度看，投資中國也讓台灣的成熟產業找到第二春；當年如果不外移到中國，現在很可能已走入歷史，或是成為銀行的呆帳大戶，造成社會更大的問題。這就是前面提到的，對一件事情，我們在意的是短期的利害，還是長期的得失。

但是正當全世界把中國當作經濟的救世主之際，中國內部也在為本身的經濟過熱及偏頗而不得安眠。我們早已提過，人民幣在可預見的將來不太可能升值，同時要解決中國貿易失衡問題，也不是只有匯率升值一途而已。

中國雖然力守人民幣匯率穩定，但是因為經濟快速成長，造成國內生產成本上揚，反應在國際貿易上，與人民幣升值的效果是一樣的。

中國目前的主力產業仍偏重在下游勞力密集的行業，在四項生產基本要素：工資、原料、資本及土地中，前二者最重要。中國的工資成本成長相當快，尤其今年以來，短短幾個月，有些地方甚至已從每月六百元漲到八百元，大漲三分之一。至於原料價格方面，一般認為，這三年全球原物料行情攀升，中國幾乎無限量的需求是主要推手。不過原物料價格是全球市場的供需結果，價格漲，中國買的價格一樣貴；當漲到不敷成本，中國的需求也將減緩，進而減弱經濟成長的速度。

至於在資本方面，一者因為資金需求大增，二者因為政府希望經濟降溫而升息，都會讓資金成本上揚。而土地正是中國最大的本錢，短期發生劇烈變動的機會不大；可是現階段幾個開發區的地價節節上升，也已經談不上便宜了。

因此儘管人民幣不動，但各項生產成本卻逐步上揚，中國競爭力最終將因成本大增而減弱，投資中國將不再那麼誘人。所以匯率因素短期對經濟影響當然不小，但長期而言，並不具有絕對的影響力。

月前中國宣布實施宏觀調控措施，引來全球嘩然，猶如對當前正熱的市場潑了一盆冷水；但是不可否認，如果中國現在不這麼做，等到經濟熱到爆炸，其後果恐怕整個地球都沒有能力承受。好比高速行駛的火車，看似所向無敵，但是最大的威脅卻來自火車內部引擎的承受力；不在失控前減速，就只能眼睜睜看它出事了。

因此在我看來，中國的宏觀調控不是最大的問題；真正讓人睡不著覺的，是中國的金融問題。

曾有人提過，像中國、印度等科技落後國家，當更尖端的科技開發出來後，一步到位，直接跳過先進國家的摸索過程。好像固網電話必須完成「last mile」（最後一哩），鋪設成本昂貴；但當無線電話技術物美價廉時，電信建設落後地區便直接採用無線系統，成為新科技高普及率地區。

但是金融系統不是IT（資訊科技）硬體設備，花錢買就可以升級；金融制度的好壞，牽涉到法律規範、銀行制度、人員素質、司法等環節。雖然可以引進完善的金融制度，但是只要政府不放棄放款的行政裁量權，壞帳的道德風險就不可能消除。惟一慶幸的是，中國畢竟是金融落後國家，銀行存款占GDP（國內生產毛額）比率為九六％，還不到台灣二二七％一半。因此中國銀行呆帳對整個GDP的傷害，不會像開發國家那麼高。同時，這也表示銀行存款基期低，成長空間還很大。只要存款繼續成長，將有機會稀釋掉過去的問題。
名師講堂

以英國為師 創造競爭力
吸引外資才能鑄造金融產業

美國明尼蘇達大學教育心理學博士。現為政治大學教育系、科管所兼任教授、政大創新與創造力研究中心執行召集人、中華管理發展基金會董事長。代表著作為《組織中的人際關係》等書......
口述：台灣花旗環球財務管理顧問公司董事長杜英宗
整理：郭庭昱
台灣金融業目前給人的印象，不是裁員、就是購併，在除弊之外，看不到興利的一面。但是，倫敦的金融業，還有投資籌資、交易、購併等賺大錢的面向，台灣金融業有沒有機會發展成一個賺大錢的產業？
編按：玉山銀行順利收購高企三十八處營業據點，富邦金控合併台北銀行後的人員優惠退休計畫即將執行，後續華僑銀行、第一金控的官股都等著釋出，金融機構購併、人員整編的動作一波接著一波。
過去四年，民進黨政府推動金融改革獲得外界一致肯定，陳水扁總統五月三十一日接見外資代表時，外資法人均建議金融改革必須進一步深化。針對下一階段的金融改革方向，本刊特別專訪台灣花旗環球財務管理顧問公司董事長杜英宗，暢談台灣如何引進外資金融服務業，移轉產業知識，提升台灣金融服務業的競爭力，增加白領階級就業機會，讓金融業變成台灣下一個明星產業。
最近玉山銀行買下高企的通路，台灣金融市場一項很好的退出機制終於出現。台灣現在銀行太多，但是缺乏退出機制，在高企順利拍出後，接下來如果中興銀行也能解決，讓有問題的銀行退出市場，等於是用被動的方式解決銀行過多的問題。
當然，比較主動的方式，是讓市場自然決定銀行的去留，用消費者、資本市場和金融主管機關的力量，讓壞銀行消失。例如消費者選擇好銀行，投資人及資本家只投資好銀行，再加上金融管制單位、存保公司的法規配合，這樣不好的銀行就自然從市場上消失，也不必政府花很多錢去補救。
不過，在壞公司淘汰的過程中，政府介入愈少愈好，像美國的航空公司，常常一家公司可以倒三、四次，他們借很多錢去買飛機，結果經營不好要倒閉，為了解決問題，只好由員工減薪水、銀行減本金和利息來幫助他們，這樣對於好的公司很不利，因為對手可以不斷用低成本去競爭，甚至拖累了整個產業生態，最後所有公司獲利都不好。

發展高利潤業務 ／以資產管理吸引全世界的錢


台灣現在就是銀行家數太多，每家的市占率又不高，使得銀行的費用率太高，台灣銀行業的費用率大約是五○至七○％，歐美銀行只有三○至四○％。這就是因為規模小，費用降不下來，業務很難創新，大家一窩蜂地抄，所以一定要整合，各家銀行提供差異化服務，讓消費者決定誰要留下來。
除了民營銀行要改革外，所有國營銀行包括台銀、土銀更應該全部民營化，才能發揮經營效率。往北看，在北亞的日本、韓國，向南看，不論香港或是新加坡，國營行庫都只有各地區的中央銀行一家，台灣現在卻還有那麼多國營行庫，政府應下決心把這些國營行庫盡快民營化，千萬不能因為員工抗爭，就放慢國營行庫民營化的腳步。
除了銀行以外，金融產業當中還有很多高利潤的業務，我認為以台灣的條件，很有機會發展「資產管理」，現在這麼多金控公司，每一家都很多錢，要怎麼投資在債券、股票、房地產上面？有什麼風險？資產管理是一項很專門的知識，做得好可以吸引全世界的錢讓我們管，這裡面會產生很多工作機會，而且是零污染、高知識經濟的白領階級，這些人又不會外移，消費會留在國內，對經濟很有幫助。像香港，十一人當中就有一個是金融業，誰還會想去那裡開工廠？
反過來想，要怎麼樣才能吸引全世界資金在台灣管理？第一要有人才，這不是不可能，台灣二十年前本來也沒有科技產業，結果前經濟部長李國鼎把很多在國外科技公司工作的台灣人才找回來，科技業就做起來了。其實目前也有很多台灣人在全球最大的退休基金管理公司如Capital、富達等公司工作，如果能把這些人才找回來，自然可以帶動產業發展。

開放資本市場／讓全世界的錢喜歡在此停泊


其次，資本市場要夠發達，才能讓投資、籌資的管道暢通，全世界的錢都喜歡「停泊」在這裡。但是，台灣股市規模很大，資本市場卻很小，外資法人會在交易市場買台股，卻很少有外資在新股上市櫃時介入買進，為什麼？因為台灣的資本市場管制太多，很多制度未能與國際同步。
就大股東的發行意願觀察，台灣規定股票上市後大股東的股票要強制集保、鎖五年不能動，連抵押都不行，這種對大股東不利的規定，香港沒有，韓國也只有一年。還有台灣上市公司投資中國只能占淨值四成，對企業也很不方便，公司到那裡上市誰決定？當然是大股東！這樣會讓好公司不喜歡在台灣上市。
除了大股東不喜歡在台灣上市，外資也不參加台灣的IPO（發行公司上市櫃前初次發行認購），因為承銷期間要十天，又沒有避險工具，外資當然不敢介入。沒有IPO市場，我們幫企業發行GDR（全球存託憑證）、ECB（海外可轉換公司債），都要到國外去做road show（巡迴說明會），為什麼不在國內做？因為有錢的法人都在倫敦，很多有價證券也在那邊掛牌。
看看英國這個海洋國家，過去是船堅砲利，現在就剩觀光和金融服務業，他們哪有什麼工業？但卻有很強的金融業，這就是競爭力。
台灣如果要效法英國，我認為，政府應該把金融業當做產業來發展，像台灣很重視科技業，政府有各種鼓勵及招商措施，但金融業因為沒有煙囪，不歸經濟部管，就沒有人幫忙招商，實在可惜。
最後，台灣如果在資本市場、資產管理都能吸引資金進駐，一定能夠在公司治理更上一層樓。現在台灣八成的股票在散戶手中，一年才開一次股東會，也不見得能發揮監督作用，如果更多的機構投資法人來投資，他們會參考國外的經驗，要求公司治理，否則就不會投資，讓不好的公司籌不到錢退出市場，這樣才是可長可久之計。（本文轉載自390期今周刊）
名師講堂

七二二最後期限 預估人數逾千人
北銀優退大戲進入最高潮

美國明尼蘇達大學教育心理學博士。現為政治大學教育系、科管所兼任教授、政大創新與創造力研究中心執行召集人、中華管理發展基金會董事長。代表著作為《組織中的人際關係》等書......
撰文：林祝菁
隨著申請優退時限截止在即，北銀的員工也陷入兩難的抉擇，併入富邦金的兩年來，負面傳言不斷，面對不錯的優退條件，選擇留下，會不會是中年失業的開始？
這些年銀行界人士所捧的金飯碗逐漸變質，連過去一考進去就可以待到退休的公營行庫，也在民營化甚至被購併後，面臨飯碗不保的危機，成為金控的一員對這些銀行從業人員來說，可能就是中年失業的開始。

台北銀行併入富邦金整整兩年，而北銀員工申請優退的時限也逼近截止日期，目前為止大約已有九百多人提出申請，預料在七月二十二日前，將會進入北銀優退高峰期。

六月三日，富邦金控股東會，部分股東們砲聲隆隆地質詢台上的長官，「為何北銀民國九十一年營收三百多億，去年卻縮水至二百多億，北銀併進富邦後反而不好……」，股東會上，不時有股東們為他們的權益質疑，卻聽不到有任何人關心北銀的員工。
兩難──等待機會或接受優退


其實，北銀三千名員工從兩年前被併後就忐忑不安，行員間不時充斥各種傳言，像是未來薪資將會減半、只聘請五百名正式員工，其餘改為約聘、每個人都必須衝業績，一個月起碼三十張卡量等等。

一位在北銀工作十六年、已經提出申請優退的員工表示，剛進北銀時，覺得這是一個可以待到退休的地方，不過，沒想到，如今還是面臨去留的抉擇。「雖然不捨，但此刻在北銀所面對的壓力已經無法負荷，『走』也許是一種解脫吧！」

該名員工還說，北銀從八十八年民營化至今已有五年，這五年來從未調過薪，以前還是公營行庫時，一年調兩次，不過，民營化後雖沒調薪卻有分紅，而且優退的條件也真的不錯。

另有一些北銀員工表示，至今還沒有找到更好的後路，只好待在北銀再等待機會，然而，又怕一些傳言真的發生，工作量變大，業績壓力沉重，很擔心屆時再選擇離開的話，會沒有優退的方案，「我們現在真的很彷徨……」

台北銀行總經理丁予康表示，這一波北銀員工申請優退的人數已高達九百多人，富邦金沒有上限要優退多少人，他也笑說，當北銀員工不錯，福利好，優退的條件也不錯，民營化優退一次，這次合併又一次，北銀員工命滿好的。
北銀執行副總兼發言人何昌明表示，有些行員申請後又前來撤銷，一來一往之下，人數會有出入，無法估出精確的數目，確實的北銀優退人數須到七月二十二日後才能明朗。

何昌明指出，北銀在民營化後至併入富邦，應屬優退的第一階段，而併入富邦至今年五月二十二日滿兩年，是優退的第二階段，每年北銀退休的人數約在一百人左右，因此，計算下來差不多應逾九百人申請。
趨勢──執行優退以提高效率


至於行員間的一些傳言，何昌明則否認未來只打算聘任五百名正式員工，僅表示，優退的時間會視個案審查，有些行員的優退時間可能會視行方需要而作調整，並不會硬性規定離職時間。

據了解，萬通銀行在併入中信後，老行員從一四○○人降至三五○人，中信再招考新行員三五○人，總計七百人，雖然人數僅有原來的一半，但評估結果效率達到原來的三分之二。因此，有專家認為，現在的環境不同於以往，每個人都要能承受得起壓力才行，執行優退是合理的作法。而北銀的優退大戲進入最高潮，其成效是否也能創高峰，值得拭目以待。
名師講堂

砸六十億元成本換六十張執照
玉山銀買高企不划算？

美國明尼蘇達大學教育心理學博士。現為政治大學教育系、科管所兼任教授、政大創新與創造力研究中心執行召集人、中華管理發展基金會董事長。代表著作為《組織中的人際關係》等書......
撰文：郭庭昱
玉山銀買下高企通路，這種新的購併模式能不能讓玉山銀更上一層樓，業界正猛撥鐵算盤……
五月三十日玉山銀以一三四億元標下高企，成功開啟台灣銀行業的退出機制，特別的是，玉山銀此次將發行次順位債券來籌資，是國內首椿未膨脹股本的合併案。財政部和業界正高興玉山銀跨出歷史性一步，然而新出爐的高盛證券報告，卻直指玉山銀後續收購成本將增加約八十億元，交易並不划算。

玉山銀以低於市場預期的一三四億元賠付金額標下高企，由於高企淨值為負一七一億元估算，這部分差額讓玉山銀至少須額外支出三十七億元成本。

不過，針對高盛的評估，玉山銀主管分析，截至今年四月底，高企逾放金額約二十億元，備扺呆帳六．七億元，應予觀察放款五．五四億元，估計玉山銀還須承擔約十五億元的逾放，外加員工優退、不動產增提折舊等，總計玉山銀大概只要花六十億元，高盛證券的估算有高估之嫌。

同時，由於財政部不再核准銀行新設據點，讓問題銀行頓時有了「執照行情」，而且有些執照可以移動，有些不行，也造成收購價格天差地別。例如復華金最近概括承受台東信用合作社，取得八張執照，但其中只有一張可移往台北，其餘都在東部及中南部。

相較之下，高企的六十張執照中，共有三十八張可以移動，價值自然大不相同，若將取得台東信合社每張執照約兩千萬元，來和高企約一億元比較，並不合適。當然，也不能和去年中信銀取得萬通比較，因為萬通的每股淨值還在十元以上，高企則為負值。

據了解，高企目前本業每月約虧損一千六百萬元，每年約虧兩億元，玉山銀砸下六十億元成本，以年利二．五％估計，每年資金成本為一．五億元，因此只要高企據點整頓後每年合計可賺三．五億元，這筆交易就可損益兩平，如果獲利超過，就是多賺。

業者指出，一般在投資事業時，平均都是以五年能不能回本做標準，也就是以本益比五倍的想法概算，照這樣算，玉山銀投資高企花六十億元，如果五年要回收，平均一年得賺十二億元左右。因此，玉山銀這筆交易到底划不划算，只要看使用多少高企的分行執照、高企通路每年賺多少，答案很快就見分曉。
名師講堂

談認股權證課稅
談認股權證課稅

美國明尼蘇達大學教育心理學博士。現為政治大學教育系、科管所兼任教授、政大創新與創造力研究中心執行召集人、中華管理發展基金會董事長。代表著作為《組織中的人際關係》等書......
上周四上午，我應科學園區同業公會邀請，前往台北參加「研商員工認股權課稅會議」，到了會場才發現會議臨時取消。一方面我覺得有些失望，另一方面對臨時取消的原因無法理解。
後來看到報紙說我要去開砲，首先要澄清，我不但不知如何開砲，也沒資格開砲，只是想去表達我的疑慮，這個措施對經濟成長和稅基擴大恐怕沒有幫助，反而有所妨礙。這個措施實際上能徵到的稅額可能微乎其微，對增加稅收的幫助也相當有限，綜觀台灣目前的競爭情勢，此時此刻恐非實施認股權證課稅的恰當時機。

在此先提一段往事，聯電剛創立時，財務副總是由交通銀行指派一位中油退休的財務副總擔任，那時我擔任業務經理。有一次開會討論應收帳款管理，財務副總強烈要求聯電應像中油向顧客收現金。

我表示，「應收帳款隨業績成長而增加，我們需要注意如何降低收款天數，但付款條件隨市場有一定行情，若我們要收現的話，一定會影響業績成長以及獲利，你的位階比我高，是否收現，我得聽你的，但是也請你對業績及獲利一起負責。」這位財務副總氣得大拍桌子，憤而離席，嘴巴還念著：「什麼年輕人，只會胡說八道！」目前聯電不但有收現的客戶，而且有很高比率的客戶預付款項以取得產能，回顧當年的爭執，不是對不對的問題，而是能不能、時機恰不恰當的問題。

一個制度如果整體的效益大，不論其對某些個體是否有不利的影響，都應盡快實施，進而討論對個體影響部分的處理。反之，若對整體無正面影響，對個體又產生不利，便不宜推行。我覺得目前對認股權證課稅的爭議已偏離主題，陷入對枝節的爭執，這些爭執包括：與先進國家制度的比較、稅負是否公平、有所得是否就須課稅、課稅計價方式，及是否追溯既往等等。

對於這些爭執，我覺得先進國家的制度值得參考，但不一定要拿來馬上實施。若我們全部都照先進國家制度實施，我們的經濟成長極可能也會跟先進國家一樣，只有不到3%的成長。

我認為認股權證是政府幫助企業用來激勵員工的良好制度，就好比免證所稅鼓勵百姓投資一樣。如果激勵所得要課稅，將會影響到激勵效果。（就像中華成棒隊去奧運爭榮譽，若發現得金牌的國光獎金將課高比率稅金，未出發士氣已掉一半。）
台灣的競爭力在於高科技業能掌握人才與創新，以台灣為根跨向國際整合，但現今國際情勢混亂、兩岸關係緊張、國內政情不安，國內外資金並不看好台灣之際，做任何對人才激勵有負面影響的措施，時機恐有不妥。

相信只要對整體有利，大家一定舉雙手贊成。我期許政府能夠就此措施對經濟成長及稅收的影響，提出量化數據評估，經過整體審慎評估後，做出最佳的決定。
（林宏文整理
封面故事

打造夢想家園四步曲
狗窩換金窩
撰文：萬蓓琳
攝影：劉咸昌
想要一張氣派的沙發、一盞溫暖的燈、一個舒服的角落，
這樣的渴望都將實踐在下一個房子上。
打造夢想家園，是許多人的夢，夢要靠運氣與努力來經營。
換屋族，現在請做好準備讓夢想成真！

「家，就是要有腳踩在土地上的感覺。」和椿科技經理王崑川，平時話不多，見到陌生人尤其靦，但一打開「家」這個話匣子，竟也能叨叨絮絮講上好半天，斯文的臉上還帶著入住新宅的興奮。
推門走進他的家，樸素得不能再樸素，客廳連到飯廳，一套新沙發、書櫃、新電視與新餐桌，空間裡滿是剛粉刷過的新漆味，樓梯木地板剛打過蠟潔亮光滑，簡單裝置如此而已，可是室內近三十坪的空間，卻因為簡單而有大房子的氣勢，二樓有四個房間，頂樓可以搭棚烤肉。對王崑川來說，他要給一雙兒女的就是這樣穩穩當當的兩層樓透天厝，連著土地。
「我是台南人，從小一家七、八口就住在一幢小小的透天厝裡，一直覺得『家』就應該那樣。」十多年前上台北後，先後曾在蘆洲、中和買了二十多坪的公寓，頭期款是跟父母借的，可是兩老上台北後，卻老覺得像被關在監獄裡似的，住不慣。
五年前，這幢離前一個房子才一個巷口近的透天厝就要賣，「只是當時開價要一千八百萬元，路口還有個高壓電塔。」五年以來，他天天經過，看著屋外張貼斗大「售」的紙條由紅變白。去年年底，高壓電塔終於拆掉了，他一個衝動，上門按了電鈴，和屋主談好了一千五百萬元的價格，回家才跟老婆報備。為了湊足頭期款六百萬元，在前一幢房子順利賣出之後，還把去年剛上櫃的公司股票也賣掉，「老闆雖然有點生氣，不過他能夠理解我的心願。」
這是幢三十多年的老房子，從沒有整修過，第一次帶全家人來看，「好像鬼屋唷！」孩子們的驚呼讓老婆很是緊張。可是半年後，老房從管線到地板全翻新一遍，外牆貼上了藍白相間的磁磚，簡潔的氣勢就出來了。將來王崑川還想在院子裡弄個魚池，「未來可以享受二十年。」說完，他輕鬆地往沙發上一靠，摟住一旁爬上爬下的五歲幼女，心滿意足地笑開了。
逐夢檔案1：現況 ／換屋創新高，超過三成
就像王崑川一樣，每個人都想要有一個自己的家，每個人也都想要換一個更好更大的家，「下一個家會更好」，有能力換房子的人，都在自己的腦海裡打造屬於自己的夢想家園。
永慶房屋協理陳史翎說：「台灣人身邊只要有點錢，第一件事情就是想要換房子。這一、兩年來，房地產市場跌深反彈，市場上就出現一批精打細算的換屋族。」
根據中央銀行的統計，去年購屋貸款的比率中，換屋族超過三成，創歷年高點；信義房屋企畫部經理林永孟也說，根據信義房屋成交資料顯示，今年前三個月，賣屋、換屋比重超過三成，民國九十二年買屋原因為換屋的件數，比九十一年增加兩成。
這樣的熱潮，在台北地區最為明顯，中信房屋大安店林小姐就說：「去年年初時，大安區是一組客戶至少有三間房可以選擇，但是今年開始，一間房子竟有三組買方搶著要，而且價格隨屋主開。連我自己看中想買的房子，最後都因為太搶手而割愛先賣掉，錢先賺到，再找好房子。」
房仲業者還是相當看好下半年的換屋市場，尤其是五二○總統大選後，行政院再釋出三千億元低利房貸，市場信心更為提高。
每個人一生之中，至少會住上三個殼，每個階段的需求都各有不同，香港的生活觀察家歐陽應霽就說：「『家』不只是棲身的住所。每個人對家的定義不同，有人喜歡舒服，有人享樂華麗，有人安於自在，有人品味孤獨......，不管是怎樣的家，都是你心靈和身體的藏身處。」
每換一個房子，都是一番人生驚豔，只是每次行動都得做好準備，千頭萬緒，務必讓幸福與希望緊緊相隨。
逐夢檔案2：共識／不要換了屋，卻毀了家


「換房子的要件之一，就是一定要取得家人的共識。」從事房地產十多年經驗的大喜房屋仲介謝素女表示，「絕對不要換房換到夫妻彼此不高興。」她有對客戶就是如此，太太想要的房子永遠與丈夫不一樣，最後太太執意買下一幢高貴價昂的豪宅，先生卻不願意付錢，下場就是房子換了、婚姻也變樣走調了。同樣的故事開頭，多一點用心，南山人壽業務員馮麗萍就讓新家成為老公的驕傲。「男人喜歡買車子，女人喜歡換房子。」馮麗萍說：「從小我就夢想要有自己的房子，因此結婚四年，我也花了整整四年來說服老公換房子。」
年輕時從事傳播業的馮麗萍，二十四歲就存錢在汐止買了第一幢小房子，婚後，他們住在先生關渡的房子，「很小，我的東西都不夠放，換季都得回汐止拿東西。」所以她四年來一直在看房子，從木柵、新店一路看過來，甚至有好幾次幾乎都要簽約了，先生卻百般不願意，覺得房子有得住就好，加上全家每年至少會出國玩兩趟，支出太多會付不起房貸，錢還不如省下來買車算了，於是在先生的堅持下，夫妻倆一人一輛賓士車，而她幾乎對換房死了心。
直到去年十月，在仲介的帶領下，來看了這間位在十五樓的舊房，客廳整面的落地窗看出去就是淡水河，第一時間就攫獲馮麗萍的心，「一走進來我就跟自己說，『我一定要買。』」五十九坪約一千萬元，價格不貴，「最困難的就是我先生那一關。於是看的當天，我就找了母親、姊姊、鄰居以及先生的好友，總共四組人馬分別來看過，每個人都說好，我才有信心回去說服老公。」
「開車回家的路上我心情緊張得不得了，不過我老公來看之後，從頭到尾都沒有講一句話，可以感覺出來他很喜歡。」簽約前，夫婦倆手上現金只有兩百多萬元，先生又提了一堆質疑，馮麗萍索性自己動手貼條子賣房子，一個半月內就把原本兩幢房子賣得六百多萬元，最後還花了四百多萬元裝潢新居。
坐在可遠眺淡水漁人碼頭的落地窗前，馮麗萍身旁是名牌FLOS造型優雅的地燈，眼前是老公的最愛--一套要價六十多萬元的AV音響，窗外的風景一年四季、一天二十四小時都不同，馮麗萍滿足地說：「現在朋友都誇讚我們家真漂亮，我老公笑得嘴都合不攏。」
逐夢檔案3：精挑／多逛多看，心中自有譜
現在的家，讓馮麗萍的先生放下換車的衝動，喜歡和太太一起在家裡待著。這樣的換屋，讓夫妻倆多了許多以往沒有的家庭情趣。
逛屋成痴、買房買成精的遠雄人壽電話行銷協理何京玲，在和先生取得共識之後，兩人就開始了打造夢想家園的兩年作戰計畫。「這一、兩年來，我們看了兩、三百間房子，光是八德路以東的區域，就看了七、八十間，後來鎖定在民生社區，因為這裡學區好，附近有民生國小、健康國小與介壽國中。去年SARS（嚴重急性呼吸道症候群）結束，又到這附近看屋，一看到這房子貼的紅布條：『一一九○萬元，使用坪數八十坪』時，我就知道撿到便宜貨了。」
何京玲一家四口原本住在三重，周遭都是地下工廠，出門下樓都得繞過很多機車，「附近什麼都沒有，就是狗屎最多。我覺得讓孩子在這樣的環境長大很可憐！」
小孩就學後，換屋的需要日益迫切，換個舒適的家，成了何京玲過去七年來最大的夢想。只不過對上班族來說，換屋是一筆大錢，這個夢，何京玲作得謹慎而細緻。於是，每個周末，夫婦倆就將看房子當成最大休閒娛樂，「一天看個五、六間是很平常的事。剛開始，什麼房子都看，甚至有屋主在家中擺了很多祖先照片，看了怪嚇人的，到後來只要一進去就知道和自己的磁場合不合。」愈看愈精，也愈清楚自己的需求，「我們有兩個小孩，一人一間房，再加上長輩，三房不夠用，四房才合格。」在幾次看屋的經驗後，知道買房子是要解決未來十年內需求的何京玲，慢慢懂得要從幾個方向選擇住處。
需求明確的何京玲夫婦勤快看屋，連市場行情也摸得一清二楚。「民生社區四十坪左右的房子，原本幾乎都在一三五○萬元以上，一看到這幢頂樓加蓋八十坪，開價不到一二○○萬，我們心裡就有底了。」
逐夢檔案4：理財／金錢細規畫，輕鬆買屋
為了放心起見，何京玲與屋主約見面前，還先向樓下的西藥房老闆打聽歷史，後來發現屋主是銀行主管，手中有好幾棟房子，為了趕在土增稅減半前清掉，何京玲一開口就殺價到七五○萬元，最後雙方以八八八萬元成交，低於市價買到五房二廳，不只頂樓是合法加蓋，還有個小院子。
搬進新居不到一年，夫婦倆自己挑磚買花，造了個庭園小景，旁邊還為孩子準備了休閒搖椅，直到現在，「作夢都會笑！」
為了這幢新居，何京玲夫婦可是花了極大的心思，近兩年的時間東征西討，筆記本可是足足做了兩大本，上面還包括了買房來每一筆支出的記帳，「結婚後，我們就詳細規畫投資理財，我們夫婦年薪約四百萬元，每個月家用外固定定存五萬元、投資三萬元，買股票與定期定額的基金，幾年下來，不只頭期款不用擔心，現在一個月只要繳一萬多元，還花了三百萬元把老房子翻修。」
以白色為底、深色木材搭配的基調，配上簡單幾盆鮮紅亮黃的盆栽，新家充滿女主人何京玲優雅、幹練的風情。
「而且搬進來後，運氣也跟著變好。」原本何京玲在紐約人壽負責開發銀行客戶，是個主管五、六人的小主管，之後業績從一年一億成長到一百億元，今年跳槽到遠雄人壽，從經理升為協理，手下一下子增加成一百多人，她不僅美夢成真，而且愈搬愈發。
逐夢檔案5：時機／賣得便宜，買得也便宜


信義房屋林永孟就說，房市經歷一段時間盤整之後，許多地區的房價已經跌到合理的價位，現在市面出現了很多以前不想賣的好房子，屋主為了省息減稅等原因而想出手。原本屋主會因為房價下跌捨不得賣屋，但換個想法，舊房子賠一點錢，卻也讓原本買不起的好房子唾手可得，一買一賣間，換屋族往往是最大受益者。
新店中正國小老師王海蓮就是一個好例子。從十多年前開始，她共買過六次房子，人家是買一幢賠一幢，她什麼投資理財都不懂，卻總是選在低檔換房，從小房換到大房，靠賣房子賺得下一個家。王海蓮最得意的經驗是，十六年前，以兩百多萬元買到新店四十坪的房子，住了四年後以九百多萬元出手，一下賺了七百多萬元，從此她賺到買房的資本，也就迷上房地產，沒事就喜歡看房市行情。她的私房訣竅是，時機一對，買賣同時進行，就如信義房屋的建議，「賣得便宜、買得也便宜。」
這些換屋族都在自己打造的新家裡繼續作著好夢。在職場裡衝撞辛苦的人們，回到自己的私密空間後，不管在公司裡是高高在上的老闆，還是力爭上游的拚命三郎，他們就是這個家的主人，洗滌一天的辛苦，隔絕外界的不悅，在其中隨心所欲。這就是家，在臥室的一張床上、客廳的沙發上、書房的一盞燈前、浴室的蓮蓬頭下，任何一個角落，都教人心安理得、自在優閒。
（本文轉載自390期今周刊）


◎夢幻計畫　四大絕招經營換屋優勢／便宜搬新家 賣舊家還賺一筆
◎夢幻大師　設計師助你一臂之力／事必躬親 妝點家的夢想
◎夢幻名人　三層透天厝的六星級住家／邱議瑩泡澡 有星星看
封面故事

夢幻計畫　四大絕招經營換屋優勢
便宜搬新家 賣舊家還賺一筆
撰文：謝春滿
一個人一生中，除非以房地產做為投資標的，否則頂多只有一到兩次的換屋經驗。
因此，讓自己在換屋過程中掌握賣高買低的換屋祕訣，是一件絕對必要仔細經營的功課。
住在台北市仁愛路的王明達夫婦，即將退休，最近他們決定將住了二十多年的房子賣掉，換到淡水頤養天年，半年前將房子交給仲介公司去賣，按理說，仁愛路是台北市的精華地段，房子一丟出來賣，一定在一、兩個月內就會賣掉，但是他的房子卻足足賣了半年還沒出清。
走進王明達夫婦的房子，樓梯間堆滿鞋子，室內雖然有四十坪，但是到處堆滿雜物，看起來空間狹窄，因為怕吵，面臨仁愛路林蔭大道的窗戶長年關著，空氣中散發出一股霉味，室內燈光昏暗，整個房子了無生氣。
絕招1：順利賣屋／花小錢整理，賣個好價錢


經過房仲專家指導，王明達夫婦只花了三萬元和一個禮拜的時間，把房子做了小小的改造，很快地就以總價一千四百萬元的不錯價格，順利脫手，並如願以償地住到淡水享受退休生活了。
大家一定很好奇，這三萬元到底做了什麼改造？很簡單，他請工人將室內的雜物運走，總共運了兩車雜物，花了近一萬元運費與清潔費。接著全面油漆，花了兩萬元，再把所有燈泡全部換掉，讓室內明亮，擺了幾盆綠色植物在客廳裡，讓人感覺房子充滿生命力，最後把面對仁愛路的窗戶打開，通風後，屋內的怪味沒有了，門口的鞋子用鞋櫃裝起來，整個房子的賣相立刻有了一百八十度轉變。
換屋前如何把舊房子賣掉，是門大學問，對於資金不夠的人來說，如果舊屋無法順利賣出，可能連房子都換不成，因此如何提高房子賣相，賣掉舊屋、賣到好價錢，是換屋成功的第一要務。
永慶房屋經理吳景儀指出，賣房子是一種感性訴求，賣屋前可以營造家的溫馨感覺，當客戶來看房子時，可以放點輕柔的音樂，樓梯間可以粉刷乾淨，甚至掛幾幅畫，都可以增加房子的質感。
吳景儀強調，賣出舊屋前，其實不必花大錢裝潢，因為花大錢裝潢，不見得適合每位客戶，還不如做局部改善，就可以得到意想不到的效果，像王明達夫婦只花了三萬元，就讓房子完全改觀，也順利賣得好價錢。
絕招2：評估時機／先賣或先買，看經濟能力


至於換屋前到底是先買後賣？還是先賣後買？換屋族必須根據自己條件做好事先的評估拿捏，基本上應該考慮自身的經濟能力，做為先買後賣或先賣後買的依據。
信義房屋協理張欣民認為，先買屋再賣舊屋比較好，因為人搬空了，房子賣相比較好。不過，這得考慮經濟因素，如果經濟能力許可，先買新屋倒無妨，短期內舊房子賣不掉，收入還可以負擔兩邊房貸就沒問題，但是如果經濟狀況比較緊的人，保險做法還是先賣舊房子比較適合。
中部房仲業者謝素女則認為，買屋和換屋其實是可以同步進行的，最好的方式是邊看房子、邊賣房子，在舊屋賣掉的同時買進新屋，一切就圓滿幸福了。但是也有可能發生舊屋已經賣掉，新房子卻還未買到的情況，因此看屋時最好挑選二、三喜好的順位，可供選擇。另外，在新屋未買到前，也可以與舊屋的買主協調延後交屋約一至兩個月，這樣就可以一手賣屋一手買屋。
但是如果舊屋條件不佳，例如該區房屋的釋出量很高，或是屋齡很老，賣相不佳的房子，吳景儀建議最好是先賣舊屋，等舊屋賣掉再買新屋比較保險。當然，如果屋況很好，又位於好的區段，例如台北市的房子，而且在精華地段，如大安、天母的房子，即使屋齡三、四十年都有人搶著要，基本上都不怕賣不掉，像這樣的房子就可以先買後賣，不用擔心舊房子賣不掉。同理，買新屋前，一定要想到未來再次換屋時，同樣的考慮條件。
住在板橋市的林姓夫婦，原本住在屋齡三十幾年的舊房子，兩年前他們決定換屋，因為資金不足，就在附近選購了一戶四十幾坪的預售華廈，總價六百多萬元，等預售屋快交屋前，他們開始賣舊房子，由於房子屋齡很高，最後以兩百多萬元賣掉，兩年期間一共繳了自備款一百多萬元，加上賣屋所得，他們貸款三百多萬元就可以住進新屋。絕招3：便宜買屋／依區域行情，殺一到三成


張欣民協理說，房子老一點沒關係，只要把價錢放低一點，一樣可以成交，像林姓夫妻的房子雖然很老，但是仍然可以順利賣掉，成功換屋。
掌握買屋祕訣後，如何低價換個新房子，也是一門大學問，這其中又以殺價為重點中的重點。吳景儀建議換屋者一定要做功課，最好在一定時間內，密集地看同一個區域的房子，看了一段時間之後，就會了解當地的區域行情，出價時「以屋主不會賣，但是願意告訴您多少錢會賣」為原則，如果殺得太離譜，可能會連談都沒得談。例如，這個區域平均每坪二十萬元左右，合理的議價空間則約為一成，出價時，可以比一成再低點。
不過，出價仍要看區域決定，一般來說，學區佳、交通便利、生活機能佳的地區，像台北市大安森林公園附近的房子，議價空間較小，但汐止、蘆洲、三重、中和、新莊等區域，由於房屋釋出量高，議價空間也相對加大，大約在兩、三成之間。
謝素女則提供另一個便宜買屋的方法，她認為，房價不比汽車、或高級家電，只要一個來回就可以省下上百萬元，因此殺價一定要夠狠，才能夠買到合理價位的房子，最好的殺價方式是先殺三成，例如一千萬元的房子先殺到七百萬元，挫挫賣方的氣勢，然後再慢慢加價到雙方都可以接受的價錢，若用這個方法談判，最後成交價可能比原開價低個一．五成，也就是一千萬元殺到剩八百五十萬元，足足省下的一百五十萬元，用來裝潢似乎都夠了。
也因此，在看屋時，最忌諱的就是表現出很喜歡的感覺，如果你非常喜歡，那肯定就變成賣方市場，價錢一定就很難降下，最好是適可而止地嫌屋況不好，像是說：「這個管線太老，還要花一筆錢換新！這個雨棚太舊！……」等方式，如此才能創造議價空間，讓屋主願意以自己心目中最低的合理價成交。絕招4：貸到低利／貸額勿太高，固定利率佳


買屋的同時，還要考慮房貸利率，這幾年政府不斷釋出優惠房貸額度，加上低利時代，已經大幅降低民眾購屋的負擔。曾經是銀行房貸超級業務員的劉志祥指出，一般大型房仲公司都與銀行有合作關係，透過他們買房子，房仲業者本身就會幫客戶談到比較優惠的利率，一般政府優惠房貸，台北市兩百五十萬元、台灣省兩百萬元，都適用二‧三％的優惠利率，但是公務人員、醫生、五百大企業服務員工，則可以談到更優惠的利率，約二‧○％至二‧一％之間，不過，想要貸到低利率，還是要「貨比三家不吃虧」。
至於選用固定或機動利率，劉志祥認為，目前美國正處升息壓力中，一旦美國升息，台灣也會跟進，預測美國在年底總統大選前會升息一至二碼，換屋族一定要考慮未來利率走揚後的負擔；最近有些銀行推出一年固定利率二‧九％，在利率走揚之際，換屋者不妨考慮採固定利率較為划算，且整體貸款支出不宜超過家庭總收入的六成為原則，以免升息之後，負擔沉重，影響生活品質。（本文轉載自390期今周刊）

◎打造夢想家園四步曲／狗窩換金窩
◎夢幻大師　設計師助你一臂之力／事必躬親 妝點家的夢想
◎夢幻名人　三層透天厝的六星級住家／邱議瑩泡澡 有星星看
圖檔說明
封面故事

夢幻名人　三層透天厝的六星級住家
邱議瑩 泡澡 有星星看
撰文：陳芝艷

五月初，還未進入盛夏時節，熱情的南國陽光就大剌剌地照得人睜
去年十二月二十八日凌晨，
總統府國策顧問邱茂男、立法委員邱議瑩一家人，
不到五點就趕忙起床，
懷著迫不及待的心情
做最後的整理打包，
準備遷入從設計到完工、
耗時一年半的新厝。
參考資訊
王欣儀 客廳洋溢峇里島風

去年結束單身生涯的台北市議員王欣儀，懷孕後仍挺著微凸的肚子隻身前往峇里島大採購，為了替老公和即將誕生的寶寶打造愛的小窩，5天行程扛了上百公斤的家飾品回台灣，把新家布置成有如東南亞度假飯店般的休閒風。
打開大門，玄關處一張木頭鏤空雕花相框的結婚照映入眼簾，原木顏色的壁紙、木地板、木雕、木頭花瓶、海草編織的沙發、圓桌、地毯，加上20盞形狀不一、木製混著藤編的檯燈和立燈，連招待客人的水杯都是帶點古樸味的陶杯，8樓40坪的空間花了200多萬元裝潢，被婆婆說成「茅草屋」，在王欣儀眼中卻是洋溢著濃濃峇里島「villa」風格的3人小世界。
客廳角落擺著3、4盞南洋味立燈，牆上掛著異國宗教氣息的木雕鏡框，椰子樹盆景，連垃圾桶都是藤製，「長輩大概會覺得金碧輝煌才叫裝潢，我們年輕人認為照自己喜歡的布置起來就很舒服、溫馨。」王欣儀說，由於之前去過兩次峇里島，偏好當地度假飯店融合自然環境的設計，陸續帶回部分峇里島的手工燈具和木製品，加上本身不喜歡過於斧鑿痕跡的擺設，所以才大量運用自然材質兼具休閒味的家飾。
雖然客廳、餐廳和起居間用灰色紗簾和摺疊式玻璃門做區隔，不過只有在晚上偶爾想要點「lounge bar」的氣氛才會把ㄇ字型的紗簾拉開，客廳那面窗對著綠樹林立的敦化南路，餐廳和起居間外的窗戶則種滿南天竹、紫花馬櫻丹和蕨類，沒有鐵窗的阻隔，除了延伸室內的視覺空間，也把室外的新鮮綠意引進室內，天晴的時候陽光伴著綠意，王欣儀最愛在自己命名為「發呆亭」的起居間，其實就是一張窄長型的訂製沙發上和小寶寶玩，「這張沙發裡塞泡棉，躺起來很舒服，如果有需要玻璃門一拉還可以當客房，因為房子不大，設計時滿注重實用功能的。」
每個人對居家環境的期待不同，有人覺得千萬裝潢、百萬家具才是有品味的豪宅，不過在王欣儀的想法裡，台幣150元從峇里島買來的燈具再加點巧思布置，也可以創造出屬於自己的豪宅。

高凌風 裝鏡子擴大空間感
金色、紅色沙發，顏色濃重鮮豔的油畫，暖色水晶燈飾加各色玻璃的青蛙擺飾，藝人高凌風的家稱不上金碧煇煌，不過也有種簡約中盡量往華麗靠攏的氣氛。
「鄧麗君、張菲在家裡都掛自畫像，我也要！」親密愛人金友莊覺得家裡掛自畫像怪怪的，而且跟原本「簡約新古典」風的設計格格不入，但在高凌風的自戀堅持下還是依了他的意，客廳、臥房共掛了4幅自己的畫像。
除了自畫像，轉角的牆面和電視櫃的上方，也放滿高凌風和家人的生活照，此外，家裡的玻璃櫃還擺滿大大小小、陶製、玻璃製的青蛙玩偶，連進門的玄關處也有兩隻咬著銅錢幣的水晶蛙，「他這個人還滿自戀的。」金友莊笑著解釋。
從絢爛歸於平淡，再努力從谷底爬起，這位當年紅透半邊天的青蛙王子，在做設計裝潢時態度倒是很實際，「1套沙發自己訂做可以省20幾萬元，餐桌椅買成套1張要2萬元，自己做1700元就好。」金友莊說，喜歡美式沙發一坐下去整個人陷進去軟綿綿的感覺，不過那樣的款式1套都賣30萬元以上，靠自己挑布料、決定沙發長度和寬度，再請木工做，6、7萬元就搞定，58坪的空間，設計費只花了150萬元，加上訂做或現成的家具一共才花250萬元。
金友莊大量運用鏡子來擴大室內的空間感，玄關有鏡子、臥房的衣櫃直接用鏡子當拉門，一大片落地鏡鑲在餐桌旁，反射出客廳和餐廳的空間，「有朋友第一次來還說我家很大，仔細看才發現是鏡子的關係。」
客廳除了金棕色的主沙發，兩邊還擺了3張腥紅色歐洲宮廷式的貴妃椅，暖色系的家具加上黃色燈光，「邰智源、郭子乾來都說感覺挺溫暖的。」除了客廳中央垂吊飾的水晶燈，金友莊在入門的玄關、轉角的走道和廚房的吧台上方都用施華洛世奇的水晶燈飾，天花板則大量運用法式線板的設計，牆面再掛上幾幅色彩華麗的風景油畫，預算再怎麼有限，個性多半比較愛炫的演藝人員都希望自己的家有金光熠熠的感覺。
封面故事

夢幻大師　設計師助你一臂之力
事必躬親 妝點家的夢想
撰文：陳芝艷
有人說設計師是空間的魔法師，
能把原本平淡無奇的
環境化成具個人風格、
特色的空間，在圓夢的過程中，
多了設計師化腐朽為神奇的本事，
夢想的顏色似乎也變得更繽紛了。
如果家有一位學美容美髮的女兒，房間需要塞進上百捲髮卷、十幾顆假人頭和成堆化妝品，除了買一般的櫃子、書桌、化妝台，有沒有更好的收納方法？

「書桌合併化妝台，不只有抽屜，還有大、小格子方便擺瓶瓶罐罐，依牆角尺寸訂做的展示櫃容易收放假人頭。」甄秀媚覺得舊家的設計師的確有一套，不過，女兒房裡的雜物得以井然有序，她認為是溝通充分的結果，「想找設計師，第一步就是確認自己有哪些需求，要什麼風格。」

對有錢沒閒的消費者來說，找設計師是最省時省力的方法，「幫忙監工、驗收時有品質，還有保固服務。」《裝潢不吃虧事件書》作者兼設計師的劉嘉雯說，「需求明確，五千元也可以做設計，如果天馬行空邊做邊改，再有錢也不夠。」劉嘉雯的一位朋友花五千元DIY搞定自己房間的地板、窗簾和所有家具，也有客戶在設計前沒想好廁所磁磚要哪種風格，做好又變更高度和樣式，害她多花六、七千元。
圓夢首部曲：前置作業──確定需求，充分溝通


設計裝潢費約五百萬元起跳，一年營業額近三億元的動象室內設計公司總經理譚精忠說，做設計前，他通常會請屋主先填問卷，包括家庭成員鞋子數量、衣帽數量、有無收藏精品、家裡長輩需不需要無障礙空間等，一疊A4大小的紙張包括上千項問題，「花兩天讓我們知道你是哪種個性的人，像分析星座、血型一樣。」

譚精忠說，例如平板的電漿電視是未來主流，現在設計電視櫃時就會建議屋主把這項因素考慮進去，不然現在放舊型CRT（映像管）電視，將來換新電視又要拆掉重做，白花冤枉錢，如果屋主習慣晚睡晚起，臥室窗簾遮光性就要足夠，如果主臥臨路又怕吵，就必須加強隔音。
圓夢二部曲：預算規畫──以量制價，新舊不同
如何做到這麼細膩的規畫，除了與設計師充分溝通，屋主也有基本功要練，買了十五年舊屋翻新的廖小姐，除了勤逛樣品屋，也很喜歡翻裝潢雜誌或到家飾賣場參觀，「照著雜誌上的廣告打電話問工程和建材的行情，再去跟設計師聊，這樣比較不會被唬弄。」除了避免被占便宜，開出的需求愈明確、具體，設計出來的成品愈不會有落差，「我特地帶設計師去看樣品屋，直接告訴她我就是要這樣！」

規畫好理想家園的環境後，再來就要面對實際的預算問題，「裝潢費新屋一坪約兩萬到五萬元，前提是不必動配線、水管，舊屋每坪要五萬到十萬元。」劉嘉雯說，新屋著重造型美感和收納實用，舊房子須先考量安全耐久，許多人以為新屋花費較多，其實舊屋裝潢常需要變更管線，更耗時費工。

劉嘉雯認為，如果屋主挑到費工的工法、難以取得的材料，或難以保養的家具，都會增加後續的花費，如果選用同一包商的產品，會因為量多有殺價空間，用現金比較能議價，若一次付清還可以多拗點贈品，這些小技巧都做得到，應該可以省下整體工程費三％至五％，「兩百萬元的工程省掉五％也可以賺一套沙發。」

另一項舊屋省錢術，是把失敗率低的工程發包給其他業者，如廖小姐把不影響整體設計感的地板、廚具、大門、園藝工程分開，找不同廠商施做，「一來這部分不影響原本設計公司的施工進度，二來省掉設計師的佣金。」設計師原本估價四十坪的舊屋翻新要二六○萬元，她只想花一八○萬元請設計師做好埋水管、電線、天花板、水泥隔間和鋁門窗等工程，自己找工班則花五十萬元，共省下三十萬元。

不過自行發包也需承擔風險，廖小姐習慣在廚房使用食物攪拌機，碎渣倒入流理台後結果水管不通淹水，「找施工廠商推說是設計師埋的管線不夠粗，問設計師又說管線尺寸正常，應該是施工有漏洞。」圓夢三部曲：現場監工──親自上陣，仔細驗收


理揚室內空間設計的設計總監吳函霖建議，一星期來現場監工一次，可以了解施工品質，順便驗收進度，重點是看看有無照圖施做，過程中出錯補救還不用多花錢，如果做完發現有錯就得再傷一次荷包，「施工難免會有噪音，最好可以先向鄰居說明。」細心的吳函霖會幫屋主跟鄰居打招呼，所以搬磚搬家具把樓梯間弄髒，其他住戶比較能體諒，也讓工程較順利，「我們的工作是真的在幫客戶圓夢。」吳函霖表情認真地說。
參考資訊
裝潢風水重點－廳要亮房要暗

現代的居家設計，在進入客廳前通常先經過玄關，有二十九年風水經驗的陳冠宇認為，玄關首重整齊乾淨，否則就像喉嚨梗到魚刺，除了有礙觀瞻，對家人身體也不好，坐在客廳的主沙發，要看得到採光和大門，角落可以擺些圓型花瓶或盆栽，牆面掛牡丹等象徵吉祥的圖畫，具現代感的抽象畫也可以，但最好是有規律的線條，如果是瀑布、海浪的畫作錢財容易大進大出。曾幫年代、八大多家電視台高層看過風水的命理老師林真邑，強調客廳的原則是採光足、夠寬敞，主臥室不能比客廳大，沙發不能背著門，如果一進門就看到廚房容易破財。
至於臥房最忌諱樑壓床，陳冠宇說，若有橫樑可用床頭櫃頂掉，床後如果是窗戶或天花板裝吊扇，常期吹風容易腦神經衰弱，廁所門對著床等於睡覺對著穢氣，可加一道屏風或門簾阻隔，電視擺在床後則容易影響情緒。林真邑指出，臥房光線不能太亮，否則易睡得不安穩，牆壁最好以陰暗柔和的暖色系為主。
廚房的瓦斯爐位置也有幾項禁忌，陳冠宇說，瓦斯爐對廁所門容易有病痛，若剛好在化糞池上方會破財，對著後門則易有小血光，最重要的，瓦斯爐最好低於後面的窗戶，如果高於窗戶風吹進來容易讓食物煮不熟，對健康也有影響。浴室首重整潔、乾燥，若沒有窗戶通風可把抽風機設計成延遲關閉，或換較大型的抽風機加強效果，也可擺些綠色植物讓空氣更清新。
特別企畫

今年前四月賺五％的組合式避險基金專家
王華麟要投資人五年賺一倍
撰文：朱紀中
四月摩根士丹利亞太區股票指數重跌五．五八％，台股和港股分別下跌六．二％和五．八三％，成立剛滿兩年的組合式避險基金——源富頂峰基金，單月淨值卻逆勢上揚○．七七％，這檔基金有什麼本事能在股債齊跌的情況下照樣賺錢？
過去三個月，台股連續重挫，指數最深跌了二三％，年初聽信專家建議，看好台股今年發展，小陳拿出十萬元年終獎金，買了一檔所謂適合保守型投資者的組合式基金，頭一個月還小賺，沒想到接下來淨值就步步下滑，四個多月的累積淨值表現竟是負四％，小陳懊惱地向基金公司抱怨，業務員安慰他：「還好你沒買股票型基金，否則會賠一○％以上！」
聽到這樣的案例，香港源富投資管理公司（Vision）總經理王華麟一語道出大部分國內投信所發組合式基金的通病，他表示，組合式基金（fund of funds）是希望透過投資不同地區、不同種類的共同基金，去達成分散投資風險的目的。如果組合式基金的投資標的只限投資台灣地區的基金，即使標的再分散，都難以規避台股或台灣債市下跌風險。
（本文轉載自390期今周刊）
利空淬鍊／資產規模每年成長六五％


王華麟是組合式基金專家，只不過他所投資的基金不是共同基金，而是避險基金（hedgefund）。由於證期會尚未核准避險基金在國內銷售，因此，王華麟創設的源富投資管理旗下兩檔組合式避險基金（fund of hedgefunds），也無法正式在台銷售，投資這兩檔基金的國內機構投資者，都是直接透過外商銀行在海外進行交易。
儘管源富的商品還無法在台灣公開銷售，但是，源富的股東卻包括中華開發工業銀行、以及元大京華證券轉投資的新加坡金英證券。王華麟則是台灣出生的小留學生，初中即到美國念書，取得西北大學工業工程學士後即投入證券業，曾經在美林證券工作七年，接著在景達（Scudder）投資待了九個月，因為熟悉亞洲市場，看好投資亞洲的避險基金有極大的成長空間，於四年前創立源富。
回憶源富四年來的成長，王華麟得意地說：「四年來什麼『爛』事情都碰到了！不過，每一次利空後都帶來基金規模快速增長。」從美國科技股泡沫、九一一恐怖攻擊事件、美國攻擊阿富汗、伊拉克，到去年的SARS（嚴重急性呼吸道症候群），不管天災人禍造成股市跌幅有多重，源富旗下的組合式避險基金績效都相對突出。在絕對報酬率誘人的情況下，基金規模因而快速成長。
源富成立首年，管理資產規模一．二億美元，目前已增至五．四二億美元，相當於一八一億元台幣，平均每年增長幅度達到六五％。股市走空頭，造就了避險基金人氣鼎沸。如果計算一下該公司每年管理費和績效費收入，以總資產規模的三％計，源富一年就有逾五億元台幣的營收進帳，以全部員工十五人計，平均每人產值超過三三○○萬元台幣。
維持績效／每年面試四百位基金經理人


雖然人均產值驚人，不過，王華麟強調，為了保持績效，平均每年要面試四百到四五○位避險基金經理人，在全球七千檔、亞洲三百檔避險基金中，源富已面試過一二○○檔避險基金經理人，從中挑出一五○檔基金進入觀察資料庫，再由其中挑出八十檔進行投資。如此密集的面試拜訪，得花不少錢，因此源富營收雖然亮麗，獲利卻只能算是普通。
曾親自拜訪近四十位避險基金經理人的普羅財經經理黃宏治分析，全球管理避險基金資產規模最大者為Man Investments，這家公司管理資產規模達三八五億美元，源富和Man比較，管理資產規模可說是天差地別，還有極大的成長空間。
成績亮眼／兩年來僅五個月報酬為負


但是，源富投資亞洲市場避險基金的源富頂峰基金，去年報酬率達到二○％，平均波動率卻是五％不到，成立二十五個月以來，只有五個月報酬率為負值，今年至四月底止的報酬率已逾五％，在亞洲避險基金中績效排名穩居前二名，算是相當不錯。
這檔基金成立迄今累計報酬已逾三成，王華麟的目標是要讓投資人五年可以獲利一倍。能夠達成這項獲利目標，一方面是因基金投資標的分散，總計投資了三十四檔各式各樣的避險基金，這些基金使用的交易策略則分別有八種，從不同地區股市多空策略、到可轉換公司債套利都有。
由於投資方式複雜，機構投資者在決定投資一檔組合式避險基金時，都會經過詳細的評估，王華麟說，最近他剛拜訪了一家歐洲的機構投資者，對方在面試源富時準備了一一三道問題，要求他逐一回答。
爭取客戶認同的過程雖然辛苦，但是，因為績效穩定，源富目前客戶中有六成來自全球的壽險機構。以往源富的基金只接受機構投資者認購，最低認購門檻從一百萬美元起跳，在基金達到穩定規模後，源富決定開放個人投資，最低認購門檻為五萬美元，王華麟預估，一年內基金規模可以擴增至十億美元。
大學時就開始在美國芝加哥商品交易所（CBOT）玩選擇權的王華麟，把追求相對報酬的共同基金比成「國民車」，是傳統產業，至於追求絕對報酬的避險基金則是「改裝車」，屬於科技產業。他的夢想是要駕著這輛「金融改裝車」，為自己和客戶累積財富。目前看來，這個目標已初步達成。

王華麟小檔案
出生：民國57年
學歷：美國西北大學工業工程系
經歷：美林證券資產管理行銷董事
景達投資亞洲區執行董事
現職：香港源富投資管理總經理
家庭：已婚
特別企畫

守株待兔賺錢術
生技基金打敗市場不景氣
撰文：張弘昌
四月以來，科技型基金的淨值，像吃了瀉藥的肚子，一瀉千里，然而，此刻的生技基金，卻穩穩守住，成為資金的最佳流向，未來，生物科技將可能帶動下一波經濟熱潮，並讓投資人的投資組合，健康茁壯。
五月二十四日的台南，陽光和煦，站在農場上，微風徐徐吹拂著臉龐，行政院農會畜產試驗所，興奮地將四頭複製乳牛「如意家族」一字排開，讓媒體盡情拍攝，這歷史的一刻，打破台灣複製牛存活時間都不長的困境，也讓台灣的生技產業往前再邁進一步。

農委會副主委李健全指出，複製技術成熟後，將可發展對人類有用的基因片段轉殖在動物身上，創造極大的效益，比如Ａ型與Ｂ型血友病患缺乏人類某些凝血因子，利用基因轉殖技術，可讓複製牛的乳汁就有人類的凝血因子，假設一公斤的乳汁能提煉出一公克的人類凝血因子，養一頭複製牛，就等於台積電一座晶圓廠的年產值，經濟效益令人咋舌。
熱錢流入──基金四個月淨流入逾九億


時間回到一九九八年的三月，美國食品與藥物管理局（FDA）批准輝瑞藥廠（Pfizer）的威而剛產品，可以正式用於治療陽萎之後，該公司股價在三年內漲幅高達一七○％，輝瑞的股票市值並一度超越微軟（MircoSoft）公司，成為僅次於奇異公司（GE）的全球第二大上市公司，由於商機令人唾涎，後進者接二連三推出壯陽聖品，並將戰場擴大至治療老年人失憶或增進記憶的藥物市場，突然間，生技商機蓬勃發展，熱火延燒至今，歷久不褪。

根據美國AMG資料統計指出，二○○四年至四月底為止，美國共同基金的資金在生技產業已連續十三周淨流入，總計四個月來淨流入九．四九億美元，是二○○一年以來首度正成長，另外，在五月十日至五月十四日當周，從科技產業和金融產業分別流出的金額為一．八四億美元和一．三五億美元，但生技醫療產業卻呈現淨流入近八千萬美元，在資金源源不絕的挹注下，顯示生技類股獲部分投資人的青睞，生技基金也水漲船高。
需求不墜──疾病與老化問題持續存在
德盛安聯投信表示，生技製藥產業之所以能在升息的陰影下，受到貨幣型基金以外市場的高度認同，主要是該產業長期趨勢向上，有實質的需求和持續創新的研發，較不受總體景氣波動的影響，德盛全球生技大壩基金經理人傅子平認為，由於癌症問題一直以來深受醫藥界矚目和世人的恐慌，癌症的治療技術近來成為生技製藥產業專注的焦點，這從那斯達克生技指數中，癌症相關股票在今年以來最高漲幅達六成以上，便可深切感受到市場的活絡。

此外，另有禽流感、狂牛病、SARS（嚴重急性呼吸道症候群）等疾病相繼出現，愛滋病等世紀之病在中國、印度等國家亦有蔓延的跡象，各公司相關藥品研發如火如荼展開，只要有公司能夠有效克服，必能大發利市，並帶動企業的獲利數字。

日前美國人口統計局公布資料指出，到二○三○年為止，美國六十五歲以上的人口將占全人口的五分之一，大聯投顧蘇琬婷協理表示，已發展國家的人口將逐漸老化，對藥品的需求將日益提升。

由於美國生物科技產業上下游最為完整，因此投資生技基金應觀察美國相關企業的動態，並留意世界衛生組織所發布的政策及重要國際會議上的臨床實驗數據，比如六月五日至六月八日召開的美國臨床腫瘤會議（ASCO）。
法案推動──醫療支出上看四千億美元


另外，駿利投顧亦指出，美國嬰兒潮世代屆齡退休期，健康醫療等支出占美國GDP（國內生產毛額）的比率不斷上升，其中二○○三年已達一五％，明後年仍將繼續看升，而且，去年十二月美國國會通過Medicare法案，未來十年美國政府將因此法案支出約四千億美元，將為生技製藥等產業帶來更多獲利契機，駿利投顧預估，生技與製藥二○○四年每股盈餘將分別成長二○％及一○．三八％，受惠效應將逐年發酵。不過，專家提醒，生技製藥基金是屬於防禦性的投資商品，今年以來生技醫療基金平均報酬率雖然仍維持四．二四％，但如果處於景氣擴張期，則生技基金的績效將遠不如股票科技型基金，而且，生技產業的研發時間長，失敗機率很高，但如果開發成功，取得專利，股價將有爆發性的成長，因此，投資生技基金需要有守株待兔的精神，長時間持有才能賺取豐碩的績效。
高科技

中國第三大電子信息集團向台灣招手
ＴＣＬ下單 瞄準筆記型電腦
撰文：林亞偉、周芳苑
攝影：陳永錚
除了青島啤酒、全聚德烤鴨、同仁堂外，中國其它品牌也要陸續進入台灣市場了。身為中國第三大家電、資訊集團的ＴＣＬ，今年要在台灣賣冷氣、賣手機，還要下訂單買筆記型電腦。ＴＣＬ的筆記型電腦訂單，值得台灣代工廠正視嗎？
六月的台北國際電腦展，受限於兩岸關係的低氣壓，大陸參訪團並未大張旗鼓來台。較大的廠家如TCL集團數碼電子事業部總裁楊偉強，則悄悄率兩個團隊悠遊會場。今年，是他第四度參加台北國際電腦展。
TCL在中國大陸市場的地位，是家電第二大、手機第二大、桌上型電腦第五大品牌的企業集團。在中國二○○四年電子信息一百強排行榜裡，TCL以三八二億元人民幣（約合新台幣一千五百億元）的營收規模位列第三，僅次於海爾集團與聯想集團。
就在台北國際電腦展第二天的六月二日，TCL掌門人——集團總裁李東升，正在廣東大舉招兵買馬，宣誓今年要新募二千二百位國際精英。李東升說，他最青睞具備海外管理經驗的台灣、香港人才。
一級幹部楊偉強來台打探商情，集團總裁李東升隔海放話招攬台籍幹部。短短不到十年，TCL從廣東一隅的惠州，一躍而成為與法國湯姆遜（Thomson）、阿爾卡特（Alcatel）策略聯盟的中國大企業，崛起速度就如中國經濟成長率般驚人。
合金文化／累積失誤成就勝利


四月二十八日，東森購物頻道開始推出TCL冷氣機，一台冷氣新台幣九千九百元，遠低於市場三分之一價格促銷，是中國品牌冷氣機首度進軍台灣叩門。英華達行銷協理李忠義記得，二○○○年，是他第一次到廣東與TCL負責手機事業部的萬明堅總經理會面，商討手機代工。
從廣東深圳到惠州，沒有鐵路與平坦的公路，只能包計程車一路顛簸來到TCL在惠州的破舊廠房。惠州就像典型的中國農村，但這個四年前沒有鐵路抵達的小地方，卻在短短四年孕育出中國第二大品牌的手機事業。
家電是TCL崛起的強項；手機是TCL再成長的動力；電腦則是TCL從家電公司橫向跨到資訊科技（IT）領域的重大戰役。九八年，家電事業正快速成長的TCL，決心跨入電腦領域。而從家電跨行到電腦，接下兵符的正是楊偉強，他當年三十一歲。TCL也從九八年的零業績，到○三年占全中國第五大桌上型電腦品牌（見表）；楊偉強說：「因為TCL的合金文化，鼓勵創新、允許錯誤，因此能累積失誤而成就勝利。」
楊偉強口中的合金文化，就是TCL的移民文化。崛起於廣東惠州的TCL，公司有八五％的比率非廣東人，而外籍人士占一八％。楊偉強表示，合金能彌補單一金屬的弱點，因此TCL十分重視不同地區人才帶來的貢獻。年輕的楊偉強，具備敢衝、敢賭的特性，他在中國率先推出英特爾的P4平台，他敢砍價錢，是中國電腦價格大眾化的重要推手。
利用優勢／自信設計比台灣好


與TCL同期，從家電跨入電腦產業的中國公司，還包括海爾、海信等公司。楊偉強說，TCL是惟一生存下來的，讓大家從懷疑的問號到驚嘆號來看TCL。從家電跨入電腦產業，TCL最擅長利用的優勢，除了價格就是外觀設計。楊偉強說，就像是買手機，消費者不會問裡頭是用德儀的平台還是英特爾的平台，看的是外觀設計與使用方不方便。他甚至很有信心的說：「TCL產品的工業設計，我相信已經比台灣廠商還要好。」
這次，楊偉強來台的主要目的，就是尋求筆記型電腦的代工夥伴。從一線的廣達、仁寶，到二線的志合等廠商，都是TCL可能的合作夥伴。今年，中國大陸筆記型電腦市場規模估計有一八○萬台，在全球四千七百餘萬台裡頭只占將近四％，意味著未來成長空間相當可觀。也因此，近兩、三年美日台廠商大舉進軍中國大陸，點燃了筆記型電腦市場戰火。
美日台品牌廠商挾著歐美市場經營經驗前進大陸，讓僅僅立足大陸市場的當地本土品牌備受衝擊；大陸筆記型電腦前十大品牌排行榜中，聯想、方正和同方在今年第一季分別位居第一、第八和第十名，市場占有率比去年第四季下降○．七到一個百分點不等。但楊偉強說：「這不是因為外商強，而是我們還太弱，只要假以時日，大陸品牌會強起來的。」
在台灣代工廠印象裡，TCL對經營筆記型電腦「很沒概念」，一位多次跟TCL人員洽談代工訂單的台灣筆記型電腦廠商主管說：「他們（TCL）連自己要什麼產品都不知道，完全沒sense（概念），叫我們怎麼跟他們合作？」對於台灣廠商這般心聲，楊偉強說：「那是因為以前出面談的都是控股公司的人，現在不一樣了，我會親自出來。」「如果我們都不懂，怎麼可能在六年內衝上領先群？」楊偉強這樣說。
代工廠抓住對的客戶，就等於為未來的獲利得到保證。TCL現在雖然在桌上型電腦站穩腳步，今年出貨量預估突破一百萬台，但在筆記型電腦幾乎從零開始。而TCL的筆記型電腦，是否有機會像六年前跨入桌上型電腦時，在短時間內衝上品牌領先群？台灣的代工廠商現在正要開始評估，楊偉強是不是值得投資的潛在大客戶。（本文轉載自390期今周刊）
高科技

「嗆聲」三十四年 高升副總裁
青木昭明 新力資深「造反」分子
撰文：周芳苑
攝影：陳永錚
新力執行長暨董事長出井伸之曾說：「在公司的組織中，光有乖小孩是不夠的，一定要有會造反的人才；我們必須打破企業陳舊的經營模式。」事實上，這也是新力近六十年一直強調的企業理念，而箇中代表非資深副總裁青木昭明莫屬。
日本新力（Sony）最近來台灣走動的高層主管特別多，先是四月七號，集團主長暨首席營運長安藤國威為了在台北一○一購物中心的新力旗艦店開幕，旋風式訪台，再來就是五月二十七日，集團資深執行副總裁木村敬治來台揭示VAIO筆記型電腦全新定位，最近一位則是台北國際電腦展期間，擔任開幕專題演講者的資深副總裁青木昭明。
比起有高深音樂造詣的大賀典雄、新力集團董事長暨執行長出井伸之、安藤國威，甚至是木村敬治，青木昭明在台灣的名氣並不那麼響亮，不過，翻開他的個人履歷同樣會看到洋洋灑灑的新力從業史，在新力一待已經三十四年，是現有新力團隊當中，少數經由創辦人井深大、盛田昭夫面談錄用的人。
漫漫三十四年，青木昭明由二十九歲的社會新鮮人變成六十三歲的新力重量級幹部，隨著公司擴張新事業而換過許多部門、跟過很多老闆，也有不少次鼓起勇氣跟主管直接建言的經驗，日子豐富精采，所以他說：「這麼多年下來，我從不覺得累。」
直言日式管理風格缺失／獲得重用


出井伸之出任新力執行長暨董事長時曾說：「在公司的組織中，光有乖小孩是不夠的，一定要有會造反的人才；我們必須打破企業陳舊的經營模式。」事實上，這也是新力近六十年一直強調的企業理念。
青木昭明在鼓勵員工造反的環境底下工作三十四年而絲毫不疲倦，必然也是一號造反分子！
一九七○年，青木昭明從美國西北大學畢業，拿到物理博士學位，原本想留在美國工作，但當時美國正處於越戰結束後的經濟蕭條期，工作很不好找，只好轉念到日本企業上班；他人在美國，所以履歷表都從美國寄出，前前後後共寄給NEC、東芝（Toshiba）、日立（Hitachi）、富士通（Fujitsu），還有新力五家公司。
青木昭明忙著面談，當時新力創辦人之一的盛田昭夫正全力推動國際化，對於像青木昭明這樣在美國擁有四、五年留學經驗的人才非常看重，所以直接跟他相約在紐約談話；兩個人相談甚歡，不久後，青木昭明返回日本再跟另一位創辦人井深大碰面，從此便走上他的新力旅程。
青木昭明捧著留美博士學位，工作機會何其多，竟選上五家日商裡頭最小的一家，有些朋友不認同，但他衝著國際化這層考量，就是要進新力。
但是，青木昭明到日本總部上班後才發現，新力國際化的程度跟他的理想還差一大截，再這樣下去進新力就毫無意義。他愈想愈不甘心，直接跑去跟盛田昭夫抱怨說：「你告訴我公司很重視國際化，但我發現，還是有很強烈的傳統日式風格。」他一一點出日式管理風格缺失，盛田昭夫聽了之後，回他一句：「這就是我找你來的原因啊！」
果然，青木昭明的建言在公司內部起了作用，不久後，新力開始在各地聘用本土主管，跟青木昭明的「在地化」理念相符；青木昭明認為，由本土主管領軍最能貼近各地市場需求，是企業國際化必備的管理策略。他說，日式風格最大的問題是不夠邏輯化，有時候太死板，有時又太講求人情而沒有規章。將近二十年下來，新力半導體類零件的對外銷售業績快速成長，目前，每年大約可以創造二十億美元營收，占整個新力集團的三％左右。
像青木昭明這樣跟主管力爭到底的例子，在新力內部時有所聞。
最早的例子是創辦人井深大提議做彩色電視。當時管理層多半認為，市場上已經有太多廠商推出彩色電視，新力太晚跨入只有死路一條，但井深大打算從強化映像管品質著手，深信只要技術獲得突破，新力的彩色電視就有特色，於是費盡唇舌說服工作夥伴，還花一大筆錢開發特麗霓虹映像管，差點破產；結果，井深大的堅持果然闖出成績，彩色電視一推出就大賣，大筆研發費用也在短時間內就賺回來。
就連引起轟動的遊戲機Play Station，也曾在新力內部經歷過一段艱困的難產期。九三年，出井伸之提議經營遊戲機事業，當時任天堂已是遊戲機市場老大，呼風喚雨，新力很難拚得過，管理層有些人甚至覺得遊戲機是低科技產品，不屑一顧，但大賀典雄獨排眾議全力支持，他提出折衷辦法，就是成立一個獨立事業體經營遊戲機業務，自負盈虧，這麼一來，井水不犯河水，遊戲機事業就算失敗，也不會連累其他部門。
結果，Play Station推出五年後，新力正式打敗任天堂成為全球遊戲機市場龍頭，新力鼓勵員工造反的企業文化再一次受到鼓舞。
出井伸之建議推VAIO筆記型電腦，也同樣在內部引起爭議。只不過，VAIO在新力內部抗爭勝利，並且在全球市場風光一陣後，最近一年多卻是氣勢漸弱。為了重振雄風，負責電腦產品的木村敬治忙著奔走各個市場，揭示VAIO新定位。
事實上，新力所面對的挑戰不只有VAIO一項。韓國三星（Samsung）鎖定Sony為頭號假想敵全力進攻，幾年下來在DRAM（動態存取記憶體）、TFT-LCD（薄膜電晶體液晶顯示器），還有手機領域都超越Sony；面對像三星這樣的挑戰者，青木昭明用他三十幾年的閱歷持平的說：「我承認，三星的零組件比我們強，可是在終端產品上，我們還是很有競爭力。」

力爭零件外賣賺取利潤／顛覆傳統


青木昭明進新力六年後，被外派到美國，過年又回日本，進半導體部門。
剛進半導體部門不久，青木昭明又對公司很有意見了。當時，新力的半導體部門是為了支應公司內部終端產品而設，生產出來的半導體類零件統統用在自家產品，不准外賣給競爭對手；但青木昭明認為，半導體技術不斷推陳出新，需要大量研發經費，光靠公司給預算實在很吃力，不如把一些零件賣到外面去，賺取利潤。
青木昭明對自己的構想有信心，但是論資排輩，他掛事業部總經理職銜，往上還有一層層主管，要想顛覆公司長久以來的經營模式可沒那麼簡單；為了說服所有主管，他花一百萬美元委託麥肯錫顧問公司寫分析報告，然後向上呈報。
事情果真困難重重，即使端上麥肯錫的專業報告書還是遭到不少主管抨擊；反對者認為，零件外賣一定會壯大競爭對手。青木昭明不死心，一年又一年在內部重複他的想法，到了八五年左右終於獲得相關主管認同，從那時候起，新力的零件類產品可以對外銷售。將近二十年下來，新力半導體類零件的對外銷售業績快速成長，目前，每年大約可以創造二十億美元營收，占整個新力集團的三％左右。
像青木昭明這樣跟主管力爭到底的例子，在新力內部時有所聞。
最早的例子是創辦人井深大提議做彩色電視。當時管理層多半認為，市場上已經有太多廠商推出彩色電視，新力太晚跨入只有死路一條，但井深大打算從強化映像管品質著手，深信只要技術獲得突破，新力的彩色電視就有特色，於是費盡唇舌說服工作夥伴，還花一大筆錢開發特麗霓虹映像管，差點破產；結果，井深大的堅持果然闖出成績，彩色電視一推出就大賣，大筆研發費用也在短時間內就賺回來。
就連引起轟動的遊戲機Play Station，也曾在新力內部經歷過一段艱困的難產期。九三年，出井伸之提議經營遊戲機事業，當時任天堂已是遊戲機市場老大，呼風喚雨，新力很難拚得過，管理層有些人甚至覺得遊戲機是低科技產品，不屑一顧，但大賀典雄獨排眾議全力支持，他提出折衷辦法，就是成立一個獨立事業體經營遊戲機業務，自負盈虧，這麼一來，井水不犯河水，遊戲機事業就算失敗，也不會連累其他部門。
結果，Play Station推出五年後，新力正式打敗任天堂成為全球遊戲機市場龍頭，新力鼓勵員工造反的企業文化再一次受到鼓舞。
出井伸之建議推VAIO筆記型電腦，也同樣在內部引起爭議。只不過，VAIO在新力內部抗爭勝利，並且在全球市場風光一陣後，最近一年多卻是氣勢漸弱。為了重振雄風，負責電腦產品的木村敬治忙著奔走各個市場，揭示VAIO新定位。
事實上，新力所面對的挑戰不只有VAIO一項。韓國三星（Samsung）鎖定Sony為頭號假想敵全力進攻，幾年下來在DRAM（動態存取記憶體）、TFT-LCD（薄膜電晶體液晶顯示器），還有手機領域都超越Sony；面對像三星這樣的挑戰者，青木昭明用他三十幾年的閱歷持平的說：「我承認，三星的零組件比我們強，可是在終端產品上，我們還是很有競爭力。」
就算不上班也要當顧問／退而不休


青木昭明說：「新力的核心競爭力是技術不斷推陳出新，但相對的，這需要花很多錢，所以，我們最大弱點是獲利能力。」為了在鞏固技術力和獲利之間取得平衡點，新力近來積極在智慧財產上面下功夫，例如持續擴大網路下載音樂服務，目前已經在日本和美國推出「Any Music」服務，消費者只要購買符合新力聯合另外七家廠商設定的Attrac3規格下載平台，就可以到指定網站付費下載音樂。
接下來新力還要充實下載內容（content），並且增加「Any Music」的服務區域。
青木昭明在新力三十四個寒暑，對公司未來還是懷抱很多期待。面對退休這樣的敏感話題，他拐個彎說：「退休後還要在企業界當顧問。」至於退休時間表，始終不願明講，只說：「in a few years.（幾年內）」看不出他新力歷程的終點。
台灣企業家拚命工作，年過五十就開始喊退休計畫，或者是被企業逼迫退休，但在新力，像青木昭明這樣過了六十歲還位居要職，而且想繼續打拚的人不少。再過兩年，新力就屆滿六十周年，褒揚資深員工出列的場面想必很壯觀。（本文轉載自390期今周刊）

青木昭明
出生：1941，東京
現職：技術策略聯盟、規格策略暨智財權部門資深執行副總裁
學歷：日本東京大學應用物理系
美國西北大學（Northwestern University）材料科學博士
經歷：1970年獲博士學位後加入新力至今，
歷任新力美國分公司錄音產品部門總經理、
半導體部門總經理、研發規畫部門資深總經理、
儲存媒體部門總經理、消費性視聽產品部門執行副總裁、
DVD事業部負責人、美國分公司營運長、採購暨技術支援中心執行副總裁、
技術策略聯盟暨智慧財產權中心負責人等
婚姻：已婚，育有1兒1女，均進入新力工作
高科技

保健食品新戰國時代
瞄準生技 味全再度槓上統一
撰文：邱莉燕
台灣保健食品市場一年兩百億元，只要能持續在產品內加入生技新概念，外加擁有實驗室的「科學證據」，在進口品主導的市場情勢下，這仍舊是一場本土業者有利可圖的戰爭。
六月三日下午，味全總經理蘇守斌笑著拉開綵帶，紅布落下，露出了味全最新漢方保健飲品的廬山真面目，一項宣稱可以減緩婦女經期腰酸背痛症狀的蔘仲四物飲，以及宣稱能為男性調整體質的巴西蘑菇飲
。
這塊紅布一落，不僅是味全正式宣布進軍保健飲品市場的起始，也為台灣食品業者的新戰國時代揭開了序幕。
採用生技的漢方草本飲品──新戰場


味全的兩項新產品強調的作用固然犀利，但似乎推出的時間遲了些，統一企業早已經在一個月前推出類似概念的保健飲品，飲品名稱還取得很有創意，女性調節生理機能的叫「一抹小桃紅」；減少疲勞感的叫「一盅精氣神」；滋補強身的叫「一瓢好底子」。

但是味全對自己的新產品很有信心，「蔘仲四物飲推出之前，曾經做過一千人規模的消費者測試，他們普遍覺得比統一的順口。」味全中央研究所所長鍾美玉眼睛眨也不眨地說：「我們有信心與統一一較長短。」

身為保健食品最多元化的本土公司統一也不甘示弱，立刻在電視上以密集廣告反擊，因應味全的大舉進攻。

這一次的保健食品之戰，值得注意的是出現了新戰場，在膠囊錠劑和雞精之外，採用生物科技的漢方草本保健飲品成為千禧年後，各家食品業者競相逐鹿的新中原。據估計，保健飲品市場胃納一年約有五十億元，單單四物飲一年就有十億元的商機。

蘇守斌剖析新市場興起的原因，一是因為自從去年SARS（嚴重急性呼吸道症候群）肆虐之後，消費者的保健意識大幅提升，保健市場成長快速，保健飲品市場的成長率更是一枝獨秀。二來，則是由於國人用天然漢方食材來養生的接受度愈來愈高，小瓶裝的保健飲品不需要煎煮，更便利了忙碌的現代人。

事實上，漢方保健飲品市場持續擴大，且尚未飽和，這一仗在台灣，正打得不可開交。
除統一和味全，另一食品業者愛之味也加入戰局，積極推廣洛神花保健飲品，研發概念沿襲自獲得衛生署健康食品雙字號的洛神花保健膠囊，號稱純植物性、低鈉無負擔，可增強體力。
進攻本土味重的中藥配方──出奇招


以往台灣的保健食品市場，進口品的比率高達七○％，在進口品主導市場下，採用民眾熟知的中藥配方所研發的漢方飲品，便成了本土企業凸顯自己的奇招。

「我們對漢方本物系列寄予厚望，畢竟這是中國人的專長。」統一企業保健食品部經理蔡坤樹說。

擁有研發背景，後來轉換行銷跑道的蔡坤樹強調統一開發的保健食品都有足夠的科學證據，也會跟醫院合作，如漢方本物系列便和中國醫藥大學合作，採中醫師給患者服用的配方。
除了發現保健飲品的新大陸，原有的保健食品市場也有競爭白熱化、精準分眾的趨勢。

鑒於八年前保健食品熱潮的前車之鑑，各食品業者了解產品同質性太高，一窩蜂現象等熱潮一過，銷售額便下降。這一次，大家學聰明了，產品必須具備明顯的差異性與獨特性。

所以，味全的蔘仲四物飲除紓解女性經期症候群外，另外再強調減輕腰酸背痛的症狀；巴西蘑菇飲則一反傳統膠囊包裝，以小瓶裝且訴求素食者可用，與白蘭氏添加巴西蘑菇，素食者卻無法飲用的雞精一別苗頭。

另外，台糖推出蜆精、月見草油等，研發女性更年期使用的大豆異黃酮、添加乳鐵蛋白的乳酸菌，以及統一推出護眼、保肝、糖尿病患者專屬的保健食品，均是業者力求差異化的實例。「有些消費者是須採用分眾的行銷手法。」蔡坤樹坦白說。
食用油也能成為健康食品──差異化


琳琅滿目的保健食品中，差異化最引人注目的莫過於愛之味的健康益多健康食用油，這是全國第一個通過國家健康食品認證的食用油。
由於不斷致力提升技術，愛之味副總經理王長發表示，健康食用油歷經三年研發時間，不斷以老鼠做動物實驗，求取最佳化的脂肪酸配比，最後證實可以有助於降低血清中的三酸甘油酯，是健康食品級的食用油。

擔任廣告代言人的國泰醫院婦癌中心醫師鄭丞傑，和當初擔任健康食品審查委員的中原大學生物科技系主任的蔡敬民，一開始的第一反應都是「食用油怎能成為健康食品？」

「因為油含有高熱量，不可能像一般的保健食品為了獲得某一功效而天天喝。但是，事後我慢慢想這個問題，其實我們還是可以藉著標示來告訴消費者，哪些油『相對地』對健康會好一些，因此將食用油列入健康食品的行列似乎也可以。」蔡敬民表示。

根據食品工業技術研究所的推估，台灣一年保健食品市場約兩百億元。只要能持續在保健食品內加入生技新概念，外加實驗室的「科學證據」，這場有利可圖的戰爭才正要開始。
高科技

掌握英特爾制定規格的金脈
驊訊、瑞昱聯手打造音效晶片霸業
撰文：陳翊中
台灣電子業中很少看到有廠商願意放棄彼此競爭，一起聯手抵抗外商，然而就像電影《臥虎藏龍》裡的對白：「當你握緊拳頭，什麼也抓不到，當你放開雙手，一切全是你的。」體會箇中道理的瑞昱和驊訊正是合作代替對抗的最佳典範。
半年前還殺得你死我活的死對頭——瑞昱半導體與驊訊電子，在五月三十一日舉辦聯合記者會，正式對外宣告兩家公司締結策略聯盟。當驊訊董事長鄭期成與瑞昱總經理邱順建雙方緊握雙手，宣示兩家公司是最佳夥伴時，驊訊電子邱順建更稱瑞昱與驊訊的合作是「寶劍贈英雄、鑽石配美人」。
新規格制定，市場重新洗牌


瑞昱半導體、驊訊電子分別占全球PC（個人電腦）音效晶片市場占有率第一及第三名，廝殺多時，兩造都沒有撿到便宜。鄭期成說：「若是在原有的AC97音效晶片市場，驊訊和瑞昱只有拚個你死我活，才會見分曉，如果不是英特爾重新制定新規格，讓市場重新洗牌，天時地利都配合下，兩家公司才有攜手合作的機會。」

瑞昱與驊訊兩家公司都曾經是投資人追捧的明星股，瑞昱在九○年代憑藉音效晶片、網路晶片等幾項明星產品創造高獲利，很長一段時間股價都維持在百元以上；而驊訊則靠AC97音效晶片崛起，二○○○年曾創下EPS十九元的超高獲利，興櫃股價一度曾經來到三四五元。然而，隨著市場逐漸成熟化，兩家公司後續又沒有高獲利的殺手級產品，去年都遭遇獲利大減、股價大跌的窘境。

驊訊早在微軟視窗3.1版的時代，就已經投入音效晶片的市場，後來驊訊獲得經濟部的科技專案補助，自英國的Sensaura公司移轉3D定位音效技術，更是奠定驊訊成為全球頂尖音效晶片設計公司的關鍵。由於驊訊的專長在於軟體設計，很多功能與程式都能以軟體的方式呈現，因此每顆晶片的晶粒尺寸（Die Size）可以設計得比競爭對手小，頗具價格競爭優勢。
產品線單一，驊訊不敵瑞昱


不過，驊訊的缺點是產品線單一，面對瑞昱、ADI（亞德諾半導體）等競爭對手採取和其他晶片聯賣等競爭策略，往往難以招架。尤其資本額與營業額比驊訊大上十倍的瑞昱，更是挾豐沛資源與規模經濟優勢，讓驊訊承受極大的競爭壓力，兩家公司的員工也常以「小螃蟹」（因瑞昱的商標為一隻螃蟹）和「小蟑螂」稱呼對手。
下游客戶都知道瑞昱和驊訊之間競爭的白熱化，也常常會利用這樣微妙的情勢向兩邊殺價。鄭期成半開玩笑地說：「有時候我們的業務員到客戶那裡，看到對方採購主管臉色很難看，似乎今天心情不太好，對方還沒開口，自己就先軟掉了，根本不必談價格。」

在惡質且非理性競爭環境下，固然讓許多競爭對手退出PC音效晶片市場，只剩下瑞昱、驊訊、ADI、SigmaTel等少數幾家廠商，但AC97音效晶片也從每顆二‧三美元一路降到現在的○‧五美元，讓所有廠商都無利可圖。尤其驊訊的主力客戶精英，因華碩大舉進軍低價主機板市場，市占率節節敗退，驊訊面對主力客戶實力變弱，且瑞昱、ADI毫不留情砍價，去年只得兩度調降財測目標。

鄭期成的經營哲學是「賺錢大家分，沒賺錢大家就勒緊褲帶。」當年每股賺一個股本以上，股價高達兩、三百元時，驊訊是國內福利優厚的晶片設計公司，新進員工一進來馬上可以分紅配股，公司更曾大手筆招待員工出國旅遊；而創意十足的他有許多點子想要實現，○二年底他決定大舉擴充研發團隊，員工人數從四十幾個一下子擴充到一百多個，成本因此提高不少。

不過，相較於堅強的研發實力，驊訊的業務行銷能力並不怎麼樣，副總經理黃登安說：「說起來當年驊訊根本不需要什麼行銷，只要鄭董和精英董事長蔣東濬ㄑㄧㄠ好，驊訊的業務員不用出辦公室就有大筆訂單上門，在這樣安逸的環境下，當然無法培養具有戰鬥力的部隊。」

「同享樂易、共患難難」本來就是人性，當業績變差後，許多問題便一一浮現，一些原本覬覦高分紅配股的新進員工對於公司未來發展沒有信心，紛紛求去，甚至某位幹部在內部會議中，還當場批判鄭期成的判斷力，而驊訊剛上櫃就兩度調降財測，法人和媒體也不斷質疑鄭期成的誠信度。

面對種種的壓力，鄭期成細細思量以後，決定大刀闊斧進行改革，找來了原本任職於台灣工銀證券的黃登安負責經營策略和組織重整的工作，並從杜比實驗室（Dolby Laboratories）挖來了技術和業務高手Len Layton（此澳洲人為杜比頭戴式耳機的發明人，在音效界是大師級人物），由他負責美國市場，加強驊訊最弱的市場行銷環節。鄭期成說：「去年兩度降財測雖然讓我們很受傷，但也因為這樣的挫折，讓我們重新思考如何調整出既保有以往的彈性靈活，又能適應規模擴大後的組織架構。」驊訊以往一直著重於音效技術的精進，不斷投注大量資源在研發上面，很多人勸鄭期成既然PC音效晶片價格往往比效能重要，驊訊空有一身武功，沒有用武之地，何必要花這麼多心力進行研發，然而鄭期成認為馬步扎穩才能夠站得住，因此依然孜孜不倦地埋首研發的工作。

俗話說：「機會總是青睞有準備的人。」就在陷入業績最低潮的時候，很幸運地，出現了英特爾重新制定規格這樣的大好機會，讓驊訊多年所下的苦工一夕之間值回票價。

英特爾在○二年底決定在新一代的電腦架構中，納入七‧一聲道PC音效新規格HDA（High-Definition Audio），而在瑞昱、ADI、SigmaTel等都已獲邀參與規格制定後，驊訊是最後一家被邀請參與的廠商。鄭期成回憶說：「英特爾負責音效方面的主管發給我一張白紙，並且對我說，你們可能被邀請參與制定新一代音效晶片的規格，請你告訴我們你的想法。」於是鄭期成像學生寫考卷一樣，當場就把多年研究的心得一五一十地寫出來。

當時英特爾正苦惱從五‧一聲道擴展至七‧一聲道後，音效晶片的腳位（pin）數怎麼樣都無法減到能與AC97相容的四十八個腳位，而驊訊的技術剛好可以讓原本需要八個連至喇叭的腳位，用兩個就解決了，運用這樣的技術，HDA音效晶片的腳位就可以減至四十八個。

英特爾如獲至寶，馬上把驊訊納入新規格制定的成員之中，並採納了這樣的設計。

由於驊訊占有掌握規格細節的優勢，因此領先業界開發出全世界第一顆HDA音效晶片，同時在今年初英特爾發給各主機板廠的技術手冊（俗稱黃皮書），驊訊的CMI9880更是惟一建議採用的音效晶片。然而，瑞昱也不是省油的燈，在驊訊推出後幾個星期，瑞昱也完成了HDA音效晶片的開發，而且一開始就擺明了全面開戰的態度。鄭期成眼見這場「即使跑贏，也沒有獎品」的戰爭將無窮無盡地打下去，於是在黃登安的建議下，他主動打電話給瑞昱的高層，試探是否有合作的可能性，沒想到瑞昱在其他產品線開發不順下，也苦於價格戰讓毛利直直落，同樣也面臨極大的業績壓力。之前都不認識的雙方見面後，兩造都覺得既然外商在新一代的音效晶片短時間內沒辦法開發出來，不如一起合作，除了讓價格競爭能夠趨緩以外，雙方也能互補長短。

今年三月瑞昱入股驊訊，買下兩成股權，成為驊訊最大的股東，雙方並議定市場區隔，由瑞昱負責中低階市場，驊訊負責內建杜比音效的高階市場；同時驊訊晶片的後段製程、封裝測試，甚至產品銷售都交給瑞昱，瑞昱也提供本身的IP（網際協定）給驊訊分享，而驊訊則提供獨家的軟體技術給瑞昱使用，未來瑞昱每銷售一顆HDA音效晶片，驊訊都可以抽取權利金，鄭期成笑說：「驊訊把瑞昱從最大的敵人變成最大的客戶。」
互補長短處，瑞昱入股驊訊


瑞昱電腦周邊產品事業處經理王柏智說：「驊訊在音效軟硬體結合方面的技術很強，瑞昱則擅長製造成本控制，兩家公司互補長短，競爭力肯定加強。」鄭期成更豪情萬丈地說：「明年英特爾的Grantsdale平台將攀上主流，外商在HDA的開發進度又落後，瑞昱加驊訊將挑戰一億顆音效晶片的出貨目標。」

鄭期成說：「IC（積體電路）設計業常出現一代拳王的現象，主要的問題就出於主事者常有賭對一個產品就可以大發的心態，這樣的心態無疑將讓公司暴露在極高的風險當中，未來驊訊會避免這樣的做法。」在HDA規格開發告一段落，又不必擔心瑞昱的競爭後，鄭期成決定要發揮驊訊「全球頂尖音效專家」的特長，開發像是USB喇叭、杜比耳機、外接式USB杜比音效轉接盒等電腦周邊產品的音效晶片。鄭期成說：「雖然這些東西每年只有幾百萬個的需求，但是毛利很高，又沒有什麼競爭對手，賣一顆就可以抵好幾顆PC音效晶片的利潤，而且市場穩定，比較不會大起大落。」如此看來，驊訊已經做好未來業績高成長的準備。
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重振雄風拉出序曲
辜仲瑩團隊親近開發人的心
撰文：朱紀中、黃琴雅
攝影：陳永錚
中信辜家入主中華開發金控兩個月，外界有關開發人才流失、員工士氣低落的傳聞不斷。為了提振士氣，開發工銀董事長辜仲瑩宣布七月起調薪，辜團隊更努力推動新制，要讓開發恢復十年前的精神。
六月二日晚上，開發工銀四百多位員工齊聚台北遠東飯店，這是開發首度把員工動員月會搬到五星級飯店舉行，也是開發工銀董事長辜仲瑩上任後首度與所有員工面對面。在這場定名為「啟動心未來」的溝通大會上，辜仲瑩當場回答員工提問，從開發是否繼續投資生技產業，到獎酬制度如何調整，其中，最讓員工滿意的承諾，是辜董事長當場宣布七月起將全面調薪，要讓開發人的薪資趕上市場平均水準。
辜仲瑩的團隊五月進駐開發，一上班部分位居要職的主管馬上收到開發人的辭呈，包括在投資界相當出名的資深經理楊棋材、處理投資經驗豐富的副理張中秋、負責風險控管的周大慶、管控國外投資的張清松，還有一些年資五到十年不等的幹部，因為搞不清楚新老闆的作風，對未來不確定，早在開發股東會改選前，即已找好工作，準備跳槽。一位辜團隊主管表示，到開發第一件事就是留人。
開新制：／公投定政策，建立員工互信


不過，從花旗銀行跳槽開發金控，目前負責人力資源的副總陳昭如說，其實開發人離職的比率不如外界謠傳的嚴重，她個人上任迄今，經手的辭呈不過是個位數。
開發工銀總經理孫致中也澄清，他與董事長辜仲瑩配合良好，外傳他見不到辜仲瑩根本是子虛烏有。目前他在金控雖無職務，但在金控的經營管理委員會裡，他是成員之一，所以相關決策都有參與。至於開發正在推動的矩陣式管理，員工大多已能接受，後續運作應該可以漸入佳境。
辜團隊進駐的第一個月，開發內部確實人心惶惶，員工對來自中信集團的新主管並不信任，開發董事會才通過人事任命，批評新主管的黑函就四散紛飛。被黑函掃到的開發工銀執行副總陳鑫表示，剛開始開發人與新團隊欠缺互信，員工士氣低迷，沒有方向感。但是，在一些新制度陸續推動後，情況已經大有改善。
為了建立互信，開發投資部一些重大管理政策都用公投方式決議。例如，新團隊認為要把投資和管理連貫，負責投資的人員在通過投資案後，也得負管理之責，這項新政策就是經六十位投資部人員表決通過後，開始實施。不僅如此，擬議中的新獎酬制度，投資部還決定推派七位員工代表在內部組成獎酬分配委員會，由員工決定投資獎金將如何分配。
　　穩人事：／加薪留人才，六月底前搞定


至於開發人最企盼的調薪案，原本內部希望兩個月內完成，不過，辜仲瑩已經指示七月就要執行，因此，如無意外，七月五日開發人領到的薪資單就會依新制進行調整。
目前各部門提出的獎酬公式已陸續送進財務部進行審核，據了解，由於開發目前三到七年資歷的年輕幹部，薪資明顯偏低，加上過去三年未調薪，使得一些新進人員大量流失，去年甚至傳出開發調研部人員四處投履歷找工作的情況。為了留住這批工作意願強、市場價值高的人員，開發內部已有共識，要讓這些幹部的年薪超過市場平均水準。
上任後開始跟著屬下出去跑業務的陳鑫舉例，一次他與屬下南下拜訪客戶，回程在飛機上看著同事疲倦地睡著，後來了解這位年資超過十五年的開發人，家住桃園，每天通勤上下班，相當辛苦。為了讓員工不只有薪水可以養家活口，還可以積存獎金準備退休，陳鑫透露，辜仲瑩已經指示未來投資部的獎酬要比照美國創投水準。短期內就算無法做到，也會比國內創投同業的平均水準高。
衝業績：／整理轉投資，強化每股獲利


為員工加薪、調整獎酬制度，目標就是要讓員工衝業績，達成盈餘目標。不過，中信團隊去年就開始研究開發的直接投資組合，進駐公司後，相關人員還詳查所有董事會紀錄，目標要在三到六個月內將所有直接投資案整理完畢，開始進行管理，一些虧損太大的投資案甚至準備停損出場。
開發工銀目前一千億元的投資組合中，國內部分約六五○億元，資本利得尚維持在一百億元以上，投資海外部分則有三五○億元。根據去年度年報，國內投資部分包括吉聯積體電路、台翔航太、中國合成、同欣電子虧損均逾億元，另外，京華城、中華城、台茂等購物中心專案投資也全數虧損。海外包括在美國、韓國的創投公司均虧損逾十五億元，投資亞洲的創投亦虧逾八億元。
在整理這些投資組合後，開發主管透露，部分投資案會發生嚴重虧損，都是因為沒有按照投資決策程序執行，「長官交辦」的現象的確存在。再加上投資之後沒有積極管理，才讓虧損個案迄今還在「燒錢」。這些虧錢的投資案，年底前一定會全面進行整理，目標要在達成年度每股獲利目標的前提下，讓長期投資組合恢復「健康」。
（本文轉載自390期今周刊）
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股價起伏劇烈 投資人大洗三溫暖
菘凱科技內幕爭議揭密！
撰文：游道禮
由於應用面遍及手機、數位相機等熱門產品，小型快閃記憶體卡產業這幾年快速成長，捧紅許多記憶卡廠商，菘凱科技即為其中一例，不過近一年來關於該公司的流言蜚語蔓延在網路上，真相為何也讓人一頭霧水。
六月七日下午五點七分，菘凱科技透過股市觀測站上傳重大訊息，該篇主旨為董監辭任的內容指出，菘凱公司的兩位獨立董事陳麗真與徐作聖，因業務繁忙，無暇兼顧獨立董事一職，故辭任，同業聞之震驚，該篇訊息亦同步寫出，董事缺額已達三分之一，將於六月十八日股東常會中選任新人選。

經初步查訪，除徐作聖因人在大陸無法聯絡外，另一位獨立董事陳麗真則說是因個人律師事務繁忙，所以無法兼任菘凱科技董事，但她還是表示菘凱營運一切正常。不過陳麗真卻以公務繁忙無法接受採訪為由，不願回應記者提出的問題。

興櫃快閃記憶卡大廠菘凱科技（6254），最近一年來股價大洗三溫暖，從去年六月二日最低點四十七元開始起漲，隨著營收佳績頻傳，最高股價曾來到一五一元，然而今年以來卻屢受利空傳聞影響，股價不斷下滑，截至六月四日已回到五十元左右，這一漲一跌間，彷彿眨眼間黃梁夢醒，細想才知歷經一場紙上富貴，叫投資人一陣錯愕。

菘凱科技成立於民國九十年三月，九十一年九月公開發行，同年十一月登錄興櫃市場，距離公司設立時間不到兩年，初期交易清淡，然而隨著快閃記憶卡市場價格居高不下，公司公告的業績接連告捷，股價亦直線上揚，不到兩個月時間上漲三倍之多，後來雖小幅回檔，但去年十二月底仍是百元俱樂部的一員，股價屹立在一二○元上下。

今年三月，花旗投資集團旗下的SYCAMORE公司宣布投資菘凱科技三四○萬美元，股價不為所動，接著像坐溜滑梯似的來到半百價位。

五月底，中華徵信所公布年度最佳企業經營績效前十大，菘凱科技在最近三年業績呈現三級跳的亮麗表現下，排名第七，而在製造業最佳經營績效前十大項目方面，菘凱科技則位居第三名，僅次於巨擘科技和廣明光電，受評總分為九十二．九分；同時期，《天下雜誌》亦同步發表前一千大製造業排名，菘凱科技以二十三．七三的高獲利率，名列最會賺錢公司中的第四十二名。
大股東私倒股票──轉讓書載明須集中保管


然而如此傲人的成績，卻在股價連番破底後，引發網路上討論區燃起熊熊戰火，甚至是撻伐公司財報的數字，質疑聲此起彼落。根據記者訪查所得資料顯示，有大股東趁去年底景氣熱絡、股價高檔之際，利用人頭戶在外頭以「友情價八折」大賣股條，並提供股票轉讓協議書以玆證明。

該協議書寫明，受讓人須依合約規範將股票交付集中保管，除非公司提前終止保管期限、或掛牌交易、或被購併時，才能領取股票。一位不願具名的消息人士指出，興櫃公司董監事和大股東並不需強制集保，但出讓人卻要受讓人將股票集中保管，如此可鎖住籌碼，以利拉抬股價，而且另一方面可以逃避申報責任，以免大家目光注意到大股東在倒股票。

關於股票轉讓協議書方面，公司發言人江明智表示，這方面他不甚清楚，初步猜測應是純屬股東個人行為，由於之前增資的股東公司有規範限制賣出，因此可能有部分股東為了變現而簽署協議書，與公司無關。

此外，應收帳款也是網路上討論的焦點，根據菘凱科技九十二年度財務報告顯示，該公司去年營收為二十六億元，年底應收帳款總額卻高達九．八億元，而且應收帳款占總資產近四成比率，較九十一年成長一倍，顯示資金不斷積壓在放帳上，對照去年記憶卡市場的活絡，背道而馳的情況更加深投資人的疑慮。

根據應收帳款明細表發現，前四名公司中有三家為控股公司（holding company），其金額占全部應收帳款超過五成，如果加計公司以一．八億元的應收帳款向銀行擔保融資一．五億元，比率將再提高，究竟這些控股公司的角色為何，網路上的討論莫衷一是。
帳款不明高存貨──公司說法難取信投資人
不過江明智表示，其主要客戶為日本新力、松下與東芝，這些客戶同時亦為原料供應商，按習慣國內業者與日商合作，通常進出貨都須間接透過日本貿易商社，才能直接向這些日商出貨，因此，該公司的前十大銷售客戶群中並無出現新力、松下與東芝，而是以日商公司設立的控股公司為主。

至於應收帳款天數，同樣啟人疑竇，菘凱科技在九十二年財報上顯示為一○九天，經計算對第一大客戶HANMING INDUSTRIES CO.之應收帳款週轉天數更高達一五三天，與部分產品相近的同業威剛九天、勁永三十三天、創見四十三天比起來，偏高許多。

有業內人士表示，在三月分南韓三星倒貨前，快閃記憶體缺貨嚴重，理論上收現時間不應過長，尤其是去年供不應求之際，更有捧現金來買的狀況。公司對此說明，第一季已降至一○四天，由於營收不斷走高，使得應收帳款金額也跟著上揚，預計在今年第四季將會努力降至目標九十天。

而三星倒貨受影響最重的則是存貨評價，由於三星為了擊退同業對快閃記憶體的覬覦，不斷壓抑價格，讓1Gb NAND FLASH（快閃記憶體）從高峰三十多美元，向下跌破十六美元，依菘凱日前公布的第一季財報，存貨近五億元，業內人士指出，恐有存貨跌價損失的危險。

對於應收帳款天數與存貨，江明智指出，菘凱科技與客戶均簽訂合約，有合約價保障，不至於有存貨跌價損失，但客戶卻要求收款期要拉長，才會使得應收帳款天數增加，由於受限於此，菘凱計畫往大陸發展，增加供應商的來源。

另外，上游進貨公司也是一項討論焦點，在九十一年的財報上，松凱企業有限公司與震暄有限公司均為關係人交易，然而卻分別在九十一年九月五日和九十一年十二月二十五日更換董事長，免除關係人交易的揭露，經統計，在關係人卸任前，兩家公司的進貨金額合計己占菘凱進貨總淨額的六三．二％，比率頗高，加上松凱和震暄又同時為菘凱的銷貨對象，因此也讓人思考其背後動機為何。江明智解釋，這些均為舊股東的公司，由於菘凱初創時經營不易，所以才會透過這些公司進銷貨，並向銀行借款，現在這些公司均轉型或改名，己不符關係人定義，所以才會免除揭露。

其他像更換主辦會計、承銷商，也是引發投資人熱烈爭議的問題。江明智指主辦會計更換是個人離職因素；另外，由於原承銷商無法配合，人員流動過速，才會不得已更換新承銷商。

雖然網路上討論的沸沸揚揚，不過仍有網友出面打抱不平，要大家留意是否為有心人士故意壓低股價吃貨，以便入主董監事，或者是競爭對手眼紅刻意散播謠言，打擊商場勁敵，演變到後來，形成信者恆信，不信者恆不信的對立狀態。

不管真相如何，在釐清之前，時間是最佳的考驗，投資股票本來就是具有風險的操作，惟有勤作功課，選擇好的公司介入，留意公司所揭露資訊的徵兆，不冒險躁進，自然才會有歡喜收割的一天。
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首波金融圈人事搬風底定
吳乃仁夫婦紅不讓
撰文：蔡玉真、林海峰
第一波金融人事搬風底定，八日財政部一口氣公布交易所、台銀、合庫、土銀、台企銀、台灣金聯等六個機構董事長名單後，扁團隊的金融圈紅人正式出櫃，接下來第二波論功行賞還有哪些人會升官，外界都等著看。
三二○總統大選後「英英美代子」的阿扁競選總部發言人吳乃仁「棄權就錢」，終於等到了年薪七百萬元的交易所董事長大位。六月二十一日的證交所股東會，吳乃仁將正式出掌證交所，原來擔任證交所副總的妻子詹彩虹，可望回轉金融界，不管是擔任一銀金控總經理，或是其他公營行庫總經理，這對夫妻走紅的程度讓人吃驚。

綠營選戰五虎將的擺位酬傭，在吳乃仁接掌證交所董事長後全部底定。由於吳乃仁早早表明不求官、不戀權，並表示如果要安排位子給他，他惟一的條件就是「不需要到立法院備詢」。證交所不但距政治暴風眼有一定距離，從學生時代就是「股市好手」的吳乃仁，先後曾安排陳鴻榮、龔照勝進入交易所，這回接任比老婆更高的位子，也算是保留了「一家之主」的尊嚴。

三二○之後，他先後前往日本、東南亞旅遊，偶爾會出現在新潮流的辦公室，觀察藍營「要真相」、「辦重選」的抗爭動作。朋友說，這段時間乃公真的很閒，猛Ｋ包括「混亂理論」之類的閒書，已到了終日無所事事的地步。

不過，乃公最終還是圓了「棄權就錢」的心願，為新潮流找到了一個可以發揮金權影響力的好位置。外傳證交所董事長年薪逾千萬元，但據交易所內部人士指出，董事長月薪四十二萬餘元、年薪近六百萬元，外加董事會每次一萬元的車馬費及員工分紅，一年大約可領到七百萬元。

不過原董事長陳基於落實公司治理概念，不拿每年約可分得七十萬元的員工紅利，也不領每次一萬元的董事會出席費，等於每年「實領」六百萬元，與總經理相當；而原本即家財萬貫的乃公是否比照辦理，已成證交所茶餘飯後的話題。

吳乃仁求仁得仁，有了一個可以發揮的好位子；為避免議論，夫人詹彩虹必須另覓位子，空出的副總遺缺將牽動證券周邊單位人事。另總統府高層也將陸續安插輔選有功人馬進入證交所董事會，六席官派董事可望增添新血。
接受高層安排接掌合庫的陳，新職年薪不到三百萬元，不但薪水腰斬，他原來可領的財政部政次月退俸，恐怕也因接任尚屬公營行庫的董座而必須暫停。不過陳說：「只要做有意義的事，不在乎錢多錢少。」

陳?八日晚間在衡陽路上的極品軒席開三桌，宴請交易所現任董事及業務部門主管，因正值人事布局底定、卻尚未公開宣布的敏感時刻，董事們刻意低調避談，以免勾動當事人情緒而傷景，倒是陳面色泰然、不改幽默本色。扁團隊的金融圈紅人能否人人如此，令人好奇。
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有害廢棄物非法輸出疑雲案外案
鴻佑大股東驚爆是立委之子
撰文：顧聲虹
鴻佑公司被媒體揭露非法載運有害廢棄物到馬來西亞，交由世紀能科技公司處理，其中是否有暴利可圖？如今因為立委之子擔任大股東，已讓整個事件更加敏感，而檢警單位要查明真相，恐怕還要費一番工夫。
六月七日，《中國時報》頭版新聞揭露「鴻佑」公司成立兩年餘，已運出一萬二千公噸重金屬污泥的有害廢棄物到馬來西亞後，才發現所有文件全部都是偽造，鴻佑公司聲稱自己也是「受害者」。這起宛若羅生門般的事件實情究竟為何？

查閱經濟部商業司的公司登記資料，九十一年三月剛成立的鴻佑環保科技公司，資本額一千萬元，公司負責人王坤雄名下還有「鴻程環保科技」、「立百實業」等關係企業，真正負責人是鴻佑環保公司總經理程東江。

這一次被環保署指示台北市政府撤銷鴻佑環保科技公司的甲級廢棄物清運處理證，程東江一再表示鴻佑公司也是受害者，進一步追查該公司的股東結構，卻發現大有來頭。

原來，國民黨苗栗區域立委劉政鴻家的次子劉宣佑，是這家公司持股五分之一的大股東兼董事。二十七歲的劉宣佑在鴻佑公司成立後就開始上班，但劉政鴻面對本刊詢問時則說：「兒子自己去找工作，和我沒有關係，如果公司被撤銷執照，那只好另外再找工作。」

而程東江也說，他和立委劉政鴻並不十分熟悉，是他自己找上劉宣佑一起投資。他還說，劉宣佑十幾歲就出道，並繼承劉家的「順興印刷廠」，雖年紀才二十幾歲，但完全是自己參與投資，和父親劉政鴻沒有關係。

一再宣稱自己也是受害人的程東江指出，他是因為信任來自馬來西亞的「世紀能科技公司」所提供的文件，才會一起合作從事重金屬污泥的清運處理，他所持有的清運處理執照、環保署出書核准函、處理商同意文件都是合法的，但無法確認世紀能公司與馬來西亞方面的文件真實性。

鴻佑公司負責承攬技嘉等高科技公司的重金屬污泥，運往馬來西亞，交由世紀能科技公司處理。其中是否有暴利可圖？如今因為立委之子擔任大股東，讓整個事件更加敏感。程東江很無奈地說，他清運一噸的廢棄物，大約收費四千元，而成本就高達三千六百元上下，如果這些廢棄物必須後續處理，還是得由鴻佑公司來承擔，在整個真相未查明之前，外界不應過度想像。
這起事件已引起馬來西亞官方、我外交部及環保署的高度關切，檢警單位也介入調查。現在，大批有害廢棄物還棄置在馬來西亞的柔佛州，檢警單位要查明真相，恐怕還要費一番工夫。
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中華郵政要讓年輕人「著魔」
歐吉桑搶下《哈利波特》郵票商機
撰文：黃琴雅
雖然授權費高達兩、三百萬元，但發行全球第一套《哈利波特３》郵票卻也為中華郵政帶來高達一億元的收入，除為民營化第一年打出漂亮的一役，也創造出相當可觀的獲利。
暑假將至，熱門奇幻電影 《哈利波特３》、《史瑞克２》等紛紛上映，而這些票房長紅，以孩子為訴求的電影也愈來愈懂得創造周邊授權商品的商機，把全球各地的家長忙壞了，除了得帶孩子排隊買電影票，還得搶下廠家炒作下的限量授權商品，荷包被剝了一層又一層。
授權商品商機大──全球廠商搶破頭


而全球廠商也深知授權商品的商機無限，卯足勁設法搶下授權品，香港的國際祝賀亞洲公司搶下了《史瑞克２》授權的專利文具用品，鎖定八到十五歲的「史瑞克迷」，搶在五月中於倫敦和電影首映一起上市；台灣的中華郵政公司則在全球眾家強勁對手中搶到《哈利波特３》的郵票授權第一名，還是由一群四、五十歲的「歐吉桑」出馬搞定。

六月四日早上八點不到，台灣各大郵局門口大排長龍，前來排隊的幾乎都是家長，這些「孝子、孝女」的父母們如此勤勞，無非就是為了要幫兒女買全球第一套《哈利波特３》的郵票；而做父母的一早才買完郵票，晚上又得帶著孩子到電影院購票，看《哈利波特３——阿茲卡班的逃犯》，《哈利波特》的魅力果真讓這群愛子女的家長疲於奔命。

當天上午十點前，八萬枚的《哈利波特３》首日封及護票卡銷售一空，一百萬套郵票賣出了八成，讓郵局人員興奮地直喊：「十年前大排長龍搶購郵票的景象又回來了！」

這是台灣的百年老店中華郵政公司首次跳脫風景、水墨畫及生肖等傳統圖樣，踏出國門尋求與外國機構合作。去年四月，從證券界轉任民營化之後的中華郵政首任董事長的許仁壽，一上任就要求郵局要年輕化，但這「年輕化」可不是要員工年輕化，而是要集郵客源年輕化，最好能發行類似像《哈利波特》這種青少年喜愛的郵票。

許仁壽的一句話，讓中華郵政集郵處這群在中華郵政待了二十年以上的老員工們傷透腦筋。今年二月開始，由郵票設計科負責與華納兄弟台灣區代理英佩德接觸，透過他們找上了發行《哈利波特》電影的公司英商華納，雙方來來回回聯繫了二、三十次，最後才由《哈利波特》作者J.K.羅琳確定郵票圖案，倉促的作業時間讓郵局人員不僅急得快要翻掉，也讓這群習慣朝九晚五的公務員們，首次動了起來。
首度與國際知名企業交手，見識到英商華納做事的「嚴謹」，郵票圖案全都由華納包辦設計，也都要遵照作者J.K.羅琳所規定的情境，最後還要由其選出幾幅圖畫，再由中華郵政挑選出幾所台北市小學、托兒所，由小朋友們票選出最喜歡的圖案後，一往一返多次，最後才定出郵票圖案，連記者會當天的背板圖樣，華納也都要看過，而且一字一句都不能增減。

現在有很多國外郵票收藏家，紛紛透過管道來台蒐集這套全球限量版的《哈利波特３》郵票，顯見中華郵政一出手就受到世界矚目，且還兼賣《哈利波特》的周邊商品，包括馬克杯、Ｔ恤等，賺足了《哈利波特》的錢。

雖然授權費高達兩、三百萬元，但發行這套郵票卻也為中華郵政帶來高達一億元的收入，為民營化第一年的中華郵政，創造出可觀的獲利。有了漂亮的第一役，中華郵政還打算趁勝追擊，接下來準備發行深受女性喜愛的Hello Kitty郵票，以及迪士尼卡通圖案的郵票，要讓集郵族群徹底年輕化。
話題人物

光泉家變記：家族企業必讀教材
汪林祥副帥掌權救家業
撰文：劉　萍
去年萊爾富被聲請破產，外加假扣押，這一切都出自自家人的手筆。一年後的今天，當時力抗叔叔一系列作為的汪林祥回首看，一切已然雨過天青，然而面對家族企業難以避免的內鬥時，他是如何走過來的？


去年六月二十日，萊爾富突遭聲請「破產消滅」；今年六月十六日，萊爾富歡慶第一千間店的開幕。這不是一場魔術秀，而是一個家族企業從內鬥到革新的實錄。
這一段實錄始於一紙傳真。去年六月二十日，星期五下午五點，當大部分的人正準備下班時，一紙聲明稿傳進了各家電視台。發函的人是汪圳泉，內容指出，由於光泉旗下的萊爾富負債十五億元，為免供應商、加盟主及消費者蒙受損失，因此他以萊爾富債權人和持股逾三成的大股東，以及光泉關係企業總裁的身分，請求台北地方宣告萊爾富破產。
從家變到反擊／驟遭叔叔出賣，對簿公堂


除了聲請萊爾富破產外，汪圳泉還假扣押萊爾富的資產，接下來更陸續提出十二項告訴。子侄輩汪林祥等人反擊的過程，彷彿是潛水艇電影《赤色風暴》的情節，危在旦夕時，副帥解除了主帥的軍權；面對叔叔一波又一波的「攻擊」，汪林祥與代表大房的堂兄弟汪賜發、汪裕豐等聯合投票，分別在六月底、八月中召開的董事會中，解除汪圳泉的光泉牧場總經理、光泉食品董事長兼總經理的職務。
八月底，在汪圳泉退出萊爾富董事會後，萊爾富正式向經濟部提出增資計畫，將過去光泉借貸給萊爾富的資金，正式轉為光泉對萊爾富的增資，資本額由一．九八億元暴增為二十億元。十月初，法院駁回汪圳泉對萊爾富的破產聲請。
今年三月一日，汪圳泉將手中所有光泉相關事的股份，亦即光泉牧場三一．二五％、光泉食品與萊爾富各三分之一的股權，以十．五億元的總額全賣給了統一。五月底，統一繳清款項，完成交割。在去年十一月十四日就打包離開光泉企業總部的汪圳泉，正式脫離光泉集團，與汪林祥成為陌路人；而原本是敵手的統一，卻與光泉變成「一家親」。
實錄主角之一，現任光泉牧場總經理暨萊爾富董事長的汪林祥，如今臉上雖已掛著雨過天青的明朗笑容，但真要細談過去的那三六○天，心裡還是會隱隱作痛。「親人之間發生這樣的事，傷害很大。」汪林祥低下頭像在喃喃自語地說。因為在「家和萬事興」庭訓中長大的汪林祥，絕想不到，光泉企業最大的危機就發生在自家門內；而對長輩畢恭畢敬的他，更想不到，生平第一次見到的律師，居然是叔叔的委任律師。
從順遂到鬥爭／長痛不如短痛，生意要緊


過去，人生少有風浪的汪林祥，最緊張的事就是考試，一到了考試就會拉肚子。如今，要與平日最怕的叔叔打官司，汪林祥難過到所有的報紙都不看、壓力大到得靠吃安眠藥才能入睡。
「可是，在這麼緊急的時刻，他們兄弟兩人的態度仍然謙卑，話仍然很少。」受委託的律師陳玲玉印象深刻地回憶，去年六月二十日傍晚五點，在汪圳泉將「萊爾富破產」聲明稿傳給媒體的同時，坐在陳玲玉面前的汪林祥和堂哥汪賜發還因覺是家醜而難以啟齒，「所以，多半都是我在問話。」陳玲玉說。
與汪林祥是政大企家班前後期同學的精技電腦董事長葉國荃也不捨地說：「打電話給汪林祥，他除了謝謝我們的關心，就只是叫我們放心。」
雖然汪林祥和汪賜發兩兄弟的話少，但「這事會影響到光泉集團七千名員工的家庭和生計」和「光泉有一天要上市、上櫃」的兩句話，讓陳玲玉決定接下汪林祥的律師委任書，並且還對這對堂兄弟說：「你們回去好好做生意，訴訟的事交給我。」
汪林祥果真能安心地投入工作，除了法律上有思路清晰、策略犀利的陳玲玉頂著外，妻子葉淑貞的幫助也是關鍵。不過，葉淑貞並不是直接解決汪林祥所面對的難題，而是間接地化解掉汪林祥心中的難過。
在事件剛發生時，葉淑貞拿了《荒漠甘泉》一書給汪林祥看。當讀到「那耕地為要撒種的，豈是常常耕地呢？」（賽二十八章二十四節）汪林祥體悟到，能長出糧食的土地一定是經過犁土、耕耘的。企業也是如此，想要更有發展、進步，就必須經過改造，雖然痛苦，但絕對必要。「所以，發生叔叔這件事也是一件好事。以短痛換取光泉的長期發展空間。」汪林祥釋然地笑說。
從家業到專業／改變企業文化，提振士氣
其實，在叔叔汪圳泉主掌光泉事業的那幾年，汪林祥和堂兄弟就想過要讓光泉改變，「但為了和諧，犧牲了很多事。」汪林祥感嘆道。汪林祥有位朋友是瑞典人，在台灣待了十幾年。有一天汪林祥在瑞典巧遇這位朋友，談到了家族企業，結果這位朋友對汪林祥說：「我最怕在台灣的家族企業工作了，因為在那裡，不看能力，只看姓氏。」
這一番話，讓汪林祥意識到，家族企業若不建立專業經理人制度，不但留不住人才，也無法永續經營。於是汪林祥便於上任光泉總經理後，在寫給員工的電子郵件中，頒布四項原則：以客戶為中心，兼顧個別利益來生產；分工合作，又各自負責；工作要有熱情；鼓勵組織有溝通的文化。
接著就陸續進行新的人事布局與組織調整。先是在去年六月，中階主管職稱提升，地區主管一律掛「經理」頭銜，讓員工對外有「稱頭」的頭銜。接著在十二月，拔擢了非家族成員的張憲欽為萊爾富副總經理，讓員工明白萊爾富雖然有家族企業的血統，卻沒有只用自己人的慣性，因而讓萊爾富的士氣更為高昂，無怪乎能推出「夏季第二件五折」、可將信用卡點數兌換店內商品的多媒體機台（MMK）等令人驚豔的策略。
由於汪林祥「不看姓氏，只重能力」，所以格外尊重專業，而他尊重的方式，就是完全授權。這一點，連不是光泉員工的陳玲玉都能感受到。陳玲玉指出，大部分的企業客戶，因為本身就設有法務人員，往往也有自己的意見，使得受委任律師大都把時間花在勸服和解釋上。「但因為信任我、完全聽從我的做法，很多時候，他來就只是蓋章。所以，案子才能進展得很快。」陳玲玉說，甚至有一回她還從米蘭打電話回來向汪林祥道謝呢。
另外，很重視學習、平常總在車內擺上兩本書好隨時閱讀的汪林祥，很想替員工安排教育訓練的課程。可是，在過去幾十年間，卻只在十三前年辦過一次，而那一次還是汪林祥特別請了自個兒的老師、企管大師司徒達賢才成事。家變過後，汪林祥終於可以盡心規畫了，像在最近，就連續安排了林濤講授「領導管理力」、請同是扶輪社成員的會計師講授「遺產稅的規畫」等好幾堂課。在現在的光泉和萊爾富，汪林祥不但允許員工為了理念和做法而對他「大聲溝通」，他甚至還鼓勵員工請假，到外頭走走、瞧瞧。「在去年六月出事後，我花了很多時間去爬陽明山，看著無雲又高高的藍天，會很快樂。只不過我都是利用星期天，沒有翹班。」心情好似在陽明山上的汪林祥說。
從害羞到勇敢／面對媒體質問，不卑不亢


在發生叔叔控告侄子事件後的三六○天，除了光泉在一天天的改造外，汪林祥自己也出現變化。葉國荃記憶猶新地說：「汪林祥原本內向害羞，但在事情發生後，卻勇敢面對。尤其，在媒體上還表現得不卑不亢，令人佩服。」
對此，陳玲玉笑著說：「剛開始還是我們寫好小抄，要他事先背過呢！」看到汪林祥的講話大有進步，陳玲玉甚是高興，畢竟在這個時代，領導者光有善意還不夠，表達與說服力也必須具備。
「這段時間，對汪林祥和他家人的生命歷程是很重要的關鍵點。他們從一個谷底爬上來，而且家庭成員還能互相團結、關懷，企業本身有成長、採取公司法的運作制度，所以走這一遭是值得的。」陳玲玉說。而覺得自己也成長許多的陳玲玉認為，這一次事件其實是非常好的教材，若有機會，汪林祥應該可以寫出來與大家分享。
曾經當掉汪林祥的「企業政策」學分的嚴師司徒達賢，在事件發生後，也很關注。在一次與學生的聚會中，司徒達賢就引借光泉的事件指出，家族企業若對傳承及早做規畫和準備，應就可以避免親情的磨擦。
而當年勇於重修司徒老師課程的汪林祥，其實也一直想寫篇關於家族企業的論文，因為台灣的企業大多是家族企業。「所有的家族企業，有一天都會碰到和光泉類似的問題。」汪林祥說。只是，對於那痛苦的三六○天，留有筆記的汪林祥認為，光泉能度過難關是運氣好，所以不敢寫出來與大家分享。
但若要讓更多的家族企業做到司徒達賢所說「傳承」，唯有汪林祥寫出光泉家變的實錄。而也唯有汪林祥將那一段過程寫出來，不但對台灣社會有莫大的貢獻，或許也才能讓自己真正的走出家變陰影。
本文轉載自390期今周刊）


汪林祥小檔案
出生：1956年
現職：光泉牧場總經理
萊爾富董事長
學歷：政大企家班第9屆
大葉大學企管碩士
家庭：太太葉淑貞，無子女
嗜好：爬陽明山
劉黎兒專欄

一點豪華主義
一點豪華主義

劉黎兒，基隆人。台大歷史系畢業，旅居東京20餘年，自認個性樂觀、好奇。
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日本從二十幾年前便已經出現「一點豪華主義」，那是指身上的焦點名牌裝飾或是自己日常生活中有什麼小小講究，像是某種食品一定要吃哪一家名店老鋪產的，也就是平時節儉，但是在某種自己執著的關鍵上肯花錢，以增進人生的充實感。不過現在許多二、三十歲的年輕人雖然也是「一點豪華主義」，但是他們玩的是「我沒有明天」或是「我倆沒有明天」的新新奢華主義！
現在日本已慢慢進入平均年薪三百萬日圓的時代，三十幾歲的上班族收入不錯的有五百多萬日圓，但也有年收入不過一百五十萬日圓的自由打工人，卻在自己的嗜好、興趣上一擲千金，過著入不敷出的日子，不去想未來的生活藍圖。

像是一位在壽險公司工作CFP（理財規畫顧問），年收入五百萬日圓，扣除社會保險費、稅金等，每個月只有三十萬日圓是可支配所得，卻養了兩輛心愛的法拉利跑車，每輛的貸款、油錢及維修費，都要花上十五萬日圓，足足去掉收入的一半，而且這種進口跑車只要隨便換個零件就是天文數字，所以大概每個月都超支十萬日圓以上。如果顧客知道這位CFP如何為自己理財，大概沒有人、沒有公司敢讓他規畫財務。

不過這樣的人往往因為家人容許他任性，所以還滿溫柔的，是好丈夫、好父親。由於已經有了法拉利這樣的外遇，大概也不會有餘力再去愛上別人吧！所以妻子即使連維持手機的經濟餘裕都沒有，但居然都支持丈夫的「一點豪華主義」，認為有夢想的男人比較有魅力。這些妻子們會回娘家搬些食品或是向父母要點零用錢來貼補家用。由於丈夫除了一點特殊的嗜好之外，生活上很節儉，像午餐都只用一個銅板（五百日圓）就打發掉，沒錢時就吃泡麵，所以雖然家庭經濟已經在破產邊緣，妻子卻並無怨言。

其他還有些人因為喜愛自然食品，除了自己種植無農藥蔬菜或釀造味噌醬之外，還自費出版雜誌，為了採訪，有時要露宿山頭，去鄉下則搭便車，雖然號稱雜誌發行一萬份，但事實上根本賣不出去，製作費用都是借來的，自己的生活費則是一個月打工一百小時來維持的，也就是生活費不到十萬日圓。

「一點豪華主義」的呈現方式很多，有人自己住在沒冷氣的破舊小木樓，每個月賺二十五萬日圓，卻花十萬日圓在品嘗紅酒上，為紅酒買專用的保冷酒櫃，花四十萬日圓到法國見識紅酒釀造，比起自己的身體，更注意紅酒的保存狀態，覺得「自己沒有冷氣也還能忍受，紅酒卻受不了」。
相對於男人，女人的「一點豪華主義」比較小格局，例如買個愛馬仕的皮包。但也有女人為了投資美貌，借不少錢上美容塑身沙龍，認為這是為了與「命運的人」邂逅的必要經費；或是不衡量收入而去買昂貴的公寓。然而房貸也是一種債務，付不起時，人生也可能出現破綻的！
兩岸風雲

請品嘗：吃菇、玩菇、種菇…

「獨菇」新主流
撰文：謝春滿
◆柳澄素干貝漂亮又好吃，是宏徠農場極受遊客歡迎的一道
您愛吃菇嗎？不管您愛不愛，吃菇養生減肥，已成為最新流行趨勢！
最近眼尖的人會發現，北中南都會街頭忽然多了好幾家以菇類為主題的餐廳；
走進大潤發、頂好等大型賣場與超市，菇類以專賣區獲得獨特位置，貨架上還帶著土的各種菇類，向你發出健康召喚；中台灣的山林間，菇類休閒農場正崛起中，讓你吃菇、參觀菇寮、動手種菇，可說吃喝玩樂，一味到底。
初夏時分，中台灣的豔陽高照，室外溫度超過三十度，一踏入農場的菇寮，彷彿置身清爽秋意裡，一陣涼意頓時化解了熱燥。菇寮裡成排的太空包整齊排在架上，秀珍菇從太空包裡探出頭來，「這是早上才採過，但是現在又長出來了，只要二十四小時，它又可以採收了。」「經常是採完一圈，回過頭來，又可以再採。」
轉型／震災後轉型為休閒農場


六十三年次的欣隆休閒農場園主洪昶鴻指著偌大的菇寮，這些是他多年辛苦培植的成果。占地兩公頃的農場裡，綠意盎然，庭園內有蓮花池、吊橋、咖啡座，成排的玉蘭花散發著夏日香氣，遠眺還可以看到九九峰。
學企管出身的洪昶鴻因為長期在陽光下工作，皮膚黝黑得像農民一樣，閃閃發亮，在年輕人都不願意從事農業工作的今日，洪昶鴻卻在畢業退伍後，選擇回到家鄉務農。
四、五年前這裡是荒蕪一片，他返鄉開墾，當時評估認為農產品中菇類的經濟價值高，決定培植菇類。於是洪昶鴻花了兩千多萬元整地、建造菇寮、購買冷凍空調設備（編按：菇類須控制在一定溫度中成長，因此冷凍空調設備相當重要），試種後情況不錯，卻就在生產上軌道之際，突如其來的九二一大地震，差點毀掉他的心血。
還記得當晚地震後，他緊張地跑到菇寮查看損傷情況，其中一棟菇寮傾斜、所有冷凍空調設備的管線都扯斷了，種植菇類的太空包掉滿地、菇子灑得到處都是。
算算足足損失八、九百萬元，「那時親友都勸我不要做了！」但是他不死心。
「我覺得還有機會！」他把成熟的菇類全部採收起來，送到災後物資中心供災民食用，接著則進行復健工作，逐漸恢復生產規模。農場內生產的菇類種類繁多，最大宗是秀珍菇，還有杏鮑菇、巴西磨菇、珊瑚菇、靈芝茸、柳松菇等菇類。
九二一之後，政府鼓勵災區農業轉型做休閒，他也開始轉型，在農場上蓋起餐廳與大型會議廳，美化庭園景緻，正式轉型為休閒農場。
教學／菇寮變為生態教育園區


轉型後，欣隆農場成為菇類生態教育園區，一方面提供學校師生前來做校外教學，小朋友可以來此體驗種菇的樂趣。他們可以自己製作種菇用的太空包。洪昶鴻說，小朋友最喜歡用手攪和太空包的材料，做好之後，還可以帶回家觀察菇的生長狀況。「有些人回家後，還會打電話回來問：」「我的菇幾時可以吃？」此外，還可以參觀菇寮、吃菇餐，一日遊的行程吸引許多中、小學生前來參觀，周休二日假期，也吸引眾多民眾來此休閒吃菇。
以前農場所生產的菇類產品都得靠傳統方式經過大、中、小盤層層剝削銷售到各地，現在他轉型休閒農場之後，有六成的產品是消費者直接到農場裡採購，其餘四成銷售到各地，讓消費者可以吃到既新鮮又便宜的菇類。
離開草屯欣隆農場後，再深入南投山區，來到地震形成的九份二山山腳下的「廣霖菇菇的家」，這裡是南投地區知名的菇類專業農場，隱身在山林間，進門的地方是一整排菇寮，從中間穿過去，才是農場休閒的地方。
養生／養生鍋吃出健康與美味


「菇菇的家」也是由菇寮轉型菇類休閒農場，在這裡你可以吃到一大盤女主人為你準備的炸鮮菇，裡面有香菇、珊瑚菇、柳松菇、杏鮑菇等多種菇類，熱騰騰上桌，吃進嘴裡，只覺一陣菇類特有的香味，滿溢喉嚨、齒頰留香，真正嚐到菇的原汁原味。這樣一盤炸菇不過兩百元，分量足供五、六個人吃。
吃了炸鮮菇之後，如果再吃上一鍋菇類養生鍋，就更棒了，這個鍋有近十種菇，按季節不同，推出不同的菇，因為所有菇的食材都是剛採收的，可說是鮮美無比，尤其是湯頭更是甜美，接著還可以親自烤一盤杏鮑菇，嚐嚐杏鮑菇特殊的口感與嚼勁。自家種的菇消費很便宜，四口人之家，大約一千元就可以吃得飽飽的了。「菇菇的家」主人李玟鋐與彭凱宜夫婦倆，不過四十開外，他們是新竹客家人，已經在此地種菇近二十年，他們從新竹來這裡打拚的時候，連創業的錢都沒有，那時李玟鋐在鐵路局上班，彭凱宜幫人打零工，賺得一些就去買太空包，就這樣一點一滴建設菇寮，種菇維生。
九二一之前，他們的菇寮做得有聲有色，每年可有幾百萬元收入，有了收入後，他們持續投資，從兩分地、四分地，到目前為止總共承租了兩甲地，種植各式各樣的菇類。但是災後經濟蕭條，整個菇的產業受到影響，銷路差很多，於是他們在去年轉型菇類休閒農場。
他們在菇寮旁搭置一個休閒用餐區，再蓋民宿、研發設計菇類菜單，客家人出身的彭凱宜，自行研發出具有客家風味的菇類菜色，像他獨創的珊瑚梅干扣肉，就是用珊瑚菇搭配梅干扣肉，是最暢銷的菜色，「客人吃了之後，都還要打包回家！」說到這裡，她露出得意的笑容。
休閒／打造住宿區感受山林樂


「菇菇的家」還有一道「僅此一家、別無分號」的香菇剉冰，女主人用香菇、靈芝、柳菇、鮑魚菇等四種菇類，搭配酸甜苦辣等四種醬料，做出四種口味的剉冰，香菇是熬煮四、五個小時而成，入口香Ｑ，靈芝則有降血壓、防癌作用，獨特的剉冰打響知名度，來這裡休閒的客人必點一盤剉冰，試試它的滋味。
這裡還有小朋友最喜歡的獨角仙可以觀賞，李玟鋐說，獨角仙最喜歡種菇用的木質材料，不用他去抓，獨角仙每天都會自動送上門來，小朋友還可買回家。此外，休閒農場上還規畫露營區，喜好山野的人可以上山採菇、吃菇、露營，消磨假日時光。
九份二山是知名景點，平時、假日都有不少旅遊團經過，「菇菇的家」獨具特色，常吸引旅遊團前來嘗鮮，我們到訪當天，雖然不是假日，但仍有遊客專程上山吃菇，傍晚時分，主人忙著準備餐食，因為等會兒還有兩輛遊覽車要來用餐。
在「菇菇的家」農場附近還有鹿窯香菇園、再往魚池鄉走，則有國賢農場，都是南投境內菇類專業休閒農場，可供休憩。
中部南投與新社一帶氣候適宜栽種菇類，是全省菇類最大產區，從新社往谷關方向，一路上都是休閒農場與餐廳。宏徠農場以生產杏鮑菇著稱，每天供應三百公斤杏鮑菇到市面上。
宏徠農場的餐廳，自去年八月開始營業，餐廳負責人余晨德請來餐廳大廚研發菇的菜單，足足有三十幾樣，每樣菜都是既漂亮又好吃。余晨德說，初期研發菜單的時候，他們除了自己試吃，也請客人試吃，推出後，如果某一道菜客人沒吃完，端回來之後，他們一定自己親自再吃看看，了解原因做為改進參考。
炸杏鮑菇是到宏徠農場必吃的菜，新鮮的杏鮑菇先沾醬油加水泡一下，讓它有金黃色澤，再沾一下自行調配的乾粉，立即下鍋，炸出來的杏鮑菇外皮脆、裡面含汁，杏鮑菇的鮮味不留失，吃起來口感極佳，還有柳橙素干具，則是將杏鮑菇做成像干貝一樣，搭配半顆柳橙，是一道又漂亮又好吃的菜色。
宏徠農場也是吃菇與參觀行程兼具，如果想品嘗菇的多樣菜色，這裡是不錯的選擇。在宏徠農場附近，則還有震川農場是香菇專業農場轉做休閒，園區內生產大量香菇，還設有漆彈場與野訓場地等休閒設備。
增值／台灣菇類市場上看百億


菇類含有多醣體、氨基酸、硒元素等營養，同時具有高蛋白、低熱量、高纖維的特質，有助防癌、增強抵抗力、近來已經成為餐桌新歡，國內菇類大型供應商兆豐興農公司董事長劉萬豐表示，國內新鮮菇類一年產值約三十億元，這還不包括乾貨在內，而日本菇類市場一年就高達五百億元，可見日本人比我們還愛吃菇，他估計台灣菇類市場應該有一百億市場，仍有很大的成長空間。
兆豐興農在南投與苑裡共有兩座大型菇類培植場，近年來自行研發生產出美白菇、鴻喜菇等高經濟值菇類，行銷國內大賣場與超市，該公司去年營業額高達一億三千萬元，今年預計可達一億八千萬元，人稱「蘑菇大師」
的劉萬豐，不只賣菇，還研究菜單供消費者參考，不斷教育消費者吃菇的益處。
劉萬豐最近跨足餐飲，他在台北、中壢、台中市分別開設三家「蘑菇大師小火車蕈鍋養生館」，像迴轉壽司一樣，不斷供應新鮮菇類與其他菜色，採吃到飽方式經營。劉萬豐本身就是菇類的愛用者，他每天吃菇，幾年來一路瘦了十二公斤，是獨菇一味的最佳代表。（本文轉載自390期今周刊）
兩岸風雲

請享用：百菇濃湯、養生八寶茶…
佰菇園一年多拚出八家分店
撰文：廖怡景
喜歡嘗鮮的老饕們一定可以發現，台北市復興南路二段在一年多前冒出台北第一家菇類火鍋賣店——「佰菇園」，如今一家接一家開了起來。短短年餘，整個台北市已經有八家分店，年底在木柵區還將有第九家店開張。「我們都是用賺來的錢來開店。」別小看六十五年次的老闆陳家興，雖然他是個三十歲不到的年輕人，但若談起一年多來經營火鍋的心得，可真是頭頭是道！
午後兩點，推門進入位於天母西路上的「佰菇園」。雖然，已過了用餐時間，但還是不免被空氣中濃濃的巴西磨菇特殊香氣勾引著，嗅著嗅著，不知不覺中剛被餵飽的肚子，又餓了起來。環顧四周，五米二的挑高裝潢、木質地板、一幅幅字畫，透過一整扇的玻璃窗往外望，還可看到三三兩兩在人行道優閒散步的民眾。不難想像，坐在這間日式風格設計高雅的店裡用餐，應是一件幸福的事！
原來坐在椅子上的老闆陳家興起身，興緻勃勃地介紹店裡的裝潢。他很得意地說店裡上上下下裝潢、廣告、菜單，都是自己一手設計出來的。
一坐定，服務生立刻端上店內特製用羅漢果、枸杞、紅棗等八種材料作成的「養生八寶茶」。打開杯蓋，撲鼻的菊花香再搭配用秀珍菇作成的乾果、菇肉鬆，著實讓人胃口都開了。
從第一道茶到最後一道甜點／強調養生風


「我們店內很大的特色就是日式風格的裝潢，一人花三二○元以上，就可以享用六種菇類以上的套餐，且從第一道茶開始到最後一道的甜點，都強調『養生』。」
儘管，目前手中有八家分店，營運狀況看來都還不錯，但陳家興很坦白地說，佰菇園並不是一開始就有這樣的成績，在復興南路二段的創始店，原來只有二十幾坪，只能擺十張桌子，營業額曾經一天才賣出兩千多元。當時的狀況和現在一個月數十萬元的業績比起來，是天壤之別。
從復興店的苦心經營，到現在的經營規模，陳家興覺得社會養生餐風潮，再加上吃菇正符合民眾要吃出健康的需求，業績才會蒸蒸日上。
年紀輕輕的陳家興說到從叔叔和父親手中接手經營一年多來的過程，臉上的笑容很靦，「他們想讓我有更多磨練的機會，而且我在大陸做的管理工作遠比現在複雜很多，佰菇園的員工數總共有一百人，在大陸我一管就是兩百多名員工。所以目前大致上的情況，我還能控制。」他初回台灣經營時，佰菇園只有三家，很快的另外五家店迅速展開。
陳家興說，叔叔和父親原來並不是從事餐飲業出身，他們原來投資的是「藏愛」婚紗攝影公司。九十一年時，陳家興被派到大陸替藏愛拓展市場。有一次，叔叔和父親到重慶去找他，看到了一家菇火鍋專賣店，進去品嘗一番，這才發現原來菇可以有這麼專門的吃法，才興起在台灣開店的念頭。
從生乾菇熬湯到豆腐乳沾醬／融入台灣味


「很多年前，大陸已經有許多類似的菇火鍋專賣店，只是味道和台灣有很大的落差。」陳家興說，因為原本不是以經營餐飲見長，所以在拿捏台灣消費者的口味、研發菜色上，要藉助很多專業人士，如經理鄭如芬在五星級飯店擔任廚師的經驗，幫佰菇園研發了很多口碑不錯的吃法。以特製豆腐乳作沾醬，就頗受來客喜愛。
聊了一會兒，鄭如芬提醒大家可以開動了。而大夥在不知不覺中，四周已為濃濃的菇香所圍繞。
褐色的湯汁看來並不起眼，但喝上一口，才讓人發現，這香濃到不行的湯汁可是大有學問。「怎麼樣？真的不賴吧。」鄭如芬得意地透露，這用整隻烏骨雞、多種生菇、乾燥菇去熬成湯汁，以一桌四個人的分量來算，湯汁的食材成本就將近三百元。
「有很多從復興北路第一家店開張就光顧到現在的熟客告訴我，我們的湯頭愈來愈好喝。」陳家興很堅持佰菇園湯的品質，他說，從開店到現在，一直都還在研究如何要讓湯更好喝。
除此之外，很多從未看過的菇蕈類，在百菇園裡也成為桌上佳餚。「這個透明、軟軟的菇叫什麼名字啊？」一個有些像麻薯又透明像小水母的菇類，忍不住讓人提出疑問，一問才知道那是從越南來的「竹蓀蛋茵」。奇怪的還不只是這樣，鄭如芬繼續介紹，「這是紅牛肝茵、猴頭菇、茶樹菇、老人頭茵……」每一樣的菇蕈都有不一樣的功效，如女性通常喜歡吃口感脆脆的美白菇、玉皇菇，而男性會喜愛含鋅高有壯陽功效的羊肚蕈。
從中央廚房控管到禁止加盟／打造高品質


不到兩年的時間，佰菇園開了八家店，一個月營業額達一千多萬元，獲利三百多萬元左右。陳家興認為，佰菇園可以在短時間內展店快速，且大部分經營狀況都還不錯的原因，和他們採用西式權責分明的經營管理方式有關。
由於過去開放加盟，很多在中南部的加盟店不好管理，難免會影響到品質。為了維持品質、貫徹管理，佰菇園現在已經不開放加盟。
陳家興認為，要讓佰菇園不因其他對手加入而影響經營，品質的固守是首先要做到的事。不只嚴格禁止加盟，「中央廚房」的管理方式，也是他們可以控管品質的重要關鍵。
陳家興說，目前每一個店家都沒有廚師，要用的菇類、湯頭、甜點，任何餐類要用到的食材，都是由位於板橋的中央廚房來配給，產品的研發也是由中央廚房統一管理。「這樣開店才可開得快，而且又可維持一定的品質。」陳家興很有自信地解釋目前的經理管理方式。他認為，這些都和他在大陸的管理經驗很有關係。
談到在大陸和台灣的管理經驗，問他哪一邊的事業比較好管理時，陳家興張大眼睛，不斷搖頭：「「哦！那當然是大陸那邊啊。在大陸做婚紗事業時，因為員工覺得工作得來不易，很能服從命令，幾乎是一個口令、一個動作，在台灣就不可能這樣了。」
陳家興覺得現在的七年級生很誇張，常常已經約好面試時間，都還可以遲到，不然，就是說要吃早餐，一吃就是好幾個小時，「最離譜的是有一個七十二年次的工讀生，覺得掃地很辛苦，掃到一半就說，『我不幹了！』」他剛從大陸回來時很不能適應，因為在他過去的經營經驗裡，這是不可能發生的事。
「很多時候，用勸是沒有用的。後來，我只好用嚴格監督的方式。」陳家興會讓監督人員去各家店裡巡視，看看有沒有不合規定的地方，如果發現有問題，一定查明原因，嚴加處理，例如，有一次，接到顧客抱怨碗盤不乾淨，查明之後，發現顧客所言是事實，就要店長負責，規定下次若有同樣的情形發生，一個盤子罰一百元！佰菇園第九家店已準備開張，經營也已步上軌道，但陳家興認為，人事管理是他們最要加強的部分，「因為，人事牽涉到服務，服務又是餐飲業很重要的事。」
訪談完時間已快五點。陳家興拿起手提包急著要趕到板橋的中央廚房，「我已經有五年的時間沒有進電影院了。」陳家興年紀輕輕拚起自己的事業，顯現出旺盛的企圖心，他堅信憑著不斷求進步的決心，一定可以在餐飲業中打出一片天地。（本文轉載自390期今周刊）
兩岸風雲

請上座：在菇神吃菇前 先喝鮮菇湯…
林明順從賣菇到開菇餐廳
撰文：廖怡景
如果，你常常都有想痛快吃菇的幻想，那麼，台灣第一家以專做菇料理聞名，而且讓你吃到飽的「菇神」餐廳，是個不妨可以去嘗試的選擇。
吃過台中大雅路上的「菇神」餐廳，至今還讚不絕口的劉先生，每回一聽到有人要到台中出差，就大力推薦說：「各種菇隨你吃，實在過癮極了！」上百坪偌大的店面，和菇有關的食品四處陳列著，從可供煮湯時作為湯底的乾燥巴西蘑菇、零食秀珍菇餅乾，再加上擺在取食區內二十多種菇類以及烹調好的菇料理，對於愛菇者來說，這家餐廳的吸引力還真是百味莫敵！

遠在新社山上的菇農，不論晴雨，每天都會把剛採收的菇，從山上送下山來。站在一旁點收的老闆林明順，會隨手幫忙將根部還帶有泥土的「巴西蘑菇」拿進廚房。他邊走邊說：「我們的餐廳有兩個特色，一個是新鮮，你看這些菇都是才剛從山上摘下來，還帶著土味。再來就是一定讓顧客吃到飽，而且大呼過癮。」

林明順一出生就和菇脫離不了關係。林父在南投縣竹山鄉從事菇買賣，而林明順本身更是在栽種、批發零售、以及開設菇餐廳上，都下過一番苦功。
緣起──大陸經驗成東山再起契機


林明順回憶，十幾年前，他在迪化街從事菇的大盤買賣時，一年營業額可以到一億五千多萬元，當時，國內八○％的菇禮盒，都是出於他之手。不過，在景氣欠佳時，因為規模太大，常常一被倒就是上百萬元。林明順想想這樣下去也不是辦法，在無法承受經常被倒帳的壓力下，只好另謀出路轉而到大陸發展。

到大陸之後，林明順還是做自己的老本行——種菇。由於專業強，林明順初期發展頗為順利，然而，好景不常，他種的菇只要好賣，跟風一窩蜂模仿。在無法可想虧了五、六百萬元之後，林明順在二○○一年，還是決定把主力放回台灣。

雖然自大陸鎩羽而歸，但林明順自覺大陸的投資之行，還是有所收獲。他說，他之所以選擇開一家以菇為主的專賣餐廳，作為東山再起的開始，就是因為在大陸的一段經驗。
林明順回憶說，前兩年他在河南投資種菇時，河南省靈寶市的市長請林明順到當地一家「食用菌」餐廳。這一去，讓林明順頗為吃驚，他沒想到一家餐廳居然可以只賣菇，而且有三、四十種菇類，能變化出那麼多種料理。他在品嘗之後，也興起了開菇餐廳的念頭。

不過，林明順對於大陸「醃製」的作法完全不能接受，他相信以國人對健康重視的程度，一定不能接受大陸品質的菇類，因此決定全部採用台灣菇農種植的菇類，如此一來，不僅可以對國內的菇產業有所幫助，還可以讓客人吃到最新鮮的菇。

其實吃菇還有許多知識，許多客人看著桌前的菇鍋已經冒著白煙，就忍不住地立刻拿起筷子，一飽口福。不過林明順這時會告訴客人：「不要急著吃菇，先嘗一口姬松茸湯（巴西蘑菇湯），讓新鮮甘甜的感覺在口中停留，才更能體會菇的美味。」
嘗鮮──採全省宅急便冷藏車運送


依林明順的建議，先喝一口湯，湯裡頭特有的杏仁香，果真留在嘴裡久久未散；這個時候林明順會建議客人再把菇放進湯裡，並說起自家的獨家秘笈：「很多人煮菇時，都煮太久把甜味都煮掉了，例如，最常吃的金針菇，只要放進湯裡煮十秒鐘就要趕快撈起來，杏鮑菇適合做簡單的川燙後，沾芥末醬食用。」「最重要的是不要把肉、菜和菇全部一起煮，先吃完肉，再放蔬菜，可以吸收湯底的油質，也能清除肉的油膩。」

林明順對於店裡菇的品質很有信心，他強調若是國內可以生產的菇，他絕對以菇農的產品為主。他進一步解釋，為了要讓店裡的菇維持高品質，他採用全省宅急便冷藏車運送，「這樣就可以讓菇農今天採的菇，顧客今天吃到。」

常到菇神去品嘗菇鮮度的南投縣埔里菇類生產合作社理事主席湯朝琴形容，「菇神的湯頭光聞味道就夠了，尤其是他們剛從山上運下來的巴西蘑菇，那種鮮度其他店很難比得上。」最讓林明順得意的不只可以讓顧客吃到當天採摘的菇類，他最津津樂道的是菇神採用讓顧客吃到飽的方式，一個人三九九元，就可以吃到二十幾種菇，絕對讓顧客吃到過癮。

目前「菇神」在全省有兩家分店，林明順提到明年一月會在產地新社旁再開一家休閒農場式的餐廳。在台北分店方面，林明順認為由於消費形態不同，會以改善用餐環境為主。湯頭的處理，也會統一比例，控制品質，這麼一來，顧客到哪裡，都可吃到一定水準的菇料理。

「想吃便宜又新鮮的菇類，那就到菇神來！」林明順指著貼在牆上藝人黃西田、崔麗心、薇薇安、唐從聖，立委蔡同榮、許榮淑的照片，很有自信地推薦他一手打造的菇神餐廳。小檔案
菇神小檔案

負責人：林明順
公司名稱：菇神有限公司
資本額：300萬
店數：3家
企業最前線

高雄Gucci 開幕首日賣出六百萬元
精品旗艦店大嘗南台灣甜頭
撰文：方紅
五月十五日，高雄市五福路大立伊勢丹Gucci 占地一、二樓的旗艦大店，第一天至少有六百萬元進帳，不但是平常業績的二到三倍，也創下Gucci 全台灣單點銷售的第二名佳績。從買氣和出手上，國際精品似乎沒有不在台灣擴大投資的理由。
天氣再熱，政治再吵、股票再跌，也抵不過南台灣大戶對於精品出手的闊綽和熱情。五月天，西班牙國寶皮件品牌羅意威（Loewe）在高雄試辦一場量身定製秀，一口氣就接下一百二十件的皮貨定單，光揀百萬皮草出手的在地客人笑稱，「待在冷氣房裡也要ㄍㄧㄥ上身。」

有鑑於價值千萬的神祕鐘在台中賣出，頂級珠寶卡地亞（Cartier）巡迴全球骨董珠寶展，落腳台灣的第一站，就選中台中；全球限量二十五只陀飛輪複雜功能腕表，台灣總能搶到一只配額，其中來自中南部大戶的力挺，功不可沒；國際知名拍賣字號蘇富比的拍賣清單上，重量級的買家不乏南台灣客人；這些驚人的買氣，讓人對義大利名牌古馳（Gucci）繼台北中山旗艦門市後，第二家大型旗艦店落腳高雄，並不意外。
天字級業績──國際精品，搶著卡位


五月十五日，高雄市五福路大立伊勢丹Gucci占地一、二樓的旗艦大店，第一天至少有六百萬元進帳，不但是平常業績的二到三倍，也創下Gucci全台灣單點銷售，除了台北新光A9館單日八百萬元之外的第二名佳績。如果這些數字，再加上包括路易威登（Louis Vuitton）全球業績排名，台灣赫然名列前五大之一；Loewe服裝類銷售拿下全球之冠；從買氣和出手上，國際精品似乎都沒有不在台灣擴大投資的理由。

但是，普拉達（Prada）台灣總經理張文軒觀察，其實亞洲精品市場的發展，較之日本、香港、新加坡等，台灣的起步最晚。國際精品紛紛入主台灣設立分公司、開設旗艦店卡位的盛況，也不過是近五年來的事。更重要的是，台灣對精品品味和消費力，一直很缺乏所謂「中上階層」的主力客層；加上財富分配持續兩極化，未來台灣精品發展在沒有旅遊帶動，消費人口又遠不如中國大陸和日本，「發展恐怕不樂觀。」正忙著籌備台北101Prada 旗艦店的張文軒說。不過，台北「麗晶精品」國際一線名牌珠寶幾乎全部到位和業績快速成長，卻支持了業界另一種「台灣精品會朝向更高單價、更獨特性的商品發展」的說法。如果以單件七百萬元以上的高級珠寶銷售為例，去年台灣Cartier 第一次搶進該品牌全世界排名十一的新紀錄，是最有力的證明。

國際精品在全球版圖擴張的布局中，開設旗艦店扮演了指標性的角色。事實上，所謂Flagship一詞，應該是出自兩百多年前，哥倫布發現新大陸引領船隊進入歐洲新世界的第一艘大船稱之為「旗艦」。引申為具有拓荒、實驗和帶領風潮的意義。因此，國際精品的「旗艦店」正有這種「開風氣先河，完整表現品牌形象和精神而非一味迎合市場」的意義。

嫻熟精品市場的「麗晶精品」協理許淑憫解釋，旗艦店定位最重要的是要透過店裝、櫥窗陳列、商品採購等，把品牌傳統精神和設計師所賦予的風格和特質「全方位」地呈現出來。甚至旗艦店外觀的建築和城市也有呼應。Louis Vuitton位於巴黎占地三層樓的大店、東京青山道，白色外牆搭配玻璃，風格前衛、現代化的Prada都是國際標準的旗艦示範。原則上，國際精品對旗艦店的開設是採一個城市一家為準。而為了塑造品牌生活態度和當季商品設計的風潮，旗艦店的地利和建築、裝璜當然必須有一定的規模。

但是，「大」並不見得是旗艦店唯一的條件。像Louis Vuitton對旗艦店的要求多半是採取整棟式建築，東京LV的旗艦店不但是獨棟建築，樓上還設有骨董陳列的小型皮箱博物館和隱密的貴賓室。反觀台灣，如果在這種國際尺度下，與其說開的是旗艦店，不如稱它為是一種介於百貨公司「店中店」和「有獨立出入門市店」之間的精品「旗艦門市大店」。

以Gucci為例，這種高規格的大店，除了提供全台灣只有一只三、四十萬元皮包的獨特商品，也接受客戶自選英文字母拼音的鱷魚皮、Ｋ金皮帶扣的訂作服務；而且每季限量商品也多在此銷售，至少新鮮貨首賣以旗艦店為優先。放諸四海的品牌旗艦店有時候也會以商品種類來區分。比如，只賣皮件的為Ｃ級店、休閒系列為Ｂ級店、包括男女服裝、皮件眼鏡、手錶、珠寶和家居及禮品系列的則被歸為Ａ級大店。
地域性差異──南看名氣，北怕撞衫


高雄大立伊勢丹吸引了Gucci和Burberry熱鬧滾滾分別開出旗艦大店，但是，從商品的選擇和配貨比例上卻可以嗅出台灣南、北兩地客人對精品消費的有趣差異。

天候限制，使得南北的買氣和喜好有別。精品採購在選貨時會考慮，客人出入社交活動和生活習性而先在材質上作區隔。比如，麂皮南部就比較賣不動；相對白色的配件和衣飾，南部的興趣顯然高於北部。一位第一線的精品銷售老鳥比較說，台北對商品的「齊全」和「變化」的挑剔高於南部，但是，南部有一個很有趣的銷售現象是，進口精品品牌名稱最好是，字母要少、一律大寫、正楷，而且好發音，再加上明顯的Logo就贏了一半。Chanel、Gucci和斗大的LV縮寫就可能比同是義大利的Ferrragamo更合乎南部人的喜好。

不過，YSL和Burberry卻是例外。YSL固然好念、好識別，但是這裡露、那裡也露的設計，在較為保守的南部大戶眼裡，成了曲高和寡的「破一洞」名牌；而Burberry雖然字母多，但卻能靠著一種標準格紋紅遍中南部。

說得更白一點，南部客戶買的是精品的名氣、Logo（商標），憑的是出手的感覺，講的是和店員的交情；比起精打細算的北部精品客人，非常在意「撞衫」、品頭細項，買設計和自我搭配的習性大不相同。看在精品品牌業者眼裡，是八卦趣味，但不也正是商機所在嗎？
吹牛老爹

跳脫純晶片的公司才能成功
跳脫純晶片的公司才能成功

在台灣稱為四年級生，老婆五年級生，員工以六、七年級生居多，兩個孩子八年級生，還有...生生不息！
口述：Dan Vivoli
整理：林亞偉
現在的繪圖晶片領域競爭，已經不可能有像NVIDIA 五年前崛起的機會了。在一九九六年，當時設計一顆內含三五○萬顆電晶體的繪圖晶片，需要五到十位工程師，所需的開發經費呢，約四到五百萬美元。
但到了○四年，這個門檻則大幅提高了。現在，一顆繪圖處理器晶片，內含有二億二千萬顆的電晶體，是九六年的六十二倍，開發晶片所需的工程師更要五百到一千位工程師；而設計晶片所需的經費，更提高到二億五千萬美元到三億美元。這個高門檻，已經不是在九六年時期，創投公司可以投個四、五百萬美元，投資一家晶片設計公司就可以跨過的了。（見表）

九六年在繪圖晶片市場，大約有四十家公司存活競爭，但現在，全球只剩五家了。我認為，還會更少。以NVIDIA 為例，我們已經不再是一家單純的PC（個人電腦）晶片設計公司，我們是一家提供使用經驗的數位多媒體處理器公司。叫我們晶片公司，我們不同意。因為，要吸引最優秀的人才前來工作，光有錢是不夠的，還必須讓他們深以為榮，這樣他們才能有機會讓晶片產業影響世界。

因為，繪圖晶片的運用愈來愈多了，不再只是大家最熟知的電腦遊戲、電視遊戲。除了美國太空總署的火星登陸計畫，運用NVIDIA 的繪圖技術來描繪火星的地形以外，包括醫療、汽車、服裝、玩具設計到廣播電視等領域，更是繪圖晶片將來能大放異彩的地方。

比如說醫療方面，現在的醫生如果只能看到2D（二維空間，缺乏立體感）的照片，那已經是落伍了。如果醫生有了具備強大運算能力的電腦協助，看到病人身體內的3D 圖像已經正在發生。

以心臟手術為例，醫生可以依賴最新的繪圖晶片帶來的運算，透過一個小小的鏡頭來看心臟的跳動變化，不僅可以做手術前的規畫，還可以一邊看螢幕，一面真正來做心臟手術。而我們發現一個有趣的現象，醫學院裡的年輕學生有三○％的比率愛玩遊戲。而平常愛玩電腦遊戲的外科實習醫生，動起手術來的效果比沒有玩遊戲的人好。因為，他們很熟悉利用電腦科技的操作介面，協助他們進行外科手術。
將來，不只有遊戲是互動型，互動型的電腦科技也將會逐步應用到其他領域，從醫療到你的生活。晶片的運用能從真實的開心手術，到虛擬栩栩如生的電腦動畫，都是繪圖晶片的大量運用所致。比如說電影動畫，現在都採用了繪圖晶片的運算能力（如導演喬治魯卡斯執導的《星際大戰三部曲》）。而繪圖晶片因為植基於電腦的架構，與其他系統相比十分便宜，擴散與普及的威力十分龐大。

以現在的廣播電視系統為例，我們上個月就推出了一個全新的產品，能夠協助電視台播放更高解析度的節目，讓已經拍攝完成的影片在播放前，透過新技術的加工，讓消費者能夠享有更棒的節目品質。

除此之外，華爾街需要大量的資料分析與圖形運算，還需要立即快速的判斷，也讓繪圖晶片因此進入華爾街的電腦裡。其他像是流體動力學、衝擊的撞擊實驗等等，也都因為符合繪圖晶片的運算架構，而帶給了使用者更快速的結果。繪圖晶片，絕不只讓電腦遊戲看起來更逼真而已。

現在，所有的IT（資訊科技）公司都鎖定了數位家庭市場，我們也不例外。因為新世代將把照相、音樂、影音動畫、3D動畫都連結在一塊。新應用將在接下來的五年、十年不斷出現。我能想像，以後NVIDIA 能服務在汽車上的螢幕，為駕駛人運算需要的各項圖形。

以手機內建的保齡球遊戲為例，其實還可以在繪圖上做得更佳。像是球道應該閃閃發光，而球體的設計也應該更加漂亮。但現在裡頭的CPU（微處理器）無法讓遊戲真正的娛樂效果顯現。其實，你不必花很多的錢去升級買這樣的CPU。因為手機螢幕很小，我們不必放進運算能力很強的GPU（繪圖處理器）。消費者一旦有了繪圖處理器在手機內部，就會擁有更棒的使用經驗。

想像一下，現在全球的數位產品裡，任天堂出產的Game Boy（掌上遊戲機）是賣得最好的產品之一。注意喔，設計Game Boy的是一群從小沒玩過Game Boy的人；當這群小孩長大以後，開始設計全新的Game Boy，我想這整個世界會發生改變。他們會帶給人們不同的視野跟享受。
以NVIDIA 為例，我們不把自己當成一家純晶片公司。我們成立之初的策略，是鎖定全球一千萬名使用PC 的重度使用者，透過他們的口碑來進而影響其他購買PC 的人，從而知道NVIDIA 這個品牌。但現在，我們正進行一個全新的品牌戰，我們要塑造NVIDIA 成為一個Life style（生活形態）的品牌，NVIDIA等於最棒的多媒體經驗。因為，未來的市場在數位多媒體。

我們的策略是不再藉由最核心、最重度的使用者來向外擴散品牌形象，而是要從外而內，讓人們一想到數位多媒體，就想到NVIDA。就像我們所推出的代言人NaLu 精靈，她不只是一顆晶片，她等於是一個栩栩如生的人。透過她在螢幕上的呈現，等於就像是投射出消費者心目中所想要得到的生活。

拉近NaLu 的臉龐，看到的是她臉上的雀斑，她就像是真的，並不是完美到不似人間物。尤其她身上還看得見皮膚泛起的疹子，簡直就跟真實的人類一模一樣。未來繪圖晶片所能提供的新世界，就是提供想像與經驗的公司。所以NaLu 並不是一顆晶片，我們也不是一家晶片公司。

我想，台灣的VIA（指威盛電子的繪圖晶片子公司S3）與SIS（指從矽統科技獨立而出的圖誠科技）要想在繪圖晶片領域中競爭，也同樣必須提供消費者想像與體驗，而不能單純視己為只是晶片公司。

Dan Vivoli 1997年加入NVIDIA，現為NVIDIA的執行副總裁。加入NVIDIA前，他為Silicon Graphics的行銷副總裁。43歲的他，現在負責NVIDIA的內容部門、企業行銷以及多項繪圖處理器產品部門
E-mail：danv@nvidia.com
吹牛老爹

為中信金奔走廣東
辜濂松大舉西進闢戰場

在台灣稱為四年級生，老婆五年級生，員工以六、七年級生居多，兩個孩子八年級生，還有...生生不息！
撰文：陶理功
最近中信金控董事長辜濂松帶著三十幾位主管，到中國東莞宴請地方官員與當地台商。中信金控的廣東行，透露了該集團搶進中國金融市場的強烈企圖心，不過如此大規模的西進動作，與中信銀接觸頻繁的當地台商認為，背後應有更大的目標。
六月一日，傍晚，中信金控董事長辜濂松帶著三十幾位主管，在位於東莞市區的知名五星級度假飯店御景灣內，席開十餘桌，桌上擺著自台灣空運而來的頂級法國紅酒，宴請的賓客，除了東莞地方官員外，主要還是和中信往來的東莞台商。

雖然中信銀在大陸仍僅有北京代表處，尚未設立正式營業據點，但台灣總統大選兩個月後，辜濂松就率領了三十多位主管的大陣仗，來到了東莞，充分展現這家台資金融集團的強烈企圖心。

東莞是中國大陸第三大出口城市，聚集了五千多家台資企業，中信銀的代表處雖然設在北京，但自花旗銀行上海分行挖角而來的首席代表鍾敏敏，業務觀點卻是朝向台商聚集的珠江三角與長江三角，在天子腳下做官方關係，只是首席代表鍾敏敏的任務之一而已。
東莞做基地──金融業務量已是台資首席


在鍾敏敏建議下，考量珠江三角洲的龐大金融商機，還有沖淡政治味的前提，辜濂松的大陸行中，放下北京與上海，以東莞作為第一站，同時也是極為重要的一站。

當天晚宴之前，辜濂松親自下場參與中信銀在東莞景峰球場舉行的台商高爾夫球賽，在腰部略感不適的情況下，球技驚人的辜濂松，仍打出了讓台商與東莞地方官員都驚嘆的傲人成績。

席設辜濂松下榻的御景灣飯店，參加晚宴的貴賓，除了東莞台商協會會長郭山輝，還有重要的會務幹部也幾乎全員到齊；另外東莞的市長、副市長，台辦主任，也都是中信銀晚會主桌的重要賓客。

選擇廣東作為辜濂松大陸行的首站，一方面是基於業務考量，因為自去年開始，中信銀就以「上海和陸投資諮詢公司」名義，在東莞市中心的東城區內，成立了規模接近分行的當地辦事處，配置了二十多人的業務團隊，就近展開台商的金融服務工作。

由於擁有昔日的台灣往來基礎，再加上東莞鄰近香港的優勢，中信銀的香港分行可以作為業務的奧援，這家老字號的台灣民營銀行，近年來在拓展當地的台資企業業務上大有斬獲。
當地台商保守估計，中信銀在大陸的客戶，約有五成在東莞，就以與辜濂松私交甚篤的東莞台商協會會長郭山輝來說，去年底的五千萬美元聯貸案，不僅轟動了當地台商圈，就連大陸的國有商業銀行也對中信銀搶客戶的手法印象深刻。

經手過台昇家具的聯貸案後，東莞的台商幾乎都知道，中信銀已在當地扎根；雖然不是最早到東莞開疆闢土，不過包括美金貸款、外匯承兌、信用狀等業務，透過香港分行，中信銀在當地的業務量，絕對可以說得上是台資銀行中的第一把交易。

為了參與中信銀的高球賽與晚宴，東莞台協的龍頭郭山輝，不僅暫時擺下了讓他焦頭爛額的美國對中國木製家具的反傾銷控訴案，還重拾塵封三年多的高爾夫球桿，並請來市台協的高爾夫球高手——徐福記食品副總經理徐沆陪打；甚至還為了此次的高球賽，買了一張景峰高球場的球證，重視的態度可見一斑。

陪同辜濂松前往東莞的中信金控幹部，除了負責大陸業務的鍾敏敏外，還包括了中信金控副董事長羅聯福，他並在東莞行之前的五月三十一日，先到廣州與廣東省台辦主任甘兆勝等重要粵省對台幹部餐敘。

中信金控的廣東行，透露了該集團搶進大陸金融市場的強烈企圖心，不過如此大規模的西進動作，與中信銀接觸頻繁的當地台商認為，背後應有更大的目標。
政治是關卡──爭取北京代表處升格分行


中信銀在北京代表處設立將滿兩年，但在當前兩岸關係不明朗的情況下，如何避免政治干擾，爭取代表處升格為分行，成了中信金布局中國的關鍵一役，因此，辜濂松此行，其最重要目的，應該就在於穩住其在中國的布局。

相對於辜濂松、王永慶與張榮發等台灣企業界大老，最近不約而同前往大陸進行「溝通」，四年前台灣首度政黨輪替後，遭到中國官方嚴重關切的奇美石化，卻是有苦說不出。
即使奇美老闆許文龍藉由董事長職位交棒，希望儘量淡化其正綠色彩，但大陸官方媒體仍不放過點名叫罵奇美。一位南京的台商表示，就算地方政府基於招商，願意對奇美的投資案放行，但奇美的新項目最近要獲准的機會很小。

尤其是當大陸媒體不斷挑起許文龍支持阿扁的新仇外，還頻頻對這位老企業家對日本的眷念，對台籍慰安婦的言論提出批評後，再扣上民族主義的大帽子後，就形同緊箍咒一般，奇美今後在大陸的投資審核，已經無法拿經濟角度來衡量。

對於大陸媒體對奇美的文攻動作，當地的台商與台辦官員都認為，主要是為了遏阻更多的綠色企業公然跳出來挺台獨；在許文龍低調反應的情況下，目前對奇美的老投資項目威脅應該不大。

至於日前傳出有關大陸金融機構緊縮奇美鎮江廠貸款一事，當地台商則表示，可能過度政治連想所致。一位不願具名的台商說，現在被抽銀根的台商還不算少，像是江蘇昆山一家上市知名公司也被抽銀根，但原因與政治無關，只是中共當局在緊縮投資後，銀行被迫要找一些企業還錢而已；現在的情況是國有企業還不出錢來，就只好先找可以還出錢的台商了，而碰巧被點名的奇美在這樣的氛圍卻是百口莫辯，啞巴吃黃蓮。
征服股海

波浪理論看台股低點已過
今年將出現主升
口述：杜金龍
整理：黃琴雅
國內有總體經濟指標透露正面訊息，國外則有美國大選前營造的多頭氣氛，在國內外環境皆呈現正面的情況下，台股今年可望上演景氣行情，其中又以面板股在產業成長下，持續有表現空間。
就波浪理論而言，五月十七日跌到五四五○點，反彈如果不能越過三月二十三日所創的低點六○二○點，這就形成了空頭的格局，但這波反彈到六一三七點，所以我傾向，這是大漲三千點的中期回檔，修正了一六五○點，應是多頭格局的回檔。

短線來看，從六一三七點下來以後，六月四日有去補到向上突破缺口，就缺口理論來說，向上突破缺口是未來的支撐，這個缺口為五六八四（五月十九日）至五六一三間，所以我們判斷五四五○可能是今年的低點。
看政治──游揆的政績是觀盤重點


在今年，五月十七日中共發表五一七公報，創造出五四五○低點，跌破年線的壓力區，之後行政院長游錫發表四個利多，大盤反彈，從阿扁第二屆當選之後，觀盤的重點就要看游錫的政策，因為股市利多都是他主動發表，包括三千億元的房貸利多等，台股未來不排除會走游錫?行情。

台灣的政治情勢一向會影響股市，這可從連戰身上印證，民國八十二年一月八日，連戰從郝柏村手中接下行政院長，成為李登輝的接班人，股市也從當時低點三○九八點一路漲到萬點，現在的游錫就有如當時的連戰，因為阿扁沒有連任的問題，行政院長成為未來接班人的可能性很大，行政院長的能力也會直接反映在股市上。
看盤勢──突破六一九一點是關鍵


技術分析中，量先價行，低量之後有低點，打底之後才上攻，去年四月二十八日創造出四○四四最低點，彈上來在五月十九日出現二三八億元的最低量，打了幾天底後，五月二十二日的四一八四點成為那一波的起漲點，展開三千點的多頭行情。

比較這一次，五四五○點應是月Ｋ線連三黑的一個底部，從成交量來看，這一波的高點是三月五日的二二五○億元，依台股經驗法則，波段天量的二○％是底部量，五一○億應是此波低量，在六月二日量縮到五五八億元，相差不遠。未來觀盤重點在能否突破五月五日六一九一的起跌點，就代表另一波多頭攻勢的開始。
從經濟成長率（GDP）、貨幣供給額（M1b）、景氣對策燈號、領先指標等總體經濟指標來看，去年的四四○四點時是次低點，前年的三四一一點是最低點，所以我規畫的波浪理論中，我認為今年是主升段，去年初升段走的是原物料行情，主升段則是走景氣行情。

現在台股本益比僅十二．五倍，股價淨值比是一．七一，總體本益比（總市值／GDP）為一二○，都代表景氣看好，這些都說明七一三五點不是今年的高點。比較長的規畫是會漲到九十六年三月的高點，有可能上九千點以上，也就是說，今年、明年、後年都是多頭年，會一直漲到修憲那年。

若從美國來看，美國十一月總統選舉，台灣十二月初立委選舉，美國股市的底部已經慢慢形成，現在全世界惟一的疑慮是油價，但布希為了選總統，不可能讓油價一直維持高檔，第三季以後，只要油價回軟不要再創歷史新高，這部分的疑慮就會消除。
看類股──電子將因美元走穩受惠


美元現在慢慢止貶回升，從弱勢美元變成穩定美元，如果在美國總統選舉前轉為強勢，加上美國升息助攻，資金會從其他地方轉回美國，美國道瓊指數很可能在十一月之前，創歷史新高，到時候就是全世界股市的主升段，目前道瓊離二○○○年一一七五○的歷史新高點，僅剩一成的空間，只要債市的錢轉到股市來，突破歷史新高可期。

美元止貶回升，台幣則會止升回貶，受惠的是電子股，因此我建議的配置是五成電子股、三成傳產股、兩成金融股。三月二十日以前，護盤工具都是金融股，現在沒有選舉，金融沒必要出來當主角，到十二月初立委選舉前，金融會再度成為護盤工具。

目前台灣的爛頭寸、也就是市場游離資金，從八十七年的四．一兆元，到今年三月的五．一兆元，民國七十八年時，台灣錢淹腳目，現在又比七十八年還多出很多游資，未來的資金行情相當可期。這波下來，跌最深的股票是航運、中國概念股等，但今年息值都很低，今年很容易填權填息。

在個股方面，電子股我們推薦面板股，如友達、奇美，在還沒有每戶一台LCD TV之前，面板還是成長的產業，且以奇美來說，今年上、下半年的出貨比為三：七，奇美獲利可期；其次是DARM（動態隨機存取記憶體）的力晶、被動元件的華新科，以及IC（積體電路）的世界先進在驅動IC訂單持續挹注下，產能滿載；另外，手機零組件的毅嘉，在大陸蘇州廠產能全開之下，營收逐季向上。

傳產方面，則因為油價上漲，使煉油與石化利差擴大，看好台塑石化；金融股則因為升息的影響，偏好於壽險股，如新光金等。
（杜金龍為大華投顧總經理）
征服股海

景氣、籌碼、資金都是變數
下半年面板投資保守為宜
撰文：李明智
總統選後一支獨秀的面板股近日殺聲隆隆，外資、投信、散戶統統神經緊繃，究竟四月底的歷史高價是否已反映下半年景氣，LG/Philips的上市是否會吸走台灣面板的資金，這些變數都將影響台灣面板股的後勢。
液晶面板及相關零組件股價自這波四月下旬的高點，已下滑了二五％至三五％，相對於大盤二○％左右的跌幅，有過之而無不及，對於號稱明日之星的液晶面板產業，實在有點臉上無光。

雖然相關廠商及外資研究員對於下半年液晶面板產業景氣仍感到審慎樂觀，也預期營收及獲利會較上半年成長，但即使景氣如業者及外資研究員的預期繼續往上攀升，四月底的歷史高價是否已反映下半年的旺季？外資研究員預估友達、奇美兩虎的目標股價破百元，究竟會不會成真？

此外，傳聞將要上市已久的韓國第二大、也是全球第二大的液晶面板業者LG/Philips，終於將要展開上市前全球投資人發表會，這次LG/Philips高達二十億美元的釋股計畫，是否將帶動全球投資人的加碼熱潮，還是在資金有限的情況下，抽走台灣面板的資金轉進LG/Philips股票？畢竟韓國這兩家液晶面板業者都是名列全球前兩大，重要性不可忽視。這些都是可以探討的客觀影響變數。
景氣面──關鍵零組件缺貨抑制供給


根據最新出版的Display Search液晶面板產業調查報導，預估六月大尺寸液晶面板平均價格仍較五月上漲一美元，達到二九九美元，另外今年全年面板的需求量預估較年初增加九％，達到一．三九億片，並較去年成長近五○％。從這些數據看來，今年液晶面板產業需求面成長動力應該還是很強。

但是今年液晶面板的供給是否會大於需求而造成供過於求，使得液晶面板價格及景氣反轉直下？若由液晶面板業者今年大幅擴充五代線，甚至是六代線的情況來看，今年絕對是供過於求的一年，而且可能發生在五代線大量開出的第二季。

可是目前並沒有發生大量供過於求的現象，主要因素即是在關鍵零組件的缺貨，造成液晶面板廠無法全能生產，所以目前產業的供需大致平衡，雖然市場傳出液晶顯示器在通路上出現少量不正常庫存，液晶電視銷路不如預期，以及筆記型電腦第二季需求疲弱，但是仍不至於出現大量供過求的現象。
提到關鍵零組件玻璃的缺貨，還真是一大難題，因為市場主要供應商只有四家，而且前兩大廠商幾乎已掌握液晶面板用玻璃市場的八○％，再者，當液晶面板尺寸愈來愈大後，所需的液晶面板用玻璃尺寸也跟隨加大，相對的品質與良率的控制更不好掌握，因此造成玻璃缺貨的現象無法改善。

尤其傳出某家日系廠商出現短期不易解決的品質問題後，據悉領導廠商也策略性採取供不應求的策略來提高獲利並控制市場的供需。因此今年度玻璃的供應短缺將使得液晶面板的產出受到一定的限制。另一方面，必須使用玻璃的彩色濾光片也因玻璃的短缺而出現供不應求的現象。

液晶面板關鍵材料除了玻璃及彩色濾光片供不應求外，偏光片，驅動IC（積體電路）及部分高階規格的背光模組也呈現供不應求的現象。偏光片由於供應廠商不多，進入門檻高，因此造成產能擴充速度趕不上液晶面板業者需求速度，但要注意新廠商的技術及品質的提升能力，畢竟寡占市場最怕新廠商進入後打亂既有的遊戲規則。驅動IC則受限於晶圓代工供應不足，尤其是某些需要超高壓製程的產品，因此觀察重點在於晶圓代工的產能擴充速度。

背光模組主要可分為三個重要應用領域，液晶顯示器，筆記型電腦及液晶電視，前者進入障礙較低，但目前受限於冷陰極管供不應求，因此大部分的業者獲利情況仍不錯，後兩者的技術門檻及進入障礙就高出許多，因此只有少數業者有能力供應。

在供給面受到諸多限制的情況下，需求面成為面板產業景氣是否反轉的重要因素。雖然Display Search樂觀看待今年液晶面板需求成長率，但是利率上揚、油價攀高、恐怖攻擊、中共宏觀調控等諸多不利因素，是否會改變一般預測下半年液晶面板供應不足缺口達一○％左右？ 筆者認為今年的第四季是有可能供過於求的。
資金面──LG/Philips上市的吸金效應
再從籌碼面分析，在外資方面，今年二月持股占友達股本二九％為最高峰後，便逐漸減碼，目前約為二二％，奇美的持股一直在二二％左右，除了基本面的因素外，最重要的是面板產業在全球的資金配置。

就一個外資基金經理人來說，以全球或區域性的布局，同一族群的股票，他的選股策略大多是前兩名或前三名，因此在LG/Philips上市後，他們勢必將部分的資金由台灣面板股轉移到LG/Philips，因此LG/Phiips的上市將使台灣面板產業的本益比下修，當然如果在中長期發展上，台灣液晶面板產業的全球競爭實力如果能持續提升，排名也往前進步，外資也會將分配到韓國面板股的資金部分轉移到台灣來。
籌碼面──融資持股水位居高不下


再看國內因素，就以友達、奇美兩大虎做為代表，投信及融資的持股今年一路上升，直到五月初投信持股達高水位後，因為恐怖平衡才相繼殺出，例如投信五月一日至六月四日共減碼友達七萬八千張，但融資才減少一萬七千多張；同期間投信減碼奇美九萬七千張，融資還增加一萬七千多張，融資的變化成為面板股重要的指標。

從短中長期的角度來評估，短期要注意投信持股及融資是否鬆動，再者LG/Philips上市是否造成外資移情別戀也是值得注意。中期也就是從第三季到第四季中期則可望在旺季效應，以及玻璃和部分關鍵零組件缺貨情況下，有一波反彈行情，建議投資人以友達、奇美、和鑫、瑞儀、力特及聯詠為選股標的。 長期的變數較多，關鍵點是在玻璃的供給是否充裕及下游需求是否依然強勁，不過從總體面觀察，建議投資人可能要採取較為保守的策略。
外資也成最後一隻老鼠


一般而言，散戶在禁不起股價上漲的誘惑，忍不住跳下去買進股票時，通常是接到最後一棒，也很可能是股價波段相對高點附近，但是很有趣的是，在這一次面板股的波段行情中，部分坐領高薪的外資研究員也學習散戶的追價行為，在股價相對高點附近提出「買進建議」，建議投資人勇於買進，這和外界認為外資判斷準確的刻板印象大為不同。舉例來說，此波面板股上揚的過程中，外資圈中花旗證券首先在4月上旬將友達的目標價由之前外資圈中普遍認同的7字頭(70元)一舉調升到85元，接著美林證券的目標價馬上破9，達到90元，不久高盛再創下95元的目標價，相隔幾天後，UBS一舉將目標價衝破100，達到108元。但是友達的股價卻在報告發出後隔一個交易日小漲一下即盤跌而下，堪稱為外資研究圈中的最後一隻老鼠。

在奇美的目標價方面，首先由高盛證券在4月上旬，一舉由市場普遍設定的60餘元，帶頭上衝到85元，接著UBS再度接下最後一棒，大舉調高奇美今年及明年的獲利達94％及136％，並將奇美的目標價上看100元。 但股價也在此份報告出爐後反轉直下。

外資的目標價是以未來6到12個月內能達到的價格來設定，雖然不能夠以短線的價格變化來論成敗，但是部分研究員在這一波面板股價上揚過程中，競相加碼目標價的行為，似乎和一般散戶沒有兩樣，尤其是大幅調升價格到破百後，股價卻立刻以重挫超過30％來回應，恐怕連身經百戰的法人客戶，都不禁要搖頭以對。
理財魔法

為什麼
投機不是投資？
為什麼
投機不是投資？

撰文：黑傑克
出手前，把事情想清楚，
然後就看有沒有意外需要做調整的。
通常，想清楚，意外就很少。
除了寫《一個投機者的告白》的安德烈科斯托蘭尼之外，有多少投機客承認自己是投機而非投資？再換個角度，靠投資賺錢的老先生老太太時有所聞，靠投機可以賺到老的，可真是少之又少。

「從因果關係來看，投機者隨著股價上漲而愈來愈樂觀，隨著價格下跌而愈來愈悲觀。因此，從本質來說，只有少數投機者能保持常勝不敗。而且，沒有人有理由相信，在其他多數同道都將失敗的情況下，自己卻總是能成為贏家。」

這是班哲明葛拉漢在七十年前講的，放到今日的金融市場，依然適用。這位葛拉漢不太有名，可是提到他的弟子華倫巴菲特，大概可以想像出葛拉漢投資理念的輪廓了。

葛拉漢寫了本《證券分析》，在投資學界完全符合「大家都聽過，可是沒人讀過」的經典定義。這本書完成於一九三四年，當時全球仍處於大蕭條的恐慌之中。葛拉漢發現當投資人處於恐慌之中時，就算債券這種被視為安全的投資標的也不能保本，更別談股票這種風險標的。在這樣風聲鶴唳的環境中，他提出價值投資的觀念，把公司的價值搞清楚，就算下市不再流通也值得投資的話，就是好的投資標的。他自己一直是靠投資過活的，而且日子還過得不錯。當然，把這觀念用到極致的巴菲特，就不能只用還不錯來形容了。
德不孤、必有鄰


前幾周提過的彼得林區也有類似的論調：如果這個股票在八十元時可以買進，為什麼跌到六十元時不多買一點？林區先生的命運也是有點坎坷，在七○年代第一次油價大漲造成停滯性通膨的不景氣中，他所管理的基金萎縮到要跟另一個基金合併才能活下來。他不像現在的那些專業人士那麼厲害，懂技術分析，懂得要停損賣出這些了不起的招式。就是老老實實拜訪公司，讀財務報告，好的公司就買進，跌的話就買更多。日復一日地做這無聊的事，然後，就創造出二十世紀最了不起的基金操作紀錄。
那個索羅斯的量子基金在同時代，也曾經有類似輝煌的紀錄。可是量子基金不收散戶，賺錢還要先讓基金經理分二○％，林區先生的麥哲倫基金則是來者不拒，最難操作的一般型開放基金。從創造的財富與造福的人群兩個指標來看，林區先生都要略勝一籌。
想清楚，少意外


從選舉過後這段期間，市場一直處於極度緊張的狀態，有人發表談話就大跌，大跌幾次後，又來個大漲。試問：景氣有這麼大的變化嗎？就是投資人的心定不下來，這期間的差異，僅僅就是自以為是投資，其實是投機，才會被這些市場噪音鬧到不知身處何處。

仔細想想，現在的狀況比那兩位當時的環境，恐怕要好太多了。兩位先賢度過驚濤駭浪的訣竅，就在堅定投資的立場，出手前，把事情想清楚，然後就看有沒有意外需要做調整的。通常，想清楚，意外就很少。