今周刊第391期20040621

今周刊第391期
老謝開講

阿扁改造台灣
——師法雷根總統改造美國

謝金河，民國48年生，雲林生。畢業於政大企管系、政大東亞研究所。現為《今周刊》發行人、財信傳媒董事長、公視《面對國家》、年代新聞台《數字台灣》、東森ETtoday《老謝看世界》節目主持人。
六月八日由國親主控的立法院以多數決議中鋼、中華電信等暫緩釋出官股，這項決議又使得台灣國營事業邁向民營化的進程進一步受到重挫，因為除了中鋼、中華電信釋股受阻外，預料台灣菸酒公司、中油、台電的民營化方案將更加遙遙無期了。如果回頭看看過去二十多年來全球化的風潮，台灣這一跤應是摔得不輕。
台灣時間六月六日清晨高齡九十三歲的美國第四十任總統雷根走完人生之路，十一日安葬在加州的雷根圖書館，全世界政要都前往致哀，雷根在一九八○至八八年主政八年，留給美國人極高的評價，其中一項政績是治癒了「美國病」與「英國病」。
改造美國

雷根治癒了「美國病」與「英國病」

第二次世界大戰後，共產國家興起，歐美崇尚社會主義，在詹森主政的年代，美國倡導「大社會」，法國在一九七○年將汽車、銀行等產業收歸國營，歐美都困在高社會福利支出當中不可自拔。因為社會福利太好，人民工作意願低落，再加上政府課以重稅，在雷根主政之前，美國的邊際所得稅率一度高達七五％，不工作領政府失業救濟金的人，領到的錢比工作的人還要多。
因此，在雷根當選美國總統之前，美國失業率一度高達一九‧五％，聯邦放款利率一度飆升到二○％，美國經濟陷入停滯，但是消費者的通膨率高達一三％，這是所謂的「停滯性膨脹」，所以雷根與卡特競選一九八○年的美國總統，在競選大辯論中，雷根只問了一句話說：「你們現在比四年前過得好嗎？」就能輕鬆打動美國人的心，順利打敗卡特成為美國第四十任總統。
雷根改變了美國的命運，第一項成就就是治癒了「美國病」與「英國病」。雷根入主白宮時，兩位數的通膨率壓得企業與個人喘不過氣來，再加上投資和儲蓄低落，美國經濟欲振乏力，為了激起人民的工作意願，雷根的第一道菜是減稅二五％，刪減社會福利支出，大力促成國營企業民營化，當時雷根與英國首相柴契爾夫人並肩作戰，柴契爾夫人將英國石油、英國航空、英國水利公司等重量級公司推動民營化，在國營時代，英國航空服務態度差勁，年年虧損，民營化後煥然一新，年年有獲利。
在這一段推動民營化過程中，企業的效率提升了，經營透明度也提高，而政府透過民營化籌措財源，增加了國庫進帳，進而達到穩定股市的機能，甚至是以前不可求的服務品質也都有全面提升。
成就世界

民營化措施成為世界共同價值

雷根與柴契爾夫人推動的民營化措施，這二十年來成為世界的共同價值，像亞洲國家的南韓，從SK TELECOM、南韓電信、南韓電力，到南韓人參公司，都是透過民營化來提升經營效率。這幾年中國全力釋股，從中國電信、中國移動、中國聯通展開電信事業的海外釋股，未來從中國銀行以下的四大銀行也都有海外釋股計畫，而石化大廠如中國石油、中國石化、上海石化，如今都成了在香港掛牌的重量級企業。
回頭看看台灣國營事業民營化的進程，從中華電信釋股一波三折，未來台灣菸酒公司、台電、中油，甚至是金融事業的合庫、土銀、台銀等，台灣的國營事業民營化仍有一段長遠的路要走，像中油、台電遲遲不願民營化，除了影響台灣整體產業的競爭力外，政治人物將國營事業當成小金庫，也將使經營效率大打折扣。
其實對阿扁總統來說，今年的選戰在驚險中連任，今後四年，他已經沒有選票的壓力，除了在金融改革、穩定兩岸關係上必須繼續再著力外，我們回頭看看雷根總統在一九八○至八八年的執政成績，應該可以給陳總統很多啟示。
未來陳總統還有幾個努力方向，第一個是貫徹民營化的精神仍要持續，目前台灣公營事業民營化的努力，不但遠遠落在南韓之後，連中國大陸都比不上。像金融改革，從二○○○年以來，呆帳的打銷贏得了外資評價，但是下一步就要看台灣金控公司整體的競爭力，而金控公司強化競爭力，政府掌控的官股銀行仍有舉足輕重的地位。
政府必須把民營化的目標想清楚，也就是說，代表官股的金控公司，只保留一至二家，例如兆豐金控，或者是台銀、工銀、中信局的金控公司，其餘應讓財政部掌控的官股銀行充分民營化，該併的就合併，政府態度不可猶豫不定。
二是政府與企業要秉持自由化的精神，雷根與柴契爾夫人都鼓勵個人努力奮鬥，政府干預愈少愈好，正如三星總裁李健熙所說的：「除了太太之外，什麼都可換掉。」政府對企業不要過度干預，而企業沒有競爭力的就得關廠，像外資詬病的銀行退出機制，在金監會掛牌運作後，就必須嚴格執行。
三是放手一搏，迎向改革，英國柴契爾夫人上任的第一個任期，也受到在野黨諸多掣肘，但是到了第二個任期，柴契爾夫人奮力迎向改革，她對文官體制的改造，對英國教育制度的重組，當時都遭到很多批評，但事後都得到很高的評價。台灣目前百廢待舉，正等待陳總統逐步來實現他的治國理想。
四是目前大家爭議的西進或南進，政府不必有太多定見，但是一定要秉持一個原則，那就是資訊充分揭露。這次國台辦痛批扁政府，《人民日報》點名批判許文龍，並指稱不歡迎到大陸賺錢，卻又回台支持台獨的綠色台商，甚至網路上點名綠色影歌明星，連四年前唱國歌的張惠妹都遭到抵制，甚至社科院副研究員王建民發表專文：經濟封鎖台灣，台灣必然在兩個月之內崩潰。面對這個罕見的封殺大動作，台灣的反應就比日、韓慢了半拍。
中共有了封鎖台灣經濟的言論出來，日、韓都有學者撰文表示應檢討日、韓兩國投資中國的比率是否太高，反觀台灣的陸委會表現相當低調。其實台灣投資中國大陸只有十五年的歷史，台灣對中國的進出口比重逐年升高，去年一年，台灣對中國的貿易順差高達三七一億美元，貿易依存度這麼高，難怪中國大陸的學者會喊出經濟封鎖台灣，台灣兩個月會崩潰的談話。
事實上，以英國海外投資五百年的經驗來看，英國投資大致可分成三個階段。第一個階段是產品出口，市場擴大，產業因為有了新市場，業績快速成長，就像十八世紀英國紡織品輸出到中國，紡織業因為有了新市場，規模擴大，產業欣欣向榮。到了第二個階段是進口替代的階段，十九世紀，中國開始尋找進口替代，也進口紡織機，自力生產，此時輸出設備的產業，業績會大好，台灣去年工具機產業，包括東台、亞崴等業績都大好，就是這個道理。進入第三階段後，當地的產業逐漸茁壯成長，社會運動會興起，進而排斥外來產業。
過去十幾年來，台商熱烈西進，大家紛紛把中國當成生產基地，而中國經濟也快速發展，今年因為經濟過熱，採取宏觀調控，台商在中國投資的風險也逐漸升高，台灣在西進的十多年經驗中，大多數都是看到機會，卻忘了風險，這次社科院副研究員王建民的個人觀點，正好是台灣建立向外投資安全機制的適當時機，有關單位其實應妥善研究。
結束冷戰

促使共產國家釋出廉價勞動力

雷根在八○年至八八年主政的八年當中，對世界的另一大貢獻是終結冷戰與軍備競賽，在卡特時代，美國剛從越戰結束不久，美國不願承擔國際責任，後來因為伊朗的柯梅尼推翻了巴勒維政權，造成了人質危機，才瓦解了卡特政權，也使雷根上台後，致力重建美國自動自發的精神，美國主動介入拉丁美洲哥倫比亞、尼加拉瓜的紛爭，也介入亞洲菲律賓，瓦解了馬可仕政權。
雷根強調個別的幸福比強迫式的集權政權好，一九八○年代原本美蘇冷戰，世界兩大政權奮力擴張軍備，雷根以智慧說服了戈巴契夫，導致八九年柏林圍牆倒塌，冷戰結束，全世界進入全球化的時代。
九○年代以前，有將近二十億人口是歸屬在共產主義陣營，是鐵幕時代，但是在八九年柏林圍牆倒塌之後，共產國家紛紛加入資本主義行列，蘇聯一下子分成十幾個國家，南斯拉夫一國變六國，捷克也一分為二，共產國家紛紛解體，大多數共產國家釋出廉價充沛的勞動力，成為全球工業產品的主要生產基地，因為土地便宜，勞工成本低廉，從此之後，大量工業產品行銷到全世界，通貨膨脹不再，取而代之的是通貨緊縮，利率水準也從兩位數降到今天的一％，雷根正是始作俑者。
另一方面，伴隨著全球化，美國跨國企業席捲全世界，GE（奇異）的電機產品賣到各地，麥當勞、可口可樂在全世界都看得到，進入到PC（個人電腦）、手機的時代，美國委外代工興盛，中國、東歐紛紛成了生產基地，美國大量使用廉價工業產品，品牌行銷又創造了更大的價值，再加上共產國家新興階級賺到的錢又匯到美國，進入九○年代，美國以雷根八年執政奠定的基礎，國力達到空前境界。
奠定經濟

將軍事支出投資資訊科技產業
一方面，在政治上冷戰的共產黨不見了，到今天為止，純種的共產集團國家可能只剩下古巴及北韓，而中國則堅持社會主義的意識形態，在經濟上則走上改良性的資本主義路線，利率長期走低，通貨膨脹不再。而到了九○年代，美國將冷戰時代龐大的軍事支出拿來用在資訊科技產業的投資，終於開創了二○○○年美國資訊科技產業的傳奇，雷根給了全世界「和平紅利」，這是美國股市在九○年代以十倍速奔馳的最重要關鍵。
雷根在一九八○年當選美國總統，那一年他已經是六十九歲高齡了，到他卸任已經是七十七歲了，雷根雖然垂垂老矣，但是他幽默風趣，更重要的是他有老人智慧與「VISION」（眼光
)、器度，在雷根主政的年代，他同時又培植了鮑爾等年輕一代的幹練執行者，這種組合可能是二十一世紀最美妙的搭檔。
這兩年英國人撰寫的兩本書都行銷全世界，一是《哈利波特》，一是《魔戒》，在《哈利波特》中，最受矚目的老人是鄧不利多校長，在《魔戒》中，也有甘道夫這種有智慧的長者，由老年人的智慧來提攜年輕人，很可能是二十一世紀的典範之作。今年的總統大選，李登輝先生其實隱隱有鄧不利多與甘道夫的影子。
這次阿扁總統在激烈的選戰中驚險勝出，鞏固了本土化路線是一大關鍵，不過認同本土的下一步，就必須迎接國際化與全球化的挑戰，台灣在大選後，從本土論述中走出自己的路，未來必須在全球化的定位中找到自己的位置。雷根已到了蓋棺論定的階段，終結冷戰，讓世界得到和平紅利，進而促進全球化浪潮。台灣的二千三百萬人都期待阿扁總統在下一個四年的任期中，能夠有好的「VISION」，也有好的執行力，讓台灣能在政治對立中，真正脫胎換骨。
呂宗耀投資周記

股訊——
興奮的電腦展

呂宗耀
1953年生，宜蘭人。
1987-1997年任職國泰人壽證券投資小組組長，負責國內外股票、債券投資一千億台幣部位操作，期間指數平均年報酬率21%，國壽平均年報酬率73%。
1998年應陳田錨前議長邀約轉任大眾金融集團投資總監，2001與國壽工作夥伴並具證券分析師資格的張献祥，共組投資研究團隊。
2003年邱靜怡接續加入，正式啟動「呂張投資團隊」由八人增至廿三人，呂、張二人專注在策略思考與經驗傳承，邱靜怡貫徹紀律執行，六、七年級成員分具商學、理工背景，均具碩士學歷，老中青三代結合經驗閱歷與最新社會、產業脈動，聚焦第一線走訪資本額卅億以下、業務轉戰全球、CEO為第一代經營者的上市櫃、興櫃公司，每週每人以走訪請益四家掛牌公司為內容，工作主軸完全捨去流行、循環之產業公司，全力聚焦在唯「成長性」是問的差異化投資內容，開創出有別於當下台股分析體系的投資風格。
全球三大國際電腦展之一的台北國際電腦展，今年的主題是「Future Perfect - Computex Taipei」。
二○○三年迄今，在原物料及油價大漲的推升下，今年來自蘇聯（一‧四億人）、東歐（七千七百萬人）及中東的買主大量增加，其購買的產品取向幾乎完全超越開發國家正常的購買途徑，這些原料暴漲而致富的國家群，直接跳過經濟發展中最需要的電信設備鋪架所需要的產品，大量購買VoIP（網路電話）相關電信設備，讓相當多的台灣公司以歐陸市場為主軸的網路設備產品利基型廠商，帶來難以估計的大商潮。
在目前股市低迷中，聚焦這些產業勝率將會增加，包括VoIP 的普萊德（6263）、德士通（6264）、Home plug（歐洲及美國東部古堡建築特多的群落，無線傳輸品質會受困的取代產品）、盛達（3027）、普萊德（6263），將會最先受到討論。
VoIP 產業在○四年三月的德國漢諾威和六月的台北大展，幾乎都是主流趨勢，這種交集印證了該產業的未來爆發性，我們可以理出幾個VoIP 整合性產品的投資方向：1.VoIP+WLAN+ROUTER；2.VoIP PHONE + VoIP PBX；3.ADSL+WLAN+ ROUTER 搭配 VoIP 的設備，當這些方向確定後，投資就必須聚焦在使用地區與客戶別去分類。
第一個聚焦：大原則是中東與歐洲為主戰場，再細分為四個板塊——一、西歐戰場：友訊集團、合勤（2391）；二、東歐戰場：普萊德（6263）、居易（6216）；三、泛歐與低價網路設備公司：盛達（3027）、捷超（8082）；四、Linksys 供應鏈最大網路設備供應商：建漢（3062）。
第二個聚焦：Nand Flash（快閃記憶體）產業價格遽變，使今年隨身碟與MP3 PLAYER 的大小廠商如雨後春筍冒了出來，在投資的取向方面有了三個方向的思考：Ａ、隨身碟與MP3 PLAYER：因進入較無門檻，自然是小廠進入的最大市場，為了增加競爭力，又以造型（筆、口紅、手錶形狀）及增加播放MP3、錄音、照相等功能，但此陣營的廠商已進入殺戮市場，獲利能力及存貨壓力將迫使小廠陸續退出，但相對地，擁有核心能量的公司將快速崛起——一、精威（6199）擁有足夠的機器設備及開模具能力，目前囊括SANDISK（國際品牌第一大廠）的代工訂單，也將觸角延伸至其他廠商的代工訂單，賺取穩定的代工毛利；二、瀚邦（3304）為隨身碟控制IC（積體電路）最大的供應商，因價格有競爭力，市占率高達五成以上，隨身碟市場起飛，該公司一定會受惠。
Ｂ、記憶卡：目前最大的應用市場為數位相機，但將逐漸擴及手機、NB（筆記型電腦）、印表機等市場，加上製作SD、MMC、XD 等卡類需要授權與支付權利金，故潛在競爭者較不易進入，消費者對記憶卡的要求價格不是主要的考量，而是記憶卡控制IC 的存取速度與相容性，所以品牌將是一大競爭要素，且手機相機發展後將帶起該陣容的高度成長，相關的公司在目前股市的低迷中同樣會在股市崛起——一、控制IC：鑫創（3259）主要出貨給TOSHIBA，而瀚邦（3304）有國內大廠創見；二、連接器：詮欣（6205）為國內記憶卡領域的最大連接器廠商，且將與Sandisk 打入手機內建模組；三、讀卡機產業：精威（6199）為國內最大讀卡機廠商，目前切入NB 內建讀卡機模組，將有很大的成長。
Ｃ、為降低成本，MP3 PLAYER 不再內建FLASH，有些類似CD 隨身聽的設計，但因該陣容亦較無競爭障礙，相信又會引起一陣殺戮，但上游IC 設計廠商瀚邦（3304）已推出MP3 相關播放IC，將是最大受惠者。
目前MP3 播放已應用在三大領域上：一、隨身碟播放：優點是小型化攜帶方便、價格低，但缺點則是進入門檻不高，將形成一個殺戮的市場；二、微型硬碟，如iPod 等，優點是容量最大，但價格較高；三、手機播放：優點是手機幾乎是每一個人的必備品，但亦要克服電力及價格問題。但最後認為上述MP3 的整合功能會因手機的方便性而成為主流，這是在股市投資時，特別是在MP3 產業的蓬勃發展中必須要穿越的觀點。
第三個聚焦：PCI-EXPRESS（Peripheral Component Interconnect，首先用於Intel 推出桌上型電腦使用的主機板）的推出，這是一種連接晶片與周邊及附加裝置的介面，強調傳輸速率、低耗能及容量，其速率將從每秒133~553Mbytes、接腳數124~188pin、3.3~5V 電壓，進化到傳輸速率為每秒312Mbytes~5GB，接腳數減少到36pin、電壓0.8V，Intel 最遲4Q 就會強力推出。
Intel 啟動了個人電腦的再生，這是產業革命，包括連接線模組、主機板及繪圖卡廠商都將有全新的夢想跟願景產生，而最明顯能讓讀者進入了解的就是PCI-EXPRESS 運轉產生的高熱而帶出的散熱模組及固態電容的產生——一、散熱模組：由於PCI-EXPRESS 的主機板中散熱模組太大，第一個將直接衝擊迷你準系統的廠商，故如何縮小體積的課題須盡快解決，奇鋐（3017）擁有日本古河電工的技術支援，將有機會開發出小而有效率的散熱模組，而建準（2421）亦有機會開發相關產品；而且除了散熱片之外的散熱解決方案亦須加以注意，如福華（8085）研發的水冷卻系統等，整體而言，當PCI-EXPRESS 推出而最先提出縮小散熱模組的解決方案，將會是最大贏家。二、固態電容：PCI-EXPRESS 的主機板上，大部分在CPU 周邊都設計了裝置固態電容，將可減少電容在主機板所使用的空間及增加電流的穩定度，當PCI-EXPRESS 大量推出後，固態電容的需求會大幅增加，國內代理商的日電貿（3090）將會是最大受益者，而在國內與工研院研究發展固態電容的立隆（2472），亦有機會切入該領域。
產業往上的興奮內容一直都是延續著，而股市往下悲傷也一直延續著，要相信興奮的產業內容或相信悲傷的股市，將決定最後的勝負。
谷月涵看台灣

從D-Day看
美歐恩怨情仇

谷月涵為美國哥倫比亞大學國際關係碩士。現為美商花旗環球證券台北分公司董事總經理及研究部主管，曾任台灣區美林投顧總經理、月涵投顧總經理
六月六日是第二次世界大戰諾曼第登陸戰的日子，今年已屆滿六十周年，西方世界都擴大紀念這個日子。原本「D-Day」是軍事術語，指某一個行動的日子，但是現在「D-Day」已成為六月六日這一天的代名詞。
依往例，D-Day 這段期間，法國街頭免不了有人遊行，但是今年因為恐怖氣氛瀰漫，法國政府嚴厲禁止任何街頭活動，以免擦槍走火，或是給予有心人士可趁之機。整個市區隱隱透露著一股不安的情緒。
在戰後六十年，D-Day 當然有很多不同層次的意義及解讀。一、二次大戰都是歐洲國家自己為了利益擺不平而先內訌，等到無法善了，才將一直置身事外的美國拖下水；而戰局也都在美國參戰後，而有了決定性的發展。當然美國也因此付出了慘痛的代價，死傷人數都是以百萬計。
在一九一五年第一次大戰期間，美國便主張應讓殖民地民族自決（Self-Determination）。除了在與西班牙戰爭後，取得菲律賓群島管轄權外，美國一直沒有自己的殖民地；或許這也是她可以站在道德制高點（High Moral Ground）的有利位置，大力批判歐洲國家的殖民地主義。
二次大戰期間，歐洲強權除了自顧不暇，也為了拉攏殖民地人民協助戰事，而承諾戰後給予自治，因此大戰結束後，各殖民地紛紛獨立。戰後不久，埃及總統Nasser（納瑟）宣布將收回蘇伊士運河（Suez Canal）管理權。這條運河為英國及法國聯合興建，共同擁有管理。
為了保有蘇伊士運河的控制權，英法慫恿以色列對埃及出兵，並準備等以軍接近蘇伊士運河之際，再以保護運河航權為藉口而出兵，造成既成事實後藉機以軍事力量控制運河。就在緊要關頭，美國得知此事並強力制止，蘇伊士運河也回到埃及手中。法國對美國的舉措十分憤怒，而這股怨氣甚至延續至今。
今年D-DAY 最特別之處，是德國總理施若德也受邀參加紀念活動，而且還受到法國總統席哈克的熱忱歡迎，兩人一抱泯恩仇。反觀布希雖然也參加，但卻備受冷落，不但被席哈克當眾吐嘈虐囚事件，還到梵蒂岡被教宗若望保祿二世訓了一頓。諷刺的是，六十年前若不是美國出面，搞不好法國已成了德意志共和國的一部分；而梵蒂岡所在的羅馬，或許也受法西斯主義所統治。而今美國元首受到的冷漠，與德國領袖得到的熱情，直有天壤之別。
在媒體渲染下，美歐關係有如冰火；事實上，雙方的民間關係還是不錯的。我在法國看到報紙的一篇專欄提到，美國人及法國人交談中，法國人不停批評美國文化及語言侵略，滿口美國這裡不好、那裡太差；談話結束前，法國人對美國人說，我女兒想念哈佛，你能幫個忙嗎？
儘管雙方文化交流仍然密切，但是美國與歐洲的政策卻一直往不同的方向轉變。在經過二十世紀初死傷慘重的二次大規模戰事，戰場都在歐陸，時間相隔又近，讓歐洲人有了深刻反省。現在歐洲的想法是，在為了宗教、種族、殖民地的爭執付出了沉痛代價之後，他們現在已經不想再幹這類蠢事了。於是發展出所謂的「後現代」（Post-Modern）思惟，即講究理性至上，任何問題都可以透過理性透明的討論過程獲得解決。
基於此，歐洲成立了共同議會、共同行政機構；歐洲內部的所有互動，都可透過這個機制運作。一方面可以擴大市場規模，享受有如美國經濟般的好處；另方面，還可避免內部爭戰。像美國的紐約州就不可能因任何愚蠢的理由，而出兵攻打加州。此外，歐洲也極度尊重聯合國。
至於美國的外交政策走向，在歐洲國家看來，則是走上完全相反的方向；而出兵伊拉克，則代表他們經歷的縮影。首先，是宗教所造成的誤會，進而產生仇視。事實上，只有極少數的宗教衝突，是一開始就純粹因為教義的不同而產生的；多是經過誤會的累積，再加上文化、生活習性的差異，日積月累而造成的。
其次，攻伊事件也存有殖民地的精神內涵。儘管美國一直反對殖民地政策，但是美國有更好的政策，即表面上是一個獨立的國家，但其政府卻是由美國在背後支持、掌控。所以在控制阿富汗局勢後，美國第一件事便是協助建立該國的新政府，伊拉克也是如此。新政府名義上由該國各黨派人士所組成，但是新政府要聽誰的話，大夥都心知肚明。
第三，美國愈來愈不鳥聯合國。歐洲最反對美國的，便是其unilateralism（單方面行動）作風；只要聯合國不同意其建議案，便打了再說。這種先發制人（pre-emptive strik）的行為，與歐洲標榜的後現代理性主義背道而馳，雙方很難產生交集。於是，美國與歐洲的外交政策發展交叉而過，如今歐洲反而站在道德制高點。
歐洲政客最討厭布希的三項特質，一是獨裁傾向；二是軍事主義至上，凡事訴諸武力；三是宗教主義，布希的多數政策都隱含了基督教至上的精神，這也成為其揮軍強行進入伊拉克的重要信念。布希的這三項特質，正是歐洲在經歷過兩次大戰後，亟欲擺脫的幽魂。
還有，針對挽救全球氣候異常而達成的「京都協議」，原本柯林頓都同意要簽署了，但是布希上任後，便否決該協議，並表示不再參與類似限制排放廢氣，以緩和全球溫室效應的會談。此外，布希也否認美軍的海外行動，應受到荷蘭國際法庭的約束及管轄。總括而言，只要對美國不利的國際協定或義務，布希一概抗拒或不承認，完全以自己所理解的方式及價值觀遊走國際社會。
在伊拉克監獄的虐囚事件，能否讓美國稍稍有所反省；該行為不但與國際規範相違，甚至也牴觸美國自己制定的法律。當初希希一直強調伊拉克對美國有潛在的威脅，因而義正辭嚴地出兵伊國；但如今的行為，卻可能招來恐怖分子的強烈反擊，反而陷美國於更危險的境界。該事件是否會造成美國內部國會及民眾的反彈，延燒到布希身上，也值得深思。
美國今年底的總統大選，其重要性更甚以往。過去兩黨候選人的政見大同小異；特別是近二十年來，民主黨變保守了，共和黨更放得開了，雙方都向中間選民靠攏，以至選總統只能就候選人的個人特質決勝負。但是這回則出現了獨裁與後現代理性之間的重大差異。
如果兩位候選人的政見差不多，那麼得票率應該也差不多才對；現在雙方政策出現巨大的落差，照理講，開票結果也會有懸殊的差距才對。從媒體的評論來看，布希最近有這麼多利空消息，年底應該會輸得很慘；可是多項民調數據卻顯示，布希竟然還小幅領先凱爾，著實令人不解。或許美國選民也和台灣一樣，不願意真實表達自己的意向。不管如何，年底這場大選肯定非常有趣
封面故事

鮭魚返鄉

千億台資等著回家
撰文：朱紀中、陳邦鈺
攝影：劉咸昌
◆吳松柏重金打造礁溪溫泉鄉
台商從北到南購屋、置產、買產房
吳松柏重金打造礁溪溫泉鄉
六月的宜蘭，有些悶熱，空氣中彌漫著濃濃的水氣。距離礁溪火車站兩百公尺左右的礁溪大飯店舊址，大批工人正在趕工裝修。

飯店的新名字叫「中冠」，取台語諧音是要居全台之冠。

一入大門處，廣場堆疊著一顆顆造景用的巨石，頂著豔陽，一位穿著花襯衫、工作鞋的中年男子高倨在大石上，不時揮舞著手中細長的指揮棒，告訴負責造景的包商，石頭要擺哪裡、樹要栽在哪裡。……
?
六月的宜蘭，有些悶熱，空氣中彌漫著濃濃的水氣。距離礁溪火車站兩百公尺左右的礁溪大飯店舊址，大批工人正在趕工裝修。飯店的新名字叫「中冠」，取台語諧音是要居全台之冠。一入大門處，廣場堆疊著一顆顆造景用的巨石，頂著豔陽，一位穿著花襯衫、工作鞋的中年男子高倨在大石上，不時揮舞著手中細長的指揮棒，告訴負責造景的包商，石頭要擺哪裡、樹要栽在哪裡。

中年男子忙進忙出，既像設計師又像監工，但工人們見到他都會客氣地喊聲：「吳董！」原來這位戴著安全頭盔，鞋尖滿是泥灰的中年人，就是飯店的新老闆——潤豐集團執行長吳松柏。

不像尋常大老闆身邊總是眾人簇擁，離開礁溪十五年，遠赴大陸打天下的吳松柏，沒有跟班、不帶助理、不開名車，平常就駕著一輛豐田休旅車代步，早上七點半到工地，晚上十點、十一點才離開，妻子方琳琳笑他是「7-11」。他說在大陸管工廠就是這樣，十多年來早已習慣。

※眼光準 ／營運規模成長百倍
十五年前，吳松柏以外銷五金、塑膠用品的捷特興業起家，當時，工廠就設在宜蘭四城老家隔壁，因為缺工人，捷特是宜蘭第一家雇巴士跑到大同鄉天天載原住民下山工作的公司。當時，捷特年營收最高達兩億元。

隨著台幣升值、勞工愈來愈難找，一九八八年吳松柏夫妻在美國客戶要求下到大陸考察，隔年，就決定在大陸設廠投資。從一千萬元台幣起家，大陸廠第一年業績就衝上兩億元，兩年後吳松柏決定收掉台灣廠，員工全數資遣，公司保留，廠房則全部出租，領著十幾個幹部，帶著老婆和兄弟，吳松柏大膽西進。

十五年下來，潤豐目前投資十一個行業，幾乎一年做一個新項目。從老本行的金屬塑膠不斷向上整合，旗下鋼廠甚至在珠江三角州排名第二大。同時也向外擴張，在東北有林場生產木材和紙漿原料；有滑石礦場生產化工產品，連王永慶的台塑集團都成為吳家客戶，透過合資股東，吳家甚至取得江門新會港碼頭的經營權。
整個集團現有員工逾萬人，年營收超過五十億人民幣，約合台幣兩百億元。十五年來吳松柏的事業體擴張了一百倍，但台灣的捷特興業資本額迄今只有兩千萬元。在宜蘭四城鄉間，你絕對看不出這裡住著這麼一位能夠縱橫大陸的億萬富豪。

※成功術／融入大陸當地文化

在大陸能夠成功，吳松柏形容就像五十多年前外省企業家到台灣一樣，要能融入本土文化習慣才能成就大企業。他也是用這種精神到大陸經商。而且不像一般人喜歡找官方關係好的人合作，吳松柏專找生產線上有經驗的人配合，運用這些專業人才的經驗和資源，過去五、六年，股東形容吳松柏的企業是如「飛」一樣地成長。

雖然集團快速起飛，吳松柏管理公司仍親力親為。全中國從北到南有十幾間工廠，都是他親手監造。合資夥伴的墨先生在廣東有兩家酒店，他也參與經營，自認很能掌握大陸人喜歡的飯店模式。因此，回到礁溪進軍飯店業，吳松柏也是設計、監工一肩挑，任何事都直接下令，目不轉睛地盯著每一個細節，活像個全神貫注的工頭，目標要讓中冠趕在七月宜蘭童玩節前開幕。

不只中冠要趕著開幕，兩百公尺外，同一條街上比中冠大一倍的「中徠飯店」預計九月跟著開張。

這間雄據礁溪市中心入口、全鄉最大的飯店，舊名「唐代」，亞洲金融風暴後原經營者財務出問題，唐代從此荒廢，建物和土地由第一銀行以三．三億元承受。三、四年來，一進礁溪就會看到唐代壁上掛著「全棟拍賣」的醒目大布條。

房地產不景氣，這棟地標建築乏人問津。直到去年三月，SARS（嚴重急性呼吸道症候群）風暴來襲之前，一銀準備認賠拍賣這間承受多年的不良資產，而看好北宜快速道路通車後的市場，一下子冒出十多組人馬競標。

投標截止前，前礁溪鄉鄉長陳德治撥電話給當時人正在香港出差的吳松柏，告知他唐代飯店要拍賣，有意競標者眾，卻不見礁溪人。這通電話挑動吳松柏為鄉親拚面子的念頭，趕在最後一刻，向熟悉的代書問到最新的交易行情，算出一個合理價，沒有經過任何專業鑑價，吳松柏直接用決標日期「二○○三年三月十四日」作投標價，寫著二．三一四億餘元的標單，趕在當天五點下班前送進一銀。

承辦拍賣的一銀總務處經辦簡宗欣回憶，由於標價寫到個位數，還與決標日期相同，讓人印象深刻。吳松柏果真為礁溪人贏了面子，得標價比底價高出五千萬元，比第二標多了兩千萬元，而且這只是吳松柏連串收購動作的開始。

※大買街／連游揆都印象深刻

買下中徠飯店後，才知道前面緊臨馬路有塊道路預定地，原老闆因地主要價太高，交易一直未成，吳松柏卻二話不說立即買下。飯店後方有片林子，為了造景也一併購入。順著中山路往南，礁溪老街上橫躺著幾間荒廢的透天厝，透過關係找到地主，曾經做過礁溪鄉代會主席的吳松柏全買了。就這麼一路買到中冠飯店，現在只剩一家賓館、三至四間透天厝還在洽購中，其餘土地全都納入吳氏家族名下。

買地整修已經花了十五億元，是否要繼續收購？吳松柏毫不猶豫地說：「當然要！」如此大手筆的買街行動，讓去年底到礁溪參與溫泉節的行政院長游錫印象深刻，總統大選後與學者餐敘宴上，游揆還以同鄉的吳松柏為例，暢談吸引台商回台投資的想法。

按照吳松柏的計畫，要把礁溪原本最繁華的中山路徹底改造。以中徠（原唐代飯店）、新峰（未來中徠的villa）、中冠（原礁溪飯店）三家飯店為核心，整條街都要改建，以重塑礁溪的溫泉養生文化。

這個夢想正逐步落實，貸款給吳家買地、買飯店的彰銀宜蘭分行謝經理說，被中冠、中徠刺激，礁溪一些飯店已經重新裝潢、增加設備投資。至於礁溪鄉，因為吳家買地光是繳契稅就花了上千萬元，鄉庫因此豐收，樂翻了鄉長！大手筆買地改造街景，吳松柏現在還估不出何時能夠獲利，不過，了解礁溪地產行情的人士分析，唐代原本的造價達六億元，吳松柏如今用兩億餘元買下，已是物超所值。當然，如果兩岸能開放三通，有大陸人光顧，飯店生意自然會比較樂觀。

※回收難／台商投資卻不間斷

以目前只靠台灣本地遊客消費，飯店要回本，吳松柏算過，至少要三十年。因為礁溪目前生意最好的飯店，月營收不過幾百萬元，中冠、中徠即使打出「六星級的設備；二星級的收費。」完全移植大陸人經營酒店的手法：飯店在市中心區，所有設備都要大，收費卻要低。但是吳松柏卻清楚，除非大陸旅客來台觀光限制放寬，否則他的飯店很難獲利。

然而，不論在大陸經商或是回台投資，吳松柏的哲學都是「要在十五大時，去做十六大的事」。因為任何政策都是因人民的需要或現況而產生，只要仔細觀察人們的需求，就可抓到政策的走向。回台大手筆收購飯店，似乎正是這套哲學的體現。

事實上，不僅吳松柏勇於收購飯店，鮭魚回流的現象正悄悄在台商間形成一股潮流。深耕大陸米市場的旺旺集團，大股東蔡衍明家族六年前即開始在台北市區內收購飯店和不動產，忠孝東路上的神旺飯店前後投資金額超過二十五億元，另外在西門町中國戲院舊址與南京東路買下的土地，今年底、明年初也都將陸續動工興建商務旅館。

※建工廠／高階生產線移回台

同樣的，以彰化為基地的寶成工業集團，投資四十餘億元在台中興建的企業總部和飯店，年底即將落成。寶成總裁蔡其瑞分析，依他看美國與中共未來走向，合作遠比衝突的機率高，如果美國人都要與中國合作，兩岸發生衝突的機會就會降低。兩岸關係只要不惡化，寶成用比利時玻璃、印度石材在台中中港路打造的六星級飯店，說不定未來真能成為吸引大陸客入住的中台灣地標。更讓人訝異的是，包括吳松柏在內的這些傳統產業台商，不僅回台買地置產，甚至還有人回台投資建廠，把高階生產線搬回台灣。

吳松柏與友人合資的五金傢俱廠——台灣超權實業，九八年在台灣發生九二一大地震後，為了協助災區重建，決定在台中設廠。二○○○年吳松柏從大陸選派六年級的總經理呂建明回台灣，全力衝刺，三年內業績成長四倍，○二年衝進一千大排行榜，年營收達到八億餘元台幣，當時營業額甚至超過同業的理銘、上銀、宏和等上市櫃公司。

為了進一步擴充，超權股東要呂建明評估，在大陸青島、西安，以及墨西哥和台中四個地方，挑出新廠投資地點。家人都在美國的呂建明從○二年九月開始評估，半年後決定落腳彰濱工業區。

呂建明的評估指出，大陸由於勞工意識抬頭，年輕工人不再像十年前那麼聽話、認真，加上基本工資上揚，就五金傢俱生產成本分析，整體工資成本只比台灣便宜五％左右。但是，由於大陸出口成長太快，人民幣升值壓力沉重，貿易對手給予的外銷優惠將逐步消失。傳統產業現在進大陸去拚成本，為時已晚，還不如在台灣選擇產品升級，運用自動化生產線，發揮「Made in Taiwan」（台灣製造），售價可以加三％的優勢，與大陸業者競爭。

※找機會／低土地成本有魅力

呂建明的分析，獲得包括吳松柏在內的股東認同。不過，另外一個讓超權決定在台灣生根發展的關鍵因素，乃是工業局針對工業區土地推出的「○○六六八八」優惠促銷方案，用此方案讓超權取得建地成本幾乎等於零。

呂建明的如意算盤是，按照工業局給的優惠費率，土地租金二十年平均只要土地款的三．六九％，股東只要準備一筆與土地款相當的資金，放在利率高於四％的貨幣做定存，用定存利息付租金就可以在二十年後白白取得這筆土地。替超權建廠的東譽營造總經理蔡榮勇分析，即使沒有這麼充裕的資金，適用這項優惠方案的工業區土地，廠商只要承租二十年，期滿就可以取得土地所有權；不像大陸，土地租了五十年，期滿要還給政府，重新訂約續租。單就這一點，對很多在大陸投資的台商，就很有魅力，願意把工廠搬回台灣。

根據工業局統計，在適用這項優惠方案的工業區中，過去一年多來，共吸引四十三家在大陸已經設廠的台商回流投資，其中，又以彰濱和高雄的本洲工業區最多，合計廠商共承租逾四十二公頃的土地，投資金額粗估超過二百一十億元。工業局工業區組承辦這項專案的官員何宜明，對於能夠吸引台商回流也備感驚訝！

事實上，不止「○○六六八八」有吸引台資回流的魅力，政府給予在台設立營運總部的上市櫃公司稅負減免也發揮可觀效果。根據證期會統計，去年上市櫃公司投資大陸盈餘匯回金額達到一五一億元，是前一年度的二．九六倍，更占歷年上市櫃公司大陸投資餘額匯回累計金額的六成。

經常跑大陸，大力鼓吹台商回台申請股票上市的致遠會計師事務所會計師游朝堂感慨地說：「台灣遺贈稅率五○％到六○％，香港只要一五％，最近還在倡議壓低。兩相對照，政府若能調降遺贈稅率，停泊香港等第三地的台資肯定會回流。」

與台商接觸頻繁的政大會計系副教授康榮寶也指出，企業只要自認為是「台商」，就表示其與台灣難以割捨。政府應該趁著台商還未大量前往香港、大陸上市時，釋出誘因吸引台資回流，否則一旦產業聚落在中國形成，再要設法引資就難了。

※釋誘因／兆億台資等著回家

依康榮寶估計，目前台商停泊國外的資金至少兩兆台幣，政府官員不要光是嘴巴在說全球化，只要願意給台商實質誘因（incentive），數以千億計的資金就會回流。以吳松柏為例，雖然在大陸年做兩百億元生意，但是，吳家迄今未在大陸添置任何房產，因為安全考量，三兄弟和家人全住在工廠裡。相反地，他在礁溪四城一片稻海中興建的老家和工廠舊址，十多年來全部保留。孩子、母親和兩個弟弟的妻小，全留在老家，這位自認可以和大陸人打成一片，完全融入在地思考的台商，不論在中國的事業做到多大，對萬里外的礁溪老家始終不忘情。

今年三十三歲，曾在大陸待了快兩年的呂建明形容，在中國即使賺了再多錢，隨時都有想跑回台灣的心情，因為這裡畢竟是自己的家鄉。

除了資金外，每一個台商老闆收掉台灣廠赴大陸，就代表數百個、甚至數千個台灣勞工家庭受困於失業問題；而只要台商一回流設據點，也直接減少台灣的失業率，這股安定社會的力量，更是政府該積極爭取台商返鄉的理由之一。

即將為鄉親帶來就業機會的吳松柏語重心長地說：「政府應該拿出更多的優惠措施，趁機鼓勵台資回流，因為台資都想回家，只是找不到適合的路。」

事實上，目前的大環境對台灣是絕對有利的，問題是扁政府懂不懂得適時取回發球權。

已經回台投資的台商咸認為，最近大陸實施宏觀調控，加上缺電危機，且電費也過高，當地的勞工工資也不斷上漲，導致台商正在進行的部分項目面臨叫停；相反地，台灣經過這些年的不景氣，勞工就業意願普遍上揚，工資卻未增加，同時地價也降低不少，讓一些資金不知往哪裡去的實力台商，開始有了回流的打算。問題是政府如果不懂得把遺贈稅、營利事業所得重複課稅等柵欄放下來，即使鮭魚想返鄉產卵，只怕仍找不著回家的路，而不得不把資金停靠在香港或其他第三地了。（本文轉載自391期今周刊）參考資訊
◎資產篇 老闆級台商樂於返鄉買豪宅／他們回台做有尊嚴的富豪
◎選擇篇 向美、日、歐大廠看齊／雅各、寶熊拒做無根浮萍

◎觀點篇 政府把台商推向中國？／邱太三企業大陸投資上限應調整
小檔案
吳松柏小檔案


出生：1953年

現職：中冠飯店董事長

台灣捷特興業董事長

大陸潤豐集團執行長

東莞台商協會常務理事

學歷：台北商專企管科畢

經歷：礁溪鄉代會第13屆主席（1986年）

家庭：已婚，育有一子一女

經營哲學：要在十五大時，去做十六大的事
封面故事

老闆級台商樂於返鄉買豪宅
他們回台做有尊嚴的富豪
撰文：朱紀中、陳邦鈺
攝影：陳俊松
南宋開始崛起的徽商（安徽商人），一度成為中國十大商幫之首，徽商有「錦衣夜行、衣錦榮歸」的觀念，賺大錢的徽商，最後都回歸故里，營造出徽派建築。台商是否會成為徽商第二，讓台灣營建業旺起來？
大陳在屏東一家高爾夫球場擔任業務經理，因為曾經在大陸經商，所以認識不少出身南台灣的台商。去年SARS（嚴重急性呼吸道症候群）最嚴重時，大量台商走避回台，大陳的業務量迅速攀高，SARS結束，台商的買盤卻未澆息，最近還有台商一口氣買了十張球證，總價一千萬元，同樣的球證一張去年只要六、七十萬元。（本文轉載自391期今周刊）
要享受／不想再住在工廠裡


一票票台商回台灣，到全台最南端的球場買球證、打小白球，只是台資回流的眾多現象之一。更多台商是將個人資金匯回，直接購屋置產，甚至還有人成為資產管理公司背後的金主，專門消化資產管理公司賣出來的銀行不良資產。
把台灣從北到南的房價與中國最紅火的上海房價比一比，信義房屋蕭政華說：「拿相同檔次的豪宅做比較，上海房價約是台北的二分之一，但早已超越台中和高雄的豪宅價格。」
賺錢享受，很多台商都同意，大陸只有上海最適合有錢人居住，可以安心玩樂，不必害怕。其他地方要不是休閒活動少，就是不安全，台商為了安全大多都是住在工廠裡，因為有警衛隊保護。有錢卻沒辦法享受，使得一些老闆級的台商對回台灣買豪宅，興緻高昂。
最近在台北敦化南路推出豪宅個案的蔡姓業者就透露，上個月剛有一位台商老闆匯了兩百萬美元進來，買下整層樓。總統大選之後，台商還敢如此大手筆的買屋，讓他對台灣房市更有信心。
經常往返兩岸，替台商企業建立財務制度的會計師吳再丰認為，未來兩岸通航後，別說台商想返台置產了，連大陸的有錢人都想軋上一腳，來台安居，「說穿了，有錢人就是要有『夜半不怕被敲門』的感覺。」台灣只要把治安搞好，兩岸的有錢人都會上門。（本文轉載自391期今周刊）

為安家／讓家人住得好一點


在台中，台商買豪宅的風聲更是流傳了快一年。統管台中地區十個據點的信義房屋協理林松駿指出，去年SARS之後，台商回來買豪宅的案例就不斷增加，大部分是一些傳統產業老闆，這些中小企業老闆偏愛透天別墅，買的地段大多是在七期重劃區和中部科學園區附近，平均總價都在一千萬元以上。
以大陸為主要生產基地，製造運動鞋每年獲利三億美元的寶成工業集團，為了讓員工安家，曾經計畫在台中向台糖公司標購土地，蓋一個寶成村，賣房子給員工，按照寶成的計畫，村裡還會設學校。不過，這項購地計畫卻因為偉鉅建設介入搶標，以每坪十八萬元氣走出價每坪十五萬元的寶成。這塊地，偉鉅現推出「縱橫天下」建案銷售中。
至於高雄的豪宅，同樣看得到台商買盤。在高雄美術館附近推案大受歡迎的京城建設，推出的豪宅就吸引到一些台商買盤。興富發建設三年前在高雄推出的豪宅案「馨馥華」，每坪售價從十八萬元到二十三萬元不等，總價從一千八百萬元到三千萬元都有，三年來，也有近二十戶被台商買走。
興富發執行長范育源說：「有些台商甚至直接用現金交易，大部分則是為了安家，這些台商在台灣一個月大多住不到十天，但為了讓家人住得好些，才大手筆買豪宅，讓家人享受。」
撿便宜／賣高買低報酬穩定


除了自住之外，還有一些台商是趁機回台大撿便宜貨，要從地產上投資獲利，不過，這類買盤以去化速度較佳的北台灣居多。從去年開始，不少資產管理公司（AMC）在處理標下的銀行不良資產時，發現出手承接這些低價物件者，竟然有不少是台商。
一位向AMC切貨買屋的盤商透露，台中以北，從新竹、桃園、泰山、到內湖，都有類似的個案出現。由於這些台商大多是十年前在高檔拋掉台灣的房地產，轉進大陸賺到錢後，現在回來賤價買進AMC賣出來的整批工業住宅、透天別墅或是小套房，因為是「賣高買低」，一般台灣人不敢接的案子，這些台商反而都勇於叫進。
以桃園縣政府附近，早年由寶祥建設推出的「縣寶」住宅案為例，切貨的盤商以每坪不到五萬元的價格整批向金融機構買下，結果在兩百戶的住宅案中有四分之一最後是由台商接走，這些台商買進之後，將其規畫為宿舍，出租給桃園一帶的科技業者，目前租金報酬率在一○％左右，對台商來說，算是相當穩定的報酬。
除了用這種整批切貨的方式買進外，也有一些早年專門跑單賣屋的業務員，在沉寂多年之後，最近趁著房市行情出現反彈，加入去化AMC不良資產的行列。這些售屋小姐早年往來的客戶，很多都西進大陸成了台商，售屋小姐手上有了個案自然又想起這些老客人，會遊說這些台商逢低買進，由於賣價低於市場行情，每個客戶買個三、五間，一批案子很快就能出清。
此外，也有在中國奮鬥多年的台商，賺到錢準備回台灣退休養老的，這些人對回台置產也頗有意願。
在上海最繁華的淮海中路、襄陽路開設仙蹤林餐廳的吳氏夫婦，每月收入將近五萬多元人民幣，雖然利潤豐厚，只是兩夫妻在大陸生活三年多，不論在生活、人際關係上，還是感覺格格不入。因此目前兩人是輪流在上海顧店，一人返台休養，最近甚至還打算頂讓店面，完全退出中國戰場。
等退休／人親土親根歸台灣


三年前一口氣在上海買下四戶房子的俊邦國際商務諮詢總經理顏邦國也說：「要不是老婆、孩子在上海都生活習慣了，事業也扎根了，否則連他也想回台中買幢豪宅，『畢竟人親、土親嘛！』更何況台中豪宅的價格還比上海便宜個一到兩成。」
很多在大陸打拚的台商對於未來退休打算，都沒有十足定論，換句話說，中國是戰場，但絕非歸鄉之所，不少台商都私下表示：「若以安全和愜意度來說，台灣還是最舒服的地方。「昆山」一位電子業廖姓台商說得更是露骨：「六十年的房屋租用權，誰願意買來退休用？住得了老子，過得了兒子嗎？」
吳再丰則把台商比喻從南宋開始崛起的徽商，在清朝中葉，一躍成為中國十大商幫之首的徽商，有一個特色就是「錦衣夜行、衣錦榮歸」的觀念特別重，因此很多賺大錢的徽商，最後都回歸故里，在安全的桃花源內，建立起白牆黑瓦的徽派建築。未來台商說不定也會效法徽商，在台灣創造出別具特色的建築。（本文轉載自391期今周刊）


◎台商從北到南購屋、置產、買廠房／吳松柏重金打造礁溪溫泉鄉
◎選擇篇 向美、日、歐大廠看齊／雅各、寶熊拒做無根浮萍
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封面故事

台商從北到南購屋、置產、買產房
吳松柏重金打造礁溪溫泉鄉
撰文：朱紀中、陳邦鈺
六月的宜蘭，有些悶熱，空氣中彌漫著濃濃的水氣。距離礁溪火車站兩百公尺左右的礁溪大飯店舊址，大批工人正在趕工裝修。飯店的新名字叫「中冠」，取台語諧音是要居全台之冠。一入大門處，廣場堆疊著一顆顆造景用的巨石，頂著豔陽，一位穿著花襯衫、工作鞋的中年男子高倨在大石上，不時揮舞著手中細長的指揮棒，告訴負責造景的包商，石頭要擺哪裡、樹要栽在哪裡。
中年男子忙進忙出，既像設計師又像監工，但工人們見到他都會客氣地喊聲：「吳董！」原來這位戴著安全頭盔，鞋尖滿是泥灰的中年人，就是飯店的新老闆——潤豐集團執行長吳松柏。
不像尋常大老闆身邊總是眾人簇擁，離開礁溪十五年，遠赴大陸打天下的吳松柏，沒有跟班、不帶助理、不開名車，平常就駕著一輛豐田休旅車代步，早上七點半到工地，晚上十點、十一點才離開，妻子方琳琳笑他是「7-11」。他說在大陸管工廠就是這樣，十多年來早已習慣。

眼光準／營運規模成長百倍


十五年前，吳松柏以外銷五金、塑膠用品的捷特興業起家，當時，工廠就設在宜蘭四城老家隔壁，因為缺工人，捷特是宜蘭第一家雇巴士跑到大同鄉天天載原住民下山工作的公司。當時，捷特年營收最高達兩億元。
隨著台幣升值、勞工愈來愈難找，一九八八年吳松柏夫妻在美國客戶要求下到大陸考察，隔年，就決定在大陸設廠投資。從一千萬元台幣起家，大陸廠第一年業績就衝上兩億元，兩年後吳松柏決定收掉台灣廠，員工全數資遣，公司保留，廠房則全部出租，領著十幾個幹部，帶著老婆和兄弟，吳松柏大膽西進。
十五年下來，潤豐目前投資十一個行業，幾乎一年做一個新項目。從老本行的金屬塑膠不斷向上整合，旗下鋼廠甚至在珠江三角州排名第二大。同時也向外擴張，在東北有林場生產木材和紙漿原料；有滑石礦場生產化工產品，連王永慶的台塑集團都成為吳家客戶，透過合資股東，吳家甚至取得江門新會港碼頭的經營權。
整個集團現有員工逾萬人，年營收超過五十億人民幣，約合台幣兩百億元。十五年來吳松柏的事業體擴張了一百倍，但台灣的捷特興業資本額迄今只有兩千萬元。在宜蘭四城鄉間，你絕對看不出這裡住著這麼一位能夠縱橫大陸的億萬富豪。（本文轉載自391期今周刊）

成功術／融入大陸當地文化


在大陸能夠成功，吳松柏形容就像五十多年前外省企業家到台灣一樣，要能融入本土文化習慣才能成就大企業。他也是用這種精神到大陸經商。而且不像一般人喜歡找官方關係好的人合作，吳松柏專找生產線上有經驗的人配合，運用這些專業人才的經驗和資源，過去五、六年，股東形容吳松柏的企業是如「飛」一樣地成長。
雖然集團快速起飛，吳松柏管理公司仍親力親為。全中國從北到南有十幾間工廠，都是他親手監造。合資夥伴的墨先生在廣東有兩家酒店，他也參與經營，自認很能掌握大陸人喜歡的飯店模式。因此，回到礁溪進軍飯店業，吳松柏也是設計、監工一肩挑，任何事都直接下令，目不轉睛地盯著每一個細節，活像個全神貫注的工頭，目標要讓中冠趕在七月宜蘭童玩節前開幕。
不只中冠要趕著開幕，兩百公尺外，同一條街上比中冠大一倍的「中徠飯店」預計九月跟著開張。
這間雄據礁溪市中心入口、全鄉最大的飯店，舊名「唐代」，亞洲金融風暴後原經營者財務出問題，唐代從此荒廢，建物和土地由第一銀行以三．三億元承受。三、四年來，一進礁溪就會看到唐代壁上掛著「全棟拍賣」的醒目大布條。
房地產不景氣，這棟地標建築乏人問津。直到去年三月，SARS（嚴重急性呼吸道症候群）風暴來襲之前，一銀準備認賠拍賣這間承受多年的不良資產，而看好北宜快速道路通車後的市場，一下子冒出十多組人馬競標。
投標截止前，前礁溪鄉鄉長陳德治撥電話給當時人正在香港出差的吳松柏，告知他唐代飯店要拍賣，有意競標者眾，卻不見礁溪人。這通電話挑動吳松柏為鄉親拚面子的念頭，趕在最後一刻，向熟悉的代書問到最新的交易行情，算出一個合理價，沒有經過任何專業鑑價，吳松柏直接用決標日期「二○○三年三月十四日」作投標價，寫著二．三一四億餘元的標單，趕在當天五點下班前送進一銀。
承辦拍賣的一銀總務處經辦簡宗欣回憶，由於標價寫到個位數，還與決標日期相同，讓人印象深刻。吳松柏果真為礁溪人贏了面子，得標價比底價高出五千萬元，比第二標多了兩千萬元，而且這只是吳松柏連串收購動作的開始。
大買街／連游揆都印象深刻


買下中徠飯店後，才知道前面緊臨馬路有塊道路預定地，原老闆因地主要價太高，交易一直未成，吳松柏卻二話不說立即買下。飯店後方有片林子，為了造景也一併購入。順著中山路往南，礁溪老街上橫躺著幾間荒廢的透天厝，透過關係找到地主，曾經做過礁溪鄉代會主席的吳松柏全買了。就這麼一路買到中冠飯店，現在只剩一家賓館、三至四間透天厝還在洽購中，其餘土地全都納入吳氏家族名下。
不只中冠要趕著開幕，兩百公尺外，同一條街上比中冠大一倍的「中徠飯店」預計九月跟著開張。
這間雄據礁溪市中心入口、全鄉最大的飯店，舊名「唐代」，亞洲金融風暴後原經營者財務出問題，唐代從此荒廢，建物和土地由第一銀行以三．三億元承受。三、四年來，一進礁溪就會看到唐代壁上掛著「全棟拍賣」的醒目大布條。
房地產不景氣，這棟地標建築乏人問津。直到去年三月，SARS（嚴重急性呼吸道症候群）風暴來襲之前，一銀準備認賠拍賣這間承受多年的不良資產，而看好北宜快速道路通車後的市場，一下子冒出十多組人馬競標。
投標截止前，前礁溪鄉鄉長陳德治撥電話給當時人正在香港出差的吳松柏，告知他唐代飯店要拍賣，有意競標者眾，卻不見礁溪人。這通電話挑動吳松柏為鄉親拚面子的念頭，趕在最後一刻，向熟悉的代書問到最新的交易行情，算出一個合理價，沒有經過任何專業鑑價，吳松柏直接用決標日期「二○○三年三月十四日」作投標價，寫著二．三一四億餘元的標單，趕在當天五點下班前送進一銀。
承辦拍賣的一銀總務處經辦簡宗欣回憶，由於標價寫到個位數，還與決標日期相同，讓人印象深刻。吳松柏果真為礁溪人贏了面子，得標價比底價高出五千萬元，比第二標多了兩千萬元，而且這只是吳松柏連串收購動作的開始。
大買街／連游揆都印象深刻


買下中徠飯店後，才知道前面緊臨馬路有塊道路預定地，原老闆因地主要價太高，交易一直未成，吳松柏卻二話不說立即買下。飯店後方有片林子，為了造景也一併購入。順著中山路往南，礁溪老街上橫躺著幾間荒廢的透天厝，透過關係找到地主，曾經做過礁溪鄉代會主席的吳松柏全買了。就這麼一路買到中冠飯店，現在只剩一家賓館、三至四間透天厝還在洽購中，其餘土地全都納入吳氏家族名下。
買地整修已經花了十五億元，是否要繼續收購？吳松柏毫不猶豫地說：「當然要！」如此大手筆的買街行動，讓去年底到礁溪參與溫泉節的行政院長游錫印象深刻，總統大選後與學者餐敘宴上，游揆還以同鄉的吳松柏為例，暢談吸引台商回台投資的想法。
按照吳松柏的計畫，要把礁溪原本最繁華的中山路徹底改造。以中徠（原唐代飯店）、新峰（未來中徠的villa）、中冠（原礁溪飯店）三家飯店為核心，整條街都要改建，以重塑礁溪的溫泉養生文化。
這個夢想正逐步落實，貸款給吳家買地、買飯店的彰銀宜蘭分行謝經理說，被中冠、中徠刺激，礁溪一些飯店已經重新裝潢、增加設備投資。至於礁溪鄉，因為吳家買地光是繳契稅就花了上千萬元，鄉庫因此豐收，樂翻了鄉長！
大手筆買地改造街景，吳松柏現在還估不出何時能夠獲利，不過，了解礁溪地產行情的人士分析，唐代原本的造價達六億元，吳松柏如今用兩億餘元買下，已是物超所值。當然，如果兩岸能開放三通，有大陸人光顧，飯店生意自然會比較樂觀。
回收難／台商投資卻不間斷


以目前只靠台灣本地遊客消費，飯店要回本，吳松柏算過，至少要三十年。因為礁溪目前生意最好的飯店，月營收不過幾百萬元，中冠、中徠即使打出「六星級的設備；二星級的收費。」完全移植大陸人經營酒店的手法：飯店在市中心區，所有設備都要大，收費卻要低。但是吳松柏卻清楚，除非大陸旅客來台觀光限制放寬，否則他的飯店很難獲利。
然而，不論在大陸經商或是回台投資，吳松柏的哲學都是「要在十五大時，去做十六大的事」。因為任何政策都是因人民的需要或現況而產生，只要仔細觀察人們的需求，就可抓到政策的走向。回台大手筆收購飯店，似乎正是這套哲學的體現。
事實上，不僅吳松柏勇於收購飯店，鮭魚回流的現象正悄悄在台商間形成一股潮流。深耕大陸米市場的旺旺集團，大股東蔡衍明家族六年前即開始在台北市區內收購飯店和不動產，忠孝東路上的神旺飯店前後投資金額超過二十五億元，另外在西門町中國戲院舊址與南京東路買下的土地，今年底、明年初也都將陸續動工興建商務旅館。
建工廠／高階生產線移回台


同樣的，以彰化為基地的寶成工業集團，投資四十餘億元在台中興建的企業總部和飯店，年底即將落成。寶成總裁蔡其瑞分析，依他看美國與中共未來走向，合作遠比衝突的機率高，如果美國人都要與中國合作，兩岸發生衝突的機會就會降低。兩岸關係只要不惡化，寶成用比利時玻璃、印度石材在台中中港路打造的六星級飯店，說不定未來真能成為吸引大陸客入住的中台灣地標。
更讓人訝異的是，包括吳松柏在內的這些傳統產業台商，不僅回台買地置產，甚至還有人回台投資建廠，把高階生產線搬回台灣。
吳松柏與友人合資的五金傢俱廠——台灣超權實業，九八年在台灣發生九二一大地震後，為了協助災區重建，決定在台中設廠。二○○○年吳松柏從大陸選派六年級的總經理呂建明回台灣，全力衝刺，三年內業績成長四倍，○二年衝進一千大排行榜，年營收達到八億餘元台幣，當時營業額甚至超過同業的理銘、上銀、宏和等上市櫃公司。
為了進一步擴充，超權股東要呂建明評估，在大陸青島、西安，以及墨西哥和台中四個地方，挑出新廠投資地點。家人都在美國的呂建明從○二年九月開始評估，半年後決定落腳彰濱工業區。
呂建明的評估指出，大陸由於勞工意識抬頭，年輕工人不再像十年前那麼聽話、認真，加上基本工資上揚，就五金傢俱生產成本分析，整體工資成本只比台灣便宜五％左右。但是，由於大陸出口成長太快，人民幣升值壓力沉重，貿易對手給予的外銷優惠將逐步消失。傳統產業現在進大陸去拚成本，為時已晚，還不如在台灣選擇產品升級，運用自動化生產線，發揮「Made in Taiwan」（台灣製造），售價可以加三％的優勢，與大陸業者競爭。
找機會／低土地成本有魅力
呂建明的分析，獲得包括吳松柏在內的股東認同。不過，另外一個讓超權決定在台灣生根發展的關鍵因素，乃是工業局針對工業區土地推出的「○○六六八八」優惠促銷方案，用此方案讓超權取得建地成本幾乎等於零。
呂建明的如意算盤是，按照工業局給的優惠費率，土地租金二十年平均只要土地款的三．六九％，股東只要準備一筆與土地款相當的資金，放在利率高於四％的貨幣做定存，用定存利息付租金就可以在二十年後白白取得這筆土地。
替超權建廠的東譽營造總經理蔡榮勇分析，即使沒有這麼充裕的資金，適用這項優惠方案的工業區土地，廠商只要承租二十年，期滿就可以取得土地所有權；不像大陸，土地租了五十年，期滿要還給政府，重新訂約續租。單就這一點，對很多在大陸投資的台商，就很有魅力，願意把工廠搬回台灣。
根據工業局統計，在適用這項優惠方案的工業區中，過去一年多來，共吸引四十三家在大陸已經設廠的台商回流投資，其中，又以彰濱和高雄的本洲工業區最多，合計廠商共承租逾四十二公頃的土地，投資金額粗估超過二百一十億元。工業局工業區組承辦這項專案的官員何宜明，對於能夠吸引台商回流也備感驚訝！
事實上，不止「○○六六八八」有吸引台資回流的魅力，政府給予在台設立營運總部的上市櫃公司稅負減免也發揮可觀效果。根據證期會統計，去年上市櫃公司投資大陸盈餘匯回金額達到一五一億元，是前一年度的二．九六倍，更占歷年上市櫃公司大陸投資餘額匯回累計金額的六成。
經常跑大陸，大力鼓吹台商回台申請股票上市的致遠會計師事務所會計師游朝堂感慨地說：「台灣遺贈稅率五○％到六○％，香港只要一五％，最近還在倡議壓低。兩相對照，政府若能調降遺贈稅率，停泊香港等第三地的台資肯定會回流。」
與台商接觸頻繁的政大會計系副教授康榮寶也指出，企業只要自認為是「台商」，就表示其與台灣難以割捨。政府應該趁著台商還未大量前往香港、大陸上市時，釋出誘因吸引台資回流，否則一旦產業聚落在中國形成，再要設法引資就難了。
釋誘因／兆億台資等著回家


依康榮寶估計，目前台商停泊國外的資金至少兩兆台幣，政府官員不要光是嘴巴在說全球化，只要願意給台商實質誘因（incentive），數以千億計的資金就會回流。
以吳松柏為例，雖然在大陸年做兩百億元生意，但是，吳家迄今未在大陸添置任何房產，因為安全考量，三兄弟和家人全住在工廠裡。相反地，他在礁溪四城一片稻海中興建的老家和工廠舊址，十多年來全部保留。孩子、母親和兩個弟弟的妻小，全留在老家，這位自認可以和大陸人打成一片，完全融入在地思考的台商，不論在中國的事業做到多大，對萬里外的礁溪老家始終不忘情。
今年三十三歲，曾在大陸待了快兩年的呂建明形容，在中國即使賺了再多錢，隨時都有想跑回台灣的心情，因為這裡畢竟是自己的家鄉。
除了資金外，每一個台商老闆收掉台灣廠赴大陸，就代表數百個、甚至數千個台灣勞工家庭受困於失業問題；而只要台商一回流設據點，也直接減少台灣的失業率，這股安定社會的力量，更是政府該積極爭取台商返鄉的理由之一。
即將為鄉親帶來就業機會的吳松柏語重心長地說：「政府應該拿出更多的優惠措施，趁機鼓勵台資回流，因為台資都想回家，只是找不到適合的路。」
事實上，目前的大環境對台灣是絕對有利的，問題是扁政府懂不懂得適時取回發球權。
已經回台投資的台商咸認為，最近大陸實施宏觀調控，加上缺電危機，且電費也過高，當地的勞工工資也不斷上漲，導致台商正在進行的部分項目面臨叫停；相反地，台灣經過這些年的不景氣，勞工就業意願普遍上揚，工資卻未增加，同時地價也降低不少，讓一些資金不知往哪裡去的實力台商，開始有了回流的打算。問題是政府如果不懂得把遺贈稅、營利事業所得重複課稅等柵欄放下來，即使鮭魚想返鄉產卵，只怕仍找不著回家的路，而不得不把資金停靠在香港或其他第三地了。（本文轉載自391期今周刊）
吳松柏小檔案
出生：1953年
現職：中冠飯店董事長
台灣捷特興業董事長
大陸潤豐集團執行長
東莞台商協會常務理事
學歷：台北商專企管科畢
經歷：礁溪鄉代會第13屆主席（1986年）
家庭：已婚，育有一子一女
經營哲學：要在十五大時，去做十六大的事


◎資產篇 老闆級台商樂於返鄉買豪宅／他們回台做有尊嚴的富豪
◎選擇篇 向美、日、歐大廠看齊／雅各、寶熊拒做無根浮萍
◎觀點篇 政府把台商推向中國？／邱太三企業大陸投資上限應調整
封面故事

觀點篇──政府把台商推向中國？
邱太三企業大陸投資上限應調整
撰文：朱紀中
新任陸委會副主委邱太三，在擔任立委時力主放寬限制、吸引台商回台申請股票上市，但當時的陸委會保守以對。如今他進了陸委會，政府的大門可能因此而打開嗎？
去年八月，媒體報導年營收超超一百億元台幣的廣東台商台昇家具集團，被政府高層力邀回台申請上市。不過，幾經研究，受限於大陸投資比例上限無法放寬限制，據了解，目前台昇回台計畫形同放棄，準備轉向香港或在大陸申請上市。政府法規竟把這種世界級的台商推向中國，學者和會計師均感不解。
台昇董事長郭山輝為現任東莞台商協會理事長，政府高層曾親自致電邀其回來申請上市。郭山輝去年確曾認真思考回台可能性，結果單是一條「企業大陸投資不得超過資本額或淨值四十％」的投資上限規定，就讓台昇打退堂鼓，不敢再想回台上市。
管理企業不該只有一原則


去年九月，針對吸引台商回台上市議題，曾經在立法院辦過公聽會，力主政府應放寬企業大陸投資上限規定的前立委、現任陸委會副主委邱太三透露，月前證期會曾來問他，這個投資上限是否可以調整。
邱太三說：「投資上限不得超過淨值或股本四○％的規定，陸委會只是訂原則，並沒有能力決定多少百分比才合理，這些是其他部會的專業，各部會不能全把責任都推給陸委會。未來這項規定至少應做到差異化管理，不能大小台商都適用同一套標準，管理企業不應該「死豬只有一個原則」。
事實上，這條被本土派人士奉為阻擋台灣產業被淘空的保護傘，目前已成為阻礙大型台商回台上市的致命規則。
會計師解釋，以台昇年營收達一百億元台幣為例，其在大陸運作的公司淨值規模應會超過三十億元，以此反推，若要符合法規的投資大陸上限比例，則台昇在台的母公司股本得高達七十五億元，股本要達到如此規模，台昇勢必得先辦理大幅度的增資，才能申請上市櫃，股東為了增資而從海外匯回的股款，說不定還超過公司上市募得的資金。
政府心態像開廟等人上貢
若再加上證期會規定，上市櫃公司在國內辦理現金增資所募資金，不得用於大陸投資，這些以大陸為主要生產基地的企業更不可能考慮把總部遷回台灣，在台灣申請上市櫃。政府的規定無異是將這些已達世界級規模的大型台商，推向中國資本市場。
這個投資上限規定不放寬，會計師預期，未來大概只有年營業額五十億元以下的小型台商才有意願回台申請上市。一位在上海專替台商規畫大陸上市作業的顧問業者笑著說：「台灣官員的腦袋真是『孔固力』（像水泥）！但也因此讓大陸的上市生意做不完，大陸業者還得謝謝台灣政府！」
對於台商回台上市有深入研究的政大會計系副教授康榮寶也有同樣的感嘆，他認為，台商回台上市才能讓企業「根留台灣」，但是一些本土派的國師並不認同。他預測，如果政府的法令不調整，將使台灣在和香港資本市場競爭時，魅力愈來愈差。
對台商來說，香港資本市場目前競爭力不如台灣，因為港股主要以金融和地產股為重心，投資人對於產業股，尤其是科技股並不了解，本益比自然偏低。但是，隨著裕元工業被納入恆生指數成分股，香港投資人對於產業股的接受度已明顯增強，康榮寶說：「一旦產業股和科技股在香港資本市場出現『群聚效應』，台股的競爭力就完了！」
一位與台商接觸頻繁的會計師分析，一家股本五億元、年獲利每股盈餘達兩元的台商如果回台申請上市，政府現成就可收到二千五百萬元的營所稅，加上公司至少雇用二十名員工，這些員工的薪資還須繳納所得稅，股東配得的股利也得繳稅。整個算下來，吸引台商回台上市，不但能豐富稅基，還能增加就業率，對政府絕對是利多於弊。
有人形容，台灣政府像廟祝，廟門打開等著善男信女前來上貢；但是，香港和新加坡政府則像廟前的攤販，努力叫賣要賺香客口袋裡的錢。聽到這樣的比喻，不知官員的心態是否會跟著調整
封面故事

選擇篇 向美、日、歐大廠看齊
雅各、寶熊拒做無根浮萍
撰文：朱紀中
台灣流行談大陸磁吸效應，擔心企業不斷出走。不過，去年SARS（嚴重急性呼吸道症候群）之後，許多在大陸已經設廠的台商，卻紛紛回台投資，要把企業的根留在台灣，他們為何做此選擇？
「老師！我最近又找到一種導電的黏性材料，而且可以異向控制。」每周四，工廠和住家都已遷往高雄的雅各科技公司總經理楊麗仙，固定到台北科技大學有機高分子研究所上課，鑽研分子科學的教授呂良賜是她常常請益的對象，不只是為了自己的碩士論文，還希望透過與學校的合作，為公司發掘新產品。
楊麗仙去年決定在路竹科學園區設廠，今年四月離開從高中時代就居住的台北，舉家搬往高雄。之所以決定落腳南台灣，是仔細評估、禱告兩年後，與先生郭乃惇做出的決定。
楊麗仙說：「我們不願意因為企業主體的移往大陸，而改變原來既定的以教會和家庭為重心的價值觀。」而這個抉擇讓他們放棄前進大陸蘇州，也無緣和大客戶被動元件大廠國巨電子做鄰居。
在回流的台商中，像雅各這樣考慮價值觀與人生信念，因而做出根留台灣決定的大有人在。
看同業

紮根母國基礎才會穩

台灣雅各公司係楊麗仙夫妻所創，初期資本額只有五百萬元，經過六年耕耘，這對虔誠的基督徒夫妻堅持不舉債經營。因準確切入被動元件用的黏性膠材市場，公司連年成長，六年來，資本額增加至五千五百萬元，預計路科新廠完工後一年，年營收將可衝到五億元。
在大客戶國巨電子的引薦下，兩年前，台灣雅各在大陸東莞投資了後段裁切廠，就近供貨、服務客戶。但因只做簡單來料加工的工作，因此企業重心還在台灣，並未對他們的生活造成困擾。
但隨著這些被動元件大廠北上蘇州等地擴廠，國巨又希望雅各也能前進蘇州。楊麗仙回憶，當時蘇州工業區所在的木瀆鎮官員甚至跑來台灣殷切招商，不但表明願意提供廠商廉價的土地、人才，還描繪大陸市場的美景，甚至提供人民幣、美金隨你挑，年息低於四％的優惠融資。
大陸提出來的條件雖然誘人，但楊麗仙夫妻第一個考慮的卻是此後整個人生價值觀改變的問題。楊麗仙認為，如果把擴廠基地放到蘇州，事業雖然可能做大，但信仰和家庭生活卻要大打折扣，甚至要考慮全家遷徙西進的問題。
接著再想，國際同業無論是美國的3M、日本的日東化學、歐洲的Tesa，每一家大廠都是根留母國，即使將部分低階產品移往海外生產，比例都非常低。楊麗仙由此領悟出，企業發展根基最重要，如果只是四處尋找低成本的生產工廠，永遠只是「沒有根的浮萍」，被大廠一擠壓就很難存活。
要把根基扎穩，必須留在自己熟悉、且能夠掌握的地方。因此，楊麗仙考慮了兩年，還是決定以自己的價值觀優先，把雅各的「心臟」留在台灣。
因為考量價值觀歧異，雅各寧可選擇自己熟悉的環境，做出棄蘇州就路竹，在台灣擴大投資。同樣地，為了防止被仿冒，情願把生產基地與研發中心分開考量，將研發中心搬回台灣的寶熊，也是另一種台商回流典型。
進大陸

仿冒嚴重打擊競爭力

儘管在大陸東莞擁有一座占地二萬三千坪、員工上千人的生產基地，且大陸廠產值已占公司營收的九成，居國內生產捲線器、釣桿最大廠的寶熊漁具總經理鄭俊文卻說：「大陸仿冒太可怕！連供應商都會背叛，所以寶熊選擇繼續在台灣研發，並將擴廠生產。」
因為經營品牌市場，對於品質格外重視，鄭俊文說：「品牌經營要從千萬個小改善做起，讓客戶對品牌產生長期信任。如此一來，和同業打仗競爭就可以靠品牌，而不是只靠價格。」但是在大陸發展新產品，卻讓寶熊飽嘗品牌受創的經驗。
曾在捷安特擔任研發主管的鄭俊文回憶，去年寶熊在大陸發展的一項捲線器新產品，還在打造樣品、準備參加北京漁具展時，仿冒品就出爐了。
還有一些大陸廠商為了和領導品牌競爭，會派主管專程跑到寶熊附近的旅館「蹲點」，找機會認識寶熊的主管，然後展開高價挖角攻勢，用高一倍的薪資挖角有經驗的主管。寶熊東莞廠兩年前曾出現幹部異常流動的情況，但是，後來證明單挖一個主管根本難成氣候，大陸業者因為品質未控管，還是難與寶熊等大廠競爭。
留台灣

中部地區台商回流多

事實上，針對是否在大陸擴廠，去年寶熊內部曾有過辯論。負責大陸廠的主管就認為，台灣成本比大陸高太多，為了獲利，寶熊應該撤離台灣，深耕大陸。釣桿產量比寶熊還大的漁具廠迪佳就是老闆帶著幹部，舉家遷往大陸。
不過，鄭俊文和董事長張良任卻不認同一味追求降低生產成本的發展模式，認為台灣應以「生產服務」為導向，如此才有利於品牌競爭力的提升。
同時，為了阻絕新產品被仿冒，寶熊目前所有新產品的零件全部在台灣採購，量少、價高，同時信賴度也要高的產品也繼續留在台灣生產。儘管年產值一億元，僅約大陸廠的十分之一，但因為新產品接單旺，目前位於台中太平的舊廠房，連加蓋的頂樓、門前的停車場都移做生產線，但產能還是不足，因此鄭俊文從去年就開始尋覓新廠用地，也意外發現有其他台商詢購土地，顯見其後勢要比大陸還要看好。
小檔案
楊麗仙小檔案

出生：1958年
現職：雅各科技總經理
學歷：政大企管系、師大音樂碩士、
　　　現就讀台北科技大學
　　　有機高分子研究所碩士班
經歷：晉通化工業務、台灣雅各董事長
家庭：已婚，育有1子
經營哲學：
企業不能只做自己會做的東西
要時刻去想市場為什麼需要你

鄭俊文小檔案
出生：1956年
現職：寶熊漁具總經理
學歷：東海大學工業工程系
經歷：美律企業工程師
　　　捷安特研發課長
　　　百容電子生產部經理
　　　兼監察人
家庭：已婚，育有4子
　　　（2對雙胞胎）
經營哲學：
經營品牌要從千萬個小改善做起
要讓客戶對你有長期信任
特別企畫

遠東大聯投信總經理航奎斯的投資法則
一年半賺一五○％勝過一夕致富
撰文：許維真
從八○年代末期至今，杭奎斯看盡了東亞經濟的起落，在他眼中，與其追求短線暴利，不如將資金放在風險分散、獲利穩健的產品上，例如全球型基金。
他開口那瞬間，你會以為自己站在諾丁丘（Notting Hill）的二手旅遊書店裡，有點度數的老闆忘了眼鏡架在頭上，瞇著眼看到你在翻的書，當下如同深獲知音般地推薦你去馬達加斯加。看著他溫和的眼神，天真的微笑，你不忍心告訴他，你想找的，其實是隔壁的那本探索馬來西亞。
標準的英格蘭眼神和牛津腔，這位一米八以上的英國人一起身，讓台北這一頭陳設簡單的辦公室頓時顯得有些擁擠，但他絕對不會把亞洲和非洲搞混，因為三十七歲的他，一生有將近一半的時光是在這些地方度過，他是遠東大聯投信的總經理——杭奎斯（Christopher Hunt）。
先前任職於匯豐詹金寶證券（HSBC Securities）亞太地區研究部主管的他，去年九月，被遠東國際商業銀行與美國大聯資產管理公司合資成立的遠東大聯投信，把他從香港挖過來當總經理，雖然遠東大聯目前旗下五檔基金淨值接近百億，但是比起HSBC的資產規模還是小了許多，不禁令人奇怪為何他會做出這樣的選擇。（本文轉載自391期今周刊）
從日本到菲律賓、新加坡／見證東亞起飛


可以確定的是杭奎斯對台灣或亞洲絲毫不陌生，相反的，他一路見證了東亞經濟這十年來的起落高低，從日本、印尼、菲律賓、香港到新加坡，中間還派駐台灣兩年，一個盎格魯薩克遜白人在東南亞闖蕩，問起搖滾歌手史汀的（An Englishman in New York）是否讓他感同身受，他想了想後輕輕搖頭說「不會」，「而且，在亞洲工作真是非常、非常的刺激。」以專業身分回答問題時，臉上看不出什麼情緒，語調也未上揚。
杭奎斯很早就對市場運作著迷不已，從在倫敦政經學院念研究所時便開始擔任基金經理人。那是八○年代末期，算不上熱門的亞洲市場，大牌分析師根本看不上眼，工作於是落到新進研究員頭上，所以杭奎斯蹲在倫敦看了五年的日本股市，也看到泡沫一路變大。沒想到九○年初興起的亞洲熱，讓他被當時客戶之一的華寶證券給挖到新加坡去，他這才算真正從歐洲走出來，隨著亞洲地區不停變換的動能一路往前，根本無暇回頭看。
對外資來說，九○年代中期的東南亞，是不可多得的新興市場，當時杭奎斯奉派到菲律賓成立據點，直到九七年他離開時，菲國市場的獲利遠超過印尼、泰國、馬來西亞和台灣，但現在都已是昨日黃花了；動盪不安的政局加上市場垮台，即便人民具備語言及高教育水平優勢，但要再回復九二到九五年間、吸引大筆外資進駐的光景，他直言道：「很遺憾，不可能。」
走過這麼多國家，問他對各國金融人的觀察，他說香港同業自成一類，菲律賓人注重隱私，新加坡人的勤奮讓他印象深刻，但是他覺得台灣的同事最能在工作、休閒與家庭生活中取得平衡。「因為一個人到最後必須要知道自己的目標是甚麼。」他解釋道。
至於他現階段的目標在哪？角色由賣方頓時轉成買方，他說現在必須一再提醒投資人「不要頻繁地進出市場，」在投資基金時，除了應該慎選投資標的以分散風險外，「注意要避開靠手續費賺錢的基金公司。」他再三強調，除了要有一流的分析團隊外，好的基金公司應該是要幫客戶賺錢，而不是把錢拿來放在自己口袋。
從散戶投資人到基金持有者／分散風險為要


他觀察到的台灣散戶投資人太躁進、動輒短線進出，對專業信任不足，以至於長期投資報酬率不理想。他以專業的立場建議說，投資人不如把錢放在風險平均分散且穩健成長的產品組合上，例如全球型基金，他認為散戶投資人不應該想要一夕致富，與其二鳥在林，「不如追求十八個月後有一五○％的報酬。」
話雖如此，這位投資界老手也承認自己在個人投資上，也曾犯下他力勸客戶不要犯的錯誤。「做理髮師的，其實最不應該幫自己剪頭髮。」杭奎斯認為散戶買進股票後應該長期持有，並觀察專業經理人的判斷，不要把投資和投機混為一談。
出生於英國，身為獨子的杭奎斯因為父親任職於跨國保險公司，他在西非度過學前時光，七歲時被送回位於英國南方薩克斯郡的吳沃斯（Woolworth of Sussex）念寄宿學校，寒暑假時才回去探親。
不知道是不是因為這樣，他不到三十歲就早早成了家，與美國籍的妻子育有一女二男的他，無論調派至何處，都堅持帶著全家人同行。為了小孩上學方便，一家人現在賃居在天母。
也因為三個小孩年紀都還小，分別只有六歲、五歲和兩歲，著眼於未來可觀的教育經費，杭奎斯有一半左右的資產都放在債券型基金上，「實在很痛苦。」他說這句話時倒是俏皮地眨了下眼。
他手中的其他部位大都是歐洲和美國的有價證券，不過他認為可以再增加亞洲部位。他在房地產方面也有投資，受惠於英國房價飆漲，英鎊走強，他前一陣子賣掉英國的幾棟房子，獲利頗豐。雖然他很清楚，若晚一點再將房子出脫能回收更多，但他認為目前英國經濟的榮景，是建立在過高的個人消費上，在英國人平均負債金額創新高下，他寧可犧牲一些利潤來沖銷風險。
他準備等孩子們長大些，盡快教授他們理財觀念，「現在還沒辦法，」他做了一個鬼臉，「小朋友以為錢是牙仙子（tooth fairy）給的。」國際金融專業經理人的專業面具背後，藏了一個小小心痛的爸爸。目前遠東大聯公司上上下下都為了募集一檔新基金而忙碌，這檔基金門檻是四十億，算是杭奎斯上任以來的大事，能否過關，他看來似乎成竹在胸。看來這一雙冷靜觀察的碧眼，還會盯著台灣好一陣子。（本文轉載自391期今周刊）


杭奎斯
出生：1967年，英國倫敦
學歷：倫敦政經學院碩士
經歷：華寶證券（SG Warburg）
新加坡分公司研究部主管
東方嘉惠證券（Indosuez WI Carr）
菲律賓、馬來西亞、新加坡研究部主管
匯豐詹金寶證券（HSBC Securities）
亞太地區研究部主管
現職：遠東大聯證券投資信託（股）公司總經理
家庭：已婚，育有1女2子
目前遠東大聯公司上上下下都為了募集一檔新基金而忙碌，這檔基金門檻是四十億，算是杭奎斯上任以來的大事，能否過關，他看來似乎成竹在胸。看來這一雙冷靜觀察的碧眼，還會盯著台灣好一陣子。（本文轉載自391期今周刊）


杭奎斯
出生：1967年，英國倫敦
學歷：倫敦政經學院碩士
經歷：華寶證券（SG Warburg）
新加坡分公司研究部主管
東方嘉惠證券（Indosuez WI Carr）
菲律賓、馬來西亞、新加坡研究部主管
匯豐詹金寶證券（HSBC Securities）
亞太地區研究部主管
現職：遠東大聯證券投資信託（股）公司總經理
家庭：已婚，育有1女2子
特別企畫

手續費是關鍵
無息分期付款不等於零利率
撰文：林祝菁
「全國最低價，買貴退差價」，「分期付款零利率，讓您輕鬆帶回家」，這些標語現在充斥各大賣場，一些消費者衝著「零利率」就掏出信用卡，給它刷！刷！刷！然而，天底下真有那麼好康的事嗎？
一位在貿易公司上班的蔡小姐，在百貨公司周年慶時，對一個名牌包包心動不已，翻開價格標籤一看，天啊，要價三萬多元，她仔細打量，看了幾眼，歎了一口氣，正要轉身離去。店員突然一個箭步上前說：「妳可以分期付款買，反正零利率，又免手續費，而且可以累積紅利點數換贈品，現在分十二期，每月才繳三千元左右，很划算。」蔡小姐一聽，二話不說拿出信用卡就刷了。
刺激消費

信用卡分期付款衝業績

其實，信用卡分期免息促銷戰已行之多年，不過，去年一場全國電子與燦坤的捉對廝殺，及新光三越周年慶活動，正式將「分期付款零利率」活動帶入最高潮。業界流傳，新光三越採用分期付款，業績多三成，震旦行更是刷出了十倍的業績成長。
據金融局最新資料顯示，台灣每人平均信用卡持卡張數為四張，發卡銀行要再以衝卡數換取業績，已是難上加難。因此不得不求新求變，「信用卡分期付款」即為發卡行帶來另一線生機。
安信信用卡副總宋志強表示，「循環息」與「手續費」是銀行主要消費收入來源，但要在讓消費者全額繳清與賺取循環息之間取得平衡，分期付款似乎可行，這種消費性貸款，讓卡友可以輕鬆擁有實物商品。
市面上使用信用卡分期付款的方法有很多。像是現場刷卡購物，商家會直接將商品的分期價標示上去，且指定信用卡，例如新光三越、燦坤等大型賣場，都有分期價，並指定哪一家信用卡作分期。這種分期付款，其利息及手續費用大都由商家自行吸收，消費者不必擔心買貴了。
另一種情形，則是消費者刷卡後，再自行決定該筆金額是否要分期。像是中信銀、大眾銀行、荷蘭銀行及安信都有辦理此項業務。此種分期法，適合「愛面子」的人，試想如果你帶女朋友到精品店買包包，當場問店員說：「我可以採用分期付款嗎？」那太丟臉，所以可以買下後，再回撥給發卡銀行，詢問是否可以將該筆消費額作分期付款。
不過，這種自行決定分期付款的消費方式，消費者要自付手續費，每筆酌收二．九九％至五．九九％不等。也就是當你買三萬元的包包，分六期時，每一期應交（30000÷6）+（30000×2.99%÷6）=5149.5，如果分十二期，利率更高達五．九九％。安信為搶攻此塊業務，凡卡友消費滿五千元以上，安信會主動發出簡訊，詢問該筆消費額是否要做無息分期。
降低風險

原價分期勝過只標分期價

宋志強說，無息分期付款方案，的確可以刺激消費者的刷卡量，商家業績絕對往上揚。不過羊毛出在羊身上，很多人質疑，消費者採用無息分期是否真的零風險？提醒消費者，如果現場銷售的商品只標示「分期價」，而沒有原價，那消費者有可能買貴，不過只要是從原價分期，那消費者絕對不吃虧。
至於市場上第一家作線上分期，也就是在商家現場立即作信用卡分期的台新銀行，其免息付款方案，手續費要看商家的配合條件，不是所有與台新作分期付款的商家都會自行吸收，因此，消費者須詢問是否加收手續費，通常台新是以「一筆」作單位，收取手續費，不以消費額的百分比收取。
台新資深協理夏敏蘭說，台新每筆分期付款的金額平均約在一萬五千元，當商家作促銷時，整個營業額就會往上衝，據統計，一個月可以作到六萬多筆的分期付款，即使沒有促銷，也有二萬多筆，顯示「分期付款」的魅力確實驚人。
中信銀個金總管理處副總張智詮則表示，中信銀可以線上當場做分期，也可以由特約商店傳真回中信銀選定分期，或是卡友自行與公司連絡指定帳上金額作分期，幾乎沒有任何手續費。以中信卡友來看，採分期付款的量約占六％至七％，扣掉一般餐飲消費刷卡金額不算，這樣的比率算是非常高。
如果看到喜歡又想分期付款的東西，卻發現自己沒有持指定的信用卡時，也別擔心，大部分商家都可以幫消費者現場辦卡。像是安信及台新等，都標榜三十分鐘內可以拿到卡片，中信銀更是五分鐘快速發卡，日盛則是線上立即給客戶作分期，卡片隨後寄送給客戶，因此打出「未持卡就可消費」的策略。
大部分發卡銀行認為，會使用分期付款的消費者，基本上是比較會理財，比較精明的一群，倒帳的機會相對減低。但如果是用這種服務購買手機、摩托車，屬於年輕人用品時，較易陷入循環息的壓力中。
高科技

他是「魔鬼」還是「天使」？
國巨陳泰銘處分投資大挑戰
撰文：周芳苑
工作場合裡，陳泰銘被冠上「魔鬼總司令」，但他本人認為自己應該是「天使總司令」，因為他推動的改革工程確實發揮效益；但如同各界對他一波波購併行動的功過得失看法不一樣，他的親密工作夥伴和外界，也永遠有正反不同的看法。
底要怎麼樣才能不讓馬踢倒欄杆呢？」十來歲的清秀少女雙手環住膝蓋，坐在中型馬場旁的大石頭上，嘟嘟嚷嚷地問。
馬場中擺放好幾個用欄杆狀支架作成的障礙物，青少年選手們依序上場比賽，誰能在最短時間內跨過所有障礙物，誰就是冠軍，不少人因為踢倒兩個障礙物被淘汰出局，只有極少數的人可以不碰到任何障礙物而全程過關。這時候，坐在同一塊大石頭上，穿著馬靴的爸爸揚起嘴角微笑，偏過頭回答女兒：「想要不踢倒欄杆，當然就要練習囉。」
女兒兩眼繼續盯著前面馬場裡出場賽馬的選手，不再說話，爸爸卻還有話說，他告訴女兒「練習騎馬要有始有終」的道理，另一方面眼睛也盯著選手滿場奔馳，認真指出每個選手的姿勢好壞，幫女兒指點迷津。
當天是周末，場景在台北山區一個騎馬俱樂部，坐在大石頭上的爸爸就是甫自蘇州返台的國巨電子最高顧問陳泰銘。陳泰銘自掏腰包，在經常往來的騎馬俱樂部舉辦「二○○四年國巨盃障礙超越積分比賽」，為雙胞胎女兒和要好的馬友們提供一個切磋馬術的機會，順便幫國巨打打知名度。
於公到於私

改革不眨眼卻愛女百分百

事實上，陳泰銘在稍早也舉辦過一場同性質的騎馬比賽，辦完比賽隔天就飛到蘇州，加入國巨電子上下游供應商、法人和媒體所組成的百人參訪團，他以主人身分現身，在短短一頓飯局時間內揭露國巨的營運方針；忙完蘇州行又旋即返台，繼續陪女兒參加騎馬比賽。
陳泰銘爭取每一分、每一秒，用最高效率奔走於蘇州廠與騎馬場之間。在「公領域」，陳泰銘魄力十足，改革不眨眼，選才、用才毫不吝嗇的強勢作風令工作夥伴既敬佩又備感壓力，有人因此為他冠上「魔鬼總司令」的封號；在「私領域」，他除了酷愛收藏畫作、古董，又熱衷騎馬，而面對雙胞胎女兒，他更百分百付出，是天使型的好爸爸。
為了讓寶貝女兒騎馬，不久前，陳泰銘才花費台幣百萬餘元幫她們各買一批上等良駒，逢周末假日只要有空就陪著上馬場練習；基於安全考量，陳泰銘選擇加入一家管理特別嚴謹的騎馬俱樂部，那裡的馬友多半是住在陽明山的知名人士。
根據騎馬休閒界人士透露，那家俱樂部原本只是普普通通的騎馬場所，有各行各業的騎馬同好寄養馬匹，或者找場內教練上課練習，直到三、四年前，愈來愈多住在陽明山的知名人士加入，俱樂部便拉高到「貴族」層次，不帶貴族色彩的教練和會員慢慢覺得磁場不對而自動離去，這麼一過濾，馬場安全總算能讓會員安心。
一線到二線

交棒總經理到制高點領軍

陳泰銘對女兒寵愛有加，但該管、該教的絕對不馬虎，他認為，既然要做就好好做，連休閒娛樂也不例外。雙胞胎女兒當中，有一個連續參加兩個星期的比賽，在頭一星期比賽中全程過關，沒有踢倒任何一個障礙物，而且闖關時間只超過六十秒，對女孩子來說，能有這種成績可要下一番苦功。
七年前陳泰銘就說過要在四十五歲退休，如今已經四十八歲，還是國巨最鮮明的靈魂人物；只是，從他已經交出總經理位置、僅擔任最高顧問這些形式上的動作來看，似乎又不能說完全沒有退休的準備。
到底什麼時候真正退休？只有陳泰銘心裡清楚，正如他深沉不露痕跡的行事風格。不管怎樣，接下總經理重任的荷蘭籍Remko Rosman（羅斯曼）比很多日以繼夜工作的台灣人更拚命，雙眼永遠掛著黑眼圈，有這樣賣命的左右手，陳泰銘確實比以前更有條件慢慢退居第二線。
兩個月前羅斯曼跟著百人參訪團到蘇州，行程結束後就直接飛到荷蘭，處理荷蘭廠的事；關於荷蘭人節儉的笑話，一直是歐洲人調侃的話題，在羅斯曼身上，倒真是具體可見；當天飛機才剛落地，他就打開在當地使用的手機，撥電話到台北總公司交辦事情，電話一接通，羅斯曼要求台北這邊回撥給他，因為這樣可以省錢。既然找到比較省錢的方式，羅斯曼跟同事通國際電話就更不用客氣了，他人在荷蘭，還是不分晝夜的跟台北總公司聯絡。
羅斯曼加入後，陳泰銘可以專心規畫長期策略，不過，他對生產製造還是情有獨鍾，即使已經身為最高顧問，每星期都會抽一天到高雄看工廠，遇到特殊狀況自己會跳下去調製程。
對現階段的陳泰銘來說，陪女兒到馬場跟到工廠調製程一樣重要，只要國巨經營團隊愈來愈強，他就可以把更多時間拿來騎馬陪女兒。
在工作場合裡，陳泰銘被冠上「魔鬼總司令」，但他本人可不完全認同，他認為自己應該是「天使總司令」，因為他所推動的改革工程確實發揮效益，例如對聲寶，就在他加入整頓之後，提前一年轉虧為盈，既然有利於聲寶，不就像是天使助人一樣嗎？
失誤到修正

認賠拋股權再慎選接收人

於公，陳泰銘究竟是魔鬼還是天使？見人見智，就如同各界對他一波波購併行動的功過得失看法不一樣，他的親密工作夥伴和外界永遠有正反不同的看法，外界最主要的批評重點是，當年以相當於新台幣一百八十億元購併飛利浦被動元件部門的代價過高，但陳泰銘一再重申，這椿購併案機不可失，在那之後再沒有其他夠水準的被動元件廠求售，如果當時不把握，國巨勢必要付出更大代價才能有今天的營運規模。
國巨財務長楊穎州說，購併飛利浦被動元件部門的效益很難用簡單的數字完全表達出來，例如去年三、四月，亞太地區SARS（嚴重急性呼吸道症候群）疫情四起，很多歐美客戶不敢用國巨從大陸廠生產的被動元件，深怕疫情會隨著產品散播，還好飛元在歐洲有廠，能夠緊急替代出貨。
儘管國巨一再為陳泰銘之前的購併失誤提出官方說明，而且也強調處分非核心事業的具體成效，但在前陣子蘇州百人參訪行程中，法人還是不免繞著國巨處分非核心轉投資事業的議題打轉，絕大多數的國巨投資者都希望國巨把非核心事業的持股統統出脫，一股不留。
目前，國巨對聲寶的持股已經降到一％，幾近於零，法人對於這樣的處分成效還算滿意，其他的，就屬德記洋行的股權處分最讓人牽腸掛肚。根據國巨所提供的數據，國巨在德記洋行仍持有一半股份，如果以德記每股七元左右的現有行情推估，國巨持股的市值相當於新台幣五、六億元，楊穎州認為，相較於國巨目前的營運規模和財務實力，這樣的持股市值真的很小，處分時間快慢對國巨獲利不會造成太大影響。所以，國巨打算審慎洽詢特定人接收股權，找到條件談得妥的對象再讓售。
至於什麼樣的條件才談得妥？最高原則是讓售價格不能比國巨當初承購德記洋行時的股價低太多；目前每股德記股價足足比國巨當時的認購行情低八元左右，國巨如果不認賠出脫股權，等於要投資者拿出市值兩倍的價格承購，然而，德記洋行在經銷與直銷通路激戰的大環境下，正面臨嚴格的挑戰，一時之間很難出現突破性的議價籌碼。
心細到挑剔

超吹毛求疵的企業文化

國巨組百人團到蘇州參觀廠區，就是要對外宣示專注核心事業，大步重新出發，這一趟確實把國巨聲勢明顯往上拉抬；陳泰銘用心良苦，做每件事都斟酌盤算，花大筆經費出團，當然得有明確目的，事後也要收到效果。
陳泰銘心細，跟他永遠直挺的儀態及國巨如五星級飯店般的辦公環境相呼應，也跟他愛畫、收藏古董的精緻品味非常搭調；也因為心細，工作時不免釋放出吹毛求疵的訊號，久而久之在國巨內部形成幾近一絲不苟的企業文化。
如果在國巨辦公室裡，看到陳泰銘行進間突然止步，彎腰撿起一根不慎掉落的迴紋針，千萬不用以為那根迴絞針有什麼特別，事實上，陳泰銘總比其他人更留意細微的地方。
高科技

國際化滑鐵盧 老帥點名放話
聯想「少帥」楊元慶地位不保？
撰文：林亞偉、周芳苑

聯想是中國第二大科技集團。面對國際化受挫，董事長柳傳志直言不排除引進國際人才擔任行政總裁的可能。老帥的這番發言，除點出高層的失誤卻讓員工吃下失業苦果，也讓楊元慶的處境更加不利。
六月的台北國際電腦展期間，昔日展覽的貴客——聯想集團行政總裁暨執行長楊元慶，無暇來台參展，反而現身香港召開法人說明會，努力捍衛聯想去年的業績和不斷下滑的股價。
聯想是中國第二大科技集團，僅次於海爾集團。楊元慶則是聯想集團董事長柳傳志欽定的接班人。如果說，柳傳志在中國電腦產業的地位相當於台灣宏碁集團董事長施振榮的話，那麼楊元慶在中國的分量，至少不輸宏碁第二代接班人王振堂、李焜耀等人。只是相對於王振堂、李焜耀年紀都已五十好幾，這位綽號「少帥」的掌門人，三十三歲就接任聯想電腦事業部總經理，三十七歲即接下柳傳志位置擔任集團總裁。
相對於台灣的王振堂把宏碁業績再往上帶到另一個高峰，聯想這兩年的業績卻是難看得可以。去年，聯想儘管營業額成長一五％，但獲利為港幣十．五二億元，只比去年同期提升三％。在香港證交所掛牌的聯想股票，已經有兩年未突破每股港幣五元的價位，距離四年前聯想每股達六十元的高價實在摔得太重了（見圖）。
就在電腦展期間，楊元慶無法來台，市場再度傳出楊元慶地位岌岌可危的消息。針對中國第二大科技集團、第一大電腦公司操盤人楊元慶的蜚短流長不斷。從他的下台傳言到私生活，正四處發酵著。楊元慶的頭號競爭對手，TCL集團數碼電子事業部總裁楊偉強就說：「謠言很多，誰也不知哪個版本是真。」
造成楊元慶地位動搖的主因，除了聯想業績不振，就屬柳傳志在媒體的公開發言最引人注目。柳傳志直接點名的重話至少就有以下兩則：「聯想確實有一些戰略上的失誤由員工承擔，企業要誠懇地對員工說對不起。」另外還有「事業要成功，應該要更專注」。而針對聯想的國際化，柳傳志更直言不排除引進國際人才擔任行政總裁的可能。聯想老帥的發言，點出高層的失誤卻讓基層員工吃下苦果，讓楊元慶的處境更加不利。（本文轉載自391期今周刊）
擴朋友張逢挫敗，裁員埋火線


攤開聯想在電腦事業的兩大戰場：桌上型電腦以二四．九五％的市占率；筆記型電腦以一五．一％的市占率依舊站穩中國第一名。只是在外商、大陸本土品牌環伺下，與去年相比，聯想市占率約小幅下滑一％。在最核心的電腦業務，楊元慶力守第一名，但在大肆向外擴張，企圖成為「國際化的聯想」的這項多角化策略卻遭逢挫敗。
今年三月，聯想宣布裁員六百人。這項裁員動作是引爆楊元慶地位岌岌可危的導火線之一。因為二○○一年上台的楊元慶，宣布打造「愛的企業文化」，與他過去擔任電腦事業部總經理時，帶領電腦銷售大軍時嚴明的斯巴達紀律大不相同。楊元慶上台換了位置也換了腦袋；他要員工叫他「元慶」不稱楊總，他甚至會在員工上班的顛峰期，站在公司大門口與員工寒喧打氣。楊元慶企圖重塑聯想文化，更喊出○三年營業規模人民幣六百億元的目標。但去年營業額比目標少了四百億元，更因為裁員五％，讓他「愛的企業文化」破功。
因為這次的裁員是一整個部門的裁撤，非關員工績效。因此，當聯想一裁員，一封「裁員紀實：公司不是我的家」的寫真日記，迅速在中國大陸網路上流傳。文中清楚描述原本躊躇滿志的聯想員工，卻因策略失焦而丟掉飯碗，從工作十年的老聯想到新員工，無一倖免。
裁員本是資本主義公司下的慣用手段，聯想今年三月的裁員，也不是聯想史上第一次，但這封透過網路流傳的信，為公司領導層該付的責任，轉嫁到執行的員工身上叫屈。將聯想一手拉拔長大的柳傳志坦言，正常的裁員是優勝劣汰，這次裁員卻是整個部門地裁，確實是公司戰略調整引起的；而員工只能成批離開，其實絕大部分離開的員工，對公司是很投入的。而公司新的三年規畫，則是緊縮過去三年執行的多元化策略，專注PC（個人電腦）領域。
大陸媒體形容，柳傳志以成功者的姿態、過來者的身分做各種判斷，大有指點江山的豪邁；而這時候的楊元慶更像個做錯事的小學生，默默聽著老師的教誨。於是聯想高層風暴於焉形成，流言愈傳愈廣。（本文轉載自391期今周刊）
焦點新聞

股東大會成最佳亮相場合
企業第二代步上舞台
撰文：黃琴雅、周芳苑
今年有許多企業家第二代，都化身為公司董事或是父親的特別助理，出現在一年一度的股東會場上，這可能意味著接班布局逐漸成形，浮現台面。
初夏的六月，是上市櫃公司集中召開股東會的季節，許多企業家第二代，都化身為公司董事或是父親的特別助理，在這一年一度的股東會場上，恣意展現美麗或帥氣的身影。
此次股東季節中，最受注目的要屬鴻海郭台銘的千金郭曉玲了。當天，鴻海股東會進行大約半小時後，董事長郭台銘的女兒郭曉玲身著黑色西裝外套和長褲，以鴻海見習生的身分步入會場，眼尖的攝影記者蜂湧而上，一路推擠搶拍，直到女主角在第一排正中央的位置坐定後快門聲還批哩啪啦響個不停。
台上郭台銘正闡述他可以貫穿時空的經營理念，看到女兒引起騷動便順勢打趣著說：「你們媒體真現實，新娘國碁都還沒正式娶進門，就沒人理了，全跑去拍我女兒。」郭曉玲從小世面見多了，面對媒體虎視眈眈仍一本從容態度，嘴角掛著淺淺笑容，保持一定的禮貌，但口中回應的都是簡短幾字，誰也別想從她嘴裡套出鴻海任何營業機密。
有記者問郭曉玲：「聽說妳哥哥要結婚了？」她點頭稱是，也不否認時間是大家說的六月底，至於「會在哪裡舉行？美國或台灣？」她卻回答：「還沒決定。謝謝。」郭曉玲迴避問話的功力絲毫都不輸給老爸。

六月十一日這一天，更是股東會議的高潮戲，有高達二十八家金融公司選在同一時間召開股東會，包括新光金、華南金控、日盛金、彰銀、新產等多家金融機構的第二代，都不約而同在這一天亮相。

第一次在股東會公開亮相的，要屬日盛金控董事長陳國和的千金、也是明星關穎（本名陳品穎），剛剛當上日盛證董事的關穎與妹妹陳姿穎，都是首次出席日盛金的股東會，當天關穎畫著淡妝、穿西裝、打領帶，以相當中性的打扮與妹妹低調地坐在股東會的角落，但兩位姊妹花的美貌，還是被眼尖的攝影大哥們發現，謀殺了不少底片。
另一位備受關注的美女，是新光金控董事長吳東進的大女兒吳欣盈，雖然身為外公許勝發掌管的萬泰銀行董事，她還是選擇出現在父親的新光金控上。挽著頭髮、一身黑套裝的她，對於電視媒體的邀約，起身微笑拒絕，相較父親吳東進在台上有著超大的花盆遮著臉，股東會結束後還與攝影記者大玩追逐戰，女兒吳欣盈的表現確實大方許多。
與吳欣盈熱戀中的華南金控董事林知延，是華南金控董事長林明成長子，今年也在股東會上出現；另外，新產董事長吳東賢的長子吳昕紘與女兒吳昕嬡，最近只要有父親出現的場合，就可以看到他們，是新光曝光度最高的第二代，彰銀董事長張伯欣的公子張定民，則也是每年在股東會場上才能見到他的身影。
不過，企業家通常很保護第二代，願意讓第二代在股東會議上露面，幾乎可說是一項指標，代表著他們或許已經進入公司體系，開始參與實際經營，也意味著逐漸步入接班階段，甚至可能會有截然不同的作風，頗值得進一步觀察。
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金融機構股東會主角換人作
沒了職業股東 來了工會代表
撰文：張弘昌、陳芝艷
今年，二十八家金融機構在同一天舉辦股東會，職業股東鬧場的情形或許減少，但股東會上仍舊熱鬧，因為心懷不滿的基層勞工，早就把握機會向高階主管開砲。
六月十一日，二十八家金融機構很有「默契」的舉辦一年一度的股東會，外界一度懷疑是為了防職業股東鬧場，然而隨著金控合併的後遺症陸續顯現，趁著媒體鎂光燈聚焦之際，即使沒有職業股東到場，不滿的勞工代表卻成了股東會新主角。
其中，兆豐金新任工會理事長李榮元不斷質疑公司漠視工會的權益和發展，讓難得露面的兆豐金控董事長鄭深池在股東會場數度大動肝火。李榮元指稱，兆豐金控工會立案證書核發迄今已超過十四個月，但管理階層一直藉工會法的爭議來杯葛工會幹部以公假處理會務，嚴重損害勞工參與工會的基本權益。
李榮元還抓著麥克風高喊，他個人已向監察院、勞委會、台北市勞工局及總統府等單位提出七次陳情，並函轉員工檢舉舞弊事件，公司都不理睬，他呼籲公司當局應正視工會運作的良性功能。鄭深池對此則是委請律師發言，表示適用法律仍有疑點，需等進一步確認。
除了工會問題，中國商銀資深員工亦出面指責公司在福利上不應過度偏袒交通銀行。員工表示，中國商銀對母公司的盈餘貢獻並不輸交通銀行，但每個員工所獲得的紅利獎金，卻差了十倍之多。不過鄭深池則四兩撥千斤回應，要求大家不能單就紅利比較，應以全部薪資獎金為基礎才客觀。
兩相對照，第一金控工會則顯得格外強勢，讓第一金控董事長謝壽夫度過難捱的一天。股東會上砲火不斷，股東會開了五個小時才結束。
股東從發行GDR（海外存託憑證）造成兩億餘元匯損、是否與台新金合併，問到連年打銷呆帳造成虧損，工會理事長宋介馨更要求謝壽夫承諾一銀改造過程中，做到「不裁員、不減薪、發誓不與台新金合併」。
謝壽夫在股東會上答應員工不裁員也不減薪，他之前做的八十場座談會，就是要溝通這些問題，至於合併與否，他認為並不是個人就可以決定，而是要考慮到全體員工的權益，而且他只是官股代表，沒有權力講「併來併去」的事。
話才說完，宋介馨就跳上台直指謝壽夫說謊，先點出他去年明明說過要和台新金合併，一言堂式的座談會只辦過三、四場，和必須為自己曾說出「日本和尚會幫女性信眾提供性服務」的輕薄比喻道歉。接著還有職業股東搶著發言，話題也都圍繞在合併、性騷擾的問題，不過謝壽夫始終面帶微笑，一副兵來將擋水來土掩的態度。
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夠不夠綠有關係
金融機構扁家軍出列
撰文：紀　昀
六月八日陳水扁總統主導的第一波金融人事調整定案，綠營金融大將全面接收官股行庫資源，後續配合金監會主委安排，第二波金融人事調整正在熱鬧布局，從首波人事調整來看，年齡、資歷不再重要，政治忠誠、改革魄力成為關鍵。
外界傳聞，這波阿扁總統主導的人事異動，扁嫂吳淑珍其實介入頗深。但據了解，此次金融人事推介名單來自多種不同管道，包括凱達格蘭學校、李登輝學校、台灣智庫、教授協會，都是諮詢對象，最後再由層峰拍板定案。
其中，台銀董事長由年紀不到五十歲、沒有公營行庫董事長資歷的呂桔誠二級跳出線，完全顛覆國民黨時代金融人才按部就班培養的做法。阿扁總統從各方推薦的人選中，欽點呂桔誠出掌「小央行」。重視忠誠、強調改革的用意至明。
呂桔誠在外商銀行任職時就與綠營往來密切，宗才怡擔任經濟部長時，由中華電信執行副總直升經濟部國營會副主委，宗才怡離開後，呂桔誠因為推動民營化受阻，一度倦勤。並有意回到金融財務老本行，在財經總舵手、前行政院副院長林信義向財長林全極力推薦下，轉任土銀總經理。
儘管年輕，呂桔誠挺綠色彩鮮明，游揆能以台鹽為樣板，交出國家資產管理的漂亮政績，呂桔誠在國營會任職時全力協助，是重要背景。因此不論游揆或林信義，這次都沒有忘記推薦這位金融界最綠的金融專才更上一層樓。
高忠誠度者出仕

騎牆作風者丟官

但最讓扁營點滴在心的是，選前陳由豪隔海以政治獻金重擊扁營清廉度時，銀行團出面召開記者會，向陳由豪催討債務，背後居間聯絡的靈魂人物就是呂桔誠，他四處串連金融機構出面聲援阿扁，這股患難見真情的熱情，扁營自是難忘。因此從各方推介的名單中，「呂桔誠」三個字出現頻率最高。
至於大選前一周，掛名帶頭主持銀行團聯合記者會，聲討陳由豪的第一金控總經理蔡哲雄，這次因為護主有功，也順利升任土銀董座。蔡哲雄在第一金與董事長謝壽夫不和，但與阿扁總統家的會計師、第一金監察人張兆順關係甚佳，對層峰的想法自是了解頗深，這次能擠掉被認為「騎牆」的魏啟林，掌理土銀，間接等於解決了一銀人事紛爭的難題。
至於這次中箭落馬的官股銀行董事長、總經理，幾乎都是遊走藍綠之間，因為騎牆作風明顯，慘遭扁營「選後算帳」。
其中，土銀董事長魏啟林大選前一直撇清不是「扁政府」人馬，又未在挺扁廣告中署名，大選揭曉日才向扁表態。據扁營人士透露，魏啟林事後透過多種管道，向層峰解釋先前媒體報導是「誤解」，企圖力挽狂瀾，但為時已晚！據悉，阿扁曾在內部直指魏在土銀表現不佳。同在土銀推動改革，呂桔誠升官，魏啟林卻被拔官，除了忠誠不同外，改革能力應該也是重點。
至於能力不錯的合庫總經理曾銘宗，雖在合庫的經營上表現不錯，但因線報其與橘營的馬傑明為「拜把兄弟」，可能與泛藍暗結珠胎，加上選前同樣未在挺扁廣告上署名，這次也被高層拉下馬。惟第二波已經啟動的金融總座布局，有前政府高層力保曾銘宗，希望讓他轉任其他行庫，但因忠誠度被質疑，阿扁是否買帳還在未定之天。
另一個與藍營交往密切的，則是金融聯合徵信中心董座陳安治，他與宋楚瑜、王金平私交甚篤，曾是「省府三劍客」之一。原本層峰也有意將其換下，不過，由於政壇力人士積極向府院高層力保，使得原本府院已覓妥的接手人選——某國立大學資訊系主任，暫時還未能接任。只是府院高層既有決心整頓金融人事，陳安治能否逃過第二波的調整，仍待觀察。
大選後，朝野因驗票爭議關係惡劣，泛藍陣營迄今不承認扁政權。在藍綠對決氣氛仍濃之際，阿扁總統曾三令五申要求各單位資源必須重新統合，絕不能再有「身在曹營心在漢」的情形發生，尤其是任何被懷疑是金援藍營的動作，若被發現絕不寬貸。從這次的人事任命來看，「道不同不相為謀」已成扁家軍用人最高指導原則。
焦點新聞

從同一雇主給付改成個人可攜帶帳戶制
勞退新制讓勞資市場變臉
撰文：張弘昌
退休金新制完成立法，除了讓台灣朝先進國家福利制度跨了一大步，對於國內的企業、勞工、產業，甚至資本市場，更是產生了兩好兩壞的影響……
紛紛擾擾爭議了十四年的勞工退休金條例，六月十一日終於完成立法，受雇勞工未來的退休金將由同一雇主給付改成個人可攜帶帳戶制，這也是新制與舊制最大的不同處，按新制條例所言，退休金帳戶可以隨著勞工轉換工作帶著走，這讓原本看得到、吃不到的牛肉，一夕之間變得可以賞味，也讓台灣朝向先進國家福利制度跨了一大步。（本文轉載自391期今周刊）
影響一／雇傭雙方面臨質變


勞退新制對企業最直接的衝擊則是經營成本的增加，中小企業美達利公司總經理林家豪表示，過去周休二日實施後，念及人力成本的增加，「公司增加按日計薪的臨時工比例，並減少經常性雇用的員工」，為的是維持住企業的競爭力，以對抗大陸企業的崛起，林家豪指出，現在勞退新制立法通過，不但要補足舊制的退休金，未來每月還要依固定薪資提撥六％，對中小企業來說負擔很重，甚至「吃力」。至於要如何因應，林家豪兩手一攤，表示尚待觀察，但不排除關閉台灣廠房，往大陸發展。
除了關廠歇業的潛在風暴外，其他將產生的影響包括現存的員工調薪幅度可能受限，企業將採用任何方法變相減薪，並促使企業將業務外包，以降低聘僱勞工的總量，對勞方來說都相當不利。不過，勞退新制仍有其正面意義，由於過去雇主聘用中高齡勞工都會顧忌即將退休的問題，如今新制採用可攜帶帳戶制，將具體排除中高齡勞工的就業障礙。
勞退新制也切斷了年資和退休金之間的臍帶關係，使得企業綁住資優員工的道具少了一項，這樣的結果勢必導致員工的流動率呈跳躍性攀升，不過有企業卻樂觀看待此事，認為只要企業提出比六％更高的退休金提撥比率，將吸引優秀人才前來投效，反而會使企業競爭力蒸蒸日上。（本文轉載自391期今周刊）
影響二／企業現金流量受限


工總理事長侯貞雄表示，「全台灣有近九成企業尚未提撥舊制退休金」，如果依現行通過的勞退條例第十三條規定，要求企業按月在五年內將舊年資補提完畢，估計企業新增成本要二兆六千億元，加上為因應新制，初步估計每年需提撥一千四百億元，這些「意外支出」，對企業的影響鉅大，不容輕忽。
退休金提撥率的提高，勢將增加企業經營成本，由於過去執法不力，多數企業不是不提撥，要不就是勉強從低提撥二％，現在勞退新制要求一次升高到六％，企業將面臨資金運用彈性減少，流動性風險高，尤其是中小企業，能否承受得住，萬一掀起倒閉風潮，失業率將居高不下，無異於埋下一顆影響社會安定的未爆彈。
影響三／保險、人力派遣商機多


依勞工退休金條例第三十五條規定，明年七月起，凡雇用勞工人數兩百人以上之事業，經工會同意，或無工會者經半數以上勞工同意，可選擇投保年金保險，以取代個人帳戶帳，企業則依法每月提撥工資的六％作為保費，由於保險公司對團體保費均有折扣，如此企業實質提撥率必低於六％，這對企業深具吸引力，也可以相對省下一筆支出。
此外，相對於提撥勞保局的退休金運用收益只有保障銀行兩年期定存利率，保險公司為競逐大型企業的青睞，必定打著高獲利率的招牌，甚至還可能分別為勞工量身定作，以更符合勞工的實際需要，據了解，在經濟部登記的兩百人以上企業約略二千三百家，看好這塊大餅，壽險公會正規畫退休金專屬保單，只要保險司一核准，保險業務員將傾巢而出，爭取企業購買。
保險業的商機還不止於此，條例第二十五條亦規定，勞工開始請領退休金時，應一次提繳一定金額，投保年金保險，以因應勞工存活年限超過平均餘命，能有足夠金額領取生活所需。
人力派遣業也是受惠者之一。由於新制實施後，企業為了維持獲利，在錄用員工前，會先考量比較使用人力派遣是否較符合經濟效益，並趁機檢討不適任的人員，企業不僅可以享受勞工所提供的勞務，又不必負擔退休金，一舉兩得，人力派遣業自然是滿面春風。
影響四／善用退休金資產活絡景氣


勞退新制規定符合月領退休金條件者，工作年資至少要十五年以上且年滿六十歲，勞委會預估以企業每年提撥一千四百億元速度計算，十五年後，整體資產規模將超過兩兆元，超越勞保基金，成為國內最大的退休基金，這筆龐大的資產如何有效運用管理，各方人馬垂涎不已。
專家指出，勞退基金資產規模龐大，如果能管理完善，將有助於國內資本市場的繁榮，如果將資金導引到共同基金，更能壯大市場，以美國為例，美國退休金資產投資於共同基金的總額，從九○年到○二年這十二年間投入金額增加十二倍，高達二萬四千億美元，使得退休金成為美共同基金的主要資金來源。然而根據勞委會統計，近十六年來，勞退基金平均獲利率約六％上下，基金的資產配置，以存放金融機構為主，投資股市、債券的比率不超過三成，操作方式極端保守，不時還淪為政府護盤的工具，因此未來退休金是否擔任景氣的多頭馬車，得持保留的態度。（本文轉載自391期今周刊）
焦點新聞

從同一雇主給付改成個人可攜帶帳戶制
勞退新制讓勞資市場變臉
撰文：張弘昌
退休金新制完成立法，除了讓台灣朝先進國家福利制度跨了一大步，對於國內的企業、勞工、產業，甚至資本市場，更是產生了兩好兩壞的影響……
紛紛擾擾爭議了十四年的勞工退休金條例，六月十一日終於完成立法，受雇勞工未來的退休金將由同一雇主給付改成個人可攜帶帳戶制，這也是新制與舊制最大的不同處，按新制條例所言，退休金帳戶可以隨著勞工轉換工作帶著走，這讓原本看得到、吃不到的牛肉，一夕之間變得可以賞味，也讓台灣朝向先進國家福利制度跨了一大步。（本文轉載自391期今周刊）
影響一／雇傭雙方面臨質變


勞退新制對企業最直接的衝擊則是經營成本的增加，中小企業美達利公司總經理林家豪表示，過去周休二日實施後，念及人力成本的增加，「公司增加按日計薪的臨時工比例，並減少經常性雇用的員工」，為的是維持住企業的競爭力，以對抗大陸企業的崛起，林家豪指出，現在勞退新制立法通過，不但要補足舊制的退休金，未來每月還要依固定薪資提撥六％，對中小企業來說負擔很重，甚至「吃力」。至於要如何因應，林家豪兩手一攤，表示尚待觀察，但不排除關閉台灣廠房，往大陸發展。
除了關廠歇業的潛在風暴外，其他將產生的影響包括現存的員工調薪幅度可能受限，企業將採用任何方法變相減薪，並促使企業將業務外包，以降低聘僱勞工的總量，對勞方來說都相當不利。不過，勞退新制仍有其正面意義，由於過去雇主聘用中高齡勞工都會顧忌即將退休的問題，如今新制採用可攜帶帳戶制，將具體排除中高齡勞工的就業障礙。
勞退新制也切斷了年資和退休金之間的臍帶關係，使得企業綁住資優員工的道具少了一項，這樣的結果勢必導致員工的流動率呈跳躍性攀升，不過有企業卻樂觀看待此事，認為只要企業提出比六％更高的退休金提撥比率，將吸引優秀人才前來投效，反而會使企業競爭力蒸蒸日上。（本文轉載自391期今周刊）
影響二／企業現金流量受限


工總理事長侯貞雄表示，「全台灣有近九成企業尚未提撥舊制退休金」，如果依現行通過的勞退條例第十三條規定，要求企業按月在五年內將舊年資補提完畢，估計企業新增成本要二兆六千億元，加上為因應新制，初步估計每年需提撥一千四百億元，這些「意外支出」，對企業的影響鉅大，不容輕忽。
退休金提撥率的提高，勢將增加企業經營成本，由於過去執法不力，多數企業不是不提撥，要不就是勉強從低提撥二％，現在勞退新制要求一次升高到六％，企業將面臨資金運用彈性減少，流動性風險高，尤其是中小企業，能否承受得住，萬一掀起倒閉風潮，失業率將居高不下，無異於埋下一顆影響社會安定的未爆彈。
影響三／保險、人力派遣商機多


依勞工退休金條例第三十五條規定，明年七月起，凡雇用勞工人數兩百人以上之事業，經工會同意，或無工會者經半數以上勞工同意，可選擇投保年金保險，以取代個人帳戶帳，企業則依法每月提撥工資的六％作為保費，由於保險公司對團體保費均有折扣，如此企業實質提撥率必低於六％，這對企業深具吸引力，也可以相對省下一筆支出。
此外，相對於提撥勞保局的退休金運用收益只有保障銀行兩年期定存利率，保險公司為競逐大型企業的青睞，必定打著高獲利率的招牌，甚至還可能分別為勞工量身定作，以更符合勞工的實際需要，據了解，在經濟部登記的兩百人以上企業約略二千三百家，看好這塊大餅，壽險公會正規畫退休金專屬保單，只要保險司一核准，保險業務員將傾巢而出，爭取企業購買。
保險業的商機還不止於此，條例第二十五條亦規定，勞工開始請領退休金時，應一次提繳一定金額，投保年金保險，以因應勞工存活年限超過平均餘命，能有足夠金額領取生活所需。
人力派遣業也是受惠者之一。由於新制實施後，企業為了維持獲利，在錄用員工前，會先考量比較使用人力派遣是否較符合經濟效益，並趁機檢討不適任的人員，企業不僅可以享受勞工所提供的勞務，又不必負擔退休金，一舉兩得，人力派遣業自然是滿面春風。
影響四／善用退休金資產活絡景氣


勞退新制規定符合月領退休金條件者，工作年資至少要十五年以上且年滿六十歲，勞委會預估以企業每年提撥一千四百億元速度計算，十五年後，整體資產規模將超過兩兆元，超越勞保基金，成為國內最大的退休基金，這筆龐大的資產如何有效運用管理，各方人馬垂涎不已。
專家指出，勞退基金資產規模龐大，如果能管理完善，將有助於國內資本市場的繁榮，如果將資金導引到共同基金，更能壯大市場，以美國為例，美國退休金資產投資於共同基金的總額，從九○年到○二年這十二年間投入金額增加十二倍，高達二萬四千億美元，使得退休金成為美共同基金的主要資金來源。然而根據勞委會統計，近十六年來，勞退基金平均獲利率約六％上下，基金的資產配置，以存放金融機構為主，投資股市、債券的比率不超過三成，操作方式極端保守，不時還淪為政府護盤的工具，因此未來退休金是否擔任景氣的多頭馬車，得持保留的態度。（本文轉載自391期今周刊）
焦點新聞

無力償還即將到期的可轉換公司債
博達聲請重整將引爆電子股地雷
撰文：劉崇仁
博達去年下半年就已傳出營運告急的現象，雖然第一季本業有小幅獲利，但因無力償還六月十七日到期的公司債本息二十九．八億元，終於聲請重整，預計博達將在六月十七日被打為全額交割股，投資人損失慘重。
近來電子業面臨激烈淘汰賽，已有多家股價曾高達三百元以上的企業，正面臨資金用韾、無力償還即將到期的可轉換公司債的局面，其中博達甚至還因此聲請重整，電子業地雷效應已是一觸即發。
博達去年下半年就已傳出營運告急的現象，證券交易所甚至當時就已把博達列為特案管理。今年一月九日，博達更換簽證會計師，三月九日又更換會計師事務所，由原來的安侯改為勤業，勤業要求博達董事長葉素菲從嚴處理應收帳款，博達也從嚴處理去年底近四十億元的應收帳款，並提列了二十八．六億元的備扺呆帳，也因此讓博達去年的每股稅後虧損達到近八元。
年初電子業景氣回升，博達第一季本業雖有小幅獲利，但由於流動資金不斷流失，加上先前預計募集的海外存託憑證（GDR）一直不順利，無力償還六月十七日到期的公司債本息二十九．八億元，終於聲請重整，預計博達將在六月十七日打為全額交割股，投資人損失慘重。
博達在民國八十八年上市後，股價曾一度漲到三六八元的天價，當時博達聲稱要投資當時最熱門的砷化鎵（GaAs）產業，一度造成砷化鎵的投資狂潮，單身女性創辦人葉素菲也成為媒體追逐的焦點，但是無奈博達在多項轉投資案都不成功，也種下今天這個下場。
例如，過去博達在跨進HBT（異質接面雙載子電晶體）、白光LED（發光二極體）領域，均打著與日本大廠合作的旗幟，並配合不少的造勢活動及媒體報導，贏得股東及市場投資人的認同，進而掏錢出來參與募資。但歷經數年，這些先進科技投資並未對博達帶來任何豐厚的轉投資收益。
業界指出，不管是三菱或住友，雖然在日本是知名的大集團，但這些集團在HBT及白光LED的技術領先度及量產能力，均不是業界領導廠商，其中甚至有部分技術已屬舊世代技術，沒有投資價值。但是在日商的光環下，博達仍順利地在每次募資獲得資金。
外傳，博達原規畫發行一．一七四八億美元GDR，以支付六月到期的二十九．八億元公司債，但因只募到五千萬美元而宣告流產。不過，據主辦券商花旗環球證券公司指出，博達市值僅有一億多美元，根本不可能募集超過一億美元的GDR，而且花旗原本就規畫幫博達募集五千萬美元，並已順利完成，博達卻在最後一刻叫停，交易並未完成，花旗自覺也是受害者。
至於股價曾達到一股三○六元的衛道科技，經歷去年大幅虧損後，如今也無力償還即將到期的十億元可轉債，目前公司帳上現金僅剩幾千萬元，股價也已跌到五元，連全盛時期的零頭都不到，投資人可說是欲哭無淚。
衛道科技股票上市時，正逢網路泡沬全盛時期，當時衛道代理當紅的國際知名電腦及網路大廠產品，曾經每股大賺十元以上，因此股價被市場拱到三百元的高價，但是在潮流衰退後，股價已是難以回天。
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搭配一五五五法則、投資報酬、生活期望值
讓勞退新制保障退休生活
撰文：陳芝艷
新制一定比舊制好？這可不一定，雖然新制上路後，預計會有原在舊制下拿不到退休金的九成勞工受惠，但勞工想要無後顧之憂，每個人仍須依自身狀況作最有利的搭配選擇。
即將於明年七月上路的「可攜式個人帳戶年金制」，對全國八百萬名勞工是福是禍？最簡單的結論是，九成勞工在舊制下拿不到退休金，新制強迫雇主按月提撥勞退金，就算勞工進公司打工一個月，都會列入勞保局「可攜式個人帳戶」內，終身保障。
此法通過，勞工首先要問的是：到底牛肉在哪裡？領多少才夠養老？勞委會在各報刊登廣告，以月薪四萬元、投資報酬率六％，每年調薪四％為例，說明繳費三十年後，每月可領所得替代率二四％，約九千六百元，勞工是否就能無後顧之憂？是否還要靠投資理財來增加收益？到底該如何選擇對自己最有利的方式？
舊制退休金的給付標準，是在同一公司工作滿十五年且年滿五十五歲，如果轉換工作年資不累計，中華民國退休基金協會理事劉凱平認為，愈接近一五五五這項條件，如身處國營企業、大型企業的勞工，其企業營運狀況穩定，不怕公司倒閉，勞工又自認為可以在同一公司待滿十五年，就適合選舊制，不過存在的風險是，如果在職期間死亡，將領不到這筆退休金。
喜歡跳槽或在中小型公司上班、企業營運壽命較不確定，希望定期領取退休金的勞工，則適合選新的年金保險制，因為轉換工作退休金可以帶著走，若有家族疾病史、健康情況不佳的勞工，也適合選新制，因為若提早亡故，帳戶內的退休金可由指定請領人一次領到，換言之，帳戶內的錢一定領得到。
新制中除了雇主需提撥六％的退休準備金外，勞工也可自行決定要不要加入提撥，鴻鈞理財規畫顧問公司執行長林鴻鈞指出，民國七十四年勞退基金成立以來平均年報酬率約六％，勞工在新制中若自行再提撥六％的退休金，這部分享有免稅優惠，表示每名勞工每年報稅時將增加六％的扣除額，如果投資人自行理財的報酬率未超過六％，或平常花錢沒有自制力、月底總是口袋空空，新制可以讓人有強迫儲蓄的機會；如果過去自行理財的報酬率逾一○％，則可以考慮免提撥，自己做規畫。
林鴻鈞估計，以年資三十年、薪資四萬元來算，退休後每個月約可領到勞保金一萬二千元，把勞退金和勞保金相加，每名勞工退休後每個月最高大約可領到兩萬元，如果對退休生活的品質要求不高，則是否要投資理財還在其次。倘若對退休生活的期望值是每個月超過兩萬元，那顯然光靠政府幫忙還不夠，勞工仍需要自行做理財規畫來增加收入。
話題人物

活用資產、引進經營團隊、增加董監持股比例
三大挑戰直搗台泥問題核心
撰文：林祝菁
「企業改造」這個名詞，似乎代表了企業的決心，也成了東南亞金融風暴後的流行話題。不過，很多企業無法對症下藥，結果病情愈來愈嚴重，最後導致死亡。台泥，這家體質看似不弱的公司到底有什麼毛病，到底應從哪裡下手？
資誠會計事務所執行長薛明玲分析，水泥是個相當老舊的產業，經營也較以往來得困難，從台泥的財務報表來看，體質還算可以，自有資本率達到五一％，但有個明顯的問題，就是老化，整個財務架構並沒有重大的改變，比如董監持股比率不高，經營團隊沒有作太大的更動等等。
薛明玲認為，如要跑得快，就須減掉身上不必要的贅肉，精簡裁員是老公司很重要的瓶頸，也是必經過程；另外，在資產管理方面，帳面上看來還有價值五十幾億元，固定資產裡中的土地與房屋設備占了二○％，土增稅也相當驚人，如何活用固定資產部分，讓這些廠房從垃圾變黃金，應該是辜成允的首要課題。
在長期投資部分，除了和平的火力發電廠外，沒有比較大的投資案，獲利看來平平，沒有大起伏。這一兩年，由於原料股看好，台泥也跟著水漲船高，但也沒有好到很特別的高點，可見得長期投資過於分散，須做一個整理。
薛明玲建議，裁員以求降低成本的同時，要有一套保留及吸引好的人才方案，比如員工認證計畫等；另外，台泥似乎未善用專業，或是尚未將專業發揮，例如大同比台泥還老化，但它聽專業團隊的建議，作了員工認證及資產管理等方法，但這些方案在台泥都看不到。
他強調，專業的顧問團隊只能提供建議，執行還是在公司本身的領導人，顧問要了解實務，了解外界的脈動，當公司接受其建議時，顧問要扮演幫忙改革的角色，而決策者要抓到改革的契機，不能只靠教科書的理論，工廠實務及產業判斷都相當重要。
另外，中山大學管理學院教授葉匡時則指出，策略是決定公司成敗的重要關鍵，經營模式有沒有改變，內部的管理效率是否有改善，這只會關係到控制成本，卻無法增加獲利，
葉匡時進一步說，轉型的要素，包括領導人的決心，同時要按照績效、數字及目標來管理，這些從辜先生的鷹式管理中可以看到蹤影，另外，引進新經營團隊要特別小心，最好是不同領域的人，而且經歷過組織變革的人。
他建議，辜成允現在吸收的人才，必須是懂大陸市場、懂組織改革、有創新能力、有策略思惟的人才。
由於台泥的董監持股太低，針對這點，兩位專家均認為，持股太低易讓投資人認為經營者不把公司當成自己小孩在養。薛、葉兩人都建議，如果辜成允有心，不妨先拿出自己的錢買公司股票，以提高持股比例，也許早期辜振甫用了很好的經營團隊，持股雖低，卻也能用威望治理，但辜成允能否子承父望，仍值得觀察與期待。
話題人物

專訪辜成允談前進中國布局策略
台泥畫版圖 五年衝進前三大
撰文：林祝菁
辜成允要在短短五年內，使台泥在中國的的產量，達到台灣花了五十年才達到的一千萬噸的兩倍。這個看似不可能的任務，他到底要如何辦到？
台泥企業集團計畫五年內投資八十億至一百億人民幣，避開同業熱衷的長江三角洲地帶，連結華南珠江三角洲等地區，打造年產量達兩千萬公噸水泥廠的企業版圖，快速躋身大陸前三大。董事長辜成允要如何在短短五年內，使得台泥的產量達到台灣花了五十年才達到的一千萬噸的兩倍？這個看似不可能的任務，辜成允卻信心滿滿，他到底要如何辦到？以下是本刊專訪辜成允的採訪紀要。
《今周刊》問（以下簡稱問）：談談你對大陸經濟過熱問題的看法？
辜成允答（以下簡稱答）：大陸經濟過熱已是不爭的事實，最主要是外來的直接投資太高，中國人的儲蓄率也高，加上銀行效率不彰。也就是大陸是處於儲蓄率高、外資帶錢進來、錢又出不去的現象，加上原始的銀行機能，造成資金浮濫，濫貸情形嚴重，NPL（不良資產）就會拉高。
更糟糕的是，大陸部分水泥廠與鋼廠都加入運轉，原物料價格被炒高，相對地，供過於求使得成品價格差，而原物料售價卻往上飆，廠商獲利縮減，銀行還款能力必然下降，NPL再拉高，如此不斷地惡性循環，如果不解決，經濟一定會垮掉。
華南與和平作連結

蘇北合作案是活棋

問：台泥的大陸布局，如何避開過熱的問題？
答：大陸經濟並不是全面性過熱，有些地方的經濟情形算是還好。在大陸水泥市場可分四個大區塊，第一是圍著渤海灣的北京、天津；第二是長江三角洲為主；第三是珠江三角洲；第四是西部。過熱的區塊就是大家去最多的地方，而台泥布局在長江的這一塊，就是與海螺合作的蕪湖研磨廠。
沿長江水泥廠林立，價錢難以拉升，因此台泥積極去找除了長江流域以外，是否還有值得開發、供需失調不嚴重的市場，由於台灣有花蓮和平一個非常好的發電廠，因此想出來了華南策略，將福建、廣東、廣西連成一線。
以福建來說，水泥礦藏大部分在閩粵山區，但礦的品質並不是很好，所以可以用和平廠去援助。珠江三角洲以廣東為主，一年有八千萬公噸的生產量，廣東加福建再加廣西等市場，大概有一億二千萬公噸的水泥，但這幾個市場卻沒有一個好品牌或是大公司的水泥廠，因此，香港跟廣東加廣西，這個區域我們有機會成為最大的水泥公司。
而最近跟海螺合作在蘇北的案子，位置在江蘇跟山東的交界，剛好可藉由山東進入華北市場，那個市場還沒投資過熱，除了可以發揮台灣與華南的功效，蘇北這個廠則給我們一個活的棋子。
問：你認為台泥未來的機會在大陸，不過有同業質疑，因為你父親的關係，大陸對台泥是否有特別的照顧？
答：我想是同業沒有給你真正的資訊。台泥是謀定而後動，策略跟人家完全不一樣，花了很多時間評估。在初期，其他同業都比台泥早進大陸，但是台泥卻在很短的時間內，趕上他們，可見我們的策略及安排應該是有所不同，不敢說我看到大陸過熱的那一塊，但事實上，我們的確避開了過熱的問題。
宏觀調控引發利多

內陸航運需要有船

問：台泥跟海螺的合作關係為何？還會持續維持親密的關係？
答：海螺是香港上市的公司，台泥投資近一○％，因此海螺最大股東是安徽省省政府，第二大就是台泥，雖然之前有做適當的調節獲利，但持股比例沒有減少。我們跟海螺的關係非常地好。
海螺最主要的重鎮在長江流域，當然也在其他地方布局，會保持一個相當好的關係，以大陸現在的市場，有八千家的水泥公司，是個很凌亂的市場，四億五千萬噸的水泥，裡面約有二○％是台灣製的這種水泥，絕大部分還是小窯，所以在宏觀調控之下，這些小窯會被控管，對水泥廠而言，是利多的消息，往後的市場是健康合理化的，是以效率為主的市場，對台泥來說可以全面發揮優勢。
問：你個人對大陸的整理時間的期限約在何時可以結束？
答：最終還是會碰到金融體系的問題，我個人看法是短則六個月，長則一年。
問：大陸的運輸是很大的問題，未來台泥是否會添購自己的船？或找當地輪船公司合作？
答：台泥有個關係企業——台灣通運倉儲公司會配合台泥進大陸，作完整的配套。內陸的航運是非常重要的，為了配合台泥的運輸會嚴肅地考慮是否擁有自己的船，至於找當地輪船公司，現在還沒有具體的方案。
話題人物

一個月大砍三分之一員工
辜成允這次玩真的！
撰文：林祝菁
攝影：劉咸昌

台泥董事長辜成允去年底推出「鷹式管理」，打破六十年以來的倫理制度，取而代之的是成果導向，首當其衝的是總管理處，短短一個月，就優退了三分之一的人，而且這個優退方案還會延續至工廠，準備今年底前再砍三分之一的人。
「上次說的幾件事，先報告一下進度，還有幾件尚未完成，你到底什麼時候做好……」隨身攜帶手提電腦的辜成允，跟同事談話前，雙眼總先瀏覽牆壁到處找插座，打開電腦，把同事檔案叫出來，吸口氣，一件一件地詢問，任何事都別想逃過他的電腦。
「你那邊的進度如何？」「這，我不太清楚耶，我可能要請祕書查一下，再跟你報告……」「你自己不能來報告嗎？」嗯……「如果我比你知道的還多，你又無法自己去查，那請問我找你來上班做什麼？」這些對話，在台泥的主管會報中常常出現，辜成允的強勢作風令許多老員工吃不消。
身為台泥董事長的辜成允，可是很堅定地說：「我就是要同仁知道，我是玩真的。」
辜成允的確是玩真的。去年底他推出「鷹式管理」，是成立近六十年來的台泥最大的改變，打破以往的倫理制度，取而代之的是成果導向，有台泥的老同事說，以前台泥是「情理法」，現在是「法理情」。
首當其衝的就是總管理處，短短一個月，就優退了三分之一的人，此一優退方案還會延續至工廠，準備今年底前再砍三分之一的人。獎金制度也作了極大的改變，表現好的員工，年薪可以領到二十個月，不好的大概只有十二個月左右。

作風強悍／與股東對衝：弄懂了再發言


六月十一日，台泥股東會現場，因台泥與同集團的中橡合資的美國大陸碳煙公司（CCC），四年前爆發勞資糾紛，遭解雇的員工結合美台工會組織，前來會場抗議，而且首度出現有外國人發言的場景，約有五位美國PACE工會與CCC遭解雇員工代表，在股東會上輪番發言抗議，每位都講得很冗長。辜成允時而抿嘴，雙手緊握，時而托腮，苦笑搖頭，但都還是耐心解釋。
有股東不時地舉手砲轟，不斷打擾開會程序，辜成允還會扮演糾察隊，強悍地請股東克制，甚至還不客氣地跟股東說，如果看不懂或不太了解年報，可以去一旁請教工作人員，不要耽擱其它股東時間，一度，他還請警衛把某股東架出去；而針對美國碳煙員工的抗議，他也再度重申，絕不會屈服於淫威之下，一副強悍不容侵犯的模樣，員工們說，他真的變強悍了，但還是很有紳士風度。（本文轉載自391期今周刊）
緊迫盯人／天天問進度，拉快改革速度


由於和信電訊十八個月的改革經驗，讓辜成允深刻體會，任何的改革都是痛苦的，現在他是全台泥把關最嚴的人，他相信成功與否在於執行力，沒有什麼教科書可供參考，就是去做。「我管到的程度，讓同仁都說我好像在做科長或股長的事，沒錯，我就是要做到這麼細。」辜成允乾脆說，如果你不幫的話，我連職員的事都會下來做。
老同事認為，辜成允的個性在這一年中的確轉變很大，以前感覺「晚晚來，早早走」，現在倒過來，八點半以前就到辦公室，晚上常留到九點以後才走；另外，對於事件的檢討，簡直是打破砂鍋問到底，甚至自己追究到底，一定要揪出負責的人，「做不好，就fire（開除）掉你」，成了他開會時的口頭禪。
有員工苦笑地說：「跟他開會變得很緊張，皮要繃緊一點！」
在台泥已待了二十七年的工務部副理呂克甫說，「兩年前我調來台北時，辜總劈頭就說：『我叫你來是讓你來做事，不是來做官的。』現在辜總凡事親力親為，抓得很緊，對任何的事情都採「量化」標準，向他報告不能模稜兩可，一定要有確切的數字。「據了解，他會每天確認各單位的進度，一有問題立刻發e-mail詢問，有人還在半夜兩三點收過他的信件。」我盯的是日報表。可見得辜成允管的有多認真。
在台泥也有三十年時間的業務部經理黃健強說，現在時機不同，也許辜老的管理與辜總不同，但我們也能了解他的苦，現在是台泥的關鍵時期，只許成功不許失敗。優退方案，在老員工而言是「精簡」，不是「裁員」，畢竟這是對台泥好，也許可以稱是「寧靜的改革」吧。
「改造台泥」，這是辜成允現階段最大的理想，他也常跟一些高階幹部談，有部分老員工認為，台泥是應該改變，但可以分階段，循序漸進地改變，不過，辜成允獨排眾議，就是要一次到位，他強硬的態度，堅持「要改一次就把它改好」。
辜成允直陳，過去是防弊勝於興利，現在是興利兼防弊，改革的速度在他的預期之中，「但我希望能夠更快。我想，改革沒有高潮，就是一波比一波精彩，現在才剛開始，今天是小跑步，以後是大跑步，未來就會跳會飛。」
「最後是跟自己競賽，改革的路無法回頭的。」辜成允相當堅定的口吻說道。
但面對一個六十歲的老公司，「老臣」也許會是改革的包袱，辜成允認為，以前專業對公司的價值是遠超過態度，但這次不同，態度有問題的話，就不適合待在台泥，如果不改，就請他們走。
工時超長／兩班制秘書，同事建議減壓


常有老同事建議辜成允，「你的壓力太大了，應該去減壓」，但辜成允總認為，自己是個減壓高手，他跟同事發飆後說：「我只是對此事件發飆，只要離開這個門後就沒事了。」雖然辜成允口頭這麼說，但同事們卻對此持懷疑的態度。有人甚至開玩笑地說：他真的有減壓嗎？
以前辜成允在家的時間很長，兩個孩子跟他很親，現在則是花在工作的時間極長，祕書得分兩班制，位於台北市中山北路上的台泥大樓每夜總有一盞燈開到晚間九點，不用說，那就是辜成允的辦公室。
很喜歡買二手貨的辜成允和一般企業二世主不同，無論什麼東西，只要便宜，他都會嘗試著去接觸，是位相當很簡樸的少主。據一位他的友人描述，辜成允有陣子常穿著一件襯衫，袖口繡著JF，原本這位友人心想，這件襯衫是他不知道的名牌，好奇地問：「這名牌是那買的？」沒想到，辜成允大笑地說：「你真的覺得它是名牌呀，其實JF（Jen-Fu振甫）是我父親的英文縮寫，這是他以前穿的襯衫。」
在辜成允身上看不到少主的奢華，他也不喜歡人家說台泥是辜家的，他要股東仔細地看董監事結構，台泥是眾多法人，他也要大家知道，他在台泥從資料室專員做起，足足待了二十年，他比很多人都了解台泥，未來，他期待台泥在這次的改革脫胎換骨，如同浴火鳳凰般地重生。（本文轉載自391期今周刊）



辜成允小檔案
出生：民國43年
學歷：美國華盛頓大學&賓州大學華頓會計（企管）碩士
現職：台灣水泥董事長
和信電訊董事長
中橡董事長
景德製藥董事長
達和航運董事長
星座：射手座
家庭狀況：已婚，育有1女1子
編輯室報告-梁寶華

嘆鮭魚洄游
嘆鮭魚洄游


楓紅時節，秋意瑟瑟的日本北海道，每年都有大批遊客專程前去，準備欣賞成群結隊的鮭魚從大海洄游數千里的奇景。
只見鱗光閃閃的鮭魚群溯溪飛躍穿梭著，為了重返出生地產卵，犧牲生命也在所不惜，能在熟悉的環境安全地產下新生命，是鮭魚一生中最重要的使命。
台灣在上世紀八○年代間，大批留美學成的台灣工程師、科技工作者一批批返台就業或創業，當時人們以「鮭魚返鄉」來比喻這股浪潮，這批歸國子弟遂成為促成台灣經濟起飛的尖兵。
繁榮了二十年的台灣，這些年彷彿家道中落的王謝府，燕子都飛往他處築巢了。
這些年，台商關掉本地廠的訊息時有所聞，閒置的廠房從台北郊區一路擴散到中台灣、南台灣，尤其到台北三重、新莊一帶，犬牙交錯的鐵皮屋廠房早已人去樓空，貼滿的紅紙，內容一概都是：「廠房出租」、「百坪廠房廉價出售」等蕭索淒涼字眼，正是國際知名的旅遊出版集團「寂寞星球」拿來作為旅遊台灣的封面，看起來如此不堪。
這種劣勢也走了十餘年，去年開始似乎有了轉機，一波新的鮭魚洄游浪潮再次出現。這波是過去十多年冒險赴中國投資的台商，他們從小台商，變身成大商賈。
在南宋期間崛起的徽商，歷經數百年，在清代中葉一躍成為中國十大商幫之首。徽商們心心念念的就是「衣錦榮歸」，縱使賺得萬貫家產，終究要回歸故里，在故鄉的桃花源裡，建立起白牆黑瓦的徽派建築。
今日逐漸邁開返鄉步伐的台商或許有機會成為新世代的徽商，問題是在他們返回故里的途中，每每一回頭東望，柵欄重重，障礙無數，這一路上或許將累得遍體鱗傷，卻返不了故土，於是，他們在第三地繞來繞去，不得不選擇其他地產卵。
本期的封面故事（鮭魚返鄉——千萬台資等著回家），由本刊總主筆朱紀中與主筆陳邦鈺走訪兩岸，發現這股返鄉潮正蓄勢待發，但政府卻未提供相對的優勢，把這些游離在外的台資牽引返台，讓台商只好把資金落在第三地。政府的相關措施若不加緊腳步開放，終究會把台資往外推。
在股東會熱季，可議的是企業把股東會議集中在同天召開，讓投資人因分身乏術，放棄一年一度和經營者直接對話的權利。
這些企業居心叵測，加上資訊透明度不足，不知不覺吃虧的總是小投資人，本期特別企畫（你投資了吸血鬼公司？）提醒投資人該注意企業的小動作，更要盯緊董監酬勞與員工分紅是否合理？企業經營者把獲利貢獻給投資人的荷包，本是天經地義。
劉黎兒專欄

夫妻不和的真相

夫妻不和的真相


劉黎兒，基隆人。台大歷史系畢業，旅居東京20餘年，自認個性樂觀、好奇。
www.readingtimes.com.tw/authors/lill/
日本人離婚率不斷提高，二○○三年離婚的人高達二十八萬九千對，結婚的只有七十三萬七千對，所以三對新人中至少有一對會離婚。離婚已經不是人生污點，現在收到賀年卡寫「我們兩人離婚了」的不少，夫妻不和也已經不是祕密，甚至拿來當外遇藉口都已經有點不夠力了，因夫妻不和而處於離婚前夕或家庭內分居的案例非常多，許多已婚男女的口頭禪是「我們家夫妻關係不圓滿、不順利」，讓許多未婚男女聽了心裡怕怕，視婚姻為畏途。究竟夫妻不和的真相為何？
雖然現在日本已經是戀愛結婚居多，即使是相親，也都是情投意合才結婚，但是婚後居然很快就起衝突，無法忍受彼此。從結婚起，夫妻一定會經過許多踩地雷的危機，像是剛結婚時因為花費很多，而且與戀愛時代不同，要同時接受雙方親屬，又很花錢，因此很多夫妻開始起衝突。不過比較危險的是第二地雷期，就是妻子在因生產而離職或請產假期間，很容易出現情緒不安等，而丈夫也會因為經濟壓力增加而變得焦慮。
其實焦慮、不安都在預期中，結果夫婦可能為了很小但各自認為很嚴重的問題，鬧得不可開交，像是因為孩子的名字互不讓步，例如妻子信奉基督教，想在孩子的名字裡放進聖經一節的「麥」字，但是丈夫在傳統公司上班，不想取這種新式名字，於是在公司裡先行宣布了別的名字，從此夫妻信賴關係崩潰。有的日本男人會因為妻子餵乳晚一步，讓孩子哭叫而吵架，或是兩人對家裡某些用具要不要丟掉、食物愛好等想法不同，乾脆不說話，當然也沒有性愛關係。
夫妻不和有許多種，像有位太太順子滿羨慕別的夫妻會吵架，因為即使發生讓她最生氣的事，即丈夫每天都喝得爛醉回家，她再生氣也只是相應不理、沉默以對，而丈夫也只是不作聲地瞪著順子，讓順子覺得丈夫非常討厭，所以順子有一半的時間都回娘家，丈夫還是什麼都不說。
夫妻不和有時也不是那麼明顯的事，有的男人一直到妻子突然說「我已經無法跟你在一起了」，都還覺得兩人的夫妻關係算是「普通」，沒有不和，因為婚後幾年也很少吵架，雖然自己的確為了工作而早出晚歸，也還一個月做一次愛，但是妻子說起來則有數不清的理由，像是男人說話都是命令口氣、看不起妻子打工收入或婆婆出面照顧兒子、孫子等；對男人而言是「普通」，女人則不認為是普通。
既為夫婦就該恩愛嗎？現在許多日本男女認為，如果夫婦不和常態化、固定化，反而有另一種輕鬆。如果雙方除了孩子的事或「公共事務」如繳稅等之外絕少說話，對女人而言，丈夫是「送錢上門的人」，對男人而言，妻子是「全天候佣人」，互不干涉，但還會吵架的話，即表示彼此還有愛，可能還會拿離婚來威脅對方，但是如果不再吵架，冷靜地提起離婚，那就是玩真的了。
話題人物

為CD-PRO2量身定做六集外加ＭＴＶ版
劉裕銘改編《無間道》驚動萬教
撰文．劉　萍
劉裕銘搞笑改編《無間道》創作的「無間道之CD-PRO2」紅透半邊天，然而在他為遊戲橘子配音、幫飛利浦拍網路廣告片之後，卻傳出廣告片和「無間道之CD-PRO2」系列影片有侵權之疑，使得他不得不先關閉私人網站中六集作品的連結。
電影《無間道》，雖早在去年就從台灣賺走上千萬元的票房收入、拿走最佳導演與最佳男主角等六項金馬大獎，至今卻還鋒頭依舊。只不過，最近鋒頭健的不是導演劉偉強、麥兆輝，也不是男主角梁朝偉、劉德華，而是將原作剪接改編、重新配音後放在網路上的三十三歲混音工程師劉裕銘。
劉裕銘改編的影片作品叫「無間道之CD-PRO2」，在今年二月八日「張貼」（post）到一個叫DIY Zone的音響網站，結果不到一個月，被快速轉寄的「無間道之CD-PRO2」立即紅透半邊天。
至於是怎麼個紅法？產品，也就是影片的部分，不但在「影迷」催促下，一口氣出到第六集，還在網路和校園裡掀起一陣「跟拍」風，例如無間道之iPod版、總統大選版、校園風雲版，甚至還有為連續一個月在凱達格蘭大道上執勤的員警所做的「我不要當盾牌手」版。
而帥得很有「台味」的劉裕銘自己，則是媒體通告不斷，從東森新聞台上到東風的「桃子10e」和中天的「康熙來了」。甚至，民視的戲劇節目「欲望人生」還舉辦了影片改編比賽，由劉裕銘擔任評審。至此，劉裕銘已把玩票的改編變成了另一種專業。不過，若與接下來的際遇相比，上通告只是小意思。知名的線上遊戲公司遊戲橘子請劉裕銘配音、演藝圈的經紀人則看上劉裕銘的反應快而邀他主持節目。而當CD-PRO2的真正原創者——飛利浦找上劉裕銘替該公司新款的數位隨身聽拍攝網路廣告片「終極無間道之台灣真偉大」，可說是紅到最極致。
但正當飛利浦的新產品與廣告片準備於五月二十七日上市之際，卻傳出廣告片和「無間道之CD-PRO2」系列影片有侵權之疑，使得飛利浦取消五月二十七日的上市記者會活動，隨後劉裕銘也不得不先關閉掉私人網站中六集作品的連結。
紅得過火

配音、主持、拍廣告找上門
短短四個月，從無名到走紅、從當紅到可能被告，劉裕銘猶如洗了一場控制失調的三溫暖，沒有健到身，卻傷到了心和名聲。
五月二十五日就從雲林虎尾北上，準備出席二十七日記者會的劉裕銘，在二十五日的晚間，接到主辦單位打來取消活動與「可能被告」的電話，在台北無處可去的他，「一個落寞的男子，坐在二二八公園的角落……」劉裕銘連自憐時都在搞笑。
其實，當時劉裕銘的心裡是既擔憂又難過。他擔憂的是，若被告侵權成立，他全部財產就只有一部開了八年的豐田汽車可以賠；難過的是，已經剪好畫面的「無間道之CD-PRO2」第七集不能再做下去了。「本來想做到沒鏡頭可剪時才結束。但現在，看樣子是結束了。」劉裕銘聽來仍有點不捨地說。
耳朵很尖

發現《無間道》的聲音魅力

在四個月以前，劉裕銘的生活非常恬靜無憂，家在台中的他，因在霹靂國際多媒體的雲林虎尾辦公室上班，所以周一到周五就住在公司宿舍。虎尾當地沒什麼夜生活，下班就一個人的劉裕銘，不是發呆就是看電視，但劉裕銘覺得看電視其實也是一種發呆，不如找一個自己有興趣的事來做，於是就想到拿些影片畫面來研究改編，並且練練混音。
「曾經拿《魔戒》來練習過，希望有一天能讓布袋戲的混音也能這麼立體。」講話很有台灣精神的劉裕銘說。因為如此，看電影時都很注意「聲音」的劉裕銘，才會發現到港片《無間道》、《大隻佬》的配樂和混音很不錯，於是也用來練功夫了。
正因為對「聲音」敏感，所以劉裕銘就對播放聲音的器材──音響，非常入迷。但是收入有限，只能買配件自己組裝，「一個月大概只花個五千元而已啦！」已經玩了十年音響的劉裕銘說。DIY Zone便是劉裕銘經常造訪和訂購音響的網站，「偶爾他會來信抱怨沒搶到套件產品。」網站站長、人稱吳大、引發劉裕銘創作「無間道CD-PRO2」的功臣吳立民說。動作飛快

半小時想好CD-PRO2台詞

今年一月下旬，吳立民在網站中貼出要做CD-PRO2的團購統計，限量三百部，價位在一萬五千元以內，可分三或四次支付，約在六、七月間陸續交貨。「可是他常在半夜無預警的開放訂購。」錯過的劉裕銘不太爽地說。結果二月上旬就有六百多位發燒友訂到貨，其中甚至有人訂了二十台，讓劉裕銘及其他許多要買CD-PRO2的網友，在二手區等到痛哭失聲。
當在宿舍看到《無間道》一場購買音響的場景時，劉裕銘想到買不到CD-PRO2的鬱卒心情，突然迸出了靈感。劉裕銘的靈感來得快，改編的手腳更是快，才花半個多小時就挑好片段、看演員嘴型想台詞、配樂，還模仿劉德華與梁朝偉等人的聲音配對白。然後就在二月八日以「無間道之買不到CD-PRO2下場」的主旨丟到吳立民的網站上去，只是沒想到這一丟，讓劉裕銘的生活驟起風雲。
「丟出去的第一天，吳大就寫信給我，以後我去他那兒買東西都打折。」劉裕銘語甚得意地說，但東西還沒買、折沒打，劉裕銘又丟出自己演唱的MTV改編版，標題「限量是殘酷的」更成為經典名言，看到影片的吳立民又馬上寫email給劉裕銘「以後不管買什麼都不用搶了，email來就直接賣給你了！」
「看到第一集時，只覺還算有趣。但他推出了MTV版，無論音色與歌詞改編都令人拍案叫絕。我想真正流傳出去的，應該是從MTV開始。自此我每一集都有看，對許多網友來說，這幾乎是每個周末最期待的一件事情。而期待，是最大的樂趣。」與劉裕銘同樣屬豬的吳立民回憶道。
在網路上一炮而紅之後，，劉裕銘生活大亂。大概在鄉下待久了，劉裕銘既單純又好說話，一遇到有人可「開講」就講未煞。面對媒體三天兩頭的採訪要求，幾乎都說「厚啊，落來啊」。不過，講道義的劉裕銘又不願意影響工作，所以他都是在剪完帶子、混好音之後，再受訪或北上錄電視通告。「從三月到現在只請過一天假，就是五月二十六日那天。」劉裕銘語甚無奈。而霹靂董事長黃強華其實也知道劉裕銘外務繁忙，但並沒有給予他壓力。
如果劉裕銘只是在媒體上曝曝光，生活應該也只是會小忙一陣子。但在他有了替遊戲橘子配音、幫飛利浦拍廣告片的「外快」後，生活就因可能有侵權官司而起大波瀾。
有驚無險

侵權風波過程讓人心驚肉跳

「在聽到可能被告時，就有媒體記者來問，我覺他們是關心，就全部都說了。沒想到，他們只顧聳動報導，不顧我可能受到的傷害。」劉裕銘失望地說，甚至還有人將與此事無關的表哥黃品源也拖下水，以「黃品源的表弟」為標題，指稱劉裕銘人未紅先挨告。
在媒體報導的這件事上，劉裕銘因太相信人而受到了傷害。在創作上，劉裕銘也因對著作權法太過輕忽而受到挫折。「我想說沒有營利，應該還好……吧！」劉裕銘說，其實，不只是劉裕銘，許多在網路上創作的年輕人都這麼想。
對此，眾達國際律師事務所合夥律師張冀明指出，由於劉裕銘將作品放在網站上供人閱覽，是公開傳輸之舉；其次，剪接、配音等改作行為，都涉及違反著作權法，就會有民事與刑事上的處罰。著作權法是為了讓人尊重原作者，與使用者營不營利無關。
所幸，《無間道》的台灣代理發行商群體只是發信警告所有改編者尊重著作權，並無提出告訴的打算，風波才算平息。「以後我會先取得版權或同意書再做，這樣會比較安心。」劉裕銘這麼說，莫非又有新作要誕生？他連忙否認道：「厚，還是先讓自己回到正常的生活吧！」而吳立民則是鼓勵地表示，劉裕銘是個能力極強的影片製作者，從混音到編劇、配音，非常地全方位，如果善用這方面的能力，將會是一個很出色的廣告導演。
至於始作俑者的那台CD-PRO2呢？在經過三百多位網友的連署後，吳立民已承諾會在七月組裝好後，親自送一台CD-PRO2到虎尾。一直稱吳立民是教父的劉裕銘對此有些得意，更重要的是他自此也不用再高唱「限量是殘酷的」了！
小檔案
劉裕銘小檔案

出生：1971年，獅子座，台中人
學歷：霧峰農工農業機械科
現職：霹靂國際多媒體混音工程師
經歷：
水族館養殖員
長田田川攝影助理
電腦公司學員、硬體工程師
歐風樂器業務員
山葉樂器部、專業音響部業務員
CD-PRO2是什麼？
CD-PRO2是飛利浦生產的高階數位CD唱盤的機芯。許多高級音響廠牌如Mark Levinson、Gryphon都用它來生產CD唱盤。

無間道之CD-PRO2在演什麼？
一直想買CD-PRO2的肚爛明（劉德華），雖在音響店老闆GY仁（梁朝偉）那兒也買不到CD-PRO2，但卻打聽到一位名叫吳大（黃秋生）的人搶到了20台。於是肚爛明展開不惜一切手段也要取得1台CD-PRO2的過程。
兩岸風雲

企業吃豆腐的四大亂象
你投資了吸血鬼公司嗎？
撰文：郭庭昱
攝影：陳俊銘

「絕不投資看不懂的公司」，這是美國股神巴菲特的名言！
在台灣，四百多家上市櫃公司集中在三天開股東會，
在這一年一度直接面對股東的日子，
卻有近四成的公司選擇撞期，技術性地將小股東擋在門外。
部分不希望股東了解、不聽股東意見的公司，
可能就是「吸血鬼公司」，正一點一滴的吸食投資人的血汗錢！
巴菲特靠著投資成為美國第二富豪，在於他過人的眼光，洞悉有價值的產業以及經營階層。在波克夏公司（Berkshire Hathaway）的股東大會，他曾說過一段發人深省的話，「如果我看不懂某家企業的財務報表，就表示該企業的管理階層不希望我看懂，如果管理階層不希望我看懂，那其中就可能有什麼不對勁。」當然，投資大師除了財務報表，還會觀察經營階層的決策、言行，他更重視的是，那些隱匿在財務報表外、讓股東吃虧的事。
亂象一／四百家集中在三天開股東會


今年，台灣股市有三個黃道吉日，六月十一、二十五日各有一百多家上市櫃公司開股東會，十五日更突破二百家公司。其中，金融業集中在十一日，電子業則在十五日，相同產業、股東會撞期的情形以今年最嚴重，各公司表面上辯稱是巧合、私底下承認是迴避職業股東的作法，已經深深傷害了絕大多數的善良投資人。
就連主管機關證期會副主委鍾慧貞都公開喊話，已經注意到這種現象，並且建議投資人如果不克參加股東會，可以行文給上市公司，並將副本交給投資人保護中心和證期會，大家一起來監督公司。近來積極推廣公司治理的輔仁大學金融所教授葉銀華，更是提倡「股東行動主義」，讓上市公司訊息更透明，股東可以研判公司好壞，實際維護股東的權益。
台灣股市中有八成是散戶投資人，不能參與開股東會，當然是一大損失，但是這種「技術犯規」目前無法可管。股東積極自保的做法，就是深入了解上市公司，避開傷害股東權益的吸血鬼公司，不但能保障投資績效，長期下來也能淘汰專吃股東豆腐、心態不正的公司。
亂象二／員工分紅市值超過全年獲利


在外資專業投資法人的心中，對股東權益傷害最大的就是員工分紅配股，在五月底總統與外資代表見面時，就有幾位外資提到，如果員工分紅的問題不解決，絕對會損害外資長期投資台股的意願。
在員工分紅的議題上可分為幾個層面，最重要的是股東應充分認知，再來評斷是否值得。因此，分多少？合不合理？怎麼分？這是股東的三大重點。
目前而言，電子業的分紅最普遍，但由於是以面額十元計算，在財務報表上看起來分得不多，但是若以股票的市場價值計算，則是十分驚人，有些公司員工分紅的市值超過當年盈餘的一半以上（見表一）。例如IC（積體電路）設計公司的揚智、矽創，其員工分紅的市值都超過去年的獲利，還有如股價超過百元的高價股旺玖、威剛、力特、立錡、宏達電等，員工分紅都很高，且是以股票為主。
再以員工分紅總額觀察，去年以台積電一三○億元最高，其次為鴻海、友達、聯發科、華碩，分紅超過十億元的公司都是電子股，只有中鋼是傳統產業，但分紅額度占去年獲利六．六％，以中鋼的規模而言，幾位專家都認為在合理的水準。但是電子股動輒三、四成的高分紅，股東們則要更深思熟慮。
亂象三／公司虧損下員工還大領股票


員工分紅的金額合不合理，雖然是見仁見智，但仍有幾個層面考量。資誠會計師事務所周建宏會計師認為，從員工的貢獻度而言，草創公司的員工貢獻相對大，比重可以較高，至於大型成熟的公司，員工分紅的比重就應節制，才能創造股東、員工雙贏。
以員工分紅的先鋒聯電、台積電而言，就有十分有趣的對比。台積電員工分紅占純益比重二七％、聯電一八％，代表聯電的員工比較節制嗎？聯電去年淨利一四○億元，但是其中來自於處分投資利益達到六十五．七億元，主要是處分聯發科獲利三十一億、友達十七億元、聯詠十三億。
平心而論，這些獲利和員工的努力並不相關，其投資的資金也是來自於股東出資，因此，聯電的員工分紅二十五億元，大約是本業獲利的三成；台積電純益幾乎完全來自於本業，相較之下，聯電經營績效雖不及台積電，但員工分紅的比率還略高於台積電。
除了員工分紅對於獲利的侵蝕外，決策者如何分配股東、員工的報酬也值得注意。過去，華碩為了不擴張股本，採行「股東分現金，員工分股票」，造成軒然大波。現在，還是有部分公司依然如故，這種作法的確最不會造成股本膨脹，帳面的每股盈餘（EPS）也會很好看，但股東依然是吃悶虧。
在「股東領現金、員工領股票」現象中，最誇張的是IC設計公司的威盛，公司虧損，員工依然可領到價值五億元的股票。由於晶片組業務不理想，轉投資光碟產品又碰到聯發科極大的壓力，威盛去年虧損十六億元，股價跌破三十元，創下歷史新低，過去威盛的股價最高達六百多元，現在看來是遙不可及，股東們除了要忍受虧損、股票賠錢外，威盛的員工竟然還可以領股票，其市值大約值五億元。雖說人才是IC設計公司最重要的資產，但這種作法對股東是否公平，值得深思。
宏碁近年來致力於業務聚焦，將心力放在品牌及通路的經營，也積極處分轉投資股票例如國碁（已併入鴻海）、友達、明基等，並將所得資金用以購買庫藏股，減少股本對於股東是好事，但是，在宏碁全力縮減股本、股東全部拿現金時，員工卻領股票，宏碁的股東倒是可以撥撥算盤算算。
亂象四／董監事報酬與獲利不成正比


當然，除了員工分紅的問題外，公司經營者的報酬是否合理，近年在國外也是熱門話題，例如迪士尼的執行長領取過高的紅利，就被法人股東擋駕，我國也逐漸重視此問題，例如台塑集團王永慶、鴻海郭台銘本身就是大股東，主動放棄董監酬勞，讓小股東十分窩心。目前我國有八家公司董監事報酬超過一億元，最高的公司分別是中信金控及仁寶，董監事報酬超過兩億元，至於英業達及遠紡，則是高董監事報酬的公司中，占獲利比重最高的公司。
董監事經營公司的報酬自然應該和獲利成正比，但究竟要多少才合理呢？這也可以由股東來決定，如果從比重來看，像紡織類股的偉全，去年賺二三○○萬元，董監酬勞卻高達四七○萬元，將近是公司總獲利的二成，還有剛脫離官股色彩的台鹽，董監酬勞也高達千萬元，是否值得，股東們心裡有數。
美國在恩隆案爆發後，公司治理才逐漸受到重視，尤其是愈來愈多人把退休金寄望在股票投資時，上市公司的誠信及制度將更加重要，我國公司治理的觀念才剛萌芽，未來仍有待主管機關以及股東意識覺醒，才能讓上市公司監理制度更健全，投資人更有保障。（本文轉載自391期今周刊）
圖檔說明
股東會撞期的情形以今年最為嚴重，各公司表面上辯稱是巧合，私底下則承認是迴避職
兩岸風雲

全台首度上市公司透明度大調查揭曉
七成公司「不及格」
撰文．郭庭昱
上市公司經營好壞，當然是執行長、大股東最清楚，散戶投資人原本就處在最弱勢的資訊末稍，如果再碰到有意或無意的資訊不透明公司，當然更加不利，在證期會的規定下，哪些公司是資訊透明的模範生？哪些公司還不及格呢？
最近股東會議幾乎都趕在幾個時段同時召開，然而，占絕大多數的散戶股東到底對自己所買股票的企業真實狀況了解多少？在五月十日，台灣第一次上市櫃資訊揭露評鑑成果揭曉後，答案恐怕並不樂觀。
不理想

百億股本大公司也不夠透明

在九一九家受評的公司中，僅有三○二家被評為「較透明」，占總家數的三成，顯示我國企業在訊息揭露上有待努力。主辦機構證基會表示，此次評鑑的指標分五類，分別是資訊揭露相關法規遵循情形、資訊揭露時效性、預測性財務資訊之揭露、年報之資訊揭露、企業網站之資訊揭露等，總共有六十二項指標。
未列名「透明」名單中的公司，其中也有不少是百億股本的大型公司，甚至連電子業的友達、華碩、台達電都名列其中，這些公司都有國際籌資的經驗，但資訊透明度卻依然不合格，問題多半出在網站建置不清楚，或者是未註明董監事酬勞如何分配等。有趣的是，在面板五虎當中，就有友達、華映、廣輝三虎上榜，不免讓人以為公司業績太好、老闆忙著籌資，卻忽略了資訊揭露。
如果以集團來分類，力霸集團中嘉食化、中華銀、力霸全部上榜，王又曾的力霸集團一向忽視股東權益，經營績效不佳，且轉投資事業特別多，散戶根本不知道公司把錢花到哪裡，這種公司當然不透明。除了力霸外，大同集團下的大同及華映雙雙上榜，統一集團的統一及統一實都有待改進。
對於這次評鑑，證基會非常小心，承辦人員不斷強調這次的評鑑是「在這套標準之下，相對透明的公司」，資誠會計師事務所會計師周建宏也表示，「不好的公司一定不透明，但好的公司也不一定透明。」很多公司是敗在網站的建置不夠清楚，或者是轉投資事業過多、但相關說明不足。
很重要

董監事酬勞分配應公開合理
雖然證基會在公布名單前，曾經先行通知各公司結果，但在受評結果正式公布後，有些公司高層極為在意，像統一就由主管帶領十多人飛到台北，專程向證基會請益如何讓資訊的透明度提高，並指派專人負責改善。聲寶也一樣，最近正積極提高透明度當中。
不管上市公司是努力透明，或者是刻意不透明，長期的投資人尤其應該注意各種訊息。面對五花八門的資訊，投資人該如何找出重點，證券暨期貨市場發展基金會研究處副處長陳曉珮建議，投資人可以評估董監事酬勞是否合理，以及公司是否清楚公開這類的資訊，來評斷公司的透明度。
依據法規，公司必須逐一公布董事、高階經理人的報酬，但實際上，很多公司只公布一個「總額」，而不揭露明細，這都是技術犯規，代表公司不願意透明。除了董監事報酬之外，證基會也鼓勵上市公司揭露前十大員工的認股權，讓投資人更加了解高階經理人的薪酬，有足夠的資訊來做投資評估。
兩岸風雲

「股東革命」推升企業競爭力
透明化打造優質企業
撰文：邱太
二○○二年美國企業爆發一連串醜聞，這波不誠實且不透明的黑箱作業在企業界掀起滔天巨浪，投資人撤出市場，造成大規模的市值蒸發，這次危機讓很多公司重新思考，各國企業開始重視執行長的品德以及透明化的管理。
二○○二年美國企業爆發一連串醜聞，能源商恩隆（Enron）虛列盈餘五．八六億美元；第二大長途電話公司世界通訊（WorldCom）將三十八億美元的費用轉列於資本支出科目，還將長期分攤、尚未入荷包的預收貨款先入帳；影印機大廠全錄（XEROX）營收灌水六十億美元等弊案。這波不誠實且不透明的黑箱作業在企業界掀起滔天巨浪，各國企業開始重視執行長的品德以及透明化的管理。
前車之鑑

違反誠信後果不堪設想

而且，現今世界各國退休基金持有十二兆美元的資產，退休基金儼然成為最大的機構投資人，在美國，退休基金持有微軟股權一三％，持有IBM股權一七％，持有奇異股權一八％等，這些退休基金代表了千萬的投資人，萬一發生類似恩隆、世界通訊的慘事，將會有難以計數的投資人受傷。
另外，過去五年來，股票選擇權成為高階主管或執行長的巨額利益之一。由於股票選擇權不影響公司的現金數量，大部分的經理人和董事會都把它當成免費的獎賞。所以，擁有股票選擇權的領導人，就會利用任何手段哄抬股價，往往在股價崩盤前將手中的股票選擇權變現。
這些企業醜聞也讓廣大投資人體悟，執行長為了填飽自己的荷包，不惜犧牲股東的利益和上千萬人的退休金和畢生積蓄。
如果企業違反誠信原則，後果將不堪設想，恩隆財報不實案爆發後，其簽證會計師事務所安達信亦遭罰鉅款且五年內禁止從事相關業務。二○○三年以來美國共同基金公司的醜聞，除了遭受鉅額罰款外，出事的基金公司與管理資產也大幅失血。這些教訓逼使各國企業必須接受「透明化」趨勢。
網路發達

經營資訊建立互信基礎

拜電子郵件和網際網路之賜，許多公司的資訊都可以透過網路尋找，營收獲利、公司財報，甚至媒體報導過公司的相關訊息都能輕易取得。員工可透過這些資訊，研究公司財務狀況，甚至藉此評估公司的價值觀和高階經理人的行為，作為判斷公司值不值得待下去的參考指標。
現今開放企業提供大量與經營階層有關的資訊，讓員工了解，而企業藉公開透明的資訊跟員工建立互信。透明化與價值觀要從公司內部觀察，要看一家公司如何對待顧客、股東、廠商等關係人，最明確的指標是看公司如何對待員工。
英國文學家約翰生（Samuel Johnson）說過：「祕密或神祕出現的地方，邪惡和壞事就不遠了。」員工知道高階主管擁有的祕密愈少，愈可以信任，換句話說，愈開放透明，壞事就愈少。
一九三四年美國國會通過證券交易法後，證管會要求投資銀行家要對政府機構負責，任何公司或投資銀行向證管會申報不實都會面臨起訴。爾後，所有公開上市公司都必須登記，申報每季或每年的財務報表。投資銀行為取得其他公司發行新股的權利，也必須將本身財務透明化，這是革命性的作法，因為當時大部分的公司從來不公布年報。
在那個年代經理人掌控公司，股東是弱勢族群，景氣繁榮的一九五○和六○年代，經理人還很關心股東，畢竟經營階層用股價漲跌來評估自己的成就，但並沒有向股東負責。當時股東如果不滿公司，就只有賣掉股票一途，股東不在乎公司治理，只要股票上漲就很高興，透不透明一點都不關心。
正面力量

公司治理走向開放坦承

八○年代的企業購併風潮，由於企業家炒作，吞噬了經濟中的創新精神和投資，破壞了美國的競爭力，數百萬員工失業，於是投資人不再沉默，認為股東在公司中必須享有發言權，透過公司內部經營權和董事與外界的機構投資人共同監督公司。
十五年前「股東革命」的浪潮吹向各企業，積極股東的出現、考核企業誠信、要求企業開放，對公司治理有莫大的影響。來自股東的壓力，確實讓企業提高了競爭力。公司治理的專家表示，董事會應該形成開放與坦承的氣氛，鼓勵各董事表達不同的意見。
透明化是一種正面的力量，告密者紛紛揭發恩隆、安達信、世界通信與其他公司弊案，加州公務員退休體系的投資機構對國會施壓，要求國會採取行動，投資人撤出市場，造成大規模的市值蒸發，這次危機讓很多公司重新思考，調整公司治理的方向。
過去一世紀的歷史顯示，透明化推動的強大市場力量不足以改變企業行為，許多公司仍然只遵守法律最低規定的誠信，仍然有很多人樂意違法游走法律邊緣，因此除了企業透明化之外，嚴格遵守法律也是企業治理良方。
兩岸風雲

上櫃三個月內跌幅逾四成
華義受到投保中心「關愛眼神」
撰文：陳宏明
線上遊戲公司華義國際上櫃不到三個月，股價卻大跌四成，引起投資人保護中心重視，繼智基科技之後，華義成為第二家由投保中心派員參加股東會的公司。
華義國際於今年三月二十九日，以每股四十元價位風光掛牌，成為國內第五家線上遊戲公司。未料，掛牌第一天就以跌破承銷價作收，可說毫無蜜月期，之後更呈現滑溜梯般的重挫，上櫃三個月不到，六月十四日收盤價僅剩下二十三．四元，總計掛牌後的跌幅高達四一．五％，參與承銷的投資人損失慘重，因此成為繼智基之後，被「投資人保護中心」鎖定派員到場開股東會的個股。
國內股市近年來「地雷」不斷，每每成為犧牲品的小散戶可說求償無門，不過在自我保護權益意識逐步高張後，半官方色彩的「財團法人投資人保護中心」順勢成立，第一波追查重點就鎖定新近掛牌、但是業績和股價大幅重挫的個股。其中，掛牌不久就大幅調降財測的智基科技，就成為第一家由投保中心親自派員參加股東常會、並發言直陳公司弊病的公司，至於華義，則是第二家。
爭議一

線上遊戲產業進入殺戮時代

國內的線上遊戲產業，過去三年可說歷經大起大落，從一款韓國遊戲可以引發各家廠商備妥重金爭搶國內代理權，可說「百家爭鳴」、「當紅炸子雞」的時代，到現階段市面上幾乎沒有大型行銷活動的「殺戮」時代，其間的酸甜苦辣，業者們可說是點滴在心頭。
三、四年前，遊戲橘子引進韓國線上遊戲（天堂），創下驚人的成績，打響了線上遊戲的知名度，也開創出一個嶄新的產業，頓時間吸引各家英雄好漢投入，而目前國內五大線上遊戲廠商，也全部在資本市場掛牌。
其中，擁有另一家上櫃公司中華網龍的智冠科技，可說是最大贏家，九十二年EPS（每股稅後純益）寫下十二元的佳績；老牌的大宇資訊和華義，EPS都在三元出頭；前年每股大賺七．五元的遊戲橘子，去年落得每股虧損一．五六元的慘狀，與經營階層盲目擴充海外市場不無相關。
若要問業績表現，華義並非線上遊戲業者當中最差的一家，過去五年都有獲利，今年第一季獲利三千四百萬元，每股純益○．八元，表現尚可。不過，該公司的爭議性並不比曾經引發風風雨雨的遊戲橘子為低。除了部分員工的背景複雜、經營團隊高度流失之外，大陸經營的實績是最被擔憂的一環。尤其對於軟體公司，人才是最珍貴的資產，人員離職確實是警訊，此外，大陸幅員廣，一般的製造業都有收帳的問題，軟體業者也面臨高度的困擾。
爭議二

經營團隊、獨立董監皆離職

翻開華義目前的高階經營團隊，除了董事長黃博弘夫妻、兄弟檔之外，以往第一代開疆闢土、或大力延攬而來的人員，幾乎全面換血。
華義當初為進軍中國市場，曾挖來與中共高層「成家班」具有高度淵源的周成虎，擔任北京華義的操盤手。之後，華義在前年年中，也遊說時任美林副總裁、年薪高達四千萬元的張堯勇，接任執行董事暨財務長職位。此外，華義也順應當時證券主管機關推動的「獨立董監事」制度，延聘淡江大學財務系系主任林蒼祥、何春源律師事務所所長何春源，以及所羅門美邦證券香港分公司副總裁邱森模，擔任外部董、監事。
不過，周成虎在位不久旋即去職，還曾經引爆當時未上市盤的一陣賣壓，而張堯勇則因「個人理念不合」，選擇在當年年底離開，兩人在位時間都不到半年。而三位外部董監事當中，林蒼祥和邱森模也相繼辭去職務。至於台灣區總經理蔡嘉駿，也外傳因策略聯盟合作案效果不彰、「背起政治責任」而離開。
接下來，在華義擔任財務主管近四年的張育嘉，也在華義掛牌前求去。而六月十一日，兼任華義台灣和大中國區總經理的林永青，也傳出因個人因素請辭的消息。現階段的華義，除了四川研發團隊主管王思超非家族成員的老臣外，其餘都已全面換血。
爭議三

大陸的經營成效遭質疑灌水

高階主管頻頻異動，在「個人生涯規畫」的表面因素底下，華義在大陸地區「不透明」的營運狀況，恐怕是導致去職的關鍵之一。就華義的產品線來看，自從（石器時代）一度引領風潮之後，之後推出的（時空戰場）、（天下無雙）、（慾望城市）、（A3）等，都難以和當紅的（天堂）、（RO）等抗衡，競爭力相對薄弱；就大陸市場來看，除國內廠商相繼「西進」之外，大陸本土業者如「盛大」和「第九城市」興起，競爭更加激烈，華義的產品更難在當地生存。
從整個競爭態勢來看，雖然過去兩年華義的兩岸合併營收寫下十一億元和十億元的成績，但部分同業及投資人對此真實性仍感存疑，大陸經營成效有無「灌水」？以及總經理林永青近日去職原因？這些都成為投保中心此次關切的焦點。
企業最前線

百貨王國夢想前充滿荊棘
ＳＯＧＯ魔戒成了徐旭東魔咒？
撰文：陳東雲
遠東拿下ＳＯＧＯ百貨兩年後，為ＳＯＧＯ付出的成本愈來愈高，敵人也愈來愈多。徐旭東先是解除ＳＯＧＯ與國泰天母商場合約、逕自發行集利卡，又與太平洋章家的前帳未清，明顯面臨內憂外患的挑戰。
太平洋SOGO，尤其台北市忠孝SOGO店就像一只魔戒，是台灣百貨零售業至高無上的權力象徵，單點年營業額超過一百六十億元，至今無人能打破此項紀錄。但遠東集團董事長徐旭東拿下SOGO後，兩年來，為SOGO付出的成本愈來愈高，敵人也愈來愈多。這只魔戒到了徐旭東的手上，不知怎的，就成了一個讓他連連夢魘的魔咒！
前年九月，徐旭東受國票金控董事長林華德之邀，後來居上搶到SOGO，卻也一口氣得罪三僑微風廖偉志、仙妮蕾德陳德福、寒舍蔡辰洋等人，不過，後來徐旭東花兩倍價錢向蔡辰洋買回其手中的SOGO股權，對微風廖家則採「拖延」戰術，聽任廖偉志和台灣崇廣打股權官司。
據曾與徐旭東餐敘的證券界人士指出，徐旭東自認已先拿二十五億元幫SOGO還債，也曾到總統官邸向第一夫人吳淑珍解釋過，在已造成事實的情況下，包括官邸家庭御醫、新光醫院副院長黃芳彥都曾出面幫徐旭東出面安撫各方人馬。至於原太平洋SOGO業主章民強家族，徐旭東更不在意，但徐旭東的SOGO魔咒也就此開始！
得罪國泰金

解除天母合約、發行集利卡

徐旭東接收SOGO後，氣勢如日中天、得「理」不饒人的徐旭東，首先得罪章家SOGO時代積極拉攏的國泰金控集團。徐旭東先發出存證信函、又透過媒體放話，解除SOGO與國泰天母商場合約，但另一方面卻另外與士林電機簽約，要在二○○八年開天母SOGO。
消息傳到主事的國泰二當家蔡鎮宇耳中，據蔡鎮宇的一位好朋友透露，火爆脾氣的蔡鎮宇就好像被人打了一巴掌，提到這件事，臉色就很不好看！不過，國泰天母賣場當時發生工安問題，使得國泰投鼠忌器而無法作聲。
緊接著，徐旭東又派特別助理黃茂德要求國泰金控解除SOGO聯名卡的限制，徐旭東希望國泰提高給SOGO的權利金，並且放寬「萬年合約」的合約年限，有機會讓自家的遠東商銀也能分享SOGO卡利益。
改朝換代後有「遠東集團」在背後「撐腰」的SOGO主管，第一次和蔡鎮宇重啟談判時，打著「理」字旗號，一位遠東重臣一上來就劈啪數落一串道理，蔡鎮宇一句話也沒機會說，事後蔡鎮宇還向幕僚問：「這傢伙到底什麼來頭？」
吃過悶虧的國泰，後來咬著合約硬是不肯讓步，今年四月還出其不意來個十億元假扣押大動作，緊緊卡住SOGO財務調度，遠東最後緊急提出價值十六億多的遠傳股票作反擔保，才解除「國泰危機」！蔡鎮宇這記狠招，讓徐旭東氣爆了，當著媒體公開大罵國泰以大欺小，是企業界不良示範。徐旭東在遠百法說會中，還連罵帶演說：「哪有人用槍抵著別人的頭來要求談判的！」
但這招財務壓制，的確起了作用！私底下，徐旭東態度開始軟化，遠東幕僚群積極尋求各種關係與管道，要和國泰重新溝通。不過，蔡鎮宇不領情，一位見過蔡鎮宇的SOGO高層透露，「一進門，屁股都還沒坐熱，蔡鎮宇就先開罵兩個小時！」看到蔡鎮宇罵到拿菸的手都在抖，SOGO主管很無奈說：「這種情況下，兩個大老闆怎麼談？」因此，到目前為止，蔡鎮宇和徐旭東都還沒有正式面對面坐下來好好談：如何解決問題以及安撫彼此的「奇蒙子」（情緒）！
蔡鎮宇反擊

讓ＳＯＧＯ禁辦集利卡活動

被說成「鴨霸」的國泰其實也不爽，國泰高層說：「遠東竟然問我們究竟給了章家多少好處？我們才不幹這種事！」蔡鎮宇的朋友分析說，扳指算算，徐旭東一共給了蔡鎮宇三個巴掌，第一個巴掌是國泰天母賣場解約，第二個巴掌是拒絕國泰世華卡友享有SOGO卡禮遇，第三個巴掌則是SOGO自行發起集利卡，而且放言說：「不到半年就發了六十萬張，績效超好！」
為挽回國泰天母賣場面子，蔡鎮宇一年來彎下腰，分別找上微風廖家和新光三越談合作，不僅降低租金，甚至還願意配合拆掉原本為SOGO量身打造的硬體設計，遷就新合作對象要求。經過將近一年的歇息，國泰天母賣場最後由與國泰友好的百貨第一品牌新光三越出面接手，而且將比天母SOGO早兩年開始營運。
天母賣場問題解決，蔡鎮宇「很專心」對付與徐旭東之間的SOGO卡問題。八十萬張SOGO聯名卡，說多不多、說少不少，但影響國泰世華銀行保持國內信用卡發卡前五名的地位，國泰面子丟不起，裡子更不可能與徐旭東妥協。
蔡鎮宇找上陳水扁夫婦的老友、律師陳玲玉幫忙，陳玲玉此次向法院聲請假處分，禁止SOGO在年中慶活動兩天前繼續辦集利卡活動，讓徐旭東顏面大失。
徐旭東在收到法院裁定之前，就先動身前往法國，與國泰鬥法則由黃茂德主導在六月十四日向法院提出「再抗告」與「限期起訴」，要求國泰必須依法進入實質訴訟，避免國泰以「假處分」、「假扣押」等策略困住遠東，而國泰蔡鎮宇和遠東徐旭東這兩位「愛面族」的大老闆就此展開大鬥法。
股權擺不平

微風、崇廣股權官司還在打

徐旭東除惹上國泰蔡鎮宇外，還有SOGO股權內憂未清。台面下，再度傳出遠東集團在增資太平洋流通（簡稱太流）取得SOGO後，對當初太流從台灣崇廣公司所取得三成股權，尚有五億五千萬元股權交易金未付。台灣崇廣表示，已寄出兩次存證信函，但並未獲得太流善意回應，下一步不排除採取法律行動拿回股權。遠東拿下SOGO兩年後，與太平洋章家的前帳未清，明顯面臨內憂外患的挑戰。
這筆幾乎快被遺忘的「陳年老帳」，其實是當初SOGO事件最關鍵的引爆點。當時由日方SOGO與當時太平洋建設章家所主導成立的台灣崇廣公司，手中實際握有太平洋SOGO三成股權，而前年八月微風廣場爆發出以七千萬元買到四．八六％SOGO股票，即是崇廣所握有的股權。
微風買股事件爆發後，當時太流董事李恆隆隨即闢謠，表示當時的崇廣總經理余青松，同時也就是賣股給微風的關鍵人物，並無實權可賣股，因此微風所拿的SOGO股票是「假股票」。李恆隆並表示，由他當董事長的太流已經直接向日方股東購買這三成SOGO股權，價款約七億元台幣，並且已經把錢直接匯到日本給日方股東。
不過，余青松日前又提出文件資料證明，太流原本要付的七億多元，其實只付一億多元，實際上太流還欠崇廣五億多未付。
對此，當初在買賣協議書簽字的李恆隆表示，余青松的「代表」身分有問題；目前已是太流最大股東的遠東高層則認為，余青松已經完全沒有角色，去年日本SOGO給西武集團接掌後，SOGO已經直接將股款以每年七千萬元、分七期開票方式匯入日方股東帳戶，票款兌現後太流再將錢匯給SOGO，目前已兌現兩張票款，還剩五張票也就是約三億五千萬元還未付。
不過，余青松在SOGO股權中僅是小角色，太設章家對被徐旭東拿走的股權至今仍未完全屈服，徐旭東仍拿不定該付多少錢給章家，甚至想不拿錢買，但章家還握有一三％的SOGO股權，握有一席SOGO董事，讓徐無法隨心所欲。
除此之外，當初引徐旭東入主SOGO的太流公司董事長李恆隆與SOGO董事賴永吉，也讓徐旭東迄今不知如何擺平，雙方仍無法商談代價。顯見徐旭東一心想要建構的遠百SOGO百貨王國，仍然潛伏著剪不斷、理更亂的內憂與外患。
企業最前線

「送」出商機／花果禮品小店 一個月百萬營業額
他們靠奇「花」異「果」攻頂級客層
撰文：邱莉燕
攝影：吳東岳
在競爭激烈的花果禮品市場異軍突起，三美蘭園及梅林水果行是政治圈和上市櫃公司老闆商務送禮的最愛，他們憑藉的是：稀有、待客如親的送禮學，以及「隧道視野」的專注。
端午節快到了，送禮感恩的日子再度來臨，每逢送禮季節，生意最旺的莫過於禮品商家。
座落於台北市開封街的梅林水果行，老闆袁勝雄和老闆娘李鴛鴦忙進忙出，臉上堆滿了熱情憨直的笑容，殷勤而細心地為客人推薦、挑選適合的伴手禮。平常店內本就川流不息，此刻更是忙翻天，上門的客人將四十五坪的店面擠得水洩不通。（本文轉載自391期今周刊）

賣得特貴，生意卻超好


成立二十八年的梅林水果行，歷經兩代經營，販賣的進口水果以珍稀、香甜馳名，因此成為台北市券商、金融機構、上市櫃公司和政府機關學校致贈水果禮盒給重要賓客的首選店家。
但梅林水果行的進口水果，可不便宜。日本溫室哈密瓜，一顆夏季價二一○○元，冬季價二八○○元；日本一宮溫室桃一盒只放三顆，要賣一九○○元到二二○○元；日本山梨溫室御葡萄一盒一五○○元、紐西蘭柿子一顆兩百元、日本MoMo草莓一粒一二○元，實在貴得嚇死人。
果物售價雖如此昂貴，但梅林水果行平均一天也有四萬元以上的營業額。一到端午、中秋和過年，生意更是好到早上六點開業，一直忙到半夜十二點才能喘口氣。
隔半個台北市的三美蘭園也是送禮電話接個不停，一盆七百元的Fortune Saltzman頂級蘭花，一個早上就被訂走十幾盆。由簡民助和汪麗美兩夫妻一同打拚的三美蘭園，憑藉小叔在阿里山上長年栽種獨一無二的空谷幽蘭，花期長、花朵大而美，在台北蘭花送禮市場占有一席之地。
「阿扁總統、李前總統和夫人，還有游院長，我們都送過，李曾文惠女士還特別喜歡名為『滿天紅』的蘭花呢。」汪麗美說。
除了幫客人送禮給政要，還有元大證券、富邦、建華、華碩等公司，都指定要三美蘭園的蘭花擺在公司入口大廳，華碩更是在八年前便開始固定用三美家的蘭花。
桃園尊爵飯店大廳的高級迎客蘭，也是三美出品，每隔一、兩個月，他們都要前往尊爵飯店換花，一盆一萬六千元。汪麗美說，他們販售的對象以金字塔頂端的有錢人為主，即使經濟不景氣，生意也不受影響，平均每個月營業額至少一百萬元。
先抬價格，再提升價值


梅林水果行的進口水果，與三美蘭園的高級蘭花，售價這麼高，為什麼還賣得這麼好呢？根據就是廣告公司總經理黃文博的解讀，這是「價格等於價值」的作法，先把價格拉高，再提升價值。「這類的商品同質性很高，必須先用價格與其他商家區隔，也因為有人花得起錢購買，再把商品做得珍稀而且質佳。」
由於母親曾經說過：「沒有好的東西，客戶不會再來。」袁勝雄的三姊袁秀梅從民國七十年起，一個很少人能出國的年代，便到日本琉球、大阪，用破日文四處打聽尋找頂級水果的蹤影，而且非溫室栽種不要，品種愈悠久愈好。因為當時政府禁止日本水果進口，還特地請船員跑單幫，一次八箱慢慢帶回來。
像店內最貴的日本溫室哈密瓜，便是靜岡百年品種，在一間造價一五○萬元的玻璃房內，只能種植一五○棵哈密瓜株，一株只結一顆哈密瓜。成熟的果實「標準體重」是二．五斤，若是超過三斤就沒價值了。
日本山梨溫室御葡萄，無子，一開盒即香味濃郁撲鼻；還有可以連皮一起吃的日本溫室橘子，入口甜到心坎裡，均是市面罕見的果品。
「所以，賣這麼貴是有道理的。不只來我們這裡買的人要很內行，連收禮的人也要內行，才會知道它的價值。」袁勝雄以加強語氣的口吻說：「最重要的是，媽媽傳下來的名譽要給它弄好。」
常到梅林水果行買水果的建華金控投資研究部門小張（化名）則說：「它的水果好在品質，消費者可以信賴，而且不會因為是進口水果，加價轉嫁給消費者。」
三美蘭園也是秉持同樣的理念在經營，「我們堅持提供最優良的品種和品質，售出的蘭花都是栽培好幾年的成熟株，長年在阿里山刺激花梗開花，以使花的質地特厚，色澤漂亮。」
汪麗美話剛說完，簡民助便搶著說：「我們還特地花了一百八十幾萬元買了兩台冷藏車，一台六噸八、一台三噸半，從山上運到台北，這樣子，花才不會忽冷忽熱『感冒』了。」
蘭花運到台北後，立即送進花房，夏天維持二十四小時空調，冬天開暖氣「伺候」，以免蘭花凍傷。反觀其他沒有提供良好銷售環境的賣場，常常是沒有提供良好的銷售環境，往往花買回去，花苞沒開就凋謝了。
這兒的蘭花除了Fortune Saltzman、滿天紅，還有V3白色蝴蝶蘭、埃及豔后、快樂頌、兄弟女孩，均是愛蘭識貨者眼中的名品國香，而且開得清新脫俗。「要是我們的蘭花被盜，我到花市轉一圈，就知道被誰偷走，因為我們的花太漂亮了，一眼就認得出來。」簡民助開玩笑地說，憨厚黧黑的臉上掛著滿滿的得意。
以客為尊，深諳送禮學


上門的客人多為送禮而來，梅林水果行和三美蘭園竟不約而同都有一份「人同此心、心同此理」的送禮心理學。袁勝雄重視信譽的主因，是因為他「不能給客人在受禮者面前丟臉」。看他將水果放進禮盒內，動作是那樣地小心翼翼，上面再撲一層保護膜，慎重得像是在照顧初生的嬰兒。
此外，每逢過年過節，生意忙不過來，必須要請三、四個臨時工，但是袁勝雄卻不喜歡雇用工錢較便宜的年輕人，因為他們送水果時，愛騎快車，往往就碰壞了水果。他認為還是年紀大一點的人，比較懂得以「禮」相待。
三美蘭園也是這樣的以客為尊，愛惜商譽。汪麗美說：「很多上市櫃的客戶，訂花的祕書們根本沒時間來挑選，此時，我們就會根據送禮對象和用途、價格，為客人規畫設計，送花之前，再跟客戶用email確認。往往是一通電話，我們就能處理得妥妥當當。」
敬業的汪麗美，甚至在今年農曆節進入預產期的當天，還挺著大肚子為客人服務。汪麗美說，這不是為了錢，而是一種責任，春節是客人送禮最重要的時刻，一定要滿足客人的需求。


隧道視野，專注求最好


梅林水果行和三美蘭園的負責人學歷都不高，也沒上過EMBA，卻能從經驗中累積出「禮以稀為貴」和「經營顧客關係」的行銷智慧，使得他們不打廣告，依然能靠口耳相傳，締造銷售佳績。不過，這兩點行銷之道追溯到源頭，卻是出於同一種態度——專注。
九歲就開始摸水果的袁勝雄，即使在剛創業生意奇差時，也從未想過轉行。袁秀梅也是從二十幾歲的花樣年華就開始，以發掘奇異水果為志，樂在其中，她每星期一飛去日本，周五飛回台灣，絲毫不感疲倦。袁勝雄不諱言地說：「賣水果沒有從小學起，中年再來做是做不來的。」 （本文轉載自391期今周刊）而不是從小養蘭的簡民助和汪麗美，為了提升花藝設計的技術和眼光，持續不斷參觀大大小小的花藝展覽，並拜名師朱永安學習插花，從商業設計班到櫥窗設計班，一堂課一五○○元到三千元，學習從不停歇。今年三月亞太蘭展，他們便勇奪景觀設計組第三名。
國際級棒球教練在訓練打擊手時，都會要求選手擁有「隧道視野」——一站上打擊區就全神貫注，除了迎面而來的棒球之外，其他什麼也看不到。專注，才能心無旁騖的投入，發揮最佳狀態。
梅林水果行和三美蘭園雖然是小店，卻是開業近三十年，在同一個領域做到最好，也因為這樣，才能憑藉這樣的「隧道視野」，打擊出固定獲利的漂亮安打。


梅林水果行小檔案
成立時間：民國65年
資本額：500萬元
董事長：袁秀梅
平均每月營業額：150萬元
最頂級的水果：日本溫室哈密瓜（一顆2100～2800元）
三美蘭園小檔案
成立時間：民國71年
資本額：2億元
董事長：簡民助
平均每月營業額：100萬元
最頂級的蘭花：Fortune Saltzman（一盆700元）圖檔說明
梅林水果行賣的進口水果珍稀罕見，是上市櫃公司和政府機關學校等，致贈水果禮盒給重要賓客的首選店家。
企業最前線

統一超商通路優勢太誘人
企業主管趕著和徐重仁掃廁所
撰文．高永華
統一超商徐重仁發起的台灣清掃學會，成立只有短短兩年，在六月進行一場掃廁所大體驗的活動，有多家企業共四○九位主管及員工共襄盛舉。雖然是掃廁所，但這同時也是一場商機大聯誼。
六月十三日上午，統一超商總經理徐重仁與台灣NEC、中國信託等四○九位企業主管及員工，共同在敦化國中體驗掃廁所。這場掃廁所大會，其實也是一場商機大聯誼。
統一超商發起的台灣清掃學會，成立只有短短兩年。徐重仁在二○○二年時，與日本的皇帽公司合作，在台灣合資成立統一皇帽公司，銷售汽車用品百貨精品產品。
徐重仁在該年接待皇帽創辦人鍵山秀三郎夫妻，從而接觸了在日本成立十年、由秀山鍵三郎創辦的日本清掃學會。徐重仁曾在他的著作中表示，自己的人生中有三位重要人物，其中一位就是遇見鍵山秀三郎。今年七十一歲的鍵山秀三郎，從二十八歲創業起，就持續每天為員工打掃辦公室以及辦公大樓前的環境，清掃學會創立後，每逢假日，就和成員到處去拜託掃廁所、清潔環境，成為日本文化中相當特殊的一部分。
對講求做事細節、強調小事也要做到最好的徐重仁來說，鍵山秀三郎的作風無疑跟他相當吻合。加上皇帽又是統一超商旗下子公司，雙方一起掃廁所，可說愈掃愈樂。只是，皇帽有個隱憂——明年要是還沒開始獲利，恐怕也很難逃被清算的命運。
這次一起參加的企業，台灣NEC總經理垣村真一、中國信託副總經理尚瑞強等人赫然出現在名單裡。NEC是日本公司，去年和統一超合資成立統智，專職統一超商門市POS的系統營運、維修和客服，統智也將積極開發台灣流通業解決方案，今年八月就要完成統一超商三千五百家店舖第二代POS系統，除了是台灣NEC的業績外，整體開發經驗都將是日本總公司用來進軍中國超商市場的重要經驗，加上未來統一集團還要進軍中國通路市場，當然要來掃廁所。
至於第一次參加活動的中信金，一下來了六、七個人，包括中信金行政長尚瑞強及中國信託副總張明田等人，都放下身段加入掃廁所行列。事實上，去年高清愿將萬通銀行賣給中信銀，背後搭售的就是統一超全台三千五百家據點的通路優勢，到今年三月底，中信已經在全台統一超商鋪設了二○○四台ATM（自動提款機），花蓮太魯閣、屏東墾丁，甚至清境農場，都看得到中信銀的ATM，對於積極透過通路布建個人金融理財的金控業者來說，統一超的通路優勢，值得讓主管趕快來掃廁所，這樣既有交情又有企業形象。
另外，中信積極進軍中國市場，在合併萬通後，中信還希望藉由這層聯姻關係，拿到統一集團在中國的法人金融部分，但統一集團在中國十年，台灣金融業者卻剛起步而已，即使中信在台灣呼風喚雨，在中國仍是「小ㄎㄚ」，對於和中信合作，統一集團的興致不高。為此，恐怕中信集團的主管還得多多努力來掃幾次地，看看能否將未來雙方合作前途掃得更光明一點。
吹牛老爹

大陸書刊不必再倒過來看
台商讀中國 開始有看頭

在台灣稱為四年級生，老婆五年級生，員工以六、七年級生居多，兩個孩子八年級生，還有...生生不息！
撰文：程　煜
在中國工作多年的台商，面對媒體千篇一律、僵化八股的頭條新聞，練就出「報紙從後往前看，雜誌從字裡行間讀」的「反背」閱讀理論。然而近年來有些甘冒風險的前衛書刊開始勇闖禁地，其中有五本書刊，更是道出中國各角落的真實面向。
體、橫排、八股、冗長，簡直讓人看不下去。」台商每次談到閱讀大陸刊物時，都會猛搖頭，露出一副極為無奈的表情，有不少台商逐漸發覺，「如果將大陸刊物倒過來看，說不定還會有多一點收穫。」
不僅要改變閱讀習慣，還要突破一些意識形態障礙，像是策略變戰略、阿扁變叛賊。面對這種情形，對於在中國打拚的百萬台商而言，閱讀大陸的報章雜誌，甚至文章書刊，由於與在台灣所習慣的一切大有不同，因此時常相當地難為。
難怪在大陸工作多年的台商，在只能面對各種媒體千篇一律、僵化八股的頭條新聞，又想從其間獲得資訊時，不得不練就出「報紙從後往前看，雜誌從字裡行間讀」的「反背」閱讀理論。
然而時代總要進步。大陸社會朝向多元化發展的同時，媒體和文化圈的聲音，也逐漸由單一軌道轉為複雜而富於變化的他種聲音，在怯縮中練習茁壯，加上經濟寬鬆了，原本單調的編排也開始著上顏色，有些版面編排還叫台灣媒體驚為天人、自嘆弗如。
除了刊物包裝得多彩多姿之外，近年來， 甚至有些甘冒風險、言論前衛的書刊，開始勇闖禁地，雖然這些仍為數有限，卻道出了很多大陸各個角落的真實面向，讓許多台商感到「閱讀中國」不再是件無聊的差事，而能帶著輕鬆好奇的心情，深刻領悟中國社會的正負思惟與操作模式。
大陸是一個相當講究集體流行的地域，連閱讀風潮也不例外，如果有人近期打算前往大陸發展，不妨找來《新聞周刊》、《財經》、《新周刊》、《水煮三國》、《中國農民調查》等五本書刊好好地研究一番，藉由這些最熱門的新聲音，或許很快就能進入狀況。
《新聞周刊》

整理社會脈動，深入分析政策

事實上，對於定居在早報遲送的大陸、又不能改變每天閱報習慣的少數台商而言，近年也逐漸發現一些小有看頭的城市報紙，例如北京的《北京青年報》、上海的《東方早報》、廣州的《羊城晚報》等，這些報紙似乎也開始替讀者「倒」過來做新聞，不再將文宣新聞擺在頭條，而且有時候選擇的題材還頗令人玩味。
只是，「想深入理解大陸，光讀報紙仍嫌不夠。」有多年大陸觀察經驗的上海房產專家張永河說，他每天掃描多張新聞、金融、時尚的報章後，仍須從新聞性的周刊整理出社會的脈動。
不久之前，中共中央推動「問責制」，要求四千萬各級公務員對其所推動的政務負起責任，隨後，包括北京密雲縣長、中國石油公司總經理等高幹都相繼「引咎辭職」。北京出版的《新聞周刊》，便以近十頁的篇幅，從政策、事件、分析、評論，將這項「可能導致一場影響深遠的體制革命、也可能只是另一次過眼煙雲式的運動」的風暴，平實地報導出來，相當貼近台灣人的閱讀習慣。
《財經》

經濟學者背書，西方媒體引用

此外，畢竟財經動向還是大多數台胞所關切的。《財經》是近年來最為突出的財經刊物。這本由中國證券市場研究設計中心出版的刊物，經常以獨家報導與讀者共同見證大陸經濟改革之路為傲，不但屢屢為包括美國《華爾街日報》在內的西方媒體引用，在中高收入的大陸經理人間傳閱率也甚高。
在大頭大腦的《財經》雜誌上，鮮少會看到「經濟醜聞排行榜」、「預測明年賺錢行業」之類的聳動標題，但要是關切大陸經濟是否軟著陸、最近財經界有什麼動向，這本由中國著名經濟學者吳敬璉、汪丁丁等背書的半月刊倒是很值一讀。
近期的《財經》封面故事中敘述著，在香港上市的哈爾濱啤酒股份爭奪戰，這個在中國僅為中型的地方國營啤酒廠，夾在世界兩大超級啤酒集團之間，成為四十三億港元大型收購案的主角，折射出國際上對大陸市場的覬覦、上市國企的奇特價值，以及國企與管理者的公私利益糾葛。在大企業擔任財務長的台幹蘇秀華對此雜誌便深感興趣，她說簡直有「大開眼界」的感覺。
《水煮三國》

借三國談企管，半年賣百萬本
赴大陸工作八年的渣打銀行財務長蘇秀華，則對「輕鬆但有用」的讀物特別感興趣，例如最近大陸圖書中異軍突起的《水煮三國》。
水煮，在川菜中是麻辣的意思。這本借用古典文學《三國演義》，加上嬉笑怒罵，闡述了中國人的經營哲學︰做生意是另外一種鬥智。出版半年後，在大陸暢銷書排行榜異軍突起，銷量超過了百萬冊，這本幽默而實用的管理讀物，不但點出大陸商場的現實，還為枯燥生活增加了小品趣味，或許正是許多台幹所需要的。
《新周刊》

直擊社會百態，台幹指名必讀

深入閱讀中國的政治、財經雜誌與書籍之後，就等同全面理解大陸社會、文化、時尚等動態趨勢了嗎？答案當然是否定的，「東方與西方文化的撞擊不斷，讓中國的變遷顯出無限活力，如何看待人心思緒的演變，絕非普通外來打工仔所能理解。」在上海擔任廣告公司副總的台幹陶霖翔說，目前所有關注趨勢潮流的台幹，都把《新周刊》列為首選，因為該雜誌內容經常一針見血地描述出社會百態，這本雜誌對於有心西進的台幹，應是必讀的一本教科書。
《新周刊》某期封面為（我們時代的一○○怕），令陶霖翔印象深刻，內容描述中國二十五年來的心態，主旋律是進取，亦有怕相隨：大陸人民摸著石頭過河，重視教訓，有所畏懼。因為中國人總在走從未走過的路，因為前途光明而道路曲折，因為只能憧憬不能算命，因為患得患失是生活的組成部分，「這種深刻的體驗論述，讓我在面對大陸幹部及市場決策中，時常發揮關鍵的作用。」陶霖翔說。
《中國農民調查》

暴露農村實況，震撼心靈世界

至於從去年問世以來，便成為全國爭議焦點的《中國農民調查》，則是一本貼近現今中國社會現實的書籍。陳桂棣、春桃是這份報告文學的夫妻作家拍檔，兩個人花了三年的時間，將安徽的一個小鄉村農業政策的推動過程與結果，化為血淚斑斑的文字，成為去年排行榜上的暢銷書。大學畢業後不久便被服務的旅行社派至上海工作的陳高志，在閱讀《中國農民調查》後，備感震撼。陳高志說，朱鎔基下鄉「調研」農村收糧狀況，村幹部實際上卻無錢收糧，只好作虛弄假，自附近村莊運一些穀稻進倉，欺騙總理的故事；到當今的農民如何在三次農業改革之後，仍然在領導淫威下，過著與解放時代無分軒輊的苦日子，這些都令陳高志難以置信，「大陸朋友都說，書裡寫的或許早有所聞，但白紙黑字放在眼前，與周邊城裡的好日子對比，恍惚是兩個世界，心裡總感到惴惴不安。」
不過作為台胞，真正讓陳高志感到震撼的，是這些以真人真事姓名所串成的故事，《中國農民調查》一書能夠出版，並獲得如此高的社會評價，「有點像把『內參文件』變成了暢銷書，在此時空環境下，感覺仍有點不真實，不可思議。」
到大陸工作五年、自認對大陸相當理解的陳高志說，台胞習慣將大陸的社會現實狀況，定位在「就像台灣某某年前」的坐標上，但《中國農民報告》的出版，硬讓這個坐標在大家的心中向前移動許多。
如果《中國農民報告》真能如許多人期待，反映社會開放與當局容忍的一端，那麼「閱讀中國」將可望逐漸從倒讀轉為正讀，選讀轉為泛讀，了解中國也就不會是這麼大的學問了。
吹牛老爹

台灣年輕人愈來愈功利

在台灣稱為四年級生，老婆五年級生，員工以六、七年級生居多，兩個孩子八年級生，還有...生生不息！
口述：蔡力行
整理：林宏文
攝影：陳永錚
日前台積電南科晶圓六廠單月產量突破新高，台積電總經理蔡力行特別率領多位一級主管南下加油打氣，並同時抽空接受《今周刊》的專訪，他提到南科廠房已是未來台積電最重要的生產基地，同時也擔憂台灣人才的不足，很可能喪失長期的競爭力。（本文轉載自391期今周刊）
以下是專訪紀要：
問：目前台積電在南科預定的土地，只剩下兩座晶圓廠的用地，頂多再發展四到五年就不夠用了，因此到中科設廠是不是已愈來愈迫切？
答：目前台積電在南科總計有四座廠房的用地，其中已用了兩座廠房的用地，第一座是晶圓六廠，是屬於八吋廠，目前單月產出達七萬片，已經創下這座廠房新高！至於第二座則是晶圓十四廠，是屬於十二吋廠，在裝機後三個月，就成功產出數批十二吋晶圓片，良率與竹科的晶圓十二廠相當，這些成績顯示出台積電在各廠之間的技術，以及經驗移轉是非常成功的。
目前台積電在竹科已經沒有多餘的土地來擴建廠房，在南科的土地也不敷長期發展需求，所以確實有需要尋找新的基地。我們已經在評估到中部科學園區投資的可能性，也代表我們長期發展的決心及繼續投資台灣的承諾。
問：不過，如果台積電要繼續到中科發展的話，以中科距離竹科只有一個小時的車程，未來南科的地位是否會因此下降，頂多只是台積電一個生產製造基地的延伸？
答：以目前南科周遭環境及條件的欠缺，的確是有發展的限制，像南科附近缺乏好的學校，一些北部員工要南下就會考慮再三，而且南部也沒有美國學校，對於吸引國外回來的人才更是困難，台積電的研發人員有七、八百人，研發水準已是世界一流，他們也同樣要求具有世界一流的工作與生活環境。
我要說，台積電在南科廠區的成就是不容忽視的，二○○○年底，台積電最初的十二吋晶圓就是先在南科生產，後來移到竹科的廠房生產，之後南科在移轉竹科的十二吋技術又相當成功，讓我們對南北兩地的技術移轉相當有自信，南科目前已占台積電總生產量的一六％，預計明年底可達到四分之一，是台積電未來一年多產量提升的重要成長來源。
當然，我們會把台積電內部的環境做好，例如現在，我們要在南科廠房內蓋體育館，讓南科的員工可以有空間運動休閒，但外在環境就不是我們力量所能及了，這些都需要政府的重視及改善。不過，老實說，我比較憂慮的還是台灣是否擁有足夠的人才，可以繼續在世界上競爭。
問：為什麼這麼說？
答：現在我們面臨的是大陸、韓國、美國等國家的競爭，台灣半導體業要維持競爭力，一定要有更多優秀的人才加入，願意繼續貢獻及投入。我關心的是人才品質優劣的問題，而不是只有數量夠不夠，這是很關鍵的。人才來源當然不限於只在國內，我們也要到國際間招募到更多好手。
近年來，我們感受到年輕人的價值觀似乎有些轉變，比起五年前，年輕人的聰明才智差別並不大，但是功利的心態卻是愈來愈嚴重，有些人對於工作不見得願意百分之百地承諾與投入。
我們並不希望員工只是花很多時間在工作上，事實上，有效率的工作方法更加重要；此外，我們的確要求員工對於自己的職責要有百分之百的承諾，這樣的決心，新一代年輕人也應該要有所堅持才是。
從價值觀來看，美國人已相當富有，但是他們依然有很多人願意努力打拚，我想這是心態的問題，值得我們深思。台灣平均國民所得已達到一年一萬三千美元左右，若我們要繼續發展，一定要讓我們的人才水準更加提升，否則別人當然會來搶我們的飯碗。
問：最近有關員工認購權證要課稅的問題，園區同業有相當多的討論，目前看來財政部要推動的態度已經很明確，你覺得這個政策實施後，是否會影響高科技從業人員的士氣？
答：目前園區同業公會已經整合了廠商的意見，他們會統一對外發表。不過，董事長（指張忠謀）其實在幾年前就說過，他贊成合理的稅制，但是一定要在公平的基礎上實施，我們可以理解政府在財政上的需求，但是一定要秉持公平的原則。
我也想提醒一下，政府在考量台灣的競爭力時，一定要想得更長遠，如果長期的競爭力無法維持，那麼受害的是台灣自己。例如美國即使課徵證所稅，但長期競爭力仍然可以維持，關鍵仍在於整體的環境是否完整健全，這是台灣在思考競爭力時必須要考量的。
問：中國大陸的晶圓代工產業興起，尤其中芯來勢洶洶，是不是台積電目前最擔憂的威脅？答：我們對於來自各個地區的競爭都很重視，包括大陸、新加坡，以及南韓等國家，我們都在注意，至於大陸是不是一定特別具有競爭力，我不覺得一定是如此。
大陸市場確實有發展潛力，所以我們也已經去了，松江廠在今年底就會量產，我們重視的還是公平的競爭，只要在公平基礎上，台積電絕對不會輸給別人的。（本文轉載自391期今周刊）
征服股海

手機零組件投資心法
抓緊趨勢及基本面兼具個股
撰文：林明華
手機霸主Nokia遭遇空前危機，今年第一季市占率首度跌破三成，國際大廠生態重整，也影響到我國業者的商機。
okia的驕傲造成了王朝的衰退，在照相手機興起的機會下，Motorola與Samsung表現積極，成為市場最大贏家。另一方面，Sony Ericsson自去年底重整成效顯現，實力已非吳下阿蒙。面對頹勢，Nokia大舉反撲，直接使低價為主的二線廠商出貨明顯下滑，更間接造成部分一線廠商新產品遞延推出，整體市場觀望心態濃厚。下半年正是手機的旺季來臨，榮景能否符合市場預期仍有變數，但抓緊趨勢及基本面兼具的優質個股，潛在獲利空間仍舊值得預期。
輕忽照相手機，Nokia 失利


根據日前IDC（國際數據資訊公司）公布今年第一季全球手機市場概況，受惠於照相手機帶動歐洲換機市場需求，加上印度及俄羅斯等新興市場新增用戶大增效應，第一季全球手機市場出貨達到一．五三億支，僅較去年第四季的一．五六億支小幅下滑二．一％，呈現淡季不淡的盛況。
但大廠的市場版圖卻有明顯的消長（見表），最大的輸家是Nokia，第一季出貨量較上季下滑一九％，第一季雖仍居龍頭寶座，但市占率已自去年同季的三四．一％滑落至二九．三％，掉落至三成以下，而Samsung、Motorola及Sony Ericsson則接收Nokia流失的客戶。
觀察第一季手機市場版圖的變化，主要關鍵在於歐洲市場版圖的驟變，Nokia向來以其人性化介面及直立式手機在歐洲手機市場傲視群倫，對於摺疊式手機在去年下半年已逐漸躍為市場主流趨勢的變化不引以為意，去年第四季零組件提前採購的成功策略，更加速Nokia產品背離市場的主流需求，直到今年第一季，Nokia缺乏摺疊高階照相手機，消費者不捧場的市場效應展現，使歐洲各大系統業者及通路商只好將訂單轉向Motorola及Samsung，因此包括Motorola的Triplet V系列及Samsung的E700，第一季在歐洲均熱賣到缺貨，甚至包括LG亦蒙受其惠，此外，Motorola極具彈性的價格亦是造成其產品熱賣的另一關鍵所在。
新機價格戰，廠商排名改寫


面對市場的流失，Nokia立即的反應是宣布大幅降價，以穩住手機市場占有率，這個大動作確實為近期手機產業丟下了一顆震撼彈，根據通路商的訊息了解，五月分在中國大陸 Nokia手機零售價格確實較四月分大幅下滑了三二％，然而關鍵更在於同時間Motorola及Samsung零售價格亦同時分別調降一○％及二四％，此一效應不僅直接造成了過去以低價切入市場的二線手機廠出貨量明顯下滑，五月分大霸手機出貨較四月分驟降八七％，即已反應。此外，其降價效應亦間接遞延Motorola及Sony Ericsson第二季末新機推出的時程，致使國內相關手機零組件廠第二季營收出現不如預期的情形。
其次，大陸五月一日勞動節長假銷售確實不如預期，根據當地通路資料顯示，今年五一長假銷售量較年初的農曆新年銷售下滑近二○％，幅度遠勝於過去數年，反映出大陸手機需求下滑，探究此一情形的原因，Nokia價格戰造成市場預期後續手機價格將有明顯滑落，應仍是主要因素。
目前市場對於第三季手機市場的出貨仍舊持保留看法，除前述 Nokia降價將可能引發的價格戰外，另外還有兩個原因：首先，第一季手機市場呈現淡季不淡，主要需求來自歐洲的換機需求，但歐洲盃足球賽所造成的銷售空窗期效應，恐將會帶來明顯影響，而大陸民眾對於足球賽的狂熱亦不亞於歐洲，其效應是否會延伸至中國大陸，仍有值得觀察之處。
其次，百萬畫素照相手機將自六月分起陸續上市，儘管其有機會刺激整體手機市場換機需求成長，但從另一角度思考，反而有可能造成現有三十萬到三十五萬畫素為主的Camera Phone面臨降價的壓力，換言之，市場需求將有可能出現預期跌價的遞延買氣，致使第三季的需求不如預期。
中國緊縮，禍及台商手機廠


第三，大陸宏觀調控雖主要針對房地產及鋼鐵等過熱行業進行限制投資，但近期來自手機廠商的訊息了解，部分大陸手機廠的融資額度亦遭到限制，亦相對造成五月分國內以貼牌為主的如仁寶及光寶出貨量明顯下滑。而由現階段國內手機PCB（印刷電路板）廠第三季出貨量預估，將可能創下三年來季度成長率的新低而言，短期確實難以有相對樂觀的看法。
那麼今年手機行情已走完了嗎？就庫存的角度而言，仍勿須過度悲觀，就Nokia及Motorola現階段的庫存大致分別維持在七至八周及五周的水準，仍屬相對偏低水準，此外，現階段中國大陸手機庫存水準除黑白機種外，彩色機種的庫存水準並不高，加上後續Nokia及Motorola等大廠均表態將把手機的生命周期縮短至六個月以下，庫存水準應仍將可使整體產業維持在相對健康的水準。因此，在度過低於預期的第三季後，第四季手機產銷旺季加上遞延新機出貨的效應，整體手機產業的爆發力將更為值得期待。
根據零組件廠商的訊息了解，Nokia第二季的需求並無明顯回升的跡象，而Nokia日前在新加坡揭幕的亞洲資通周（新加坡電信展）所展出的六款下半年新機款中，雖有達三款機種為摺疊式，而整體設計至多僅可為符合市場預期，但並無超越市場預期的表現，而在其公布新機款當日，在芬蘭赫爾辛基交易所掛牌的Nokia股價亦以下跌作收，顯示市場對其新機款的效應，恐不抱有高度預期，當然若其新機款價格彈性提高，後續效應將仍有待評估，否則在現今手機市場接近肉搏戰的市況下，下半年手機市場版圖一夕變天的可能性並非不存在。
百萬畫素，下半年成長動力


展望第二季及下半年，在行動業者急欲藉由照相手機提高ARPU（平均每人通話費帳單金額）的趨勢之下，擁有足夠的新機款及具彈性的價格才會是最後的贏家，其次，下半年不容忽視的成長動力將來自於百萬畫素手機市場的潛力，由於百萬畫素手機具有新應用及取代低階數位相機的特性，或許以國際大廠現階段的新產品規畫而言，今年恐難以形成氣候，但以去年日本手機市場在百萬畫素手機帶出四千七百萬支的需求，較○二年成長超過二五％，或許此一成長率看似平凡，但若相對於日本手機市場的成熟度，每年的成長性僅不及五％，單一年度超越二○％已屬大幅度成長，足見百萬畫素手機對市場的震撼性。
觀察下半年手機市場版圖趨勢，Nokia新款摺疊式手機對市場影響度恐須待第三季末之後才有機會，換言之，現階段主宰高階照相手機市場的Motorola及Samsung下半年成長潛力仍舊相當充足，此外，夾帶著消費電子市場盟主Sony的設計以及Ericsson扎實的通訊基礎，第一季表現亮眼的Sony Ericsson則是另一股不容忽視的新興力量，以其下半年包括K700及高階百萬畫素手機S700等機種，今年出貨量較去年大幅成長超過六○％將不是難事。
因此，Motorola及Samsung的主要零組件供應商，應是最有機會受惠於下一波手機市場回升的契機，其次，Sony Ericsson的大幅成長潛力亦將帶給相關零組件供應商營收及獲利明顯的挹注。其次，下半年向為歐系手機廠出貨旺季，歐系手機廠主要零組件供應商亦有機會受惠於旺季效應。最後在百萬畫色手機相機的概念股，目前仍處於供不應求的LENS（鏡片）族群，應仍是資金主要的駐留之處。
整體而言，短期在基本面及籌碼面的影響下，手機零組件族群表現空間恐相對有限，然若拉長投資期間來看，獲利空間仍舊具有值的期待的空間，而其中身為Motorola、Sony Ericsson及Siemens主要機殼供應商的綠點（3007）及兼具軟板與CMOS模組的毅嘉（2402）應是為主要投資標的，其次，相關零組件供應商包括軟板的嘉聯益（6153）及台郡（6269），LENS的大立光（3008）及手機鍵盤的閎暉（3311），均是投資人值得逢低介入的優質標的。
征服股海

度過台股低迷行情
現金為主 防禦型股票為輔
口述：於貽勳　
整理：張弘昌
全球投資市場正面臨股債齊跌的特殊現象，台股近日在回檔一千點後，也呈現狹幅盤整的格局，其實這樣的結果也沒有什麼不好，只要沒有太多不正常的預期和不尋常的意外，台股仍會有守得花開的時刻。
隨著升息、油價高漲等利空消息逐漸沉澱，現階段台股成交量萎縮至一千億元以下，指數並在五四○○點與六○○○點之間狹幅盤整，由於台股國際開放腳步日益加快，與全球經濟連動性也跟著攀升，近期全球股市走勢不佳，股債齊跌，相對台股也沒有好起來的理由。
現在外資圈均認為下半年景氣沒有上半年熱絡，尤其是半導體產業有趨於緩和的跡象，之前高盛證券調降晶圓雙雄投資評等，瑞銀證券（UBS）則是更進一步大幅調降全球半導體產業的投資評等，其中晶圓雙雄台積電目標價由九十元調降至七十六元，聯電由四十五元調降至四十元。
調降晶圓雙雄股價的理由主要是中芯將擴增十二吋產能，導致晶圓代工產業將變成超額供給，短線來說，雖然半導體產業第三季會因季節性因素而有不錯的表現，但自第四季起，經濟環境可能不利，自然會有人賣股壓抑股價表現。周一台積電除權，外資仍然站在賣方，態度趨向保守。
保本至上

金融股具備防禦功能

台灣的電子股一直背負著成長的包袱，往往只要個股成長率減緩，就會引發賣壓出籠，對股價毫不留情，面板股即是一例，不過面板產業漲勢上半年已充分反映，且下半年預期沒有上半年成長強勁，現在不容易有更好的消息出現，法人自然吝惜給予高的股價。
現在台股預期不會有太大的行情發生，而且會維持這樣低迷的格局一段時間，時間不會太短，我是建議最好持有現金為主，或者防禦型的股票為佳，台灣防禦型的股票不多，只有金融類股比較符合這樣的特質，金融股近來表現相對其他類股抗跌，長期趨勢是往上走的。
台灣現在的大環境對本土銀行的發展十分有利，甚至會威脅外商銀行的生存空間，過去金融股靠合併題材帶動股價的重要性將逐漸式微，隨著金控公司陸續成立，重複的人力精簡，通路不斷擴大，只要金融服務不斷創新，客戶的理財、借錢需求持續旺盛，除非客戶將錢擺著不動，否則金融類股的獲利將源源不絕。
理性看待

調高權重不是特效藥

至於六月中旬的MSCI（摩根士丹利資本國際機構）調整權重，我覺得投資人對它預期太多，也猜測太多，不妨等它調了再說，況且調整完後，摩根士丹利還會給六到十二個月的緩衝期，所以外資基本上都不會去臆測，很多人對MSCI都不甚了解，其實現階段MSCI的實質意義不大，只有象徵性的意義，現在對外資而言，MSCI權重的調整，只是代表台股與國際接軌的進度和開放的程度而已。
台灣的新聞對避險基金的形容也是流於誇張、過度解讀，這段時間避險基金在台股市場所占的比率很有限，一個基金規模最多也只有幾千萬美元，不會是影響行情的主要原因。
不過短期而言，由於避險基金會借錢操作，且會集中火力進出衍生性金融商品，所以才讓投資人注意到它的存在，但是避險基金很重視流動性，買股票一定是以大型股為主，而像友達資本額那麼大的公司，避險基金如何能影響股價，所以討論避險基金對台股漲跌的影響，價值性不高。
近來美國的總體經濟不斷傳出好消息，不過股價反應卻很冷淡，大家都在觀望美國聯準會的升息，升息的幅度任何人其實都很難去猜測，但只要真的有調整，不確定性因素消失，就是利空出盡，預期心理也才不會一直懸在那兒，下半年美國將進行總統大選，美國和台灣不同，是無法用政治手段去影響美股走勢，也不易辦到，但至少不會有什麼大事發生，這在任何民主國家都一樣，現階段只要沒有太多意外，如恐怖攻擊事件，自然對股市是正面的。
綠色效應

看整體大過個股考量

中國宏觀調控則要一段時間來觀察，由於是採選擇性的信用管制來調整過度投資的情況，加上中國大陸幅員廣闊，中國政府當局需要過些時日再做調查是否有效降溫，如果七、八月仍然壓不下來，則可能會再採取更激進的動作，雖然塑化、鋼鐵等原物料因降溫政策而受波及，不過需求仍然存在，就像一條潺潺的河流，儘管部分受到阻隔，但是整體是持續流動的，只是速度減慢而已。
最近大陸傳出壓制綠色台商的聲音，導致某些個股重挫，但對外資而言，這種訊息並不像台灣人認為的那麼重要，外資看待兩岸關係是站在國際的視野，講究地緣關係與地緣政治，這和台灣本地投資者的中心觀點是不同的。
就像你投資南韓基金，你注意的是整個東北亞的局勢，甚至擴大到中、美、日三國對朝鮮半島的態度，並不會去注意南韓國內的示威或抗爭，台灣也是一樣，外資對於綠色台商也不太在意。然而，由於本地投資者仍占台股七成投資比率，短期台股走勢仍會深受其影響。
理財魔法

停損

你有資格嗎？

撰文：黑傑克
金融操作的目的何在？是投資還是投機？
想賺錢還是找樂子？想賺機會財還是智慧財？
總是要先想清楚，才知道要不要停損。
股票一直不漲，自然就會有很多人說早該停損的之類的話，可是，你有資格停損嗎？
十九世紀英國的經濟學家李嘉圖，是第一個靠投資變有錢人的經濟學家，他的投資秘訣之一，就是停損；凱因斯是二十世紀最令人羨慕的經濟學家，非但因為他的學說影響了半個世紀的西方世界，同時他也是極少數靠金融操作發財的經濟學家之一。但是他跟李嘉圖的相似之處，大概只有都是英國人而已，而且，他從來不停損的。有一次操作小麥期貨，建倉後小麥不斷跌價，被迫要交割，只好把劍橋的校舍改造成穀倉，準備存放遠從南美洲運來的小麥。
停損其實是金融操作者風險控制的一種，特別是從事衍生性金融商品交易或是運用財務槓桿放大操作部位者的紀律。那些期貨或選擇權，有時間價值，放得愈久，愈不值錢。融資交易者有利息的壓力，兩者都不能長期投資，自然要遵循投機的法則。如果是投資，要把買股票視為儲蓄的途徑之一，肯定要用自有資金，要非民生用的閒錢才行。
現錢買股票跟投機的不同處在於，持有股權可以參與獲利分配。不用靠買賣價差的資本利得，長期持有靠股息收入也不算太差。最好的案例就是中鋼，除了民國九十年比較遜，每股只配○．八元的現金跟○．二元的股票之外，其他時候年年現金都超過一元。就算今年買到三十元一股的中鋼，如果起始想好就是當定存用的話，表現一定比真的把錢存到銀行定存要好。
你是投資者還是投機客？


很多人自認是投資者，可是行為卻是投機。上周談到，買進前要想清楚，隨便買的結果，通常就是隨便賣，看起來像投資，其實是賭一把。就像前面說的中鋼，三十元買的，想著漲到四十元賣掉，最後當然是二十幾元賣掉，賠了價差，連股息也配不到。菜籃族作這種事叫斷頭，機構投資人就叫停損。
歸根究底，到底從事金融操作的目的何在？是投資還是投機？想賺錢還是找樂子？想賺機會財還是智慧財？總是要先想清楚，才能決定採取哪個策略，才知道要不要停損。
如果定位是投資人的話，實在看不出要停損的理由。大盤現在的平均本益比不到十五倍，如果扣掉那些賠錢的、流通性不是很好的股票，建立一個兩、三百家、平均本益比不到十倍、配息率超過百分之三的潛在投資標的名單並非難事。
這幾個禮拜，看空的研究報告愈來愈多，新興的液晶面板被看衰也就罷了，連國寶級的晶圓代工都被調降投資評等，叫人想樂觀也難。凱因斯在一九三七年，他那時正是英國人壽保險公司主管投資的董事，寫給朋友的信裡面說：「……在投資上，成功者永遠是少數而非多數。當我說服董事會同意我的建議增加股票投資比重時，經驗告訴我這是出貨的最佳時機！」是吧，原來專家的意見要倒著看，難怪凱因斯是少數能賺錢的經濟學家。