今周刊第391期20040621

今周刊第391期
老謝開講

阿扁改造台灣
——師法雷根總統改造美國

謝金河，民國48年生，雲林生。畢業於政大企管系、政大東亞研究所。現為《今周刊》發行人、財信傳媒董事長、公視《面對國家》、年代新聞台《數字台灣》、東森ETtoday《老謝看世界》節目主持人。
六月八日由國親主控的立法院以多數決議中鋼、中華電信等暫緩釋出官股，這項決議又使得台灣國營事業邁向民營化的進程進一步受到重挫，因為除了中鋼、中華電信釋股受阻外，預料台灣菸酒公司、中油、台電的民營化方案將更加遙遙無期了。如果回頭看看過去二十多年來全球化的風潮，台灣這一跤應是摔得不輕。
台灣時間六月六日清晨高齡九十三歲的美國第四十任總統雷根走完人生之路，十一日安葬在加州的雷根圖書館，全世界政要都前往致哀，雷根在一九八○至八八年主政八年，留給美國人極高的評價，其中一項政績是治癒了「美國病」與「英國病」。
改造美國

雷根治癒了「美國病」與「英國病」

第二次世界大戰後，共產國家興起，歐美崇尚社會主義，在詹森主政的年代，美國倡導「大社會」，法國在一九七○年將汽車、銀行等產業收歸國營，歐美都困在高社會福利支出當中不可自拔。因為社會福利太好，人民工作意願低落，再加上政府課以重稅，在雷根主政之前，美國的邊際所得稅率一度高達七五％，不工作領政府失業救濟金的人，領到的錢比工作的人還要多。
因此，在雷根當選美國總統之前，美國失業率一度高達一九‧五％，聯邦放款利率一度飆升到二○％，美國經濟陷入停滯，但是消費者的通膨率高達一三％，這是所謂的「停滯性膨脹」，所以雷根與卡特競選一九八○年的美國總統，在競選大辯論中，雷根只問了一句話說：「你們現在比四年前過得好嗎？」就能輕鬆打動美國人的心，順利打敗卡特成為美國第四十任總統。
雷根改變了美國的命運，第一項成就就是治癒了「美國病」與「英國病」。雷根入主白宮時，兩位數的通膨率壓得企業與個人喘不過氣來，再加上投資和儲蓄低落，美國經濟欲振乏力，為了激起人民的工作意願，雷根的第一道菜是減稅二五％，刪減社會福利支出，大力促成國營企業民營化，當時雷根與英國首相柴契爾夫人並肩作戰，柴契爾夫人將英國石油、英國航空、英國水利公司等重量級公司推動民營化，在國營時代，英國航空服務態度差勁，年年虧損，民營化後煥然一新，年年有獲利。
在這一段推動民營化過程中，企業的效率提升了，經營透明度也提高，而政府透過民營化籌措財源，增加了國庫進帳，進而達到穩定股市的機能，甚至是以前不可求的服務品質也都有全面提升。
成就世界

民營化措施成為世界共同價值

雷根與柴契爾夫人推動的民營化措施，這二十年來成為世界的共同價值，像亞洲國家的南韓，從SK TELECOM、南韓電信、南韓電力，到南韓人參公司，都是透過民營化來提升經營效率。這幾年中國全力釋股，從中國電信、中國移動、中國聯通展開電信事業的海外釋股，未來從中國銀行以下的四大銀行也都有海外釋股計畫，而石化大廠如中國石油、中國石化、上海石化，如今都成了在香港掛牌的重量級企業。
回頭看看台灣國營事業民營化的進程，從中華電信釋股一波三折，未來台灣菸酒公司、台電、中油，甚至是金融事業的合庫、土銀、台銀等，台灣的國營事業民營化仍有一段長遠的路要走，像中油、台電遲遲不願民營化，除了影響台灣整體產業的競爭力外，政治人物將國營事業當成小金庫，也將使經營效率大打折扣。
其實對阿扁總統來說，今年的選戰在驚險中連任，今後四年，他已經沒有選票的壓力，除了在金融改革、穩定兩岸關係上必須繼續再著力外，我們回頭看看雷根總統在一九八○至八八年的執政成績，應該可以給陳總統很多啟示。
未來陳總統還有幾個努力方向，第一個是貫徹民營化的精神仍要持續，目前台灣公營事業民營化的努力，不但遠遠落在南韓之後，連中國大陸都比不上。像金融改革，從二○○○年以來，呆帳的打銷贏得了外資評價，但是下一步就要看台灣金控公司整體的競爭力，而金控公司強化競爭力，政府掌控的官股銀行仍有舉足輕重的地位。
政府必須把民營化的目標想清楚，也就是說，代表官股的金控公司，只保留一至二家，例如兆豐金控，或者是台銀、工銀、中信局的金控公司，其餘應讓財政部掌控的官股銀行充分民營化，該併的就合併，政府態度不可猶豫不定。
二是政府與企業要秉持自由化的精神，雷根與柴契爾夫人都鼓勵個人努力奮鬥，政府干預愈少愈好，正如三星總裁李健熙所說的：「除了太太之外，什麼都可換掉。」政府對企業不要過度干預，而企業沒有競爭力的就得關廠，像外資詬病的銀行退出機制，在金監會掛牌運作後，就必須嚴格執行。
三是放手一搏，迎向改革，英國柴契爾夫人上任的第一個任期，也受到在野黨諸多掣肘，但是到了第二個任期，柴契爾夫人奮力迎向改革，她對文官體制的改造，對英國教育制度的重組，當時都遭到很多批評，但事後都得到很高的評價。台灣目前百廢待舉，正等待陳總統逐步來實現他的治國理想。
四是目前大家爭議的西進或南進，政府不必有太多定見，但是一定要秉持一個原則，那就是資訊充分揭露。這次國台辦痛批扁政府，《人民日報》點名批判許文龍，並指稱不歡迎到大陸賺錢，卻又回台支持台獨的綠色台商，甚至網路上點名綠色影歌明星，連四年前唱國歌的張惠妹都遭到抵制，甚至社科院副研究員王建民發表專文：經濟封鎖台灣，台灣必然在兩個月之內崩潰。面對這個罕見的封殺大動作，台灣的反應就比日、韓慢了半拍。
中共有了封鎖台灣經濟的言論出來，日、韓都有學者撰文表示應檢討日、韓兩國投資中國的比率是否太高，反觀台灣的陸委會表現相當低調。其實台灣投資中國大陸只有十五年的歷史，台灣對中國的進出口比重逐年升高，去年一年，台灣對中國的貿易順差高達三七一億美元，貿易依存度這麼高，難怪中國大陸的學者會喊出經濟封鎖台灣，台灣兩個月會崩潰的談話。
事實上，以英國海外投資五百年的經驗來看，英國投資大致可分成三個階段。第一個階段是產品出口，市場擴大，產業因為有了新市場，業績快速成長，就像十八世紀英國紡織品輸出到中國，紡織業因為有了新市場，規模擴大，產業欣欣向榮。到了第二個階段是進口替代的階段，十九世紀，中國開始尋找進口替代，也進口紡織機，自力生產，此時輸出設備的產業，業績會大好，台灣去年工具機產業，包括東台、亞崴等業績都大好，就是這個道理。進入第三階段後，當地的產業逐漸茁壯成長，社會運動會興起，進而排斥外來產業。
過去十幾年來，台商熱烈西進，大家紛紛把中國當成生產基地，而中國經濟也快速發展，今年因為經濟過熱，採取宏觀調控，台商在中國投資的風險也逐漸升高，台灣在西進的十多年經驗中，大多數都是看到機會，卻忘了風險，這次社科院副研究員王建民的個人觀點，正好是台灣建立向外投資安全機制的適當時機，有關單位其實應妥善研究。
結束冷戰

促使共產國家釋出廉價勞動力

雷根在八○年至八八年主政的八年當中，對世界的另一大貢獻是終結冷戰與軍備競賽，在卡特時代，美國剛從越戰結束不久，美國不願承擔國際責任，後來因為伊朗的柯梅尼推翻了巴勒維政權，造成了人質危機，才瓦解了卡特政權，也使雷根上台後，致力重建美國自動自發的精神，美國主動介入拉丁美洲哥倫比亞、尼加拉瓜的紛爭，也介入亞洲菲律賓，瓦解了馬可仕政權。
雷根強調個別的幸福比強迫式的集權政權好，一九八○年代原本美蘇冷戰，世界兩大政權奮力擴張軍備，雷根以智慧說服了戈巴契夫，導致八九年柏林圍牆倒塌，冷戰結束，全世界進入全球化的時代。
九○年代以前，有將近二十億人口是歸屬在共產主義陣營，是鐵幕時代，但是在八九年柏林圍牆倒塌之後，共產國家紛紛加入資本主義行列，蘇聯一下子分成十幾個國家，南斯拉夫一國變六國，捷克也一分為二，共產國家紛紛解體，大多數共產國家釋出廉價充沛的勞動力，成為全球工業產品的主要生產基地，因為土地便宜，勞工成本低廉，從此之後，大量工業產品行銷到全世界，通貨膨脹不再，取而代之的是通貨緊縮，利率水準也從兩位數降到今天的一％，雷根正是始作俑者。
另一方面，伴隨著全球化，美國跨國企業席捲全世界，GE（奇異）的電機產品賣到各地，麥當勞、可口可樂在全世界都看得到，進入到PC（個人電腦）、手機的時代，美國委外代工興盛，中國、東歐紛紛成了生產基地，美國大量使用廉價工業產品，品牌行銷又創造了更大的價值，再加上共產國家新興階級賺到的錢又匯到美國，進入九○年代，美國以雷根八年執政奠定的基礎，國力達到空前境界。
奠定經濟

將軍事支出投資資訊科技產業
一方面，在政治上冷戰的共產黨不見了，到今天為止，純種的共產集團國家可能只剩下古巴及北韓，而中國則堅持社會主義的意識形態，在經濟上則走上改良性的資本主義路線，利率長期走低，通貨膨脹不再。而到了九○年代，美國將冷戰時代龐大的軍事支出拿來用在資訊科技產業的投資，終於開創了二○○○年美國資訊科技產業的傳奇，雷根給了全世界「和平紅利」，這是美國股市在九○年代以十倍速奔馳的最重要關鍵。
雷根在一九八○年當選美國總統，那一年他已經是六十九歲高齡了，到他卸任已經是七十七歲了，雷根雖然垂垂老矣，但是他幽默風趣，更重要的是他有老人智慧與「VISION」（眼光
)、器度，在雷根主政的年代，他同時又培植了鮑爾等年輕一代的幹練執行者，這種組合可能是二十一世紀最美妙的搭檔。
這兩年英國人撰寫的兩本書都行銷全世界，一是《哈利波特》，一是《魔戒》，在《哈利波特》中，最受矚目的老人是鄧不利多校長，在《魔戒》中，也有甘道夫這種有智慧的長者，由老年人的智慧來提攜年輕人，很可能是二十一世紀的典範之作。今年的總統大選，李登輝先生其實隱隱有鄧不利多與甘道夫的影子。
這次阿扁總統在激烈的選戰中驚險勝出，鞏固了本土化路線是一大關鍵，不過認同本土的下一步，就必須迎接國際化與全球化的挑戰，台灣在大選後，從本土論述中走出自己的路，未來必須在全球化的定位中找到自己的位置。雷根已到了蓋棺論定的階段，終結冷戰，讓世界得到和平紅利，進而促進全球化浪潮。台灣的二千三百萬人都期待阿扁總統在下一個四年的任期中，能夠有好的「VISION」，也有好的執行力，讓台灣能在政治對立中，真正脫胎換骨。
呂宗耀投資周記

股訊——
興奮的電腦展

呂宗耀
1953年生，宜蘭人。
1987-1997年任職國泰人壽證券投資小組組長，負責國內外股票、債券投資一千億台幣部位操作，期間指數平均年報酬率21%，國壽平均年報酬率73%。
1998年應陳田錨前議長邀約轉任大眾金融集團投資總監，2001與國壽工作夥伴並具證券分析師資格的張献祥，共組投資研究團隊。
2003年邱靜怡接續加入，正式啟動「呂張投資團隊」由八人增至廿三人，呂、張二人專注在策略思考與經驗傳承，邱靜怡貫徹紀律執行，六、七年級成員分具商學、理工背景，均具碩士學歷，老中青三代結合經驗閱歷與最新社會、產業脈動，聚焦第一線走訪資本額卅億以下、業務轉戰全球、CEO為第一代經營者的上市櫃、興櫃公司，每週每人以走訪請益四家掛牌公司為內容，工作主軸完全捨去流行、循環之產業公司，全力聚焦在唯「成長性」是問的差異化投資內容，開創出有別於當下台股分析體系的投資風格。
全球三大國際電腦展之一的台北國際電腦展，今年的主題是「Future Perfect - Computex Taipei」。
二○○三年迄今，在原物料及油價大漲的推升下，今年來自蘇聯（一‧四億人）、東歐（七千七百萬人）及中東的買主大量增加，其購買的產品取向幾乎完全超越開發國家正常的購買途徑，這些原料暴漲而致富的國家群，直接跳過經濟發展中最需要的電信設備鋪架所需要的產品，大量購買VoIP（網路電話）相關電信設備，讓相當多的台灣公司以歐陸市場為主軸的網路設備產品利基型廠商，帶來難以估計的大商潮。
在目前股市低迷中，聚焦這些產業勝率將會增加，包括VoIP 的普萊德（6263）、德士通（6264）、Home plug（歐洲及美國東部古堡建築特多的群落，無線傳輸品質會受困的取代產品）、盛達（3027）、普萊德（6263），將會最先受到討論。
VoIP 產業在○四年三月的德國漢諾威和六月的台北大展，幾乎都是主流趨勢，這種交集印證了該產業的未來爆發性，我們可以理出幾個VoIP 整合性產品的投資方向：1.VoIP+WLAN+ROUTER；2.VoIP PHONE + VoIP PBX；3.ADSL+WLAN+ ROUTER 搭配 VoIP 的設備，當這些方向確定後，投資就必須聚焦在使用地區與客戶別去分類。
第一個聚焦：大原則是中東與歐洲為主戰場，再細分為四個板塊——一、西歐戰場：友訊集團、合勤（2391）；二、東歐戰場：普萊德（6263）、居易（6216）；三、泛歐與低價網路設備公司：盛達（3027）、捷超（8082）；四、Linksys 供應鏈最大網路設備供應商：建漢（3062）。
第二個聚焦：Nand Flash（快閃記憶體）產業價格遽變，使今年隨身碟與MP3 PLAYER 的大小廠商如雨後春筍冒了出來，在投資的取向方面有了三個方向的思考：Ａ、隨身碟與MP3 PLAYER：因進入較無門檻，自然是小廠進入的最大市場，為了增加競爭力，又以造型（筆、口紅、手錶形狀）及增加播放MP3、錄音、照相等功能，但此陣營的廠商已進入殺戮市場，獲利能力及存貨壓力將迫使小廠陸續退出，但相對地，擁有核心能量的公司將快速崛起——一、精威（6199）擁有足夠的機器設備及開模具能力，目前囊括SANDISK（國際品牌第一大廠）的代工訂單，也將觸角延伸至其他廠商的代工訂單，賺取穩定的代工毛利；二、瀚邦（3304）為隨身碟控制IC（積體電路）最大的供應商，因價格有競爭力，市占率高達五成以上，隨身碟市場起飛，該公司一定會受惠。
Ｂ、記憶卡：目前最大的應用市場為數位相機，但將逐漸擴及手機、NB（筆記型電腦）、印表機等市場，加上製作SD、MMC、XD 等卡類需要授權與支付權利金，故潛在競爭者較不易進入，消費者對記憶卡的要求價格不是主要的考量，而是記憶卡控制IC 的存取速度與相容性，所以品牌將是一大競爭要素，且手機相機發展後將帶起該陣容的高度成長，相關的公司在目前股市的低迷中同樣會在股市崛起——一、控制IC：鑫創（3259）主要出貨給TOSHIBA，而瀚邦（3304）有國內大廠創見；二、連接器：詮欣（6205）為國內記憶卡領域的最大連接器廠商，且將與Sandisk 打入手機內建模組；三、讀卡機產業：精威（6199）為國內最大讀卡機廠商，目前切入NB 內建讀卡機模組，將有很大的成長。
Ｃ、為降低成本，MP3 PLAYER 不再內建FLASH，有些類似CD 隨身聽的設計，但因該陣容亦較無競爭障礙，相信又會引起一陣殺戮，但上游IC 設計廠商瀚邦（3304）已推出MP3 相關播放IC，將是最大受惠者。
目前MP3 播放已應用在三大領域上：一、隨身碟播放：優點是小型化攜帶方便、價格低，但缺點則是進入門檻不高，將形成一個殺戮的市場；二、微型硬碟，如iPod 等，優點是容量最大，但價格較高；三、手機播放：優點是手機幾乎是每一個人的必備品，但亦要克服電力及價格問題。但最後認為上述MP3 的整合功能會因手機的方便性而成為主流，這是在股市投資時，特別是在MP3 產業的蓬勃發展中必須要穿越的觀點。
第三個聚焦：PCI-EXPRESS（Peripheral Component Interconnect，首先用於Intel 推出桌上型電腦使用的主機板）的推出，這是一種連接晶片與周邊及附加裝置的介面，強調傳輸速率、低耗能及容量，其速率將從每秒133~553Mbytes、接腳數124~188pin、3.3~5V 電壓，進化到傳輸速率為每秒312Mbytes~5GB，接腳數減少到36pin、電壓0.8V，Intel 最遲4Q 就會強力推出。
Intel 啟動了個人電腦的再生，這是產業革命，包括連接線模組、主機板及繪圖卡廠商都將有全新的夢想跟願景產生，而最明顯能讓讀者進入了解的就是PCI-EXPRESS 運轉產生的高熱而帶出的散熱模組及固態電容的產生——一、散熱模組：由於PCI-EXPRESS 的主機板中散熱模組太大，第一個將直接衝擊迷你準系統的廠商，故如何縮小體積的課題須盡快解決，奇鋐（3017）擁有日本古河電工的技術支援，將有機會開發出小而有效率的散熱模組，而建準（2421）亦有機會開發相關產品；而且除了散熱片之外的散熱解決方案亦須加以注意，如福華（8085）研發的水冷卻系統等，整體而言，當PCI-EXPRESS 推出而最先提出縮小散熱模組的解決方案，將會是最大贏家。二、固態電容：PCI-EXPRESS 的主機板上，大部分在CPU 周邊都設計了裝置固態電容，將可減少電容在主機板所使用的空間及增加電流的穩定度，當PCI-EXPRESS 大量推出後，固態電容的需求會大幅增加，國內代理商的日電貿（3090）將會是最大受益者，而在國內與工研院研究發展固態電容的立隆（2472），亦有機會切入該領域。
產業往上的興奮內容一直都是延續著，而股市往下悲傷也一直延續著，要相信興奮的產業內容或相信悲傷的股市，將決定最後的勝負。
谷月涵看台灣

從D-Day看
美歐恩怨情仇

谷月涵為美國哥倫比亞大學國際關係碩士。現為美商花旗環球證券台北分公司董事總經理及研究部主管，曾任台灣區美林投顧總經理、月涵投顧總經理
六月六日是第二次世界大戰諾曼第登陸戰的日子，今年已屆滿六十周年，西方世界都擴大紀念這個日子。原本「D-Day」是軍事術語，指某一個行動的日子，但是現在「D-Day」已成為六月六日這一天的代名詞。
依往例，D-Day 這段期間，法國街頭免不了有人遊行，但是今年因為恐怖氣氛瀰漫，法國政府嚴厲禁止任何街頭活動，以免擦槍走火，或是給予有心人士可趁之機。整個市區隱隱透露著一股不安的情緒。
在戰後六十年，D-Day 當然有很多不同層次的意義及解讀。一、二次大戰都是歐洲國家自己為了利益擺不平而先內訌，等到無法善了，才將一直置身事外的美國拖下水；而戰局也都在美國參戰後，而有了決定性的發展。當然美國也因此付出了慘痛的代價，死傷人數都是以百萬計。
在一九一五年第一次大戰期間，美國便主張應讓殖民地民族自決（Self-Determination）。除了在與西班牙戰爭後，取得菲律賓群島管轄權外，美國一直沒有自己的殖民地；或許這也是她可以站在道德制高點（High Moral Ground）的有利位置，大力批判歐洲國家的殖民地主義。
二次大戰期間，歐洲強權除了自顧不暇，也為了拉攏殖民地人民協助戰事，而承諾戰後給予自治，因此大戰結束後，各殖民地紛紛獨立。戰後不久，埃及總統Nasser（納瑟）宣布將收回蘇伊士運河（Suez Canal）管理權。這條運河為英國及法國聯合興建，共同擁有管理。
為了保有蘇伊士運河的控制權，英法慫恿以色列對埃及出兵，並準備等以軍接近蘇伊士運河之際，再以保護運河航權為藉口而出兵，造成既成事實後藉機以軍事力量控制運河。就在緊要關頭，美國得知此事並強力制止，蘇伊士運河也回到埃及手中。法國對美國的舉措十分憤怒，而這股怨氣甚至延續至今。
今年D-DAY 最特別之處，是德國總理施若德也受邀參加紀念活動，而且還受到法國總統席哈克的熱忱歡迎，兩人一抱泯恩仇。反觀布希雖然也參加，但卻備受冷落，不但被席哈克當眾吐嘈虐囚事件，還到梵蒂岡被教宗若望保祿二世訓了一頓。諷刺的是，六十年前若不是美國出面，搞不好法國已成了德意志共和國的一部分；而梵蒂岡所在的羅馬，或許也受法西斯主義所統治。而今美國元首受到的冷漠，與德國領袖得到的熱情，直有天壤之別。
在媒體渲染下，美歐關係有如冰火；事實上，雙方的民間關係還是不錯的。我在法國看到報紙的一篇專欄提到，美國人及法國人交談中，法國人不停批評美國文化及語言侵略，滿口美國這裡不好、那裡太差；談話結束前，法國人對美國人說，我女兒想念哈佛，你能幫個忙嗎？
儘管雙方文化交流仍然密切，但是美國與歐洲的政策卻一直往不同的方向轉變。在經過二十世紀初死傷慘重的二次大規模戰事，戰場都在歐陸，時間相隔又近，讓歐洲人有了深刻反省。現在歐洲的想法是，在為了宗教、種族、殖民地的爭執付出了沉痛代價之後，他們現在已經不想再幹這類蠢事了。於是發展出所謂的「後現代」（Post-Modern）思惟，即講究理性至上，任何問題都可以透過理性透明的討論過程獲得解決。
基於此，歐洲成立了共同議會、共同行政機構；歐洲內部的所有互動，都可透過這個機制運作。一方面可以擴大市場規模，享受有如美國經濟般的好處；另方面，還可避免內部爭戰。像美國的紐約州就不可能因任何愚蠢的理由，而出兵攻打加州。此外，歐洲也極度尊重聯合國。
至於美國的外交政策走向，在歐洲國家看來，則是走上完全相反的方向；而出兵伊拉克，則代表他們經歷的縮影。首先，是宗教所造成的誤會，進而產生仇視。事實上，只有極少數的宗教衝突，是一開始就純粹因為教義的不同而產生的；多是經過誤會的累積，再加上文化、生活習性的差異，日積月累而造成的。
其次，攻伊事件也存有殖民地的精神內涵。儘管美國一直反對殖民地政策，但是美國有更好的政策，即表面上是一個獨立的國家，但其政府卻是由美國在背後支持、掌控。所以在控制阿富汗局勢後，美國第一件事便是協助建立該國的新政府，伊拉克也是如此。新政府名義上由該國各黨派人士所組成，但是新政府要聽誰的話，大夥都心知肚明。
第三，美國愈來愈不鳥聯合國。歐洲最反對美國的，便是其unilateralism（單方面行動）作風；只要聯合國不同意其建議案，便打了再說。這種先發制人（pre-emptive strik）的行為，與歐洲標榜的後現代理性主義背道而馳，雙方很難產生交集。於是，美國與歐洲的外交政策發展交叉而過，如今歐洲反而站在道德制高點。
歐洲政客最討厭布希的三項特質，一是獨裁傾向；二是軍事主義至上，凡事訴諸武力；三是宗教主義，布希的多數政策都隱含了基督教至上的精神，這也成為其揮軍強行進入伊拉克的重要信念。布希的這三項特質，正是歐洲在經歷過兩次大戰後，亟欲擺脫的幽魂。
還有，針對挽救全球氣候異常而達成的「京都協議」，原本柯林頓都同意要簽署了，但是布希上任後，便否決該協議，並表示不再參與類似限制排放廢氣，以緩和全球溫室效應的會談。此外，布希也否認美軍的海外行動，應受到荷蘭國際法庭的約束及管轄。總括而言，只要對美國不利的國際協定或義務，布希一概抗拒或不承認，完全以自己所理解的方式及價值觀遊走國際社會。
在伊拉克監獄的虐囚事件，能否讓美國稍稍有所反省；該行為不但與國際規範相違，甚至也牴觸美國自己制定的法律。當初希希一直強調伊拉克對美國有潛在的威脅，因而義正辭嚴地出兵伊國；但如今的行為，卻可能招來恐怖分子的強烈反擊，反而陷美國於更危險的境界。該事件是否會造成美國內部國會及民眾的反彈，延燒到布希身上，也值得深思。
美國今年底的總統大選，其重要性更甚以往。過去兩黨候選人的政見大同小異；特別是近二十年來，民主黨變保守了，共和黨更放得開了，雙方都向中間選民靠攏，以至選總統只能就候選人的個人特質決勝負。但是這回則出現了獨裁與後現代理性之間的重大差異。
如果兩位候選人的政見差不多，那麼得票率應該也差不多才對；現在雙方政策出現巨大的落差，照理講，開票結果也會有懸殊的差距才對。從媒體的評論來看，布希最近有這麼多利空消息，年底應該會輸得很慘；可是多項民調數據卻顯示，布希竟然還小幅領先凱爾，著實令人不解。或許美國選民也和台灣一樣，不願意真實表達自己的意向。不管如何，年底這場大選肯定非常有趣
封面故事

鮭魚返鄉

千億台資等著回家
撰文：朱紀中、陳邦鈺
攝影：劉咸昌
◆吳松柏重金打造礁溪溫泉鄉
台商從北到南購屋、置產、買產房
吳松柏重金打造礁溪溫泉鄉
六月的宜蘭，有些悶熱，空氣中彌漫著濃濃的水氣。距離礁溪火車站兩百公尺左右的礁溪大飯店舊址，大批工人正在趕工裝修。

飯店的新名字叫「中冠」，取台語諧音是要居全台之冠。

一入大門處，廣場堆疊著一顆顆造景用的巨石，頂著豔陽，一位穿著花襯衫、工作鞋的中年男子高倨在大石上，不時揮舞著手中細長的指揮棒，告訴負責造景的包商，石頭要擺哪裡、樹要栽在哪裡。……
?
六月的宜蘭，有些悶熱，空氣中彌漫著濃濃的水氣。距離礁溪火車站兩百公尺左右的礁溪大飯店舊址，大批工人正在趕工裝修。飯店的新名字叫「中冠」，取台語諧音是要居全台之冠。一入大門處，廣場堆疊著一顆顆造景用的巨石，頂著豔陽，一位穿著花襯衫、工作鞋的中年男子高倨在大石上，不時揮舞著手中細長的指揮棒，告訴負責造景的包商，石頭要擺哪裡、樹要栽在哪裡。

中年男子忙進忙出，既像設計師又像監工，但工人們見到他都會客氣地喊聲：「吳董！」原來這位戴著安全頭盔，鞋尖滿是泥灰的中年人，就是飯店的新老闆——潤豐集團執行長吳松柏。

不像尋常大老闆身邊總是眾人簇擁，離開礁溪十五年，遠赴大陸打天下的吳松柏，沒有跟班、不帶助理、不開名車，平常就駕著一輛豐田休旅車代步，早上七點半到工地，晚上十點、十一點才離開，妻子方琳琳笑他是「7-11」。他說在大陸管工廠就是這樣，十多年來早已習慣。

※眼光準 ／營運規模成長百倍
十五年前，吳松柏以外銷五金、塑膠用品的捷特興業起家，當時，工廠就設在宜蘭四城老家隔壁，因為缺工人，捷特是宜蘭第一家雇巴士跑到大同鄉天天載原住民下山工作的公司。當時，捷特年營收最高達兩億元。

隨著台幣升值、勞工愈來愈難找，一九八八年吳松柏夫妻在美國客戶要求下到大陸考察，隔年，就決定在大陸設廠投資。從一千萬元台幣起家，大陸廠第一年業績就衝上兩億元，兩年後吳松柏決定收掉台灣廠，員工全數資遣，公司保留，廠房則全部出租，領著十幾個幹部，帶著老婆和兄弟，吳松柏大膽西進。

十五年下來，潤豐目前投資十一個行業，幾乎一年做一個新項目。從老本行的金屬塑膠不斷向上整合，旗下鋼廠甚至在珠江三角州排名第二大。同時也向外擴張，在東北有林場生產木材和紙漿原料；有滑石礦場生產化工產品，連王永慶的台塑集團都成為吳家客戶，透過合資股東，吳家甚至取得江門新會港碼頭的經營權。
整個集團現有員工逾萬人，年營收超過五十億人民幣，約合台幣兩百億元。十五年來吳松柏的事業體擴張了一百倍，但台灣的捷特興業資本額迄今只有兩千萬元。在宜蘭四城鄉間，你絕對看不出這裡住著這麼一位能夠縱橫大陸的億萬富豪。

※成功術／融入大陸當地文化

在大陸能夠成功，吳松柏形容就像五十多年前外省企業家到台灣一樣，要能融入本土文化習慣才能成就大企業。他也是用這種精神到大陸經商。而且不像一般人喜歡找官方關係好的人合作，吳松柏專找生產線上有經驗的人配合，運用這些專業人才的經驗和資源，過去五、六年，股東形容吳松柏的企業是如「飛」一樣地成長。

雖然集團快速起飛，吳松柏管理公司仍親力親為。全中國從北到南有十幾間工廠，都是他親手監造。合資夥伴的墨先生在廣東有兩家酒店，他也參與經營，自認很能掌握大陸人喜歡的飯店模式。因此，回到礁溪進軍飯店業，吳松柏也是設計、監工一肩挑，任何事都直接下令，目不轉睛地盯著每一個細節，活像個全神貫注的工頭，目標要讓中冠趕在七月宜蘭童玩節前開幕。

不只中冠要趕著開幕，兩百公尺外，同一條街上比中冠大一倍的「中徠飯店」預計九月跟著開張。

這間雄據礁溪市中心入口、全鄉最大的飯店，舊名「唐代」，亞洲金融風暴後原經營者財務出問題，唐代從此荒廢，建物和土地由第一銀行以三．三億元承受。三、四年來，一進礁溪就會看到唐代壁上掛著「全棟拍賣」的醒目大布條。

房地產不景氣，這棟地標建築乏人問津。直到去年三月，SARS（嚴重急性呼吸道症候群）風暴來襲之前，一銀準備認賠拍賣這間承受多年的不良資產，而看好北宜快速道路通車後的市場，一下子冒出十多組人馬競標。

投標截止前，前礁溪鄉鄉長陳德治撥電話給當時人正在香港出差的吳松柏，告知他唐代飯店要拍賣，有意競標者眾，卻不見礁溪人。這通電話挑動吳松柏為鄉親拚面子的念頭，趕在最後一刻，向熟悉的代書問到最新的交易行情，算出一個合理價，沒有經過任何專業鑑價，吳松柏直接用決標日期「二○○三年三月十四日」作投標價，寫著二．三一四億餘元的標單，趕在當天五點下班前送進一銀。

承辦拍賣的一銀總務處經辦簡宗欣回憶，由於標價寫到個位數，還與決標日期相同，讓人印象深刻。吳松柏果真為礁溪人贏了面子，得標價比底價高出五千萬元，比第二標多了兩千萬元，而且這只是吳松柏連串收購動作的開始。

※大買街／連游揆都印象深刻

買下中徠飯店後，才知道前面緊臨馬路有塊道路預定地，原老闆因地主要價太高，交易一直未成，吳松柏卻二話不說立即買下。飯店後方有片林子，為了造景也一併購入。順著中山路往南，礁溪老街上橫躺著幾間荒廢的透天厝，透過關係找到地主，曾經做過礁溪鄉代會主席的吳松柏全買了。就這麼一路買到中冠飯店，現在只剩一家賓館、三至四間透天厝還在洽購中，其餘土地全都納入吳氏家族名下。

買地整修已經花了十五億元，是否要繼續收購？吳松柏毫不猶豫地說：「當然要！」如此大手筆的買街行動，讓去年底到礁溪參與溫泉節的行政院長游錫印象深刻，總統大選後與學者餐敘宴上，游揆還以同鄉的吳松柏為例，暢談吸引台商回台投資的想法。

按照吳松柏的計畫，要把礁溪原本最繁華的中山路徹底改造。以中徠（原唐代飯店）、新峰（未來中徠的villa）、中冠（原礁溪飯店）三家飯店為核心，整條街都要改建，以重塑礁溪的溫泉養生文化。

這個夢想正逐步落實，貸款給吳家買地、買飯店的彰銀宜蘭分行謝經理說，被中冠、中徠刺激，礁溪一些飯店已經重新裝潢、增加設備投資。至於礁溪鄉，因為吳家買地光是繳契稅就花了上千萬元，鄉庫因此豐收，樂翻了鄉長！大手筆買地改造街景，吳松柏現在還估不出何時能夠獲利，不過，了解礁溪地產行情的人士分析，唐代原本的造價達六億元，吳松柏如今用兩億餘元買下，已是物超所值。當然，如果兩岸能開放三通，有大陸人光顧，飯店生意自然會比較樂觀。

※回收難／台商投資卻不間斷

以目前只靠台灣本地遊客消費，飯店要回本，吳松柏算過，至少要三十年。因為礁溪目前生意最好的飯店，月營收不過幾百萬元，中冠、中徠即使打出「六星級的設備；二星級的收費。」完全移植大陸人經營酒店的手法：飯店在市中心區，所有設備都要大，收費卻要低。但是吳松柏卻清楚，除非大陸旅客來台觀光限制放寬，否則他的飯店很難獲利。

然而，不論在大陸經商或是回台投資，吳松柏的哲學都是「要在十五大時，去做十六大的事」。因為任何政策都是因人民的需要或現況而產生，只要仔細觀察人們的需求，就可抓到政策的走向。回台大手筆收購飯店，似乎正是這套哲學的體現。

事實上，不僅吳松柏勇於收購飯店，鮭魚回流的現象正悄悄在台商間形成一股潮流。深耕大陸米市場的旺旺集團，大股東蔡衍明家族六年前即開始在台北市區內收購飯店和不動產，忠孝東路上的神旺飯店前後投資金額超過二十五億元，另外在西門町中國戲院舊址與南京東路買下的土地，今年底、明年初也都將陸續動工興建商務旅館。

※建工廠／高階生產線移回台

同樣的，以彰化為基地的寶成工業集團，投資四十餘億元在台中興建的企業總部和飯店，年底即將落成。寶成總裁蔡其瑞分析，依他看美國與中共未來走向，合作遠比衝突的機率高，如果美國人都要與中國合作，兩岸發生衝突的機會就會降低。兩岸關係只要不惡化，寶成用比利時玻璃、印度石材在台中中港路打造的六星級飯店，說不定未來真能成為吸引大陸客入住的中台灣地標。更讓人訝異的是，包括吳松柏在內的這些傳統產業台商，不僅回台買地置產，甚至還有人回台投資建廠，把高階生產線搬回台灣。

吳松柏與友人合資的五金傢俱廠——台灣超權實業，九八年在台灣發生九二一大地震後，為了協助災區重建，決定在台中設廠。二○○○年吳松柏從大陸選派六年級的總經理呂建明回台灣，全力衝刺，三年內業績成長四倍，○二年衝進一千大排行榜，年營收達到八億餘元台幣，當時營業額甚至超過同業的理銘、上銀、宏和等上市櫃公司。

為了進一步擴充，超權股東要呂建明評估，在大陸青島、西安，以及墨西哥和台中四個地方，挑出新廠投資地點。家人都在美國的呂建明從○二年九月開始評估，半年後決定落腳彰濱工業區。

呂建明的評估指出，大陸由於勞工意識抬頭，年輕工人不再像十年前那麼聽話、認真，加上基本工資上揚，就五金傢俱生產成本分析，整體工資成本只比台灣便宜五％左右。但是，由於大陸出口成長太快，人民幣升值壓力沉重，貿易對手給予的外銷優惠將逐步消失。傳統產業現在進大陸去拚成本，為時已晚，還不如在台灣選擇產品升級，運用自動化生產線，發揮「Made in Taiwan」（台灣製造），售價可以加三％的優勢，與大陸業者競爭。

※找機會／低土地成本有魅力

呂建明的分析，獲得包括吳松柏在內的股東認同。不過，另外一個讓超權決定在台灣生根發展的關鍵因素，乃是工業局針對工業區土地推出的「○○六六八八」優惠促銷方案，用此方案讓超權取得建地成本幾乎等於零。

呂建明的如意算盤是，按照工業局給的優惠費率，土地租金二十年平均只要土地款的三．六九％，股東只要準備一筆與土地款相當的資金，放在利率高於四％的貨幣做定存，用定存利息付租金就可以在二十年後白白取得這筆土地。替超權建廠的東譽營造總經理蔡榮勇分析，即使沒有這麼充裕的資金，適用這項優惠方案的工業區土地，廠商只要承租二十年，期滿就可以取得土地所有權；不像大陸，土地租了五十年，期滿要還給政府，重新訂約續租。單就這一點，對很多在大陸投資的台商，就很有魅力，願意把工廠搬回台灣。

根據工業局統計，在適用這項優惠方案的工業區中，過去一年多來，共吸引四十三家在大陸已經設廠的台商回流投資，其中，又以彰濱和高雄的本洲工業區最多，合計廠商共承租逾四十二公頃的土地，投資金額粗估超過二百一十億元。工業局工業區組承辦這項專案的官員何宜明，對於能夠吸引台商回流也備感驚訝！

事實上，不止「○○六六八八」有吸引台資回流的魅力，政府給予在台設立營運總部的上市櫃公司稅負減免也發揮可觀效果。根據證期會統計，去年上市櫃公司投資大陸盈餘匯回金額達到一五一億元，是前一年度的二．九六倍，更占歷年上市櫃公司大陸投資餘額匯回累計金額的六成。

經常跑大陸，大力鼓吹台商回台申請股票上市的致遠會計師事務所會計師游朝堂感慨地說：「台灣遺贈稅率五○％到六○％，香港只要一五％，最近還在倡議壓低。兩相對照，政府若能調降遺贈稅率，停泊香港等第三地的台資肯定會回流。」

與台商接觸頻繁的政大會計系副教授康榮寶也指出，企業只要自認為是「台商」，就表示其與台灣難以割捨。政府應該趁著台商還未大量前往香港、大陸上市時，釋出誘因吸引台資回流，否則一旦產業聚落在中國形成，再要設法引資就難了。

※釋誘因／兆億台資等著回家

依康榮寶估計，目前台商停泊國外的資金至少兩兆台幣，政府官員不要光是嘴巴在說全球化，只要願意給台商實質誘因（incentive），數以千億計的資金就會回流。以吳松柏為例，雖然在大陸年做兩百億元生意，但是，吳家迄今未在大陸添置任何房產，因為安全考量，三兄弟和家人全住在工廠裡。相反地，他在礁溪四城一片稻海中興建的老家和工廠舊址，十多年來全部保留。孩子、母親和兩個弟弟的妻小，全留在老家，這位自認可以和大陸人打成一片，完全融入在地思考的台商，不論在中國的事業做到多大，對萬里外的礁溪老家始終不忘情。

今年三十三歲，曾在大陸待了快兩年的呂建明形容，在中國即使賺了再多錢，隨時都有想跑回台灣的心情，因為這裡畢竟是自己的家鄉。

除了資金外，每一個台商老闆收掉台灣廠赴大陸，就代表數百個、甚至數千個台灣勞工家庭受困於失業問題；而只要台商一回流設據點，也直接減少台灣的失業率，這股安定社會的力量，更是政府該積極爭取台商返鄉的理由之一。

即將為鄉親帶來就業機會的吳松柏語重心長地說：「政府應該拿出更多的優惠措施，趁機鼓勵台資回流，因為台資都想回家，只是找不到適合的路。」

事實上，目前的大環境對台灣是絕對有利的，問題是扁政府懂不懂得適時取回發球權。

已經回台投資的台商咸認為，最近大陸實施宏觀調控，加上缺電危機，且電費也過高，當地的勞工工資也不斷上漲，導致台商正在進行的部分項目面臨叫停；相反地，台灣經過這些年的不景氣，勞工就業意願普遍上揚，工資卻未增加，同時地價也降低不少，讓一些資金不知往哪裡去的實力台商，開始有了回流的打算。問題是政府如果不懂得把遺贈稅、營利事業所得重複課稅等柵欄放下來，即使鮭魚想返鄉產卵，只怕仍找不著回家的路，而不得不把資金停靠在香港或其他第三地了。（本文轉載自391期今周刊）參考資訊
◎資產篇 老闆級台商樂於返鄉買豪宅／他們回台做有尊嚴的富豪
◎選擇篇 向美、日、歐大廠看齊／雅各、寶熊拒做無根浮萍

◎觀點篇 政府把台商推向中國？／邱太三企業大陸投資上限應調整
小檔案
吳松柏小檔案


出生：1953年

現職：中冠飯店董事長

台灣捷特興業董事長

大陸潤豐集團執行長

東莞台商協會常務理事

學歷：台北商專企管科畢

經歷：礁溪鄉代會第13屆主席（1986年）

家庭：已婚，育有一子一女

經營哲學：要在十五大時，去做十六大的事
封面故事

老闆級台商樂於返鄉買豪宅
他們回台做有尊嚴的富豪
撰文：朱紀中、陳邦鈺
攝影：陳俊松
南宋開始崛起的徽商（安徽商人），一度成為中國十大商幫之首，徽商有「錦衣夜行、衣錦榮歸」的觀念，賺大錢的徽商，最後都回歸故里，營造出徽派建築。台商是否會成為徽商第二，讓台灣營建業旺起來？
大陳在屏東一家高爾夫球場擔任業務經理，因為曾經在大陸經商，所以認識不少出身南台灣的台商。去年SARS（嚴重急性呼吸道症候群）最嚴重時，大量台商走避回台，大陳的業務量迅速攀高，SARS結束，台商的買盤卻未澆息，最近還有台商一口氣買了十張球證，總價一千萬元，同樣的球證一張去年只要六、七十萬元。（本文轉載自391期今周刊）
要享受／不想再住在工廠裡


一票票台商回台灣，到全台最南端的球場買球證、打小白球，只是台資回流的眾多現象之一。更多台商是將個人資金匯回，直接購屋置產，甚至還有人成為資產管理公司背後的金主，專門消化資產管理公司賣出來的銀行不良資產。
把台灣從北到南的房價與中國最紅火的上海房價比一比，信義房屋蕭政華說：「拿相同檔次的豪宅做比較，上海房價約是台北的二分之一，但早已超越台中和高雄的豪宅價格。」
賺錢享受，很多台商都同意，大陸只有上海最適合有錢人居住，可以安心玩樂，不必害怕。其他地方要不是休閒活動少，就是不安全，台商為了安全大多都是住在工廠裡，因為有警衛隊保護。有錢卻沒辦法享受，使得一些老闆級的台商對回台灣買豪宅，興緻高昂。
最近在台北敦化南路推出豪宅個案的蔡姓業者就透露，上個月剛有一位台商老闆匯了兩百萬美元進來，買下整層樓。總統大選之後，台商還敢如此大手筆的買屋，讓他對台灣房市更有信心。
經常往返兩岸，替台商企業建立財務制度的會計師吳再丰認為，未來兩岸通航後，別說台商想返台置產了，連大陸的有錢人都想軋上一腳，來台安居，「說穿了，有錢人就是要有『夜半不怕被敲門』的感覺。」台灣只要把治安搞好，兩岸的有錢人都會上門。（本文轉載自391期今周刊）

為安家／讓家人住得好一點


在台中，台商買豪宅的風聲更是流傳了快一年。統管台中地區十個據點的信義房屋協理林松駿指出，去年SARS之後，台商回來買豪宅的案例就不斷增加，大部分是一些傳統產業老闆，這些中小企業老闆偏愛透天別墅，買的地段大多是在七期重劃區和中部科學園區附近，平均總價都在一千萬元以上。
以大陸為主要生產基地，製造運動鞋每年獲利三億美元的寶成工業集團，為了讓員工安家，曾經計畫在台中向台糖公司標購土地，蓋一個寶成村，賣房子給員工，按照寶成的計畫，村裡還會設學校。不過，這項購地計畫卻因為偉鉅建設介入搶標，以每坪十八萬元氣走出價每坪十五萬元的寶成。這塊地，偉鉅現推出「縱橫天下」建案銷售中。
至於高雄的豪宅，同樣看得到台商買盤。在高雄美術館附近推案大受歡迎的京城建設，推出的豪宅就吸引到一些台商買盤。興富發建設三年前在高雄推出的豪宅案「馨馥華」，每坪售價從十八萬元到二十三萬元不等，總價從一千八百萬元到三千萬元都有，三年來，也有近二十戶被台商買走。
興富發執行長范育源說：「有些台商甚至直接用現金交易，大部分則是為了安家，這些台商在台灣一個月大多住不到十天，但為了讓家人住得好些，才大手筆買豪宅，讓家人享受。」
撿便宜／賣高買低報酬穩定


除了自住之外，還有一些台商是趁機回台大撿便宜貨，要從地產上投資獲利，不過，這類買盤以去化速度較佳的北台灣居多。從去年開始，不少資產管理公司（AMC）在處理標下的銀行不良資產時，發現出手承接這些低價物件者，竟然有不少是台商。
一位向AMC切貨買屋的盤商透露，台中以北，從新竹、桃園、泰山、到內湖，都有類似的個案出現。由於這些台商大多是十年前在高檔拋掉台灣的房地產，轉進大陸賺到錢後，現在回來賤價買進AMC賣出來的整批工業住宅、透天別墅或是小套房，因為是「賣高買低」，一般台灣人不敢接的案子，這些台商反而都勇於叫進。
以桃園縣政府附近，早年由寶祥建設推出的「縣寶」住宅案為例，切貨的盤商以每坪不到五萬元的價格整批向金融機構買下，結果在兩百戶的住宅案中有四分之一最後是由台商接走，這些台商買進之後，將其規畫為宿舍，出租給桃園一帶的科技業者，目前租金報酬率在一○％左右，對台商來說，算是相當穩定的報酬。
除了用這種整批切貨的方式買進外，也有一些早年專門跑單賣屋的業務員，在沉寂多年之後，最近趁著房市行情出現反彈，加入去化AMC不良資產的行列。這些售屋小姐早年往來的客戶，很多都西進大陸成了台商，售屋小姐手上有了個案自然又想起這些老客人，會遊說這些台商逢低買進，由於賣價低於市場行情，每個客戶買個三、五間，一批案子很快就能出清。
此外，也有在中國奮鬥多年的台商，賺到錢準備回台灣退休養老的，這些人對回台置產也頗有意願。
在上海最繁華的淮海中路、襄陽路開設仙蹤林餐廳的吳氏夫婦，每月收入將近五萬多元人民幣，雖然利潤豐厚，只是兩夫妻在大陸生活三年多，不論在生活、人際關係上，還是感覺格格不入。因此目前兩人是輪流在上海顧店，一人返台休養，最近甚至還打算頂讓店面，完全退出中國戰場。
等退休／人親土親根歸台灣


三年前一口氣在上海買下四戶房子的俊邦國際商務諮詢總經理顏邦國也說：「要不是老婆、孩子在上海都生活習慣了，事業也扎根了，否則連他也想回台中買幢豪宅，『畢竟人親、土親嘛！』更何況台中豪宅的價格還比上海便宜個一到兩成。」
很多在大陸打拚的台商對於未來退休打算，都沒有十足定論，換句話說，中國是戰場，但絕非歸鄉之所，不少台商都私下表示：「若以安全和愜意度來說，台灣還是最舒服的地方。「昆山」一位電子業廖姓台商說得更是露骨：「六十年的房屋租用權，誰願意買來退休用？住得了老子，過得了兒子嗎？」
吳再丰則把台商比喻從南宋開始崛起的徽商，在清朝中葉，一躍成為中國十大商幫之首的徽商，有一個特色就是「錦衣夜行、衣錦榮歸」的觀念特別重，因此很多賺大錢的徽商，最後都回歸故里，在安全的桃花源內，建立起白牆黑瓦的徽派建築。未來台商說不定也會效法徽商，在台灣創造出別具特色的建築。（本文轉載自391期今周刊）


◎台商從北到南購屋、置產、買廠房／吳松柏重金打造礁溪溫泉鄉
◎選擇篇 向美、日、歐大廠看齊／雅各、寶熊拒做無根浮萍
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封面故事

台商從北到南購屋、置產、買產房
吳松柏重金打造礁溪溫泉鄉
撰文：朱紀中、陳邦鈺
六月的宜蘭，有些悶熱，空氣中彌漫著濃濃的水氣。距離礁溪火車站兩百公尺左右的礁溪大飯店舊址，大批工人正在趕工裝修。飯店的新名字叫「中冠」，取台語諧音是要居全台之冠。一入大門處，廣場堆疊著一顆顆造景用的巨石，頂著豔陽，一位穿著花襯衫、工作鞋的中年男子高倨在大石上，不時揮舞著手中細長的指揮棒，告訴負責造景的包商，石頭要擺哪裡、樹要栽在哪裡。
中年男子忙進忙出，既像設計師又像監工，但工人們見到他都會客氣地喊聲：「吳董！」原來這位戴著安全頭盔，鞋尖滿是泥灰的中年人，就是飯店的新老闆——潤豐集團執行長吳松柏。
不像尋常大老闆身邊總是眾人簇擁，離開礁溪十五年，遠赴大陸打天下的吳松柏，沒有跟班、不帶助理、不開名車，平常就駕著一輛豐田休旅車代步，早上七點半到工地，晚上十點、十一點才離開，妻子方琳琳笑他是「7-11」。他說在大陸管工廠就是這樣，十多年來早已習慣。

眼光準／營運規模成長百倍


十五年前，吳松柏以外銷五金、塑膠用品的捷特興業起家，當時，工廠就設在宜蘭四城老家隔壁，因為缺工人，捷特是宜蘭第一家雇巴士跑到大同鄉天天載原住民下山工作的公司。當時，捷特年營收最高達兩億元。
隨著台幣升值、勞工愈來愈難找，一九八八年吳松柏夫妻在美國客戶要求下到大陸考察，隔年，就決定在大陸設廠投資。從一千萬元台幣起家，大陸廠第一年業績就衝上兩億元，兩年後吳松柏決定收掉台灣廠，員工全數資遣，公司保留，廠房則全部出租，領著十幾個幹部，帶著老婆和兄弟，吳松柏大膽西進。
十五年下來，潤豐目前投資十一個行業，幾乎一年做一個新項目。從老本行的金屬塑膠不斷向上整合，旗下鋼廠甚至在珠江三角州排名第二大。同時也向外擴張，在東北有林場生產木材和紙漿原料；有滑石礦場生產化工產品，連王永慶的台塑集團都成為吳家客戶，透過合資股東，吳家甚至取得江門新會港碼頭的經營權。
整個集團現有員工逾萬人，年營收超過五十億人民幣，約合台幣兩百億元。十五年來吳松柏的事業體擴張了一百倍，但台灣的捷特興業資本額迄今只有兩千萬元。在宜蘭四城鄉間，你絕對看不出這裡住著這麼一位能夠縱橫大陸的億萬富豪。（本文轉載自391期今周刊）

成功術／融入大陸當地文化


在大陸能夠成功，吳松柏形容就像五十多年前外省企業家到台灣一樣，要能融入本土文化習慣才能成就大企業。他也是用這種精神到大陸經商。而且不像一般人喜歡找官方關係好的人合作，吳松柏專找生產線上有經驗的人配合，運用這些專業人才的經驗和資源，過去五、六年，股東形容吳松柏的企業是如「飛」一樣地成長。
雖然集團快速起飛，吳松柏管理公司仍親力親為。全中國從北到南有十幾間工廠，都是他親手監造。合資夥伴的墨先生在廣東有兩家酒店，他也參與經營，自認很能掌握大陸人喜歡的飯店模式。因此，回到礁溪進軍飯店業，吳松柏也是設計、監工一肩挑，任何事都直接下令，目不轉睛地盯著每一個細節，活像個全神貫注的工頭，目標要讓中冠趕在七月宜蘭童玩節前開幕。
不只中冠要趕著開幕，兩百公尺外，同一條街上比中冠大一倍的「中徠飯店」預計九月跟著開張。
這間雄據礁溪市中心入口、全鄉最大的飯店，舊名「唐代」，亞洲金融風暴後原經營者財務出問題，唐代從此荒廢，建物和土地由第一銀行以三．三億元承受。三、四年來，一進礁溪就會看到唐代壁上掛著「全棟拍賣」的醒目大布條。
房地產不景氣，這棟地標建築乏人問津。直到去年三月，SARS（嚴重急性呼吸道症候群）風暴來襲之前，一銀準備認賠拍賣這間承受多年的不良資產，而看好北宜快速道路通車後的市場，一下子冒出十多組人馬競標。
投標截止前，前礁溪鄉鄉長陳德治撥電話給當時人正在香港出差的吳松柏，告知他唐代飯店要拍賣，有意競標者眾，卻不見礁溪人。這通電話挑動吳松柏為鄉親拚面子的念頭，趕在最後一刻，向熟悉的代書問到最新的交易行情，算出一個合理價，沒有經過任何專業鑑價，吳松柏直接用決標日期「二○○三年三月十四日」作投標價，寫著二．三一四億餘元的標單，趕在當天五點下班前送進一銀。
承辦拍賣的一銀總務處經辦簡宗欣回憶，由於標價寫到個位數，還與決標日期相同，讓人印象深刻。吳松柏果真為礁溪人贏了面子，得標價比底價高出五千萬元，比第二標多了兩千萬元，而且這只是吳松柏連串收購動作的開始。
大買街／連游揆都印象深刻


買下中徠飯店後，才知道前面緊臨馬路有塊道路預定地，原老闆因地主要價太高，交易一直未成，吳松柏卻二話不說立即買下。飯店後方有片林子，為了造景也一併購入。順著中山路往南，礁溪老街上橫躺著幾間荒廢的透天厝，透過關係找到地主，曾經做過礁溪鄉代會主席的吳松柏全買了。就這麼一路買到中冠飯店，現在只剩一家賓館、三至四間透天厝還在洽購中，其餘土地全都納入吳氏家族名下。
不只中冠要趕著開幕，兩百公尺外，同一條街上比中冠大一倍的「中徠飯店」預計九月跟著開張。
這間雄據礁溪市中心入口、全鄉最大的飯店，舊名「唐代」，亞洲金融風暴後原經營者財務出問題，唐代從此荒廢，建物和土地由第一銀行以三．三億元承受。三、四年來，一進礁溪就會看到唐代壁上掛著「全棟拍賣」的醒目大布條。
房地產不景氣，這棟地標建築乏人問津。直到去年三月，SARS（嚴重急性呼吸道症候群）風暴來襲之前，一銀準備認賠拍賣這間承受多年的不良資產，而看好北宜快速道路通車後的市場，一下子冒出十多組人馬競標。
投標截止前，前礁溪鄉鄉長陳德治撥電話給當時人正在香港出差的吳松柏，告知他唐代飯店要拍賣，有意競標者眾，卻不見礁溪人。這通電話挑動吳松柏為鄉親拚面子的念頭，趕在最後一刻，向熟悉的代書問到最新的交易行情，算出一個合理價，沒有經過任何專業鑑價，吳松柏直接用決標日期「二○○三年三月十四日」作投標價，寫著二．三一四億餘元的標單，趕在當天五點下班前送進一銀。
承辦拍賣的一銀總務處經辦簡宗欣回憶，由於標價寫到個位數，還與決標日期相同，讓人印象深刻。吳松柏果真為礁溪人贏了面子，得標價比底價高出五千萬元，比第二標多了兩千萬元，而且這只是吳松柏連串收購動作的開始。
大買街／連游揆都印象深刻


買下中徠飯店後，才知道前面緊臨馬路有塊道路預定地，原老闆因地主要價太高，交易一直未成，吳松柏卻二話不說立即買下。飯店後方有片林子，為了造景也一併購入。順著中山路往南，礁溪老街上橫躺著幾間荒廢的透天厝，透過關係找到地主，曾經做過礁溪鄉代會主席的吳松柏全買了。就這麼一路買到中冠飯店，現在只剩一家賓館、三至四間透天厝還在洽購中，其餘土地全都納入吳氏家族名下。
買地整修已經花了十五億元，是否要繼續收購？吳松柏毫不猶豫地說：「當然要！」如此大手筆的買街行動，讓去年底到礁溪參與溫泉節的行政院長游錫印象深刻，總統大選後與學者餐敘宴上，游揆還以同鄉的吳松柏為例，暢談吸引台商回台投資的想法。
按照吳松柏的計畫，要把礁溪原本最繁華的中山路徹底改造。以中徠（原唐代飯店）、新峰（未來中徠的villa）、中冠（原礁溪飯店）三家飯店為核心，整條街都要改建，以重塑礁溪的溫泉養生文化。
這個夢想正逐步落實，貸款給吳家買地、買飯店的彰銀宜蘭分行謝經理說，被中冠、中徠刺激，礁溪一些飯店已經重新裝潢、增加設備投資。至於礁溪鄉，因為吳家買地光是繳契稅就花了上千萬元，鄉庫因此豐收，樂翻了鄉長！
大手筆買地改造街景，吳松柏現在還估不出何時能夠獲利，不過，了解礁溪地產行情的人士分析，唐代原本的造價達六億元，吳松柏如今用兩億餘元買下，已是物超所值。當然，如果兩岸能開放三通，有大陸人光顧，飯店生意自然會比較樂觀。
回收難／台商投資卻不間斷


以目前只靠台灣本地遊客消費，飯店要回本，吳松柏算過，至少要三十年。因為礁溪目前生意最好的飯店，月營收不過幾百萬元，中冠、中徠即使打出「六星級的設備；二星級的收費。」完全移植大陸人經營酒店的手法：飯店在市中心區，所有設備都要大，收費卻要低。但是吳松柏卻清楚，除非大陸旅客來台觀光限制放寬，否則他的飯店很難獲利。
然而，不論在大陸經商或是回台投資，吳松柏的哲學都是「要在十五大時，去做十六大的事」。因為任何政策都是因人民的需要或現況而產生，只要仔細觀察人們的需求，就可抓到政策的走向。回台大手筆收購飯店，似乎正是這套哲學的體現。
事實上，不僅吳松柏勇於收購飯店，鮭魚回流的現象正悄悄在台商間形成一股潮流。深耕大陸米市場的旺旺集團，大股東蔡衍明家族六年前即開始在台北市區內收購飯店和不動產，忠孝東路上的神旺飯店前後投資金額超過二十五億元，另外在西門町中國戲院舊址與南京東路買下的土地，今年底、明年初也都將陸續動工興建商務旅館。
建工廠／高階生產線移回台


同樣的，以彰化為基地的寶成工業集團，投資四十餘億元在台中興建的企業總部和飯店，年底即將落成。寶成總裁蔡其瑞分析，依他看美國與中共未來走向，合作遠比衝突的機率高，如果美國人都要與中國合作，兩岸發生衝突的機會就會降低。兩岸關係只要不惡化，寶成用比利時玻璃、印度石材在台中中港路打造的六星級飯店，說不定未來真能成為吸引大陸客入住的中台灣地標。
更讓人訝異的是，包括吳松柏在內的這些傳統產業台商，不僅回台買地置產，甚至還有人回台投資建廠，把高階生產線搬回台灣。
吳松柏與友人合資的五金傢俱廠——台灣超權實業，九八年在台灣發生九二一大地震後，為了協助災區重建，決定在台中設廠。二○○○年吳松柏從大陸選派六年級的總經理呂建明回台灣，全力衝刺，三年內業績成長四倍，○二年衝進一千大排行榜，年營收達到八億餘元台幣，當時營業額甚至超過同業的理銘、上銀、宏和等上市櫃公司。
為了進一步擴充，超權股東要呂建明評估，在大陸青島、西安，以及墨西哥和台中四個地方，挑出新廠投資地點。家人都在美國的呂建明從○二年九月開始評估，半年後決定落腳彰濱工業區。
呂建明的評估指出，大陸由於勞工意識抬頭，年輕工人不再像十年前那麼聽話、認真，加上基本工資上揚，就五金傢俱生產成本分析，整體工資成本只比台灣便宜五％左右。但是，由於大陸出口成長太快，人民幣升值壓力沉重，貿易對手給予的外銷優惠將逐步消失。傳統產業現在進大陸去拚成本，為時已晚，還不如在台灣選擇產品升級，運用自動化生產線，發揮「Made in Taiwan」（台灣製造），售價可以加三％的優勢，與大陸業者競爭。
找機會／低土地成本有魅力
呂建明的分析，獲得包括吳松柏在內的股東認同。不過，另外一個讓超權決定在台灣生根發展的關鍵因素，乃是工業局針對工業區土地推出的「○○六六八八」優惠促銷方案，用此方案讓超權取得建地成本幾乎等於零。
呂建明的如意算盤是，按照工業局給的優惠費率，土地租金二十年平均只要土地款的三．六九％，股東只要準備一筆與土地款相當的資金，放在利率高於四％的貨幣做定存，用定存利息付租金就可以在二十年後白白取得這筆土地。
替超權建廠的東譽營造總經理蔡榮勇分析，即使沒有這麼充裕的資金，適用這項優惠方案的工業區土地，廠商只要承租二十年，期滿就可以取得土地所有權；不像大陸，土地租了五十年，期滿要還給政府，重新訂約續租。單就這一點，對很多在大陸投資的台商，就很有魅力，願意把工廠搬回台灣。
根據工業局統計，在適用這項優惠方案的工業區中，過去一年多來，共吸引四十三家在大陸已經設廠的台商回流投資，其中，又以彰濱和高雄的本洲工業區最多，合計廠商共承租逾四十二公頃的土地，投資金額粗估超過二百一十億元。工業局工業區組承辦這項專案的官員何宜明，對於能夠吸引台商回流也備感驚訝！
事實上，不止「○○六六八八」有吸引台資回流的魅力，政府給予在台設立營運總部的上市櫃公司稅負減免也發揮可觀效果。根據證期會統計，去年上市櫃公司投資大陸盈餘匯回金額達到一五一億元，是前一年度的二．九六倍，更占歷年上市櫃公司大陸投資餘額匯回累計金額的六成。
經常跑大陸，大力鼓吹台商回台申請股票上市的致遠會計師事務所會計師游朝堂感慨地說：「台灣遺贈稅率五○％到六○％，香港只要一五％，最近還在倡議壓低。兩相對照，政府若能調降遺贈稅率，停泊香港等第三地的台資肯定會回流。」
與台商接觸頻繁的政大會計系副教授康榮寶也指出，企業只要自認為是「台商」，就表示其與台灣難以割捨。政府應該趁著台商還未大量前往香港、大陸上市時，釋出誘因吸引台資回流，否則一旦產業聚落在中國形成，再要設法引資就難了。
釋誘因／兆億台資等著回家


依康榮寶估計，目前台商停泊國外的資金至少兩兆台幣，政府官員不要光是嘴巴在說全球化，只要願意給台商實質誘因（incentive），數以千億計的資金就會回流。
以吳松柏為例，雖然在大陸年做兩百億元生意，但是，吳家迄今未在大陸添置任何房產，因為安全考量，三兄弟和家人全住在工廠裡。相反地，他在礁溪四城一片稻海中興建的老家和工廠舊址，十多年來全部保留。孩子、母親和兩個弟弟的妻小，全留在老家，這位自認可以和大陸人打成一片，完全融入在地思考的台商，不論在中國的事業做到多大，對萬里外的礁溪老家始終不忘情。
今年三十三歲，曾在大陸待了快兩年的呂建明形容，在中國即使賺了再多錢，隨時都有想跑回台灣的心情，因為這裡畢竟是自己的家鄉。
除了資金外，每一個台商老闆收掉台灣廠赴大陸，就代表數百個、甚至數千個台灣勞工家庭受困於失業問題；而只要台商一回流設據點，也直接減少台灣的失業率，這股安定社會的力量，更是政府該積極爭取台商返鄉的理由之一。
即將為鄉親帶來就業機會的吳松柏語重心長地說：「政府應該拿出更多的優惠措施，趁機鼓勵台資回流，因為台資都想回家，只是找不到適合的路。」
事實上，目前的大環境對台灣是絕對有利的，問題是扁政府懂不懂得適時取回發球權。
已經回台投資的台商咸認為，最近大陸實施宏觀調控，加上缺電危機，且電費也過高，當地的勞工工資也不斷上漲，導致台商正在進行的部分項目面臨叫停；相反地，台灣經過這些年的不景氣，勞工就業意願普遍上揚，工資卻未增加，同時地價也降低不少，讓一些資金不知往哪裡去的實力台商，開始有了回流的打算。問題是政府如果不懂得把遺贈稅、營利事業所得重複課稅等柵欄放下來，即使鮭魚想返鄉產卵，只怕仍找不著回家的路，而不得不把資金停靠在香港或其他第三地了。（本文轉載自391期今周刊）
吳松柏小檔案
出生：1953年
現職：中冠飯店董事長
台灣捷特興業董事長
大陸潤豐集團執行長
東莞台商協會常務理事
學歷：台北商專企管科畢
經歷：礁溪鄉代會第13屆主席（1986年）
家庭：已婚，育有一子一女
經營哲學：要在十五大時，去做十六大的事


◎資產篇 老闆級台商樂於返鄉買豪宅／他們回台做有尊嚴的富豪
◎選擇篇 向美、日、歐大廠看齊／雅各、寶熊拒做無根浮萍
◎觀點篇 政府把台商推向中國？／邱太三企業大陸投資上限應調整
封面故事

觀點篇──政府把台商推向中國？
邱太三企業大陸投資上限應調整
撰文：朱紀中
新任陸委會副主委邱太三，在擔任立委時力主放寬限制、吸引台商回台申請股票上市，但當時的陸委會保守以對。如今他進了陸委會，政府的大門可能因此而打開嗎？
去年八月，媒體報導年營收超超一百億元台幣的廣東台商台昇家具集團，被政府高層力邀回台申請上市。不過，幾經研究，受限於大陸投資比例上限無法放寬限制，據了解，目前台昇回台計畫形同放棄，準備轉向香港或在大陸申請上市。政府法規竟把這種世界級的台商推向中國，學者和會計師均感不解。
台昇董事長郭山輝為現任東莞台商協會理事長，政府高層曾親自致電邀其回來申請上市。郭山輝去年確曾認真思考回台可能性，結果單是一條「企業大陸投資不得超過資本額或淨值四十％」的投資上限規定，就讓台昇打退堂鼓，不敢再想回台上市。
管理企業不該只有一原則


去年九月，針對吸引台商回台上市議題，曾經在立法院辦過公聽會，力主政府應放寬企業大陸投資上限規定的前立委、現任陸委會副主委邱太三透露，月前證期會曾來問他，這個投資上限是否可以調整。
邱太三說：「投資上限不得超過淨值或股本四○％的規定，陸委會只是訂原則，並沒有能力決定多少百分比才合理，這些是其他部會的專業，各部會不能全把責任都推給陸委會。未來這項規定至少應做到差異化管理，不能大小台商都適用同一套標準，管理企業不應該「死豬只有一個原則」。
事實上，這條被本土派人士奉為阻擋台灣產業被淘空的保護傘，目前已成為阻礙大型台商回台上市的致命規則。
會計師解釋，以台昇年營收達一百億元台幣為例，其在大陸運作的公司淨值規模應會超過三十億元，以此反推，若要符合法規的投資大陸上限比例，則台昇在台的母公司股本得高達七十五億元，股本要達到如此規模，台昇勢必得先辦理大幅度的增資，才能申請上市櫃，股東為了增資而從海外匯回的股款，說不定還超過公司上市募得的資金。
政府心態像開廟等人上貢
若再加上證期會規定，上市櫃公司在國內辦理現金增資所募資金，不得用於大陸投資，這些以大陸為主要生產基地的企業更不可能考慮把總部遷回台灣，在台灣申請上市櫃。政府的規定無異是將這些已達世界級規模的大型台商，推向中國資本市場。
這個投資上限規定不放寬，會計師預期，未來大概只有年營業額五十億元以下的小型台商才有意願回台申請上市。一位在上海專替台商規畫大陸上市作業的顧問業者笑著說：「台灣官員的腦袋真是『孔固力』（像水泥）！但也因此讓大陸的上市生意做不完，大陸業者還得謝謝台灣政府！」
對於台商回台上市有深入研究的政大會計系副教授康榮寶也有同樣的感嘆，他認為，台商回台上市才能讓企業「根留台灣」，但是一些本土派的國師並不認同。他預測，如果政府的法令不調整，將使台灣在和香港資本市場競爭時，魅力愈來愈差。
對台商來說，香港資本市場目前競爭力不如台灣，因為港股主要以金融和地產股為重心，投資人對於產業股，尤其是科技股並不了解，本益比自然偏低。但是，隨著裕元工業被納入恆生指數成分股，香港投資人對於產業股的接受度已明顯增強，康榮寶說：「一旦產業股和科技股在香港資本市場出現『群聚效應』，台股的競爭力就完了！」
一位與台商接觸頻繁的會計師分析，一家股本五億元、年獲利每股盈餘達兩元的台商如果回台申請上市，政府現成就可收到二千五百萬元的營所稅，加上公司至少雇用二十名員工，這些員工的薪資還須繳納所得稅，股東配得的股利也得繳稅。整個算下來，吸引台商回台上市，不但能豐富稅基，還能增加就業率，對政府絕對是利多於弊。
有人形容，台灣政府像廟祝，廟門打開等著善男信女前來上貢；但是，香港和新加坡政府則像廟前的攤販，努力叫賣要賺香客口袋裡的錢。聽到這樣的比喻，不知官員的心態是否會跟著調整
封面故事

選擇篇 向美、日、歐大廠看齊
雅各、寶熊拒做無根浮萍
撰文：朱紀中
台灣流行談大陸磁吸效應，擔心企業不斷出走。不過，去年SARS（嚴重急性呼吸道症候群）之後，許多在大陸已經設廠的台商，卻紛紛回台投資，要把企業的根留在台灣，他們為何做此選擇？
「老師！我最近又找到一種導電的黏性材料，而且可以異向控制。」每周四，工廠和住家都已遷往高雄的雅各科技公司總經理楊麗仙，固定到台北科技大學有機高分子研究所上課，鑽研分子科學的教授呂良賜是她常常請益的對象，不只是為了自己的碩士論文，還希望透過與學校的合作，為公司發掘新產品。
楊麗仙去年決定在路竹科學園區設廠，今年四月離開從高中時代就居住的台北，舉家搬往高雄。之所以決定落腳南台灣，是仔細評估、禱告兩年後，與先生郭乃惇做出的決定。
楊麗仙說：「我們不願意因為企業主體的移往大陸，而改變原來既定的以教會和家庭為重心的價值觀。」而這個抉擇讓他們放棄前進大陸蘇州，也無緣和大客戶被動元件大廠國巨電子做鄰居。
在回流的台商中，像雅各這樣考慮價值觀與人生信念，因而做出根留台灣決定的大有人在。
看同業

紮根母國基礎才會穩

台灣雅各公司係楊麗仙夫妻所創，初期資本額只有五百萬元，經過六年耕耘，這對虔誠的基督徒夫妻堅持不舉債經營。因準確切入被動元件用的黏性膠材市場，公司連年成長，六年來，資本額增加至五千五百萬元，預計路科新廠完工後一年，年營收將可衝到五億元。
在大客戶國巨電子的引薦下，兩年前，台灣雅各在大陸東莞投資了後段裁切廠，就近供貨、服務客戶。但因只做簡單來料加工的工作，因此企業重心還在台灣，並未對他們的生活造成困擾。
但隨著這些被動元件大廠北上蘇州等地擴廠，國巨又希望雅各也能前進蘇州。楊麗仙回憶，當時蘇州工業區所在的木瀆鎮官員甚至跑來台灣殷切招商，不但表明願意提供廠商廉價的土地、人才，還描繪大陸市場的美景，甚至提供人民幣、美金隨你挑，年息低於四％的優惠融資。
大陸提出來的條件雖然誘人，但楊麗仙夫妻第一個考慮的卻是此後整個人生價值觀改變的問題。楊麗仙認為，如果把擴廠基地放到蘇州，事業雖然可能做大，但信仰和家庭生活卻要大打折扣，甚至要考慮全家遷徙西進的問題。
接著再想，國際同業無論是美國的3M、日本的日東化學、歐洲的Tesa，每一家大廠都是根留母國，即使將部分低階產品移往海外生產，比例都非常低。楊麗仙由此領悟出，企業發展根基最重要，如果只是四處尋找低成本的生產工廠，永遠只是「沒有根的浮萍」，被大廠一擠壓就很難存活。
要把根基扎穩，必須留在自己熟悉、且能夠掌握的地方。因此，楊麗仙考慮了兩年，還是決定以自己的價值觀優先，把雅各的「心臟」留在台灣。
因為考量價值觀歧異，雅各寧可選擇自己熟悉的環境，做出棄蘇州就路竹，在台灣擴大投資。同樣地，為了防止被仿冒，情願把生產基地與研發中心分開考量，將研發中心搬回台灣的寶熊，也是另一種台商回流典型。
進大陸

仿冒嚴重打擊競爭力

儘管在大陸東莞擁有一座占地二萬三千坪、員工上千人的生產基地，且大陸廠產值已占公司營收的九成，居國內生產捲線器、釣桿最大廠的寶熊漁具總經理鄭俊文卻說：「大陸仿冒太可怕！連供應商都會背叛，所以寶熊選擇繼續在台灣研發，並將擴廠生產。」
因為經營品牌市場，對於品質格外重視，鄭俊文說：「品牌經營要從千萬個小改善做起，讓客戶對品牌產生長期信任。如此一來，和同業打仗競爭就可以靠品牌，而不是只靠價格。」但是在大陸發展新產品，卻讓寶熊飽嘗品牌受創的經驗。
曾在捷安特擔任研發主管的鄭俊文回憶，去年寶熊在大陸發展的一項捲線器新產品，還在打造樣品、準備參加北京漁具展時，仿冒品就出爐了。
還有一些大陸廠商為了和領導品牌競爭，會派主管專程跑到寶熊附近的旅館「蹲點」，找機會認識寶熊的主管，然後展開高價挖角攻勢，用高一倍的薪資挖角有經驗的主管。寶熊東莞廠兩年前曾出現幹部異常流動的情況，但是，後來證明單挖一個主管根本難成氣候，大陸業者因為品質未控管，還是難與寶熊等大廠競爭。
留台灣

中部地區台商回流多

事實上，針對是否在大陸擴廠，去年寶熊內部曾有過辯論。負責大陸廠的主管就認為，台灣成本比大陸高太多，為了獲利，寶熊應該撤離台灣，深耕大陸。釣桿產量比寶熊還大的漁具廠迪佳就是老闆帶著幹部，舉家遷往大陸。
不過，鄭俊文和董事長張良任卻不認同一味追求降低生產成本的發展模式，認為台灣應以「生產服務」為導向，如此才有利於品牌競爭力的提升。
同時，為了阻絕新產品被仿冒，寶熊目前所有新產品的零件全部在台灣採購，量少、價高，同時信賴度也要高的產品也繼續留在台灣生產。儘管年產值一億元，僅約大陸廠的十分之一，但因為新產品接單旺，目前位於台中太平的舊廠房，連加蓋的頂樓、門前的停車場都移做生產線，但產能還是不足，因此鄭俊文從去年就開始尋覓新廠用地，也意外發現有其他台商詢購土地，顯見其後勢要比大陸還要看好。
小檔案
楊麗仙小檔案

出生：1958年
現職：雅各科技總經理
學歷：政大企管系、師大音樂碩士、
　　　現就讀台北科技大學
　　　有機高分子研究所碩士班
經歷：晉通化工業務、台灣雅各董事長
家庭：已婚，育有1子
經營哲學：
企業不能只做自己會做的東西
要時刻去想市場為什麼需要你

鄭俊文小檔案
出生：1956年
現職：寶熊漁具總經理
學歷：東海大學工業工程系
經歷：美律企業工程師
　　　捷安特研發課長
　　　百容電子生產部經理
　　　兼監察人
家庭：已婚，育有4子
　　　（2對雙胞胎）
經營哲學：
經營品牌要從千萬個小改善做起
要讓客戶對你有長期信任
特別企畫

遠東大聯投信總經理航奎斯的投資法則
一年半賺一五○％勝過一夕致富
撰文：許維真
從八○年代末期至今，杭奎斯看盡了東亞經濟的起落，在他眼中，與其追求短線暴利，不如將資金放在風險分散、獲利穩健的產品上，例如全球型基金。
他開口那瞬間，你會以為自己站在諾丁丘（Notting Hill）的二手旅遊書店裡，有點度數的老闆忘了眼鏡架在頭上，瞇著眼看到你在翻的書，當下如同深獲知音般地推薦你去馬達加斯加。看著他溫和的眼神，天真的微笑，你不忍心告訴他，你想找的，其實是隔壁的那本探索馬來西亞。
標準的英格蘭眼神和牛津腔，這位一米八以上的英國人一起身，讓台北這一頭陳設簡單的辦公室頓時顯得有些擁擠，但他絕對不會把亞洲和非洲搞混，因為三十七歲的他，一生有將近一半的時光是在這些地方度過，他是遠東大聯投信的總經理——杭奎斯（Christopher Hunt）。
先前任職於匯豐詹金寶證券（HSBC Securities）亞太地區研究部主管的他，去年九月，被遠東國際商業銀行與美國大聯資產管理公司合資成立的遠東大聯投信，把他從香港挖過來當總經理，雖然遠東大聯目前旗下五檔基金淨值接近百億，但是比起HSBC的資產規模還是小了許多，不禁令人奇怪為何他會做出這樣的選擇。（本文轉載自391期今周刊）
從日本到菲律賓、新加坡／見證東亞起飛


可以確定的是杭奎斯對台灣或亞洲絲毫不陌生，相反的，他一路見證了東亞經濟這十年來的起落高低，從日本、印尼、菲律賓、香港到新加坡，中間還派駐台灣兩年，一個盎格魯薩克遜白人在東南亞闖蕩，問起搖滾歌手史汀的（An Englishman in New York）是否讓他感同身受，他想了想後輕輕搖頭說「不會」，「而且，在亞洲工作真是非常、非常的刺激。」以專業身分回答問題時，臉上看不出什麼情緒，語調也未上揚。
杭奎斯很早就對市場運作著迷不已，從在倫敦政經學院念研究所時便開始擔任基金經理人。那是八○年代末期，算不上熱門的亞洲市場，大牌分析師根本看不上眼，工作於是落到新進研究員頭上，所以杭奎斯蹲在倫敦看了五年的日本股市，也看到泡沫一路變大。沒想到九○年初興起的亞洲熱，讓他被當時客戶之一的華寶證券給挖到新加坡去，他這才算真正從歐洲走出來，隨著亞洲地區不停變換的動能一路往前，根本無暇回頭看。
對外資來說，九○年代中期的東南亞，是不可多得的新興市場，當時杭奎斯奉派到菲律賓成立據點，直到九七年他離開時，菲國市場的獲利遠超過印尼、泰國、馬來西亞和台灣，但現在都已是昨日黃花了；動盪不安的政局加上市場垮台，即便人民具備語言及高教育水平優勢，但要再回復九二到九五年間、吸引大筆外資進駐的光景，他直言道：「很遺憾，不可能。」
走過這麼多國家，問他對各國金融人的觀察，他說香港同業自成一類，菲律賓人注重隱私，新加坡人的勤奮讓他印象深刻，但是他覺得台灣的同事最能在工作、休閒與家庭生活中取得平衡。「因為一個人到最後必須要知道自己的目標是甚麼。」他解釋道。
至於他現階段的目標在哪？角色由賣方頓時轉成買方，他說現在必須一再提醒投資人「不要頻繁地進出市場，」在投資基金時，除了應該慎選投資標的以分散風險外，「注意要避開靠手續費賺錢的基金公司。」他再三強調，除了要有一流的分析團隊外，好的基金公司應該是要幫客戶賺錢，而不是把錢拿來放在自己口袋。
從散戶投資人到基金持有者／分散風險為要


他觀察到的台灣散戶投資人太躁進、動輒短線進出，對專業信任不足，以至於長期投資報酬率不理想。他以專業的立場建議說，投資人不如把錢放在風險平均分散且穩健成長的產品組合上，例如全球型基金，他認為散戶投資人不應該想要一夕致富，與其二鳥在林，「不如追求十八個月後有一五○％的報酬。」
話雖如此，這位投資界老手也承認自己在個人投資上，也曾犯下他力勸客戶不要犯的錯誤。「做理髮師的，其實最不應該幫自己剪頭髮。」杭奎斯認為散戶買進股票後應該長期持有，並觀察專業經理人的判斷，不要把投資和投機混為一談。
出生於英國，身為獨子的杭奎斯因為父親任職於跨國保險公司，他在西非度過學前時光，七歲時被送回位於英國南方薩克斯郡的吳沃斯（Woolworth of Sussex）念寄宿學校，寒暑假時才回去探親。
不知道是不是因為這樣，他不到三十歲就早早成了家，與美國籍的妻子育有一女二男的他，無論調派至何處，都堅持帶著全家人同行。為了小孩上學方便，一家人現在賃居在天母。
也因為三個小孩年紀都還小，分別只有六歲、五歲和兩歲，著眼於未來可觀的教育經費，杭奎斯有一半左右的資產都放在債券型基金上，「實在很痛苦。」他說這句話時倒是俏皮地眨了下眼。
他手中的其他部位大都是歐洲和美國的有價證券，不過他認為可以再增加亞洲部位。他在房地產方面也有投資，受惠於英國房價飆漲，英鎊走強，他前一陣子賣掉英國的幾棟房子，獲利頗豐。雖然他很清楚，若晚一點再將房子出脫能回收更多，但他認為目前英國經濟的榮景，是建立在過高的個人消費上，在英國人平均負債金額創新高下，他寧可犧牲一些利潤來沖銷風險。
他準備等孩子們長大些，盡快教授他們理財觀念，「現在還沒辦法，」他做了一個鬼臉，「小朋友以為錢是牙仙子（tooth fairy）給的。」國際金融專業經理人的專業面具背後，藏了一個小小心痛的爸爸。目前遠東大聯公司上上下下都為了募集一檔新基金而忙碌，這檔基金門檻是四十億，算是杭奎斯上任以來的大事，能否過關，他看來似乎成竹在胸。看來這一雙冷靜觀察的碧眼，還會盯著台灣好一陣子。（本文轉載自391期今周刊）


杭奎斯
出生：1967年，英國倫敦
學歷：倫敦政經學院碩士
經歷：華寶證券（SG Warburg）
新加坡分公司研究部主管
東方嘉惠證券（Indosuez WI Carr）
菲律賓、馬來西亞、新加坡研究部主管
匯豐詹金寶證券（HSBC Securities）
亞太地區研究部主管
現職：遠東大聯證券投資信託（股）公司總經理
家庭：已婚，育有1女2子
目前遠東大聯公司上上下下都為了募集一檔新基金而忙碌，這檔基金門檻是四十億，算是杭奎斯上任以來的大事，能否過關，他看來似乎成竹在胸。看來這一雙冷靜觀察的碧眼，還會盯著台灣好一陣子。（本文轉載自391期今周刊）


杭奎斯
出生：1967年，英國倫敦
學歷：倫敦政經學院碩士
經歷：華寶證券（SG Warburg）
新加坡分公司研究部主管
東方嘉惠證券（Indosuez WI Carr）
菲律賓、馬來西亞、新加坡研究部主管
匯豐詹金寶證券（HSBC Securities）
亞太地區研究部主管
現職：遠東大聯證券投資信託（股）公司總經理
家庭：已婚，育有1女2子
特別企畫

手續費是關鍵
無息分期付款不等於零利率
撰文：林祝菁
「全國最低價，買貴退差價」，「分期付款零利率，讓您輕鬆帶回家」，這些標語現在充斥各大賣場，一些消費者衝著「零利率」就掏出信用卡，給它刷！刷！刷！然而，天底下真有那麼好康的事嗎？
一位在貿易公司上班的蔡小姐，在百貨公司周年慶時，對一個名牌包包心動不已，翻開價格標籤一看，天啊，要價三萬多元，她仔細打量，看了幾眼，歎了一口氣，正要轉身離去。店員突然一個箭步上前說：「妳可以分期付款買，反正零利率，又免手續費，而且可以累積紅利點數換贈品，現在分十二期，每月才繳三千元左右，很划算。」蔡小姐一聽，二話不說拿出信用卡就刷了。
刺激消費

信用卡分期付款衝業績

其實，信用卡分期免息促銷戰已行之多年，不過，去年一場全國電子與燦坤的捉對廝殺，及新光三越周年慶活動，正式將「分期付款零利率」活動帶入最高潮。業界流傳，新光三越採用分期付款，業績多三成，震旦行更是刷出了十倍的業績成長。
據金融局最新資料顯示，台灣每人平均信用卡持卡張數為四張，發卡銀行要再以衝卡數換取業績，已是難上加難。因此不得不求新求變，「信用卡分期付款」即為發卡行帶來另一線生機。
安信信用卡副總宋志強表示，「循環息」與「手續費」是銀行主要消費收入來源，但要在讓消費者全額繳清與賺取循環息之間取得平衡，分期付款似乎可行，這種消費性貸款，讓卡友可以輕鬆擁有實物商品。
市面上使用信用卡分期付款的方法有很多。像是現場刷卡購物，商家會直接將商品的分期價標示上去，且指定信用卡，例如新光三越、燦坤等大型賣場，都有分期價，並指定哪一家信用卡作分期。這種分期付款，其利息及手續費用大都由商家自行吸收，消費者不必擔心買貴了。
另一種情形，則是消費者刷卡後，再自行決定該筆金額是否要分期。像是中信銀、大眾銀行、荷蘭銀行及安信都有辦理此項業務。此種分期法，適合「愛面子」的人，試想如果你帶女朋友到精品店買包包，當場問店員說：「我可以採用分期付款嗎？」那太丟臉，所以可以買下後，再回撥給發卡銀行，詢問是否可以將該筆消費額作分期付款。
不過，這種自行決定分期付款的消費方式，消費者要自付手續費，每筆酌收二．九九％至五．九九％不等。也就是當你買三萬元的包包，分六期時，每一期應交（30000÷6）+（30000×2.99%÷6）=5149.5，如果分十二期，利率更高達五．九九％。安信為搶攻此塊業務，凡卡友消費滿五千元以上，安信會主動發出簡訊，詢問該筆消費額是否要做無息分期。
降低風險

原價分期勝過只標分期價

宋志強說，無息分期付款方案，的確可以刺激消費者的刷卡量，商家業績絕對往上揚。不過羊毛出在羊身上，很多人質疑，消費者採用無息分期是否真的零風險？提醒消費者，如果現場銷售的商品只標示「分期價」，而沒有原價，那消費者有可能買貴，不過只要是從原價分期，那消費者絕對不吃虧。
至於市場上第一家作線上分期，也就是在商家現場立即作信用卡分期的台新銀行，其免息付款方案，手續費要看商家的配合條件，不是所有與台新作分期付款的商家都會自行吸收，因此，消費者須詢問是否加收手續費，通常台新是以「一筆」作單位，收取手續費，不以消費額的百分比收取。
台新資深協理夏敏蘭說，台新每筆分期付款的金額平均約在一萬五千元，當商家作促銷時，整個營業額就會往上衝，據統計，一個月可以作到六萬多筆的分期付款，即使沒有促銷，也有二萬多筆，顯示「分期付款」的魅力確實驚人。
中信銀個金總管理處副總張智詮則表示，中信銀可以線上當場做分期，也可以由特約商店傳真回中信銀選定分期，或是卡友自行與公司連絡指定帳上金額作分期，幾乎沒有任何手續費。以中信卡友來看，採分期付款的量約占六％至七％，扣掉一般餐飲消費刷卡金額不算，這樣的比率算是非常高。
如果看到喜歡又想分期付款的東西，卻發現自己沒有持指定的信用卡時，也別擔心，大部分商家都可以幫消費者現場辦卡。像是安信及台新等，都標榜三十分鐘內可以拿到卡片，中信銀更是五分鐘快速發卡，日盛則是線上立即給客戶作分期，卡片隨後寄送給客戶，因此打出「未持卡就可消費」的策略。
大部分發卡銀行認為，會使用分期付款的消費者，基本上是比較會理財，比較精明的一群，倒帳的機會相對減低。但如果是用這種服務購買手機、摩托車，屬於年輕人用品時，較易陷入循環息的壓力中。
高科技

他是「魔鬼」還是「天使」？
國巨陳泰銘處分投資大挑戰
撰文：周芳苑
工作場合裡，陳泰銘被冠上「魔鬼總司令」，但他本人認為自己應該是「天使總司令」，因為他推動的改革工程確實發揮效益；但如同各界對他一波波購併行動的功過得失看法不一樣，他的親密工作夥伴和外界，也永遠有正反不同的看法。
底要怎麼樣才能不讓馬踢倒欄杆呢？」十來歲的清秀少女雙手環住膝蓋，坐在中型馬場旁的大石頭上，嘟嘟嚷嚷地問。
馬場中擺放好幾個用欄杆狀支架作成的障礙物，青少年選手們依序上場比賽，誰能在最短時間內跨過所有障礙物，誰就是冠軍，不少人因為踢倒兩個障礙物被淘汰出局，只有極少數的人可以不碰到任何障礙物而全程過關。這時候，坐在同一塊大石頭上，穿著馬靴的爸爸揚起嘴角微笑，偏過頭回答女兒：「想要不踢倒欄杆，當然就要練習囉。」
女兒兩眼繼續盯著前面馬場裡出場賽馬的選手，不再說話，爸爸卻還有話說，他告訴女兒「練習騎馬要有始有終」的道理，另一方面眼睛也盯著選手滿場奔馳，認真指出每個選手的姿勢好壞，幫女兒指點迷津。
當天是周末，場景在台北山區一個騎馬俱樂部，坐在大石頭上的爸爸就是甫自蘇州返台的國巨電子最高顧問陳泰銘。陳泰銘自掏腰包，在經常往來的騎馬俱樂部舉辦「二○○四年國巨盃障礙超越積分比賽」，為雙胞胎女兒和要好的馬友們提供一個切磋馬術的機會，順便幫國巨打打知名度。
於公到於私

改革不眨眼卻愛女百分百

事實上，陳泰銘在稍早也舉辦過一場同性質的騎馬比賽，辦完比賽隔天就飛到蘇州，加入國巨電子上下游供應商、法人和媒體所組成的百人參訪團，他以主人身分現身，在短短一頓飯局時間內揭露國巨的營運方針；忙完蘇州行又旋即返台，繼續陪女兒參加騎馬比賽。
陳泰銘爭取每一分、每一秒，用最高效率奔走於蘇州廠與騎馬場之間。在「公領域」，陳泰銘魄力十足，改革不眨眼，選才、用才毫不吝嗇的強勢作風令工作夥伴既敬佩又備感壓力，有人因此為他冠上「魔鬼總司令」的封號；在「私領域」，他除了酷愛收藏畫作、古董，又熱衷騎馬，而面對雙胞胎女兒，他更百分百付出，是天使型的好爸爸。
為了讓寶貝女兒騎馬，不久前，陳泰銘才花費台幣百萬餘元幫她們各買一批上等良駒，逢周末假日只要有空就陪著上馬場練習；基於安全考量，陳泰銘選擇加入一家管理特別嚴謹的騎馬俱樂部，那裡的馬友多半是住在陽明山的知名人士。
根據騎馬休閒界人士透露，那家俱樂部原本只是普普通通的騎馬場所，有各行各業的騎馬同好寄養馬匹，或者找場內教練上課練習，直到三、四年前，愈來愈多住在陽明山的知名人士加入，俱樂部便拉高到「貴族」層次，不帶貴族色彩的教練和會員慢慢覺得磁場不對而自動離去，這麼一過濾，馬場安全總算能讓會員安心。
一線到二線

交棒總經理到制高點領軍

陳泰銘對女兒寵愛有加，但該管、該教的絕對不馬虎，他認為，既然要做就好好做，連休閒娛樂也不例外。雙胞胎女兒當中，有一個連續參加兩個星期的比賽，在頭一星期比賽中全程過關，沒有踢倒任何一個障礙物，而且闖關時間只超過六十秒，對女孩子來說，能有這種成績可要下一番苦功。
七年前陳泰銘就說過要在四十五歲退休，如今已經四十八歲，還是國巨最鮮明的靈魂人物；只是，從他已經交出總經理位置、僅擔任最高顧問這些形式上的動作來看，似乎又不能說完全沒有退休的準備。
到底什麼時候真正退休？只有陳泰銘心裡清楚，正如他深沉不露痕跡的行事風格。不管怎樣，接下總經理重任的荷蘭籍Remko Rosman（羅斯曼）比很多日以繼夜工作的台灣人更拚命，雙眼永遠掛著黑眼圈，有這樣賣命的左右手，陳泰銘確實比以前更有條件慢慢退居第二線。
兩個月前羅斯曼跟著百人參訪團到蘇州，行程結束後就直接飛到荷蘭，處理荷蘭廠的事；關於荷蘭人節儉的笑話，一直是歐洲人調侃的話題，在羅斯曼身上，倒真是具體可見；當天飛機才剛落地，他就打開在當地使用的手機，撥電話到台北總公司交辦事情，電話一接通，羅斯曼要求台北這邊回撥給他，因為這樣可以省錢。既然找到比較省錢的方式，羅斯曼跟同事通國際電話就更不用客氣了，他人在荷蘭，還是不分晝夜的跟台北總公司聯絡。
羅斯曼加入後，陳泰銘可以專心規畫長期策略，不過，他對生產製造還是情有獨鍾，即使已經身為最高顧問，每星期都會抽一天到高雄看工廠，遇到特殊狀況自己會跳下去調製程。
對現階段的陳泰銘來說，陪女兒到馬場跟到工廠調製程一樣重要，只要國巨經營團隊愈來愈強，他就可以把更多時間拿來騎馬陪女兒。
在工作場合裡，陳泰銘被冠上「魔鬼總司令」，但他本人可不完全認同，他認為自己應該是「天使總司令」，因為他所推動的改革工程確實發揮效益，例如對聲寶，就在他加入整頓之後，提前一年轉虧為盈，既然有利於聲寶，不就像是天使助人一樣嗎？
失誤到修正

認賠拋股權再慎選接收人

於公，陳泰銘究竟是魔鬼還是天使？見人見智，就如同各界對他一波波購併行動的功過得失看法不一樣，他的親密工作夥伴和外界永遠有正反不同的看法，外界最主要的批評重點是，當年以相當於新台幣一百八十億元購併飛利浦被動元件部門的代價過高，但陳泰銘一再重申，這椿購併案機不可失，在那之後再沒有其他夠水準的被動元件廠求售，如果當時不把握，國巨勢必要付出更大代價才能有今天的營運規模。
國巨財務長楊穎州說，購併飛利浦被動元件部門的效益很難用簡單的數字完全表達出來，例如去年三、四月，亞太地區SARS（嚴重急性呼吸道症候群）疫情四起，很多歐美客戶不敢用國巨從大陸廠生產的被動元件，深怕疫情會隨著產品散播，還好飛元在歐洲有廠，能夠緊急替代出貨。
儘管國巨一再為陳泰銘之前的購併失誤提出官方說明，而且也強調處分非核心事業的具體成效，但在前陣子蘇州百人參訪行程中，法人還是不免繞著國巨處分非核心轉投資事業的議題打轉，絕大多數的國巨投資者都希望國巨把非核心事業的持股統統出脫，一股不留。
目前，國巨對聲寶的持股已經降到一％，幾近於零，法人對於這樣的處分成效還算滿意，其他的，就屬德記洋行的股權處分最讓人牽腸掛肚。根據國巨所提供的數據，國巨在德記洋行仍持有一半股份，如果以德記每股七元左右的現有行情推估，國巨持股的市值相當於新台幣五、六億元，楊穎州認為，相較於國巨目前的營運規模和財務實力，這樣的持股市值真的很小，處分時間快慢對國巨獲利不會造成太大影響。所以，國巨打算審慎洽詢特定人接收股權，找到條件談得妥的對象再讓售。
至於什麼樣的條件才談得妥？最高原則是讓售價格不能比國巨當初承購德記洋行時的股價低太多；目前每股德記股價足足比國巨當時的認購行情低八元左右，國巨如果不認賠出脫股權，等於要投資者拿出市值兩倍的價格承購，然而，德記洋行在經銷與直銷通路激戰的大環境下，正面臨嚴格的挑戰，一時之間很難出現突破性的議價籌碼。
心細到挑剔

超吹毛求疵的企業文化

國巨組百人團到蘇州參觀廠區，就是要對外宣示專注核心事業，大步重新出發，這一趟確實把國巨聲勢明顯往上拉抬；陳泰銘用心良苦，做每件事都斟酌盤算，花大筆經費出團，當然得有明確目的，事後也要收到效果。
陳泰銘心細，跟他永遠直挺的儀態及國巨如五星級飯店般的辦公環境相呼應，也跟他愛畫、收藏古董的精緻品味非常搭調；也因為心細，工作時不免釋放出吹毛求疵的訊號，久而久之在國巨內部形成幾近一絲不苟的企業文化。
如果在國巨辦公室裡，看到陳泰銘行進間突然止步，彎腰撿起一根不慎掉落的迴紋針，千萬不用以為那根迴絞針有什麼特別，事實上，陳泰銘總比其他人更留意細微的地方。
高科技

國際化滑鐵盧 老帥點名放話
聯想「少帥」楊元慶地位不保？
撰文：林亞偉、周芳苑

聯想是中國第二大科技集團。面對國際化受挫，董事長柳傳志直言不排除引進國際人才擔任行政總裁的可能。老帥的這番發言，除點出高層的失誤卻讓員工吃下失業苦果，也讓楊元慶的處境更加不利。
六月的台北國際電腦展期間，昔日展覽的貴客——聯想集團行政總裁暨執行長楊元慶，無暇來台參展，反而現身香港召開法人說明會，努力捍衛聯想去年的業績和不斷下滑的股價。
聯想是中國第二大科技集團，僅次於海爾集團。楊元慶則是聯想集團董事長柳傳志欽定的接班人。如果說，柳傳志在中國電腦產業的地位相當於台灣宏碁集團董事長施振榮的話，那麼楊元慶在中國的分量，至少不輸宏碁第二代接班人王振堂、李焜耀等人。只是相對於王振堂、李焜耀年紀都已五十好幾，這位綽號「少帥」的掌門人，三十三歲就接任聯想電腦事業部總經理，三十七歲即接下柳傳志位置擔任集團總裁。
相對於台灣的王振堂把宏碁業績再往上帶到另一個高峰，聯想這兩年的業績卻是難看得可以。去年，聯想儘管營業額成長一五％，但獲利為港幣十．五二億元，只比去年同期提升三％。在香港證交所掛牌的聯想股票，已經有兩年未突破每股港幣五元的價位，距離四年前聯想每股達六十元的高價實在摔得太重了（見圖）。
就在電腦展期間，楊元慶無法來台，市場再度傳出楊元慶地位岌岌可危的消息。針對中國第二大科技集團、第一大電腦公司操盤人楊元慶的蜚短流長不斷。從他的下台傳言到私生活，正四處發酵著。楊元慶的頭號競爭對手，TCL集團數碼電子事業部總裁楊偉強就說：「謠言很多，誰也不知哪個版本是真。」
造成楊元慶地位動搖的主因，除了聯想業績不振，就屬柳傳志在媒體的公開發言最引人注目。柳傳志直接點名的重話至少就有以下兩則：「聯想確實有一些戰略上的失誤由員工承擔，企業要誠懇地對員工說對不起。」另外還有「事業要成功，應該要更專注」。而針對聯想的國際化，柳傳志更直言不排除引進國際人才擔任行政總裁的可能。聯想老帥的發言，點出高層的失誤卻讓基層員工吃下苦果，讓楊元慶的處境更加不利。（本文轉載自391期今周刊）
擴朋友張逢挫敗，裁員埋火線


攤開聯想在電腦事業的兩大戰場：桌上型電腦以二四．九五％的市占率；筆記型電腦以一五．一％的市占率依舊站穩中國第一名。只是在外商、大陸本土品牌環伺下，與去年相比，聯想市占率約小幅下滑一％。在最核心的電腦業務，楊元慶力守第一名，但在大肆向外擴張，企圖成為「國際化的聯想」的這項多角化策略卻遭逢挫敗。
今年三月，聯想宣布裁員六百人。這項裁員動作是引爆楊元慶地位岌岌可危的導火線之一。因為二○○一年上台的楊元慶，宣布打造「愛的企業文化」，與他過去擔任電腦事業部總經理時，帶領電腦銷售大軍時嚴明的斯巴達紀律大不相同。楊元慶上台換了位置也換了腦袋；他要員工叫他「元慶」不稱楊總，他甚至會在員工上班的顛峰期，站在公司大門口與員工寒喧打氣。楊元慶企圖重塑聯想文化，更喊出○三年營業規模人民幣六百億元的目標。但去年營業額比目標少了四百億元，更因為裁員五％，讓他「愛的企業文化」破功。
因為這次的裁員是一整個部門的裁撤，非關員工績效。因此，當聯想一裁員，一封「裁員紀實：公司不是我的家」的寫真日記，迅速在中國大陸網路上流傳。文中清楚描述原本躊躇滿志的聯想員工，卻因策略失焦而丟掉飯碗，從工作十年的老聯想到新員工，無一倖免。
裁員本是資本主義公司下的慣用手段，聯想今年三月的裁員，也不是聯想史上第一次，但這封透過網路流傳的信，為公司領導層該付的責任，轉嫁到執行的員工身上叫屈。將聯想一手拉拔長大的柳傳志坦言，正常的裁員是優勝劣汰，這次裁員卻是整個部門地裁，確實是公司戰略調整引起的；而員工只能成批離開，其實絕大部分離開的員工，對公司是很投入的。而公司新的三年規畫，則是緊縮過去三年執行的多元化策略，專注PC（個人電腦）領域。
大陸媒體形容，柳傳志以成功者的姿態、過來者的身分做各種判斷，大有指點江山的豪邁；而這時候的楊元慶更像個做錯事的小學生，默默聽著老師的教誨。於是聯想高層風暴於焉形成，流言愈傳愈廣。（本文轉載自391期今周刊）
焦點新聞

股東大會成最佳亮相場合
企業第二代步上舞台
撰文：黃琴雅、周芳苑
今年有許多企業家第二代，都化身為公司董事或是父親的特別助理，出現在一年一度的股東會場上，這可能意味著接班布局逐漸成形，浮現台面。
初夏的六月，是上市櫃公司集中召開股東會的季節，許多企業家第二代，都化身為公司董事或是父親的特別助理，在這一年一度的股東會場上，恣意展現美麗或帥氣的身影。
此次股東季節中，最受注目的要屬鴻海郭台銘的千金郭曉玲了。當天，鴻海股東會進行大約半小時後，董事長郭台銘的女兒郭曉玲身著黑色西裝外套和長褲，以鴻海見習生的身分步入會場，眼尖的攝影記者蜂湧而上，一路推擠搶拍，直到女主角在第一排正中央的位置坐定後快門聲還批哩啪啦響個不停。
台上郭台銘正闡述他可以貫穿時空的經營理念，看到女兒引起騷動便順勢打趣著說：「你們媒體真現實，新娘國碁都還沒正式娶進門，就沒人理了，全跑去拍我女兒。」郭曉玲從小世面見多了，面對媒體虎視眈眈仍一本從容態度，嘴角掛著淺淺笑容，保持一定的禮貌，但口中回應的都是簡短幾字，誰也別想從她嘴裡套出鴻海任何營業機密。
有記者問郭曉玲：「聽說妳哥哥要結婚了？」她點頭稱是，也不否認時間是大家說的六月底，至於「會在哪裡舉行？美國或台灣？」她卻回答：「還沒決定。謝謝。」郭曉玲迴避問話的功力絲毫都不輸給老爸。

六月十一日這一天，更是股東會議的高潮戲，有高達二十八家金融公司選在同一時間召開股東會，包括新光金、華南金控、日盛金、彰銀、新產等多家金融機構的第二代，都不約而同在這一天亮相。

第一次在股東會公開亮相的，要屬日盛金控董事長陳國和的千金、也是明星關穎（本名陳品穎），剛剛當上日盛證董事的關穎與妹妹陳姿穎，都是首次出席日盛金的股東會，當天關穎畫著淡妝、穿西裝、打領帶，以相當中性的打扮與妹妹低調地坐在股東會的角落，但兩位姊妹花的美貌，還是被眼尖的攝影大哥們發現，謀殺了不少底片。
另一位備受關注的美女，是新光金控董事長吳東進的大女兒吳欣盈，雖然身為外公許勝發掌管的萬泰銀行董事，她還是選擇出現在父親的新光金控上。挽著頭髮、一身黑套裝的她，對於電視媒體的邀約，起身微笑拒絕，相較父親吳東進在台上有著超大的花盆遮著臉，股東會結束後還與攝影記者大玩追逐戰，女兒吳欣盈的表現確實大方許多。
與吳欣盈熱戀中的華南金控董事林知延，是華南金控董事長林明成長子，今年也在股東會上出現；另外，新產董事長吳東賢的長子吳昕紘與女兒吳昕嬡，最近只要有父親出現的場合，就可以看到他們，是新光曝光度最高的第二代，彰銀董事長張伯欣的公子張定民，則也是每年在股東會場上才能見到他的身影。
不過，企業家通常很保護第二代，願意讓第二代在股東會議上露面，幾乎可說是一項指標，代表著他們或許已經進入公司體系，開始參與實際經營，也意味著逐漸步入接班階段，甚至可能會有截然不同的作風，頗值得進一步觀察。
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金融機構股東會主角換人作
沒了職業股東 來了工會代表
撰文：張弘昌、陳芝艷
今年，二十八家金融機構在同一天舉辦股東會，職業股東鬧場的情形或許減少，但股東會上仍舊熱鬧，因為心懷不滿的基層勞工，早就把握機會向高階主管開砲。
六月十一日，二十八家金融機構很有「默契」的舉辦一年一度的股東會，外界一度懷疑是為了防職業股東鬧場，然而隨著金控合併的後遺症陸續顯現，趁著媒體鎂光燈聚焦之際，即使沒有職業股東到場，不滿的勞工代表卻成了股東會新主角。
其中，兆豐金新任工會理事長李榮元不斷質疑公司漠視工會的權益和發展，讓難得露面的兆豐金控董事長鄭深池在股東會場數度大動肝火。李榮元指稱，兆豐金控工會立案證書核發迄今已超過十四個月，但管理階層一直藉工會法的爭議來杯葛工會幹部以公假處理會務，嚴重損害勞工參與工會的基本權益。
李榮元還抓著麥克風高喊，他個人已向監察院、勞委會、台北市勞工局及總統府等單位提出七次陳情，並函轉員工檢舉舞弊事件，公司都不理睬，他呼籲公司當局應正視工會運作的良性功能。鄭深池對此則是委請律師發言，表示適用法律仍有疑點，需等進一步確認。
除了工會問題，中國商銀資深員工亦出面指責公司在福利上不應過度偏袒交通銀行。員工表示，中國商銀對母公司的盈餘貢獻並不輸交通銀行，但每個員工所獲得的紅利獎金，卻差了十倍之多。不過鄭深池則四兩撥千斤回應，要求大家不能單就紅利比較，應以全部薪資獎金為基礎才客觀。
兩相對照，第一金控工會則顯得格外強勢，讓第一金控董事長謝壽夫度過難捱的一天。股東會上砲火不斷，股東會開了五個小時才結束。
股東從發行GDR（海外存託憑證）造成兩億餘元匯損、是否與台新金合併，問到連年打銷呆帳造成虧損，工會理事長宋介馨更要求謝壽夫承諾一銀改造過程中，做到「不裁員、不減薪、發誓不與台新金合併」。
謝壽夫在股東會上答應員工不裁員也不減薪，他之前做的八十場座談會，就是要溝通這些問題，至於合併與否，他認為並不是個人就可以決定，而是要考慮到全體員工的權益，而且他只是官股代表，沒有權力講「併來併去」的事。
話才說完，宋介馨就跳上台直指謝壽夫說謊，先點出他去年明明說過要和台新金合併，一言堂式的座談會只辦過三、四場，和必須為自己曾說出「日本和尚會幫女性信眾提供性服務」的輕薄比喻道歉。接著還有職業股東搶著發言，話題也都圍繞在合併、性騷擾的問題，不過謝壽夫始終面帶微笑，一副兵來將擋水來土掩的態度。
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夠不夠綠有關係
金融機構扁家軍出列
撰文：紀　昀
六月八日陳水扁總統主導的第一波金融人事調整定案，綠營金融大將全面接收官股行庫資源，後續配合金監會主委安排，第二波金融人事調整正在熱鬧布局，從首波人事調整來看，年齡、資歷不再重要，政治忠誠、改革魄力成為關鍵。
外界傳聞，這波阿扁總統主導的人事異動，扁嫂吳淑珍其實介入頗深。但據了解，此次金融人事推介名單來自多種不同管道，包括凱達格蘭學校、李登輝學校、台灣智庫、教授協會，都是諮詢對象，最後再由層峰拍板定案。
其中，台銀董事長由年紀不到五十歲、沒有公營行庫董事長資歷的呂桔誠二級跳出線，完全顛覆國民黨時代金融人才按部就班培養的做法。阿扁總統從各方推薦的人選中，欽點呂桔誠出掌「小央行」。重視忠誠、強調改革的用意至明。
呂桔誠在外商銀行任職時就與綠營往來密切，宗才怡擔任經濟部長時，由中華電信執行副總直升經濟部國營會副主委，宗才怡離開後，呂桔誠因為推動民營化受阻，一度倦勤。並有意回到金融財務老本行，在財經總舵手、前行政院副院長林信義向財長林全極力推薦下，轉任土銀總經理。
儘管年輕，呂桔誠挺綠色彩鮮明，游揆能以台鹽為樣板，交出國家資產管理的漂亮政績，呂桔誠在國營會任職時全力協助，是重要背景。因此不論游揆或林信義，這次都沒有忘記推薦這位金融界最綠的金融專才更上一層樓。
高忠誠度者出仕

騎牆作風者丟官

但最讓扁營點滴在心的是，選前陳由豪隔海以政治獻金重擊扁營清廉度時，銀行團出面召開記者會，向陳由豪催討債務，背後居間聯絡的靈魂人物就是呂桔誠，他四處串連金融機構出面聲援阿扁，這股患難見真情的熱情，扁營自是難忘。因此從各方推介的名單中，「呂桔誠」三個字出現頻率最高。
至於大選前一周，掛名帶頭主持銀行團聯合記者會，聲討陳由豪的第一金控總經理蔡哲雄，這次因為護主有功，也順利升任土銀董座。蔡哲雄在第一金與董事長謝壽夫不和，但與阿扁總統家的會計師、第一金監察人張兆順關係甚佳，對層峰的想法自是了解頗深，這次能擠掉被認為「騎牆」的魏啟林，掌理土銀，間接等於解決了一銀人事紛爭的難題。
至於這次中箭落馬的官股銀行董事長、總經理，幾乎都是遊走藍綠之間，因為騎牆作風明顯，慘遭扁營「選後算帳」。
其中，土銀董事長魏啟林大選前一直撇清不是「扁政府」人馬，又未在挺扁廣告中署名，大選揭曉日才向扁表態。據扁營人士透露，魏啟林事後透過多種管道，向層峰解釋先前媒體報導是「誤解」，企圖力挽狂瀾，但為時已晚！據悉，阿扁曾在內部直指魏在土銀表現不佳。同在土銀推動改革，呂桔誠升官，魏啟林卻被拔官，除了忠誠不同外，改革能力應該也是重點。
至於能力不錯的合庫總經理曾銘宗，雖在合庫的經營上表現不錯，但因線報其與橘營的馬傑明為「拜把兄弟」，可能與泛藍暗結珠胎，加上選前同樣未在挺扁廣告上署名，這次也被高層拉下馬。惟第二波已經啟動的金融總座布局，有前政府高層力保曾銘宗，希望讓他轉任其他行庫，但因忠誠度被質疑，阿扁是否買帳還在未定之天。
另一個與藍營交往密切的，則是金融聯合徵信中心董座陳安治，他與宋楚瑜、王金平私交甚篤，曾是「省府三劍客」之一。原本層峰也有意將其換下，不過，由於政壇力人士積極向府院高層力保，使得原本府院已覓妥的接手人選——某國立大學資訊系主任，暫時還未能接任。只是府院高層既有決心整頓金融人事，陳安治能否逃過第二波的調整，仍待觀察。
大選後，朝野因驗票爭議關係惡劣，泛藍陣營迄今不承認扁政權。在藍綠對決氣氛仍濃之際，阿扁總統曾三令五申要求各單位資源必須重新統合，絕不能再有「身在曹營心在漢」的情形發生，尤其是任何被懷疑是金援藍營的動作，若被發現絕不寬貸。從這次的人事任命來看，「道不同不相為謀」已成扁家軍用人最高指導原則。
焦點新聞

從同一雇主給付改成個人可攜帶帳戶制
勞退新制讓勞資市場變臉
撰文：張弘昌
退休金新制完成立法，除了讓台灣朝先進國家福利制度跨了一大步，對於國內的企業、勞工、產業，甚至資本市場，更是產生了兩好兩壞的影響……
紛紛擾擾爭議了十四年的勞工退休金條例，六月十一日終於完成立法，受雇勞工未來的退休金將由同一雇主給付改成個人可攜帶帳戶制，這也是新制與舊制最大的不同處，按新制條例所言，退休金帳戶可以隨著勞工轉換工作帶著走，這讓原本看得到、吃不到的牛肉，一夕之間變得可以賞味，也讓台灣朝向先進國家福利制度跨了一大步。（本文轉載自391期今周刊）
影響一／雇傭雙方面臨質變


勞退新制對企業最直接的衝擊則是經營成本的增加，中小企業美達利公司總經理林家豪表示，過去周休二日實施後，念及人力成本的增加，「公司增加按日計薪的臨時工比例，並減少經常性雇用的員工」，為的是維持住企業的競爭力，以對抗大陸企業的崛起，林家豪指出，現在勞退新制立法通過，不但要補足舊制的退休金，未來每月還要依固定薪資提撥六％，對中小企業來說負擔很重，甚至「吃力」。至於要如何因應，林家豪兩手一攤，表示尚待觀察，但不排除關閉台灣廠房，往大陸發展。
除了關廠歇業的潛在風暴外，其他將產生的影響包括現存的員工調薪幅度可能受限，企業將採用任何方法變相減薪，並促使企業將業務外包，以降低聘僱勞工的總量，對勞方來說都相當不利。不過，勞退新制仍有其正面意義，由於過去雇主聘用中高齡勞工都會顧忌即將退休的問題，如今新制採用可攜帶帳戶制，將具體排除中高齡勞工的就業障礙。
勞退新制也切斷了年資和退休金之間的臍帶關係，使得企業綁住資優員工的道具少了一項，這樣的結果勢必導致員工的流動率呈跳躍性攀升，不過有企業卻樂觀看待此事，認為只要企業提出比六％更高的退休金提撥比率，將吸引優秀人才前來投效，反而會使企業競爭力蒸蒸日上。（本文轉載自391期今周刊）
影響二／企業現金流量受限


工總理事長侯貞雄表示，「全台灣有近九成企業尚未提撥舊制退休金」，如果依現行通過的勞退條例第十三條規定，要求企業按月在五年內將舊年資補提完畢，估計企業新增成本要二兆六千億元，加上為因應新制，初步估計每年需提撥一千四百億元，這些「意外支出」，對企業的影響鉅大，不容輕忽。
退休金提撥率的提高，勢將增加企業經營成本，由於過去執法不力，多數企業不是不提撥，要不就是勉強從低提撥二％，現在勞退新制要求一次升高到六％，企業將面臨資金運用彈性減少，流動性風險高，尤其是中小企業，能否承受得住，萬一掀起倒閉風潮，失業率將居高不下，無異於埋下一顆影響社會安定的未爆彈。
影響三／保險、人力派遣商機多


依勞工退休金條例第三十五條規定，明年七月起，凡雇用勞工人數兩百人以上之事業，經工會同意，或無工會者經半數以上勞工同意，可選擇投保年金保險，以取代個人帳戶帳，企業則依法每月提撥工資的六％作為保費，由於保險公司對團體保費均有折扣，如此企業實質提撥率必低於六％，這對企業深具吸引力，也可以相對省下一筆支出。
此外，相對於提撥勞保局的退休金運用收益只有保障銀行兩年期定存利率，保險公司為競逐大型企業的青睞，必定打著高獲利率的招牌，甚至還可能分別為勞工量身定作，以更符合勞工的實際需要，據了解，在經濟部登記的兩百人以上企業約略二千三百家，看好這塊大餅，壽險公會正規畫退休金專屬保單，只要保險司一核准，保險業務員將傾巢而出，爭取企業購買。
保險業的商機還不止於此，條例第二十五條亦規定，勞工開始請領退休金時，應一次提繳一定金額，投保年金保險，以因應勞工存活年限超過平均餘命，能有足夠金額領取生活所需。
人力派遣業也是受惠者之一。由於新制實施後，企業為了維持獲利，在錄用員工前，會先考量比較使用人力派遣是否較符合經濟效益，並趁機檢討不適任的人員，企業不僅可以享受勞工所提供的勞務，又不必負擔退休金，一舉兩得，人力派遣業自然是滿面春風。
影響四／善用退休金資產活絡景氣


勞退新制規定符合月領退休金條件者，工作年資至少要十五年以上且年滿六十歲，勞委會預估以企業每年提撥一千四百億元速度計算，十五年後，整體資產規模將超過兩兆元，超越勞保基金，成為國內最大的退休基金，這筆龐大的資產如何有效運用管理，各方人馬垂涎不已。
專家指出，勞退基金資產規模龐大，如果能管理完善，將有助於國內資本市場的繁榮，如果將資金導引到共同基金，更能壯大市場，以美國為例，美國退休金資產投資於共同基金的總額，從九○年到○二年這十二年間投入金額增加十二倍，高達二萬四千億美元，使得退休金成為美共同基金的主要資金來源。然而根據勞委會統計，近十六年來，勞退基金平均獲利率約六％上下，基金的資產配置，以存放金融機構為主，投資股市、債券的比率不超過三成，操作方式極端保守，不時還淪為政府護盤的工具，因此未來退休金是否擔任景氣的多頭馬車，得持保留的態度。（本文轉載自391期今周刊）
焦點新聞

從同一雇主給付改成個人可攜帶帳戶制
勞退新制讓勞資市場變臉
撰文：張弘昌
退休金新制完成立法，除了讓台灣朝先進國家福利制度跨了一大步，對於國內的企業、勞工、產業，甚至資本市場，更是產生了兩好兩壞的影響……
紛紛擾擾爭議了十四年的勞工退休金條例，六月十一日終於完成立法，受雇勞工未來的退休金將由同一雇主給付改成個人可攜帶帳戶制，這也是新制與舊制最大的不同處，按新制條例所言，退休金帳戶可以隨著勞工轉換工作帶著走，這讓原本看得到、吃不到的牛肉，一夕之間變得可以賞味，也讓台灣朝向先進國家福利制度跨了一大步。（本文轉載自391期今周刊）
影響一／雇傭雙方面臨質變


勞退新制對企業最直接的衝擊則是經營成本的增加，中小企業美達利公司總經理林家豪表示，過去周休二日實施後，念及人力成本的增加，「公司增加按日計薪的臨時工比例，並減少經常性雇用的員工」，為的是維持住企業的競爭力，以對抗大陸企業的崛起，林家豪指出，現在勞退新制立法通過，不但要補足舊制的退休金，未來每月還要依固定薪資提撥六％，對中小企業來說負擔很重，甚至「吃力」。至於要如何因應，林家豪兩手一攤，表示尚待觀察，但不排除關閉台灣廠房，往大陸發展。
除了關廠歇業的潛在風暴外，其他將產生的影響包括現存的員工調薪幅度可能受限，企業將採用任何方法變相減薪，並促使企業將業務外包，以降低聘僱勞工的總量，對勞方來說都相當不利。不過，勞退新制仍有其正面意義，由於過去雇主聘用中高齡勞工都會顧忌即將退休的問題，如今新制採用可攜帶帳戶制，將具體排除中高齡勞工的就業障礙。
勞退新制也切斷了年資和退休金之間的臍帶關係，使得企業綁住資優員工的道具少了一項，這樣的結果勢必導致員工的流動率呈跳躍性攀升，不過有企業卻樂觀看待此事，認為只要企業提出比六％更高的退休金提撥比率，將吸引優秀人才前來投效，反而會使企業競爭力蒸蒸日上。（本文轉載自391期今周刊）
影響二／企業現金流量受限


工總理事長侯貞雄表示，「全台灣有近九成企業尚未提撥舊制退休金」，如果依現行通過的勞退條例第十三條規定，要求企業按月在五年內將舊年資補提完畢，估計企業新增成本要二兆六千億元，加上為因應新制，初步估計每年需提撥一千四百億元，這些「意外支出」，對企業的影響鉅大，不容輕忽。
退休金提撥率的提高，勢將增加企業經營成本，由於過去執法不力，多數企業不是不提撥，要不就是勉強從低提撥二％，現在勞退新制要求一次升高到六％，企業將面臨資金運用彈性減少，流動性風險高，尤其是中小企業，能否承受得住，萬一掀起倒閉風潮，失業率將居高不下，無異於埋下一顆影響社會安定的未爆彈。
影響三／保險、人力派遣商機多


依勞工退休金條例第三十五條規定，明年七月起，凡雇用勞工人數兩百人以上之事業，經工會同意，或無工會者經半數以上勞工同意，可選擇投保年金保險，以取代個人帳戶帳，企業則依法每月提撥工資的六％作為保費，由於保險公司對團體保費均有折扣，如此企業實質提撥率必低於六％，這對企業深具吸引力，也可以相對省下一筆支出。
此外，相對於提撥勞保局的退休金運用收益只有保障銀行兩年期定存利率，保險公司為競逐大型企業的青睞，必定打著高獲利率的招牌，甚至還可能分別為勞工量身定作，以更符合勞工的實際需要，據了解，在經濟部登記的兩百人以上企業約略二千三百家，看好這塊大餅，壽險公會正規畫退休金專屬保單，只要保險司一核准，保險業務員將傾巢而出，爭取企業購買。
保險業的商機還不止於此，條例第二十五條亦規定，勞工開始請領退休金時，應一次提繳一定金額，投保年金保險，以因應勞工存活年限超過平均餘命，能有足夠金額領取生活所需。
人力派遣業也是受惠者之一。由於新制實施後，企業為了維持獲利，在錄用員工前，會先考量比較使用人力派遣是否較符合經濟效益，並趁機檢討不適任的人員，企業不僅可以享受勞工所提供的勞務，又不必負擔退休金，一舉兩得，人力派遣業自然是滿面春風。
影響四／善用退休金資產活絡景氣


勞退新制規定符合月領退休金條件者，工作年資至少要十五年以上且年滿六十歲，勞委會預估以企業每年提撥一千四百億元速度計算，十五年後，整體資產規模將超過兩兆元，超越勞保基金，成為國內最大的退休基金，這筆龐大的資產如何有效運用管理，各方人馬垂涎不已。
專家指出，勞退基金資產規模龐大，如果能管理完善，將有助於國內資本市場的繁榮，如果將資金導引到共同基金，更能壯大市場，以美國為例，美國退休金資產投資於共同基金的總額，從九○年到○二年這十二年間投入金額增加十二倍，高達二萬四千億美元，使得退休金成為美共同基金的主要資金來源。然而根據勞委會統計，近十六年來，勞退基金平均獲利率約六％上下，基金的資產配置，以存放金融機構為主，投資股市、債券的比率不超過三成，操作方式極端保守，不時還淪為政府護盤的工具，因此未來退休金是否擔任景氣的多頭馬車，得持保留的態度。（本文轉載自391期今周刊）
焦點新聞

無力償還即將到期的可轉換公司債
博達聲請重整將引爆電子股地雷
撰文：劉崇仁
博達去年下半年就已傳出營運告急的現象，雖然第一季本業有小幅獲利，但因無力償還六月十七日到期的公司債本息二十九．八億元，終於聲請重整，預計博達將在六月十七日被打為全額交割股，投資人損失慘重。
近來電子業面臨激烈淘汰賽，已有多家股價曾高達三百元以上的企業，正面臨資金用韾、無力償還即將到期的可轉換公司債的局面，其中博達甚至還因此聲請重整，電子業地雷效應已是一觸即發。
博達去年下半年就已傳出營運告急的現象，證券交易所甚至當時就已把博達列為特案管理。今年一月九日，博達更換簽證會計師，三月九日又更換會計師事務所，由原來的安侯改為勤業，勤業要求博達董事長葉素菲從嚴處理應收帳款，博達也從嚴處理去年底近四十億元的應收帳款，並提列了二十八．六億元的備扺呆帳，也因此讓博達去年的每股稅後虧損達到近八元。
年初電子業景氣回升，博達第一季本業雖有小幅獲利，但由於流動資金不斷流失，加上先前預計募集的海外存託憑證（GDR）一直不順利，無力償還六月十七日到期的公司債本息二十九．八億元，終於聲請重整，預計博達將在六月十七日打為全額交割股，投資人損失慘重。
博達在民國八十八年上市後，股價曾一度漲到三六八元的天價，當時博達聲稱要投資當時最熱門的砷化鎵（GaAs）產業，一度造成砷化鎵的投資狂潮，單身女性創辦人葉素菲也成為媒體追逐的焦點，但是無奈博達在多項轉投資案都不成功，也種下今天這個下場。
例如，過去博達在跨進HBT（異質接面雙載子電晶體）、白光LED（發光二極體）領域，均打著與日本大廠合作的旗幟，並配合不少的造勢活動及媒體報導，贏得股東及市場投資人的認同，進而掏錢出來參與募資。但歷經數年，這些先進科技投資並未對博達帶來任何豐厚的轉投資收益。
業界指出，不管是三菱或住友，雖然在日本是知名的大集團，但這些集團在HBT及白光LED的技術領先度及量產能力，均不是業界領導廠商，其中甚至有部分技術已屬舊世代技術，沒有投資價值。但是在日商的光環下，博達仍順利地在每次募資獲得資金。
外傳，博達原規畫發行一．一七四八億美元GDR，以支付六月到期的二十九．八億元公司債，但因只募到五千萬美元而宣告流產。不過，據主辦券商花旗環球證券公司指出，博達市值僅有一億多美元，根本不可能募集超過一億美元的GDR，而且花旗原本就規畫幫博達募集五千萬美元，並已順利完成，博達卻在最後一刻叫停，交易並未完成，花旗自覺也是受害者。
至於股價曾達到一股三○六元的衛道科技，經歷去年大幅虧損後，如今也無力償還即將到期的十億元可轉債，目前公司帳上現金僅剩幾千萬元，股價也已跌到五元，連全盛時期的零頭都不到，投資人可說是欲哭無淚。
衛道科技股票上市時，正逢網路泡沬全盛時期，當時衛道代理當紅的國際知名電腦及網路大廠產品，曾經每股大賺十元以上，因此股價被市場拱到三百元的高價，但是在潮流衰退後，股價已是難以回天。
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搭配一五五五法則、投資報酬、生活期望值
讓勞退新制保障退休生活
撰文：陳芝艷
新制一定比舊制好？這可不一定，雖然新制上路後，預計會有原在舊制下拿不到退休金的九成勞工受惠，但勞工想要無後顧之憂，每個人仍須依自身狀況作最有利的搭配選擇。
即將於明年七月上路的「可攜式個人帳戶年金制」，對全國八百萬名勞工是福是禍？最簡單的結論是，九成勞工在舊制下拿不到退休金，新制強迫雇主按月提撥勞退金，就算勞工進公司打工一個月，都會列入勞保局「可攜式個人帳戶」內，終身保障。
此法通過，勞工首先要問的是：到底牛肉在哪裡？領多少才夠養老？勞委會在各報刊登廣告，以月薪四萬元、投資報酬率六％，每年調薪四％為例，說明繳費三十年後，每月可領所得替代率二四％，約九千六百元，勞工是否就能無後顧之憂？是否還要靠投資理財來增加收益？到底該如何選擇對自己最有利的方式？
舊制退休金的給付標準，是在同一公司工作滿十五年且年滿五十五歲，如果轉換工作年資不累計，中華民國退休基金協會理事劉凱平認為，愈接近一五五五這項條件，如身處國營企業、大型企業的勞工，其企業營運狀況穩定，不怕公司倒閉，勞工又自認為可以在同一公司待滿十五年，就適合選舊制，不過存在的風險是，如果在職期間死亡，將領不到這筆退休金。
喜歡跳槽或在中小型公司上班、企業營運壽命較不確定，希望定期領取退休金的勞工，則適合選新的年金保險制，因為轉換工作退休金可以帶著走，若有家族疾病史、健康情況不佳的勞工，也適合選新制，因為若提早亡故，帳戶內的退休金可由指定請領人一次領到，換言之，帳戶內的錢一定領得到。
新制中除了雇主需提撥六％的退休準備金外，勞工也可自行決定要不要加入提撥，鴻鈞理財規畫顧問公司執行長林鴻鈞指出，民國七十四年勞退基金成立以來平均年報酬率約六％，勞工在新制中若自行再提撥六％的退休金，這部分享有免稅優惠，表示每名勞工每年報稅時將增加六％的扣除額，如果投資人自行理財的報酬率未超過六％，或平常花錢沒有自制力、月底總是口袋空空，新制可以讓人有強迫儲蓄的機會；如果過去自行理財的報酬率逾一○％，則可以考慮免提撥，自己做規畫。
林鴻鈞估計，以年資三十年、薪資四萬元來算，退休後每個月約可領到勞保金一萬二千元，把勞退金和勞保金相加，每名勞工退休後每個月最高大約可領到兩萬元，如果對退休生活的品質要求不高，則是否要投資理財還在其次。倘若對退休生活的期望值是每個月超過兩萬元，那顯然光靠政府幫忙還不夠，勞工仍需要自行做理財規畫來增加收入。
話題人物

活用資產、引進經營團隊、增加董監持股比例
三大挑戰直搗台泥問題核心
撰文：林祝菁
「企業改造」這個名詞，似乎代表了企業的決心，也成了東南亞金融風暴後的流行話題。不過，很多企業無法對症下藥，結果病情愈來愈嚴重，最後導致死亡。台泥，這家體質看似不弱的公司到底有什麼毛病，到底應從哪裡下手？
資誠會計事務所執行長薛明玲分析，水泥是個相當老舊的產業，經營也較以往來得困難，從台泥的財務報表來看，體質還算可以，自有資本率達到五一％，但有個明顯的問題，就是老化，整個財務架構並沒有重大的改變，比如董監持股比率不高，經營團隊沒有作太大的更動等等。
薛明玲認為，如要跑得快，就須減掉身上不必要的贅肉，精簡裁員是老公司很重要的瓶頸，也是必經過程；另外，在資產管理方面，帳面上看來還有價值五十幾億元，固定資產裡中的土地與房屋設備占了二○％，土增稅也相當驚人，如何活用固定資產部分，讓這些廠房從垃圾變黃金，應該是辜成允的首要課題。
在長期投資部分，除了和平的火力發電廠外，沒有比較大的投資案，獲利看來平平，沒有大起伏。這一兩年，由於原料股看好，台泥也跟著水漲船高，但也沒有好到很特別的高點，可見得長期投資過於分散，須做一個整理。
薛明玲建議，裁員以求降低成本的同時，要有一套保留及吸引好的人才方案，比如員工認證計畫等；另外，台泥似乎未善用專業，或是尚未將專業發揮，例如大同比台泥還老化，但它聽專業團隊的建議，作了員工認證及資產管理等方法，但這些方案在台泥都看不到。
他強調，專業的顧問團隊只能提供建議，執行還是在公司本身的領導人，顧問要了解實務，了解外界的脈動，當公司接受其建議時，顧問要扮演幫忙改革的角色，而決策者要抓到改革的契機，不能只靠教科書的理論，工廠實務及產業判斷都相當重要。
另外，中山大學管理學院教授葉匡時則指出，策略是決定公司成敗的重要關鍵，經營模式有沒有改變，內部的管理效率是否有改善，這只會關係到控制成本，卻無法增加獲利，
葉匡時進一步說，轉型的要素，包括領導人的決心，同時要按照績效、數字及目標來管理，這些從辜先生的鷹式管理中可以看到蹤影，另外，引進新經營團隊要特別小心，最好是不同領域的人，而且經歷過組織變革的人。
他建議，辜成允現在吸收的人才，必須是懂大陸市場、懂組織改革、有創新能力、有策略思惟的人才。
由於台泥的董監持股太低，針對這點，兩位專家均認為，持股太低易讓投資人認為經營者不把公司當成自己小孩在養。薛、葉兩人都建議，如果辜成允有心，不妨先拿出自己的錢買公司股票，以提高持股比例，也許早期辜振甫用了很好的經營團隊，持股雖低，卻也能用威望治理，但辜成允能否子承父望，仍值得觀察與期待。
話題人物

專訪辜成允談前進中國布局策略
台泥畫版圖 五年衝進前三大
撰文：林祝菁
辜成允要在短短五年內，使台泥在中國的的產量，達到台灣花了五十年才達到的一千萬噸的兩倍。這個看似不可能的任務，他到底要如何辦到？
台泥企業集團計畫五年內投資八十億至一百億人民幣，避開同業熱衷的長江三角洲地帶，連結華南珠江三角洲等地區，打造年產量達兩千萬公噸水泥廠的企業版圖，快速躋身大陸前三大。董事長辜成允要如何在短短五年內，使得台泥的產量達到台灣花了五十年才達到的一千萬噸的兩倍？這個看似不可能的任務，辜成允卻信心滿滿，他到底要如何辦到？以下是本刊專訪辜成允的採訪紀要。
《今周刊》問（以下簡稱問）：談談你對大陸經濟過熱問題的看法？
辜成允答（以下簡稱答）：大陸經濟過熱已是不爭的事實，最主要是外來的直接投資太高，中國人的儲蓄率也高，加上銀行效率不彰。也就是大陸是處於儲蓄率高、外資帶錢進來、錢又出不去的現象，加上原始的銀行機能，造成資金浮濫，濫貸情形嚴重，NPL（不良資產）就會拉高。
更糟糕的是，大陸部分水泥廠與鋼廠都加入運轉，原物料價格被炒高，相對地，供過於求使得成品價格差，而原物料售價卻往上飆，廠商獲利縮減，銀行還款能力必然下降，NPL再拉高，如此不斷地惡性循環，如果不解決，經濟一定會垮掉。
華南與和平作連結

蘇北合作案是活棋

問：台泥的大陸布局，如何避開過熱的問題？
答：大陸經濟並不是全面性過熱，有些地方的經濟情形算是還好。在大陸水泥市場可分四個大區塊，第一是圍著渤海灣的北京、天津；第二是長江三角洲為主；第三是珠江三角洲；第四是西部。過熱的區塊就是大家去最多的地方，而台泥布局在長江的這一塊，就是與海螺合作的蕪湖研磨廠。
沿長江水泥廠林立，價錢難以拉升，因此台泥積極去找除了長江流域以外，是否還有值得開發、供需失調不嚴重的市場，由於台灣有花蓮和平一個非常好的發電廠，因此想出來了華南策略，將福建、廣東、廣西連成一線。
以福建來說，水泥礦藏大部分在閩粵山區，但礦的品質並不是很好，所以可以用和平廠去援助。珠江三角洲以廣東為主，一年有八千萬公噸的生產量，廣東加福建再加廣西等市場，大概有一億二千萬公噸的水泥，但這幾個市場卻沒有一個好品牌或是大公司的水泥廠，因此，香港跟廣東加廣西，這個區域我們有機會成為最大的水泥公司。
而最近跟海螺合作在蘇北的案子，位置在江蘇跟山東的交界，剛好可藉由山東進入華北市場，那個市場還沒投資過熱，除了可以發揮台灣與華南的功效，蘇北這個廠則給我們一個活的棋子。
問：你認為台泥未來的機會在大陸，不過有同業質疑，因為你父親的關係，大陸對台泥是否有特別的照顧？
答：我想是同業沒有給你真正的資訊。台泥是謀定而後動，策略跟人家完全不一樣，花了很多時間評估。在初期，其他同業都比台泥早進大陸，但是台泥卻在很短的時間內，趕上他們，可見我們的策略及安排應該是有所不同，不敢說我看到大陸過熱的那一塊，但事實上，我們的確避開了過熱的問題。
宏觀調控引發利多

內陸航運需要有船

問：台泥跟海螺的合作關係為何？還會持續維持親密的關係？
答：海螺是香港上市的公司，台泥投資近一○％，因此海螺最大股東是安徽省省政府，第二大就是台泥，雖然之前有做適當的調節獲利，但持股比例沒有減少。我們跟海螺的關係非常地好。
海螺最主要的重鎮在長江流域，當然也在其他地方布局，會保持一個相當好的關係，以大陸現在的市場，有八千家的水泥公司，是個很凌亂的市場，四億五千萬噸的水泥，裡面約有二○％是台灣製的這種水泥，絕大部分還是小窯，所以在宏觀調控之下，這些小窯會被控管，對水泥廠而言，是利多的消息，往後的市場是健康合理化的，是以效率為主的市場，對台泥來說可以全面發揮優勢。
問：你個人對大陸的整理時間的期限約在何時可以結束？
答：最終還是會碰到金融體系的問題，我個人看法是短則六個月，長則一年。
問：大陸的運輸是很大的問題，未來台泥是否會添購自己的船？或找當地輪船公司合作？
答：台泥有個關係企業——台灣通運倉儲公司會配合台泥進大陸，作完整的配套。內陸的航運是非常重要的，為了配合台泥的運輸會嚴肅地考慮是否擁有自己的船，至於找當地輪船公司，現在還沒有具體的方案。
話題人物

一個月大砍三分之一員工
辜成允這次玩真的！
撰文：林祝菁
攝影：劉咸昌

台泥董事長辜成允去年底推出「鷹式管理」，打破六十年以來的倫理制度，取而代之的是成果導向，首當其衝的是總管理處，短短一個月，就優退了三分之一的人，而且這個優退方案還會延續至工廠，準備今年底前再砍三分之一的人。
「上次說的幾件事，先報告一下進度，還有幾件尚未完成，你到底什麼時候做好……」隨身攜帶手提電腦的辜成允，跟同事談話前，雙眼總先瀏覽牆壁到處找插座，打開電腦，把同事檔案叫出來，吸口氣，一件一件地詢問，任何事都別想逃過他的電腦。
「你那邊的進度如何？」「這，我不太清楚耶，我可能要請祕書查一下，再跟你報告……」「你自己不能來報告嗎？」嗯……「如果我比你知道的還多，你又無法自己去查，那請問我找你來上班做什麼？」這些對話，在台泥的主管會報中常常出現，辜成允的強勢作風令許多老員工吃不消。
身為台泥董事長的辜成允，可是很堅定地說：「我就是要同仁知道，我是玩真的。」
辜成允的確是玩真的。去年底他推出「鷹式管理」，是成立近六十年來的台泥最大的改變，打破以往的倫理制度，取而代之的是成果導向，有台泥的老同事說，以前台泥是「情理法」，現在是「法理情」。
首當其衝的就是總管理處，短短一個月，就優退了三分之一的人，此一優退方案還會延續至工廠，準備今年底前再砍三分之一的人。獎金制度也作了極大的改變，表現好的員工，年薪可以領到二十個月，不好的大概只有十二個月左右。

作風強悍／與股東對衝：弄懂了再發言


六月十一日，台泥股東會現場，因台泥與同集團的中橡合資的美國大陸碳煙公司（CCC），四年前爆發勞資糾紛，遭解雇的員工結合美台工會組織，前來會場抗議，而且首度出現有外國人發言的場景，約有五位美國PACE工會與CCC遭解雇員工代表，在股東會上輪番發言抗議，每位都講得很冗長。辜成允時而抿嘴，雙手緊握，時而托腮，苦笑搖頭，但都還是耐心解釋。
有股東不時地舉手砲轟，不斷打擾開會程序，辜成允還會扮演糾察隊，強悍地請股東克制，甚至還不客氣地跟股東說，如果看不懂或不太了解年報，可以去一旁請教工作人員，不要耽擱其它股東時間，一度，他還請警衛把某股東架出去；而針對美國碳煙員工的抗議，他也再度重申，絕不會屈服於淫威之下，一副強悍不容侵犯的模樣，員工們說，他真的變強悍了，但還是很有紳士風度。（本文轉載自391期今周刊）
緊迫盯人／天天問進度，拉快改革速度


由於和信電訊十八個月的改革經驗，讓辜成允深刻體會，任何的改革都是痛苦的，現在他是全台泥把關最嚴的人，他相信成功與否在於執行力，沒有什麼教科書可供參考，就是去做。「我管到的程度，讓同仁都說我好像在做科長或股長的事，沒錯，我就是要做到這麼細。」辜成允乾脆說，如果你不幫的話，我連職員的事都會下來做。
老同事認為，辜成允的個性在這一年中的確轉變很大，以前感覺「晚晚來，早早走」，現在倒過來，八點半以前就到辦公室，晚上常留到九點以後才走；另外，對於事件的檢討，簡直是打破砂鍋問到底，甚至自己追究到底，一定要揪出負責的人，「做不好，就fire（開除）掉你」，成了他開會時的口頭禪。
有員工苦笑地說：「跟他開會變得很緊張，皮要繃緊一點！」
在台泥已待了二十七年的工務部副理呂克甫說，「兩年前我調來台北時，辜總劈頭就說：『我叫你來是讓你來做事，不是來做官的。』現在辜總凡事親力親為，抓得很緊，對任何的事情都採「量化」標準，向他報告不能模稜兩可，一定要有確切的數字。「據了解，他會每天確認各單位的進度，一有問題立刻發e-mail詢問，有人還在半夜兩三點收過他的信件。」我盯的是日報表。可見得辜成允管的有多認真。
在台泥也有三十年時間的業務部經理黃健強說，現在時機不同，也許辜老的管理與辜總不同，但我們也能了解他的苦，現在是台泥的關鍵時期，只許成功不許失敗。優退方案，在老員工而言是「精簡」，不是「裁員」，畢竟這是對台泥好，也許可以稱是「寧靜的改革」吧。
「改造台泥」，這是辜成允現階段最大的理想，他也常跟一些高階幹部談，有部分老員工認為，台泥是應該改變，但可以分階段，循序漸進地改變，不過，辜成允獨排眾議，就是要一次到位，他強硬的態度，堅持「要改一次就把它改好」。
辜成允直陳，過去是防弊勝於興利，現在是興利兼防弊，改革的速度在他的預期之中，「但我希望能夠更快。我想，改革沒有高潮，就是一波比一波精彩，現在才剛開始，今天是小跑步，以後是大跑步，未來就會跳會飛。」
「最後是跟自己競賽，改革的路無法回頭的。」辜成允相當堅定的口吻說道。
但面對一個六十歲的老公司，「老臣」也許會是改革的包袱，辜成允認為，以前專業對公司的價值是遠超過態度，但這次不同，態度有問題的話，就不適合待在台泥，如果不改，就請他們走。
工時超長／兩班制秘書，同事建議減壓


常有老同事建議辜成允，「你的壓力太大了，應該去減壓」，但辜成允總認為，自己是個減壓高手，他跟同事發飆後說：「我只是對此事件發飆，只要離開這個門後就沒事了。」雖然辜成允口頭這麼說，但同事們卻對此持懷疑的態度。有人甚至開玩笑地說：他真的有減壓嗎？
以前辜成允在家的時間很長，兩個孩子跟他很親，現在則是花在工作的時間極長，祕書得分兩班制，位於台北市中山北路上的台泥大樓每夜總有一盞燈開到晚間九點，不用說，那就是辜成允的辦公室。
很喜歡買二手貨的辜成允和一般企業二世主不同，無論什麼東西，只要便宜，他都會嘗試著去接觸，是位相當很簡樸的少主。據一位他的友人描述，辜成允有陣子常穿著一件襯衫，袖口繡著JF，原本這位友人心想，這件襯衫是他不知道的名牌，好奇地問：「這名牌是那買的？」沒想到，辜成允大笑地說：「你真的覺得它是名牌呀，其實JF（Jen-Fu振甫）是我父親的英文縮寫，這是他以前穿的襯衫。」
在辜成允身上看不到少主的奢華，他也不喜歡人家說台泥是辜家的，他要股東仔細地看董監事結構，台泥是眾多法人，他也要大家知道，他在台泥從資料室專員做起，足足待了二十年，他比很多人都了解台泥，未來，他期待台泥在這次的改革脫胎換骨，如同浴火鳳凰般地重生。（本文轉載自391期今周刊）



辜成允小檔案
出生：民國43年
學歷：美國華盛頓大學&賓州大學華頓會計（企管）碩士
現職：台灣水泥董事長
和信電訊董事長
中橡董事長
景德製藥董事長
達和航運董事長
星座：射手座
家庭狀況：已婚，育有1女1子
編輯室報告-梁寶華

嘆鮭魚洄游
嘆鮭魚洄游


楓紅時節，秋意瑟瑟的日本北海道，每年都有大批遊客專程前去，準備欣賞成群結隊的鮭魚從大海洄游數千里的奇景。
只見鱗光閃閃的鮭魚群溯溪飛躍穿梭著，為了重返出生地產卵，犧牲生命也在所不惜，能在熟悉的環境安全地產下新生命，是鮭魚一生中最重要的使命。
台灣在上世紀八○年代間，大批留美學成的台灣工程師、科技工作者一批批返台就業或創業，當時人們以「鮭魚返鄉」來比喻這股浪潮，這批歸國子弟遂成為促成台灣經濟起飛的尖兵。
繁榮了二十年的台灣，這些年彷彿家道中落的王謝府，燕子都飛往他處築巢了。
這些年，台商關掉本地廠的訊息時有所聞，閒置的廠房從台北郊區一路擴散到中台灣、南台灣，尤其到台北三重、新莊一帶，犬牙交錯的鐵皮屋廠房早已人去樓空，貼滿的紅紙，內容一概都是：「廠房出租」、「百坪廠房廉價出售」等蕭索淒涼字眼，正是國際知名的旅遊出版集團「寂寞星球」拿來作為旅遊台灣的封面，看起來如此不堪。
這種劣勢也走了十餘年，去年開始似乎有了轉機，一波新的鮭魚洄游浪潮再次出現。這波是過去十多年冒險赴中國投資的台商，他們從小台商，變身成大商賈。
在南宋期間崛起的徽商，歷經數百年，在清代中葉一躍成為中國十大商幫之首。徽商們心心念念的就是「衣錦榮歸」，縱使賺得萬貫家產，終究要回歸故里，在故鄉的桃花源裡，建立起白牆黑瓦的徽派建築。
今日逐漸邁開返鄉步伐的台商或許有機會成為新世代的徽商，問題是在他們返回故里的途中，每每一回頭東望，柵欄重重，障礙無數，這一路上或許將累得遍體鱗傷，卻返不了故土，於是，他們在第三地繞來繞去，不得不選擇其他地產卵。
本期的封面故事（鮭魚返鄉——千萬台資等著回家），由本刊總主筆朱紀中與主筆陳邦鈺走訪兩岸，發現這股返鄉潮正蓄勢待發，但政府卻未提供相對的優勢，把這些游離在外的台資牽引返台，讓台商只好把資金落在第三地。政府的相關措施若不加緊腳步開放，終究會把台資往外推。
在股東會熱季，可議的是企業把股東會議集中在同天召開，讓投資人因分身乏術，放棄一年一度和經營者直接對話的權利。
這些企業居心叵測，加上資訊透明度不足，不知不覺吃虧的總是小投資人，本期特別企畫（你投資了吸血鬼公司？）提醒投資人該注意企業的小動作，更要盯緊董監酬勞與員工分紅是否合理？企業經營者把獲利貢獻給投資人的荷包，本是天經地義。
劉黎兒專欄

夫妻不和的真相

夫妻不和的真相


劉黎兒，基隆人。台大歷史系畢業，旅居東京20餘年，自認個性樂觀、好奇。
www.readingtimes.com.tw/authors/lill/
日本人離婚率不斷提高，二○○三年離婚的人高達二十八萬九千對，結婚的只有七十三萬七千對，所以三對新人中至少有一對會離婚。離婚已經不是人生污點，現在收到賀年卡寫「我們兩人離婚了」的不少，夫妻不和也已經不是祕密，甚至拿來當外遇藉口都已經有點不夠力了，因夫妻不和而處於離婚前夕或家庭內分居的案例非常多，許多已婚男女的口頭禪是「我們家夫妻關係不圓滿、不順利」，讓許多未婚男女聽了心裡怕怕，視婚姻為畏途。究竟夫妻不和的真相為何？
雖然現在日本已經是戀愛結婚居多，即使是相親，也都是情投意合才結婚，但是婚後居然很快就起衝突，無法忍受彼此。從結婚起，夫妻一定會經過許多踩地雷的危機，像是剛結婚時因為花費很多，而且與戀愛時代不同，要同時接受雙方親屬，又很花錢，因此很多夫妻開始起衝突。不過比較危險的是第二地雷期，就是妻子在因生產而離職或請產假期間，很容易出現情緒不安等，而丈夫也會因為經濟壓力增加而變得焦慮。
其實焦慮、不安都在預期中，結果夫婦可能為了很小但各自認為很嚴重的問題，鬧得不可開交，像是因為孩子的名字互不讓步，例如妻子信奉基督教，想在孩子的名字裡放進聖經一節的「麥」字，但是丈夫在傳統公司上班，不想取這種新式名字，於是在公司裡先行宣布了別的名字，從此夫妻信賴關係崩潰。有的日本男人會因為妻子餵乳晚一步，讓孩子哭叫而吵架，或是兩人對家裡某些用具要不要丟掉、食物愛好等想法不同，乾脆不說話，當然也沒有性愛關係。
夫妻不和有許多種，像有位太太順子滿羨慕別的夫妻會吵架，因為即使發生讓她最生氣的事，即丈夫每天都喝得爛醉回家，她再生氣也只是相應不理、沉默以對，而丈夫也只是不作聲地瞪著順子，讓順子覺得丈夫非常討厭，所以順子有一半的時間都回娘家，丈夫還是什麼都不說。
夫妻不和有時也不是那麼明顯的事，有的男人一直到妻子突然說「我已經無法跟你在一起了」，都還覺得兩人的夫妻關係算是「普通」，沒有不和，因為婚後幾年也很少吵架，雖然自己的確為了工作而早出晚歸，也還一個月做一次愛，但是妻子說起來則有數不清的理由，像是男人說話都是命令口氣、看不起妻子打工收入或婆婆出面照顧兒子、孫子等；對男人而言是「普通」，女人則不認為是普通。
既為夫婦就該恩愛嗎？現在許多日本男女認為，如果夫婦不和常態化、固定化，反而有另一種輕鬆。如果雙方除了孩子的事或「公共事務」如繳稅等之外絕少說話，對女人而言，丈夫是「送錢上門的人」，對男人而言，妻子是「全天候佣人」，互不干涉，但還會吵架的話，即表示彼此還有愛，可能還會拿離婚來威脅對方，但是如果不再吵架，冷靜地提起離婚，那就是玩真的了。
話題人物

為CD-PRO2量身定做六集外加ＭＴＶ版
劉裕銘改編《無間道》驚動萬教
撰文．劉　萍
劉裕銘搞笑改編《無間道》創作的「無間道之CD-PRO2」紅透半邊天，然而在他為遊戲橘子配音、幫飛利浦拍網路廣告片之後，卻傳出廣告片和「無間道之CD-PRO2」系列影片有侵權之疑，使得他不得不先關閉私人網站中六集作品的連結。
電影《無間道》，雖早在去年就從台灣賺走上千萬元的票房收入、拿走最佳導演與最佳男主角等六項金馬大獎，至今卻還鋒頭依舊。只不過，最近鋒頭健的不是導演劉偉強、麥兆輝，也不是男主角梁朝偉、劉德華，而是將原作剪接改編、重新配音後放在網路上的三十三歲混音工程師劉裕銘。
劉裕銘改編的影片作品叫「無間道之CD-PRO2」，在今年二月八日「張貼」（post）到一個叫DIY Zone的音響網站，結果不到一個月，被快速轉寄的「無間道之CD-PRO2」立即紅透半邊天。
至於是怎麼個紅法？產品，也就是影片的部分，不但在「影迷」催促下，一口氣出到第六集，還在網路和校園裡掀起一陣「跟拍」風，例如無間道之iPod版、總統大選版、校園風雲版，甚至還有為連續一個月在凱達格蘭大道上執勤的員警所做的「我不要當盾牌手」版。
而帥得很有「台味」的劉裕銘自己，則是媒體通告不斷，從東森新聞台上到東風的「桃子10e」和中天的「康熙來了」。甚至，民視的戲劇節目「欲望人生」還舉辦了影片改編比賽，由劉裕銘擔任評審。至此，劉裕銘已把玩票的改編變成了另一種專業。不過，若與接下來的際遇相比，上通告只是小意思。知名的線上遊戲公司遊戲橘子請劉裕銘配音、演藝圈的經紀人則看上劉裕銘的反應快而邀他主持節目。而當CD-PRO2的真正原創者——飛利浦找上劉裕銘替該公司新款的數位隨身聽拍攝網路廣告片「終極無間道之台灣真偉大」，可說是紅到最極致。
但正當飛利浦的新產品與廣告片準備於五月二十七日上市之際，卻傳出廣告片和「無間道之CD-PRO2」系列影片有侵權之疑，使得飛利浦取消五月二十七日的上市記者會活動，隨後劉裕銘也不得不先關閉掉私人網站中六集作品的連結。
紅得過火

配音、主持、拍廣告找上門
短短四個月，從無名到走紅、從當紅到可能被告，劉裕銘猶如洗了一場控制失調的三溫暖，沒有健到身，卻傷到了心和名聲。
五月二十五日就從雲林虎尾北上，準備出席二十七日記者會的劉裕銘，在二十五日的晚間，接到主辦單位打來取消活動與「可能被告」的電話，在台北無處可去的他，「一個落寞的男子，坐在二二八公園的角落……」劉裕銘連自憐時都在搞笑。
其實，當時劉裕銘的心裡是既擔憂又難過。他擔憂的是，若被告侵權成立，他全部財產就只有一部開了八年的豐田汽車可以賠；難過的是，已經剪好畫面的「無間道之CD-PRO2」第七集不能再做下去了。「本來想做到沒鏡頭可剪時才結束。但現在，看樣子是結束了。」劉裕銘聽來仍有點不捨地說。
耳朵很尖

發現《無間道》的聲音魅力

在四個月以前，劉裕銘的生活非常恬靜無憂，家在台中的他，因在霹靂國際多媒體的雲林虎尾辦公室上班，所以周一到周五就住在公司宿舍。虎尾當地沒什麼夜生活，下班就一個人的劉裕銘，不是發呆就是看電視，但劉裕銘覺得看電視其實也是一種發呆，不如找一個自己有興趣的事來做，於是就想到拿些影片畫面來研究改編，並且練練混音。
「曾經拿《魔戒》來練習過，希望有一天能讓布袋戲的混音也能這麼立體。」講話很有台灣精神的劉裕銘說。因為如此，看電影時都很注意「聲音」的劉裕銘，才會發現到港片《無間道》、《大隻佬》的配樂和混音很不錯，於是也用來練功夫了。
正因為對「聲音」敏感，所以劉裕銘就對播放聲音的器材──音響，非常入迷。但是收入有限，只能買配件自己組裝，「一個月大概只花個五千元而已啦！」已經玩了十年音響的劉裕銘說。DIY Zone便是劉裕銘經常造訪和訂購音響的網站，「偶爾他會來信抱怨沒搶到套件產品。」網站站長、人稱吳大、引發劉裕銘創作「無間道CD-PRO2」的功臣吳立民說。動作飛快

半小時想好CD-PRO2台詞

今年一月下旬，吳立民在網站中貼出要做CD-PRO2的團購統計，限量三百部，價位在一萬五千元以內，可分三或四次支付，約在六、七月間陸續交貨。「可是他常在半夜無預警的開放訂購。」錯過的劉裕銘不太爽地說。結果二月上旬就有六百多位發燒友訂到貨，其中甚至有人訂了二十台，讓劉裕銘及其他許多要買CD-PRO2的網友，在二手區等到痛哭失聲。
當在宿舍看到《無間道》一場購買音響的場景時，劉裕銘想到買不到CD-PRO2的鬱卒心情，突然迸出了靈感。劉裕銘的靈感來得快，改編的手腳更是快，才花半個多小時就挑好片段、看演員嘴型想台詞、配樂，還模仿劉德華與梁朝偉等人的聲音配對白。然後就在二月八日以「無間道之買不到CD-PRO2下場」的主旨丟到吳立民的網站上去，只是沒想到這一丟，讓劉裕銘的生活驟起風雲。
「丟出去的第一天，吳大就寫信給我，以後我去他那兒買東西都打折。」劉裕銘語甚得意地說，但東西還沒買、折沒打，劉裕銘又丟出自己演唱的MTV改編版，標題「限量是殘酷的」更成為經典名言，看到影片的吳立民又馬上寫email給劉裕銘「以後不管買什麼都不用搶了，email來就直接賣給你了！」
「看到第一集時，只覺還算有趣。但他推出了MTV版，無論音色與歌詞改編都令人拍案叫絕。我想真正流傳出去的，應該是從MTV開始。自此我每一集都有看，對許多網友來說，這幾乎是每個周末最期待的一件事情。而期待，是最大的樂趣。」與劉裕銘同樣屬豬的吳立民回憶道。
在網路上一炮而紅之後，，劉裕銘生活大亂。大概在鄉下待久了，劉裕銘既單純又好說話，一遇到有人可「開講」就講未煞。面對媒體三天兩頭的採訪要求，幾乎都說「厚啊，落來啊」。不過，講道義的劉裕銘又不願意影響工作，所以他都是在剪完帶子、混好音之後，再受訪或北上錄電視通告。「從三月到現在只請過一天假，就是五月二十六日那天。」劉裕銘語甚無奈。而霹靂董事長黃強華其實也知道劉裕銘外務繁忙，但並沒有給予他壓力。
如果劉裕銘只是在媒體上曝曝光，生活應該也只是會小忙一陣子。但在他有了替遊戲橘子配音、幫飛利浦拍廣告片的「外快」後，生活就因可能有侵權官司而起大波瀾。
有驚無險

侵權風波過程讓人心驚肉跳

「在聽到可能被告時，就有媒體記者來問，我覺他們是關心，就全部都說了。沒想到，他們只顧聳動報導，不顧我可能受到的傷害。」劉裕銘失望地說，甚至還有人將與此事無關的表哥黃品源也拖下水，以「黃品源的表弟」為標題，指稱劉裕銘人未紅先挨告。
在媒體報導的這件事上，劉裕銘因太相信人而受到了傷害。在創作上，劉裕銘也因對著作權法太過輕忽而受到挫折。「我想說沒有營利，應該還好……吧！」劉裕銘說，其實，不只是劉裕銘，許多在網路上創作的年輕人都這麼想。
對此，眾達國際律師事務所合夥律師張冀明指出，由於劉裕銘將作品放在網站上供人閱覽，是公開傳輸之舉；其次，剪接、配音等改作行為，都涉及違反著作權法，就會有民事與刑事上的處罰。著作權法是為了讓人尊重原作者，與使用者營不營利無關。
所幸，《無間道》的台灣代理發行商群體只是發信警告所有改編者尊重著作權，並無提出告訴的打算，風波才算平息。「以後我會先取得版權或同意書再做，這樣會比較安心。」劉裕銘這麼說，莫非又有新作要誕生？他連忙否認道：「厚，還是先讓自己回到正常的生活吧！」而吳立民則是鼓勵地表示，劉裕銘是個能力極強的影片製作者，從混音到編劇、配音，非常地全方位，如果善用這方面的能力，將會是一個很出色的廣告導演。
至於始作俑者的那台CD-PRO2呢？在經過三百多位網友的連署後，吳立民已承諾會在七月組裝好後，親自送一台CD-PRO2到虎尾。一直稱吳立民是教父的劉裕銘對此有些得意，更重要的是他自此也不用再高唱「限量是殘酷的」了！
小檔案
劉裕銘小檔案

出生：1971年，獅子座，台中人
學歷：霧峰農工農業機械科
現職：霹靂國際多媒體混音工程師
經歷：
水族館養殖員
長田田川攝影助理
電腦公司學員、硬體工程師
歐風樂器業務員
山葉樂器部、專業音響部業務員
CD-PRO2是什麼？
CD-PRO2是飛利浦生產的高階數位CD唱盤的機芯。許多高級音響廠牌如Mark Levinson、Gryphon都用它來生產CD唱盤。

無間道之CD-PRO2在演什麼？
一直想買CD-PRO2的肚爛明（劉德華），雖在音響店老闆GY仁（梁朝偉）那兒也買不到CD-PRO2，但卻打聽到一位名叫吳大（黃秋生）的人搶到了20台。於是肚爛明展開不惜一切手段也要取得1台CD-PRO2的過程。
兩岸風雲

企業吃豆腐的四大亂象
你投資了吸血鬼公司嗎？
撰文：郭庭昱
攝影：陳俊銘

「絕不投資看不懂的公司」，這是美國股神巴菲特的名言！
在台灣，四百多家上市櫃公司集中在三天開股東會，
在這一年一度直接面對股東的日子，
卻有近四成的公司選擇撞期，技術性地將小股東擋在門外。
部分不希望股東了解、不聽股東意見的公司，
可能就是「吸血鬼公司」，正一點一滴的吸食投資人的血汗錢！
巴菲特靠著投資成為美國第二富豪，在於他過人的眼光，洞悉有價值的產業以及經營階層。在波克夏公司（Berkshire Hathaway）的股東大會，他曾說過一段發人深省的話，「如果我看不懂某家企業的財務報表，就表示該企業的管理階層不希望我看懂，如果管理階層不希望我看懂，那其中就可能有什麼不對勁。」當然，投資大師除了財務報表，還會觀察經營階層的決策、言行，他更重視的是，那些隱匿在財務報表外、讓股東吃虧的事。
亂象一／四百家集中在三天開股東會


今年，台灣股市有三個黃道吉日，六月十一、二十五日各有一百多家上市櫃公司開股東會，十五日更突破二百家公司。其中，金融業集中在十一日，電子業則在十五日，相同產業、股東會撞期的情形以今年最嚴重，各公司表面上辯稱是巧合、私底下承認是迴避職業股東的作法，已經深深傷害了絕大多數的善良投資人。
就連主管機關證期會副主委鍾慧貞都公開喊話，已經注意到這種現象，並且建議投資人如果不克參加股東會，可以行文給上市公司，並將副本交給投資人保護中心和證期會，大家一起來監督公司。近來積極推廣公司治理的輔仁大學金融所教授葉銀華，更是提倡「股東行動主義」，讓上市公司訊息更透明，股東可以研判公司好壞，實際維護股東的權益。
台灣股市中有八成是散戶投資人，不能參與開股東會，當然是一大損失，但是這種「技術犯規」目前無法可管。股東積極自保的做法，就是深入了解上市公司，避開傷害股東權益的吸血鬼公司，不但能保障投資績效，長期下來也能淘汰專吃股東豆腐、心態不正的公司。
亂象二／員工分紅市值超過全年獲利


在外資專業投資法人的心中，對股東權益傷害最大的就是員工分紅配股，在五月底總統與外資代表見面時，就有幾位外資提到，如果員工分紅的問題不解決，絕對會損害外資長期投資台股的意願。
在員工分紅的議題上可分為幾個層面，最重要的是股東應充分認知，再來評斷是否值得。因此，分多少？合不合理？怎麼分？這是股東的三大重點。
目前而言，電子業的分紅最普遍，但由於是以面額十元計算，在財務報表上看起來分得不多，但是若以股票的市場價值計算，則是十分驚人，有些公司員工分紅的市值超過當年盈餘的一半以上（見表一）。例如IC（積體電路）設計公司的揚智、矽創，其員工分紅的市值都超過去年的獲利，還有如股價超過百元的高價股旺玖、威剛、力特、立錡、宏達電等，員工分紅都很高，且是以股票為主。
再以員工分紅總額觀察，去年以台積電一三○億元最高，其次為鴻海、友達、聯發科、華碩，分紅超過十億元的公司都是電子股，只有中鋼是傳統產業，但分紅額度占去年獲利六．六％，以中鋼的規模而言，幾位專家都認為在合理的水準。但是電子股動輒三、四成的高分紅，股東們則要更深思熟慮。
亂象三／公司虧損下員工還大領股票


員工分紅的金額合不合理，雖然是見仁見智，但仍有幾個層面考量。資誠會計師事務所周建宏會計師認為，從員工的貢獻度而言，草創公司的員工貢獻相對大，比重可以較高，至於大型成熟的公司，員工分紅的比重就應節制，才能創造股東、員工雙贏。
以員工分紅的先鋒聯電、台積電而言，就有十分有趣的對比。台積電員工分紅占純益比重二七％、聯電一八％，代表聯電的員工比較節制嗎？聯電去年淨利一四○億元，但是其中來自於處分投資利益達到六十五．七億元，主要是處分聯發科獲利三十一億、友達十七億元、聯詠十三億。
平心而論，這些獲利和員工的努力並不相關，其投資的資金也是來自於股東出資，因此，聯電的員工分紅二十五億元，大約是本業獲利的三成；台積電純益幾乎完全來自於本業，相較之下，聯電經營績效雖不及台積電，但員工分紅的比率還略高於台積電。
除了員工分紅對於獲利的侵蝕外，決策者如何分配股東、員工的報酬也值得注意。過去，華碩為了不擴張股本，採行「股東分現金，員工分股票」，造成軒然大波。現在，還是有部分公司依然如故，這種作法的確最不會造成股本膨脹，帳面的每股盈餘（EPS）也會很好看，但股東依然是吃悶虧。
在「股東領現金、員工領股票」現象中，最誇張的是IC設計公司的威盛，公司虧損，員工依然可領到價值五億元的股票。由於晶片組業務不理想，轉投資光碟產品又碰到聯發科極大的壓力，威盛去年虧損十六億元，股價跌破三十元，創下歷史新低，過去威盛的股價最高達六百多元，現在看來是遙不可及，股東們除了要忍受虧損、股票賠錢外，威盛的員工竟然還可以領股票，其市值大約值五億元。雖說人才是IC設計公司最重要的資產，但這種作法對股東是否公平，值得深思。
宏碁近年來致力於業務聚焦，將心力放在品牌及通路的經營，也積極處分轉投資股票例如國碁（已併入鴻海）、友達、明基等，並將所得資金用以購買庫藏股，減少股本對於股東是好事，但是，在宏碁全力縮減股本、股東全部拿現金時，員工卻領股票，宏碁的股東倒是可以撥撥算盤算算。
亂象四／董監事報酬與獲利不成正比


當然，除了員工分紅的問題外，公司經營者的報酬是否合理，近年在國外也是熱門話題，例如迪士尼的執行長領取過高的紅利，就被法人股東擋駕，我國也逐漸重視此問題，例如台塑集團王永慶、鴻海郭台銘本身就是大股東，主動放棄董監酬勞，讓小股東十分窩心。目前我國有八家公司董監事報酬超過一億元，最高的公司分別是中信金控及仁寶，董監事報酬超過兩億元，至於英業達及遠紡，則是高董監事報酬的公司中，占獲利比重最高的公司。
董監事經營公司的報酬自然應該和獲利成正比，但究竟要多少才合理呢？這也可以由股東來決定，如果從比重來看，像紡織類股的偉全，去年賺二三○○萬元，董監酬勞卻高達四七○萬元，將近是公司總獲利的二成，還有剛脫離官股色彩的台鹽，董監酬勞也高達千萬元，是否值得，股東們心裡有數。
美國在恩隆案爆發後，公司治理才逐漸受到重視，尤其是愈來愈多人把退休金寄望在股票投資時，上市公司的誠信及制度將更加重要，我國公司治理的觀念才剛萌芽，未來仍有待主管機關以及股東意識覺醒，才能讓上市公司監理制度更健全，投資人更有保障。（本文轉載自391期今周刊）
圖檔說明
股東會撞期的情形以今年最為嚴重，各公司表面上辯稱是巧合，私底下則承認是迴避職
兩岸風雲

全台首度上市公司透明度大調查揭曉
七成公司「不及格」
撰文．郭庭昱
上市公司經營好壞，當然是執行長、大股東最清楚，散戶投資人原本就處在最弱勢的資訊末稍，如果再碰到有意或無意的資訊不透明公司，當然更加不利，在證期會的規定下，哪些公司是資訊透明的模範生？哪些公司還不及格呢？
最近股東會議幾乎都趕在幾個時段同時召開，然而，占絕大多數的散戶股東到底對自己所買股票的企業真實狀況了解多少？在五月十日，台灣第一次上市櫃資訊揭露評鑑成果揭曉後，答案恐怕並不樂觀。
不理想

百億股本大公司也不夠透明

在九一九家受評的公司中，僅有三○二家被評為「較透明」，占總家數的三成，顯示我國企業在訊息揭露上有待努力。主辦機構證基會表示，此次評鑑的指標分五類，分別是資訊揭露相關法規遵循情形、資訊揭露時效性、預測性財務資訊之揭露、年報之資訊揭露、企業網站之資訊揭露等，總共有六十二項指標。
未列名「透明」名單中的公司，其中也有不少是百億股本的大型公司，甚至連電子業的友達、華碩、台達電都名列其中，這些公司都有國際籌資的經驗，但資訊透明度卻依然不合格，問題多半出在網站建置不清楚，或者是未註明董監事酬勞如何分配等。有趣的是，在面板五虎當中，就有友達、華映、廣輝三虎上榜，不免讓人以為公司業績太好、老闆忙著籌資，卻忽略了資訊揭露。
如果以集團來分類，力霸集團中嘉食化、中華銀、力霸全部上榜，王又曾的力霸集團一向忽視股東權益，經營績效不佳，且轉投資事業特別多，散戶根本不知道公司把錢花到哪裡，這種公司當然不透明。除了力霸外，大同集團下的大同及華映雙雙上榜，統一集團的統一及統一實都有待改進。
對於這次評鑑，證基會非常小心，承辦人員不斷強調這次的評鑑是「在這套標準之下，相對透明的公司」，資誠會計師事務所會計師周建宏也表示，「不好的公司一定不透明，但好的公司也不一定透明。」很多公司是敗在網站的建置不夠清楚，或者是轉投資事業過多、但相關說明不足。
很重要

董監事酬勞分配應公開合理
雖然證基會在公布名單前，曾經先行通知各公司結果，但在受評結果正式公布後，有些公司高層極為在意，像統一就由主管帶領十多人飛到台北，專程向證基會請益如何讓資訊的透明度提高，並指派專人負責改善。聲寶也一樣，最近正積極提高透明度當中。
不管上市公司是努力透明，或者是刻意不透明，長期的投資人尤其應該注意各種訊息。面對五花八門的資訊，投資人該如何找出重點，證券暨期貨市場發展基金會研究處副處長陳曉珮建議，投資人可以評估董監事酬勞是否合理，以及公司是否清楚公開這類的資訊，來評斷公司的透明度。
依據法規，公司必須逐一公布董事、高階經理人的報酬，但實際上，很多公司只公布一個「總額」，而不揭露明細，這都是技術犯規，代表公司不願意透明。除了董監事報酬之外，證基會也鼓勵上市公司揭露前十大員工的認股權，讓投資人更加了解高階經理人的薪酬，有足夠的資訊來做投資評估。
兩岸風雲

「股東革命」推升企業競爭力
透明化打造優質企業
撰文：邱太
二○○二年美國企業爆發一連串醜聞，這波不誠實且不透明的黑箱作業在企業界掀起滔天巨浪，投資人撤出市場，造成大規模的市值蒸發，這次危機讓很多公司重新思考，各國企業開始重視執行長的品德以及透明化的管理。
二○○二年美國企業爆發一連串醜聞，能源商恩隆（Enron）虛列盈餘五．八六億美元；第二大長途電話公司世界通訊（WorldCom）將三十八億美元的費用轉列於資本支出科目，還將長期分攤、尚未入荷包的預收貨款先入帳；影印機大廠全錄（XEROX）營收灌水六十億美元等弊案。這波不誠實且不透明的黑箱作業在企業界掀起滔天巨浪，各國企業開始重視執行長的品德以及透明化的管理。
前車之鑑

違反誠信後果不堪設想

而且，現今世界各國退休基金持有十二兆美元的資產，退休基金儼然成為最大的機構投資人，在美國，退休基金持有微軟股權一三％，持有IBM股權一七％，持有奇異股權一八％等，這些退休基金代表了千萬的投資人，萬一發生類似恩隆、世界通訊的慘事，將會有難以計數的投資人受傷。
另外，過去五年來，股票選擇權成為高階主管或執行長的巨額利益之一。由於股票選擇權不影響公司的現金數量，大部分的經理人和董事會都把它當成免費的獎賞。所以，擁有股票選擇權的領導人，就會利用任何手段哄抬股價，往往在股價崩盤前將手中的股票選擇權變現。
這些企業醜聞也讓廣大投資人體悟，執行長為了填飽自己的荷包，不惜犧牲股東的利益和上千萬人的退休金和畢生積蓄。
如果企業違反誠信原則，後果將不堪設想，恩隆財報不實案爆發後，其簽證會計師事務所安達信亦遭罰鉅款且五年內禁止從事相關業務。二○○三年以來美國共同基金公司的醜聞，除了遭受鉅額罰款外，出事的基金公司與管理資產也大幅失血。這些教訓逼使各國企業必須接受「透明化」趨勢。
網路發達

經營資訊建立互信基礎

拜電子郵件和網際網路之賜，許多公司的資訊都可以透過網路尋找，營收獲利、公司財報，甚至媒體報導過公司的相關訊息都能輕易取得。員工可透過這些資訊，研究公司財務狀況，甚至藉此評估公司的價值觀和高階經理人的行為，作為判斷公司值不值得待下去的參考指標。
現今開放企業提供大量與經營階層有關的資訊，讓員工了解，而企業藉公開透明的資訊跟員工建立互信。透明化與價值觀要從公司內部觀察，要看一家公司如何對待顧客、股東、廠商等關係人，最明確的指標是看公司如何對待員工。
英國文學家約翰生（Samuel Johnson）說過：「祕密或神祕出現的地方，邪惡和壞事就不遠了。」員工知道高階主管擁有的祕密愈少，愈可以信任，換句話說，愈開放透明，壞事就愈少。
一九三四年美國國會通過證券交易法後，證管會要求投資銀行家要對政府機構負責，任何公司或投資銀行向證管會申報不實都會面臨起訴。爾後，所有公開上市公司都必須登記，申報每季或每年的財務報表。投資銀行為取得其他公司發行新股的權利，也必須將本身財務透明化，這是革命性的作法，因為當時大部分的公司從來不公布年報。
在那個年代經理人掌控公司，股東是弱勢族群，景氣繁榮的一九五○和六○年代，經理人還很關心股東，畢竟經營階層用股價漲跌來評估自己的成就，但並沒有向股東負責。當時股東如果不滿公司，就只有賣掉股票一途，股東不在乎公司治理，只要股票上漲就很高興，透不透明一點都不關心。
正面力量

公司治理走向開放坦承

八○年代的企業購併風潮，由於企業家炒作，吞噬了經濟中的創新精神和投資，破壞了美國的競爭力，數百萬員工失業，於是投資人不再沉默，認為股東在公司中必須享有發言權，透過公司內部經營權和董事與外界的機構投資人共同監督公司。
十五年前「股東革命」的浪潮吹向各企業，積極股東的出現、考核企業誠信、要求企業開放，對公司治理有莫大的影響。來自股東的壓力，確實讓企業提高了競爭力。公司治理的專家表示，董事會應該形成開放與坦承的氣氛，鼓勵各董事表達不同的意見。
透明化是一種正面的力量，告密者紛紛揭發恩隆、安達信、世界通信與其他公司弊案，加州公務員退休體系的投資機構對國會施壓，要求國會採取行動，投資人撤出市場，造成大規模的市值蒸發，這次危機讓很多公司重新思考，調整公司治理的方向。
過去一世紀的歷史顯示，透明化推動的強大市場力量不足以改變企業行為，許多公司仍然只遵守法律最低規定的誠信，仍然有很多人樂意違法游走法律邊緣，因此除了企業透明化之外，嚴格遵守法律也是企業治理良方。
兩岸風雲

上櫃三個月內跌幅逾四成
華義受到投保中心「關愛眼神」
撰文：陳宏明
線上遊戲公司華義國際上櫃不到三個月，股價卻大跌四成，引起投資人保護中心重視，繼智基科技之後，華義成為第二家由投保中心派員參加股東會的公司。
華義國際於今年三月二十九日，以每股四十元價位風光掛牌，成為國內第五家線上遊戲公司。未料，掛牌第一天就以跌破承銷價作收，可說毫無蜜月期，之後更呈現滑溜梯般的重挫，上櫃三個月不到，六月十四日收盤價僅剩下二十三．四元，總計掛牌後的跌幅高達四一．五％，參與承銷的投資人損失慘重，因此成為繼智基之後，被「投資人保護中心」鎖定派員到場開股東會的個股。
國內股市近年來「地雷」不斷，每每成為犧牲品的小散戶可說求償無門，不過在自我保護權益意識逐步高張後，半官方色彩的「財團法人投資人保護中心」順勢成立，第一波追查重點就鎖定新近掛牌、但是業績和股價大幅重挫的個股。其中，掛牌不久就大幅調降財測的智基科技，就成為第一家由投保中心親自派員參加股東常會、並發言直陳公司弊病的公司，至於華義，則是第二家。
爭議一

線上遊戲產業進入殺戮時代

國內的線上遊戲產業，過去三年可說歷經大起大落，從一款韓國遊戲可以引發各家廠商備妥重金爭搶國內代理權，可說「百家爭鳴」、「當紅炸子雞」的時代，到現階段市面上幾乎沒有大型行銷活動的「殺戮」時代，其間的酸甜苦辣，業者們可說是點滴在心頭。
三、四年前，遊戲橘子引進韓國線上遊戲（天堂），創下驚人的成績，打響了線上遊戲的知名度，也開創出一個嶄新的產業，頓時間吸引各家英雄好漢投入，而目前國內五大線上遊戲廠商，也全部在資本市場掛牌。
其中，擁有另一家上櫃公司中華網龍的智冠科技，可說是最大贏家，九十二年EPS（每股稅後純益）寫下十二元的佳績；老牌的大宇資訊和華義，EPS都在三元出頭；前年每股大賺七．五元的遊戲橘子，去年落得每股虧損一．五六元的慘狀，與經營階層盲目擴充海外市場不無相關。
若要問業績表現，華義並非線上遊戲業者當中最差的一家，過去五年都有獲利，今年第一季獲利三千四百萬元，每股純益○．八元，表現尚可。不過，該公司的爭議性並不比曾經引發風風雨雨的遊戲橘子為低。除了部分員工的背景複雜、經營團隊高度流失之外，大陸經營的實績是最被擔憂的一環。尤其對於軟體公司，人才是最珍貴的資產，人員離職確實是警訊，此外，大陸幅員廣，一般的製造業都有收帳的問題，軟體業者也面臨高度的困擾。
爭議二

經營團隊、獨立董監皆離職

翻開華義目前的高階經營團隊，除了董事長黃博弘夫妻、兄弟檔之外，以往第一代開疆闢土、或大力延攬而來的人員，幾乎全面換血。
華義當初為進軍中國市場，曾挖來與中共高層「成家班」具有高度淵源的周成虎，擔任北京華義的操盤手。之後，華義在前年年中，也遊說時任美林副總裁、年薪高達四千萬元的張堯勇，接任執行董事暨財務長職位。此外，華義也順應當時證券主管機關推動的「獨立董監事」制度，延聘淡江大學財務系系主任林蒼祥、何春源律師事務所所長何春源，以及所羅門美邦證券香港分公司副總裁邱森模，擔任外部董、監事。
不過，周成虎在位不久旋即去職，還曾經引爆當時未上市盤的一陣賣壓，而張堯勇則因「個人理念不合」，選擇在當年年底離開，兩人在位時間都不到半年。而三位外部董監事當中，林蒼祥和邱森模也相繼辭去職務。至於台灣區總經理蔡嘉駿，也外傳因策略聯盟合作案效果不彰、「背起政治責任」而離開。
接下來，在華義擔任財務主管近四年的張育嘉，也在華義掛牌前求去。而六月十一日，兼任華義台灣和大中國區總經理的林永青，也傳出因個人因素請辭的消息。現階段的華義，除了四川研發團隊主管王思超非家族成員的老臣外，其餘都已全面換血。
爭議三

大陸的經營成效遭質疑灌水

高階主管頻頻異動，在「個人生涯規畫」的表面因素底下，華義在大陸地區「不透明」的營運狀況，恐怕是導致去職的關鍵之一。就華義的產品線來看，自從（石器時代）一度引領風潮之後，之後推出的（時空戰場）、（天下無雙）、（慾望城市）、（A3）等，都難以和當紅的（天堂）、（RO）等抗衡，競爭力相對薄弱；就大陸市場來看，除國內廠商相繼「西進」之外，大陸本土業者如「盛大」和「第九城市」興起，競爭更加激烈，華義的產品更難在當地生存。
從整個競爭態勢來看，雖然過去兩年華義的兩岸合併營收寫下十一億元和十億元的成績，但部分同業及投資人對此真實性仍感存疑，大陸經營成效有無「灌水」？以及總經理林永青近日去職原因？這些都成為投保中心此次關切的焦點。
企業最前線

百貨王國夢想前充滿荊棘
ＳＯＧＯ魔戒成了徐旭東魔咒？
撰文：陳東雲
遠東拿下ＳＯＧＯ百貨兩年後，為ＳＯＧＯ付出的成本愈來愈高，敵人也愈來愈多。徐旭東先是解除ＳＯＧＯ與國泰天母商場合約、逕自發行集利卡，又與太平洋章家的前帳未清，明顯面臨內憂外患的挑戰。
太平洋SOGO，尤其台北市忠孝SOGO店就像一只魔戒，是台灣百貨零售業至高無上的權力象徵，單點年營業額超過一百六十億元，至今無人能打破此項紀錄。但遠東集團董事長徐旭東拿下SOGO後，兩年來，為SOGO付出的成本愈來愈高，敵人也愈來愈多。這只魔戒到了徐旭東的手上，不知怎的，就成了一個讓他連連夢魘的魔咒！
前年九月，徐旭東受國票金控董事長林華德之邀，後來居上搶到SOGO，卻也一口氣得罪三僑微風廖偉志、仙妮蕾德陳德福、寒舍蔡辰洋等人，不過，後來徐旭東花兩倍價錢向蔡辰洋買回其手中的SOGO股權，對微風廖家則採「拖延」戰術，聽任廖偉志和台灣崇廣打股權官司。
據曾與徐旭東餐敘的證券界人士指出，徐旭東自認已先拿二十五億元幫SOGO還債，也曾到總統官邸向第一夫人吳淑珍解釋過，在已造成事實的情況下，包括官邸家庭御醫、新光醫院副院長黃芳彥都曾出面幫徐旭東出面安撫各方人馬。至於原太平洋SOGO業主章民強家族，徐旭東更不在意，但徐旭東的SOGO魔咒也就此開始！
得罪國泰金

解除天母合約、發行集利卡

徐旭東接收SOGO後，氣勢如日中天、得「理」不饒人的徐旭東，首先得罪章家SOGO時代積極拉攏的國泰金控集團。徐旭東先發出存證信函、又透過媒體放話，解除SOGO與國泰天母商場合約，但另一方面卻另外與士林電機簽約，要在二○○八年開天母SOGO。
消息傳到主事的國泰二當家蔡鎮宇耳中，據蔡鎮宇的一位好朋友透露，火爆脾氣的蔡鎮宇就好像被人打了一巴掌，提到這件事，臉色就很不好看！不過，國泰天母賣場當時發生工安問題，使得國泰投鼠忌器而無法作聲。
緊接著，徐旭東又派特別助理黃茂德要求國泰金控解除SOGO聯名卡的限制，徐旭東希望國泰提高給SOGO的權利金，並且放寬「萬年合約」的合約年限，有機會讓自家的遠東商銀也能分享SOGO卡利益。
改朝換代後有「遠東集團」在背後「撐腰」的SOGO主管，第一次和蔡鎮宇重啟談判時，打著「理」字旗號，一位遠東重臣一上來就劈啪數落一串道理，蔡鎮宇一句話也沒機會說，事後蔡鎮宇還向幕僚問：「這傢伙到底什麼來頭？」
吃過悶虧的國泰，後來咬著合約硬是不肯讓步，今年四月還出其不意來個十億元假扣押大動作，緊緊卡住SOGO財務調度，遠東最後緊急提出價值十六億多的遠傳股票作反擔保，才解除「國泰危機」！蔡鎮宇這記狠招，讓徐旭東氣爆了，當著媒體公開大罵國泰以大欺小，是企業界不良示範。徐旭東在遠百法說會中，還連罵帶演說：「哪有人用槍抵著別人的頭來要求談判的！」
但這招財務壓制，的確起了作用！私底下，徐旭東態度開始軟化，遠東幕僚群積極尋求各種關係與管道，要和國泰重新溝通。不過，蔡鎮宇不領情，一位見過蔡鎮宇的SOGO高層透露，「一進門，屁股都還沒坐熱，蔡鎮宇就先開罵兩個小時！」看到蔡鎮宇罵到拿菸的手都在抖，SOGO主管很無奈說：「這種情況下，兩個大老闆怎麼談？」因此，到目前為止，蔡鎮宇和徐旭東都還沒有正式面對面坐下來好好談：如何解決問題以及安撫彼此的「奇蒙子」（情緒）！
蔡鎮宇反擊

讓ＳＯＧＯ禁辦集利卡活動

被說成「鴨霸」的國泰其實也不爽，國泰高層說：「遠東竟然問我們究竟給了章家多少好處？我們才不幹這種事！」蔡鎮宇的朋友分析說，扳指算算，徐旭東一共給了蔡鎮宇三個巴掌，第一個巴掌是國泰天母賣場解約，第二個巴掌是拒絕國泰世華卡友享有SOGO卡禮遇，第三個巴掌則是SOGO自行發起集利卡，而且放言說：「不到半年就發了六十萬張，績效超好！」
為挽回國泰天母賣場面子，蔡鎮宇一年來彎下腰，分別找上微風廖家和新光三越談合作，不僅降低租金，甚至還願意配合拆掉原本為SOGO量身打造的硬體設計，遷就新合作對象要求。經過將近一年的歇息，國泰天母賣場最後由與國泰友好的百貨第一品牌新光三越出面接手，而且將比天母SOGO早兩年開始營運。
天母賣場問題解決，蔡鎮宇「很專心」對付與徐旭東之間的SOGO卡問題。八十萬張SOGO聯名卡，說多不多、說少不少，但影響國泰世華銀行保持國內信用卡發卡前五名的地位，國泰面子丟不起，裡子更不可能與徐旭東妥協。
蔡鎮宇找上陳水扁夫婦的老友、律師陳玲玉幫忙，陳玲玉此次向法院聲請假處分，禁止SOGO在年中慶活動兩天前繼續辦集利卡活動，讓徐旭東顏面大失。
徐旭東在收到法院裁定之前，就先動身前往法國，與國泰鬥法則由黃茂德主導在六月十四日向法院提出「再抗告」與「限期起訴」，要求國泰必須依法進入實質訴訟，避免國泰以「假處分」、「假扣押」等策略困住遠東，而國泰蔡鎮宇和遠東徐旭東這兩位「愛面族」的大老闆就此展開大鬥法。
股權擺不平

微風、崇廣股權官司還在打

徐旭東除惹上國泰蔡鎮宇外，還有SOGO股權內憂未清。台面下，再度傳出遠東集團在增資太平洋流通（簡稱太流）取得SOGO後，對當初太流從台灣崇廣公司所取得三成股權，尚有五億五千萬元股權交易金未付。台灣崇廣表示，已寄出兩次存證信函，但並未獲得太流善意回應，下一步不排除採取法律行動拿回股權。遠東拿下SOGO兩年後，與太平洋章家的前帳未清，明顯面臨內憂外患的挑戰。
這筆幾乎快被遺忘的「陳年老帳」，其實是當初SOGO事件最關鍵的引爆點。當時由日方SOGO與當時太平洋建設章家所主導成立的台灣崇廣公司，手中實際握有太平洋SOGO三成股權，而前年八月微風廣場爆發出以七千萬元買到四．八六％SOGO股票，即是崇廣所握有的股權。
微風買股事件爆發後，當時太流董事李恆隆隨即闢謠，表示當時的崇廣總經理余青松，同時也就是賣股給微風的關鍵人物，並無實權可賣股，因此微風所拿的SOGO股票是「假股票」。李恆隆並表示，由他當董事長的太流已經直接向日方股東購買這三成SOGO股權，價款約七億元台幣，並且已經把錢直接匯到日本給日方股東。
不過，余青松日前又提出文件資料證明，太流原本要付的七億多元，其實只付一億多元，實際上太流還欠崇廣五億多未付。
對此，當初在買賣協議書簽字的李恆隆表示，余青松的「代表」身分有問題；目前已是太流最大股東的遠東高層則認為，余青松已經完全沒有角色，去年日本SOGO給西武集團接掌後，SOGO已經直接將股款以每年七千萬元、分七期開票方式匯入日方股東帳戶，票款兌現後太流再將錢匯給SOGO，目前已兌現兩張票款，還剩五張票也就是約三億五千萬元還未付。
不過，余青松在SOGO股權中僅是小角色，太設章家對被徐旭東拿走的股權至今仍未完全屈服，徐旭東仍拿不定該付多少錢給章家，甚至想不拿錢買，但章家還握有一三％的SOGO股權，握有一席SOGO董事，讓徐無法隨心所欲。
除此之外，當初引徐旭東入主SOGO的太流公司董事長李恆隆與SOGO董事賴永吉，也讓徐旭東迄今不知如何擺平，雙方仍無法商談代價。顯見徐旭東一心想要建構的遠百SOGO百貨王國，仍然潛伏著剪不斷、理更亂的內憂與外患。
企業最前線

「送」出商機／花果禮品小店 一個月百萬營業額
他們靠奇「花」異「果」攻頂級客層
撰文：邱莉燕
攝影：吳東岳
在競爭激烈的花果禮品市場異軍突起，三美蘭園及梅林水果行是政治圈和上市櫃公司老闆商務送禮的最愛，他們憑藉的是：稀有、待客如親的送禮學，以及「隧道視野」的專注。
端午節快到了，送禮感恩的日子再度來臨，每逢送禮季節，生意最旺的莫過於禮品商家。
座落於台北市開封街的梅林水果行，老闆袁勝雄和老闆娘李鴛鴦忙進忙出，臉上堆滿了熱情憨直的笑容，殷勤而細心地為客人推薦、挑選適合的伴手禮。平常店內本就川流不息，此刻更是忙翻天，上門的客人將四十五坪的店面擠得水洩不通。（本文轉載自391期今周刊）

賣得特貴，生意卻超好


成立二十八年的梅林水果行，歷經兩代經營，販賣的進口水果以珍稀、香甜馳名，因此成為台北市券商、金融機構、上市櫃公司和政府機關學校致贈水果禮盒給重要賓客的首選店家。
但梅林水果行的進口水果，可不便宜。日本溫室哈密瓜，一顆夏季價二一○○元，冬季價二八○○元；日本一宮溫室桃一盒只放三顆，要賣一九○○元到二二○○元；日本山梨溫室御葡萄一盒一五○○元、紐西蘭柿子一顆兩百元、日本MoMo草莓一粒一二○元，實在貴得嚇死人。
果物售價雖如此昂貴，但梅林水果行平均一天也有四萬元以上的營業額。一到端午、中秋和過年，生意更是好到早上六點開業，一直忙到半夜十二點才能喘口氣。
隔半個台北市的三美蘭園也是送禮電話接個不停，一盆七百元的Fortune Saltzman頂級蘭花，一個早上就被訂走十幾盆。由簡民助和汪麗美兩夫妻一同打拚的三美蘭園，憑藉小叔在阿里山上長年栽種獨一無二的空谷幽蘭，花期長、花朵大而美，在台北蘭花送禮市場占有一席之地。
「阿扁總統、李前總統和夫人，還有游院長，我們都送過，李曾文惠女士還特別喜歡名為『滿天紅』的蘭花呢。」汪麗美說。
除了幫客人送禮給政要，還有元大證券、富邦、建華、華碩等公司，都指定要三美蘭園的蘭花擺在公司入口大廳，華碩更是在八年前便開始固定用三美家的蘭花。
桃園尊爵飯店大廳的高級迎客蘭，也是三美出品，每隔一、兩個月，他們都要前往尊爵飯店換花，一盆一萬六千元。汪麗美說，他們販售的對象以金字塔頂端的有錢人為主，即使經濟不景氣，生意也不受影響，平均每個月營業額至少一百萬元。
先抬價格，再提升價值


梅林水果行的進口水果，與三美蘭園的高級蘭花，售價這麼高，為什麼還賣得這麼好呢？根據就是廣告公司總經理黃文博的解讀，這是「價格等於價值」的作法，先把價格拉高，再提升價值。「這類的商品同質性很高，必須先用價格與其他商家區隔，也因為有人花得起錢購買，再把商品做得珍稀而且質佳。」
由於母親曾經說過：「沒有好的東西，客戶不會再來。」袁勝雄的三姊袁秀梅從民國七十年起，一個很少人能出國的年代，便到日本琉球、大阪，用破日文四處打聽尋找頂級水果的蹤影，而且非溫室栽種不要，品種愈悠久愈好。因為當時政府禁止日本水果進口，還特地請船員跑單幫，一次八箱慢慢帶回來。
像店內最貴的日本溫室哈密瓜，便是靜岡百年品種，在一間造價一五○萬元的玻璃房內，只能種植一五○棵哈密瓜株，一株只結一顆哈密瓜。成熟的果實「標準體重」是二．五斤，若是超過三斤就沒價值了。
日本山梨溫室御葡萄，無子，一開盒即香味濃郁撲鼻；還有可以連皮一起吃的日本溫室橘子，入口甜到心坎裡，均是市面罕見的果品。
「所以，賣這麼貴是有道理的。不只來我們這裡買的人要很內行，連收禮的人也要內行，才會知道它的價值。」袁勝雄以加強語氣的口吻說：「最重要的是，媽媽傳下來的名譽要給它弄好。」
常到梅林水果行買水果的建華金控投資研究部門小張（化名）則說：「它的水果好在品質，消費者可以信賴，而且不會因為是進口水果，加價轉嫁給消費者。」
三美蘭園也是秉持同樣的理念在經營，「我們堅持提供最優良的品種和品質，售出的蘭花都是栽培好幾年的成熟株，長年在阿里山刺激花梗開花，以使花的質地特厚，色澤漂亮。」
汪麗美話剛說完，簡民助便搶著說：「我們還特地花了一百八十幾萬元買了兩台冷藏車，一台六噸八、一台三噸半，從山上運到台北，這樣子，花才不會忽冷忽熱『感冒』了。」
蘭花運到台北後，立即送進花房，夏天維持二十四小時空調，冬天開暖氣「伺候」，以免蘭花凍傷。反觀其他沒有提供良好銷售環境的賣場，常常是沒有提供良好的銷售環境，往往花買回去，花苞沒開就凋謝了。
這兒的蘭花除了Fortune Saltzman、滿天紅，還有V3白色蝴蝶蘭、埃及豔后、快樂頌、兄弟女孩，均是愛蘭識貨者眼中的名品國香，而且開得清新脫俗。「要是我們的蘭花被盜，我到花市轉一圈，就知道被誰偷走，因為我們的花太漂亮了，一眼就認得出來。」簡民助開玩笑地說，憨厚黧黑的臉上掛著滿滿的得意。
以客為尊，深諳送禮學


上門的客人多為送禮而來，梅林水果行和三美蘭園竟不約而同都有一份「人同此心、心同此理」的送禮心理學。袁勝雄重視信譽的主因，是因為他「不能給客人在受禮者面前丟臉」。看他將水果放進禮盒內，動作是那樣地小心翼翼，上面再撲一層保護膜，慎重得像是在照顧初生的嬰兒。
此外，每逢過年過節，生意忙不過來，必須要請三、四個臨時工，但是袁勝雄卻不喜歡雇用工錢較便宜的年輕人，因為他們送水果時，愛騎快車，往往就碰壞了水果。他認為還是年紀大一點的人，比較懂得以「禮」相待。
三美蘭園也是這樣的以客為尊，愛惜商譽。汪麗美說：「很多上市櫃的客戶，訂花的祕書們根本沒時間來挑選，此時，我們就會根據送禮對象和用途、價格，為客人規畫設計，送花之前，再跟客戶用email確認。往往是一通電話，我們就能處理得妥妥當當。」
敬業的汪麗美，甚至在今年農曆節進入預產期的當天，還挺著大肚子為客人服務。汪麗美說，這不是為了錢，而是一種責任，春節是客人送禮最重要的時刻，一定要滿足客人的需求。


隧道視野，專注求最好


梅林水果行和三美蘭園的負責人學歷都不高，也沒上過EMBA，卻能從經驗中累積出「禮以稀為貴」和「經營顧客關係」的行銷智慧，使得他們不打廣告，依然能靠口耳相傳，締造銷售佳績。不過，這兩點行銷之道追溯到源頭，卻是出於同一種態度——專注。
九歲就開始摸水果的袁勝雄，即使在剛創業生意奇差時，也從未想過轉行。袁秀梅也是從二十幾歲的花樣年華就開始，以發掘奇異水果為志，樂在其中，她每星期一飛去日本，周五飛回台灣，絲毫不感疲倦。袁勝雄不諱言地說：「賣水果沒有從小學起，中年再來做是做不來的。」 （本文轉載自391期今周刊）而不是從小養蘭的簡民助和汪麗美，為了提升花藝設計的技術和眼光，持續不斷參觀大大小小的花藝展覽，並拜名師朱永安學習插花，從商業設計班到櫥窗設計班，一堂課一五○○元到三千元，學習從不停歇。今年三月亞太蘭展，他們便勇奪景觀設計組第三名。
國際級棒球教練在訓練打擊手時，都會要求選手擁有「隧道視野」——一站上打擊區就全神貫注，除了迎面而來的棒球之外，其他什麼也看不到。專注，才能心無旁騖的投入，發揮最佳狀態。
梅林水果行和三美蘭園雖然是小店，卻是開業近三十年，在同一個領域做到最好，也因為這樣，才能憑藉這樣的「隧道視野」，打擊出固定獲利的漂亮安打。


梅林水果行小檔案
成立時間：民國65年
資本額：500萬元
董事長：袁秀梅
平均每月營業額：150萬元
最頂級的水果：日本溫室哈密瓜（一顆2100～2800元）
三美蘭園小檔案
成立時間：民國71年
資本額：2億元
董事長：簡民助
平均每月營業額：100萬元
最頂級的蘭花：Fortune Saltzman（一盆700元）圖檔說明
梅林水果行賣的進口水果珍稀罕見，是上市櫃公司和政府機關學校等，致贈水果禮盒給重要賓客的首選店家。
企業最前線

統一超商通路優勢太誘人
企業主管趕著和徐重仁掃廁所
撰文．高永華
統一超商徐重仁發起的台灣清掃學會，成立只有短短兩年，在六月進行一場掃廁所大體驗的活動，有多家企業共四○九位主管及員工共襄盛舉。雖然是掃廁所，但這同時也是一場商機大聯誼。
六月十三日上午，統一超商總經理徐重仁與台灣NEC、中國信託等四○九位企業主管及員工，共同在敦化國中體驗掃廁所。這場掃廁所大會，其實也是一場商機大聯誼。
統一超商發起的台灣清掃學會，成立只有短短兩年。徐重仁在二○○二年時，與日本的皇帽公司合作，在台灣合資成立統一皇帽公司，銷售汽車用品百貨精品產品。
徐重仁在該年接待皇帽創辦人鍵山秀三郎夫妻，從而接觸了在日本成立十年、由秀山鍵三郎創辦的日本清掃學會。徐重仁曾在他的著作中表示，自己的人生中有三位重要人物，其中一位就是遇見鍵山秀三郎。今年七十一歲的鍵山秀三郎，從二十八歲創業起，就持續每天為員工打掃辦公室以及辦公大樓前的環境，清掃學會創立後，每逢假日，就和成員到處去拜託掃廁所、清潔環境，成為日本文化中相當特殊的一部分。
對講求做事細節、強調小事也要做到最好的徐重仁來說，鍵山秀三郎的作風無疑跟他相當吻合。加上皇帽又是統一超商旗下子公司，雙方一起掃廁所，可說愈掃愈樂。只是，皇帽有個隱憂——明年要是還沒開始獲利，恐怕也很難逃被清算的命運。
這次一起參加的企業，台灣NEC總經理垣村真一、中國信託副總經理尚瑞強等人赫然出現在名單裡。NEC是日本公司，去年和統一超合資成立統智，專職統一超商門市POS的系統營運、維修和客服，統智也將積極開發台灣流通業解決方案，今年八月就要完成統一超商三千五百家店舖第二代POS系統，除了是台灣NEC的業績外，整體開發經驗都將是日本總公司用來進軍中國超商市場的重要經驗，加上未來統一集團還要進軍中國通路市場，當然要來掃廁所。
至於第一次參加活動的中信金，一下來了六、七個人，包括中信金行政長尚瑞強及中國信託副總張明田等人，都放下身段加入掃廁所行列。事實上，去年高清愿將萬通銀行賣給中信銀，背後搭售的就是統一超全台三千五百家據點的通路優勢，到今年三月底，中信已經在全台統一超商鋪設了二○○四台ATM（自動提款機），花蓮太魯閣、屏東墾丁，甚至清境農場，都看得到中信銀的ATM，對於積極透過通路布建個人金融理財的金控業者來說，統一超的通路優勢，值得讓主管趕快來掃廁所，這樣既有交情又有企業形象。
另外，中信積極進軍中國市場，在合併萬通後，中信還希望藉由這層聯姻關係，拿到統一集團在中國的法人金融部分，但統一集團在中國十年，台灣金融業者卻剛起步而已，即使中信在台灣呼風喚雨，在中國仍是「小ㄎㄚ」，對於和中信合作，統一集團的興致不高。為此，恐怕中信集團的主管還得多多努力來掃幾次地，看看能否將未來雙方合作前途掃得更光明一點。
吹牛老爹

大陸書刊不必再倒過來看
台商讀中國 開始有看頭

在台灣稱為四年級生，老婆五年級生，員工以六、七年級生居多，兩個孩子八年級生，還有...生生不息！
撰文：程　煜
在中國工作多年的台商，面對媒體千篇一律、僵化八股的頭條新聞，練就出「報紙從後往前看，雜誌從字裡行間讀」的「反背」閱讀理論。然而近年來有些甘冒風險的前衛書刊開始勇闖禁地，其中有五本書刊，更是道出中國各角落的真實面向。
體、橫排、八股、冗長，簡直讓人看不下去。」台商每次談到閱讀大陸刊物時，都會猛搖頭，露出一副極為無奈的表情，有不少台商逐漸發覺，「如果將大陸刊物倒過來看，說不定還會有多一點收穫。」
不僅要改變閱讀習慣，還要突破一些意識形態障礙，像是策略變戰略、阿扁變叛賊。面對這種情形，對於在中國打拚的百萬台商而言，閱讀大陸的報章雜誌，甚至文章書刊，由於與在台灣所習慣的一切大有不同，因此時常相當地難為。
難怪在大陸工作多年的台商，在只能面對各種媒體千篇一律、僵化八股的頭條新聞，又想從其間獲得資訊時，不得不練就出「報紙從後往前看，雜誌從字裡行間讀」的「反背」閱讀理論。
然而時代總要進步。大陸社會朝向多元化發展的同時，媒體和文化圈的聲音，也逐漸由單一軌道轉為複雜而富於變化的他種聲音，在怯縮中練習茁壯，加上經濟寬鬆了，原本單調的編排也開始著上顏色，有些版面編排還叫台灣媒體驚為天人、自嘆弗如。
除了刊物包裝得多彩多姿之外，近年來， 甚至有些甘冒風險、言論前衛的書刊，開始勇闖禁地，雖然這些仍為數有限，卻道出了很多大陸各個角落的真實面向，讓許多台商感到「閱讀中國」不再是件無聊的差事，而能帶著輕鬆好奇的心情，深刻領悟中國社會的正負思惟與操作模式。
大陸是一個相當講究集體流行的地域，連閱讀風潮也不例外，如果有人近期打算前往大陸發展，不妨找來《新聞周刊》、《財經》、《新周刊》、《水煮三國》、《中國農民調查》等五本書刊好好地研究一番，藉由這些最熱門的新聲音，或許很快就能進入狀況。
《新聞周刊》

整理社會脈動，深入分析政策

事實上，對於定居在早報遲送的大陸、又不能改變每天閱報習慣的少數台商而言，近年也逐漸發現一些小有看頭的城市報紙，例如北京的《北京青年報》、上海的《東方早報》、廣州的《羊城晚報》等，這些報紙似乎也開始替讀者「倒」過來做新聞，不再將文宣新聞擺在頭條，而且有時候選擇的題材還頗令人玩味。
只是，「想深入理解大陸，光讀報紙仍嫌不夠。」有多年大陸觀察經驗的上海房產專家張永河說，他每天掃描多張新聞、金融、時尚的報章後，仍須從新聞性的周刊整理出社會的脈動。
不久之前，中共中央推動「問責制」，要求四千萬各級公務員對其所推動的政務負起責任，隨後，包括北京密雲縣長、中國石油公司總經理等高幹都相繼「引咎辭職」。北京出版的《新聞周刊》，便以近十頁的篇幅，從政策、事件、分析、評論，將這項「可能導致一場影響深遠的體制革命、也可能只是另一次過眼煙雲式的運動」的風暴，平實地報導出來，相當貼近台灣人的閱讀習慣。
《財經》

經濟學者背書，西方媒體引用

此外，畢竟財經動向還是大多數台胞所關切的。《財經》是近年來最為突出的財經刊物。這本由中國證券市場研究設計中心出版的刊物，經常以獨家報導與讀者共同見證大陸經濟改革之路為傲，不但屢屢為包括美國《華爾街日報》在內的西方媒體引用，在中高收入的大陸經理人間傳閱率也甚高。
在大頭大腦的《財經》雜誌上，鮮少會看到「經濟醜聞排行榜」、「預測明年賺錢行業」之類的聳動標題，但要是關切大陸經濟是否軟著陸、最近財經界有什麼動向，這本由中國著名經濟學者吳敬璉、汪丁丁等背書的半月刊倒是很值一讀。
近期的《財經》封面故事中敘述著，在香港上市的哈爾濱啤酒股份爭奪戰，這個在中國僅為中型的地方國營啤酒廠，夾在世界兩大超級啤酒集團之間，成為四十三億港元大型收購案的主角，折射出國際上對大陸市場的覬覦、上市國企的奇特價值，以及國企與管理者的公私利益糾葛。在大企業擔任財務長的台幹蘇秀華對此雜誌便深感興趣，她說簡直有「大開眼界」的感覺。
《水煮三國》

借三國談企管，半年賣百萬本
赴大陸工作八年的渣打銀行財務長蘇秀華，則對「輕鬆但有用」的讀物特別感興趣，例如最近大陸圖書中異軍突起的《水煮三國》。
水煮，在川菜中是麻辣的意思。這本借用古典文學《三國演義》，加上嬉笑怒罵，闡述了中國人的經營哲學︰做生意是另外一種鬥智。出版半年後，在大陸暢銷書排行榜異軍突起，銷量超過了百萬冊，這本幽默而實用的管理讀物，不但點出大陸商場的現實，還為枯燥生活增加了小品趣味，或許正是許多台幹所需要的。
《新周刊》

直擊社會百態，台幹指名必讀

深入閱讀中國的政治、財經雜誌與書籍之後，就等同全面理解大陸社會、文化、時尚等動態趨勢了嗎？答案當然是否定的，「東方與西方文化的撞擊不斷，讓中國的變遷顯出無限活力，如何看待人心思緒的演變，絕非普通外來打工仔所能理解。」在上海擔任廣告公司副總的台幹陶霖翔說，目前所有關注趨勢潮流的台幹，都把《新周刊》列為首選，因為該雜誌內容經常一針見血地描述出社會百態，這本雜誌對於有心西進的台幹，應是必讀的一本教科書。
《新周刊》某期封面為（我們時代的一○○怕），令陶霖翔印象深刻，內容描述中國二十五年來的心態，主旋律是進取，亦有怕相隨：大陸人民摸著石頭過河，重視教訓，有所畏懼。因為中國人總在走從未走過的路，因為前途光明而道路曲折，因為只能憧憬不能算命，因為患得患失是生活的組成部分，「這種深刻的體驗論述，讓我在面對大陸幹部及市場決策中，時常發揮關鍵的作用。」陶霖翔說。
《中國農民調查》

暴露農村實況，震撼心靈世界

至於從去年問世以來，便成為全國爭議焦點的《中國農民調查》，則是一本貼近現今中國社會現實的書籍。陳桂棣、春桃是這份報告文學的夫妻作家拍檔，兩個人花了三年的時間，將安徽的一個小鄉村農業政策的推動過程與結果，化為血淚斑斑的文字，成為去年排行榜上的暢銷書。大學畢業後不久便被服務的旅行社派至上海工作的陳高志，在閱讀《中國農民調查》後，備感震撼。陳高志說，朱鎔基下鄉「調研」農村收糧狀況，村幹部實際上卻無錢收糧，只好作虛弄假，自附近村莊運一些穀稻進倉，欺騙總理的故事；到當今的農民如何在三次農業改革之後，仍然在領導淫威下，過著與解放時代無分軒輊的苦日子，這些都令陳高志難以置信，「大陸朋友都說，書裡寫的或許早有所聞，但白紙黑字放在眼前，與周邊城裡的好日子對比，恍惚是兩個世界，心裡總感到惴惴不安。」
不過作為台胞，真正讓陳高志感到震撼的，是這些以真人真事姓名所串成的故事，《中國農民調查》一書能夠出版，並獲得如此高的社會評價，「有點像把『內參文件』變成了暢銷書，在此時空環境下，感覺仍有點不真實，不可思議。」
到大陸工作五年、自認對大陸相當理解的陳高志說，台胞習慣將大陸的社會現實狀況，定位在「就像台灣某某年前」的坐標上，但《中國農民報告》的出版，硬讓這個坐標在大家的心中向前移動許多。
如果《中國農民報告》真能如許多人期待，反映社會開放與當局容忍的一端，那麼「閱讀中國」將可望逐漸從倒讀轉為正讀，選讀轉為泛讀，了解中國也就不會是這麼大的學問了。
吹牛老爹

台灣年輕人愈來愈功利

在台灣稱為四年級生，老婆五年級生，員工以六、七年級生居多，兩個孩子八年級生，還有...生生不息！
口述：蔡力行
整理：林宏文
攝影：陳永錚
日前台積電南科晶圓六廠單月產量突破新高，台積電總經理蔡力行特別率領多位一級主管南下加油打氣，並同時抽空接受《今周刊》的專訪，他提到南科廠房已是未來台積電最重要的生產基地，同時也擔憂台灣人才的不足，很可能喪失長期的競爭力。（本文轉載自391期今周刊）
以下是專訪紀要：
問：目前台積電在南科預定的土地，只剩下兩座晶圓廠的用地，頂多再發展四到五年就不夠用了，因此到中科設廠是不是已愈來愈迫切？
答：目前台積電在南科總計有四座廠房的用地，其中已用了兩座廠房的用地，第一座是晶圓六廠，是屬於八吋廠，目前單月產出達七萬片，已經創下這座廠房新高！至於第二座則是晶圓十四廠，是屬於十二吋廠，在裝機後三個月，就成功產出數批十二吋晶圓片，良率與竹科的晶圓十二廠相當，這些成績顯示出台積電在各廠之間的技術，以及經驗移轉是非常成功的。
目前台積電在竹科已經沒有多餘的土地來擴建廠房，在南科的土地也不敷長期發展需求，所以確實有需要尋找新的基地。我們已經在評估到中部科學園區投資的可能性，也代表我們長期發展的決心及繼續投資台灣的承諾。
問：不過，如果台積電要繼續到中科發展的話，以中科距離竹科只有一個小時的車程，未來南科的地位是否會因此下降，頂多只是台積電一個生產製造基地的延伸？
答：以目前南科周遭環境及條件的欠缺，的確是有發展的限制，像南科附近缺乏好的學校，一些北部員工要南下就會考慮再三，而且南部也沒有美國學校，對於吸引國外回來的人才更是困難，台積電的研發人員有七、八百人，研發水準已是世界一流，他們也同樣要求具有世界一流的工作與生活環境。
我要說，台積電在南科廠區的成就是不容忽視的，二○○○年底，台積電最初的十二吋晶圓就是先在南科生產，後來移到竹科的廠房生產，之後南科在移轉竹科的十二吋技術又相當成功，讓我們對南北兩地的技術移轉相當有自信，南科目前已占台積電總生產量的一六％，預計明年底可達到四分之一，是台積電未來一年多產量提升的重要成長來源。
當然，我們會把台積電內部的環境做好，例如現在，我們要在南科廠房內蓋體育館，讓南科的員工可以有空間運動休閒，但外在環境就不是我們力量所能及了，這些都需要政府的重視及改善。不過，老實說，我比較憂慮的還是台灣是否擁有足夠的人才，可以繼續在世界上競爭。
問：為什麼這麼說？
答：現在我們面臨的是大陸、韓國、美國等國家的競爭，台灣半導體業要維持競爭力，一定要有更多優秀的人才加入，願意繼續貢獻及投入。我關心的是人才品質優劣的問題，而不是只有數量夠不夠，這是很關鍵的。人才來源當然不限於只在國內，我們也要到國際間招募到更多好手。
近年來，我們感受到年輕人的價值觀似乎有些轉變，比起五年前，年輕人的聰明才智差別並不大，但是功利的心態卻是愈來愈嚴重，有些人對於工作不見得願意百分之百地承諾與投入。
我們並不希望員工只是花很多時間在工作上，事實上，有效率的工作方法更加重要；此外，我們的確要求員工對於自己的職責要有百分之百的承諾，這樣的決心，新一代年輕人也應該要有所堅持才是。
從價值觀來看，美國人已相當富有，但是他們依然有很多人願意努力打拚，我想這是心態的問題，值得我們深思。台灣平均國民所得已達到一年一萬三千美元左右，若我們要繼續發展，一定要讓我們的人才水準更加提升，否則別人當然會來搶我們的飯碗。
問：最近有關員工認購權證要課稅的問題，園區同業有相當多的討論，目前看來財政部要推動的態度已經很明確，你覺得這個政策實施後，是否會影響高科技從業人員的士氣？
答：目前園區同業公會已經整合了廠商的意見，他們會統一對外發表。不過，董事長（指張忠謀）其實在幾年前就說過，他贊成合理的稅制，但是一定要在公平的基礎上實施，我們可以理解政府在財政上的需求，但是一定要秉持公平的原則。
我也想提醒一下，政府在考量台灣的競爭力時，一定要想得更長遠，如果長期的競爭力無法維持，那麼受害的是台灣自己。例如美國即使課徵證所稅，但長期競爭力仍然可以維持，關鍵仍在於整體的環境是否完整健全，這是台灣在思考競爭力時必須要考量的。
問：中國大陸的晶圓代工產業興起，尤其中芯來勢洶洶，是不是台積電目前最擔憂的威脅？答：我們對於來自各個地區的競爭都很重視，包括大陸、新加坡，以及南韓等國家，我們都在注意，至於大陸是不是一定特別具有競爭力，我不覺得一定是如此。
大陸市場確實有發展潛力，所以我們也已經去了，松江廠在今年底就會量產，我們重視的還是公平的競爭，只要在公平基礎上，台積電絕對不會輸給別人的。（本文轉載自391期今周刊）
征服股海

手機零組件投資心法
抓緊趨勢及基本面兼具個股
撰文：林明華
手機霸主Nokia遭遇空前危機，今年第一季市占率首度跌破三成，國際大廠生態重整，也影響到我國業者的商機。
okia的驕傲造成了王朝的衰退，在照相手機興起的機會下，Motorola與Samsung表現積極，成為市場最大贏家。另一方面，Sony Ericsson自去年底重整成效顯現，實力已非吳下阿蒙。面對頹勢，Nokia大舉反撲，直接使低價為主的二線廠商出貨明顯下滑，更間接造成部分一線廠商新產品遞延推出，整體市場觀望心態濃厚。下半年正是手機的旺季來臨，榮景能否符合市場預期仍有變數，但抓緊趨勢及基本面兼具的優質個股，潛在獲利空間仍舊值得預期。
輕忽照相手機，Nokia 失利


根據日前IDC（國際數據資訊公司）公布今年第一季全球手機市場概況，受惠於照相手機帶動歐洲換機市場需求，加上印度及俄羅斯等新興市場新增用戶大增效應，第一季全球手機市場出貨達到一．五三億支，僅較去年第四季的一．五六億支小幅下滑二．一％，呈現淡季不淡的盛況。
但大廠的市場版圖卻有明顯的消長（見表），最大的輸家是Nokia，第一季出貨量較上季下滑一九％，第一季雖仍居龍頭寶座，但市占率已自去年同季的三四．一％滑落至二九．三％，掉落至三成以下，而Samsung、Motorola及Sony Ericsson則接收Nokia流失的客戶。
觀察第一季手機市場版圖的變化，主要關鍵在於歐洲市場版圖的驟變，Nokia向來以其人性化介面及直立式手機在歐洲手機市場傲視群倫，對於摺疊式手機在去年下半年已逐漸躍為市場主流趨勢的變化不引以為意，去年第四季零組件提前採購的成功策略，更加速Nokia產品背離市場的主流需求，直到今年第一季，Nokia缺乏摺疊高階照相手機，消費者不捧場的市場效應展現，使歐洲各大系統業者及通路商只好將訂單轉向Motorola及Samsung，因此包括Motorola的Triplet V系列及Samsung的E700，第一季在歐洲均熱賣到缺貨，甚至包括LG亦蒙受其惠，此外，Motorola極具彈性的價格亦是造成其產品熱賣的另一關鍵所在。
新機價格戰，廠商排名改寫


面對市場的流失，Nokia立即的反應是宣布大幅降價，以穩住手機市場占有率，這個大動作確實為近期手機產業丟下了一顆震撼彈，根據通路商的訊息了解，五月分在中國大陸 Nokia手機零售價格確實較四月分大幅下滑了三二％，然而關鍵更在於同時間Motorola及Samsung零售價格亦同時分別調降一○％及二四％，此一效應不僅直接造成了過去以低價切入市場的二線手機廠出貨量明顯下滑，五月分大霸手機出貨較四月分驟降八七％，即已反應。此外，其降價效應亦間接遞延Motorola及Sony Ericsson第二季末新機推出的時程，致使國內相關手機零組件廠第二季營收出現不如預期的情形。
其次，大陸五月一日勞動節長假銷售確實不如預期，根據當地通路資料顯示，今年五一長假銷售量較年初的農曆新年銷售下滑近二○％，幅度遠勝於過去數年，反映出大陸手機需求下滑，探究此一情形的原因，Nokia價格戰造成市場預期後續手機價格將有明顯滑落，應仍是主要因素。
目前市場對於第三季手機市場的出貨仍舊持保留看法，除前述 Nokia降價將可能引發的價格戰外，另外還有兩個原因：首先，第一季手機市場呈現淡季不淡，主要需求來自歐洲的換機需求，但歐洲盃足球賽所造成的銷售空窗期效應，恐將會帶來明顯影響，而大陸民眾對於足球賽的狂熱亦不亞於歐洲，其效應是否會延伸至中國大陸，仍有值得觀察之處。
其次，百萬畫素照相手機將自六月分起陸續上市，儘管其有機會刺激整體手機市場換機需求成長，但從另一角度思考，反而有可能造成現有三十萬到三十五萬畫素為主的Camera Phone面臨降價的壓力，換言之，市場需求將有可能出現預期跌價的遞延買氣，致使第三季的需求不如預期。
中國緊縮，禍及台商手機廠


第三，大陸宏觀調控雖主要針對房地產及鋼鐵等過熱行業進行限制投資，但近期來自手機廠商的訊息了解，部分大陸手機廠的融資額度亦遭到限制，亦相對造成五月分國內以貼牌為主的如仁寶及光寶出貨量明顯下滑。而由現階段國內手機PCB（印刷電路板）廠第三季出貨量預估，將可能創下三年來季度成長率的新低而言，短期確實難以有相對樂觀的看法。
那麼今年手機行情已走完了嗎？就庫存的角度而言，仍勿須過度悲觀，就Nokia及Motorola現階段的庫存大致分別維持在七至八周及五周的水準，仍屬相對偏低水準，此外，現階段中國大陸手機庫存水準除黑白機種外，彩色機種的庫存水準並不高，加上後續Nokia及Motorola等大廠均表態將把手機的生命周期縮短至六個月以下，庫存水準應仍將可使整體產業維持在相對健康的水準。因此，在度過低於預期的第三季後，第四季手機產銷旺季加上遞延新機出貨的效應，整體手機產業的爆發力將更為值得期待。
根據零組件廠商的訊息了解，Nokia第二季的需求並無明顯回升的跡象，而Nokia日前在新加坡揭幕的亞洲資通周（新加坡電信展）所展出的六款下半年新機款中，雖有達三款機種為摺疊式，而整體設計至多僅可為符合市場預期，但並無超越市場預期的表現，而在其公布新機款當日，在芬蘭赫爾辛基交易所掛牌的Nokia股價亦以下跌作收，顯示市場對其新機款的效應，恐不抱有高度預期，當然若其新機款價格彈性提高，後續效應將仍有待評估，否則在現今手機市場接近肉搏戰的市況下，下半年手機市場版圖一夕變天的可能性並非不存在。
百萬畫素，下半年成長動力


展望第二季及下半年，在行動業者急欲藉由照相手機提高ARPU（平均每人通話費帳單金額）的趨勢之下，擁有足夠的新機款及具彈性的價格才會是最後的贏家，其次，下半年不容忽視的成長動力將來自於百萬畫素手機市場的潛力，由於百萬畫素手機具有新應用及取代低階數位相機的特性，或許以國際大廠現階段的新產品規畫而言，今年恐難以形成氣候，但以去年日本手機市場在百萬畫素手機帶出四千七百萬支的需求，較○二年成長超過二五％，或許此一成長率看似平凡，但若相對於日本手機市場的成熟度，每年的成長性僅不及五％，單一年度超越二○％已屬大幅度成長，足見百萬畫素手機對市場的震撼性。
觀察下半年手機市場版圖趨勢，Nokia新款摺疊式手機對市場影響度恐須待第三季末之後才有機會，換言之，現階段主宰高階照相手機市場的Motorola及Samsung下半年成長潛力仍舊相當充足，此外，夾帶著消費電子市場盟主Sony的設計以及Ericsson扎實的通訊基礎，第一季表現亮眼的Sony Ericsson則是另一股不容忽視的新興力量，以其下半年包括K700及高階百萬畫素手機S700等機種，今年出貨量較去年大幅成長超過六○％將不是難事。
因此，Motorola及Samsung的主要零組件供應商，應是最有機會受惠於下一波手機市場回升的契機，其次，Sony Ericsson的大幅成長潛力亦將帶給相關零組件供應商營收及獲利明顯的挹注。其次，下半年向為歐系手機廠出貨旺季，歐系手機廠主要零組件供應商亦有機會受惠於旺季效應。最後在百萬畫色手機相機的概念股，目前仍處於供不應求的LENS（鏡片）族群，應仍是資金主要的駐留之處。
整體而言，短期在基本面及籌碼面的影響下，手機零組件族群表現空間恐相對有限，然若拉長投資期間來看，獲利空間仍舊具有值的期待的空間，而其中身為Motorola、Sony Ericsson及Siemens主要機殼供應商的綠點（3007）及兼具軟板與CMOS模組的毅嘉（2402）應是為主要投資標的，其次，相關零組件供應商包括軟板的嘉聯益（6153）及台郡（6269），LENS的大立光（3008）及手機鍵盤的閎暉（3311），均是投資人值得逢低介入的優質標的。
征服股海

度過台股低迷行情
現金為主 防禦型股票為輔
口述：於貽勳　
整理：張弘昌
全球投資市場正面臨股債齊跌的特殊現象，台股近日在回檔一千點後，也呈現狹幅盤整的格局，其實這樣的結果也沒有什麼不好，只要沒有太多不正常的預期和不尋常的意外，台股仍會有守得花開的時刻。
隨著升息、油價高漲等利空消息逐漸沉澱，現階段台股成交量萎縮至一千億元以下，指數並在五四○○點與六○○○點之間狹幅盤整，由於台股國際開放腳步日益加快，與全球經濟連動性也跟著攀升，近期全球股市走勢不佳，股債齊跌，相對台股也沒有好起來的理由。
現在外資圈均認為下半年景氣沒有上半年熱絡，尤其是半導體產業有趨於緩和的跡象，之前高盛證券調降晶圓雙雄投資評等，瑞銀證券（UBS）則是更進一步大幅調降全球半導體產業的投資評等，其中晶圓雙雄台積電目標價由九十元調降至七十六元，聯電由四十五元調降至四十元。
調降晶圓雙雄股價的理由主要是中芯將擴增十二吋產能，導致晶圓代工產業將變成超額供給，短線來說，雖然半導體產業第三季會因季節性因素而有不錯的表現，但自第四季起，經濟環境可能不利，自然會有人賣股壓抑股價表現。周一台積電除權，外資仍然站在賣方，態度趨向保守。
保本至上

金融股具備防禦功能

台灣的電子股一直背負著成長的包袱，往往只要個股成長率減緩，就會引發賣壓出籠，對股價毫不留情，面板股即是一例，不過面板產業漲勢上半年已充分反映，且下半年預期沒有上半年成長強勁，現在不容易有更好的消息出現，法人自然吝惜給予高的股價。
現在台股預期不會有太大的行情發生，而且會維持這樣低迷的格局一段時間，時間不會太短，我是建議最好持有現金為主，或者防禦型的股票為佳，台灣防禦型的股票不多，只有金融類股比較符合這樣的特質，金融股近來表現相對其他類股抗跌，長期趨勢是往上走的。
台灣現在的大環境對本土銀行的發展十分有利，甚至會威脅外商銀行的生存空間，過去金融股靠合併題材帶動股價的重要性將逐漸式微，隨著金控公司陸續成立，重複的人力精簡，通路不斷擴大，只要金融服務不斷創新，客戶的理財、借錢需求持續旺盛，除非客戶將錢擺著不動，否則金融類股的獲利將源源不絕。
理性看待

調高權重不是特效藥

至於六月中旬的MSCI（摩根士丹利資本國際機構）調整權重，我覺得投資人對它預期太多，也猜測太多，不妨等它調了再說，況且調整完後，摩根士丹利還會給六到十二個月的緩衝期，所以外資基本上都不會去臆測，很多人對MSCI都不甚了解，其實現階段MSCI的實質意義不大，只有象徵性的意義，現在對外資而言，MSCI權重的調整，只是代表台股與國際接軌的進度和開放的程度而已。
台灣的新聞對避險基金的形容也是流於誇張、過度解讀，這段時間避險基金在台股市場所占的比率很有限，一個基金規模最多也只有幾千萬美元，不會是影響行情的主要原因。
不過短期而言，由於避險基金會借錢操作，且會集中火力進出衍生性金融商品，所以才讓投資人注意到它的存在，但是避險基金很重視流動性，買股票一定是以大型股為主，而像友達資本額那麼大的公司，避險基金如何能影響股價，所以討論避險基金對台股漲跌的影響，價值性不高。
近來美國的總體經濟不斷傳出好消息，不過股價反應卻很冷淡，大家都在觀望美國聯準會的升息，升息的幅度任何人其實都很難去猜測，但只要真的有調整，不確定性因素消失，就是利空出盡，預期心理也才不會一直懸在那兒，下半年美國將進行總統大選，美國和台灣不同，是無法用政治手段去影響美股走勢，也不易辦到，但至少不會有什麼大事發生，這在任何民主國家都一樣，現階段只要沒有太多意外，如恐怖攻擊事件，自然對股市是正面的。
綠色效應

看整體大過個股考量

中國宏觀調控則要一段時間來觀察，由於是採選擇性的信用管制來調整過度投資的情況，加上中國大陸幅員廣闊，中國政府當局需要過些時日再做調查是否有效降溫，如果七、八月仍然壓不下來，則可能會再採取更激進的動作，雖然塑化、鋼鐵等原物料因降溫政策而受波及，不過需求仍然存在，就像一條潺潺的河流，儘管部分受到阻隔，但是整體是持續流動的，只是速度減慢而已。
最近大陸傳出壓制綠色台商的聲音，導致某些個股重挫，但對外資而言，這種訊息並不像台灣人認為的那麼重要，外資看待兩岸關係是站在國際的視野，講究地緣關係與地緣政治，這和台灣本地投資者的中心觀點是不同的。
就像你投資南韓基金，你注意的是整個東北亞的局勢，甚至擴大到中、美、日三國對朝鮮半島的態度，並不會去注意南韓國內的示威或抗爭，台灣也是一樣，外資對於綠色台商也不太在意。然而，由於本地投資者仍占台股七成投資比率，短期台股走勢仍會深受其影響。
理財魔法

停損

你有資格嗎？

撰文：黑傑克
金融操作的目的何在？是投資還是投機？
想賺錢還是找樂子？想賺機會財還是智慧財？
總是要先想清楚，才知道要不要停損。
股票一直不漲，自然就會有很多人說早該停損的之類的話，可是，你有資格停損嗎？
十九世紀英國的經濟學家李嘉圖，是第一個靠投資變有錢人的經濟學家，他的投資秘訣之一，就是停損；凱因斯是二十世紀最令人羨慕的經濟學家，非但因為他的學說影響了半個世紀的西方世界，同時他也是極少數靠金融操作發財的經濟學家之一。但是他跟李嘉圖的相似之處，大概只有都是英國人而已，而且，他從來不停損的。有一次操作小麥期貨，建倉後小麥不斷跌價，被迫要交割，只好把劍橋的校舍改造成穀倉，準備存放遠從南美洲運來的小麥。
停損其實是金融操作者風險控制的一種，特別是從事衍生性金融商品交易或是運用財務槓桿放大操作部位者的紀律。那些期貨或選擇權，有時間價值，放得愈久，愈不值錢。融資交易者有利息的壓力，兩者都不能長期投資，自然要遵循投機的法則。如果是投資，要把買股票視為儲蓄的途徑之一，肯定要用自有資金，要非民生用的閒錢才行。
現錢買股票跟投機的不同處在於，持有股權可以參與獲利分配。不用靠買賣價差的資本利得，長期持有靠股息收入也不算太差。最好的案例就是中鋼，除了民國九十年比較遜，每股只配○．八元的現金跟○．二元的股票之外，其他時候年年現金都超過一元。就算今年買到三十元一股的中鋼，如果起始想好就是當定存用的話，表現一定比真的把錢存到銀行定存要好。
你是投資者還是投機客？


很多人自認是投資者，可是行為卻是投機。上周談到，買進前要想清楚，隨便買的結果，通常就是隨便賣，看起來像投資，其實是賭一把。就像前面說的中鋼，三十元買的，想著漲到四十元賣掉，最後當然是二十幾元賣掉，賠了價差，連股息也配不到。菜籃族作這種事叫斷頭，機構投資人就叫停損。
歸根究底，到底從事金融操作的目的何在？是投資還是投機？想賺錢還是找樂子？想賺機會財還是智慧財？總是要先想清楚，才能決定採取哪個策略，才知道要不要停損。
如果定位是投資人的話，實在看不出要停損的理由。大盤現在的平均本益比不到十五倍，如果扣掉那些賠錢的、流通性不是很好的股票，建立一個兩、三百家、平均本益比不到十倍、配息率超過百分之三的潛在投資標的名單並非難事。
這幾個禮拜，看空的研究報告愈來愈多，新興的液晶面板被看衰也就罷了，連國寶級的晶圓代工都被調降投資評等，叫人想樂觀也難。凱因斯在一九三七年，他那時正是英國人壽保險公司主管投資的董事，寫給朋友的信裡面說：「……在投資上，成功者永遠是少數而非多數。當我說服董事會同意我的建議增加股票投資比重時，經驗告訴我這是出貨的最佳時機！」是吧，原來專家的意見要倒著看，難怪凱因斯是少數能賺錢的經濟學家。

今周刊第390期

今周刊第390期
老謝開講

中國經濟封鎖台灣的大震撼

謝金河，民國48年生，雲林生。畢業於政大企管系、政大東亞研究所。現為《今周刊》發行人、財信傳媒董事長、公視《面對國家》、年代新聞台《數字台灣》、東森ETtoday《老謝看世界》節目主持人。
撰文：謝金河
◆兩案關係牽動台股最敏感神經，國台辦發表的嚴重聲明，讓台股以重挫反應。
六月三日，台股以五九○六‧○九開出，一度上漲到五九一九‧七二，到中午十二點左右，股市都在平盤上下維持橫盤格局，沒想到十二點二十七分即時新聞發出一則轉載自「中國網」網站，一則由中國科技院台灣研究所副研究員王建民撰寫的評論，指出：「台商又賺錢又台獨，可以休矣！」王建民暗示，中國下一步不排除對台實施經濟制裁：他說中國若實施嚴厲的「經濟封鎖」，台灣經濟將在兩個月之內陷於癱瘓。

第一砲／五月三十一《人民日報》批判許文龍


王建民指出，二○○三年兩岸貿易總額接近六○○億美元，台灣對中國的出口就接近五○○億美元，台灣對中國與香港的出口比重達三四‧五％，中國對台灣經濟成長率的貢獻超過七○％，若中國對台灣實施經濟制裁，限制式進口台灣的產品，台灣的外貿將首當其衝，將減少三分之一的貿易額，台灣經濟將遭受重創。
這則網路上的研究員觀點，立刻對盤中的行情造成重大傷害，台股瞬間由五九一九‧七二，下殺到五六七一‧四五收盤，六月三日的台股以最低點收盤，加權指數下跌二○四‧二二。從三二○以來，兩岸關係一直牽動台股最敏感神經。威力最大的一次是五月十六日深夜，國台辦發表強力恫嚇性的聲明，五月十七日台股開盤即重跌，加權指數最後大跌二九四‧三六，跌幅高達五‧○九％，當天台股大跌，也牽動亞太股市的大跌，南韓股市當天下跌三十九‧七四，跌幅達五‧一％，香港國企股也大跌五‧四％。
到了五月二十四日，國台辦發言人張銘清發表談話表示，兩岸問題不要泛政治化，不過語鋒一轉，又說中國不歡迎在大陸賺了錢又回台灣支持台獨的台商，張銘清說這話，股市還沒有敏感反應，不過到了五月三十一日，《人民日報》海外版直接點名奇美集團董事長許文龍是企業界公認的獨派大老，更是民進黨的幕後金主，《人民日報》露骨地指出：「許文龍如此得益於大陸廣闊市場和低廉成本，卻又露骨地說，大陸有點像台灣經濟殖民地……雖然奇美宣稱許文龍老早就想退休，但明眼人都知道，這只是他玩的花招而已，為的是避免奇美在大陸的發展計畫遇到麻煩，許文龍仍是奇美的老闆……。」
第二砲／六月三日大陸學者發表「經濟封鎖論」


這篇直接點名批判文章一出來，台股在五月三十一日以大跌一五九‧四二回應，台股以六一○六‧一九開出，最後以五九七七‧八四的最低點收盤，被點名的奇美電子，當天從七十一元跌至六十七元，股價跌停，大跌五元，奇美跌停也拖累了友達跟著跌停，此後，奇美電子連番暴跌，六月一日下跌三‧五元，二日又跌三元，三日再跌四元，四日再跌一元，人民日報點名許文龍，就讓奇美電子的股價從七十五‧五元一口氣跌到五十四‧五元，短短六個交易日，奇美股價折損了二十一元，市值少了七○八億，一篇《人民日報》文章，令許文龍及奇美股東損失慘重。
今年是台灣面板產業最風光的一年，奇美首季大賺八十三‧七九億，奇美今年預估稅後純益可以達到三○一‧四八億，EPS（美股稅後純益）可達八‧一一元，不過法人機構都認為奇美有大賺一個股本的實力，再加上許文龍在演講時公開指出面板產業未來百年之內，沒有產業可以跟面板產業比擬，他對面板業的樂觀，也使大多數股民深信不疑，奇美股價一度衝上八十元，沒想到《人民日報》點名批判，奇美電子股價跌了四腳朝天，而且，國內其他四家面板廠全都跟著下跌。
到了六月二日，新華網又登載了社科院台研所研究員彭維學在前年三日發表的四千字長文，繼續指責許文龍，他用文革的語言罵許文龍是「千夫所指的民族敗類」。一時之間，挺綠的台商，人人自危，據傳有的被抽銀根，有的則是被查帳。兩岸關係繼二○○○年的總統大選之後，再度陷入僵局。
這次被人民日報點名批判的許文龍，可能會感到無限委屈，因為比起二○○○年，他出任陳水扁的國政顧問團成員之一，他公開挺扁，二○○○年阿扁當選後，奇美實業的鎮江廠一度受到關切。二○○四年，國台辦在選前已透過各方管道，要求許文龍不得有公開力挺阿扁總統的言論，而許文龍果然一改挺扁的作風，絕不對政治立場表態，選前許文龍曾接受《今周刊》專訪，要求有關涉及政治性的談話均不可報導，可以看出二○○四年許文龍的政治態度已十分「中性」，沒想到今年中國對許文龍批判的火力比二○○○年還要嚴厲。
這種情況，可能連阿扁總統也有相同的感受。在他看來總統五二○就職演說，事前他已委派總統府祕書長邱義仁赴美溝通，美方也在五二○之前釋出阿扁總統會有善意回應的談話。果然在五二○的就職演說中，阿扁總統以修憲代替制憲。雖然沒有強調四不一沒有，但是對維持兩岸和平穩定仍多有著墨。
大家原本以為兩岸關係可以比較緩和，沒想到中國國台辦仍選在五月十七日採取恫嚇式的警告，五二○之後，張銘清以官方立場表示：「不歡迎在大陸賺了錢又回台灣支持台獨的台商。」使得兩岸關係，繼一九九五年三月李登輝總統訪問康乃爾大學，一九九六年三月文攻武嚇，一九九九年七月九日兩國論，及二○○二年四月阿扁總統的「一邊一國」，再度陷入空前低潮。原因一／中國對台政策二○○○年後一再受挫

中國在二○○四年之後，拉高對台的分貝，背後應有個跡象可以探尋，一是從二○○○年阿扁當選總統以後，中國即對扁政府採取「聽其言，觀其行」的政策，不願與扁政府打交道。這四年當中，中國從「寄希望於台灣人民」，一直到這次選舉「寄希望於國親」，皆一次又一次受挫，因此，決定升高對台灣的壓力。其次是二○○八年是中國舉辦北京奧運的關鍵一年，北京當局希望能辦好二○○八年的奧運，絕不希望台灣問題在二○○八年之前「擦槍走火」。二○○四年的台灣總統大選，阿扁總統在競選中提到二○○六年要制憲，甚至有獨派團體提出二○○八年要建國，都深深觸及北京當局最敏感的神經。
原因二／不願台灣問題在○八年前擦槍走火

這次中國決定對台加壓，顯然希望對「制憲」、「建國」議題採取先發制人。這其中，北京當局雙管齊下，一方面直接對台施壓，另一方面，則將壓力轉嫁到美國，要求美國看住台灣，這次邱義仁赴美，到了國務院助理國務卿凱利發表互信原則，清楚宣達美國對台政策，完全可以看出端倪，因此，美方對於陳總統的五二○就職演說表達了十分積極的態度。目前雙方劍拔弩張，看來北京當局希望在今年對二○○六年制憲的議題取得滿意的答案，雙方升高衝突，似有討價還價的味道。當然美方處在中間，也可左右逢源，最近政院院會就通過了一筆六一○八億的軍事採購計畫，北京對台增壓，台灣不得不加強軍事採購。
原因三／北京權力鬥爭加劇，港台壓力大

三、北京的權力鬥爭加劇，江澤民與胡錦濤的領導權爭奪戰，使港台兩地都陷入大壓力中，誰都不會在港台問題上鬆口，以香港為例，今年上半年香港政改之爭在中國派出兩位「銀釵大臣」之後底定，其中達成的幾項結論，包括二○○七年港人直選特區首長不可能：一國兩制，五十年不變改為一國優於兩制，北京當局還強調特區首長必須有強烈的愛國心，及遵守主義基本路線。儘管港人發起抗爭，但仍無法扭轉乾坤。最近廣電界三大名人：鄭經瀚、黃毓民、李鵬飛全都下令封嘴。對於台灣則是對扁政府持續加壓，其中點名批判許文龍及對綠色台商叫陣，已對台商造成相當大的壓力。以目前的情勢來看，如果扁政府不能在「制憲」與「建國」的議題上，讓北京當局「安心」，兩岸似乎不易有緩和跡象。三月以來，美國國務院不斷釋出兩岸劍拔弩張，甚至可能動武的消息，使得外資加大對台股的賣超，二○○三年外資買超台股五四八九億台幣，今年買超一度超過三十億美元，如今賣超已超過二十億美元。
五月二十一日，陳水扁總統結集外資機構在台負責人茶敘，有不少外籍主管對兩岸議題都表示關切，而陳總統也表示，未來他已沒有選票壓力，他是一個要在歷史上尋找定位的人，改善兩岸關係是他責無旁貸的責任。只是阿扁總統已完成連任的最艱鉅任務，北京當局的對台政策卻陷入完全失控的焦慮中，兩岸的困局似乎一時難解，看起來阿扁總統的「改善兩岸關係」仍有一段遠路要走。
不過北京當局最近對許文龍「用力過猛」，恐怕有些後遺症，也許許文龍有個人的政治立場，但是二○○四年許文龍已「用盡心機」戒絕政治，沒想到仍然成為中共當局點名批判的對象，張銘清的「不歡迎在大陸賺了錢又回台灣支持台獨的台商」，也使台商在赴中國投資必須考量政治風險。
其實從一九九○年以來，台商前仆後繼赴中國投資，依中國官方統計，台商投資中國逾六百億美元，如果再把透過第三地轉赴中國大陸投資的金額算在內，保守估計逾一千億美元，樂觀來看，可能達二千億美元，大批台商赴中國大陸投資，工廠外移、資金出走，使得台灣過去十幾年來股價跌跌不休，房地產更是慘不忍睹。
為了彌補資金缺口，央行從九○年代以來，一共調降了十五次存款準備率，共釋出了六五○○億台幣的資金，依乘數效果五倍來計算，約釋出了三兆台幣，或稍稍緩和了資金出走的缺口。
從九○年代以來，全球投資中國約五○○○億美元，假如以台商投資一千億美元來計算，台商投資中國占全球五分之一，以台灣這麼小，這個金額不可說不大，而台商大規模赴中國設生產基地，也使得在台灣接單、海外生產的比重快速上升到二四．四％，再加上兩岸經貿往來，台灣把雞蛋放在一個籃子的現象已十分嚴重，怪不得社科院研究員會提出中國經濟制裁台灣的觀點，台灣的股票市場，就會出現驚天動地的大跌。
中國社科院的「經濟封鎖」論，對台股造成大跌效應，也意外引起亞洲各國高度的警戒，最近南韓與日本的媒體與學者也提出了警告，去年南韓對中國的貿易順差達一三四．六億美元，南韓企業赴中國大陸投資持續熱絡。日本去年的景氣復甦，有相當大的比重是中國大陸進口設備材所致，當中國成了日韓重要的經濟成長動力之際，中國這次對台商示警，又提出經濟封鎖論，難免也引來日、韓兩國的高度危機意識。扁政府對於國家的安全機制，似乎也要有相對的對策才行。
也許是副作用太大，在《人民日報》點名許文龍，及社科院報告造成的震撼效果太大，國台辦已出面滅火，並指稱這是媒體及學者個人行為，不代表官方立場，最近中央電視台也以特稿肯定台商對中國經濟的貢獻，顯然中國也不想一桿子打到所有的台商。
不過兩岸劍拔弩張之勢短期間看來難解，很可能使台商的大陸熱降溫，從過去歷史經驗來看，兩岸關係緊張，股市易跌難漲，例如一九九五年三月李前總統的美國之行，到一九九六年三月中國試射飛彈，或者是一九九九年李登輝前總統提出了兩國論，兩岸劍拔弩張之際，股市易跌難漲，不過因為資金也停止外流，通常半年後台股都有大行情，也許經過這一番波折，台股在半年內會有一波行情。（本文轉載自390期今周刊）
圖檔說明
兩案關係牽動台股最敏感神經，國台辦發表的嚴重聲明，讓台股以重挫反應。
呂宗耀投資周記

股怒——為什麼要看清台灣？
股怒——
為什麼要看清台灣？

呂宗耀
1953年生，宜蘭人。
1987-1997年任職國泰人壽證券投資小組組長，負責國內外股票、債券投資一千億台幣部位操作，期間指數平均年報酬率21%，國壽平均年報酬率73%。
1998年應陳田錨前議長邀約轉任大眾金融集團投資總監，2001與國壽工作夥伴並具證券分析師資格的張献祥，共組投資研究團隊。
2003年邱靜怡接續加入，正式啟動「呂張投資團隊」由八人增至廿三人，呂、張二人專注在策略思考與經驗傳承，邱靜怡貫徹紀律執行，六、七年級成員分具商學、理工背景，均具碩士學歷，老中青三代結合經驗閱歷與最新社會、產業脈動，聚焦第一線走訪資本額卅億以下、業務轉戰全球、CEO為第一代經營者的上市櫃、興櫃公司，每週每人以走訪請益四家掛牌公司為內容，工作主軸完全捨去流行、循環之產業公司，全力聚焦在唯「成長性」是問的差異化投資內容，開創出有別於當下台股分析體系的投資風格。
二○○四年六月三日，大陸台研所副研究員王建民的文章，提到若大陸對台實施經濟封鎖，台灣經濟將在二個月內陷於癱瘓，他認為台灣禁不起經濟制裁，海島型經濟脆弱性明顯，禁不起大陸任何制裁，他同時舉出數據在此不描述。
文章一出，台股往下劇烈反應，在此期勉每一個投資者，王氏文章將時光倒流回到了封建及計畫經濟年代，一個十年來經濟成長完全依靠外資流入所架構的繁榮，這種凱因斯式的借重外力與政府干預所創造出來的市場經濟，不是王建民的文章這樣的描述表象就能嚇唬台灣。

台灣沒有「歷史移動」恐慌，也沒有「經濟移動」恐慌，王建民文章該論述的不是台灣經濟，他要憂傷的是中國經濟本身所即將面臨的「歷史移動」及「經濟移動」所可能帶給他們的毀滅性「社會移動」，在此以「歷史移動」及「經濟移動」兩個角度分析中國的困境。

從「歷史移動」分析，中國最怕的是農民暴動，公元一八四至二○七年，東漢和帝官吏貪污腐化，商賈強併土地，農民陷於生活不濟傷痛中，民間流傳：「髮如韭，剪復生；頭如雞，割如鳴。吏不必可畏，民不必可輕。」主要內容是何必害怕那些暴吏，說老百姓的命就不值錢。張角以太平道及符咒替農民治病，在貧苦農民中宣揚平等思想，鼓動民眾起而抗暴，以頭戴黃巾，在中國「內外俱起、八州並發」，聲勢之浩大就如同歷史描述的：「旬日之間，天下響應，京師震動。」公元二○七年，張角兄弟雖亡，十多萬農民全被屠殺，但這些義軍在河北犧牲所形成的哀傷，卻讓各地農民如雨後春筍般地開啟了中國「歷史移動」——農民暴動的首頁。

公元六一七年，隋煬帝兩次征伐高麗失敗後，各地農民如烽火般打擊官府富商，奪取大批錢財，蔓延之速以瓦崗軍首領翟讓、李密及後來開創唐朝的李淵、李世民父子所分別率領的農民義軍最為強大，李淵父子看到農民義軍愈打愈強，便於太原起兵，開官倉發糧給，公元六一八年，隋煬帝自盡，李淵以農民義軍為底，自稱皇帝，國號為唐，是為唐高祖，農民暴動翻動朝綱，這是「歷史移動」第二頁。

公元一六二八至一六五八年，農民義軍首領張獻忠、李自成危害明清王朝三十年，更為可怕，公元一六四四年，張獻忠、李自成率三十萬農民大軍，與吳三桂決戰山海關，吳三桂引清兵多爾袞入關，崇禎皇帝上吊自殺，歷時二七六年的明亡。這是農民義軍再次翻動朝綱的「歷史移動」。
而一八四○至一八六四年間，廣西洪秀全以拜上帝會為名，借基督教之名強調人生而自由平等，一八五四年於廣西桂田縣金田村起義，強調貧富均等，各地農民義軍蜂擁起義，一八六四年，洪秀全五十歲病逝，其十五歲幼子及東王李秀成被湘軍截殺，太平天國亡，朝廷雖然暫復平靜，但其動亂內涵——一八四○年鴉片戰爭失敗後，開放五口通商使外國商品大量侵入中國，使傳統農民家庭手工業崩潰，中小企業破產，在事隔一六四年後的今天，WTO（世界貿易組織）的進入，對非靠沿海經濟活動維生的將近十億人口的中國，其廣大農民的結構，在美國S&P 五百大中的八○％公司已踏入中國領土情況下，這樣的內容跟一八四○至一八六四年的太平天國動亂起因有哪些不同呢？

股市投資只要寧靜，就能理出自己清晰的投資思惟，「歷史移動」的故事，告訴讀者中國不足懼，它自己的「農民」與「西化」問題比誰都大。

再從「經濟移動」來看，一九九四年任教麻省理工學院的經濟學家克魯曼（Paul Krugman）在《美國外交事務雙月刊》的最後一期發表論文亞洲奇蹟的神話（The Myth of Asia's Miracle），他認為經濟擴張是由兩項因素所組成的：一、投入成長驅動（input growth）：就業人數的成長、勞工學歷變高與實質資本的增加，但實質的狀況是員工有了較好的機器設備才使生產力增加，並不是員工本身的工作效率提高。二、生產力成長驅動（output growth）：每單位投入不變但產出增加（An increase in the output per unit of input）。

短期來講這成長也許出自於公司較好的經營管理或國家較好的經濟政策，但長期的進步來自於知識的增加，譬如說勞工生產力的增加是來自於勞工有系統的管理或員工擁有較多的知識。在經濟繁榮成長的過程中，最重要的是假使投入增加，但效率並無增加，最終將導致報酬遞減，「投入成長」驅動所帶來的成長，對經濟成長最後終將貢獻有限，惟有「生產力成長」趨動才能讓經濟持續成長。所以他對當時的亞洲經濟都因快速成長而志得意滿時，他提出了亞洲成長主要都依賴「投入成長」驅動，而非「生產力成長」驅動，而由以往的歷史前例，這種繁榮將極為脆弱，一九九七年東南亞金融風暴，因外資的大量撤離而全面經濟崩潰，完全印證了克魯曼的論證。

「經濟移動」七年後的中國，其每創造一美元所消耗的能源，是美國的四‧三倍，德法的七‧七倍，日本的十一‧五倍，而其消耗全球三一％的煤、三○％的鐵、二七％的銅、四○％的水泥，卻只創造不到全球四％的GDP（國內生產毛額，全球三十二兆美元，中國一‧二五兆美元）。這是最典型的「投入成長」驅動，它跟一九五○年代的蘇聯及一九九七年的東南亞諸國發展完全一樣，大部分來自於令人驚訝的資源移動（an astonishing mobilization of resources），不是效率增加。

中國十年來的成長大量採用凱因斯理論，政府大力介入干預經濟成長，但卻完全依靠引進的外資去架構它的經濟繁榮，幾乎是將「歷史移動」與「經濟移動」兩個幾近毀滅性的可怕內容，完全在同一個時間裡面發酵，中國已進入了「The prefect storm」，台灣沒有，目前全球經濟基本面七十年僅見地好，台灣可以準備穿越中國，出擊全球，相信政府，台股無慮，請投資者精準出擊，百困定當無慮。
谷月涵看台灣

宏觀調控
問題不大
宏觀調控
問題不大

谷月涵為美國哥倫比亞大學國際關係碩士。現為美商花旗環球證券台北分公司董事總經理及研究部主管，曾任台灣區美林投顧總經理、月涵投顧總經理
看到金融市場最近的表現，實在讓人不知道要樂觀還是保守才好。好不容易才稍稍脫離大選後的悲觀情緒，不料又碰上中國「經濟封鎖」的傳聞，以及油價居高不下的衝擊。身處金融市場，一定要練就讓自己在雲端及泥淖之間擺盪，卻不致精神分裂的能耐才行。
儘管美國布希總統堅稱，如期在六月底將伊拉克的主導權交還給伊國臨時政府單位，但是相信恐怖分子的暴力攻擊手段不會立刻停止。尤其在西班牙馬德里爆炸案發生後，竟然左右該國的大選結果；這令所有支持美國出兵伊拉克的政府投鼠忌器，只要是近期舉行大選的國家，莫不嚴陣以待，防範恐怖攻擊。

恐怖分子一開始也沒料到，馬德里一案居然能收到如此大的效果，也必將食髓知味，繼續瞄準接下來要大選的國家。所以澳洲及英國政府便如坐針氈，整天提心弔膽，密嚴戒備。

四年一次的奧運即將開幕，本屆奧運在希臘雅典舉辦。希臘過去的治安尚稱不錯，但是近年來鄰國事端不少，境內湧入大批阿爾巴尼亞、庫德族難民，以及東歐前共產國家解體後的非法移民，對治安及社會安定造成一定的威脅。

此外，希臘境內也有「十一月十七日」（November 17）恐怖組織，經常針對外籍人士進行暗殺及恐怖攻擊；希國政府也一直束手無策，始終未能破獲，以致希臘遭美國國務院列為恐怖活動猖獗地區。基地組織是否會在奧運盛會上大搞破壞，甚至與November 17結盟，都令人不敢掉以輕心。

所幸任何事件，只有第一次，且在無預警狀態下，所產生的效果最為驚人；一旦有所警覺及防備，即便仍會造成嚴重的後果，但其影響將隨之遞減。會造成嚴重後果的因素，自人們開始正視、將之視為問題的那一刻起，就不再成為重大問題了。因為我們都會做更完善的準備。

既然提到選舉，澳洲及英國屬於內閣制國家，並沒有定期的選舉，只要國會議員不爽，隨時都可以倒閣進行改選。美國是恐怖分子的頭號目標，年底的總統大選一定會成為恐怖分子的「奧運競技場」，各方都想在此奪得「錦標」，因此美國人的心理壓力也特別大。

以美國金融市場來看，多數人認為，如果年底布希贏得連任，將有利股市表現，因為布希與企業界走得很近。在柯林頓任內，聯邦政府極盡挑剔微軟的毛病，甚至還考慮強制分割微軟；等到布希上任後，微軟受到公權力逼迫的壓力頓失。而若是凱爾勝選，則對債市利多；因為凱爾反對減稅政策，還揚言要加稅改善財政。因此一旦他當選，將有利於美國財政健全，政府少發公債，對債市當然是好事。
當然世事不全然非黑即白，一翻兩瞪眼，眼前有利的，日後難免也會有後遺症；現在看來吃虧的，搞不好以後占的便宜更大。我們要試著思考短中長期利益的順位，以及如何有效利用現有的資源。

中國外銷看似強勁，但是到底有沒有賺到錢，從表面的數據實在很難判斷。因為如果有賺錢的話，人民幣就不該只有現今的水準；不過即沒獲利，至少也賺到現金流量。中國的外資充沛，但是靠外銷賺的不多，很大的比重是國外資金流入所致。一旦這股熱錢停止流入中國，過去幾年紅火的經濟遊戲就將玩完了。

不可諱言，在中國的「外資」中，有很大比重是台商的資金。在過去台灣政府的眼中，台資跑到中國投資設廠，再回頭與留在台灣的同業競爭，形同台灣的「叛徒」。但經過這幾年全球經濟、產業結構的大調整後，當初移到中國的台商已開始出現獲利，並有能力挹注母公司。

從另個角度看，投資中國也讓台灣的成熟產業找到第二春；當年如果不外移到中國，現在很可能已走入歷史，或是成為銀行的呆帳大戶，造成社會更大的問題。這就是前面提到的，對一件事情，我們在意的是短期的利害，還是長期的得失。

但是正當全世界把中國當作經濟的救世主之際，中國內部也在為本身的經濟過熱及偏頗而不得安眠。我們早已提過，人民幣在可預見的將來不太可能升值，同時要解決中國貿易失衡問題，也不是只有匯率升值一途而已。

中國雖然力守人民幣匯率穩定，但是因為經濟快速成長，造成國內生產成本上揚，反應在國際貿易上，與人民幣升值的效果是一樣的。

中國目前的主力產業仍偏重在下游勞力密集的行業，在四項生產基本要素：工資、原料、資本及土地中，前二者最重要。中國的工資成本成長相當快，尤其今年以來，短短幾個月，有些地方甚至已從每月六百元漲到八百元，大漲三分之一。至於原料價格方面，一般認為，這三年全球原物料行情攀升，中國幾乎無限量的需求是主要推手。不過原物料價格是全球市場的供需結果，價格漲，中國買的價格一樣貴；當漲到不敷成本，中國的需求也將減緩，進而減弱經濟成長的速度。

至於在資本方面，一者因為資金需求大增，二者因為政府希望經濟降溫而升息，都會讓資金成本上揚。而土地正是中國最大的本錢，短期發生劇烈變動的機會不大；可是現階段幾個開發區的地價節節上升，也已經談不上便宜了。

因此儘管人民幣不動，但各項生產成本卻逐步上揚，中國競爭力最終將因成本大增而減弱，投資中國將不再那麼誘人。所以匯率因素短期對經濟影響當然不小，但長期而言，並不具有絕對的影響力。

月前中國宣布實施宏觀調控措施，引來全球嘩然，猶如對當前正熱的市場潑了一盆冷水；但是不可否認，如果中國現在不這麼做，等到經濟熱到爆炸，其後果恐怕整個地球都沒有能力承受。好比高速行駛的火車，看似所向無敵，但是最大的威脅卻來自火車內部引擎的承受力；不在失控前減速，就只能眼睜睜看它出事了。

因此在我看來，中國的宏觀調控不是最大的問題；真正讓人睡不著覺的，是中國的金融問題。

曾有人提過，像中國、印度等科技落後國家，當更尖端的科技開發出來後，一步到位，直接跳過先進國家的摸索過程。好像固網電話必須完成「last mile」（最後一哩），鋪設成本昂貴；但當無線電話技術物美價廉時，電信建設落後地區便直接採用無線系統，成為新科技高普及率地區。

但是金融系統不是IT（資訊科技）硬體設備，花錢買就可以升級；金融制度的好壞，牽涉到法律規範、銀行制度、人員素質、司法等環節。雖然可以引進完善的金融制度，但是只要政府不放棄放款的行政裁量權，壞帳的道德風險就不可能消除。惟一慶幸的是，中國畢竟是金融落後國家，銀行存款占GDP（國內生產毛額）比率為九六％，還不到台灣二二七％一半。因此中國銀行呆帳對整個GDP的傷害，不會像開發國家那麼高。同時，這也表示銀行存款基期低，成長空間還很大。只要存款繼續成長，將有機會稀釋掉過去的問題。
名師講堂

以英國為師 創造競爭力
吸引外資才能鑄造金融產業

美國明尼蘇達大學教育心理學博士。現為政治大學教育系、科管所兼任教授、政大創新與創造力研究中心執行召集人、中華管理發展基金會董事長。代表著作為《組織中的人際關係》等書......
口述：台灣花旗環球財務管理顧問公司董事長杜英宗
整理：郭庭昱
台灣金融業目前給人的印象，不是裁員、就是購併，在除弊之外，看不到興利的一面。但是，倫敦的金融業，還有投資籌資、交易、購併等賺大錢的面向，台灣金融業有沒有機會發展成一個賺大錢的產業？
編按：玉山銀行順利收購高企三十八處營業據點，富邦金控合併台北銀行後的人員優惠退休計畫即將執行，後續華僑銀行、第一金控的官股都等著釋出，金融機構購併、人員整編的動作一波接著一波。
過去四年，民進黨政府推動金融改革獲得外界一致肯定，陳水扁總統五月三十一日接見外資代表時，外資法人均建議金融改革必須進一步深化。針對下一階段的金融改革方向，本刊特別專訪台灣花旗環球財務管理顧問公司董事長杜英宗，暢談台灣如何引進外資金融服務業，移轉產業知識，提升台灣金融服務業的競爭力，增加白領階級就業機會，讓金融業變成台灣下一個明星產業。
最近玉山銀行買下高企的通路，台灣金融市場一項很好的退出機制終於出現。台灣現在銀行太多，但是缺乏退出機制，在高企順利拍出後，接下來如果中興銀行也能解決，讓有問題的銀行退出市場，等於是用被動的方式解決銀行過多的問題。
當然，比較主動的方式，是讓市場自然決定銀行的去留，用消費者、資本市場和金融主管機關的力量，讓壞銀行消失。例如消費者選擇好銀行，投資人及資本家只投資好銀行，再加上金融管制單位、存保公司的法規配合，這樣不好的銀行就自然從市場上消失，也不必政府花很多錢去補救。
不過，在壞公司淘汰的過程中，政府介入愈少愈好，像美國的航空公司，常常一家公司可以倒三、四次，他們借很多錢去買飛機，結果經營不好要倒閉，為了解決問題，只好由員工減薪水、銀行減本金和利息來幫助他們，這樣對於好的公司很不利，因為對手可以不斷用低成本去競爭，甚至拖累了整個產業生態，最後所有公司獲利都不好。

發展高利潤業務 ／以資產管理吸引全世界的錢


台灣現在就是銀行家數太多，每家的市占率又不高，使得銀行的費用率太高，台灣銀行業的費用率大約是五○至七○％，歐美銀行只有三○至四○％。這就是因為規模小，費用降不下來，業務很難創新，大家一窩蜂地抄，所以一定要整合，各家銀行提供差異化服務，讓消費者決定誰要留下來。
除了民營銀行要改革外，所有國營銀行包括台銀、土銀更應該全部民營化，才能發揮經營效率。往北看，在北亞的日本、韓國，向南看，不論香港或是新加坡，國營行庫都只有各地區的中央銀行一家，台灣現在卻還有那麼多國營行庫，政府應下決心把這些國營行庫盡快民營化，千萬不能因為員工抗爭，就放慢國營行庫民營化的腳步。
除了銀行以外，金融產業當中還有很多高利潤的業務，我認為以台灣的條件，很有機會發展「資產管理」，現在這麼多金控公司，每一家都很多錢，要怎麼投資在債券、股票、房地產上面？有什麼風險？資產管理是一項很專門的知識，做得好可以吸引全世界的錢讓我們管，這裡面會產生很多工作機會，而且是零污染、高知識經濟的白領階級，這些人又不會外移，消費會留在國內，對經濟很有幫助。像香港，十一人當中就有一個是金融業，誰還會想去那裡開工廠？
反過來想，要怎麼樣才能吸引全世界資金在台灣管理？第一要有人才，這不是不可能，台灣二十年前本來也沒有科技產業，結果前經濟部長李國鼎把很多在國外科技公司工作的台灣人才找回來，科技業就做起來了。其實目前也有很多台灣人在全球最大的退休基金管理公司如Capital、富達等公司工作，如果能把這些人才找回來，自然可以帶動產業發展。

開放資本市場／讓全世界的錢喜歡在此停泊


其次，資本市場要夠發達，才能讓投資、籌資的管道暢通，全世界的錢都喜歡「停泊」在這裡。但是，台灣股市規模很大，資本市場卻很小，外資法人會在交易市場買台股，卻很少有外資在新股上市櫃時介入買進，為什麼？因為台灣的資本市場管制太多，很多制度未能與國際同步。
就大股東的發行意願觀察，台灣規定股票上市後大股東的股票要強制集保、鎖五年不能動，連抵押都不行，這種對大股東不利的規定，香港沒有，韓國也只有一年。還有台灣上市公司投資中國只能占淨值四成，對企業也很不方便，公司到那裡上市誰決定？當然是大股東！這樣會讓好公司不喜歡在台灣上市。
除了大股東不喜歡在台灣上市，外資也不參加台灣的IPO（發行公司上市櫃前初次發行認購），因為承銷期間要十天，又沒有避險工具，外資當然不敢介入。沒有IPO市場，我們幫企業發行GDR（全球存託憑證）、ECB（海外可轉換公司債），都要到國外去做road show（巡迴說明會），為什麼不在國內做？因為有錢的法人都在倫敦，很多有價證券也在那邊掛牌。
看看英國這個海洋國家，過去是船堅砲利，現在就剩觀光和金融服務業，他們哪有什麼工業？但卻有很強的金融業，這就是競爭力。
台灣如果要效法英國，我認為，政府應該把金融業當做產業來發展，像台灣很重視科技業，政府有各種鼓勵及招商措施，但金融業因為沒有煙囪，不歸經濟部管，就沒有人幫忙招商，實在可惜。
最後，台灣如果在資本市場、資產管理都能吸引資金進駐，一定能夠在公司治理更上一層樓。現在台灣八成的股票在散戶手中，一年才開一次股東會，也不見得能發揮監督作用，如果更多的機構投資法人來投資，他們會參考國外的經驗，要求公司治理，否則就不會投資，讓不好的公司籌不到錢退出市場，這樣才是可長可久之計。（本文轉載自390期今周刊）
名師講堂

七二二最後期限 預估人數逾千人
北銀優退大戲進入最高潮

美國明尼蘇達大學教育心理學博士。現為政治大學教育系、科管所兼任教授、政大創新與創造力研究中心執行召集人、中華管理發展基金會董事長。代表著作為《組織中的人際關係》等書......
撰文：林祝菁
隨著申請優退時限截止在即，北銀的員工也陷入兩難的抉擇，併入富邦金的兩年來，負面傳言不斷，面對不錯的優退條件，選擇留下，會不會是中年失業的開始？
這些年銀行界人士所捧的金飯碗逐漸變質，連過去一考進去就可以待到退休的公營行庫，也在民營化甚至被購併後，面臨飯碗不保的危機，成為金控的一員對這些銀行從業人員來說，可能就是中年失業的開始。

台北銀行併入富邦金整整兩年，而北銀員工申請優退的時限也逼近截止日期，目前為止大約已有九百多人提出申請，預料在七月二十二日前，將會進入北銀優退高峰期。

六月三日，富邦金控股東會，部分股東們砲聲隆隆地質詢台上的長官，「為何北銀民國九十一年營收三百多億，去年卻縮水至二百多億，北銀併進富邦後反而不好……」，股東會上，不時有股東們為他們的權益質疑，卻聽不到有任何人關心北銀的員工。
兩難──等待機會或接受優退


其實，北銀三千名員工從兩年前被併後就忐忑不安，行員間不時充斥各種傳言，像是未來薪資將會減半、只聘請五百名正式員工，其餘改為約聘、每個人都必須衝業績，一個月起碼三十張卡量等等。

一位在北銀工作十六年、已經提出申請優退的員工表示，剛進北銀時，覺得這是一個可以待到退休的地方，不過，沒想到，如今還是面臨去留的抉擇。「雖然不捨，但此刻在北銀所面對的壓力已經無法負荷，『走』也許是一種解脫吧！」

該名員工還說，北銀從八十八年民營化至今已有五年，這五年來從未調過薪，以前還是公營行庫時，一年調兩次，不過，民營化後雖沒調薪卻有分紅，而且優退的條件也真的不錯。

另有一些北銀員工表示，至今還沒有找到更好的後路，只好待在北銀再等待機會，然而，又怕一些傳言真的發生，工作量變大，業績壓力沉重，很擔心屆時再選擇離開的話，會沒有優退的方案，「我們現在真的很彷徨……」

台北銀行總經理丁予康表示，這一波北銀員工申請優退的人數已高達九百多人，富邦金沒有上限要優退多少人，他也笑說，當北銀員工不錯，福利好，優退的條件也不錯，民營化優退一次，這次合併又一次，北銀員工命滿好的。
北銀執行副總兼發言人何昌明表示，有些行員申請後又前來撤銷，一來一往之下，人數會有出入，無法估出精確的數目，確實的北銀優退人數須到七月二十二日後才能明朗。

何昌明指出，北銀在民營化後至併入富邦，應屬優退的第一階段，而併入富邦至今年五月二十二日滿兩年，是優退的第二階段，每年北銀退休的人數約在一百人左右，因此，計算下來差不多應逾九百人申請。
趨勢──執行優退以提高效率


至於行員間的一些傳言，何昌明則否認未來只打算聘任五百名正式員工，僅表示，優退的時間會視個案審查，有些行員的優退時間可能會視行方需要而作調整，並不會硬性規定離職時間。

據了解，萬通銀行在併入中信後，老行員從一四○○人降至三五○人，中信再招考新行員三五○人，總計七百人，雖然人數僅有原來的一半，但評估結果效率達到原來的三分之二。因此，有專家認為，現在的環境不同於以往，每個人都要能承受得起壓力才行，執行優退是合理的作法。而北銀的優退大戲進入最高潮，其成效是否也能創高峰，值得拭目以待。
名師講堂

砸六十億元成本換六十張執照
玉山銀買高企不划算？

美國明尼蘇達大學教育心理學博士。現為政治大學教育系、科管所兼任教授、政大創新與創造力研究中心執行召集人、中華管理發展基金會董事長。代表著作為《組織中的人際關係》等書......
撰文：郭庭昱
玉山銀買下高企通路，這種新的購併模式能不能讓玉山銀更上一層樓，業界正猛撥鐵算盤……
五月三十日玉山銀以一三四億元標下高企，成功開啟台灣銀行業的退出機制，特別的是，玉山銀此次將發行次順位債券來籌資，是國內首椿未膨脹股本的合併案。財政部和業界正高興玉山銀跨出歷史性一步，然而新出爐的高盛證券報告，卻直指玉山銀後續收購成本將增加約八十億元，交易並不划算。

玉山銀以低於市場預期的一三四億元賠付金額標下高企，由於高企淨值為負一七一億元估算，這部分差額讓玉山銀至少須額外支出三十七億元成本。

不過，針對高盛的評估，玉山銀主管分析，截至今年四月底，高企逾放金額約二十億元，備扺呆帳六．七億元，應予觀察放款五．五四億元，估計玉山銀還須承擔約十五億元的逾放，外加員工優退、不動產增提折舊等，總計玉山銀大概只要花六十億元，高盛證券的估算有高估之嫌。

同時，由於財政部不再核准銀行新設據點，讓問題銀行頓時有了「執照行情」，而且有些執照可以移動，有些不行，也造成收購價格天差地別。例如復華金最近概括承受台東信用合作社，取得八張執照，但其中只有一張可移往台北，其餘都在東部及中南部。

相較之下，高企的六十張執照中，共有三十八張可以移動，價值自然大不相同，若將取得台東信合社每張執照約兩千萬元，來和高企約一億元比較，並不合適。當然，也不能和去年中信銀取得萬通比較，因為萬通的每股淨值還在十元以上，高企則為負值。

據了解，高企目前本業每月約虧損一千六百萬元，每年約虧兩億元，玉山銀砸下六十億元成本，以年利二．五％估計，每年資金成本為一．五億元，因此只要高企據點整頓後每年合計可賺三．五億元，這筆交易就可損益兩平，如果獲利超過，就是多賺。

業者指出，一般在投資事業時，平均都是以五年能不能回本做標準，也就是以本益比五倍的想法概算，照這樣算，玉山銀投資高企花六十億元，如果五年要回收，平均一年得賺十二億元左右。因此，玉山銀這筆交易到底划不划算，只要看使用多少高企的分行執照、高企通路每年賺多少，答案很快就見分曉。
名師講堂

談認股權證課稅
談認股權證課稅

美國明尼蘇達大學教育心理學博士。現為政治大學教育系、科管所兼任教授、政大創新與創造力研究中心執行召集人、中華管理發展基金會董事長。代表著作為《組織中的人際關係》等書......
上周四上午，我應科學園區同業公會邀請，前往台北參加「研商員工認股權課稅會議」，到了會場才發現會議臨時取消。一方面我覺得有些失望，另一方面對臨時取消的原因無法理解。
後來看到報紙說我要去開砲，首先要澄清，我不但不知如何開砲，也沒資格開砲，只是想去表達我的疑慮，這個措施對經濟成長和稅基擴大恐怕沒有幫助，反而有所妨礙。這個措施實際上能徵到的稅額可能微乎其微，對增加稅收的幫助也相當有限，綜觀台灣目前的競爭情勢，此時此刻恐非實施認股權證課稅的恰當時機。

在此先提一段往事，聯電剛創立時，財務副總是由交通銀行指派一位中油退休的財務副總擔任，那時我擔任業務經理。有一次開會討論應收帳款管理，財務副總強烈要求聯電應像中油向顧客收現金。

我表示，「應收帳款隨業績成長而增加，我們需要注意如何降低收款天數，但付款條件隨市場有一定行情，若我們要收現的話，一定會影響業績成長以及獲利，你的位階比我高，是否收現，我得聽你的，但是也請你對業績及獲利一起負責。」這位財務副總氣得大拍桌子，憤而離席，嘴巴還念著：「什麼年輕人，只會胡說八道！」目前聯電不但有收現的客戶，而且有很高比率的客戶預付款項以取得產能，回顧當年的爭執，不是對不對的問題，而是能不能、時機恰不恰當的問題。

一個制度如果整體的效益大，不論其對某些個體是否有不利的影響，都應盡快實施，進而討論對個體影響部分的處理。反之，若對整體無正面影響，對個體又產生不利，便不宜推行。我覺得目前對認股權證課稅的爭議已偏離主題，陷入對枝節的爭執，這些爭執包括：與先進國家制度的比較、稅負是否公平、有所得是否就須課稅、課稅計價方式，及是否追溯既往等等。

對於這些爭執，我覺得先進國家的制度值得參考，但不一定要拿來馬上實施。若我們全部都照先進國家制度實施，我們的經濟成長極可能也會跟先進國家一樣，只有不到3%的成長。

我認為認股權證是政府幫助企業用來激勵員工的良好制度，就好比免證所稅鼓勵百姓投資一樣。如果激勵所得要課稅，將會影響到激勵效果。（就像中華成棒隊去奧運爭榮譽，若發現得金牌的國光獎金將課高比率稅金，未出發士氣已掉一半。）
台灣的競爭力在於高科技業能掌握人才與創新，以台灣為根跨向國際整合，但現今國際情勢混亂、兩岸關係緊張、國內政情不安，國內外資金並不看好台灣之際，做任何對人才激勵有負面影響的措施，時機恐有不妥。

相信只要對整體有利，大家一定舉雙手贊成。我期許政府能夠就此措施對經濟成長及稅收的影響，提出量化數據評估，經過整體審慎評估後，做出最佳的決定。
（林宏文整理
封面故事

打造夢想家園四步曲
狗窩換金窩
撰文：萬蓓琳
攝影：劉咸昌
想要一張氣派的沙發、一盞溫暖的燈、一個舒服的角落，
這樣的渴望都將實踐在下一個房子上。
打造夢想家園，是許多人的夢，夢要靠運氣與努力來經營。
換屋族，現在請做好準備讓夢想成真！

「家，就是要有腳踩在土地上的感覺。」和椿科技經理王崑川，平時話不多，見到陌生人尤其靦，但一打開「家」這個話匣子，竟也能叨叨絮絮講上好半天，斯文的臉上還帶著入住新宅的興奮。
推門走進他的家，樸素得不能再樸素，客廳連到飯廳，一套新沙發、書櫃、新電視與新餐桌，空間裡滿是剛粉刷過的新漆味，樓梯木地板剛打過蠟潔亮光滑，簡單裝置如此而已，可是室內近三十坪的空間，卻因為簡單而有大房子的氣勢，二樓有四個房間，頂樓可以搭棚烤肉。對王崑川來說，他要給一雙兒女的就是這樣穩穩當當的兩層樓透天厝，連著土地。
「我是台南人，從小一家七、八口就住在一幢小小的透天厝裡，一直覺得『家』就應該那樣。」十多年前上台北後，先後曾在蘆洲、中和買了二十多坪的公寓，頭期款是跟父母借的，可是兩老上台北後，卻老覺得像被關在監獄裡似的，住不慣。
五年前，這幢離前一個房子才一個巷口近的透天厝就要賣，「只是當時開價要一千八百萬元，路口還有個高壓電塔。」五年以來，他天天經過，看著屋外張貼斗大「售」的紙條由紅變白。去年年底，高壓電塔終於拆掉了，他一個衝動，上門按了電鈴，和屋主談好了一千五百萬元的價格，回家才跟老婆報備。為了湊足頭期款六百萬元，在前一幢房子順利賣出之後，還把去年剛上櫃的公司股票也賣掉，「老闆雖然有點生氣，不過他能夠理解我的心願。」
這是幢三十多年的老房子，從沒有整修過，第一次帶全家人來看，「好像鬼屋唷！」孩子們的驚呼讓老婆很是緊張。可是半年後，老房從管線到地板全翻新一遍，外牆貼上了藍白相間的磁磚，簡潔的氣勢就出來了。將來王崑川還想在院子裡弄個魚池，「未來可以享受二十年。」說完，他輕鬆地往沙發上一靠，摟住一旁爬上爬下的五歲幼女，心滿意足地笑開了。
逐夢檔案1：現況 ／換屋創新高，超過三成
就像王崑川一樣，每個人都想要有一個自己的家，每個人也都想要換一個更好更大的家，「下一個家會更好」，有能力換房子的人，都在自己的腦海裡打造屬於自己的夢想家園。
永慶房屋協理陳史翎說：「台灣人身邊只要有點錢，第一件事情就是想要換房子。這一、兩年來，房地產市場跌深反彈，市場上就出現一批精打細算的換屋族。」
根據中央銀行的統計，去年購屋貸款的比率中，換屋族超過三成，創歷年高點；信義房屋企畫部經理林永孟也說，根據信義房屋成交資料顯示，今年前三個月，賣屋、換屋比重超過三成，民國九十二年買屋原因為換屋的件數，比九十一年增加兩成。
這樣的熱潮，在台北地區最為明顯，中信房屋大安店林小姐就說：「去年年初時，大安區是一組客戶至少有三間房可以選擇，但是今年開始，一間房子竟有三組買方搶著要，而且價格隨屋主開。連我自己看中想買的房子，最後都因為太搶手而割愛先賣掉，錢先賺到，再找好房子。」
房仲業者還是相當看好下半年的換屋市場，尤其是五二○總統大選後，行政院再釋出三千億元低利房貸，市場信心更為提高。
每個人一生之中，至少會住上三個殼，每個階段的需求都各有不同，香港的生活觀察家歐陽應霽就說：「『家』不只是棲身的住所。每個人對家的定義不同，有人喜歡舒服，有人享樂華麗，有人安於自在，有人品味孤獨......，不管是怎樣的家，都是你心靈和身體的藏身處。」
每換一個房子，都是一番人生驚豔，只是每次行動都得做好準備，千頭萬緒，務必讓幸福與希望緊緊相隨。
逐夢檔案2：共識／不要換了屋，卻毀了家


「換房子的要件之一，就是一定要取得家人的共識。」從事房地產十多年經驗的大喜房屋仲介謝素女表示，「絕對不要換房換到夫妻彼此不高興。」她有對客戶就是如此，太太想要的房子永遠與丈夫不一樣，最後太太執意買下一幢高貴價昂的豪宅，先生卻不願意付錢，下場就是房子換了、婚姻也變樣走調了。同樣的故事開頭，多一點用心，南山人壽業務員馮麗萍就讓新家成為老公的驕傲。「男人喜歡買車子，女人喜歡換房子。」馮麗萍說：「從小我就夢想要有自己的房子，因此結婚四年，我也花了整整四年來說服老公換房子。」
年輕時從事傳播業的馮麗萍，二十四歲就存錢在汐止買了第一幢小房子，婚後，他們住在先生關渡的房子，「很小，我的東西都不夠放，換季都得回汐止拿東西。」所以她四年來一直在看房子，從木柵、新店一路看過來，甚至有好幾次幾乎都要簽約了，先生卻百般不願意，覺得房子有得住就好，加上全家每年至少會出國玩兩趟，支出太多會付不起房貸，錢還不如省下來買車算了，於是在先生的堅持下，夫妻倆一人一輛賓士車，而她幾乎對換房死了心。
直到去年十月，在仲介的帶領下，來看了這間位在十五樓的舊房，客廳整面的落地窗看出去就是淡水河，第一時間就攫獲馮麗萍的心，「一走進來我就跟自己說，『我一定要買。』」五十九坪約一千萬元，價格不貴，「最困難的就是我先生那一關。於是看的當天，我就找了母親、姊姊、鄰居以及先生的好友，總共四組人馬分別來看過，每個人都說好，我才有信心回去說服老公。」
「開車回家的路上我心情緊張得不得了，不過我老公來看之後，從頭到尾都沒有講一句話，可以感覺出來他很喜歡。」簽約前，夫婦倆手上現金只有兩百多萬元，先生又提了一堆質疑，馮麗萍索性自己動手貼條子賣房子，一個半月內就把原本兩幢房子賣得六百多萬元，最後還花了四百多萬元裝潢新居。
坐在可遠眺淡水漁人碼頭的落地窗前，馮麗萍身旁是名牌FLOS造型優雅的地燈，眼前是老公的最愛--一套要價六十多萬元的AV音響，窗外的風景一年四季、一天二十四小時都不同，馮麗萍滿足地說：「現在朋友都誇讚我們家真漂亮，我老公笑得嘴都合不攏。」
逐夢檔案3：精挑／多逛多看，心中自有譜
現在的家，讓馮麗萍的先生放下換車的衝動，喜歡和太太一起在家裡待著。這樣的換屋，讓夫妻倆多了許多以往沒有的家庭情趣。
逛屋成痴、買房買成精的遠雄人壽電話行銷協理何京玲，在和先生取得共識之後，兩人就開始了打造夢想家園的兩年作戰計畫。「這一、兩年來，我們看了兩、三百間房子，光是八德路以東的區域，就看了七、八十間，後來鎖定在民生社區，因為這裡學區好，附近有民生國小、健康國小與介壽國中。去年SARS（嚴重急性呼吸道症候群）結束，又到這附近看屋，一看到這房子貼的紅布條：『一一九○萬元，使用坪數八十坪』時，我就知道撿到便宜貨了。」
何京玲一家四口原本住在三重，周遭都是地下工廠，出門下樓都得繞過很多機車，「附近什麼都沒有，就是狗屎最多。我覺得讓孩子在這樣的環境長大很可憐！」
小孩就學後，換屋的需要日益迫切，換個舒適的家，成了何京玲過去七年來最大的夢想。只不過對上班族來說，換屋是一筆大錢，這個夢，何京玲作得謹慎而細緻。於是，每個周末，夫婦倆就將看房子當成最大休閒娛樂，「一天看個五、六間是很平常的事。剛開始，什麼房子都看，甚至有屋主在家中擺了很多祖先照片，看了怪嚇人的，到後來只要一進去就知道和自己的磁場合不合。」愈看愈精，也愈清楚自己的需求，「我們有兩個小孩，一人一間房，再加上長輩，三房不夠用，四房才合格。」在幾次看屋的經驗後，知道買房子是要解決未來十年內需求的何京玲，慢慢懂得要從幾個方向選擇住處。
需求明確的何京玲夫婦勤快看屋，連市場行情也摸得一清二楚。「民生社區四十坪左右的房子，原本幾乎都在一三五○萬元以上，一看到這幢頂樓加蓋八十坪，開價不到一二○○萬，我們心裡就有底了。」
逐夢檔案4：理財／金錢細規畫，輕鬆買屋
為了放心起見，何京玲與屋主約見面前，還先向樓下的西藥房老闆打聽歷史，後來發現屋主是銀行主管，手中有好幾棟房子，為了趕在土增稅減半前清掉，何京玲一開口就殺價到七五○萬元，最後雙方以八八八萬元成交，低於市價買到五房二廳，不只頂樓是合法加蓋，還有個小院子。
搬進新居不到一年，夫婦倆自己挑磚買花，造了個庭園小景，旁邊還為孩子準備了休閒搖椅，直到現在，「作夢都會笑！」
為了這幢新居，何京玲夫婦可是花了極大的心思，近兩年的時間東征西討，筆記本可是足足做了兩大本，上面還包括了買房來每一筆支出的記帳，「結婚後，我們就詳細規畫投資理財，我們夫婦年薪約四百萬元，每個月家用外固定定存五萬元、投資三萬元，買股票與定期定額的基金，幾年下來，不只頭期款不用擔心，現在一個月只要繳一萬多元，還花了三百萬元把老房子翻修。」
以白色為底、深色木材搭配的基調，配上簡單幾盆鮮紅亮黃的盆栽，新家充滿女主人何京玲優雅、幹練的風情。
「而且搬進來後，運氣也跟著變好。」原本何京玲在紐約人壽負責開發銀行客戶，是個主管五、六人的小主管，之後業績從一年一億成長到一百億元，今年跳槽到遠雄人壽，從經理升為協理，手下一下子增加成一百多人，她不僅美夢成真，而且愈搬愈發。
逐夢檔案5：時機／賣得便宜，買得也便宜


信義房屋林永孟就說，房市經歷一段時間盤整之後，許多地區的房價已經跌到合理的價位，現在市面出現了很多以前不想賣的好房子，屋主為了省息減稅等原因而想出手。原本屋主會因為房價下跌捨不得賣屋，但換個想法，舊房子賠一點錢，卻也讓原本買不起的好房子唾手可得，一買一賣間，換屋族往往是最大受益者。
新店中正國小老師王海蓮就是一個好例子。從十多年前開始，她共買過六次房子，人家是買一幢賠一幢，她什麼投資理財都不懂，卻總是選在低檔換房，從小房換到大房，靠賣房子賺得下一個家。王海蓮最得意的經驗是，十六年前，以兩百多萬元買到新店四十坪的房子，住了四年後以九百多萬元出手，一下賺了七百多萬元，從此她賺到買房的資本，也就迷上房地產，沒事就喜歡看房市行情。她的私房訣竅是，時機一對，買賣同時進行，就如信義房屋的建議，「賣得便宜、買得也便宜。」
這些換屋族都在自己打造的新家裡繼續作著好夢。在職場裡衝撞辛苦的人們，回到自己的私密空間後，不管在公司裡是高高在上的老闆，還是力爭上游的拚命三郎，他們就是這個家的主人，洗滌一天的辛苦，隔絕外界的不悅，在其中隨心所欲。這就是家，在臥室的一張床上、客廳的沙發上、書房的一盞燈前、浴室的蓮蓬頭下，任何一個角落，都教人心安理得、自在優閒。
（本文轉載自390期今周刊）


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封面故事

夢幻計畫　四大絕招經營換屋優勢
便宜搬新家 賣舊家還賺一筆
撰文：謝春滿
一個人一生中，除非以房地產做為投資標的，否則頂多只有一到兩次的換屋經驗。
因此，讓自己在換屋過程中掌握賣高買低的換屋祕訣，是一件絕對必要仔細經營的功課。
住在台北市仁愛路的王明達夫婦，即將退休，最近他們決定將住了二十多年的房子賣掉，換到淡水頤養天年，半年前將房子交給仲介公司去賣，按理說，仁愛路是台北市的精華地段，房子一丟出來賣，一定在一、兩個月內就會賣掉，但是他的房子卻足足賣了半年還沒出清。
走進王明達夫婦的房子，樓梯間堆滿鞋子，室內雖然有四十坪，但是到處堆滿雜物，看起來空間狹窄，因為怕吵，面臨仁愛路林蔭大道的窗戶長年關著，空氣中散發出一股霉味，室內燈光昏暗，整個房子了無生氣。
絕招1：順利賣屋／花小錢整理，賣個好價錢


經過房仲專家指導，王明達夫婦只花了三萬元和一個禮拜的時間，把房子做了小小的改造，很快地就以總價一千四百萬元的不錯價格，順利脫手，並如願以償地住到淡水享受退休生活了。
大家一定很好奇，這三萬元到底做了什麼改造？很簡單，他請工人將室內的雜物運走，總共運了兩車雜物，花了近一萬元運費與清潔費。接著全面油漆，花了兩萬元，再把所有燈泡全部換掉，讓室內明亮，擺了幾盆綠色植物在客廳裡，讓人感覺房子充滿生命力，最後把面對仁愛路的窗戶打開，通風後，屋內的怪味沒有了，門口的鞋子用鞋櫃裝起來，整個房子的賣相立刻有了一百八十度轉變。
換屋前如何把舊房子賣掉，是門大學問，對於資金不夠的人來說，如果舊屋無法順利賣出，可能連房子都換不成，因此如何提高房子賣相，賣掉舊屋、賣到好價錢，是換屋成功的第一要務。
永慶房屋經理吳景儀指出，賣房子是一種感性訴求，賣屋前可以營造家的溫馨感覺，當客戶來看房子時，可以放點輕柔的音樂，樓梯間可以粉刷乾淨，甚至掛幾幅畫，都可以增加房子的質感。
吳景儀強調，賣出舊屋前，其實不必花大錢裝潢，因為花大錢裝潢，不見得適合每位客戶，還不如做局部改善，就可以得到意想不到的效果，像王明達夫婦只花了三萬元，就讓房子完全改觀，也順利賣得好價錢。
絕招2：評估時機／先賣或先買，看經濟能力


至於換屋前到底是先買後賣？還是先賣後買？換屋族必須根據自己條件做好事先的評估拿捏，基本上應該考慮自身的經濟能力，做為先買後賣或先賣後買的依據。
信義房屋協理張欣民認為，先買屋再賣舊屋比較好，因為人搬空了，房子賣相比較好。不過，這得考慮經濟因素，如果經濟能力許可，先買新屋倒無妨，短期內舊房子賣不掉，收入還可以負擔兩邊房貸就沒問題，但是如果經濟狀況比較緊的人，保險做法還是先賣舊房子比較適合。
中部房仲業者謝素女則認為，買屋和換屋其實是可以同步進行的，最好的方式是邊看房子、邊賣房子，在舊屋賣掉的同時買進新屋，一切就圓滿幸福了。但是也有可能發生舊屋已經賣掉，新房子卻還未買到的情況，因此看屋時最好挑選二、三喜好的順位，可供選擇。另外，在新屋未買到前，也可以與舊屋的買主協調延後交屋約一至兩個月，這樣就可以一手賣屋一手買屋。
但是如果舊屋條件不佳，例如該區房屋的釋出量很高，或是屋齡很老，賣相不佳的房子，吳景儀建議最好是先賣舊屋，等舊屋賣掉再買新屋比較保險。當然，如果屋況很好，又位於好的區段，例如台北市的房子，而且在精華地段，如大安、天母的房子，即使屋齡三、四十年都有人搶著要，基本上都不怕賣不掉，像這樣的房子就可以先買後賣，不用擔心舊房子賣不掉。同理，買新屋前，一定要想到未來再次換屋時，同樣的考慮條件。
住在板橋市的林姓夫婦，原本住在屋齡三十幾年的舊房子，兩年前他們決定換屋，因為資金不足，就在附近選購了一戶四十幾坪的預售華廈，總價六百多萬元，等預售屋快交屋前，他們開始賣舊房子，由於房子屋齡很高，最後以兩百多萬元賣掉，兩年期間一共繳了自備款一百多萬元，加上賣屋所得，他們貸款三百多萬元就可以住進新屋。絕招3：便宜買屋／依區域行情，殺一到三成


張欣民協理說，房子老一點沒關係，只要把價錢放低一點，一樣可以成交，像林姓夫妻的房子雖然很老，但是仍然可以順利賣掉，成功換屋。
掌握買屋祕訣後，如何低價換個新房子，也是一門大學問，這其中又以殺價為重點中的重點。吳景儀建議換屋者一定要做功課，最好在一定時間內，密集地看同一個區域的房子，看了一段時間之後，就會了解當地的區域行情，出價時「以屋主不會賣，但是願意告訴您多少錢會賣」為原則，如果殺得太離譜，可能會連談都沒得談。例如，這個區域平均每坪二十萬元左右，合理的議價空間則約為一成，出價時，可以比一成再低點。
不過，出價仍要看區域決定，一般來說，學區佳、交通便利、生活機能佳的地區，像台北市大安森林公園附近的房子，議價空間較小，但汐止、蘆洲、三重、中和、新莊等區域，由於房屋釋出量高，議價空間也相對加大，大約在兩、三成之間。
謝素女則提供另一個便宜買屋的方法，她認為，房價不比汽車、或高級家電，只要一個來回就可以省下上百萬元，因此殺價一定要夠狠，才能夠買到合理價位的房子，最好的殺價方式是先殺三成，例如一千萬元的房子先殺到七百萬元，挫挫賣方的氣勢，然後再慢慢加價到雙方都可以接受的價錢，若用這個方法談判，最後成交價可能比原開價低個一．五成，也就是一千萬元殺到剩八百五十萬元，足足省下的一百五十萬元，用來裝潢似乎都夠了。
也因此，在看屋時，最忌諱的就是表現出很喜歡的感覺，如果你非常喜歡，那肯定就變成賣方市場，價錢一定就很難降下，最好是適可而止地嫌屋況不好，像是說：「這個管線太老，還要花一筆錢換新！這個雨棚太舊！……」等方式，如此才能創造議價空間，讓屋主願意以自己心目中最低的合理價成交。絕招4：貸到低利／貸額勿太高，固定利率佳


買屋的同時，還要考慮房貸利率，這幾年政府不斷釋出優惠房貸額度，加上低利時代，已經大幅降低民眾購屋的負擔。曾經是銀行房貸超級業務員的劉志祥指出，一般大型房仲公司都與銀行有合作關係，透過他們買房子，房仲業者本身就會幫客戶談到比較優惠的利率，一般政府優惠房貸，台北市兩百五十萬元、台灣省兩百萬元，都適用二‧三％的優惠利率，但是公務人員、醫生、五百大企業服務員工，則可以談到更優惠的利率，約二‧○％至二‧一％之間，不過，想要貸到低利率，還是要「貨比三家不吃虧」。
至於選用固定或機動利率，劉志祥認為，目前美國正處升息壓力中，一旦美國升息，台灣也會跟進，預測美國在年底總統大選前會升息一至二碼，換屋族一定要考慮未來利率走揚後的負擔；最近有些銀行推出一年固定利率二‧九％，在利率走揚之際，換屋者不妨考慮採固定利率較為划算，且整體貸款支出不宜超過家庭總收入的六成為原則，以免升息之後，負擔沉重，影響生活品質。（本文轉載自390期今周刊）

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圖檔說明
封面故事

夢幻名人　三層透天厝的六星級住家
邱議瑩 泡澡 有星星看
撰文：陳芝艷

五月初，還未進入盛夏時節，熱情的南國陽光就大剌剌地照得人睜
去年十二月二十八日凌晨，
總統府國策顧問邱茂男、立法委員邱議瑩一家人，
不到五點就趕忙起床，
懷著迫不及待的心情
做最後的整理打包，
準備遷入從設計到完工、
耗時一年半的新厝。
參考資訊
王欣儀 客廳洋溢峇里島風

去年結束單身生涯的台北市議員王欣儀，懷孕後仍挺著微凸的肚子隻身前往峇里島大採購，為了替老公和即將誕生的寶寶打造愛的小窩，5天行程扛了上百公斤的家飾品回台灣，把新家布置成有如東南亞度假飯店般的休閒風。
打開大門，玄關處一張木頭鏤空雕花相框的結婚照映入眼簾，原木顏色的壁紙、木地板、木雕、木頭花瓶、海草編織的沙發、圓桌、地毯，加上20盞形狀不一、木製混著藤編的檯燈和立燈，連招待客人的水杯都是帶點古樸味的陶杯，8樓40坪的空間花了200多萬元裝潢，被婆婆說成「茅草屋」，在王欣儀眼中卻是洋溢著濃濃峇里島「villa」風格的3人小世界。
客廳角落擺著3、4盞南洋味立燈，牆上掛著異國宗教氣息的木雕鏡框，椰子樹盆景，連垃圾桶都是藤製，「長輩大概會覺得金碧輝煌才叫裝潢，我們年輕人認為照自己喜歡的布置起來就很舒服、溫馨。」王欣儀說，由於之前去過兩次峇里島，偏好當地度假飯店融合自然環境的設計，陸續帶回部分峇里島的手工燈具和木製品，加上本身不喜歡過於斧鑿痕跡的擺設，所以才大量運用自然材質兼具休閒味的家飾。
雖然客廳、餐廳和起居間用灰色紗簾和摺疊式玻璃門做區隔，不過只有在晚上偶爾想要點「lounge bar」的氣氛才會把ㄇ字型的紗簾拉開，客廳那面窗對著綠樹林立的敦化南路，餐廳和起居間外的窗戶則種滿南天竹、紫花馬櫻丹和蕨類，沒有鐵窗的阻隔，除了延伸室內的視覺空間，也把室外的新鮮綠意引進室內，天晴的時候陽光伴著綠意，王欣儀最愛在自己命名為「發呆亭」的起居間，其實就是一張窄長型的訂製沙發上和小寶寶玩，「這張沙發裡塞泡棉，躺起來很舒服，如果有需要玻璃門一拉還可以當客房，因為房子不大，設計時滿注重實用功能的。」
每個人對居家環境的期待不同，有人覺得千萬裝潢、百萬家具才是有品味的豪宅，不過在王欣儀的想法裡，台幣150元從峇里島買來的燈具再加點巧思布置，也可以創造出屬於自己的豪宅。

高凌風 裝鏡子擴大空間感
金色、紅色沙發，顏色濃重鮮豔的油畫，暖色水晶燈飾加各色玻璃的青蛙擺飾，藝人高凌風的家稱不上金碧煇煌，不過也有種簡約中盡量往華麗靠攏的氣氛。
「鄧麗君、張菲在家裡都掛自畫像，我也要！」親密愛人金友莊覺得家裡掛自畫像怪怪的，而且跟原本「簡約新古典」風的設計格格不入，但在高凌風的自戀堅持下還是依了他的意，客廳、臥房共掛了4幅自己的畫像。
除了自畫像，轉角的牆面和電視櫃的上方，也放滿高凌風和家人的生活照，此外，家裡的玻璃櫃還擺滿大大小小、陶製、玻璃製的青蛙玩偶，連進門的玄關處也有兩隻咬著銅錢幣的水晶蛙，「他這個人還滿自戀的。」金友莊笑著解釋。
從絢爛歸於平淡，再努力從谷底爬起，這位當年紅透半邊天的青蛙王子，在做設計裝潢時態度倒是很實際，「1套沙發自己訂做可以省20幾萬元，餐桌椅買成套1張要2萬元，自己做1700元就好。」金友莊說，喜歡美式沙發一坐下去整個人陷進去軟綿綿的感覺，不過那樣的款式1套都賣30萬元以上，靠自己挑布料、決定沙發長度和寬度，再請木工做，6、7萬元就搞定，58坪的空間，設計費只花了150萬元，加上訂做或現成的家具一共才花250萬元。
金友莊大量運用鏡子來擴大室內的空間感，玄關有鏡子、臥房的衣櫃直接用鏡子當拉門，一大片落地鏡鑲在餐桌旁，反射出客廳和餐廳的空間，「有朋友第一次來還說我家很大，仔細看才發現是鏡子的關係。」
客廳除了金棕色的主沙發，兩邊還擺了3張腥紅色歐洲宮廷式的貴妃椅，暖色系的家具加上黃色燈光，「邰智源、郭子乾來都說感覺挺溫暖的。」除了客廳中央垂吊飾的水晶燈，金友莊在入門的玄關、轉角的走道和廚房的吧台上方都用施華洛世奇的水晶燈飾，天花板則大量運用法式線板的設計，牆面再掛上幾幅色彩華麗的風景油畫，預算再怎麼有限，個性多半比較愛炫的演藝人員都希望自己的家有金光熠熠的感覺。
封面故事

夢幻大師　設計師助你一臂之力
事必躬親 妝點家的夢想
撰文：陳芝艷
有人說設計師是空間的魔法師，
能把原本平淡無奇的
環境化成具個人風格、
特色的空間，在圓夢的過程中，
多了設計師化腐朽為神奇的本事，
夢想的顏色似乎也變得更繽紛了。
如果家有一位學美容美髮的女兒，房間需要塞進上百捲髮卷、十幾顆假人頭和成堆化妝品，除了買一般的櫃子、書桌、化妝台，有沒有更好的收納方法？

「書桌合併化妝台，不只有抽屜，還有大、小格子方便擺瓶瓶罐罐，依牆角尺寸訂做的展示櫃容易收放假人頭。」甄秀媚覺得舊家的設計師的確有一套，不過，女兒房裡的雜物得以井然有序，她認為是溝通充分的結果，「想找設計師，第一步就是確認自己有哪些需求，要什麼風格。」

對有錢沒閒的消費者來說，找設計師是最省時省力的方法，「幫忙監工、驗收時有品質，還有保固服務。」《裝潢不吃虧事件書》作者兼設計師的劉嘉雯說，「需求明確，五千元也可以做設計，如果天馬行空邊做邊改，再有錢也不夠。」劉嘉雯的一位朋友花五千元DIY搞定自己房間的地板、窗簾和所有家具，也有客戶在設計前沒想好廁所磁磚要哪種風格，做好又變更高度和樣式，害她多花六、七千元。
圓夢首部曲：前置作業──確定需求，充分溝通


設計裝潢費約五百萬元起跳，一年營業額近三億元的動象室內設計公司總經理譚精忠說，做設計前，他通常會請屋主先填問卷，包括家庭成員鞋子數量、衣帽數量、有無收藏精品、家裡長輩需不需要無障礙空間等，一疊A4大小的紙張包括上千項問題，「花兩天讓我們知道你是哪種個性的人，像分析星座、血型一樣。」

譚精忠說，例如平板的電漿電視是未來主流，現在設計電視櫃時就會建議屋主把這項因素考慮進去，不然現在放舊型CRT（映像管）電視，將來換新電視又要拆掉重做，白花冤枉錢，如果屋主習慣晚睡晚起，臥室窗簾遮光性就要足夠，如果主臥臨路又怕吵，就必須加強隔音。
圓夢二部曲：預算規畫──以量制價，新舊不同
如何做到這麼細膩的規畫，除了與設計師充分溝通，屋主也有基本功要練，買了十五年舊屋翻新的廖小姐，除了勤逛樣品屋，也很喜歡翻裝潢雜誌或到家飾賣場參觀，「照著雜誌上的廣告打電話問工程和建材的行情，再去跟設計師聊，這樣比較不會被唬弄。」除了避免被占便宜，開出的需求愈明確、具體，設計出來的成品愈不會有落差，「我特地帶設計師去看樣品屋，直接告訴她我就是要這樣！」

規畫好理想家園的環境後，再來就要面對實際的預算問題，「裝潢費新屋一坪約兩萬到五萬元，前提是不必動配線、水管，舊屋每坪要五萬到十萬元。」劉嘉雯說，新屋著重造型美感和收納實用，舊房子須先考量安全耐久，許多人以為新屋花費較多，其實舊屋裝潢常需要變更管線，更耗時費工。

劉嘉雯認為，如果屋主挑到費工的工法、難以取得的材料，或難以保養的家具，都會增加後續的花費，如果選用同一包商的產品，會因為量多有殺價空間，用現金比較能議價，若一次付清還可以多拗點贈品，這些小技巧都做得到，應該可以省下整體工程費三％至五％，「兩百萬元的工程省掉五％也可以賺一套沙發。」

另一項舊屋省錢術，是把失敗率低的工程發包給其他業者，如廖小姐把不影響整體設計感的地板、廚具、大門、園藝工程分開，找不同廠商施做，「一來這部分不影響原本設計公司的施工進度，二來省掉設計師的佣金。」設計師原本估價四十坪的舊屋翻新要二六○萬元，她只想花一八○萬元請設計師做好埋水管、電線、天花板、水泥隔間和鋁門窗等工程，自己找工班則花五十萬元，共省下三十萬元。

不過自行發包也需承擔風險，廖小姐習慣在廚房使用食物攪拌機，碎渣倒入流理台後結果水管不通淹水，「找施工廠商推說是設計師埋的管線不夠粗，問設計師又說管線尺寸正常，應該是施工有漏洞。」圓夢三部曲：現場監工──親自上陣，仔細驗收


理揚室內空間設計的設計總監吳函霖建議，一星期來現場監工一次，可以了解施工品質，順便驗收進度，重點是看看有無照圖施做，過程中出錯補救還不用多花錢，如果做完發現有錯就得再傷一次荷包，「施工難免會有噪音，最好可以先向鄰居說明。」細心的吳函霖會幫屋主跟鄰居打招呼，所以搬磚搬家具把樓梯間弄髒，其他住戶比較能體諒，也讓工程較順利，「我們的工作是真的在幫客戶圓夢。」吳函霖表情認真地說。
參考資訊
裝潢風水重點－廳要亮房要暗

現代的居家設計，在進入客廳前通常先經過玄關，有二十九年風水經驗的陳冠宇認為，玄關首重整齊乾淨，否則就像喉嚨梗到魚刺，除了有礙觀瞻，對家人身體也不好，坐在客廳的主沙發，要看得到採光和大門，角落可以擺些圓型花瓶或盆栽，牆面掛牡丹等象徵吉祥的圖畫，具現代感的抽象畫也可以，但最好是有規律的線條，如果是瀑布、海浪的畫作錢財容易大進大出。曾幫年代、八大多家電視台高層看過風水的命理老師林真邑，強調客廳的原則是採光足、夠寬敞，主臥室不能比客廳大，沙發不能背著門，如果一進門就看到廚房容易破財。
至於臥房最忌諱樑壓床，陳冠宇說，若有橫樑可用床頭櫃頂掉，床後如果是窗戶或天花板裝吊扇，常期吹風容易腦神經衰弱，廁所門對著床等於睡覺對著穢氣，可加一道屏風或門簾阻隔，電視擺在床後則容易影響情緒。林真邑指出，臥房光線不能太亮，否則易睡得不安穩，牆壁最好以陰暗柔和的暖色系為主。
廚房的瓦斯爐位置也有幾項禁忌，陳冠宇說，瓦斯爐對廁所門容易有病痛，若剛好在化糞池上方會破財，對著後門則易有小血光，最重要的，瓦斯爐最好低於後面的窗戶，如果高於窗戶風吹進來容易讓食物煮不熟，對健康也有影響。浴室首重整潔、乾燥，若沒有窗戶通風可把抽風機設計成延遲關閉，或換較大型的抽風機加強效果，也可擺些綠色植物讓空氣更清新。
特別企畫

今年前四月賺五％的組合式避險基金專家
王華麟要投資人五年賺一倍
撰文：朱紀中
四月摩根士丹利亞太區股票指數重跌五．五八％，台股和港股分別下跌六．二％和五．八三％，成立剛滿兩年的組合式避險基金——源富頂峰基金，單月淨值卻逆勢上揚○．七七％，這檔基金有什麼本事能在股債齊跌的情況下照樣賺錢？
過去三個月，台股連續重挫，指數最深跌了二三％，年初聽信專家建議，看好台股今年發展，小陳拿出十萬元年終獎金，買了一檔所謂適合保守型投資者的組合式基金，頭一個月還小賺，沒想到接下來淨值就步步下滑，四個多月的累積淨值表現竟是負四％，小陳懊惱地向基金公司抱怨，業務員安慰他：「還好你沒買股票型基金，否則會賠一○％以上！」
聽到這樣的案例，香港源富投資管理公司（Vision）總經理王華麟一語道出大部分國內投信所發組合式基金的通病，他表示，組合式基金（fund of funds）是希望透過投資不同地區、不同種類的共同基金，去達成分散投資風險的目的。如果組合式基金的投資標的只限投資台灣地區的基金，即使標的再分散，都難以規避台股或台灣債市下跌風險。
（本文轉載自390期今周刊）
利空淬鍊／資產規模每年成長六五％


王華麟是組合式基金專家，只不過他所投資的基金不是共同基金，而是避險基金（hedgefund）。由於證期會尚未核准避險基金在國內銷售，因此，王華麟創設的源富投資管理旗下兩檔組合式避險基金（fund of hedgefunds），也無法正式在台銷售，投資這兩檔基金的國內機構投資者，都是直接透過外商銀行在海外進行交易。
儘管源富的商品還無法在台灣公開銷售，但是，源富的股東卻包括中華開發工業銀行、以及元大京華證券轉投資的新加坡金英證券。王華麟則是台灣出生的小留學生，初中即到美國念書，取得西北大學工業工程學士後即投入證券業，曾經在美林證券工作七年，接著在景達（Scudder）投資待了九個月，因為熟悉亞洲市場，看好投資亞洲的避險基金有極大的成長空間，於四年前創立源富。
回憶源富四年來的成長，王華麟得意地說：「四年來什麼『爛』事情都碰到了！不過，每一次利空後都帶來基金規模快速增長。」從美國科技股泡沫、九一一恐怖攻擊事件、美國攻擊阿富汗、伊拉克，到去年的SARS（嚴重急性呼吸道症候群），不管天災人禍造成股市跌幅有多重，源富旗下的組合式避險基金績效都相對突出。在絕對報酬率誘人的情況下，基金規模因而快速成長。
源富成立首年，管理資產規模一．二億美元，目前已增至五．四二億美元，相當於一八一億元台幣，平均每年增長幅度達到六五％。股市走空頭，造就了避險基金人氣鼎沸。如果計算一下該公司每年管理費和績效費收入，以總資產規模的三％計，源富一年就有逾五億元台幣的營收進帳，以全部員工十五人計，平均每人產值超過三三○○萬元台幣。
維持績效／每年面試四百位基金經理人


雖然人均產值驚人，不過，王華麟強調，為了保持績效，平均每年要面試四百到四五○位避險基金經理人，在全球七千檔、亞洲三百檔避險基金中，源富已面試過一二○○檔避險基金經理人，從中挑出一五○檔基金進入觀察資料庫，再由其中挑出八十檔進行投資。如此密集的面試拜訪，得花不少錢，因此源富營收雖然亮麗，獲利卻只能算是普通。
曾親自拜訪近四十位避險基金經理人的普羅財經經理黃宏治分析，全球管理避險基金資產規模最大者為Man Investments，這家公司管理資產規模達三八五億美元，源富和Man比較，管理資產規模可說是天差地別，還有極大的成長空間。
成績亮眼／兩年來僅五個月報酬為負


但是，源富投資亞洲市場避險基金的源富頂峰基金，去年報酬率達到二○％，平均波動率卻是五％不到，成立二十五個月以來，只有五個月報酬率為負值，今年至四月底止的報酬率已逾五％，在亞洲避險基金中績效排名穩居前二名，算是相當不錯。
這檔基金成立迄今累計報酬已逾三成，王華麟的目標是要讓投資人五年可以獲利一倍。能夠達成這項獲利目標，一方面是因基金投資標的分散，總計投資了三十四檔各式各樣的避險基金，這些基金使用的交易策略則分別有八種，從不同地區股市多空策略、到可轉換公司債套利都有。
由於投資方式複雜，機構投資者在決定投資一檔組合式避險基金時，都會經過詳細的評估，王華麟說，最近他剛拜訪了一家歐洲的機構投資者，對方在面試源富時準備了一一三道問題，要求他逐一回答。
爭取客戶認同的過程雖然辛苦，但是，因為績效穩定，源富目前客戶中有六成來自全球的壽險機構。以往源富的基金只接受機構投資者認購，最低認購門檻從一百萬美元起跳，在基金達到穩定規模後，源富決定開放個人投資，最低認購門檻為五萬美元，王華麟預估，一年內基金規模可以擴增至十億美元。
大學時就開始在美國芝加哥商品交易所（CBOT）玩選擇權的王華麟，把追求相對報酬的共同基金比成「國民車」，是傳統產業，至於追求絕對報酬的避險基金則是「改裝車」，屬於科技產業。他的夢想是要駕著這輛「金融改裝車」，為自己和客戶累積財富。目前看來，這個目標已初步達成。

王華麟小檔案
出生：民國57年
學歷：美國西北大學工業工程系
經歷：美林證券資產管理行銷董事
景達投資亞洲區執行董事
現職：香港源富投資管理總經理
家庭：已婚
特別企畫

守株待兔賺錢術
生技基金打敗市場不景氣
撰文：張弘昌
四月以來，科技型基金的淨值，像吃了瀉藥的肚子，一瀉千里，然而，此刻的生技基金，卻穩穩守住，成為資金的最佳流向，未來，生物科技將可能帶動下一波經濟熱潮，並讓投資人的投資組合，健康茁壯。
五月二十四日的台南，陽光和煦，站在農場上，微風徐徐吹拂著臉龐，行政院農會畜產試驗所，興奮地將四頭複製乳牛「如意家族」一字排開，讓媒體盡情拍攝，這歷史的一刻，打破台灣複製牛存活時間都不長的困境，也讓台灣的生技產業往前再邁進一步。

農委會副主委李健全指出，複製技術成熟後，將可發展對人類有用的基因片段轉殖在動物身上，創造極大的效益，比如Ａ型與Ｂ型血友病患缺乏人類某些凝血因子，利用基因轉殖技術，可讓複製牛的乳汁就有人類的凝血因子，假設一公斤的乳汁能提煉出一公克的人類凝血因子，養一頭複製牛，就等於台積電一座晶圓廠的年產值，經濟效益令人咋舌。
熱錢流入──基金四個月淨流入逾九億


時間回到一九九八年的三月，美國食品與藥物管理局（FDA）批准輝瑞藥廠（Pfizer）的威而剛產品，可以正式用於治療陽萎之後，該公司股價在三年內漲幅高達一七○％，輝瑞的股票市值並一度超越微軟（MircoSoft）公司，成為僅次於奇異公司（GE）的全球第二大上市公司，由於商機令人唾涎，後進者接二連三推出壯陽聖品，並將戰場擴大至治療老年人失憶或增進記憶的藥物市場，突然間，生技商機蓬勃發展，熱火延燒至今，歷久不褪。

根據美國AMG資料統計指出，二○○四年至四月底為止，美國共同基金的資金在生技產業已連續十三周淨流入，總計四個月來淨流入九．四九億美元，是二○○一年以來首度正成長，另外，在五月十日至五月十四日當周，從科技產業和金融產業分別流出的金額為一．八四億美元和一．三五億美元，但生技醫療產業卻呈現淨流入近八千萬美元，在資金源源不絕的挹注下，顯示生技類股獲部分投資人的青睞，生技基金也水漲船高。
需求不墜──疾病與老化問題持續存在
德盛安聯投信表示，生技製藥產業之所以能在升息的陰影下，受到貨幣型基金以外市場的高度認同，主要是該產業長期趨勢向上，有實質的需求和持續創新的研發，較不受總體景氣波動的影響，德盛全球生技大壩基金經理人傅子平認為，由於癌症問題一直以來深受醫藥界矚目和世人的恐慌，癌症的治療技術近來成為生技製藥產業專注的焦點，這從那斯達克生技指數中，癌症相關股票在今年以來最高漲幅達六成以上，便可深切感受到市場的活絡。

此外，另有禽流感、狂牛病、SARS（嚴重急性呼吸道症候群）等疾病相繼出現，愛滋病等世紀之病在中國、印度等國家亦有蔓延的跡象，各公司相關藥品研發如火如荼展開，只要有公司能夠有效克服，必能大發利市，並帶動企業的獲利數字。

日前美國人口統計局公布資料指出，到二○三○年為止，美國六十五歲以上的人口將占全人口的五分之一，大聯投顧蘇琬婷協理表示，已發展國家的人口將逐漸老化，對藥品的需求將日益提升。

由於美國生物科技產業上下游最為完整，因此投資生技基金應觀察美國相關企業的動態，並留意世界衛生組織所發布的政策及重要國際會議上的臨床實驗數據，比如六月五日至六月八日召開的美國臨床腫瘤會議（ASCO）。
法案推動──醫療支出上看四千億美元


另外，駿利投顧亦指出，美國嬰兒潮世代屆齡退休期，健康醫療等支出占美國GDP（國內生產毛額）的比率不斷上升，其中二○○三年已達一五％，明後年仍將繼續看升，而且，去年十二月美國國會通過Medicare法案，未來十年美國政府將因此法案支出約四千億美元，將為生技製藥等產業帶來更多獲利契機，駿利投顧預估，生技與製藥二○○四年每股盈餘將分別成長二○％及一○．三八％，受惠效應將逐年發酵。不過，專家提醒，生技製藥基金是屬於防禦性的投資商品，今年以來生技醫療基金平均報酬率雖然仍維持四．二四％，但如果處於景氣擴張期，則生技基金的績效將遠不如股票科技型基金，而且，生技產業的研發時間長，失敗機率很高，但如果開發成功，取得專利，股價將有爆發性的成長，因此，投資生技基金需要有守株待兔的精神，長時間持有才能賺取豐碩的績效。
高科技

中國第三大電子信息集團向台灣招手
ＴＣＬ下單 瞄準筆記型電腦
撰文：林亞偉、周芳苑
攝影：陳永錚
除了青島啤酒、全聚德烤鴨、同仁堂外，中國其它品牌也要陸續進入台灣市場了。身為中國第三大家電、資訊集團的ＴＣＬ，今年要在台灣賣冷氣、賣手機，還要下訂單買筆記型電腦。ＴＣＬ的筆記型電腦訂單，值得台灣代工廠正視嗎？
六月的台北國際電腦展，受限於兩岸關係的低氣壓，大陸參訪團並未大張旗鼓來台。較大的廠家如TCL集團數碼電子事業部總裁楊偉強，則悄悄率兩個團隊悠遊會場。今年，是他第四度參加台北國際電腦展。
TCL在中國大陸市場的地位，是家電第二大、手機第二大、桌上型電腦第五大品牌的企業集團。在中國二○○四年電子信息一百強排行榜裡，TCL以三八二億元人民幣（約合新台幣一千五百億元）的營收規模位列第三，僅次於海爾集團與聯想集團。
就在台北國際電腦展第二天的六月二日，TCL掌門人——集團總裁李東升，正在廣東大舉招兵買馬，宣誓今年要新募二千二百位國際精英。李東升說，他最青睞具備海外管理經驗的台灣、香港人才。
一級幹部楊偉強來台打探商情，集團總裁李東升隔海放話招攬台籍幹部。短短不到十年，TCL從廣東一隅的惠州，一躍而成為與法國湯姆遜（Thomson）、阿爾卡特（Alcatel）策略聯盟的中國大企業，崛起速度就如中國經濟成長率般驚人。
合金文化／累積失誤成就勝利


四月二十八日，東森購物頻道開始推出TCL冷氣機，一台冷氣新台幣九千九百元，遠低於市場三分之一價格促銷，是中國品牌冷氣機首度進軍台灣叩門。英華達行銷協理李忠義記得，二○○○年，是他第一次到廣東與TCL負責手機事業部的萬明堅總經理會面，商討手機代工。
從廣東深圳到惠州，沒有鐵路與平坦的公路，只能包計程車一路顛簸來到TCL在惠州的破舊廠房。惠州就像典型的中國農村，但這個四年前沒有鐵路抵達的小地方，卻在短短四年孕育出中國第二大品牌的手機事業。
家電是TCL崛起的強項；手機是TCL再成長的動力；電腦則是TCL從家電公司橫向跨到資訊科技（IT）領域的重大戰役。九八年，家電事業正快速成長的TCL，決心跨入電腦領域。而從家電跨行到電腦，接下兵符的正是楊偉強，他當年三十一歲。TCL也從九八年的零業績，到○三年占全中國第五大桌上型電腦品牌（見表）；楊偉強說：「因為TCL的合金文化，鼓勵創新、允許錯誤，因此能累積失誤而成就勝利。」
楊偉強口中的合金文化，就是TCL的移民文化。崛起於廣東惠州的TCL，公司有八五％的比率非廣東人，而外籍人士占一八％。楊偉強表示，合金能彌補單一金屬的弱點，因此TCL十分重視不同地區人才帶來的貢獻。年輕的楊偉強，具備敢衝、敢賭的特性，他在中國率先推出英特爾的P4平台，他敢砍價錢，是中國電腦價格大眾化的重要推手。
利用優勢／自信設計比台灣好


與TCL同期，從家電跨入電腦產業的中國公司，還包括海爾、海信等公司。楊偉強說，TCL是惟一生存下來的，讓大家從懷疑的問號到驚嘆號來看TCL。從家電跨入電腦產業，TCL最擅長利用的優勢，除了價格就是外觀設計。楊偉強說，就像是買手機，消費者不會問裡頭是用德儀的平台還是英特爾的平台，看的是外觀設計與使用方不方便。他甚至很有信心的說：「TCL產品的工業設計，我相信已經比台灣廠商還要好。」
這次，楊偉強來台的主要目的，就是尋求筆記型電腦的代工夥伴。從一線的廣達、仁寶，到二線的志合等廠商，都是TCL可能的合作夥伴。今年，中國大陸筆記型電腦市場規模估計有一八○萬台，在全球四千七百餘萬台裡頭只占將近四％，意味著未來成長空間相當可觀。也因此，近兩、三年美日台廠商大舉進軍中國大陸，點燃了筆記型電腦市場戰火。
美日台品牌廠商挾著歐美市場經營經驗前進大陸，讓僅僅立足大陸市場的當地本土品牌備受衝擊；大陸筆記型電腦前十大品牌排行榜中，聯想、方正和同方在今年第一季分別位居第一、第八和第十名，市場占有率比去年第四季下降○．七到一個百分點不等。但楊偉強說：「這不是因為外商強，而是我們還太弱，只要假以時日，大陸品牌會強起來的。」
在台灣代工廠印象裡，TCL對經營筆記型電腦「很沒概念」，一位多次跟TCL人員洽談代工訂單的台灣筆記型電腦廠商主管說：「他們（TCL）連自己要什麼產品都不知道，完全沒sense（概念），叫我們怎麼跟他們合作？」對於台灣廠商這般心聲，楊偉強說：「那是因為以前出面談的都是控股公司的人，現在不一樣了，我會親自出來。」「如果我們都不懂，怎麼可能在六年內衝上領先群？」楊偉強這樣說。
代工廠抓住對的客戶，就等於為未來的獲利得到保證。TCL現在雖然在桌上型電腦站穩腳步，今年出貨量預估突破一百萬台，但在筆記型電腦幾乎從零開始。而TCL的筆記型電腦，是否有機會像六年前跨入桌上型電腦時，在短時間內衝上品牌領先群？台灣的代工廠商現在正要開始評估，楊偉強是不是值得投資的潛在大客戶。（本文轉載自390期今周刊）
高科技

「嗆聲」三十四年 高升副總裁
青木昭明 新力資深「造反」分子
撰文：周芳苑
攝影：陳永錚
新力執行長暨董事長出井伸之曾說：「在公司的組織中，光有乖小孩是不夠的，一定要有會造反的人才；我們必須打破企業陳舊的經營模式。」事實上，這也是新力近六十年一直強調的企業理念，而箇中代表非資深副總裁青木昭明莫屬。
日本新力（Sony）最近來台灣走動的高層主管特別多，先是四月七號，集團主長暨首席營運長安藤國威為了在台北一○一購物中心的新力旗艦店開幕，旋風式訪台，再來就是五月二十七日，集團資深執行副總裁木村敬治來台揭示VAIO筆記型電腦全新定位，最近一位則是台北國際電腦展期間，擔任開幕專題演講者的資深副總裁青木昭明。
比起有高深音樂造詣的大賀典雄、新力集團董事長暨執行長出井伸之、安藤國威，甚至是木村敬治，青木昭明在台灣的名氣並不那麼響亮，不過，翻開他的個人履歷同樣會看到洋洋灑灑的新力從業史，在新力一待已經三十四年，是現有新力團隊當中，少數經由創辦人井深大、盛田昭夫面談錄用的人。
漫漫三十四年，青木昭明由二十九歲的社會新鮮人變成六十三歲的新力重量級幹部，隨著公司擴張新事業而換過許多部門、跟過很多老闆，也有不少次鼓起勇氣跟主管直接建言的經驗，日子豐富精采，所以他說：「這麼多年下來，我從不覺得累。」
直言日式管理風格缺失／獲得重用


出井伸之出任新力執行長暨董事長時曾說：「在公司的組織中，光有乖小孩是不夠的，一定要有會造反的人才；我們必須打破企業陳舊的經營模式。」事實上，這也是新力近六十年一直強調的企業理念。
青木昭明在鼓勵員工造反的環境底下工作三十四年而絲毫不疲倦，必然也是一號造反分子！
一九七○年，青木昭明從美國西北大學畢業，拿到物理博士學位，原本想留在美國工作，但當時美國正處於越戰結束後的經濟蕭條期，工作很不好找，只好轉念到日本企業上班；他人在美國，所以履歷表都從美國寄出，前前後後共寄給NEC、東芝（Toshiba）、日立（Hitachi）、富士通（Fujitsu），還有新力五家公司。
青木昭明忙著面談，當時新力創辦人之一的盛田昭夫正全力推動國際化，對於像青木昭明這樣在美國擁有四、五年留學經驗的人才非常看重，所以直接跟他相約在紐約談話；兩個人相談甚歡，不久後，青木昭明返回日本再跟另一位創辦人井深大碰面，從此便走上他的新力旅程。
青木昭明捧著留美博士學位，工作機會何其多，竟選上五家日商裡頭最小的一家，有些朋友不認同，但他衝著國際化這層考量，就是要進新力。
但是，青木昭明到日本總部上班後才發現，新力國際化的程度跟他的理想還差一大截，再這樣下去進新力就毫無意義。他愈想愈不甘心，直接跑去跟盛田昭夫抱怨說：「你告訴我公司很重視國際化，但我發現，還是有很強烈的傳統日式風格。」他一一點出日式管理風格缺失，盛田昭夫聽了之後，回他一句：「這就是我找你來的原因啊！」
果然，青木昭明的建言在公司內部起了作用，不久後，新力開始在各地聘用本土主管，跟青木昭明的「在地化」理念相符；青木昭明認為，由本土主管領軍最能貼近各地市場需求，是企業國際化必備的管理策略。他說，日式風格最大的問題是不夠邏輯化，有時候太死板，有時又太講求人情而沒有規章。將近二十年下來，新力半導體類零件的對外銷售業績快速成長，目前，每年大約可以創造二十億美元營收，占整個新力集團的三％左右。
像青木昭明這樣跟主管力爭到底的例子，在新力內部時有所聞。
最早的例子是創辦人井深大提議做彩色電視。當時管理層多半認為，市場上已經有太多廠商推出彩色電視，新力太晚跨入只有死路一條，但井深大打算從強化映像管品質著手，深信只要技術獲得突破，新力的彩色電視就有特色，於是費盡唇舌說服工作夥伴，還花一大筆錢開發特麗霓虹映像管，差點破產；結果，井深大的堅持果然闖出成績，彩色電視一推出就大賣，大筆研發費用也在短時間內就賺回來。
就連引起轟動的遊戲機Play Station，也曾在新力內部經歷過一段艱困的難產期。九三年，出井伸之提議經營遊戲機事業，當時任天堂已是遊戲機市場老大，呼風喚雨，新力很難拚得過，管理層有些人甚至覺得遊戲機是低科技產品，不屑一顧，但大賀典雄獨排眾議全力支持，他提出折衷辦法，就是成立一個獨立事業體經營遊戲機業務，自負盈虧，這麼一來，井水不犯河水，遊戲機事業就算失敗，也不會連累其他部門。
結果，Play Station推出五年後，新力正式打敗任天堂成為全球遊戲機市場龍頭，新力鼓勵員工造反的企業文化再一次受到鼓舞。
出井伸之建議推VAIO筆記型電腦，也同樣在內部引起爭議。只不過，VAIO在新力內部抗爭勝利，並且在全球市場風光一陣後，最近一年多卻是氣勢漸弱。為了重振雄風，負責電腦產品的木村敬治忙著奔走各個市場，揭示VAIO新定位。
事實上，新力所面對的挑戰不只有VAIO一項。韓國三星（Samsung）鎖定Sony為頭號假想敵全力進攻，幾年下來在DRAM（動態存取記憶體）、TFT-LCD（薄膜電晶體液晶顯示器），還有手機領域都超越Sony；面對像三星這樣的挑戰者，青木昭明用他三十幾年的閱歷持平的說：「我承認，三星的零組件比我們強，可是在終端產品上，我們還是很有競爭力。」

力爭零件外賣賺取利潤／顛覆傳統


青木昭明進新力六年後，被外派到美國，過年又回日本，進半導體部門。
剛進半導體部門不久，青木昭明又對公司很有意見了。當時，新力的半導體部門是為了支應公司內部終端產品而設，生產出來的半導體類零件統統用在自家產品，不准外賣給競爭對手；但青木昭明認為，半導體技術不斷推陳出新，需要大量研發經費，光靠公司給預算實在很吃力，不如把一些零件賣到外面去，賺取利潤。
青木昭明對自己的構想有信心，但是論資排輩，他掛事業部總經理職銜，往上還有一層層主管，要想顛覆公司長久以來的經營模式可沒那麼簡單；為了說服所有主管，他花一百萬美元委託麥肯錫顧問公司寫分析報告，然後向上呈報。
事情果真困難重重，即使端上麥肯錫的專業報告書還是遭到不少主管抨擊；反對者認為，零件外賣一定會壯大競爭對手。青木昭明不死心，一年又一年在內部重複他的想法，到了八五年左右終於獲得相關主管認同，從那時候起，新力的零件類產品可以對外銷售。將近二十年下來，新力半導體類零件的對外銷售業績快速成長，目前，每年大約可以創造二十億美元營收，占整個新力集團的三％左右。
像青木昭明這樣跟主管力爭到底的例子，在新力內部時有所聞。
最早的例子是創辦人井深大提議做彩色電視。當時管理層多半認為，市場上已經有太多廠商推出彩色電視，新力太晚跨入只有死路一條，但井深大打算從強化映像管品質著手，深信只要技術獲得突破，新力的彩色電視就有特色，於是費盡唇舌說服工作夥伴，還花一大筆錢開發特麗霓虹映像管，差點破產；結果，井深大的堅持果然闖出成績，彩色電視一推出就大賣，大筆研發費用也在短時間內就賺回來。
就連引起轟動的遊戲機Play Station，也曾在新力內部經歷過一段艱困的難產期。九三年，出井伸之提議經營遊戲機事業，當時任天堂已是遊戲機市場老大，呼風喚雨，新力很難拚得過，管理層有些人甚至覺得遊戲機是低科技產品，不屑一顧，但大賀典雄獨排眾議全力支持，他提出折衷辦法，就是成立一個獨立事業體經營遊戲機業務，自負盈虧，這麼一來，井水不犯河水，遊戲機事業就算失敗，也不會連累其他部門。
結果，Play Station推出五年後，新力正式打敗任天堂成為全球遊戲機市場龍頭，新力鼓勵員工造反的企業文化再一次受到鼓舞。
出井伸之建議推VAIO筆記型電腦，也同樣在內部引起爭議。只不過，VAIO在新力內部抗爭勝利，並且在全球市場風光一陣後，最近一年多卻是氣勢漸弱。為了重振雄風，負責電腦產品的木村敬治忙著奔走各個市場，揭示VAIO新定位。
事實上，新力所面對的挑戰不只有VAIO一項。韓國三星（Samsung）鎖定Sony為頭號假想敵全力進攻，幾年下來在DRAM（動態存取記憶體）、TFT-LCD（薄膜電晶體液晶顯示器），還有手機領域都超越Sony；面對像三星這樣的挑戰者，青木昭明用他三十幾年的閱歷持平的說：「我承認，三星的零組件比我們強，可是在終端產品上，我們還是很有競爭力。」
就算不上班也要當顧問／退而不休


青木昭明說：「新力的核心競爭力是技術不斷推陳出新，但相對的，這需要花很多錢，所以，我們最大弱點是獲利能力。」為了在鞏固技術力和獲利之間取得平衡點，新力近來積極在智慧財產上面下功夫，例如持續擴大網路下載音樂服務，目前已經在日本和美國推出「Any Music」服務，消費者只要購買符合新力聯合另外七家廠商設定的Attrac3規格下載平台，就可以到指定網站付費下載音樂。
接下來新力還要充實下載內容（content），並且增加「Any Music」的服務區域。
青木昭明在新力三十四個寒暑，對公司未來還是懷抱很多期待。面對退休這樣的敏感話題，他拐個彎說：「退休後還要在企業界當顧問。」至於退休時間表，始終不願明講，只說：「in a few years.（幾年內）」看不出他新力歷程的終點。
台灣企業家拚命工作，年過五十就開始喊退休計畫，或者是被企業逼迫退休，但在新力，像青木昭明這樣過了六十歲還位居要職，而且想繼續打拚的人不少。再過兩年，新力就屆滿六十周年，褒揚資深員工出列的場面想必很壯觀。（本文轉載自390期今周刊）

青木昭明
出生：1941，東京
現職：技術策略聯盟、規格策略暨智財權部門資深執行副總裁
學歷：日本東京大學應用物理系
美國西北大學（Northwestern University）材料科學博士
經歷：1970年獲博士學位後加入新力至今，
歷任新力美國分公司錄音產品部門總經理、
半導體部門總經理、研發規畫部門資深總經理、
儲存媒體部門總經理、消費性視聽產品部門執行副總裁、
DVD事業部負責人、美國分公司營運長、採購暨技術支援中心執行副總裁、
技術策略聯盟暨智慧財產權中心負責人等
婚姻：已婚，育有1兒1女，均進入新力工作
高科技

保健食品新戰國時代
瞄準生技 味全再度槓上統一
撰文：邱莉燕
台灣保健食品市場一年兩百億元，只要能持續在產品內加入生技新概念，外加擁有實驗室的「科學證據」，在進口品主導的市場情勢下，這仍舊是一場本土業者有利可圖的戰爭。
六月三日下午，味全總經理蘇守斌笑著拉開綵帶，紅布落下，露出了味全最新漢方保健飲品的廬山真面目，一項宣稱可以減緩婦女經期腰酸背痛症狀的蔘仲四物飲，以及宣稱能為男性調整體質的巴西蘑菇飲
。
這塊紅布一落，不僅是味全正式宣布進軍保健飲品市場的起始，也為台灣食品業者的新戰國時代揭開了序幕。
採用生技的漢方草本飲品──新戰場


味全的兩項新產品強調的作用固然犀利，但似乎推出的時間遲了些，統一企業早已經在一個月前推出類似概念的保健飲品，飲品名稱還取得很有創意，女性調節生理機能的叫「一抹小桃紅」；減少疲勞感的叫「一盅精氣神」；滋補強身的叫「一瓢好底子」。

但是味全對自己的新產品很有信心，「蔘仲四物飲推出之前，曾經做過一千人規模的消費者測試，他們普遍覺得比統一的順口。」味全中央研究所所長鍾美玉眼睛眨也不眨地說：「我們有信心與統一一較長短。」

身為保健食品最多元化的本土公司統一也不甘示弱，立刻在電視上以密集廣告反擊，因應味全的大舉進攻。

這一次的保健食品之戰，值得注意的是出現了新戰場，在膠囊錠劑和雞精之外，採用生物科技的漢方草本保健飲品成為千禧年後，各家食品業者競相逐鹿的新中原。據估計，保健飲品市場胃納一年約有五十億元，單單四物飲一年就有十億元的商機。

蘇守斌剖析新市場興起的原因，一是因為自從去年SARS（嚴重急性呼吸道症候群）肆虐之後，消費者的保健意識大幅提升，保健市場成長快速，保健飲品市場的成長率更是一枝獨秀。二來，則是由於國人用天然漢方食材來養生的接受度愈來愈高，小瓶裝的保健飲品不需要煎煮，更便利了忙碌的現代人。

事實上，漢方保健飲品市場持續擴大，且尚未飽和，這一仗在台灣，正打得不可開交。
除統一和味全，另一食品業者愛之味也加入戰局，積極推廣洛神花保健飲品，研發概念沿襲自獲得衛生署健康食品雙字號的洛神花保健膠囊，號稱純植物性、低鈉無負擔，可增強體力。
進攻本土味重的中藥配方──出奇招


以往台灣的保健食品市場，進口品的比率高達七○％，在進口品主導市場下，採用民眾熟知的中藥配方所研發的漢方飲品，便成了本土企業凸顯自己的奇招。

「我們對漢方本物系列寄予厚望，畢竟這是中國人的專長。」統一企業保健食品部經理蔡坤樹說。

擁有研發背景，後來轉換行銷跑道的蔡坤樹強調統一開發的保健食品都有足夠的科學證據，也會跟醫院合作，如漢方本物系列便和中國醫藥大學合作，採中醫師給患者服用的配方。
除了發現保健飲品的新大陸，原有的保健食品市場也有競爭白熱化、精準分眾的趨勢。

鑒於八年前保健食品熱潮的前車之鑑，各食品業者了解產品同質性太高，一窩蜂現象等熱潮一過，銷售額便下降。這一次，大家學聰明了，產品必須具備明顯的差異性與獨特性。

所以，味全的蔘仲四物飲除紓解女性經期症候群外，另外再強調減輕腰酸背痛的症狀；巴西蘑菇飲則一反傳統膠囊包裝，以小瓶裝且訴求素食者可用，與白蘭氏添加巴西蘑菇，素食者卻無法飲用的雞精一別苗頭。

另外，台糖推出蜆精、月見草油等，研發女性更年期使用的大豆異黃酮、添加乳鐵蛋白的乳酸菌，以及統一推出護眼、保肝、糖尿病患者專屬的保健食品，均是業者力求差異化的實例。「有些消費者是須採用分眾的行銷手法。」蔡坤樹坦白說。
食用油也能成為健康食品──差異化


琳琅滿目的保健食品中，差異化最引人注目的莫過於愛之味的健康益多健康食用油，這是全國第一個通過國家健康食品認證的食用油。
由於不斷致力提升技術，愛之味副總經理王長發表示，健康食用油歷經三年研發時間，不斷以老鼠做動物實驗，求取最佳化的脂肪酸配比，最後證實可以有助於降低血清中的三酸甘油酯，是健康食品級的食用油。

擔任廣告代言人的國泰醫院婦癌中心醫師鄭丞傑，和當初擔任健康食品審查委員的中原大學生物科技系主任的蔡敬民，一開始的第一反應都是「食用油怎能成為健康食品？」

「因為油含有高熱量，不可能像一般的保健食品為了獲得某一功效而天天喝。但是，事後我慢慢想這個問題，其實我們還是可以藉著標示來告訴消費者，哪些油『相對地』對健康會好一些，因此將食用油列入健康食品的行列似乎也可以。」蔡敬民表示。

根據食品工業技術研究所的推估，台灣一年保健食品市場約兩百億元。只要能持續在保健食品內加入生技新概念，外加實驗室的「科學證據」，這場有利可圖的戰爭才正要開始。
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掌握英特爾制定規格的金脈
驊訊、瑞昱聯手打造音效晶片霸業
撰文：陳翊中
台灣電子業中很少看到有廠商願意放棄彼此競爭，一起聯手抵抗外商，然而就像電影《臥虎藏龍》裡的對白：「當你握緊拳頭，什麼也抓不到，當你放開雙手，一切全是你的。」體會箇中道理的瑞昱和驊訊正是合作代替對抗的最佳典範。
半年前還殺得你死我活的死對頭——瑞昱半導體與驊訊電子，在五月三十一日舉辦聯合記者會，正式對外宣告兩家公司締結策略聯盟。當驊訊董事長鄭期成與瑞昱總經理邱順建雙方緊握雙手，宣示兩家公司是最佳夥伴時，驊訊電子邱順建更稱瑞昱與驊訊的合作是「寶劍贈英雄、鑽石配美人」。
新規格制定，市場重新洗牌


瑞昱半導體、驊訊電子分別占全球PC（個人電腦）音效晶片市場占有率第一及第三名，廝殺多時，兩造都沒有撿到便宜。鄭期成說：「若是在原有的AC97音效晶片市場，驊訊和瑞昱只有拚個你死我活，才會見分曉，如果不是英特爾重新制定新規格，讓市場重新洗牌，天時地利都配合下，兩家公司才有攜手合作的機會。」

瑞昱與驊訊兩家公司都曾經是投資人追捧的明星股，瑞昱在九○年代憑藉音效晶片、網路晶片等幾項明星產品創造高獲利，很長一段時間股價都維持在百元以上；而驊訊則靠AC97音效晶片崛起，二○○○年曾創下EPS十九元的超高獲利，興櫃股價一度曾經來到三四五元。然而，隨著市場逐漸成熟化，兩家公司後續又沒有高獲利的殺手級產品，去年都遭遇獲利大減、股價大跌的窘境。

驊訊早在微軟視窗3.1版的時代，就已經投入音效晶片的市場，後來驊訊獲得經濟部的科技專案補助，自英國的Sensaura公司移轉3D定位音效技術，更是奠定驊訊成為全球頂尖音效晶片設計公司的關鍵。由於驊訊的專長在於軟體設計，很多功能與程式都能以軟體的方式呈現，因此每顆晶片的晶粒尺寸（Die Size）可以設計得比競爭對手小，頗具價格競爭優勢。
產品線單一，驊訊不敵瑞昱


不過，驊訊的缺點是產品線單一，面對瑞昱、ADI（亞德諾半導體）等競爭對手採取和其他晶片聯賣等競爭策略，往往難以招架。尤其資本額與營業額比驊訊大上十倍的瑞昱，更是挾豐沛資源與規模經濟優勢，讓驊訊承受極大的競爭壓力，兩家公司的員工也常以「小螃蟹」（因瑞昱的商標為一隻螃蟹）和「小蟑螂」稱呼對手。
下游客戶都知道瑞昱和驊訊之間競爭的白熱化，也常常會利用這樣微妙的情勢向兩邊殺價。鄭期成半開玩笑地說：「有時候我們的業務員到客戶那裡，看到對方採購主管臉色很難看，似乎今天心情不太好，對方還沒開口，自己就先軟掉了，根本不必談價格。」

在惡質且非理性競爭環境下，固然讓許多競爭對手退出PC音效晶片市場，只剩下瑞昱、驊訊、ADI、SigmaTel等少數幾家廠商，但AC97音效晶片也從每顆二‧三美元一路降到現在的○‧五美元，讓所有廠商都無利可圖。尤其驊訊的主力客戶精英，因華碩大舉進軍低價主機板市場，市占率節節敗退，驊訊面對主力客戶實力變弱，且瑞昱、ADI毫不留情砍價，去年只得兩度調降財測目標。

鄭期成的經營哲學是「賺錢大家分，沒賺錢大家就勒緊褲帶。」當年每股賺一個股本以上，股價高達兩、三百元時，驊訊是國內福利優厚的晶片設計公司，新進員工一進來馬上可以分紅配股，公司更曾大手筆招待員工出國旅遊；而創意十足的他有許多點子想要實現，○二年底他決定大舉擴充研發團隊，員工人數從四十幾個一下子擴充到一百多個，成本因此提高不少。

不過，相較於堅強的研發實力，驊訊的業務行銷能力並不怎麼樣，副總經理黃登安說：「說起來當年驊訊根本不需要什麼行銷，只要鄭董和精英董事長蔣東濬ㄑㄧㄠ好，驊訊的業務員不用出辦公室就有大筆訂單上門，在這樣安逸的環境下，當然無法培養具有戰鬥力的部隊。」

「同享樂易、共患難難」本來就是人性，當業績變差後，許多問題便一一浮現，一些原本覬覦高分紅配股的新進員工對於公司未來發展沒有信心，紛紛求去，甚至某位幹部在內部會議中，還當場批判鄭期成的判斷力，而驊訊剛上櫃就兩度調降財測，法人和媒體也不斷質疑鄭期成的誠信度。

面對種種的壓力，鄭期成細細思量以後，決定大刀闊斧進行改革，找來了原本任職於台灣工銀證券的黃登安負責經營策略和組織重整的工作，並從杜比實驗室（Dolby Laboratories）挖來了技術和業務高手Len Layton（此澳洲人為杜比頭戴式耳機的發明人，在音效界是大師級人物），由他負責美國市場，加強驊訊最弱的市場行銷環節。鄭期成說：「去年兩度降財測雖然讓我們很受傷，但也因為這樣的挫折，讓我們重新思考如何調整出既保有以往的彈性靈活，又能適應規模擴大後的組織架構。」驊訊以往一直著重於音效技術的精進，不斷投注大量資源在研發上面，很多人勸鄭期成既然PC音效晶片價格往往比效能重要，驊訊空有一身武功，沒有用武之地，何必要花這麼多心力進行研發，然而鄭期成認為馬步扎穩才能夠站得住，因此依然孜孜不倦地埋首研發的工作。

俗話說：「機會總是青睞有準備的人。」就在陷入業績最低潮的時候，很幸運地，出現了英特爾重新制定規格這樣的大好機會，讓驊訊多年所下的苦工一夕之間值回票價。

英特爾在○二年底決定在新一代的電腦架構中，納入七‧一聲道PC音效新規格HDA（High-Definition Audio），而在瑞昱、ADI、SigmaTel等都已獲邀參與規格制定後，驊訊是最後一家被邀請參與的廠商。鄭期成回憶說：「英特爾負責音效方面的主管發給我一張白紙，並且對我說，你們可能被邀請參與制定新一代音效晶片的規格，請你告訴我們你的想法。」於是鄭期成像學生寫考卷一樣，當場就把多年研究的心得一五一十地寫出來。

當時英特爾正苦惱從五‧一聲道擴展至七‧一聲道後，音效晶片的腳位（pin）數怎麼樣都無法減到能與AC97相容的四十八個腳位，而驊訊的技術剛好可以讓原本需要八個連至喇叭的腳位，用兩個就解決了，運用這樣的技術，HDA音效晶片的腳位就可以減至四十八個。

英特爾如獲至寶，馬上把驊訊納入新規格制定的成員之中，並採納了這樣的設計。

由於驊訊占有掌握規格細節的優勢，因此領先業界開發出全世界第一顆HDA音效晶片，同時在今年初英特爾發給各主機板廠的技術手冊（俗稱黃皮書），驊訊的CMI9880更是惟一建議採用的音效晶片。然而，瑞昱也不是省油的燈，在驊訊推出後幾個星期，瑞昱也完成了HDA音效晶片的開發，而且一開始就擺明了全面開戰的態度。鄭期成眼見這場「即使跑贏，也沒有獎品」的戰爭將無窮無盡地打下去，於是在黃登安的建議下，他主動打電話給瑞昱的高層，試探是否有合作的可能性，沒想到瑞昱在其他產品線開發不順下，也苦於價格戰讓毛利直直落，同樣也面臨極大的業績壓力。之前都不認識的雙方見面後，兩造都覺得既然外商在新一代的音效晶片短時間內沒辦法開發出來，不如一起合作，除了讓價格競爭能夠趨緩以外，雙方也能互補長短。

今年三月瑞昱入股驊訊，買下兩成股權，成為驊訊最大的股東，雙方並議定市場區隔，由瑞昱負責中低階市場，驊訊負責內建杜比音效的高階市場；同時驊訊晶片的後段製程、封裝測試，甚至產品銷售都交給瑞昱，瑞昱也提供本身的IP（網際協定）給驊訊分享，而驊訊則提供獨家的軟體技術給瑞昱使用，未來瑞昱每銷售一顆HDA音效晶片，驊訊都可以抽取權利金，鄭期成笑說：「驊訊把瑞昱從最大的敵人變成最大的客戶。」
互補長短處，瑞昱入股驊訊


瑞昱電腦周邊產品事業處經理王柏智說：「驊訊在音效軟硬體結合方面的技術很強，瑞昱則擅長製造成本控制，兩家公司互補長短，競爭力肯定加強。」鄭期成更豪情萬丈地說：「明年英特爾的Grantsdale平台將攀上主流，外商在HDA的開發進度又落後，瑞昱加驊訊將挑戰一億顆音效晶片的出貨目標。」

鄭期成說：「IC（積體電路）設計業常出現一代拳王的現象，主要的問題就出於主事者常有賭對一個產品就可以大發的心態，這樣的心態無疑將讓公司暴露在極高的風險當中，未來驊訊會避免這樣的做法。」在HDA規格開發告一段落，又不必擔心瑞昱的競爭後，鄭期成決定要發揮驊訊「全球頂尖音效專家」的特長，開發像是USB喇叭、杜比耳機、外接式USB杜比音效轉接盒等電腦周邊產品的音效晶片。鄭期成說：「雖然這些東西每年只有幾百萬個的需求，但是毛利很高，又沒有什麼競爭對手，賣一顆就可以抵好幾顆PC音效晶片的利潤，而且市場穩定，比較不會大起大落。」如此看來，驊訊已經做好未來業績高成長的準備。
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重振雄風拉出序曲
辜仲瑩團隊親近開發人的心
撰文：朱紀中、黃琴雅
攝影：陳永錚
中信辜家入主中華開發金控兩個月，外界有關開發人才流失、員工士氣低落的傳聞不斷。為了提振士氣，開發工銀董事長辜仲瑩宣布七月起調薪，辜團隊更努力推動新制，要讓開發恢復十年前的精神。
六月二日晚上，開發工銀四百多位員工齊聚台北遠東飯店，這是開發首度把員工動員月會搬到五星級飯店舉行，也是開發工銀董事長辜仲瑩上任後首度與所有員工面對面。在這場定名為「啟動心未來」的溝通大會上，辜仲瑩當場回答員工提問，從開發是否繼續投資生技產業，到獎酬制度如何調整，其中，最讓員工滿意的承諾，是辜董事長當場宣布七月起將全面調薪，要讓開發人的薪資趕上市場平均水準。
辜仲瑩的團隊五月進駐開發，一上班部分位居要職的主管馬上收到開發人的辭呈，包括在投資界相當出名的資深經理楊棋材、處理投資經驗豐富的副理張中秋、負責風險控管的周大慶、管控國外投資的張清松，還有一些年資五到十年不等的幹部，因為搞不清楚新老闆的作風，對未來不確定，早在開發股東會改選前，即已找好工作，準備跳槽。一位辜團隊主管表示，到開發第一件事就是留人。
開新制：／公投定政策，建立員工互信


不過，從花旗銀行跳槽開發金控，目前負責人力資源的副總陳昭如說，其實開發人離職的比率不如外界謠傳的嚴重，她個人上任迄今，經手的辭呈不過是個位數。
開發工銀總經理孫致中也澄清，他與董事長辜仲瑩配合良好，外傳他見不到辜仲瑩根本是子虛烏有。目前他在金控雖無職務，但在金控的經營管理委員會裡，他是成員之一，所以相關決策都有參與。至於開發正在推動的矩陣式管理，員工大多已能接受，後續運作應該可以漸入佳境。
辜團隊進駐的第一個月，開發內部確實人心惶惶，員工對來自中信集團的新主管並不信任，開發董事會才通過人事任命，批評新主管的黑函就四散紛飛。被黑函掃到的開發工銀執行副總陳鑫表示，剛開始開發人與新團隊欠缺互信，員工士氣低迷，沒有方向感。但是，在一些新制度陸續推動後，情況已經大有改善。
為了建立互信，開發投資部一些重大管理政策都用公投方式決議。例如，新團隊認為要把投資和管理連貫，負責投資的人員在通過投資案後，也得負管理之責，這項新政策就是經六十位投資部人員表決通過後，開始實施。不僅如此，擬議中的新獎酬制度，投資部還決定推派七位員工代表在內部組成獎酬分配委員會，由員工決定投資獎金將如何分配。
　　穩人事：／加薪留人才，六月底前搞定


至於開發人最企盼的調薪案，原本內部希望兩個月內完成，不過，辜仲瑩已經指示七月就要執行，因此，如無意外，七月五日開發人領到的薪資單就會依新制進行調整。
目前各部門提出的獎酬公式已陸續送進財務部進行審核，據了解，由於開發目前三到七年資歷的年輕幹部，薪資明顯偏低，加上過去三年未調薪，使得一些新進人員大量流失，去年甚至傳出開發調研部人員四處投履歷找工作的情況。為了留住這批工作意願強、市場價值高的人員，開發內部已有共識，要讓這些幹部的年薪超過市場平均水準。
上任後開始跟著屬下出去跑業務的陳鑫舉例，一次他與屬下南下拜訪客戶，回程在飛機上看著同事疲倦地睡著，後來了解這位年資超過十五年的開發人，家住桃園，每天通勤上下班，相當辛苦。為了讓員工不只有薪水可以養家活口，還可以積存獎金準備退休，陳鑫透露，辜仲瑩已經指示未來投資部的獎酬要比照美國創投水準。短期內就算無法做到，也會比國內創投同業的平均水準高。
衝業績：／整理轉投資，強化每股獲利


為員工加薪、調整獎酬制度，目標就是要讓員工衝業績，達成盈餘目標。不過，中信團隊去年就開始研究開發的直接投資組合，進駐公司後，相關人員還詳查所有董事會紀錄，目標要在三到六個月內將所有直接投資案整理完畢，開始進行管理，一些虧損太大的投資案甚至準備停損出場。
開發工銀目前一千億元的投資組合中，國內部分約六五○億元，資本利得尚維持在一百億元以上，投資海外部分則有三五○億元。根據去年度年報，國內投資部分包括吉聯積體電路、台翔航太、中國合成、同欣電子虧損均逾億元，另外，京華城、中華城、台茂等購物中心專案投資也全數虧損。海外包括在美國、韓國的創投公司均虧損逾十五億元，投資亞洲的創投亦虧逾八億元。
在整理這些投資組合後，開發主管透露，部分投資案會發生嚴重虧損，都是因為沒有按照投資決策程序執行，「長官交辦」的現象的確存在。再加上投資之後沒有積極管理，才讓虧損個案迄今還在「燒錢」。這些虧錢的投資案，年底前一定會全面進行整理，目標要在達成年度每股獲利目標的前提下，讓長期投資組合恢復「健康」。
（本文轉載自390期今周刊）
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股價起伏劇烈 投資人大洗三溫暖
菘凱科技內幕爭議揭密！
撰文：游道禮
由於應用面遍及手機、數位相機等熱門產品，小型快閃記憶體卡產業這幾年快速成長，捧紅許多記憶卡廠商，菘凱科技即為其中一例，不過近一年來關於該公司的流言蜚語蔓延在網路上，真相為何也讓人一頭霧水。
六月七日下午五點七分，菘凱科技透過股市觀測站上傳重大訊息，該篇主旨為董監辭任的內容指出，菘凱公司的兩位獨立董事陳麗真與徐作聖，因業務繁忙，無暇兼顧獨立董事一職，故辭任，同業聞之震驚，該篇訊息亦同步寫出，董事缺額已達三分之一，將於六月十八日股東常會中選任新人選。

經初步查訪，除徐作聖因人在大陸無法聯絡外，另一位獨立董事陳麗真則說是因個人律師事務繁忙，所以無法兼任菘凱科技董事，但她還是表示菘凱營運一切正常。不過陳麗真卻以公務繁忙無法接受採訪為由，不願回應記者提出的問題。

興櫃快閃記憶卡大廠菘凱科技（6254），最近一年來股價大洗三溫暖，從去年六月二日最低點四十七元開始起漲，隨著營收佳績頻傳，最高股價曾來到一五一元，然而今年以來卻屢受利空傳聞影響，股價不斷下滑，截至六月四日已回到五十元左右，這一漲一跌間，彷彿眨眼間黃梁夢醒，細想才知歷經一場紙上富貴，叫投資人一陣錯愕。

菘凱科技成立於民國九十年三月，九十一年九月公開發行，同年十一月登錄興櫃市場，距離公司設立時間不到兩年，初期交易清淡，然而隨著快閃記憶卡市場價格居高不下，公司公告的業績接連告捷，股價亦直線上揚，不到兩個月時間上漲三倍之多，後來雖小幅回檔，但去年十二月底仍是百元俱樂部的一員，股價屹立在一二○元上下。

今年三月，花旗投資集團旗下的SYCAMORE公司宣布投資菘凱科技三四○萬美元，股價不為所動，接著像坐溜滑梯似的來到半百價位。

五月底，中華徵信所公布年度最佳企業經營績效前十大，菘凱科技在最近三年業績呈現三級跳的亮麗表現下，排名第七，而在製造業最佳經營績效前十大項目方面，菘凱科技則位居第三名，僅次於巨擘科技和廣明光電，受評總分為九十二．九分；同時期，《天下雜誌》亦同步發表前一千大製造業排名，菘凱科技以二十三．七三的高獲利率，名列最會賺錢公司中的第四十二名。
大股東私倒股票──轉讓書載明須集中保管


然而如此傲人的成績，卻在股價連番破底後，引發網路上討論區燃起熊熊戰火，甚至是撻伐公司財報的數字，質疑聲此起彼落。根據記者訪查所得資料顯示，有大股東趁去年底景氣熱絡、股價高檔之際，利用人頭戶在外頭以「友情價八折」大賣股條，並提供股票轉讓協議書以玆證明。

該協議書寫明，受讓人須依合約規範將股票交付集中保管，除非公司提前終止保管期限、或掛牌交易、或被購併時，才能領取股票。一位不願具名的消息人士指出，興櫃公司董監事和大股東並不需強制集保，但出讓人卻要受讓人將股票集中保管，如此可鎖住籌碼，以利拉抬股價，而且另一方面可以逃避申報責任，以免大家目光注意到大股東在倒股票。

關於股票轉讓協議書方面，公司發言人江明智表示，這方面他不甚清楚，初步猜測應是純屬股東個人行為，由於之前增資的股東公司有規範限制賣出，因此可能有部分股東為了變現而簽署協議書，與公司無關。

此外，應收帳款也是網路上討論的焦點，根據菘凱科技九十二年度財務報告顯示，該公司去年營收為二十六億元，年底應收帳款總額卻高達九．八億元，而且應收帳款占總資產近四成比率，較九十一年成長一倍，顯示資金不斷積壓在放帳上，對照去年記憶卡市場的活絡，背道而馳的情況更加深投資人的疑慮。

根據應收帳款明細表發現，前四名公司中有三家為控股公司（holding company），其金額占全部應收帳款超過五成，如果加計公司以一．八億元的應收帳款向銀行擔保融資一．五億元，比率將再提高，究竟這些控股公司的角色為何，網路上的討論莫衷一是。
帳款不明高存貨──公司說法難取信投資人
不過江明智表示，其主要客戶為日本新力、松下與東芝，這些客戶同時亦為原料供應商，按習慣國內業者與日商合作，通常進出貨都須間接透過日本貿易商社，才能直接向這些日商出貨，因此，該公司的前十大銷售客戶群中並無出現新力、松下與東芝，而是以日商公司設立的控股公司為主。

至於應收帳款天數，同樣啟人疑竇，菘凱科技在九十二年財報上顯示為一○九天，經計算對第一大客戶HANMING INDUSTRIES CO.之應收帳款週轉天數更高達一五三天，與部分產品相近的同業威剛九天、勁永三十三天、創見四十三天比起來，偏高許多。

有業內人士表示，在三月分南韓三星倒貨前，快閃記憶體缺貨嚴重，理論上收現時間不應過長，尤其是去年供不應求之際，更有捧現金來買的狀況。公司對此說明，第一季已降至一○四天，由於營收不斷走高，使得應收帳款金額也跟著上揚，預計在今年第四季將會努力降至目標九十天。

而三星倒貨受影響最重的則是存貨評價，由於三星為了擊退同業對快閃記憶體的覬覦，不斷壓抑價格，讓1Gb NAND FLASH（快閃記憶體）從高峰三十多美元，向下跌破十六美元，依菘凱日前公布的第一季財報，存貨近五億元，業內人士指出，恐有存貨跌價損失的危險。

對於應收帳款天數與存貨，江明智指出，菘凱科技與客戶均簽訂合約，有合約價保障，不至於有存貨跌價損失，但客戶卻要求收款期要拉長，才會使得應收帳款天數增加，由於受限於此，菘凱計畫往大陸發展，增加供應商的來源。

另外，上游進貨公司也是一項討論焦點，在九十一年的財報上，松凱企業有限公司與震暄有限公司均為關係人交易，然而卻分別在九十一年九月五日和九十一年十二月二十五日更換董事長，免除關係人交易的揭露，經統計，在關係人卸任前，兩家公司的進貨金額合計己占菘凱進貨總淨額的六三．二％，比率頗高，加上松凱和震暄又同時為菘凱的銷貨對象，因此也讓人思考其背後動機為何。江明智解釋，這些均為舊股東的公司，由於菘凱初創時經營不易，所以才會透過這些公司進銷貨，並向銀行借款，現在這些公司均轉型或改名，己不符關係人定義，所以才會免除揭露。

其他像更換主辦會計、承銷商，也是引發投資人熱烈爭議的問題。江明智指主辦會計更換是個人離職因素；另外，由於原承銷商無法配合，人員流動過速，才會不得已更換新承銷商。

雖然網路上討論的沸沸揚揚，不過仍有網友出面打抱不平，要大家留意是否為有心人士故意壓低股價吃貨，以便入主董監事，或者是競爭對手眼紅刻意散播謠言，打擊商場勁敵，演變到後來，形成信者恆信，不信者恆不信的對立狀態。

不管真相如何，在釐清之前，時間是最佳的考驗，投資股票本來就是具有風險的操作，惟有勤作功課，選擇好的公司介入，留意公司所揭露資訊的徵兆，不冒險躁進，自然才會有歡喜收割的一天。
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首波金融圈人事搬風底定
吳乃仁夫婦紅不讓
撰文：蔡玉真、林海峰
第一波金融人事搬風底定，八日財政部一口氣公布交易所、台銀、合庫、土銀、台企銀、台灣金聯等六個機構董事長名單後，扁團隊的金融圈紅人正式出櫃，接下來第二波論功行賞還有哪些人會升官，外界都等著看。
三二○總統大選後「英英美代子」的阿扁競選總部發言人吳乃仁「棄權就錢」，終於等到了年薪七百萬元的交易所董事長大位。六月二十一日的證交所股東會，吳乃仁將正式出掌證交所，原來擔任證交所副總的妻子詹彩虹，可望回轉金融界，不管是擔任一銀金控總經理，或是其他公營行庫總經理，這對夫妻走紅的程度讓人吃驚。

綠營選戰五虎將的擺位酬傭，在吳乃仁接掌證交所董事長後全部底定。由於吳乃仁早早表明不求官、不戀權，並表示如果要安排位子給他，他惟一的條件就是「不需要到立法院備詢」。證交所不但距政治暴風眼有一定距離，從學生時代就是「股市好手」的吳乃仁，先後曾安排陳鴻榮、龔照勝進入交易所，這回接任比老婆更高的位子，也算是保留了「一家之主」的尊嚴。

三二○之後，他先後前往日本、東南亞旅遊，偶爾會出現在新潮流的辦公室，觀察藍營「要真相」、「辦重選」的抗爭動作。朋友說，這段時間乃公真的很閒，猛Ｋ包括「混亂理論」之類的閒書，已到了終日無所事事的地步。

不過，乃公最終還是圓了「棄權就錢」的心願，為新潮流找到了一個可以發揮金權影響力的好位置。外傳證交所董事長年薪逾千萬元，但據交易所內部人士指出，董事長月薪四十二萬餘元、年薪近六百萬元，外加董事會每次一萬元的車馬費及員工分紅，一年大約可領到七百萬元。

不過原董事長陳基於落實公司治理概念，不拿每年約可分得七十萬元的員工紅利，也不領每次一萬元的董事會出席費，等於每年「實領」六百萬元，與總經理相當；而原本即家財萬貫的乃公是否比照辦理，已成證交所茶餘飯後的話題。

吳乃仁求仁得仁，有了一個可以發揮的好位子；為避免議論，夫人詹彩虹必須另覓位子，空出的副總遺缺將牽動證券周邊單位人事。另總統府高層也將陸續安插輔選有功人馬進入證交所董事會，六席官派董事可望增添新血。
接受高層安排接掌合庫的陳，新職年薪不到三百萬元，不但薪水腰斬，他原來可領的財政部政次月退俸，恐怕也因接任尚屬公營行庫的董座而必須暫停。不過陳說：「只要做有意義的事，不在乎錢多錢少。」

陳?八日晚間在衡陽路上的極品軒席開三桌，宴請交易所現任董事及業務部門主管，因正值人事布局底定、卻尚未公開宣布的敏感時刻，董事們刻意低調避談，以免勾動當事人情緒而傷景，倒是陳面色泰然、不改幽默本色。扁團隊的金融圈紅人能否人人如此，令人好奇。
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有害廢棄物非法輸出疑雲案外案
鴻佑大股東驚爆是立委之子
撰文：顧聲虹
鴻佑公司被媒體揭露非法載運有害廢棄物到馬來西亞，交由世紀能科技公司處理，其中是否有暴利可圖？如今因為立委之子擔任大股東，已讓整個事件更加敏感，而檢警單位要查明真相，恐怕還要費一番工夫。
六月七日，《中國時報》頭版新聞揭露「鴻佑」公司成立兩年餘，已運出一萬二千公噸重金屬污泥的有害廢棄物到馬來西亞後，才發現所有文件全部都是偽造，鴻佑公司聲稱自己也是「受害者」。這起宛若羅生門般的事件實情究竟為何？

查閱經濟部商業司的公司登記資料，九十一年三月剛成立的鴻佑環保科技公司，資本額一千萬元，公司負責人王坤雄名下還有「鴻程環保科技」、「立百實業」等關係企業，真正負責人是鴻佑環保公司總經理程東江。

這一次被環保署指示台北市政府撤銷鴻佑環保科技公司的甲級廢棄物清運處理證，程東江一再表示鴻佑公司也是受害者，進一步追查該公司的股東結構，卻發現大有來頭。

原來，國民黨苗栗區域立委劉政鴻家的次子劉宣佑，是這家公司持股五分之一的大股東兼董事。二十七歲的劉宣佑在鴻佑公司成立後就開始上班，但劉政鴻面對本刊詢問時則說：「兒子自己去找工作，和我沒有關係，如果公司被撤銷執照，那只好另外再找工作。」

而程東江也說，他和立委劉政鴻並不十分熟悉，是他自己找上劉宣佑一起投資。他還說，劉宣佑十幾歲就出道，並繼承劉家的「順興印刷廠」，雖年紀才二十幾歲，但完全是自己參與投資，和父親劉政鴻沒有關係。

一再宣稱自己也是受害人的程東江指出，他是因為信任來自馬來西亞的「世紀能科技公司」所提供的文件，才會一起合作從事重金屬污泥的清運處理，他所持有的清運處理執照、環保署出書核准函、處理商同意文件都是合法的，但無法確認世紀能公司與馬來西亞方面的文件真實性。

鴻佑公司負責承攬技嘉等高科技公司的重金屬污泥，運往馬來西亞，交由世紀能科技公司處理。其中是否有暴利可圖？如今因為立委之子擔任大股東，讓整個事件更加敏感。程東江很無奈地說，他清運一噸的廢棄物，大約收費四千元，而成本就高達三千六百元上下，如果這些廢棄物必須後續處理，還是得由鴻佑公司來承擔，在整個真相未查明之前，外界不應過度想像。
這起事件已引起馬來西亞官方、我外交部及環保署的高度關切，檢警單位也介入調查。現在，大批有害廢棄物還棄置在馬來西亞的柔佛州，檢警單位要查明真相，恐怕還要費一番工夫。
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中華郵政要讓年輕人「著魔」
歐吉桑搶下《哈利波特》郵票商機
撰文：黃琴雅
雖然授權費高達兩、三百萬元，但發行全球第一套《哈利波特３》郵票卻也為中華郵政帶來高達一億元的收入，除為民營化第一年打出漂亮的一役，也創造出相當可觀的獲利。
暑假將至，熱門奇幻電影 《哈利波特３》、《史瑞克２》等紛紛上映，而這些票房長紅，以孩子為訴求的電影也愈來愈懂得創造周邊授權商品的商機，把全球各地的家長忙壞了，除了得帶孩子排隊買電影票，還得搶下廠家炒作下的限量授權商品，荷包被剝了一層又一層。
授權商品商機大──全球廠商搶破頭


而全球廠商也深知授權商品的商機無限，卯足勁設法搶下授權品，香港的國際祝賀亞洲公司搶下了《史瑞克２》授權的專利文具用品，鎖定八到十五歲的「史瑞克迷」，搶在五月中於倫敦和電影首映一起上市；台灣的中華郵政公司則在全球眾家強勁對手中搶到《哈利波特３》的郵票授權第一名，還是由一群四、五十歲的「歐吉桑」出馬搞定。

六月四日早上八點不到，台灣各大郵局門口大排長龍，前來排隊的幾乎都是家長，這些「孝子、孝女」的父母們如此勤勞，無非就是為了要幫兒女買全球第一套《哈利波特３》的郵票；而做父母的一早才買完郵票，晚上又得帶著孩子到電影院購票，看《哈利波特３——阿茲卡班的逃犯》，《哈利波特》的魅力果真讓這群愛子女的家長疲於奔命。

當天上午十點前，八萬枚的《哈利波特３》首日封及護票卡銷售一空，一百萬套郵票賣出了八成，讓郵局人員興奮地直喊：「十年前大排長龍搶購郵票的景象又回來了！」

這是台灣的百年老店中華郵政公司首次跳脫風景、水墨畫及生肖等傳統圖樣，踏出國門尋求與外國機構合作。去年四月，從證券界轉任民營化之後的中華郵政首任董事長的許仁壽，一上任就要求郵局要年輕化，但這「年輕化」可不是要員工年輕化，而是要集郵客源年輕化，最好能發行類似像《哈利波特》這種青少年喜愛的郵票。

許仁壽的一句話，讓中華郵政集郵處這群在中華郵政待了二十年以上的老員工們傷透腦筋。今年二月開始，由郵票設計科負責與華納兄弟台灣區代理英佩德接觸，透過他們找上了發行《哈利波特》電影的公司英商華納，雙方來來回回聯繫了二、三十次，最後才由《哈利波特》作者J.K.羅琳確定郵票圖案，倉促的作業時間讓郵局人員不僅急得快要翻掉，也讓這群習慣朝九晚五的公務員們，首次動了起來。
首度與國際知名企業交手，見識到英商華納做事的「嚴謹」，郵票圖案全都由華納包辦設計，也都要遵照作者J.K.羅琳所規定的情境，最後還要由其選出幾幅圖畫，再由中華郵政挑選出幾所台北市小學、托兒所，由小朋友們票選出最喜歡的圖案後，一往一返多次，最後才定出郵票圖案，連記者會當天的背板圖樣，華納也都要看過，而且一字一句都不能增減。

現在有很多國外郵票收藏家，紛紛透過管道來台蒐集這套全球限量版的《哈利波特３》郵票，顯見中華郵政一出手就受到世界矚目，且還兼賣《哈利波特》的周邊商品，包括馬克杯、Ｔ恤等，賺足了《哈利波特》的錢。

雖然授權費高達兩、三百萬元，但發行這套郵票卻也為中華郵政帶來高達一億元的收入，為民營化第一年的中華郵政，創造出可觀的獲利。有了漂亮的第一役，中華郵政還打算趁勝追擊，接下來準備發行深受女性喜愛的Hello Kitty郵票，以及迪士尼卡通圖案的郵票，要讓集郵族群徹底年輕化。
話題人物

光泉家變記：家族企業必讀教材
汪林祥副帥掌權救家業
撰文：劉　萍
去年萊爾富被聲請破產，外加假扣押，這一切都出自自家人的手筆。一年後的今天，當時力抗叔叔一系列作為的汪林祥回首看，一切已然雨過天青，然而面對家族企業難以避免的內鬥時，他是如何走過來的？


去年六月二十日，萊爾富突遭聲請「破產消滅」；今年六月十六日，萊爾富歡慶第一千間店的開幕。這不是一場魔術秀，而是一個家族企業從內鬥到革新的實錄。
這一段實錄始於一紙傳真。去年六月二十日，星期五下午五點，當大部分的人正準備下班時，一紙聲明稿傳進了各家電視台。發函的人是汪圳泉，內容指出，由於光泉旗下的萊爾富負債十五億元，為免供應商、加盟主及消費者蒙受損失，因此他以萊爾富債權人和持股逾三成的大股東，以及光泉關係企業總裁的身分，請求台北地方宣告萊爾富破產。
從家變到反擊／驟遭叔叔出賣，對簿公堂


除了聲請萊爾富破產外，汪圳泉還假扣押萊爾富的資產，接下來更陸續提出十二項告訴。子侄輩汪林祥等人反擊的過程，彷彿是潛水艇電影《赤色風暴》的情節，危在旦夕時，副帥解除了主帥的軍權；面對叔叔一波又一波的「攻擊」，汪林祥與代表大房的堂兄弟汪賜發、汪裕豐等聯合投票，分別在六月底、八月中召開的董事會中，解除汪圳泉的光泉牧場總經理、光泉食品董事長兼總經理的職務。
八月底，在汪圳泉退出萊爾富董事會後，萊爾富正式向經濟部提出增資計畫，將過去光泉借貸給萊爾富的資金，正式轉為光泉對萊爾富的增資，資本額由一．九八億元暴增為二十億元。十月初，法院駁回汪圳泉對萊爾富的破產聲請。
今年三月一日，汪圳泉將手中所有光泉相關事的股份，亦即光泉牧場三一．二五％、光泉食品與萊爾富各三分之一的股權，以十．五億元的總額全賣給了統一。五月底，統一繳清款項，完成交割。在去年十一月十四日就打包離開光泉企業總部的汪圳泉，正式脫離光泉集團，與汪林祥成為陌路人；而原本是敵手的統一，卻與光泉變成「一家親」。
實錄主角之一，現任光泉牧場總經理暨萊爾富董事長的汪林祥，如今臉上雖已掛著雨過天青的明朗笑容，但真要細談過去的那三六○天，心裡還是會隱隱作痛。「親人之間發生這樣的事，傷害很大。」汪林祥低下頭像在喃喃自語地說。因為在「家和萬事興」庭訓中長大的汪林祥，絕想不到，光泉企業最大的危機就發生在自家門內；而對長輩畢恭畢敬的他，更想不到，生平第一次見到的律師，居然是叔叔的委任律師。
從順遂到鬥爭／長痛不如短痛，生意要緊


過去，人生少有風浪的汪林祥，最緊張的事就是考試，一到了考試就會拉肚子。如今，要與平日最怕的叔叔打官司，汪林祥難過到所有的報紙都不看、壓力大到得靠吃安眠藥才能入睡。
「可是，在這麼緊急的時刻，他們兄弟兩人的態度仍然謙卑，話仍然很少。」受委託的律師陳玲玉印象深刻地回憶，去年六月二十日傍晚五點，在汪圳泉將「萊爾富破產」聲明稿傳給媒體的同時，坐在陳玲玉面前的汪林祥和堂哥汪賜發還因覺是家醜而難以啟齒，「所以，多半都是我在問話。」陳玲玉說。
與汪林祥是政大企家班前後期同學的精技電腦董事長葉國荃也不捨地說：「打電話給汪林祥，他除了謝謝我們的關心，就只是叫我們放心。」
雖然汪林祥和汪賜發兩兄弟的話少，但「這事會影響到光泉集團七千名員工的家庭和生計」和「光泉有一天要上市、上櫃」的兩句話，讓陳玲玉決定接下汪林祥的律師委任書，並且還對這對堂兄弟說：「你們回去好好做生意，訴訟的事交給我。」
汪林祥果真能安心地投入工作，除了法律上有思路清晰、策略犀利的陳玲玉頂著外，妻子葉淑貞的幫助也是關鍵。不過，葉淑貞並不是直接解決汪林祥所面對的難題，而是間接地化解掉汪林祥心中的難過。
在事件剛發生時，葉淑貞拿了《荒漠甘泉》一書給汪林祥看。當讀到「那耕地為要撒種的，豈是常常耕地呢？」（賽二十八章二十四節）汪林祥體悟到，能長出糧食的土地一定是經過犁土、耕耘的。企業也是如此，想要更有發展、進步，就必須經過改造，雖然痛苦，但絕對必要。「所以，發生叔叔這件事也是一件好事。以短痛換取光泉的長期發展空間。」汪林祥釋然地笑說。
從家業到專業／改變企業文化，提振士氣
其實，在叔叔汪圳泉主掌光泉事業的那幾年，汪林祥和堂兄弟就想過要讓光泉改變，「但為了和諧，犧牲了很多事。」汪林祥感嘆道。汪林祥有位朋友是瑞典人，在台灣待了十幾年。有一天汪林祥在瑞典巧遇這位朋友，談到了家族企業，結果這位朋友對汪林祥說：「我最怕在台灣的家族企業工作了，因為在那裡，不看能力，只看姓氏。」
這一番話，讓汪林祥意識到，家族企業若不建立專業經理人制度，不但留不住人才，也無法永續經營。於是汪林祥便於上任光泉總經理後，在寫給員工的電子郵件中，頒布四項原則：以客戶為中心，兼顧個別利益來生產；分工合作，又各自負責；工作要有熱情；鼓勵組織有溝通的文化。
接著就陸續進行新的人事布局與組織調整。先是在去年六月，中階主管職稱提升，地區主管一律掛「經理」頭銜，讓員工對外有「稱頭」的頭銜。接著在十二月，拔擢了非家族成員的張憲欽為萊爾富副總經理，讓員工明白萊爾富雖然有家族企業的血統，卻沒有只用自己人的慣性，因而讓萊爾富的士氣更為高昂，無怪乎能推出「夏季第二件五折」、可將信用卡點數兌換店內商品的多媒體機台（MMK）等令人驚豔的策略。
由於汪林祥「不看姓氏，只重能力」，所以格外尊重專業，而他尊重的方式，就是完全授權。這一點，連不是光泉員工的陳玲玉都能感受到。陳玲玉指出，大部分的企業客戶，因為本身就設有法務人員，往往也有自己的意見，使得受委任律師大都把時間花在勸服和解釋上。「但因為信任我、完全聽從我的做法，很多時候，他來就只是蓋章。所以，案子才能進展得很快。」陳玲玉說，甚至有一回她還從米蘭打電話回來向汪林祥道謝呢。
另外，很重視學習、平常總在車內擺上兩本書好隨時閱讀的汪林祥，很想替員工安排教育訓練的課程。可是，在過去幾十年間，卻只在十三前年辦過一次，而那一次還是汪林祥特別請了自個兒的老師、企管大師司徒達賢才成事。家變過後，汪林祥終於可以盡心規畫了，像在最近，就連續安排了林濤講授「領導管理力」、請同是扶輪社成員的會計師講授「遺產稅的規畫」等好幾堂課。在現在的光泉和萊爾富，汪林祥不但允許員工為了理念和做法而對他「大聲溝通」，他甚至還鼓勵員工請假，到外頭走走、瞧瞧。「在去年六月出事後，我花了很多時間去爬陽明山，看著無雲又高高的藍天，會很快樂。只不過我都是利用星期天，沒有翹班。」心情好似在陽明山上的汪林祥說。
從害羞到勇敢／面對媒體質問，不卑不亢


在發生叔叔控告侄子事件後的三六○天，除了光泉在一天天的改造外，汪林祥自己也出現變化。葉國荃記憶猶新地說：「汪林祥原本內向害羞，但在事情發生後，卻勇敢面對。尤其，在媒體上還表現得不卑不亢，令人佩服。」
對此，陳玲玉笑著說：「剛開始還是我們寫好小抄，要他事先背過呢！」看到汪林祥的講話大有進步，陳玲玉甚是高興，畢竟在這個時代，領導者光有善意還不夠，表達與說服力也必須具備。
「這段時間，對汪林祥和他家人的生命歷程是很重要的關鍵點。他們從一個谷底爬上來，而且家庭成員還能互相團結、關懷，企業本身有成長、採取公司法的運作制度，所以走這一遭是值得的。」陳玲玉說。而覺得自己也成長許多的陳玲玉認為，這一次事件其實是非常好的教材，若有機會，汪林祥應該可以寫出來與大家分享。
曾經當掉汪林祥的「企業政策」學分的嚴師司徒達賢，在事件發生後，也很關注。在一次與學生的聚會中，司徒達賢就引借光泉的事件指出，家族企業若對傳承及早做規畫和準備，應就可以避免親情的磨擦。
而當年勇於重修司徒老師課程的汪林祥，其實也一直想寫篇關於家族企業的論文，因為台灣的企業大多是家族企業。「所有的家族企業，有一天都會碰到和光泉類似的問題。」汪林祥說。只是，對於那痛苦的三六○天，留有筆記的汪林祥認為，光泉能度過難關是運氣好，所以不敢寫出來與大家分享。
但若要讓更多的家族企業做到司徒達賢所說「傳承」，唯有汪林祥寫出光泉家變的實錄。而也唯有汪林祥將那一段過程寫出來，不但對台灣社會有莫大的貢獻，或許也才能讓自己真正的走出家變陰影。
本文轉載自390期今周刊）


汪林祥小檔案
出生：1956年
現職：光泉牧場總經理
萊爾富董事長
學歷：政大企家班第9屆
大葉大學企管碩士
家庭：太太葉淑貞，無子女
嗜好：爬陽明山
劉黎兒專欄

一點豪華主義
一點豪華主義

劉黎兒，基隆人。台大歷史系畢業，旅居東京20餘年，自認個性樂觀、好奇。
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日本從二十幾年前便已經出現「一點豪華主義」，那是指身上的焦點名牌裝飾或是自己日常生活中有什麼小小講究，像是某種食品一定要吃哪一家名店老鋪產的，也就是平時節儉，但是在某種自己執著的關鍵上肯花錢，以增進人生的充實感。不過現在許多二、三十歲的年輕人雖然也是「一點豪華主義」，但是他們玩的是「我沒有明天」或是「我倆沒有明天」的新新奢華主義！
現在日本已慢慢進入平均年薪三百萬日圓的時代，三十幾歲的上班族收入不錯的有五百多萬日圓，但也有年收入不過一百五十萬日圓的自由打工人，卻在自己的嗜好、興趣上一擲千金，過著入不敷出的日子，不去想未來的生活藍圖。

像是一位在壽險公司工作CFP（理財規畫顧問），年收入五百萬日圓，扣除社會保險費、稅金等，每個月只有三十萬日圓是可支配所得，卻養了兩輛心愛的法拉利跑車，每輛的貸款、油錢及維修費，都要花上十五萬日圓，足足去掉收入的一半，而且這種進口跑車只要隨便換個零件就是天文數字，所以大概每個月都超支十萬日圓以上。如果顧客知道這位CFP如何為自己理財，大概沒有人、沒有公司敢讓他規畫財務。

不過這樣的人往往因為家人容許他任性，所以還滿溫柔的，是好丈夫、好父親。由於已經有了法拉利這樣的外遇，大概也不會有餘力再去愛上別人吧！所以妻子即使連維持手機的經濟餘裕都沒有，但居然都支持丈夫的「一點豪華主義」，認為有夢想的男人比較有魅力。這些妻子們會回娘家搬些食品或是向父母要點零用錢來貼補家用。由於丈夫除了一點特殊的嗜好之外，生活上很節儉，像午餐都只用一個銅板（五百日圓）就打發掉，沒錢時就吃泡麵，所以雖然家庭經濟已經在破產邊緣，妻子卻並無怨言。

其他還有些人因為喜愛自然食品，除了自己種植無農藥蔬菜或釀造味噌醬之外，還自費出版雜誌，為了採訪，有時要露宿山頭，去鄉下則搭便車，雖然號稱雜誌發行一萬份，但事實上根本賣不出去，製作費用都是借來的，自己的生活費則是一個月打工一百小時來維持的，也就是生活費不到十萬日圓。

「一點豪華主義」的呈現方式很多，有人自己住在沒冷氣的破舊小木樓，每個月賺二十五萬日圓，卻花十萬日圓在品嘗紅酒上，為紅酒買專用的保冷酒櫃，花四十萬日圓到法國見識紅酒釀造，比起自己的身體，更注意紅酒的保存狀態，覺得「自己沒有冷氣也還能忍受，紅酒卻受不了」。
相對於男人，女人的「一點豪華主義」比較小格局，例如買個愛馬仕的皮包。但也有女人為了投資美貌，借不少錢上美容塑身沙龍，認為這是為了與「命運的人」邂逅的必要經費；或是不衡量收入而去買昂貴的公寓。然而房貸也是一種債務，付不起時，人生也可能出現破綻的！
兩岸風雲

請品嘗：吃菇、玩菇、種菇…

「獨菇」新主流
撰文：謝春滿
◆柳澄素干貝漂亮又好吃，是宏徠農場極受遊客歡迎的一道
您愛吃菇嗎？不管您愛不愛，吃菇養生減肥，已成為最新流行趨勢！
最近眼尖的人會發現，北中南都會街頭忽然多了好幾家以菇類為主題的餐廳；
走進大潤發、頂好等大型賣場與超市，菇類以專賣區獲得獨特位置，貨架上還帶著土的各種菇類，向你發出健康召喚；中台灣的山林間，菇類休閒農場正崛起中，讓你吃菇、參觀菇寮、動手種菇，可說吃喝玩樂，一味到底。
初夏時分，中台灣的豔陽高照，室外溫度超過三十度，一踏入農場的菇寮，彷彿置身清爽秋意裡，一陣涼意頓時化解了熱燥。菇寮裡成排的太空包整齊排在架上，秀珍菇從太空包裡探出頭來，「這是早上才採過，但是現在又長出來了，只要二十四小時，它又可以採收了。」「經常是採完一圈，回過頭來，又可以再採。」
轉型／震災後轉型為休閒農場


六十三年次的欣隆休閒農場園主洪昶鴻指著偌大的菇寮，這些是他多年辛苦培植的成果。占地兩公頃的農場裡，綠意盎然，庭園內有蓮花池、吊橋、咖啡座，成排的玉蘭花散發著夏日香氣，遠眺還可以看到九九峰。
學企管出身的洪昶鴻因為長期在陽光下工作，皮膚黝黑得像農民一樣，閃閃發亮，在年輕人都不願意從事農業工作的今日，洪昶鴻卻在畢業退伍後，選擇回到家鄉務農。
四、五年前這裡是荒蕪一片，他返鄉開墾，當時評估認為農產品中菇類的經濟價值高，決定培植菇類。於是洪昶鴻花了兩千多萬元整地、建造菇寮、購買冷凍空調設備（編按：菇類須控制在一定溫度中成長，因此冷凍空調設備相當重要），試種後情況不錯，卻就在生產上軌道之際，突如其來的九二一大地震，差點毀掉他的心血。
還記得當晚地震後，他緊張地跑到菇寮查看損傷情況，其中一棟菇寮傾斜、所有冷凍空調設備的管線都扯斷了，種植菇類的太空包掉滿地、菇子灑得到處都是。
算算足足損失八、九百萬元，「那時親友都勸我不要做了！」但是他不死心。
「我覺得還有機會！」他把成熟的菇類全部採收起來，送到災後物資中心供災民食用，接著則進行復健工作，逐漸恢復生產規模。農場內生產的菇類種類繁多，最大宗是秀珍菇，還有杏鮑菇、巴西磨菇、珊瑚菇、靈芝茸、柳松菇等菇類。
九二一之後，政府鼓勵災區農業轉型做休閒，他也開始轉型，在農場上蓋起餐廳與大型會議廳，美化庭園景緻，正式轉型為休閒農場。
教學／菇寮變為生態教育園區


轉型後，欣隆農場成為菇類生態教育園區，一方面提供學校師生前來做校外教學，小朋友可以來此體驗種菇的樂趣。他們可以自己製作種菇用的太空包。洪昶鴻說，小朋友最喜歡用手攪和太空包的材料，做好之後，還可以帶回家觀察菇的生長狀況。「有些人回家後，還會打電話回來問：」「我的菇幾時可以吃？」此外，還可以參觀菇寮、吃菇餐，一日遊的行程吸引許多中、小學生前來參觀，周休二日假期，也吸引眾多民眾來此休閒吃菇。
以前農場所生產的菇類產品都得靠傳統方式經過大、中、小盤層層剝削銷售到各地，現在他轉型休閒農場之後，有六成的產品是消費者直接到農場裡採購，其餘四成銷售到各地，讓消費者可以吃到既新鮮又便宜的菇類。
離開草屯欣隆農場後，再深入南投山區，來到地震形成的九份二山山腳下的「廣霖菇菇的家」，這裡是南投地區知名的菇類專業農場，隱身在山林間，進門的地方是一整排菇寮，從中間穿過去，才是農場休閒的地方。
養生／養生鍋吃出健康與美味


「菇菇的家」也是由菇寮轉型菇類休閒農場，在這裡你可以吃到一大盤女主人為你準備的炸鮮菇，裡面有香菇、珊瑚菇、柳松菇、杏鮑菇等多種菇類，熱騰騰上桌，吃進嘴裡，只覺一陣菇類特有的香味，滿溢喉嚨、齒頰留香，真正嚐到菇的原汁原味。這樣一盤炸菇不過兩百元，分量足供五、六個人吃。
吃了炸鮮菇之後，如果再吃上一鍋菇類養生鍋，就更棒了，這個鍋有近十種菇，按季節不同，推出不同的菇，因為所有菇的食材都是剛採收的，可說是鮮美無比，尤其是湯頭更是甜美，接著還可以親自烤一盤杏鮑菇，嚐嚐杏鮑菇特殊的口感與嚼勁。自家種的菇消費很便宜，四口人之家，大約一千元就可以吃得飽飽的了。「菇菇的家」主人李玟鋐與彭凱宜夫婦倆，不過四十開外，他們是新竹客家人，已經在此地種菇近二十年，他們從新竹來這裡打拚的時候，連創業的錢都沒有，那時李玟鋐在鐵路局上班，彭凱宜幫人打零工，賺得一些就去買太空包，就這樣一點一滴建設菇寮，種菇維生。
九二一之前，他們的菇寮做得有聲有色，每年可有幾百萬元收入，有了收入後，他們持續投資，從兩分地、四分地，到目前為止總共承租了兩甲地，種植各式各樣的菇類。但是災後經濟蕭條，整個菇的產業受到影響，銷路差很多，於是他們在去年轉型菇類休閒農場。
他們在菇寮旁搭置一個休閒用餐區，再蓋民宿、研發設計菇類菜單，客家人出身的彭凱宜，自行研發出具有客家風味的菇類菜色，像他獨創的珊瑚梅干扣肉，就是用珊瑚菇搭配梅干扣肉，是最暢銷的菜色，「客人吃了之後，都還要打包回家！」說到這裡，她露出得意的笑容。
休閒／打造住宿區感受山林樂


「菇菇的家」還有一道「僅此一家、別無分號」的香菇剉冰，女主人用香菇、靈芝、柳菇、鮑魚菇等四種菇類，搭配酸甜苦辣等四種醬料，做出四種口味的剉冰，香菇是熬煮四、五個小時而成，入口香Ｑ，靈芝則有降血壓、防癌作用，獨特的剉冰打響知名度，來這裡休閒的客人必點一盤剉冰，試試它的滋味。
這裡還有小朋友最喜歡的獨角仙可以觀賞，李玟鋐說，獨角仙最喜歡種菇用的木質材料，不用他去抓，獨角仙每天都會自動送上門來，小朋友還可買回家。此外，休閒農場上還規畫露營區，喜好山野的人可以上山採菇、吃菇、露營，消磨假日時光。
九份二山是知名景點，平時、假日都有不少旅遊團經過，「菇菇的家」獨具特色，常吸引旅遊團前來嘗鮮，我們到訪當天，雖然不是假日，但仍有遊客專程上山吃菇，傍晚時分，主人忙著準備餐食，因為等會兒還有兩輛遊覽車要來用餐。
在「菇菇的家」農場附近還有鹿窯香菇園、再往魚池鄉走，則有國賢農場，都是南投境內菇類專業休閒農場，可供休憩。
中部南投與新社一帶氣候適宜栽種菇類，是全省菇類最大產區，從新社往谷關方向，一路上都是休閒農場與餐廳。宏徠農場以生產杏鮑菇著稱，每天供應三百公斤杏鮑菇到市面上。
宏徠農場的餐廳，自去年八月開始營業，餐廳負責人余晨德請來餐廳大廚研發菇的菜單，足足有三十幾樣，每樣菜都是既漂亮又好吃。余晨德說，初期研發菜單的時候，他們除了自己試吃，也請客人試吃，推出後，如果某一道菜客人沒吃完，端回來之後，他們一定自己親自再吃看看，了解原因做為改進參考。
炸杏鮑菇是到宏徠農場必吃的菜，新鮮的杏鮑菇先沾醬油加水泡一下，讓它有金黃色澤，再沾一下自行調配的乾粉，立即下鍋，炸出來的杏鮑菇外皮脆、裡面含汁，杏鮑菇的鮮味不留失，吃起來口感極佳，還有柳橙素干具，則是將杏鮑菇做成像干貝一樣，搭配半顆柳橙，是一道又漂亮又好吃的菜色。
宏徠農場也是吃菇與參觀行程兼具，如果想品嘗菇的多樣菜色，這裡是不錯的選擇。在宏徠農場附近，則還有震川農場是香菇專業農場轉做休閒，園區內生產大量香菇，還設有漆彈場與野訓場地等休閒設備。
增值／台灣菇類市場上看百億


菇類含有多醣體、氨基酸、硒元素等營養，同時具有高蛋白、低熱量、高纖維的特質，有助防癌、增強抵抗力、近來已經成為餐桌新歡，國內菇類大型供應商兆豐興農公司董事長劉萬豐表示，國內新鮮菇類一年產值約三十億元，這還不包括乾貨在內，而日本菇類市場一年就高達五百億元，可見日本人比我們還愛吃菇，他估計台灣菇類市場應該有一百億市場，仍有很大的成長空間。
兆豐興農在南投與苑裡共有兩座大型菇類培植場，近年來自行研發生產出美白菇、鴻喜菇等高經濟值菇類，行銷國內大賣場與超市，該公司去年營業額高達一億三千萬元，今年預計可達一億八千萬元，人稱「蘑菇大師」
的劉萬豐，不只賣菇，還研究菜單供消費者參考，不斷教育消費者吃菇的益處。
劉萬豐最近跨足餐飲，他在台北、中壢、台中市分別開設三家「蘑菇大師小火車蕈鍋養生館」，像迴轉壽司一樣，不斷供應新鮮菇類與其他菜色，採吃到飽方式經營。劉萬豐本身就是菇類的愛用者，他每天吃菇，幾年來一路瘦了十二公斤，是獨菇一味的最佳代表。（本文轉載自390期今周刊）
兩岸風雲

請享用：百菇濃湯、養生八寶茶…
佰菇園一年多拚出八家分店
撰文：廖怡景
喜歡嘗鮮的老饕們一定可以發現，台北市復興南路二段在一年多前冒出台北第一家菇類火鍋賣店——「佰菇園」，如今一家接一家開了起來。短短年餘，整個台北市已經有八家分店，年底在木柵區還將有第九家店開張。「我們都是用賺來的錢來開店。」別小看六十五年次的老闆陳家興，雖然他是個三十歲不到的年輕人，但若談起一年多來經營火鍋的心得，可真是頭頭是道！
午後兩點，推門進入位於天母西路上的「佰菇園」。雖然，已過了用餐時間，但還是不免被空氣中濃濃的巴西磨菇特殊香氣勾引著，嗅著嗅著，不知不覺中剛被餵飽的肚子，又餓了起來。環顧四周，五米二的挑高裝潢、木質地板、一幅幅字畫，透過一整扇的玻璃窗往外望，還可看到三三兩兩在人行道優閒散步的民眾。不難想像，坐在這間日式風格設計高雅的店裡用餐，應是一件幸福的事！
原來坐在椅子上的老闆陳家興起身，興緻勃勃地介紹店裡的裝潢。他很得意地說店裡上上下下裝潢、廣告、菜單，都是自己一手設計出來的。
一坐定，服務生立刻端上店內特製用羅漢果、枸杞、紅棗等八種材料作成的「養生八寶茶」。打開杯蓋，撲鼻的菊花香再搭配用秀珍菇作成的乾果、菇肉鬆，著實讓人胃口都開了。
從第一道茶到最後一道甜點／強調養生風


「我們店內很大的特色就是日式風格的裝潢，一人花三二○元以上，就可以享用六種菇類以上的套餐，且從第一道茶開始到最後一道的甜點，都強調『養生』。」
儘管，目前手中有八家分店，營運狀況看來都還不錯，但陳家興很坦白地說，佰菇園並不是一開始就有這樣的成績，在復興南路二段的創始店，原來只有二十幾坪，只能擺十張桌子，營業額曾經一天才賣出兩千多元。當時的狀況和現在一個月數十萬元的業績比起來，是天壤之別。
從復興店的苦心經營，到現在的經營規模，陳家興覺得社會養生餐風潮，再加上吃菇正符合民眾要吃出健康的需求，業績才會蒸蒸日上。
年紀輕輕的陳家興說到從叔叔和父親手中接手經營一年多來的過程，臉上的笑容很靦，「他們想讓我有更多磨練的機會，而且我在大陸做的管理工作遠比現在複雜很多，佰菇園的員工數總共有一百人，在大陸我一管就是兩百多名員工。所以目前大致上的情況，我還能控制。」他初回台灣經營時，佰菇園只有三家，很快的另外五家店迅速展開。
陳家興說，叔叔和父親原來並不是從事餐飲業出身，他們原來投資的是「藏愛」婚紗攝影公司。九十一年時，陳家興被派到大陸替藏愛拓展市場。有一次，叔叔和父親到重慶去找他，看到了一家菇火鍋專賣店，進去品嘗一番，這才發現原來菇可以有這麼專門的吃法，才興起在台灣開店的念頭。
從生乾菇熬湯到豆腐乳沾醬／融入台灣味


「很多年前，大陸已經有許多類似的菇火鍋專賣店，只是味道和台灣有很大的落差。」陳家興說，因為原本不是以經營餐飲見長，所以在拿捏台灣消費者的口味、研發菜色上，要藉助很多專業人士，如經理鄭如芬在五星級飯店擔任廚師的經驗，幫佰菇園研發了很多口碑不錯的吃法。以特製豆腐乳作沾醬，就頗受來客喜愛。
聊了一會兒，鄭如芬提醒大家可以開動了。而大夥在不知不覺中，四周已為濃濃的菇香所圍繞。
褐色的湯汁看來並不起眼，但喝上一口，才讓人發現，這香濃到不行的湯汁可是大有學問。「怎麼樣？真的不賴吧。」鄭如芬得意地透露，這用整隻烏骨雞、多種生菇、乾燥菇去熬成湯汁，以一桌四個人的分量來算，湯汁的食材成本就將近三百元。
「有很多從復興北路第一家店開張就光顧到現在的熟客告訴我，我們的湯頭愈來愈好喝。」陳家興很堅持佰菇園湯的品質，他說，從開店到現在，一直都還在研究如何要讓湯更好喝。
除此之外，很多從未看過的菇蕈類，在百菇園裡也成為桌上佳餚。「這個透明、軟軟的菇叫什麼名字啊？」一個有些像麻薯又透明像小水母的菇類，忍不住讓人提出疑問，一問才知道那是從越南來的「竹蓀蛋茵」。奇怪的還不只是這樣，鄭如芬繼續介紹，「這是紅牛肝茵、猴頭菇、茶樹菇、老人頭茵……」每一樣的菇蕈都有不一樣的功效，如女性通常喜歡吃口感脆脆的美白菇、玉皇菇，而男性會喜愛含鋅高有壯陽功效的羊肚蕈。
從中央廚房控管到禁止加盟／打造高品質


不到兩年的時間，佰菇園開了八家店，一個月營業額達一千多萬元，獲利三百多萬元左右。陳家興認為，佰菇園可以在短時間內展店快速，且大部分經營狀況都還不錯的原因，和他們採用西式權責分明的經營管理方式有關。
由於過去開放加盟，很多在中南部的加盟店不好管理，難免會影響到品質。為了維持品質、貫徹管理，佰菇園現在已經不開放加盟。
陳家興認為，要讓佰菇園不因其他對手加入而影響經營，品質的固守是首先要做到的事。不只嚴格禁止加盟，「中央廚房」的管理方式，也是他們可以控管品質的重要關鍵。
陳家興說，目前每一個店家都沒有廚師，要用的菇類、湯頭、甜點，任何餐類要用到的食材，都是由位於板橋的中央廚房來配給，產品的研發也是由中央廚房統一管理。「這樣開店才可開得快，而且又可維持一定的品質。」陳家興很有自信地解釋目前的經理管理方式。他認為，這些都和他在大陸的管理經驗很有關係。
談到在大陸和台灣的管理經驗，問他哪一邊的事業比較好管理時，陳家興張大眼睛，不斷搖頭：「「哦！那當然是大陸那邊啊。在大陸做婚紗事業時，因為員工覺得工作得來不易，很能服從命令，幾乎是一個口令、一個動作，在台灣就不可能這樣了。」
陳家興覺得現在的七年級生很誇張，常常已經約好面試時間，都還可以遲到，不然，就是說要吃早餐，一吃就是好幾個小時，「最離譜的是有一個七十二年次的工讀生，覺得掃地很辛苦，掃到一半就說，『我不幹了！』」他剛從大陸回來時很不能適應，因為在他過去的經營經驗裡，這是不可能發生的事。
「很多時候，用勸是沒有用的。後來，我只好用嚴格監督的方式。」陳家興會讓監督人員去各家店裡巡視，看看有沒有不合規定的地方，如果發現有問題，一定查明原因，嚴加處理，例如，有一次，接到顧客抱怨碗盤不乾淨，查明之後，發現顧客所言是事實，就要店長負責，規定下次若有同樣的情形發生，一個盤子罰一百元！佰菇園第九家店已準備開張，經營也已步上軌道，但陳家興認為，人事管理是他們最要加強的部分，「因為，人事牽涉到服務，服務又是餐飲業很重要的事。」
訪談完時間已快五點。陳家興拿起手提包急著要趕到板橋的中央廚房，「我已經有五年的時間沒有進電影院了。」陳家興年紀輕輕拚起自己的事業，顯現出旺盛的企圖心，他堅信憑著不斷求進步的決心，一定可以在餐飲業中打出一片天地。（本文轉載自390期今周刊）
兩岸風雲

請上座：在菇神吃菇前 先喝鮮菇湯…
林明順從賣菇到開菇餐廳
撰文：廖怡景
如果，你常常都有想痛快吃菇的幻想，那麼，台灣第一家以專做菇料理聞名，而且讓你吃到飽的「菇神」餐廳，是個不妨可以去嘗試的選擇。
吃過台中大雅路上的「菇神」餐廳，至今還讚不絕口的劉先生，每回一聽到有人要到台中出差，就大力推薦說：「各種菇隨你吃，實在過癮極了！」上百坪偌大的店面，和菇有關的食品四處陳列著，從可供煮湯時作為湯底的乾燥巴西蘑菇、零食秀珍菇餅乾，再加上擺在取食區內二十多種菇類以及烹調好的菇料理，對於愛菇者來說，這家餐廳的吸引力還真是百味莫敵！

遠在新社山上的菇農，不論晴雨，每天都會把剛採收的菇，從山上送下山來。站在一旁點收的老闆林明順，會隨手幫忙將根部還帶有泥土的「巴西蘑菇」拿進廚房。他邊走邊說：「我們的餐廳有兩個特色，一個是新鮮，你看這些菇都是才剛從山上摘下來，還帶著土味。再來就是一定讓顧客吃到飽，而且大呼過癮。」

林明順一出生就和菇脫離不了關係。林父在南投縣竹山鄉從事菇買賣，而林明順本身更是在栽種、批發零售、以及開設菇餐廳上，都下過一番苦功。
緣起──大陸經驗成東山再起契機


林明順回憶，十幾年前，他在迪化街從事菇的大盤買賣時，一年營業額可以到一億五千多萬元，當時，國內八○％的菇禮盒，都是出於他之手。不過，在景氣欠佳時，因為規模太大，常常一被倒就是上百萬元。林明順想想這樣下去也不是辦法，在無法承受經常被倒帳的壓力下，只好另謀出路轉而到大陸發展。

到大陸之後，林明順還是做自己的老本行——種菇。由於專業強，林明順初期發展頗為順利，然而，好景不常，他種的菇只要好賣，跟風一窩蜂模仿。在無法可想虧了五、六百萬元之後，林明順在二○○一年，還是決定把主力放回台灣。

雖然自大陸鎩羽而歸，但林明順自覺大陸的投資之行，還是有所收獲。他說，他之所以選擇開一家以菇為主的專賣餐廳，作為東山再起的開始，就是因為在大陸的一段經驗。
林明順回憶說，前兩年他在河南投資種菇時，河南省靈寶市的市長請林明順到當地一家「食用菌」餐廳。這一去，讓林明順頗為吃驚，他沒想到一家餐廳居然可以只賣菇，而且有三、四十種菇類，能變化出那麼多種料理。他在品嘗之後，也興起了開菇餐廳的念頭。

不過，林明順對於大陸「醃製」的作法完全不能接受，他相信以國人對健康重視的程度，一定不能接受大陸品質的菇類，因此決定全部採用台灣菇農種植的菇類，如此一來，不僅可以對國內的菇產業有所幫助，還可以讓客人吃到最新鮮的菇。

其實吃菇還有許多知識，許多客人看著桌前的菇鍋已經冒著白煙，就忍不住地立刻拿起筷子，一飽口福。不過林明順這時會告訴客人：「不要急著吃菇，先嘗一口姬松茸湯（巴西蘑菇湯），讓新鮮甘甜的感覺在口中停留，才更能體會菇的美味。」
嘗鮮──採全省宅急便冷藏車運送


依林明順的建議，先喝一口湯，湯裡頭特有的杏仁香，果真留在嘴裡久久未散；這個時候林明順會建議客人再把菇放進湯裡，並說起自家的獨家秘笈：「很多人煮菇時，都煮太久把甜味都煮掉了，例如，最常吃的金針菇，只要放進湯裡煮十秒鐘就要趕快撈起來，杏鮑菇適合做簡單的川燙後，沾芥末醬食用。」「最重要的是不要把肉、菜和菇全部一起煮，先吃完肉，再放蔬菜，可以吸收湯底的油質，也能清除肉的油膩。」

林明順對於店裡菇的品質很有信心，他強調若是國內可以生產的菇，他絕對以菇農的產品為主。他進一步解釋，為了要讓店裡的菇維持高品質，他採用全省宅急便冷藏車運送，「這樣就可以讓菇農今天採的菇，顧客今天吃到。」

常到菇神去品嘗菇鮮度的南投縣埔里菇類生產合作社理事主席湯朝琴形容，「菇神的湯頭光聞味道就夠了，尤其是他們剛從山上運下來的巴西蘑菇，那種鮮度其他店很難比得上。」最讓林明順得意的不只可以讓顧客吃到當天採摘的菇類，他最津津樂道的是菇神採用讓顧客吃到飽的方式，一個人三九九元，就可以吃到二十幾種菇，絕對讓顧客吃到過癮。

目前「菇神」在全省有兩家分店，林明順提到明年一月會在產地新社旁再開一家休閒農場式的餐廳。在台北分店方面，林明順認為由於消費形態不同，會以改善用餐環境為主。湯頭的處理，也會統一比例，控制品質，這麼一來，顧客到哪裡，都可吃到一定水準的菇料理。

「想吃便宜又新鮮的菇類，那就到菇神來！」林明順指著貼在牆上藝人黃西田、崔麗心、薇薇安、唐從聖，立委蔡同榮、許榮淑的照片，很有自信地推薦他一手打造的菇神餐廳。小檔案
菇神小檔案

負責人：林明順
公司名稱：菇神有限公司
資本額：300萬
店數：3家
企業最前線

高雄Gucci 開幕首日賣出六百萬元
精品旗艦店大嘗南台灣甜頭
撰文：方紅
五月十五日，高雄市五福路大立伊勢丹Gucci 占地一、二樓的旗艦大店，第一天至少有六百萬元進帳，不但是平常業績的二到三倍，也創下Gucci 全台灣單點銷售的第二名佳績。從買氣和出手上，國際精品似乎沒有不在台灣擴大投資的理由。
天氣再熱，政治再吵、股票再跌，也抵不過南台灣大戶對於精品出手的闊綽和熱情。五月天，西班牙國寶皮件品牌羅意威（Loewe）在高雄試辦一場量身定製秀，一口氣就接下一百二十件的皮貨定單，光揀百萬皮草出手的在地客人笑稱，「待在冷氣房裡也要ㄍㄧㄥ上身。」

有鑑於價值千萬的神祕鐘在台中賣出，頂級珠寶卡地亞（Cartier）巡迴全球骨董珠寶展，落腳台灣的第一站，就選中台中；全球限量二十五只陀飛輪複雜功能腕表，台灣總能搶到一只配額，其中來自中南部大戶的力挺，功不可沒；國際知名拍賣字號蘇富比的拍賣清單上，重量級的買家不乏南台灣客人；這些驚人的買氣，讓人對義大利名牌古馳（Gucci）繼台北中山旗艦門市後，第二家大型旗艦店落腳高雄，並不意外。
天字級業績──國際精品，搶著卡位


五月十五日，高雄市五福路大立伊勢丹Gucci占地一、二樓的旗艦大店，第一天至少有六百萬元進帳，不但是平常業績的二到三倍，也創下Gucci全台灣單點銷售，除了台北新光A9館單日八百萬元之外的第二名佳績。如果這些數字，再加上包括路易威登（Louis Vuitton）全球業績排名，台灣赫然名列前五大之一；Loewe服裝類銷售拿下全球之冠；從買氣和出手上，國際精品似乎都沒有不在台灣擴大投資的理由。

但是，普拉達（Prada）台灣總經理張文軒觀察，其實亞洲精品市場的發展，較之日本、香港、新加坡等，台灣的起步最晚。國際精品紛紛入主台灣設立分公司、開設旗艦店卡位的盛況，也不過是近五年來的事。更重要的是，台灣對精品品味和消費力，一直很缺乏所謂「中上階層」的主力客層；加上財富分配持續兩極化，未來台灣精品發展在沒有旅遊帶動，消費人口又遠不如中國大陸和日本，「發展恐怕不樂觀。」正忙著籌備台北101Prada 旗艦店的張文軒說。不過，台北「麗晶精品」國際一線名牌珠寶幾乎全部到位和業績快速成長，卻支持了業界另一種「台灣精品會朝向更高單價、更獨特性的商品發展」的說法。如果以單件七百萬元以上的高級珠寶銷售為例，去年台灣Cartier 第一次搶進該品牌全世界排名十一的新紀錄，是最有力的證明。

國際精品在全球版圖擴張的布局中，開設旗艦店扮演了指標性的角色。事實上，所謂Flagship一詞，應該是出自兩百多年前，哥倫布發現新大陸引領船隊進入歐洲新世界的第一艘大船稱之為「旗艦」。引申為具有拓荒、實驗和帶領風潮的意義。因此，國際精品的「旗艦店」正有這種「開風氣先河，完整表現品牌形象和精神而非一味迎合市場」的意義。

嫻熟精品市場的「麗晶精品」協理許淑憫解釋，旗艦店定位最重要的是要透過店裝、櫥窗陳列、商品採購等，把品牌傳統精神和設計師所賦予的風格和特質「全方位」地呈現出來。甚至旗艦店外觀的建築和城市也有呼應。Louis Vuitton位於巴黎占地三層樓的大店、東京青山道，白色外牆搭配玻璃，風格前衛、現代化的Prada都是國際標準的旗艦示範。原則上，國際精品對旗艦店的開設是採一個城市一家為準。而為了塑造品牌生活態度和當季商品設計的風潮，旗艦店的地利和建築、裝璜當然必須有一定的規模。

但是，「大」並不見得是旗艦店唯一的條件。像Louis Vuitton對旗艦店的要求多半是採取整棟式建築，東京LV的旗艦店不但是獨棟建築，樓上還設有骨董陳列的小型皮箱博物館和隱密的貴賓室。反觀台灣，如果在這種國際尺度下，與其說開的是旗艦店，不如稱它為是一種介於百貨公司「店中店」和「有獨立出入門市店」之間的精品「旗艦門市大店」。

以Gucci為例，這種高規格的大店，除了提供全台灣只有一只三、四十萬元皮包的獨特商品，也接受客戶自選英文字母拼音的鱷魚皮、Ｋ金皮帶扣的訂作服務；而且每季限量商品也多在此銷售，至少新鮮貨首賣以旗艦店為優先。放諸四海的品牌旗艦店有時候也會以商品種類來區分。比如，只賣皮件的為Ｃ級店、休閒系列為Ｂ級店、包括男女服裝、皮件眼鏡、手錶、珠寶和家居及禮品系列的則被歸為Ａ級大店。
地域性差異──南看名氣，北怕撞衫


高雄大立伊勢丹吸引了Gucci和Burberry熱鬧滾滾分別開出旗艦大店，但是，從商品的選擇和配貨比例上卻可以嗅出台灣南、北兩地客人對精品消費的有趣差異。

天候限制，使得南北的買氣和喜好有別。精品採購在選貨時會考慮，客人出入社交活動和生活習性而先在材質上作區隔。比如，麂皮南部就比較賣不動；相對白色的配件和衣飾，南部的興趣顯然高於北部。一位第一線的精品銷售老鳥比較說，台北對商品的「齊全」和「變化」的挑剔高於南部，但是，南部有一個很有趣的銷售現象是，進口精品品牌名稱最好是，字母要少、一律大寫、正楷，而且好發音，再加上明顯的Logo就贏了一半。Chanel、Gucci和斗大的LV縮寫就可能比同是義大利的Ferrragamo更合乎南部人的喜好。

不過，YSL和Burberry卻是例外。YSL固然好念、好識別，但是這裡露、那裡也露的設計，在較為保守的南部大戶眼裡，成了曲高和寡的「破一洞」名牌；而Burberry雖然字母多，但卻能靠著一種標準格紋紅遍中南部。

說得更白一點，南部客戶買的是精品的名氣、Logo（商標），憑的是出手的感覺，講的是和店員的交情；比起精打細算的北部精品客人，非常在意「撞衫」、品頭細項，買設計和自我搭配的習性大不相同。看在精品品牌業者眼裡，是八卦趣味，但不也正是商機所在嗎？
吹牛老爹

跳脫純晶片的公司才能成功
跳脫純晶片的公司才能成功

在台灣稱為四年級生，老婆五年級生，員工以六、七年級生居多，兩個孩子八年級生，還有...生生不息！
口述：Dan Vivoli
整理：林亞偉
現在的繪圖晶片領域競爭，已經不可能有像NVIDIA 五年前崛起的機會了。在一九九六年，當時設計一顆內含三五○萬顆電晶體的繪圖晶片，需要五到十位工程師，所需的開發經費呢，約四到五百萬美元。
但到了○四年，這個門檻則大幅提高了。現在，一顆繪圖處理器晶片，內含有二億二千萬顆的電晶體，是九六年的六十二倍，開發晶片所需的工程師更要五百到一千位工程師；而設計晶片所需的經費，更提高到二億五千萬美元到三億美元。這個高門檻，已經不是在九六年時期，創投公司可以投個四、五百萬美元，投資一家晶片設計公司就可以跨過的了。（見表）

九六年在繪圖晶片市場，大約有四十家公司存活競爭，但現在，全球只剩五家了。我認為，還會更少。以NVIDIA 為例，我們已經不再是一家單純的PC（個人電腦）晶片設計公司，我們是一家提供使用經驗的數位多媒體處理器公司。叫我們晶片公司，我們不同意。因為，要吸引最優秀的人才前來工作，光有錢是不夠的，還必須讓他們深以為榮，這樣他們才能有機會讓晶片產業影響世界。

因為，繪圖晶片的運用愈來愈多了，不再只是大家最熟知的電腦遊戲、電視遊戲。除了美國太空總署的火星登陸計畫，運用NVIDIA 的繪圖技術來描繪火星的地形以外，包括醫療、汽車、服裝、玩具設計到廣播電視等領域，更是繪圖晶片將來能大放異彩的地方。

比如說醫療方面，現在的醫生如果只能看到2D（二維空間，缺乏立體感）的照片，那已經是落伍了。如果醫生有了具備強大運算能力的電腦協助，看到病人身體內的3D 圖像已經正在發生。

以心臟手術為例，醫生可以依賴最新的繪圖晶片帶來的運算，透過一個小小的鏡頭來看心臟的跳動變化，不僅可以做手術前的規畫，還可以一邊看螢幕，一面真正來做心臟手術。而我們發現一個有趣的現象，醫學院裡的年輕學生有三○％的比率愛玩遊戲。而平常愛玩電腦遊戲的外科實習醫生，動起手術來的效果比沒有玩遊戲的人好。因為，他們很熟悉利用電腦科技的操作介面，協助他們進行外科手術。
將來，不只有遊戲是互動型，互動型的電腦科技也將會逐步應用到其他領域，從醫療到你的生活。晶片的運用能從真實的開心手術，到虛擬栩栩如生的電腦動畫，都是繪圖晶片的大量運用所致。比如說電影動畫，現在都採用了繪圖晶片的運算能力（如導演喬治魯卡斯執導的《星際大戰三部曲》）。而繪圖晶片因為植基於電腦的架構，與其他系統相比十分便宜，擴散與普及的威力十分龐大。

以現在的廣播電視系統為例，我們上個月就推出了一個全新的產品，能夠協助電視台播放更高解析度的節目，讓已經拍攝完成的影片在播放前，透過新技術的加工，讓消費者能夠享有更棒的節目品質。

除此之外，華爾街需要大量的資料分析與圖形運算，還需要立即快速的判斷，也讓繪圖晶片因此進入華爾街的電腦裡。其他像是流體動力學、衝擊的撞擊實驗等等，也都因為符合繪圖晶片的運算架構，而帶給了使用者更快速的結果。繪圖晶片，絕不只讓電腦遊戲看起來更逼真而已。

現在，所有的IT（資訊科技）公司都鎖定了數位家庭市場，我們也不例外。因為新世代將把照相、音樂、影音動畫、3D動畫都連結在一塊。新應用將在接下來的五年、十年不斷出現。我能想像，以後NVIDIA 能服務在汽車上的螢幕，為駕駛人運算需要的各項圖形。

以手機內建的保齡球遊戲為例，其實還可以在繪圖上做得更佳。像是球道應該閃閃發光，而球體的設計也應該更加漂亮。但現在裡頭的CPU（微處理器）無法讓遊戲真正的娛樂效果顯現。其實，你不必花很多的錢去升級買這樣的CPU。因為手機螢幕很小，我們不必放進運算能力很強的GPU（繪圖處理器）。消費者一旦有了繪圖處理器在手機內部，就會擁有更棒的使用經驗。

想像一下，現在全球的數位產品裡，任天堂出產的Game Boy（掌上遊戲機）是賣得最好的產品之一。注意喔，設計Game Boy的是一群從小沒玩過Game Boy的人；當這群小孩長大以後，開始設計全新的Game Boy，我想這整個世界會發生改變。他們會帶給人們不同的視野跟享受。
以NVIDIA 為例，我們不把自己當成一家純晶片公司。我們成立之初的策略，是鎖定全球一千萬名使用PC 的重度使用者，透過他們的口碑來進而影響其他購買PC 的人，從而知道NVIDIA 這個品牌。但現在，我們正進行一個全新的品牌戰，我們要塑造NVIDIA 成為一個Life style（生活形態）的品牌，NVIDIA等於最棒的多媒體經驗。因為，未來的市場在數位多媒體。

我們的策略是不再藉由最核心、最重度的使用者來向外擴散品牌形象，而是要從外而內，讓人們一想到數位多媒體，就想到NVIDA。就像我們所推出的代言人NaLu 精靈，她不只是一顆晶片，她等於是一個栩栩如生的人。透過她在螢幕上的呈現，等於就像是投射出消費者心目中所想要得到的生活。

拉近NaLu 的臉龐，看到的是她臉上的雀斑，她就像是真的，並不是完美到不似人間物。尤其她身上還看得見皮膚泛起的疹子，簡直就跟真實的人類一模一樣。未來繪圖晶片所能提供的新世界，就是提供想像與經驗的公司。所以NaLu 並不是一顆晶片，我們也不是一家晶片公司。

我想，台灣的VIA（指威盛電子的繪圖晶片子公司S3）與SIS（指從矽統科技獨立而出的圖誠科技）要想在繪圖晶片領域中競爭，也同樣必須提供消費者想像與體驗，而不能單純視己為只是晶片公司。

Dan Vivoli 1997年加入NVIDIA，現為NVIDIA的執行副總裁。加入NVIDIA前，他為Silicon Graphics的行銷副總裁。43歲的他，現在負責NVIDIA的內容部門、企業行銷以及多項繪圖處理器產品部門
E-mail：danv@nvidia.com
吹牛老爹

為中信金奔走廣東
辜濂松大舉西進闢戰場

在台灣稱為四年級生，老婆五年級生，員工以六、七年級生居多，兩個孩子八年級生，還有...生生不息！
撰文：陶理功
最近中信金控董事長辜濂松帶著三十幾位主管，到中國東莞宴請地方官員與當地台商。中信金控的廣東行，透露了該集團搶進中國金融市場的強烈企圖心，不過如此大規模的西進動作，與中信銀接觸頻繁的當地台商認為，背後應有更大的目標。
六月一日，傍晚，中信金控董事長辜濂松帶著三十幾位主管，在位於東莞市區的知名五星級度假飯店御景灣內，席開十餘桌，桌上擺著自台灣空運而來的頂級法國紅酒，宴請的賓客，除了東莞地方官員外，主要還是和中信往來的東莞台商。

雖然中信銀在大陸仍僅有北京代表處，尚未設立正式營業據點，但台灣總統大選兩個月後，辜濂松就率領了三十多位主管的大陣仗，來到了東莞，充分展現這家台資金融集團的強烈企圖心。

東莞是中國大陸第三大出口城市，聚集了五千多家台資企業，中信銀的代表處雖然設在北京，但自花旗銀行上海分行挖角而來的首席代表鍾敏敏，業務觀點卻是朝向台商聚集的珠江三角與長江三角，在天子腳下做官方關係，只是首席代表鍾敏敏的任務之一而已。
東莞做基地──金融業務量已是台資首席


在鍾敏敏建議下，考量珠江三角洲的龐大金融商機，還有沖淡政治味的前提，辜濂松的大陸行中，放下北京與上海，以東莞作為第一站，同時也是極為重要的一站。

當天晚宴之前，辜濂松親自下場參與中信銀在東莞景峰球場舉行的台商高爾夫球賽，在腰部略感不適的情況下，球技驚人的辜濂松，仍打出了讓台商與東莞地方官員都驚嘆的傲人成績。

席設辜濂松下榻的御景灣飯店，參加晚宴的貴賓，除了東莞台商協會會長郭山輝，還有重要的會務幹部也幾乎全員到齊；另外東莞的市長、副市長，台辦主任，也都是中信銀晚會主桌的重要賓客。

選擇廣東作為辜濂松大陸行的首站，一方面是基於業務考量，因為自去年開始，中信銀就以「上海和陸投資諮詢公司」名義，在東莞市中心的東城區內，成立了規模接近分行的當地辦事處，配置了二十多人的業務團隊，就近展開台商的金融服務工作。

由於擁有昔日的台灣往來基礎，再加上東莞鄰近香港的優勢，中信銀的香港分行可以作為業務的奧援，這家老字號的台灣民營銀行，近年來在拓展當地的台資企業業務上大有斬獲。
當地台商保守估計，中信銀在大陸的客戶，約有五成在東莞，就以與辜濂松私交甚篤的東莞台商協會會長郭山輝來說，去年底的五千萬美元聯貸案，不僅轟動了當地台商圈，就連大陸的國有商業銀行也對中信銀搶客戶的手法印象深刻。

經手過台昇家具的聯貸案後，東莞的台商幾乎都知道，中信銀已在當地扎根；雖然不是最早到東莞開疆闢土，不過包括美金貸款、外匯承兌、信用狀等業務，透過香港分行，中信銀在當地的業務量，絕對可以說得上是台資銀行中的第一把交易。

為了參與中信銀的高球賽與晚宴，東莞台協的龍頭郭山輝，不僅暫時擺下了讓他焦頭爛額的美國對中國木製家具的反傾銷控訴案，還重拾塵封三年多的高爾夫球桿，並請來市台協的高爾夫球高手——徐福記食品副總經理徐沆陪打；甚至還為了此次的高球賽，買了一張景峰高球場的球證，重視的態度可見一斑。

陪同辜濂松前往東莞的中信金控幹部，除了負責大陸業務的鍾敏敏外，還包括了中信金控副董事長羅聯福，他並在東莞行之前的五月三十一日，先到廣州與廣東省台辦主任甘兆勝等重要粵省對台幹部餐敘。

中信金控的廣東行，透露了該集團搶進大陸金融市場的強烈企圖心，不過如此大規模的西進動作，與中信銀接觸頻繁的當地台商認為，背後應有更大的目標。
政治是關卡──爭取北京代表處升格分行


中信銀在北京代表處設立將滿兩年，但在當前兩岸關係不明朗的情況下，如何避免政治干擾，爭取代表處升格為分行，成了中信金布局中國的關鍵一役，因此，辜濂松此行，其最重要目的，應該就在於穩住其在中國的布局。

相對於辜濂松、王永慶與張榮發等台灣企業界大老，最近不約而同前往大陸進行「溝通」，四年前台灣首度政黨輪替後，遭到中國官方嚴重關切的奇美石化，卻是有苦說不出。
即使奇美老闆許文龍藉由董事長職位交棒，希望儘量淡化其正綠色彩，但大陸官方媒體仍不放過點名叫罵奇美。一位南京的台商表示，就算地方政府基於招商，願意對奇美的投資案放行，但奇美的新項目最近要獲准的機會很小。

尤其是當大陸媒體不斷挑起許文龍支持阿扁的新仇外，還頻頻對這位老企業家對日本的眷念，對台籍慰安婦的言論提出批評後，再扣上民族主義的大帽子後，就形同緊箍咒一般，奇美今後在大陸的投資審核，已經無法拿經濟角度來衡量。

對於大陸媒體對奇美的文攻動作，當地的台商與台辦官員都認為，主要是為了遏阻更多的綠色企業公然跳出來挺台獨；在許文龍低調反應的情況下，目前對奇美的老投資項目威脅應該不大。

至於日前傳出有關大陸金融機構緊縮奇美鎮江廠貸款一事，當地台商則表示，可能過度政治連想所致。一位不願具名的台商說，現在被抽銀根的台商還不算少，像是江蘇昆山一家上市知名公司也被抽銀根，但原因與政治無關，只是中共當局在緊縮投資後，銀行被迫要找一些企業還錢而已；現在的情況是國有企業還不出錢來，就只好先找可以還出錢的台商了，而碰巧被點名的奇美在這樣的氛圍卻是百口莫辯，啞巴吃黃蓮。
征服股海

波浪理論看台股低點已過
今年將出現主升
口述：杜金龍
整理：黃琴雅
國內有總體經濟指標透露正面訊息，國外則有美國大選前營造的多頭氣氛，在國內外環境皆呈現正面的情況下，台股今年可望上演景氣行情，其中又以面板股在產業成長下，持續有表現空間。
就波浪理論而言，五月十七日跌到五四五○點，反彈如果不能越過三月二十三日所創的低點六○二○點，這就形成了空頭的格局，但這波反彈到六一三七點，所以我傾向，這是大漲三千點的中期回檔，修正了一六五○點，應是多頭格局的回檔。

短線來看，從六一三七點下來以後，六月四日有去補到向上突破缺口，就缺口理論來說，向上突破缺口是未來的支撐，這個缺口為五六八四（五月十九日）至五六一三間，所以我們判斷五四五○可能是今年的低點。
看政治──游揆的政績是觀盤重點


在今年，五月十七日中共發表五一七公報，創造出五四五○低點，跌破年線的壓力區，之後行政院長游錫發表四個利多，大盤反彈，從阿扁第二屆當選之後，觀盤的重點就要看游錫的政策，因為股市利多都是他主動發表，包括三千億元的房貸利多等，台股未來不排除會走游錫?行情。

台灣的政治情勢一向會影響股市，這可從連戰身上印證，民國八十二年一月八日，連戰從郝柏村手中接下行政院長，成為李登輝的接班人，股市也從當時低點三○九八點一路漲到萬點，現在的游錫就有如當時的連戰，因為阿扁沒有連任的問題，行政院長成為未來接班人的可能性很大，行政院長的能力也會直接反映在股市上。
看盤勢──突破六一九一點是關鍵


技術分析中，量先價行，低量之後有低點，打底之後才上攻，去年四月二十八日創造出四○四四最低點，彈上來在五月十九日出現二三八億元的最低量，打了幾天底後，五月二十二日的四一八四點成為那一波的起漲點，展開三千點的多頭行情。

比較這一次，五四五○點應是月Ｋ線連三黑的一個底部，從成交量來看，這一波的高點是三月五日的二二五○億元，依台股經驗法則，波段天量的二○％是底部量，五一○億應是此波低量，在六月二日量縮到五五八億元，相差不遠。未來觀盤重點在能否突破五月五日六一九一的起跌點，就代表另一波多頭攻勢的開始。
從經濟成長率（GDP）、貨幣供給額（M1b）、景氣對策燈號、領先指標等總體經濟指標來看，去年的四四○四點時是次低點，前年的三四一一點是最低點，所以我規畫的波浪理論中，我認為今年是主升段，去年初升段走的是原物料行情，主升段則是走景氣行情。

現在台股本益比僅十二．五倍，股價淨值比是一．七一，總體本益比（總市值／GDP）為一二○，都代表景氣看好，這些都說明七一三五點不是今年的高點。比較長的規畫是會漲到九十六年三月的高點，有可能上九千點以上，也就是說，今年、明年、後年都是多頭年，會一直漲到修憲那年。

若從美國來看，美國十一月總統選舉，台灣十二月初立委選舉，美國股市的底部已經慢慢形成，現在全世界惟一的疑慮是油價，但布希為了選總統，不可能讓油價一直維持高檔，第三季以後，只要油價回軟不要再創歷史新高，這部分的疑慮就會消除。
看類股──電子將因美元走穩受惠


美元現在慢慢止貶回升，從弱勢美元變成穩定美元，如果在美國總統選舉前轉為強勢，加上美國升息助攻，資金會從其他地方轉回美國，美國道瓊指數很可能在十一月之前，創歷史新高，到時候就是全世界股市的主升段，目前道瓊離二○○○年一一七五○的歷史新高點，僅剩一成的空間，只要債市的錢轉到股市來，突破歷史新高可期。

美元止貶回升，台幣則會止升回貶，受惠的是電子股，因此我建議的配置是五成電子股、三成傳產股、兩成金融股。三月二十日以前，護盤工具都是金融股，現在沒有選舉，金融沒必要出來當主角，到十二月初立委選舉前，金融會再度成為護盤工具。

目前台灣的爛頭寸、也就是市場游離資金，從八十七年的四．一兆元，到今年三月的五．一兆元，民國七十八年時，台灣錢淹腳目，現在又比七十八年還多出很多游資，未來的資金行情相當可期。這波下來，跌最深的股票是航運、中國概念股等，但今年息值都很低，今年很容易填權填息。

在個股方面，電子股我們推薦面板股，如友達、奇美，在還沒有每戶一台LCD TV之前，面板還是成長的產業，且以奇美來說，今年上、下半年的出貨比為三：七，奇美獲利可期；其次是DARM（動態隨機存取記憶體）的力晶、被動元件的華新科，以及IC（積體電路）的世界先進在驅動IC訂單持續挹注下，產能滿載；另外，手機零組件的毅嘉，在大陸蘇州廠產能全開之下，營收逐季向上。

傳產方面，則因為油價上漲，使煉油與石化利差擴大，看好台塑石化；金融股則因為升息的影響，偏好於壽險股，如新光金等。
（杜金龍為大華投顧總經理）
征服股海

景氣、籌碼、資金都是變數
下半年面板投資保守為宜
撰文：李明智
總統選後一支獨秀的面板股近日殺聲隆隆，外資、投信、散戶統統神經緊繃，究竟四月底的歷史高價是否已反映下半年景氣，LG/Philips的上市是否會吸走台灣面板的資金，這些變數都將影響台灣面板股的後勢。
液晶面板及相關零組件股價自這波四月下旬的高點，已下滑了二五％至三五％，相對於大盤二○％左右的跌幅，有過之而無不及，對於號稱明日之星的液晶面板產業，實在有點臉上無光。

雖然相關廠商及外資研究員對於下半年液晶面板產業景氣仍感到審慎樂觀，也預期營收及獲利會較上半年成長，但即使景氣如業者及外資研究員的預期繼續往上攀升，四月底的歷史高價是否已反映下半年的旺季？外資研究員預估友達、奇美兩虎的目標股價破百元，究竟會不會成真？

此外，傳聞將要上市已久的韓國第二大、也是全球第二大的液晶面板業者LG/Philips，終於將要展開上市前全球投資人發表會，這次LG/Philips高達二十億美元的釋股計畫，是否將帶動全球投資人的加碼熱潮，還是在資金有限的情況下，抽走台灣面板的資金轉進LG/Philips股票？畢竟韓國這兩家液晶面板業者都是名列全球前兩大，重要性不可忽視。這些都是可以探討的客觀影響變數。
景氣面──關鍵零組件缺貨抑制供給


根據最新出版的Display Search液晶面板產業調查報導，預估六月大尺寸液晶面板平均價格仍較五月上漲一美元，達到二九九美元，另外今年全年面板的需求量預估較年初增加九％，達到一．三九億片，並較去年成長近五○％。從這些數據看來，今年液晶面板產業需求面成長動力應該還是很強。

但是今年液晶面板的供給是否會大於需求而造成供過於求，使得液晶面板價格及景氣反轉直下？若由液晶面板業者今年大幅擴充五代線，甚至是六代線的情況來看，今年絕對是供過於求的一年，而且可能發生在五代線大量開出的第二季。

可是目前並沒有發生大量供過於求的現象，主要因素即是在關鍵零組件的缺貨，造成液晶面板廠無法全能生產，所以目前產業的供需大致平衡，雖然市場傳出液晶顯示器在通路上出現少量不正常庫存，液晶電視銷路不如預期，以及筆記型電腦第二季需求疲弱，但是仍不至於出現大量供過求的現象。
提到關鍵零組件玻璃的缺貨，還真是一大難題，因為市場主要供應商只有四家，而且前兩大廠商幾乎已掌握液晶面板用玻璃市場的八○％，再者，當液晶面板尺寸愈來愈大後，所需的液晶面板用玻璃尺寸也跟隨加大，相對的品質與良率的控制更不好掌握，因此造成玻璃缺貨的現象無法改善。

尤其傳出某家日系廠商出現短期不易解決的品質問題後，據悉領導廠商也策略性採取供不應求的策略來提高獲利並控制市場的供需。因此今年度玻璃的供應短缺將使得液晶面板的產出受到一定的限制。另一方面，必須使用玻璃的彩色濾光片也因玻璃的短缺而出現供不應求的現象。

液晶面板關鍵材料除了玻璃及彩色濾光片供不應求外，偏光片，驅動IC（積體電路）及部分高階規格的背光模組也呈現供不應求的現象。偏光片由於供應廠商不多，進入門檻高，因此造成產能擴充速度趕不上液晶面板業者需求速度，但要注意新廠商的技術及品質的提升能力，畢竟寡占市場最怕新廠商進入後打亂既有的遊戲規則。驅動IC則受限於晶圓代工供應不足，尤其是某些需要超高壓製程的產品，因此觀察重點在於晶圓代工的產能擴充速度。

背光模組主要可分為三個重要應用領域，液晶顯示器，筆記型電腦及液晶電視，前者進入障礙較低，但目前受限於冷陰極管供不應求，因此大部分的業者獲利情況仍不錯，後兩者的技術門檻及進入障礙就高出許多，因此只有少數業者有能力供應。

在供給面受到諸多限制的情況下，需求面成為面板產業景氣是否反轉的重要因素。雖然Display Search樂觀看待今年液晶面板需求成長率，但是利率上揚、油價攀高、恐怖攻擊、中共宏觀調控等諸多不利因素，是否會改變一般預測下半年液晶面板供應不足缺口達一○％左右？ 筆者認為今年的第四季是有可能供過於求的。
資金面──LG/Philips上市的吸金效應
再從籌碼面分析，在外資方面，今年二月持股占友達股本二九％為最高峰後，便逐漸減碼，目前約為二二％，奇美的持股一直在二二％左右，除了基本面的因素外，最重要的是面板產業在全球的資金配置。

就一個外資基金經理人來說，以全球或區域性的布局，同一族群的股票，他的選股策略大多是前兩名或前三名，因此在LG/Philips上市後，他們勢必將部分的資金由台灣面板股轉移到LG/Philips，因此LG/Phiips的上市將使台灣面板產業的本益比下修，當然如果在中長期發展上，台灣液晶面板產業的全球競爭實力如果能持續提升，排名也往前進步，外資也會將分配到韓國面板股的資金部分轉移到台灣來。
籌碼面──融資持股水位居高不下


再看國內因素，就以友達、奇美兩大虎做為代表，投信及融資的持股今年一路上升，直到五月初投信持股達高水位後，因為恐怖平衡才相繼殺出，例如投信五月一日至六月四日共減碼友達七萬八千張，但融資才減少一萬七千多張；同期間投信減碼奇美九萬七千張，融資還增加一萬七千多張，融資的變化成為面板股重要的指標。

從短中長期的角度來評估，短期要注意投信持股及融資是否鬆動，再者LG/Philips上市是否造成外資移情別戀也是值得注意。中期也就是從第三季到第四季中期則可望在旺季效應，以及玻璃和部分關鍵零組件缺貨情況下，有一波反彈行情，建議投資人以友達、奇美、和鑫、瑞儀、力特及聯詠為選股標的。 長期的變數較多，關鍵點是在玻璃的供給是否充裕及下游需求是否依然強勁，不過從總體面觀察，建議投資人可能要採取較為保守的策略。
外資也成最後一隻老鼠


一般而言，散戶在禁不起股價上漲的誘惑，忍不住跳下去買進股票時，通常是接到最後一棒，也很可能是股價波段相對高點附近，但是很有趣的是，在這一次面板股的波段行情中，部分坐領高薪的外資研究員也學習散戶的追價行為，在股價相對高點附近提出「買進建議」，建議投資人勇於買進，這和外界認為外資判斷準確的刻板印象大為不同。舉例來說，此波面板股上揚的過程中，外資圈中花旗證券首先在4月上旬將友達的目標價由之前外資圈中普遍認同的7字頭(70元)一舉調升到85元，接著美林證券的目標價馬上破9，達到90元，不久高盛再創下95元的目標價，相隔幾天後，UBS一舉將目標價衝破100，達到108元。但是友達的股價卻在報告發出後隔一個交易日小漲一下即盤跌而下，堪稱為外資研究圈中的最後一隻老鼠。

在奇美的目標價方面，首先由高盛證券在4月上旬，一舉由市場普遍設定的60餘元，帶頭上衝到85元，接著UBS再度接下最後一棒，大舉調高奇美今年及明年的獲利達94％及136％，並將奇美的目標價上看100元。 但股價也在此份報告出爐後反轉直下。

外資的目標價是以未來6到12個月內能達到的價格來設定，雖然不能夠以短線的價格變化來論成敗，但是部分研究員在這一波面板股價上揚過程中，競相加碼目標價的行為，似乎和一般散戶沒有兩樣，尤其是大幅調升價格到破百後，股價卻立刻以重挫超過30％來回應，恐怕連身經百戰的法人客戶，都不禁要搖頭以對。
理財魔法

為什麼
投機不是投資？
為什麼
投機不是投資？

撰文：黑傑克
出手前，把事情想清楚，
然後就看有沒有意外需要做調整的。
通常，想清楚，意外就很少。
除了寫《一個投機者的告白》的安德烈科斯托蘭尼之外，有多少投機客承認自己是投機而非投資？再換個角度，靠投資賺錢的老先生老太太時有所聞，靠投機可以賺到老的，可真是少之又少。

「從因果關係來看，投機者隨著股價上漲而愈來愈樂觀，隨著價格下跌而愈來愈悲觀。因此，從本質來說，只有少數投機者能保持常勝不敗。而且，沒有人有理由相信，在其他多數同道都將失敗的情況下，自己卻總是能成為贏家。」

這是班哲明葛拉漢在七十年前講的，放到今日的金融市場，依然適用。這位葛拉漢不太有名，可是提到他的弟子華倫巴菲特，大概可以想像出葛拉漢投資理念的輪廓了。

葛拉漢寫了本《證券分析》，在投資學界完全符合「大家都聽過，可是沒人讀過」的經典定義。這本書完成於一九三四年，當時全球仍處於大蕭條的恐慌之中。葛拉漢發現當投資人處於恐慌之中時，就算債券這種被視為安全的投資標的也不能保本，更別談股票這種風險標的。在這樣風聲鶴唳的環境中，他提出價值投資的觀念，把公司的價值搞清楚，就算下市不再流通也值得投資的話，就是好的投資標的。他自己一直是靠投資過活的，而且日子還過得不錯。當然，把這觀念用到極致的巴菲特，就不能只用還不錯來形容了。
德不孤、必有鄰


前幾周提過的彼得林區也有類似的論調：如果這個股票在八十元時可以買進，為什麼跌到六十元時不多買一點？林區先生的命運也是有點坎坷，在七○年代第一次油價大漲造成停滯性通膨的不景氣中，他所管理的基金萎縮到要跟另一個基金合併才能活下來。他不像現在的那些專業人士那麼厲害，懂技術分析，懂得要停損賣出這些了不起的招式。就是老老實實拜訪公司，讀財務報告，好的公司就買進，跌的話就買更多。日復一日地做這無聊的事，然後，就創造出二十世紀最了不起的基金操作紀錄。
那個索羅斯的量子基金在同時代，也曾經有類似輝煌的紀錄。可是量子基金不收散戶，賺錢還要先讓基金經理分二○％，林區先生的麥哲倫基金則是來者不拒，最難操作的一般型開放基金。從創造的財富與造福的人群兩個指標來看，林區先生都要略勝一籌。
想清楚，少意外


從選舉過後這段期間，市場一直處於極度緊張的狀態，有人發表談話就大跌，大跌幾次後，又來個大漲。試問：景氣有這麼大的變化嗎？就是投資人的心定不下來，這期間的差異，僅僅就是自以為是投資，其實是投機，才會被這些市場噪音鬧到不知身處何處。

仔細想想，現在的狀況比那兩位當時的環境，恐怕要好太多了。兩位先賢度過驚濤駭浪的訣竅，就在堅定投資的立場，出手前，把事情想清楚，然後就看有沒有意外需要做調整的。通常，想清楚，意外就很少。