2005年4月4
/撰文/黃琴雅
在金控整併的戰場上，誰都沒有辜仲瑩算得精。即使是老辣如馬志玲、圓熟如何壽川，這些老前輩在用一百億元加入金控戰局的效益，似乎都沒有辜仲瑩來得大。更令人拍案叫絕的是，精打細算的辜仲瑩竟然聰明到要透過三合一的購併案，以六成股票、四成現金購併中信證的方式，把之前用公司買開發金的錢，套回自己口袋……
一百億元能夠做什麼？幫企業老闆圓一場金控美夢。對元大集團的馬志玲而言，可以拿到資本額三百億元復華金控的入場券；對永豐餘的何壽川來說，可以搶下資本額三百九十四億元的建華金控經營權；對開發金控總經理辜仲瑩的效益更大，一百億元換得一家一千一百多億元的開發金控經營權，如果購併中信證、統一證的案子通過，開發金市值高達二千二百多億元，辜仲瑩講求投資效益的功力，顯然比兩位前輩都還高明。
兄弟各登山／獨自謀算撐大局
只是，這一百億元來自何處？元大馬家，為了要搶下復華金可說是掏盡家產，除元大京華證券自營部外，還挑出自家的元大建設、奇唯科技及自家投資公司等資金，買了復華金超過三成的股權，至今已經花了約一百四十億元。
永豐餘何壽川，為了「改行」當金融家，也是自掏腰包，不僅動用永豐餘的自有資金，還找來家族兄弟幫忙，目前持股已經有一五％左右的實力。
辜仲 投資開發金的錢，幾乎都來自他所經營的兩家掛牌公司——中信證券與中國人壽，辜家自身的資金不到一％。而且，從去年四月入主開發金以來，中信證與中壽的持股一直維持在六％左右，但離財政部希望的一成五至二成目標還有一大段的距離。辜仲瑩到底有沒有錢繼續投資開發金？
版圖靠己爭／幹一場世紀謀略
即使沒有父親與哥哥的奧援下，精明如辜仲瑩堅持「自己的版圖自己爭」，在不必拿出資金的前提下，進行一場以開發金為中心，且無須現金、既能套現又能提高持股的超完美購併計畫，而這場世紀大謀略，全繫在「三合一合併案」身上。
一旦此案通過，辜仲瑩所有的資金問題馬上迎刃而解，辜仲瑩可控制的持股增加至九％，更令人拍案叫絕的是，辜家還可以透過三合一的案子，拿回當初購買開發金的資金，三合一案一舉多得，對辜仲瑩是一樁穩賺不賠的生意，也難怪辜二少爺要如此的心急了。
仔細分析，三合一購併案的條件是，開發金以每股二十四元及接近二十元的價格，分別購併統一證與中信證，並且兩者都是以六成股票，四成現金的方式收購，一旦成局，開發金要拿出將近三百億元的現金來給統一證與中信證的股東們，其中統一證股東們可以拿到一百零九億元，中信證的股東可以拿回一百九十八億元，若以市場粗估辜家持有中信證的股權高達四成計算，辜可拿回七十九億元的現金。
換句話說，若以辜家去年拿出來買開發金控的資金約一百億元，扣除可以拿回的七十九億元，辜家只花了二十一億元，就控有市值高達二千二百億元的公司，而且百億出自公司，回收卻落入大股東口袋，難怪有開發金的董事要說，「哪有這麼好康的事，拿出來買開發金股票的錢，竟然可以用這種方式拿回？這樣辜仲瑩有利益迴避嗎？」 三合一案更可以讓辜仲瑩控制的持股馬上提高，消弭市場的雜音。從辜仲瑩入主開發金之後，合併中信證一直是既定的目標，此舉自然可以增加辜家在開發金的持股，以換六成中信證股票，且辜家在中信證的持股約有四成計算，一旦併入開發金，辜家在開發金的持股馬上可以提高至接近一成。
三合一過關／不出分文奪大權
至於，購併統一證，也是讓辜仲瑩擴大開發金持股影響力的手段之一，一旦統一證以一‧七八％的換股比例、六成股票四成現金併入開發金之後，統一證的大股東統一集團將至少持有開發金二‧四％，馬上躍為開發金的大股東之一，以高清愿與辜家的交情，統一的持股很可能會全數支持辜仲瑩。
換句話說，「三合一」一過，中信證持有的一‧六五％股權變為大華證所有，辜仲瑩可控持股扣除中信證持股後，約當九‧八五％，完全不需要出一毛現金，就成為最大股東，辜仲瑩的算盤可說是打得真精。
不過，由辜仲瑩負責經營績效的中國人壽，受到三十五號公報的衝擊，原本去年每股賺○‧六六元變為每股虧損四．一一元，且為此還要現金增資三十億元，大股東中信辜家又要拿出錢來，幕後主要經營者的辜仲瑩當然也不例外，若三合一通過之後，手握近八十億元的辜仲瑩究竟是要將錢買進開發金持股？或是為中壽增資，辜仲瑩心中應該早就有了定見。 ▲TOP
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