20040531短線看價格 長線選價值
封面故事

投資攻略／以「台灣五○」區間操作台股
撰文：郭庭昱
選股是現階段台股的大難題，除了投資指數之外，短線極強和極弱的股票都有機會，長線則以全球化布局為原則。
台股政治干擾暫時解除，投資人在幾番震撼教育過後，又來到迷惘的十字路口。六○○○點停損出場的代操業者，對於指數膠著、外資又止賣小買的盤勢有些心癢，五月初退場觀望的中實戶，也漸漸開始小量介入，大家共同面對的問題都一樣：選股真是太難了。
選股不易，盤勢又可能會震盪，對於法人、中實戶進出方便的只有大型股，金融、電子或傳產都有機會，台股本益比在歷史低點，不少人已經放棄從個體公司基本面選股，而是抓大盤整體回升的趨勢，目前而言，如果國際油價走穩，台股將在在五五○○點到六四○○點之間，以大型權值股所組成的「台灣五○」ETF（指數股票型基金），可以被動式地跟上指數漲跌幅，又省去選股的麻煩，成為區間操作台股最方便的工具。
短線買氣：

搶反彈，看好資產、金融股

如果真要從類股著手，選出戰勝大盤的方向，可從技術面、基本面及長線價值選股來考量。台股指數近期急殺近千點，對於景氣有疑慮的股票例如鋼鐵、航運、水泥動輒大跌三到五成，電子股當中台積電、友達的本益比也是歷史低點，以技術分析而言，如果台股有跌深反彈的行情，一種是選跌最深的如鋼鐵及貨櫃輪，另一種就是選跌最少的，由股價跌幅來找投資的標的，但是在量縮的格局下，操作中大型股的流動性佳，適合搶反彈。
再從基本面出發，現在金融市場擔心高檔的油價，短期內不容易大跌，利率又在歷史低檔，市場上錢太多，大家又怕通貨膨脹，在這樣的思維下，擁有資產或是利率（資金價格）轉嫁能力的股票在短期還是市場重視的焦點。因此，資產股及營建股將可對抗通膨，資產股如台肥、士電、士紙及遠紡可以留意，而台灣的營建業屬於「加工業」，即買進土地加工生產為房子，手邊的存貨一向不多，且前陣子地價平均上漲一到兩成，部分公司又高價搶標土地，可能會侵蝕獲利，是投資風險所在。
另一方面，金融股將受惠於利率看升，加上台灣的金融改革初具雛型，大型指標如國泰金、中信金、富邦金、兆豐金等，長期依舊看好，至於可能被合併的公司如三商銀、台企銀、台中銀等，依舊是有心爭取經營權財團覬覦的目標，長線買盤將逢低吃貨，還有中信證默默加碼的開發金，都是是買盤進駐的股票。
長線布局：

投資追求成長、全球化企業

不管是買金融股等著被合併，或者是搶短線反彈，持有這些股票的心態都是「買來賣的」，真正的長期投資應是「買來放的」，投資最根本的原則是追求公司的成長性，未來有成長性的公司，投資的價值會不斷累積，但短期在股市的價格未必顯現。
股票市場中，價格和價值代表不同的意義，價格每天在波動，就算完全相同的股票，也會隨著不同地區、不同時間或是不同的風險貼水，而有不同的價格；但價值卻改變得很慢，要長時間的累積才會顯現在股價上。
香港的匯豐銀行就是最好的例子，在一九八九年天安門事件後，香港股票的本益比平均落在六到八倍，匯豐也不例外，但是公司還是盡力落實全球化，去國外收購銀行，將營業範圍擴大到歐、亞洲，建立國際競爭力，股價也呈現數十倍的大漲。
長期研究台股並兼顧國際市場的投資家劉俊杰指出，長期投資除了本業的競爭力之外，全球化趨勢已排山倒海撲來，具有全球化布局的企業，成長性必定更好，加上建立經濟規模後，就形成一道阻擋同業進入的障礙，長期下來，市場會給予較高的本益比。投資人不但可以收到穩定的股利，也可以賺到股價的價差。
以台灣的上市公司而言，受限於內需市場不夠大，不少企業都奮力投入發展外銷或全球化，從中挑選出產品分散、可以扺抗單一產品景氣循環的公司，將是長期投資的標的。以目前幾家大型績優公司為例，從產品、營業額來比較，中鋼生產基地在台灣，產品以建築為主；台積電也一樣，以電子產品為主，兩家公司經營穩健，但是產品用途仍較為集中。目前看來有全球布局、產品又分散的公司，以台塑集團最佳，其煉油、塑化、港口及電廠均具有寡占性，長遠來看，可以掌握中國內需市場成長的商機，也是亞洲相當好的公司。