主題：面板五虎難闖晶圓雙雄貝蒙障礙？-----20040426工商時報

半導體、TFT兩兆雙星已成為台灣產業經濟兩大支柱，股價上也相互牽引，友達等五大面板廠商在上周創下總市值破兆元佳績後，漲勢已經趨緩，上周五大面板廠股價全數下跌，反觀台積電、聯電走揚；投資專家評析，從股價淨值比角度，面板一線廠友達、奇美電股價淨值比逼進、甚至超越台積電三．九三；二線廠華映、廣輝、彩晶逼近聯電二．二六，均使面板上檔壓力沈重，面板股已出現晶圓雙雄「貝蒙障礙」現象。

　惟投資專家也認為，目前外資對面板股的持股比重，均遠低於晶圓雙雄，將來仍有加碼的空間，五大面板股一旦突破晶圓雙雄股價淨值比的「魔箍」，將象徵台灣TFT產業可望超越半導體，成為台灣最具成長的主流產業。

　面板龍頭友達股價自去年四、五月不到二十元起漲，不到一年時間即創下七九．五元的近年新高，並帶動奇美電、華映、廣輝、彩晶等面板廠商，在四月中旬合力創下市值一兆元的成績，名副其實成為兩兆雙星的產業。惟上周面板股全面回檔，五檔個股跌幅在五．七三％至八．八％之間，面板股是否止跌回升，成為台股能否重拾多頭的指標。

　元大京華投顧副董事長陳忠瑞評析，造成面板股漲升動能消失，在於面板五虎市值破兆後，緊接即面臨晶圓雙雄在股價淨值比的魔咒考驗。面板股與晶圓雙雄股價的連動，亦可分一線廠及二線廠，即是台積電與友達、奇美電比，聯電與華映等其他二線面板股比。

　上周二籌碼最安定的奇美電股價淨值比衝上四．四倍，遠比當時台積電三．八倍高出甚多；華映也以二．四倍領先聯電二．三倍；明顯看到面板股價淨值比超越晶圓雙雄後，股價即受壓抑，直到上周五收盤，奇美電三．九九已貼進台積電三．九三；華映更低聯電二．二六倍。

　陳忠瑞表示，晶圓雙雄的股價淨值比，對專業投資機構而言，是面板重要比價參考指標，投資界不是一味認為面板不可能超越晶圓雙雄，而是若一旦超越後，代表近十年來獨尊雙雄的投資邏輯，會轉向面板身上，但前提是台灣面板景氣、全球市佔地位，均可有超越晶圓雙雄的成就。

　群益投信協理盛若望則認為，TFT面板相關族群在需求增溫、出貨量逐月上升，第一季營收高於預期下，將有助於股價續漲，但在面板股市值出現上兆元之後，更應要檢視該產業未來的實際成長動能，是否持續向上。

　全球TFT面板生產地區集中在台灣、南韓及日本，且產業近年來成長過於快速，使歐、美系等外資法人仍以景氣循環股的角度分析面板族群，到目前為止，外資對面板股的持股比重，最高為友達二四．八七％，遠低對台積電五三．七％　及聯電的三八．四％，面板股價淨值比超越晶圓雙雄後，也引發外資的一波賣超，一位外資私下表示，面板廠商要說服法人，面板產業不會像DRAM高的循環波動性，才會使外資有信心增加面板股的持股比重。