2004/05小摩降評等 華寶慘綠
〔記者王憶紅╱台北報導〕受到摩根大通（JP Morgan）認為華寶（8078）在拉丁美洲手機庫存問題，以及預估第3季營收成長動力有限，調降華寶投資評等，由加碼（Overweight）調降至中立（Neutral），華寶昨日應聲跌停。大霸〔5304〕則因步入第2季，手機出貨量可望陸續增加，以及跌深反彈，以漲停做收。
華寶第1季營收80億元，手機出貨約650萬支，興櫃掛牌的英華達OKWAP〔3367〕則出貨約30萬支。
JP Morgan表示，華寶第1季出貨量表現亮眼，市場預估獲利成績優異，因此過去2個月股價大幅攀升，預估華寶第1季獲利較去年第4季成長8%，年增率達158%。
JP Morgan表示，華寶出貨給Motorola的手機中，約30%出貨到拉丁美洲，而拉丁美洲手機庫存問題，不利華寶第2季、第3季的營收及獲利，且對手機ODM毛利率下滑的趨勢感到不樂觀，認為股價已經反映利多，因此將華寶投資評等由加碼調降至中立，目標價80元。
JP Morgan指出，華寶今年4季的營收分別為82億元、82億元、41億元以及82億元。對此，華寶表示不解，尤其是對第3季營收陡降到41億元的看法，更是無法評論，華寶表示，對於第3季的營收，現在只能靠時間來證明一切。
華寶第1季手機出貨約650萬支，預期第2季與第1季相當，華寶指出，JP Morgan對拉丁美洲手機庫存的看法是來自其他手機大廠，而非MOTO，目前對於下半年手機出貨量1000萬支的看法依舊不變。
投顧法人則認為，華寶即使沒有拉丁美洲市場庫存問題，但在大量接下低階ODM訂單，以及中國大陸人工薪資水平逐漸提高下，平均毛利率勢必降低，就像NB、PC廠商一樣，沒有翻身機會。
大霸近期在面額10元以下盤旋後，昨日盤中大單湧進攻上漲停。
大霸去年手機出貨483萬支，今年可望成長20%-30%以上，約在600萬支，大霸之前預估第2季可以看到明顯成長，吸引部分市場人士進場佈局。



05/20塑化評等 大摩建議減碼
〔記者王孟倫╱台北報導〕繼瑞士信貸第一波士頓（CSFB）在4月底，將亞洲塑化股的投資評等調降為「減碼」，昨天摩根士丹利也基於亞洲塑化產業的成長動能有限，將台灣塑化股調降為減碼，同時將其追蹤個股台化（1326）調整為賣出。不過，包括瑞銀證券與里昂證券則持相反看法，認為塑化類股極具投資價值，並建議持續買進。
近日來，MSCI效應帶來龐大外資資金挹注台股，昨天外資更加碼台股110.6億元，但塑化類股仍未獲外資青睞，甚至，遭到外資券商調降投資評等。
統計最近4個交易日，台化、南亞（1303）、台塑（1301）、台塑石化（6505）分別位居外資賣超第1、4、5、12名，賣超張數依序為1萬9902張、1萬7500張、1萬7111張與5434張。
摩根士丹利產業分析師Howard Wong指出，亞洲塑化產業的收益在去年已到達頂端，展望未來成長有限，除將台灣整體塑化類股投資評等由中立觀望轉為減碼之外，並點名賣出台化。
他認為，台化的營運收益可能出現4年來首次的年成長率下滑，顯示產業的基本面有下降的趨勢。
瑞士信貸第一波士頓也重申減碼亞洲塑化股外，Prashant Gokhale指出，塑化產業進入第2季之後，收益動能恐怕將轉為負面，亞洲塑化類股短線將難有出色表現。台塑四寶當中，除了台塑石化的投資評等為中立，其餘皆建議投資人減碼。
但瑞銀證券則看法相反，其最新研究報告指出，台灣塑化產業基本面正穩健成長，尤其股價已來到低點，推薦可加碼台化與台塑，目標價分別為72元、65元。
里昂證券則是各外資券商最看好塑化股，除台塑石化未列為追蹤個股外，台塑三寶均建議買進。







05/04微星大躍進 高盛調升評等
〔記者林正智╱台北報導〕主機板毛利率持續下滑，因此朝非卡板類產品發展，藉以提升毛利率，便成為國內一線主機板大廠近年來積極轉型、調整的方向。而在剛剛出爐的第1季財報數字中，微星（2377）因調整產品結構的成效逐步顯現，毛利率也開始回升，整體獲利表現優於市場預期，單季EPS0.81元更是超越技嘉（2376）的0.47元，僅次於華碩（2357）的1.85元，因此高盛證券昨日宣布調高微星評等，由「落後大盤表現」提升至「與大盤同步」，目標價則由18元提高至22元。
相對於微星首季的亮麗獲利表現，技嘉的財報數字則明顯不如市場預期，高盛昨日也同步宣布將技嘉的評等由「與大盤同步」調降為「落後大盤表現」，目標價則由35元下修至26元。
受到首季獲利表現突出的激勵，微星昨天一早以跳空漲停開出後，即一價到底，終場時仍有4731張的漲停買盤未成交，成為一線主機板廠中股價表現最突出的公司。
高盛證券表示，微星除了已經把所有產品生產線移往中國以降低成本外，在提升非卡板類產品比重的努力也逐步看到成效，其中筆記型電腦3月份出貨量持續成長，使得毛利率能夠出現回升的走勢，加上該公司發行的ECB適時抵銷匯率波動的衝擊，第1季反而可認列1.06億元的匯兌收益，是讓該公司第1季獲利能夠超乎預期的主因。
至於技嘉，高盛證券認為，雖然第4季毛利率高達14%，但是受到匯率快速升值的影響，今年第1季卻下滑至10.8%，營業利益率更只有3.8%，均低於預期。此外，不管是擁有自有品牌優勢的主機板或是企圖轉型的筆記型電腦等產品，競爭力也在逐步下滑，因此才會調整該公司評等與目標價。
對於華碩，由於電子業傳統淡季效應仍在，因此高盛證券對其第2季展望仍保守。







05/04鴻海台灣廠 毛利率跌至5.5%
〔記者林正智、王孟倫╱台北報導〕由於鴻海（2317）首季非合併（台灣廠）毛利率下滑至6年來最低點，僅5.5%，遠低於去年同期7.1%的水準。 花旗集團知名分析師楊應超昨日宣布調降鴻海評等，直接由買進（BUY）調降至賣出（SELL），評等連降2級，目標價更由先前的169元降至136元，降幅達19.52%。
不過，高盛證券則抱持相對樂觀的看法，並表示，雖然受到匯兌損失以及未能認列部分轉投資收益的影響，使得第1季獲利略低於先前預期的目標，但在第2季業績表現仍屬正面的情況下，該證券所預估的鴻海全年目標應還是可達成無虞，因此仍維持先前超越大盤表現與168元的目標價。
花旗集團分析師楊應超指出，為了維持每年營收能夠維持3成的力道持續成長，已迫使鴻海生產筆記型電腦與主機板代工等低毛利率的產品，第1季的營收成長應是大部分來自於該類低毛利率產品的挹注，導致其毛利率出現下滑。
楊應超並推估，在鴻海今年整體營收中，此類低毛利率的產品比重應在15~17%，加上鴻海也將跨入資訊通路、零組件買賣等領域，雖然這些部分對鴻海未來發展極為重要，但是面對華碩（2357）等主要競爭對手的壓迫，毛利率恐怕也不高，因此第1季的低毛利率表現恐怕並不會就此打住。
高盛證券則認為，鴻海經過產品組合的調整、匯率避險以及多家轉投資獲利，在半年報認列等多方助益下，第2季獲利應可望呈現成長的走勢，毛利率也可望回升，因此仍維持原先的評等。
鴻海第1季營收1333億元，成長53.6%，稅後盈餘則僅73.19億元，EPS為2.2元，低於市場先前預期的2.6~2.7元，昨日盤中股價更是一度重挫5.5元。不過，儘管花旗宣布調降鴻海的評等與目標價，但昨日外資並沒有出現大幅減碼的動作，反而小幅買超261張。







04/23台塑四寶 外資頻頻減碼
〔記者王孟倫╱台北報導〕塑化類股近日頻遭到外資法人賣超，瑞士信貸第一波士頓（CSFB）昨天更一舉將亞洲塑化股的投資評等，調降為「減碼」，包括台塑（1301）、台化（1326），均遭到瑞士信貸點名賣出；不過，仍有外資券商繼續力挺塑化股，里昂證券（CLSA）維持看好立場，並同步叫進台塑、南亞（1303）與台化。
外資本週賣超金額超過200億元，其中，塑化類股當中的台塑四寶，近日更頻頻遭到外資減碼，根據統計，3月以來，外資已減碼台塑58139張、南亞61896張、台化49584張、台塑石化（6505）也賣超46743張。
就在外資看空塑化股之際，瑞士信貸第一波士頓分析師Prashant Gokhale更將亞洲整體的塑化股調降為減碼，讓台塑四寶的賣壓更沉重。
Prashant Gokhale表示，今年全球GDP成長率恐有下滑風險，預計塑化產業進入第2季之後，收益動能也將轉為負面，亞洲的塑化類股短線將難有出色表現。
此外，在瑞士信貸所追蹤的14檔亞洲塑化股當中，台塑和台化被列為減碼，目標價定在45元、51元，台塑石化列為中立，目標價65元。不過，瑞士信貸認為，南亞股價仍有上揚空間，建議投資人可加碼，目標價為58元。
而德銀證券對塑化股看法也與瑞士信貸相近，但在個股的投資評等方面，德銀證券則是點名賣出台化、南亞，買進台塑，台塑石化維持中立。
另一家里昂證券對塑化股的看法，則和瑞士信貸大相逕庭，除台塑石化未列為追蹤個股外，台塑三寶均建議可買進，為塑化股寒中送暖。











04/19逢低布局 留意科技股
〔記者王孟倫、王憶紅╱台北報導〕台股昨日重挫173.21點，引發投資人恐慌，但外資券商表示，大盤指數很快就會出現落底反彈，建議投資人可藉此機會逢低買進，選擇包括科技類股的TFT-LCD、手機、IC設計，以及高收益、內需股等；投信法人也表示，台股後勢不偏空，此時急跌反而是逢低佈局好時機，建議留意電子股。
摩根大通證券表示，MSCI（摩根士丹利資本國際機構）將在5月底調高台股權重，屆時有數十億到百億美元的外資資金要進來台灣，這將是台股市場的最佳表現機會。
摩根士丹利證券（MS）台灣區研究部主管何資文指出，在MSCI吸金效應確立下，預估台股波段行情，將從4月底至5月初開始起漲，因此他建議投資人應趁股價回檔之際逢低回補。
在投資佈局策略方面，各大外資看法各有不同；高盛證券（GS）推薦投資人佈局科技股，其中像TFT-LCD、手機、半導體等相關次產業族群，都是可買進投資標的，至於DRAM及PC相關股，高盛證券建議暫時避開。
不過，摩根士丹利較不看好科技類股，何資文建議佈局有關能源、內需、高收益率這三類股族群。
而美林證券（ML）亞太區首席半導體分析師何浩銘，也對科技類股抱持觀望態度，但他認為，景氣已經落底反彈的IC設計類股，是電子股中很適合的加碼族群。
里昂證券（CLSA）亞太區科技產業分析師鄭名凱昨天也調降半導體上游類股評等，並建議可佈局下游硬體製造族群，但他表示，包括鴻海與廣達等表現良好的個股，仍可加碼買進。
台新投信指出，觀察昨日台股表現，總計有490檔股票並未跌破前波低點，如晶圓代工的台積電、面板的友達、PC的神達…等，投資人應該注意產業未來的透明化，配合個別公司的營運、本益比、股息殖利率，多方面去研判。
盛華投信協理蕭文峰則建議積極型的股市參與者可趁第2季的低檔整理機會，佈局下半年景氣可望復甦的電子產業。
ING安泰投信表示，歷經昨日的重挫之後，低檔風險有限，此刻操作上應當伺機尋求買點而非賣點，其中電子股仍為主流，逢低可承接業績展望良好的面板、手機及筆記型電腦的零組件廠及IC設計類股。
國泰投信協理張庸川也看好電子股，主要是傳產股去年基期相對較高，且電子業如手機相關個股、網通族群，以及LCD等產品新的應用陸續推出，產業具有成長性，適合逢低佈局。































04/23iPod當紅 零組件出貨卻下滑
〔記者林正智╱台北報導〕雖然美國蘋果電腦今年第1季（為其會計年度第2季）的營收與獲利均較去年同期大幅成長，其中盈餘更是呈現6倍數的成長，不過，由於鋪貨初期的高峰階段已過，加上訂單能見度大幅下滑，因此國內多家零組件供應商均認為，第2季相關產品的出貨狀況應該無法回到去年第4季的高峰期水準，約與首季相當，後續能否再度出現大幅成長的走勢，則須視MP4產品iPodphoto的出貨進程而定，整體看法相當保守。
事實上，台達電（2308）、正崴（2392）與今皓（3011）最早在去年第4季開始出貨給蘋果時，是先以硬碟為儲存介面的iPod為目標，再逐步擴及其他同系列的產品，而且在鋪貨初期市場需求力道十分強勁的帶動下，讓相關廠商的第4季業績與獲利獲得不小的助益。但是隨著第一波鋪貨接近尾聲，市場上也傳出國內零組件廠商從2月的相關出貨狀況已出現明顯的下滑。
零組件廠商指出，雖然3月的出貨量已稍有回升的跡象，但相較於去年第4季卻已是不可同日而語，另一方面，在去年第4季時，蘋果iPod的訂單能見度已可看到今年第1季，但目前的訂單能見度卻是非常不明朗，因此推估第2季的出貨仍處於低檔階段，預期第3季開始，為因應旺季來臨，出貨量應可望逐步增溫。
法人分析，iPod在全球熱賣並造成風潮之後，新力等國際電子大廠也紛紛推出與iPod相類似的產品與其競爭，另一方面，蘋果本身又推出iPodshuffle與iPodmini等低價產品搶攻市場，雖然可以適時擴大全球市佔率，但也會與原來iPod的市場造成衝突，因此整體而言，iPod後續的銷售成長力道應無法如先前的強勁。
對國內零組件供應商而言，法人認為，在蘋果為求競爭力的情況下，勢必會進行降低成本的動作，連帶也會進一步拖累零組件產品的價格走勢，並壓縮毛利率與獲利表現。
在組裝代工部分，高盛證券曾指出，相較於鴻海（2317），華碩（2357）因缺少上下游垂直整合的成本優勢，因此所接獲的iPodshuffle組裝訂單對營收表現雖有一定的幫助，但實際獲利貢獻並不高，高盛證券並因而調降華碩的評等與目標價。



01/29獲利突圍 光學三雄競豔
〔記者陳梅英╱台北報導〕光學元件族群在大立光（3008）法人說明會後，在股價上的表現頗有利空出盡之感，加上外資券商摩根士丹利給予亞光（3019）「加碼」評等，目標價上看228元，而今國光（6209）去年獲利成長耀眼下，三雄股價出現比價效應，大立光、亞光幾乎同時鎖上漲停板，緊接著今國光也跟進，光學三雄帶動數位相機族群全力上攻。
光學三雄在光學元件領域中經營模式各有不同，大立光與今國光專注在元件領域，但產品組合有所不同，至於亞光跨入系統組裝，致力於垂直整合，因此，以合併營收規模來看，亞光去年合併營收約270億元，居光學三雄第1位。
在獲利上，大立光從88年以來已經連續6年每年都賺進1個資本額，去年毛利率維持52%，仍是三雄中毛利率最高者。亞光也保持4年來每年每股稅後盈餘在10元以上紀錄，去年自結每股稅後盈餘12.5元，居三雄之冠。今國光受惠去年新增加的日系客戶訂單挹注，去年稅前盈餘7.25億元，自結每股稅後純益為8.42元，財測達成率高達129.76%，是光學三雄中唯一調高財測者。
大立光去年第4季每股稅後盈餘僅1.19元，獲利達成率僅75%，不如市場預期，包括摩根士丹利與野村證券均調降大立光今年獲利預估，其中摩根士丹利還將大立光今年股價目標價從178元，調降到155元。
不過，市場反應卻比外資券商看法佳，大立光法說會後，第2天股價馬上就拉出1根漲停板，昨日在摩根士丹利對亞光發佈1份「加碼」的報告後，大立光不畏衝擊，竟然還與亞光幾乎同時登上漲停板，短短3天，累計大立光股價漲幅約14.81%，報酬率相當驚人。
日前在今國光的員工尾牙上，今國光董座陳慶祺喊出2006年的玻璃鏡片月產能達2000萬片，可望達到全球第1水準，2007年的股票市值達到200億元，2009年的集團營收達到200億元的目標。

04/12NB看不到外資關愛眼神
〔記者王孟倫╱台北報導〕本月以來，外資券商陸續調高晶圓代工、面板、封裝測試等上游電子族群投資評等，但外資關愛的眼神似乎還未投向電子下游的NB族群。摩根士丹利昨天發布研究報告，對緯創資通（3231）投資評等仍維持在「減碼」，瑞士信貸第一波士頓則保持「中立」未調整；高盛證券昨日重申，華碩（2357）投資評等維持「中立」不變。
緯創3月營收一舉跳升至百億元之上，達102.17億元，較2月大增31.8%，較去年同期成長10.93%。儘管，緯創第1季財報表現相當亮麗，但外資券商觀望態度卻未翻多，更加深市場觀望氣氛。
緯創昨天以平盤作收，收盤價為17.9元。
摩根士丹利科技產業分析師Ellen Tseng表示，2004年緯創的投資損失為20億元，預期今年可降低這個束縛，損失預估約在3.06億元；不過，他強調，這樣的損失縮減，仍有實際風險存在，因此，摩根士丹利仍維持減碼。
Tseng指出，預計緯創2005年每股稅後盈餘（EPS）為0.94元，2006年每股稅後盈餘為1.20元，但相較於其他筆記型電腦的設計加工者，緯創顯然較不具有吸引力，其目標價為14.9元。
而瑞士信貸第一波士頓也無意追加，其給予緯創的投資評等，仍維持在中立，目標價則定在16元。
上月底，以「iPod Shuffle」代工毛利率有限、市場有過度樂觀之虞為由，將華碩從加碼調降至中立的高盛證券，昨再重申，華碩維持在持有、中立，暫不宜追加。
高盛證券亞洲科技研究部門主管金文衡（Henry King)表示，華碩3月合併營收為294億元，較去年同期成長61%，亦較2月增加23%，累計前3月合併營收為804億元，較去年同期增加48%。他認為，華碩股價從3月8日的高峰92元下跌8.3%，多少已反映市場預期降低，而首季獲利成長可能低於營收成長。
金文衡認為，華碩難以維持連續性成長，目標價定在99元。不過，瑞士信貸與德銀證券仍看多華碩，目標價分別定在107元與100元。
04/11一哥鴻海 版圖愈來愈大
記者林正智、卓怡君╱專題報導
電子業大者恆大的趨勢日漸明顯，鴻海(2327)第一季營收不僅高達1346億元，較去年同期大幅成長72%，而且與排名第二的華碩(2357)之間的差距更進一步擴大至542億元。外資法人認為，與華碩相較，鴻海挾著在零組件上的成本優勢，獲利將可望隨著營收的擴增而成長，未來即便華碩與其他電子大廠聯手，恐怕也難與鴻海相抗衡。
外資法人分析，雖然華碩3月營收也大幅回升，第一季業績更超越廣達(2382)，但是事實上，其中有不少是來自低毛利代工訂單的挹注，對華碩而言，真正的獲利卻多是來自於自有品牌產品的貢獻，因此華碩的第一季業績算是有點「虛胖」，毛利率表現也勢必受到拖累。
知名的外資券商高盛證券在日前也以相同的理由，宣布調降華碩的評等與目標價，由先前的「超越大盤」降為「與大盤同步」，未來12個月的目標價則由101元小幅向下修正至99元，調降幅度約為2%。
至於廣達，雖然首季業績較去年同期成長2成，但今年毛利率能否保住5%，依然是外界關注焦點。
不過美林證券在最新報告中已將廣達從「賣出」調升至「中立」，主要原因在於廣達具有強大的成本結構、產品多樣化等優勢，使其表現可望優於同業。不過，美林證券卻下修廣達今年的EPS，從4.18元降至3.96元，美林證券認為，廣達今年轉投資LCD仍會出現大幅虧損，至於在本業部分，美林證券則看好廣達接下惠普與TOSHIBA的新訂單，再加上手機以及LCD-TV今年出貨成長，廣達本業部分可望有所成長。
由於新經營團隊深受外資法人看好，高盛與美林日前紛紛調高宏碁(2353)評等至「買進」，外資認為，今年宏碁可望在美國市場有所突破，整體毛利率也將隨著成長。宏碁董事長王振堂更是深具信心，頻頻表示未來數年將是宏碁大好的機會，成為全球前3大PC廠商指日可待。





03/30NB族群 補漲行情有譜
〔記者卓怡君、王孟倫、林正智╱台北報導〕筆記型電腦類股今年開春以來，因遇傳統淡季股價表現相對弱勢，隨著淡季即將結束，近來開始出現補漲行情，再加上新台幣持續貶值，使得外銷概念濃厚的筆記型電腦再度受到法人青睞，而筆記型電腦業者包括廣達（2382）、仁寶（2324）準備投入汽車電子市場，也為未來增添不少想像題材。
廣達表示，經過1年多的研究與評估，下月將成立汽車電子部門，由原領導筆記型電腦部門的副總經理蔡文弘領軍，由於廣達在電腦部分有足夠的專業，隨著汽車電子發展更趨成熟，未來在汽車電腦、GPS導航、音響與汽車電視都是廣達想要介入的市場。
仁寶也證實準備進入汽車電子市場，目前相關投資事宜仍在研究中。
此外，去年仁寶因避險操作不佳，導致匯損金額高達11.63億元，仁寶強調，今年將全力緊盯匯率，將不再出現巨額匯損。
緯創（3231）今年納入惠普新訂單，3月營收因惠普新機種開始出貨，營收上看80億元，全年NB出貨量可望較去年成長30%以上，再加上微軟新款XBOX開始推出，法人看好緯創今年成長，吸引長期買盤。
另外，華碩（2357）對於新惠普的桌上型電腦代工訂單出貨雖在持續增溫中，iPod產品也帶來商機，華碩第1季的合併營收可望較去年同期大幅成長42%，但因iPod Shuffle的組裝毛利率並不高，獲利卻僅能較去年同期成長5.5%，約為46億元。而第2季開始進入電子業的傳統淡季，獲利表現也難獲得明顯的改善，高盛證券宣布調降華碩的評等與目標價，從加碼調降至中立，目標價則由先前的101元小幅向下修正至99元，調降幅度約為2%。
不過，瑞士信貸第一波士頓的科技產業分析師張宜立則認為，華碩仍具投資價值、預估今年EPS成長率達32%，並建議外資買進，其目標價訂在107元。






03/30外資連12賣 台股雪上加霜
〔記者王孟倫╱台北報導〕受到季報即將陸續公佈影響，會計準則第35號公報再度空襲台股，6000點關卡宣告失守，外資昨天也未停止減碼動作，累積12個交易日共減碼台股576億元。外資券商憂心說，35號公報和地雷股效應將導致本土資金不敢進場，對近期交易清淡的台股無疑是雪上加霜。
經過上週五與本週一兩天的復活節休假，原本市場預計，外資昨天可能會中止連11個交易日賣超，但在35號公報風暴再度來襲與政府將打擊內線交易，再加上今天摩台期又將結算，使得外資在集中市場賣超25.59億元，亦是連續第12個交易日賣超。
對於第35號公報對台股與外資態度的影響，瑞士信貸第一波士頓台灣區研究部主管林淑娥認為，35號公報可以讓財報資訊揭露更真實、精確，這對通常以長線買賣股票的外資而言，當然是再正面也不過了。
林淑娥坦承，35號公報對近期台股會有負面作用，但「這僅是短線技術修正，股價很快就回來了。」
摩根士丹利證券也認為，市場若過度反應35號公報利空效應，使大盤出現重挫或超跌，反倒成為進場加碼的好時機。
不過一位美系外資券商研究部主管則憂心指出，「情況恐怕越來越悲觀」，因為台股基本面根本就沒有利多消息，35號公報這種不確定性題材，只會讓本土散戶更保持觀望態度而不敢進場，無疑是雪上加霜。
他認為，指數短期還有向下修正空間，外資要等到季報效應結束後，才有機會出現大筆買超金額。
花旗美邦證券台灣區研究部主管陳衛斌昨天則將今年的高點預估，由7000點調降成6500點，對台灣經濟成長與企業獲利的疑慮是主因；他建議可加碼高風險（Beta）電子股，減碼TFT族群、原物料、下游硬體、銀行等類股。






01/25 日月光 35號公報大空 襲
〔記者梁世煌╱台北報導〕受到35號會計公報在今年開始實施，加上淡季效應恐將影響今年首季營收，外資法人昨天在日月光(2311)法說會前夕大舉賣超近萬張，不僅將日月光股價摜壓至跌停，並創下近18個月以來新低水準，更拖累矽品(2325)封測類股全面走跌。外資分析師認為，35號公報的利空對於擁有眾多轉投資的日月光而言衝擊不小，短期內外資圈是否會針對35號公報利空概念股，引發新一波的投資評等調降風潮，值得加以注意。
昨天外資對電子股持續減碼，其中對於日月光賣超達9789張，在電子股中僅次於台積電(2330)1.09萬張的賣超量。1名外資券商表示，昨天外資持續出脫電子股，顯示外資圈對於今年的電子產業景氣信心明顯不足，先前市場所期待的元月紅包行情恐怕已經確定落空。
35號公報自今年1月1日施行後，效應已經開始顯現，由於該公報具有強制資產重估的機制，尤其轉投資部分的價值因此出現重大變化的機會更高，昨天擁有眾多轉投資的日月光即因此遭到市場點名，收盤價20.4元，創下92年6月5日以來的新低點，成交量擴大至2.78萬張。
受到日月光遭到摜壓的拖累，包括矽品、華泰(2329)、超豐(2441)、菱生(2369)等指標性封測股聯袂收黑。
分析師指出，日月光去年底已提列1至2億元的資產減損損失，外資圈因此預估其去年第4季的獲利將遭到壓縮，但日月光認為，該公司去年獲利水準受此影響不大，一切等到2月3日法人說明會即可分曉。
分析師表示，除了有形資產外，由於電子股購併或技術合作的機會高於傳產類股，無形商譽及專利技術的買進也較傳產類股要多得多，但這些過去財會中可列為資產成本的項目，在35號公報實施後都將不得列為資產，對於公司的財報獲利面將構成不小的衝擊。






03/16降評等 聯詠挨花旗一巴掌
〔記者柯力心╱台北報導〕上週在美林科技論壇被指明買進的LCD驅動IC大廠聯詠（3034），近來普受外資券商青睞，紛紛調高今年每股稅後盈餘（EPS）預估值及目標價，不過花旗美邦「獨排眾議」，調降聯詠的評等從「買進」到「賣出」，受到大盤政治利空下挫和獲利回吐賣壓等影響，聯詠昨日股價下摜至129元的跌停價位。
然而，國內法人仍對該股具信心，認為昨日股價跌停乃拉回休息，為獲利回吐的反映，法人圈對其後勢普遍看多，初估今年EPS將在10元以上，股價回檔後，依然是多頭重要標的。
聯詠今年1月份的營收為17.5億元，年增率為45.11%，2月份的營收為15.32億元，年增率為21.11%，1至2月的累積營收為32.83億元，年增率32.82%，預計在面板廠降價以刺激面板需求的效應帶動下，3月營收將再創歷史新高，未來營運可望逐季攀升。
聯詠股價從1月份的96元，至3月初141元的波段高點，已有40%的漲幅，花旗美邦指出，這波漲勢已反映完LCD市場近期的正面消息，在預期面板廠的庫存增加、晶圓代工廠下半年降價趨緩，以及其他LCD驅動IC廠商，如奇美集團的奇景、港商晶門科技的價格競爭下，因而調降聯詠的評等為賣出，目標價為130元。
不過國內法人指出，國內LCD驅動IC市場儼然已形成「聯詠、友達（2409）（面板廠）、聯電（2303）（晶圓代工廠）」和「奇景、奇美電（3009）、台積電（2330）」兩大集團的競爭態勢，聯詠和奇景都具有晶圓代工折價空間大、客戶來源穩定的競爭利基，由於奇景尚未上市，聯詠更具資本市場方面的優勢，營運的基本面也有不錯的成長力道，預估今年營收成長率為26%，獲利的成長率為22%。










03/03摩根調降金融股評等
〔編譯王錦時╱綜合彭博社電〕摩根士丹利調降台灣金融股投資等級，由「具吸引力」降為「表現與大盤一致」，理由是打銷壞帳將限制業者今年的獲利成長。
打銷壞帳限制成長
摩根士丹利分析師周莉莉（譯音）發佈報告，將富邦金（2881）及玉山金（2884）的等級調降，由「加碼」降至「表現相當於大盤」（in-line），建華金（2890）則由「加碼」降至「表現不如大盤」。
台灣金融股指數今年以來已下跌2.2%，表現不如台灣加權股價指數同期1.4%的漲幅。
摩根士丹利的這份報告指出，台灣金融業者來自財富管理的費用收入可能減少，原因是預期利率將持續上升，以及股市前景不明朗。
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〔記者黃美惠╱台北報導〕重量級外資券商摩根士丹利在最新報告中，將富邦金、玉山金的投資評等由加碼改為表現相當於大盤，建華金投資評等則由加碼調降為減碼。
對此，ING彰銀安泰投信研究部副理余文俊表示，上述個股投資評等的調整，可能是基於今年獲利預期，及在利率回升、股市不確定等因素未除下，對銀行財富管理業務成長趨緩的預估，而上述3家金控的財富管理業務比重相對較大。
余文俊認為，金融股與景氣息息相關，但各項領先指標看不出有反轉跡象，金融改革又被列為政策重點，在持續金改下，未來金融機構體質會比過去好很多，中長線持續看好。
保德信投信投資管理部經理劉建和分析，儘管今年來電子股當道，但市場投資風向已出現轉機，特別是今年來漲勢落後大盤的金融類股，受惠於主管機關啟程赴歐美招商，期間政策利多可期，金融股落後補漲空間值得期待。
被降級銀行收小黑
昨天富邦金、玉山金、建華金股價都是小跌作收，股價分別收在32.70元、24.95元與19.25元。