20040531淡季 有多淡388？

20040531淡季 有多淡388？
理財魔法


預期心理告訴你

撰文：黑傑克
6月了，一篇又一篇附著很多數字、圖表的報告，
就想告訴我們看日曆就知道的事：淡季來了。
預期心理被整合到悲觀那一頭了。
普遍的說法是：訂單的能見度不佳，第二季沒問題，下一季以後的看不到。
說到能見度不佳，就想起郭台銘先生說的：三個月以後的事，誰知道呢？
他的原意是提醒鴻海的同仁要兢兢業業，現在的好，不表示以後就是太平日子。當然，投資人都知道，這個原則適用在其他電子產業身上。受人尊重的張忠謀董事長，曾經幾次要用燕子的比喻，告訴我們他對景氣的預測。好像燕子不是凍死了，就是稻穀熟了，它還躲在窩裡不見蹤跡。終究，過去幾年的經濟衰退，只有像郭台銘那樣小心謹慎的態度，才能熬過一次又一次的天災人禍。
形容淡季常會用：五窮、六絕、七上吊，不用細講，就知道這幾個月有多慘。因為聖誕節、農曆春節的銷售旺季還沒到，日本、大陸剛過完黃金週的長假，歐洲、美國那些西方人正準備七、八月去放暑假，所以搞設計生產的我們，就只能閒閒等死。
拔河

投資行為在理性、非理性間搖擺

反過來，有淡季就會有旺季，到了旺季又是另一番景象，換成客戶追著工廠要貨。因為有這樣的循環現象，在作投資分析的時候，才會進行與去年同期比較，這樣才能把季節性因素去除，更公正地看出公司營運的成果。台灣投資人比較嚴苛，不光看年成長，往往還要求每季、每月要成長、要創新高。到了淡季，還能符合這些條件的企業，當然就少囉。
但是投資這個行為又不是那麼樣的線性思考，包含很多的主觀，以至於不是純然的理性。很重要的一個特性是預期心理，投資人不僅事先猜阿扁總統在五月二十日會說什麼話、北京對這些言詞會有什麼反應？同時也對各種商品的價格進行同樣的猜謎活動，特別在法人機構很多的市場，這些專家沒事就要寫報告，就是要預測公司的營運變化、股價可能走勢等等。市場行為就成了：預測、比較、修正的循環中。
好啦，都要六月了，大家都知道狀況可能不太好，一篇又一篇附著很多數字、圖表，而且可能是用英文寫的報告，就想告訴我們看日曆就知道的事：淡季來了。預期心理被整合到悲觀那一頭了。萬一，萬一有的東西該跌價沒有跌怎麼辦？有的公司居然還營收創新高怎麼辦？
今年的淡季，還碰上葛林斯班威脅要調高利息、溫家寶要宏觀調控大陸經濟及恐怖攻擊造成油價大漲三個重大利空，影響所及，道瓊工業指數跌破萬點這個具象徵意義的價位，所有的股市都從第一季高點回檔。而且除了原油價格之外，幾乎所有的工業原料都回跌了將近四成。可以說，投資市場也同步進入淡季。
我的觀察是：價格修正已近尾聲，開始有東西要漲價了。只要一有東西漲，股價就會跟著回升。沒看過其他報告這麼說？當然，他們一個月前才告訴我們：美元長期看貶，人民幣、日圓、台幣都要升值才行。不是嗎？