投資人必須投資

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投資人必須投資


撰文：黑傑克
波動度變小，是練功挑股票的好機會，有更多時間反芻各項資訊。管理型的成長股，應比循環股的成長更堅實。
投資人必須投資，這句話改寫自：manager must manage!

八○年代ITT（國際電話電報公司）的季寧說過，九○年代INTEL的葛拉福也這麼說。更早
以前GM的史隆，或者前幾年GE的傑克、威爾許一定也說過同樣的話。同理類推，投資人不研究、不投資，不就跟尸位素餐的經理人一樣？

這幾個人成就類似，季寧的知名度不高，因為他離開後的國際電話電報公司就不稱頭，還記得這號人物的讀者也少了。他在位十七年，該公司的年度獲利從兩千七百萬美元增加到五億六千二百萬美元，更炫的是連續五十八季獲利較前一年成長。這才叫成長股！
年紀大小不是問題──自我要求才能永續


史隆跟威爾許這兩位仁兄，完成所有經理人應該奮鬥的目標：持續而穩定地為公司賺錢，也就是為投資人賺錢。企業規模的龐大，不是成長緩慢的藉口。已經成功的案例，所以用這當選股標準並不過分。

為什麼台灣股王落難戲碼一再重演？因為過去股王的表現，來自於循環的多，管理貢獻的少，所以產業趨勢一轉，高獲利的美好時光也就跟著消逝。好比說，一個人十八歲時的健康狀況一定比五十八歲時候好，這是自然給青年的恩賜。

可是當州長的阿諾，體能卻比大多數年紀不到他一半的國軍弟兄還好，靠後天持續努力。一代拳王過去的高獲利，其實源自於身處產業的十八歲，容光自然煥發。投資人要記得光陰無常，青春一去不復返，只有持續以近似自虐的標準自我要求的企業，才是長相廝守的好對象。

鴻海跟華碩有機會成為台灣的典範，產業經過大起大落，營業額也超過百億美元大關，但還能維持營收與獲利的成長，經營團隊的努力肯定有直接影響。被視為經營之神的台塑集團有兩個考試要過才可以取得決賽的門票：一是王董事長的接班問題，二是集團轉投資一堆該如何整頓？這兩關沒過，不可能成為獲利年年成長的世界級企業，還是在賺循環的錢。
只有不努力的投資人──沒有不可為的行情


比較可能成為第三名候選人的公司，應該在金控族群裡。國外有很多金融業從小開始的長期發展紀錄，法規的開放讓這個行業可以真的跨出國門參加競賽，在這過程中，會有人創造維持十年以上的成長紀錄。

過去幾個月利多不漲、利空也不跌，指數跟大多數個股都近似停滯。好比碰到壞年冬，古聖先賢在做什麼？季寧他們可沒有兩手一攤，等循環反轉，只有持續努力精進。波動度變小，真正是練功挑股票的好機會，有更多時間反芻各項資訊。

成長股的數量沒以前多，可是現在出現管理型的成長股，反倒比以前賺循環的成長更堅實。Investor must invest !